固收組合跟蹤月報：8月債強股弱穩(wěn)健組合持續(xù)創(chuàng)新高

正文目錄固收+生而逢時，用量化手段給固收做加法 4固收+組合8月表現(xiàn)回顧 58月市場高開低走，債強股弱格局延續(xù) 5紅利低波防御性較強，穩(wěn)健組合年內(nèi)已錄得5.4 6均衡型組合表現(xiàn)受挫，8月收益-1.04 7成長行業(yè)表現(xiàn)弱勢，進取型組合8月-2.7 8權(quán)益市場弱勢調(diào)整，激進型組合8月收益-2.76 10固收+組合9月持倉明細 12風(fēng)險提示： 14圖表目錄圖表1不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品定位示意圖 4圖表2不同風(fēng)險等級的固收+策略關(guān)鍵詞總結(jié) 4圖表3各類資產(chǎn)指數(shù)2023年8月表現(xiàn) 5圖表4各類資產(chǎn)指數(shù)2023年表現(xiàn) 5圖表5穩(wěn)健型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況 6圖表6基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的穩(wěn)健型固收+策略2022年至今YTD收益 6圖表7基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的穩(wěn)健型固收+策略歷史凈值走勢 7圖表8均衡型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況 7圖表9基于固定倉位+ERP擇時的均衡型固收+策略2022年至今YTD收益 8圖表10基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的均衡型固收+策略歷史凈值走勢 8圖表進取型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況 9圖表12基于固定倉位+擇時的進取型固收+策略2022年至今YTD收益 9圖表13基于固定倉位+擇時的進取型固收+策略凈值走勢 10圖表14激進型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況 10圖表15基于固定倉位+擇時的激進型固收+策略2022年至今YTD收益 11圖表16基于固定倉位+擇時的激進型固收+策略凈值走勢 11圖表17穩(wěn)健型組合9月持倉 12圖表18均衡型組合9月持倉 13圖表19進取型組合9月持倉 13圖表20激進型組合9月持倉 14固收+生而逢時，用量化手段給固收做加法傳統(tǒng)而言，量化的投資目標(biāo)都是在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下給投資者帶來長期穩(wěn)定的回報+依據(jù)權(quán)益?zhèn)}位對固收產(chǎn)品（020（1530（25540%資目標(biāo)歸納如下圖所示：圖表1不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品定位示意圖w，底層資產(chǎn)+圖表2不同風(fēng)險等級的固收+策略關(guān)鍵詞總結(jié)穩(wěn)健型均衡型進取型激進型權(quán)益組合中證800；負面清單；紅利、低波、價值、盈利；波動率加權(quán)全市場；GARP；均衡估值BET；多維度均衡優(yōu)選全市場；成長行業(yè)（成長期+成長性）；業(yè)績加速度；基本面+技術(shù)面優(yōu)選全市場；生命周期；行業(yè)輪動；分域因子選股債券組合信用債（AAA)、國債、國開債信用債(AAA、AA+)、國債、國開債信用債(AAA、AA+)、國債、國開債、可轉(zhuǎn)債信用債(AAA、AA+)、國債、國開債、可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)配置風(fēng)險預(yù)算+ERP風(fēng)險預(yù)算+ERP固定倉位+ERP固定倉位+階梯式ERPwind，華安證券研究所固收+組合8月表現(xiàn)回顧8月市場高開低走，債強股弱格局延續(xù)5080.44%0.81%。2023年初至今，AI概念股和中特估板塊上漲動能強勁，行業(yè)風(fēng)格持續(xù)分化，年初中小盤占優(yōu)，自7月起各指數(shù)差距收窄，主動股基表現(xiàn)相比寬基弱勢。圖表3各類資產(chǎn)指數(shù)2023年8月表現(xiàn)wind，華安證券研究所圖表4各類資產(chǎn)指數(shù)2023年表現(xiàn)wind，華安證券研究所紅利低波防御性較強，穩(wěn)健組合年內(nèi)已錄得5.4%20238（月度收益為同期中證00為6098月以AA06。風(fēng)險預(yù)算+ERP階梯式擇時：8ERP指標(biāo)超過75%分位數(shù)，發(fā)出加倉信號，組合權(quán)益?zhèn)}位為11.20%，與上月水平持平。圖表5穩(wěn)健型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況日期穩(wěn)健組合收益權(quán)益組合收益?zhèn)M合收益權(quán)益?zhèn)}位債券倉位2022年1月0.25-4.100.7710.6289.382022年2月0.041.98-0.1910.6789.332022年3月-0.18-1.59-0.0111.0388.972022年4月-0.26-6.350.4910.5789.432022年5月1.155.430.6410.5289.482022年6月0.393.550.0210.4889.522022年7月0.33-2.020.6010.4389.572022年8月0.62-0.030.7010.5589.452022年9月-0.58-5.49-0.0111.5588.452022年10月0.40-1.050.5911.4888.522022年11月0.229.96-1.0411.0988.912022年12月-0.23-3.170.1411.2388.772023年1月0.674.360.2010.3389.672023年2月0.612.960.3410.2289.782023年3月1.034.300.6611.0988.912023年4月0.933.740.5811.1588.852023年5月0.33-2.450.6811.2188.792023年6月0.561.710.4211.2288.782023年7月0.996.020.3511.2088.802023年8月0.11-4.250.6611.2088.80年初至今5.3517.113.9510.9589.05wind，華安證券研究所2023紅利低波下價395（新綜合指數(shù)收益率37。圖表6基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的穩(wěn)健型固收+策略2022年至今YTD收益wind，華安證券研究所2031123831EP66，2.51，Calmar1.60圖表7基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的穩(wěn)健型固收+策略歷史凈值走勢wind，華安證券研究所均衡型組合表現(xiàn)受挫，8月收益-1.04%20238收益率為（AP表現(xiàn)平平603（同期中證全指收益率58；AA+1.04%。資產(chǎn)配置方面，均衡型組合采用固定倉位+ERP階梯式擇時：8月末ERP指標(biāo)發(fā)出加倉信號，權(quán)益?zhèn)}位為23%，與上一期保持不變。圖表8均衡型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況日期均衡組合收益權(quán)益組合收益?zhèn)M合收益權(quán)益?zhèn)}位債券倉位2022年1月-0.49-7.990.7413.9586.052022年2月1.6612.53-0.1013.9986.012022年3月-0.26-1.71-0.0316.1083.902022年4月-0.81-7.690.5115.3084.702022年5月1.818.310.6415.5584.452022年6月1.6210.180.0415.0984.912022年7月-0.25-5.110.6223.0077.002022年8月0.741.000.6623.0077.002022年9月-2.16-9.510.0425.0075.002022年10月-0.40-3.240.5525.0075.002022年11月0.364.47-1.0123.0077.002022年12月-1.64-7.07-0.0223.0077.002023年1月2.6710.720.2720.0080.002023年2月-0.04-1.960.4420.0080.002023年3月-0.57-5.620.7023.0077.002023年4月0.16-1.260.5823.0077.002023年5月-0.58-4.720.6623.0077.002023年6月1.083.370.3923.0077.002023年7月0.721.860.3823.0077.002023年8月-1.04-6.031.0423.0077.00年初至今2.37-5.454.1822.2577.75wind，華安證券研究所2023均衡型組合的累計收益率為2.4%-1.83%（P收益為545177437。圖表9基于固定倉位+ERP擇時的均衡型固收+策略2022年至今YTD收益wind，華安證券研究所截止至2023年8月31日，基于ERP階梯式擇時的均衡型策略的年化收益為9.57%，所有年份均能獲得正收益，夏普比為2.02，Calmar比為1.18，表現(xiàn)優(yōu)異。圖表10基于風(fēng)險預(yù)算+擇時的均衡型固收+策略歷史凈值走勢wind，華安證券研究所成長行業(yè)表現(xiàn)弱勢，進取型組合8月-2.7%2023年8月，進取型組合的收益率為-2.7%，其中，權(quán)益端（成長行業(yè)-業(yè)績加速組合）收益為-12.6%；而配置可轉(zhuǎn)債的債券組合收益為0.45%。固定倉位+ERP階梯式擇時指35%，高于2023年的平均水平。圖表11進取型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況日期進取組合收益權(quán)益組合收益?zhèn)M合收益權(quán)益?zhèn)}位債券倉位2022年1月-4.03-13.00-0.1830.0070.002022年2月3.8611.670.5230.0070.002022年3月-2.75-7.52-0.7035.0065.002022年4月-4.99-11.80-1.3235.0065.002022年5月1.371.171.4735.0065.002022年6月5.6014.290.9335.0065.002022年7月-2.07-7.600.9135.0065.002022年8月-0.65-2.050.1035.0065.002022年9月-4.22-10.57-0.7938.0062.002022年10月-0.54-2.510.6738.0062.002022年11月0.551.68-0.1435.0065.002022年12月-2.12-5.15-0.4835.0065.002023年1月3.808.771.1330.0070.002023年2月-0.73-4.180.7530.0070.002023年3月-1.26-5.070.3735.0065.002023年4月-2.07-6.240.1735.0065.002023年5月-1.65-5.530.4435.0065.002023年6月2.566.260.5735.0065.002023年7月-1.49-5.060.4435.0065.002023年8月-2.74-12.580.4535.0065.00年初至今-3.70-18.634.0133.7566.25wind，華安證券研究所2023-8.68%-18.63%4.01%。圖表12基于固定倉位+擇時的進取型固收+策略2022年至今YTD收益wind，華安證券研究所自2120383119，夏普比為1.35，Calmar比為0.70。圖表13基于固定倉位+擇時的進取型固收+策略凈值走勢wind，華安證券研究所權(quán)益市場弱勢調(diào)整，激進型組合8月收益-2.76%20238激進型組合的收益率為（股票優(yōu)選組合）收益為0.16%。資產(chǎn)配置方面，激進型組合采用了固定倉位+ERP階梯式擇時：8月末，ERP指標(biāo)發(fā)出加倉信號，激進組合權(quán)益?zhèn)}位為45%。圖表14激進型固收+策略2023年表現(xiàn)及倉位情況日期激進組合收益權(quán)益組合收益?zhèn)M合收益權(quán)益?zhèn)}位債券倉位2022年1月-6.14-14.38-0.6440.0060.002022年2月5.7613.380.6840.0060.002022年3月-5.00-10.88-1.0945.0055.002022年4月-6.65-12.68-1.7148.0052.002022年5月6.2510.971.8945.0055.002022年6月10.7622.261.3640.0060.002022年7月-1.59-5.531.0445.0055.002022年8月-3.52-7.63-0.1545.0055.002022年9月-4.51-9.73-1.2348.0052.002022年10月-2.11-3.950.7648.0052.002022年11月1.071.940.2745.0055.002022年12月-2.37-4.46-0.6545.0055.002023年1月4.498.101.5340.0060.002023年2月-1.93-6.140.8740.0060.002023年3月-2.44-6.390.2045.0055.002023年4月1.002.27-0.0445.0055.002023年5月-0.91-1.010.1945.0055.002023年6月2.835.460.6845.0055.002023年7月0.420.370.4745.0055.002023年8月-2.76-6.110.1645.0055.00年初至今0.47-6.403.5043.7556.25wind，華安證券研究所2023年初至今，激進型組合的收益率為0.47%，最大回撤為-6.75%。其中，權(quán)益組合收益為-6.40%，債券組合收益為3.50%。圖表15基于固定倉位+擇時的激進型固收+策略2022年至今YTD收益wind，華安證券研究所自2013.1.1-2023.8.31，基于固定倉位+擇時的激進型策略的年化收益為18.94%，夏普比為1.40，Calmar比為0.81。圖表16基于固定倉位+擇時的激進型固收+策略凈值走勢wind，華安證券研究所固收+組合9月持倉明細月度調(diào)倉9圖表17穩(wěn)健型組合9月持倉股票代碼股票簡稱權(quán)重股票代碼股票簡稱權(quán)重000002.SZ萬科A0.18%600332.SH白云山0.20%000100.SZTCL科技0.20%600346.SH恒力石化0.23%000157.SZ中聯(lián)重科0.26%600373.SH中文傳媒0.13%000408.SZ藏格礦業(yè)0.21%600377.SH寧滬高速0.27%000425.SZ徐工機械0.20%600438.SH通威股份0.20%000538.SZ云南白藥0.32%600499.SH科達制造0.20%000623.SZ吉林敖東0.28%600507.SH方大特鋼0.31%000651.SZ格力電器0.23%600582.SH天地科技0.22%000800.SZ一汽解放0.21%600585.SH海螺水泥0.22%000878.SZ云南銅業(yè)0.20%600655.SH豫園股份0.30%000932.SZ華菱鋼鐵0.25%600660.SH福耀玻璃0.29%000933.SZ神火股份0.15%600667.SH太極實業(yè)0.17%002032.SZ蘇泊爾0.25%600741.SH華域汽車0.27%002056.SZ橫店東磁0.18%600755.SH廈門國貿(mào)0.23%002128.SZ電投能源0.28%600820.SH隧道股份0.30%002223.SZ魚躍醫(yī)療0.15%600873.SH梅花生物0.22%002600.SZ領(lǐng)益智造0.18%601168.SH西部礦業(yè)0.18%002756.SZ永興材料0.13%601216.SH君正集團0.25%002925.SZ盈趣科技0.20%601298.SH青島港0.25%300390.SZ天華新能0.16%601318.SH中國平安0.20%600062.SH華潤雙鶴0.14%601717.SH鄭煤機0.18%600089.SH特變電工0.23%603688.SH石英股份0.13%600096.SH云天化0.19%688777.SH中控技術(shù)0.17%600104.SH上汽集團0.36%債券代碼債券簡稱權(quán)重600143.SH金發(fā)科技0.28%931189.CSI信用債AAA44.40%600177.SH雅戈爾0.46%H11006.CSI中證國債17.76%600271.SH航天信息0.21%931279.CSI國開債26.64%wind，華安證券研究所圖表18均衡型組合9月持倉股票代碼股票簡稱權(quán)重股票代碼股票簡稱權(quán)重000014.SZ沙河股份0.77%600088.SH中視傳媒0.77%000521.SZ長虹美菱0.77%600480.SH凌云股份0.77%000811.SZ冰輪環(huán)境0.77%600826.SH蘭生股份0.77%000888.SZ峨眉山A0.77%600961.SH株冶集團0.77%000993.SZ閩東電力0.77%601567.SH三星醫(yī)療0.77%002158.SZ漢鐘精機0.77%603199.SH九華旅游0.77%002223.SZ魚躍醫(yī)療0.77%603298.SH杭叉集團0.77%002329.SZ皇氏集團0.77%603628.SH清源股份0.77%002471.SZ中超控股0.77%603688.SH石英股份0.77%002590.SZ萬安科技0.77%603757.SH大元泵業(yè)0.77%002732.SZ燕塘乳業(yè)0.77%603878.SH武進不銹0.77%003002.SZ壺化股份0.77%605108.SH同慶樓0.77%003012.SZ東鵬控股0.77%300360.SZ炬華科技0.77%債券代碼債券簡稱權(quán)重300514.SZ友訊達0.77%931189.CSI信用債AAA30.80%300634.SZ彩訊股份0.77%931190.CSI信用債AA+15.40%301039.SZ中集車輛0.77%H11006.CSI中證國債15.40%600054.SH黃山旅游0.77%931279.CSI國開債15.40%wind，華安證券研究所圖表19進取型組合9月持倉股票代碼股票簡稱權(quán)重股票代碼股票簡稱權(quán)重000400.SZ許繼電氣1.17%300795.SZ米奧會展1.17%000811.SZ冰輪環(huán)境1.17%301029.SZ怡合達1.17%001269.SZ歐晶科技1.17%600761.SH安徽合力1.17%002028.SZ思源電氣1.17%601012.SH隆基綠能1.17%002158.SZ漢鐘精機1.17%603279.SH景津裝備1.17%002459.SZ晶澳科技1.17%603338.SH浙江鼎力1.17%002518.SZ科士達1.17%605117.SH德業(yè)股份1.17%002706.SZ良信股份1.17%688223.SH晶科能源1.17%002851.SZ麥格米特1.17%688516.SH奧特維1.17%300012.SZ華測檢測1.17%688556.SH高測股份1.17%300140.SZ中環(huán)裝備1.17%688599.SH天合光能1.17%300274.SZ陽光電源1.17%688777.SH中控技術(shù)1.17%300316.SZ晶盛機電1.17%債券代碼債券簡稱權(quán)重300360.SZ炬華科技1.17%931189.CSI信用債AAA26.00%300450.SZ先導(dǎo)智能1.17%931190.CSI信用債AA+13.00%300514.SZ友訊達1.17%H11006.CSI中證國債6.50%300634.S