A股Smart Beta月度報(bào)告(2023年7月)

A股SmartBeta月度報(bào)告荷風(fēng)送香氣，竹露滴清響。荷風(fēng)送香氣，竹露滴清響。唐·孟浩然《夏日南亭懷辛大》y研發(fā)機(jī)構(gòu)智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔創(chuàng)業(yè)板指上漲0.98%，上證指數(shù)上漲2.78%，滬深具備高質(zhì)量發(fā)展特征的上市公司會(huì)在未來(lái)長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)。后續(xù)我們將繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)變化、結(jié)構(gòu)性改革、金融市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)度與外部金融風(fēng)險(xiǎn)事件，密通過(guò)建立透明有效的因子分析機(jī)制，我們的長(zhǎng)期目標(biāo)是基于扎實(shí)的智能因子分析和行為金融理論，將國(guó)際領(lǐng)先的量化分析與對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的本地洞察相在組合投資的分析和構(gòu)建中，我們進(jìn)一步研究和應(yīng)用了人工智能領(lǐng)域的機(jī)器學(xué)習(xí)算法。研究表明，機(jī)器學(xué)習(xí)的算法與多因子資本市場(chǎng)理論的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)完全一致，雖然預(yù)測(cè)收益從根本上不同于機(jī)器學(xué)習(xí)獲得成功的許多業(yè)務(wù)環(huán)境，但是通過(guò)引入非線性函數(shù)模型和納入因子相關(guān)作用，機(jī)器學(xué)習(xí)算法可以更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)因子組合的超額收益，并且?guī)椭鷺?gòu)筑更高收益風(fēng)險(xiǎn)比的2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔第一部分：數(shù)據(jù)分析第一部分：數(shù)據(jù)分析2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔第-部分第-部分?jǐn)?shù)據(jù)分析2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔指標(biāo)的收益是用因子指標(biāo)排名前33%的股票等權(quán)組合減去后33%的股2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒樂(lè)觀（Riskon流動(dòng)性邊際改善的時(shí)候，進(jìn)取在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲（Riskoff流動(dòng)性逐步變差的時(shí)候，防御中性因子通過(guò)捕捉市場(chǎng)上各類(lèi)投資者的行為偏差獲指標(biāo)估值總資產(chǎn)市值比賬面市值比盈利收益率五年期盈利收益率五年期收入市值比收入市值比股息率五年平均股息率指標(biāo)估值總資產(chǎn)市值比賬面市值比盈利收益率五年期盈利收益率五年期收入市值比收入市值比股息率五年平均股息率投資質(zhì)量異常資本支出凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率存貨增長(zhǎng)率債務(wù)增長(zhǎng)率會(huì)計(jì)質(zhì)量未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流總資產(chǎn)比經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)比經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈利潤(rùn)比低風(fēng)險(xiǎn)殘差方差半方差波動(dòng)率價(jià)值A(chǔ)股SmartBeta月度報(bào)告·7月指標(biāo)長(zhǎng)期負(fù)債凈資產(chǎn)比償債備付率長(zhǎng)期負(fù)債比率金融風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)毛利潤(rùn)率凈資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率營(yíng)運(yùn)質(zhì)量去除存貨收入增長(zhǎng)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率ROA經(jīng)營(yíng)質(zhì)量ROE凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率研發(fā)費(fèi)用市值比研發(fā)費(fèi)用收入比研發(fā)費(fèi)用資產(chǎn)比創(chuàng)新研發(fā)長(zhǎng)期負(fù)債凈資產(chǎn)比償債備付率長(zhǎng)期負(fù)債比率金融風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)毛利潤(rùn)率凈資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率營(yíng)運(yùn)質(zhì)量去除存貨收入增長(zhǎng)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率ROA經(jīng)營(yíng)質(zhì)量ROE凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率研發(fā)費(fèi)用市值比研發(fā)費(fèi)用收入比研發(fā)費(fèi)用資產(chǎn)比創(chuàng)新研發(fā)凈外部融資凈股票發(fā)行外部融資60天動(dòng)量120天動(dòng)量動(dòng)量平均成交量市值流動(dòng)性成長(zhǎng)行為行為進(jìn)取型進(jìn)取型2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔本月估值因子表現(xiàn)最優(yōu)，錄得6.38%的相對(duì)收益；創(chuàng)新研發(fā)因子瀏覽更多可視化因子表現(xiàn)，請(qǐng)點(diǎn)擊/data/SmartBeta進(jìn)取型2023年July進(jìn)取型A股SmartBeta月度報(bào)告·7月金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量創(chuàng)新研發(fā)外部融資流動(dòng)性會(huì)計(jì)質(zhì)量投資質(zhì)量低風(fēng)險(xiǎn)估值金融風(fēng)險(xiǎn) 0.61經(jīng)營(yíng)質(zhì)量 0.570.28創(chuàng)新研發(fā) 0.03-0.420.200.030.42流動(dòng)性 -0.30-0.27 -0.57-0.80-0.590.210.330.260.34 -0.40-0.57-0.680.320.030.23 2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔我們能夠從直觀邏輯出發(fā)得到經(jīng)濟(jì)增速或通脹會(huì)對(duì)股票或債券市場(chǎng)會(huì)因子溢價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)模型聯(lián)系起來(lái)的嘗試。這里存在的一個(gè)問(wèn)題是相影響因子？同時(shí)由于不同的因子彼此之間的弱相關(guān)甚至可能是負(fù)相關(guān)美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值因子收益與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),情緒指標(biāo)有顯著的正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更高、情緒高漲或經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)價(jià)值因子收益會(huì)更子溢價(jià)的預(yù)測(cè)能力展開(kāi)研究。我們?cè)噲D通過(guò)從中國(guó)當(dāng)期所有可得的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)數(shù)據(jù)中篩選期捕捉短期數(shù)據(jù)趨勢(shì)。同時(shí)，我們對(duì)金融變量，構(gòu)造了融資條件指標(biāo)我們所采用的經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)的發(fā)布頻率都不低于月度，充分考慮了不同數(shù)據(jù)公布時(shí)間后，我們?cè)诿總€(gè)月末以已公布的最新數(shù)據(jù)計(jì)算經(jīng)濟(jì)活多因子在高質(zhì)量多因子組合中的權(quán)重暴露。借鑒海外的宏觀因子擇時(shí)周期劃分，我們也以融資條件和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)兩2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月周期信號(hào)融資條件指標(biāo)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)收縮融資條件緊縮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣低復(fù)蘇融資條件寬松經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣低繁榮融資條件寬松經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣高放緩融資條件緊縮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣高2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔器學(xué)習(xí)的算法與多因子資本市場(chǎng)理論基礎(chǔ)完全一致，雖然預(yù)測(cè)Alpha(我們選取A股自由流通市值最大的前300只股票來(lái)訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)模型，設(shè)定2005年1月至2020年12月為訓(xùn)練區(qū)間。采用月頻數(shù)據(jù)計(jì)算模型的輸入變量X，即每個(gè)月自由流通市值前300的個(gè)股對(duì)應(yīng)的52個(gè)智2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔量、創(chuàng)新研發(fā)等因子的高因子暴露預(yù)測(cè)有較為明顯的超額Alpha收益(2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月當(dāng)會(huì)計(jì)事項(xiàng)有不同的處理方相比于低投資企業(yè)，投資者對(duì)高投資企業(yè)的成長(zhǎng)體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)期，投資者對(duì)企原理是散戶投資者的行為偏差導(dǎo)致他們頻繁股票的高波動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致后期收益不佳，而價(jià)伴隨著較為穩(wěn)定的收益和較低的風(fēng)險(xiǎn)，在市企業(yè)和行業(yè)也往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。此外，投易追逐熱點(diǎn)題材股而非真正識(shí)別財(cái)務(wù)健康，投資者往往給予創(chuàng)新研發(fā)投入高的企業(yè)更高的投資者容易追漲殺跌，在市場(chǎng)向好時(shí)，投資者格增長(zhǎng)，而忽略其內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向時(shí)，面價(jià)值的股票會(huì)受到追捧。主要原因是人們往度，導(dǎo)致相關(guān)股票發(fā)生超賣(mài)，從而使低估值股2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月July31st,2023**策略不是投資產(chǎn)品，投資者不可以直接投資于策略表現(xiàn)，概不能保證策略在任何時(shí)候都將跑贏市場(chǎng)，非市值加權(quán)可能會(huì)跑輸市值加權(quán)指數(shù)或其他基準(zhǔn)，甚至可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。由于策略設(shè)計(jì)方法偏重特定的因子暴露，可能會(huì)非有意地導(dǎo)致投資組合集中于某些特定行業(yè)。2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月July31st,2023投資空間：以滬深市場(chǎng)流通市值前300為股票池，策略有著與滬波動(dòng)特征：通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)因子管理波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)是獲得低于或接2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報(bào)告·7月則新智能貝塔組合調(diào)倉(cāng)前后市盈率變化高質(zhì)量因子策略8月調(diào)倉(cāng)數(shù)據(jù)對(duì)比注