公司治理期末復(fù)習(xí)資料

什么是企業(yè)治理原則？常見的有哪些類型？你認(rèn)為企業(yè)治理原則的作用重要體目前哪些方面？答案要點(diǎn)：?內(nèi)部治理：企業(yè)治理的關(guān)鍵。內(nèi)部治理的任務(wù)是以恰當(dāng)?shù)臉?gòu)造與機(jī)制組織好董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及各專業(yè)委員會(huì)的活動(dòng)，爭取股東對企業(yè)的積極關(guān)注，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)匯報(bào)和審計(jì)體系向股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及外界提供及時(shí)精確的信息，監(jiān)督并鼓勵(lì)經(jīng)營者盡職履行作為經(jīng)營受托者的義務(wù)。?外部治理：企業(yè)行為的外部約束機(jī)制。外部治理是對內(nèi)部治理的補(bǔ)充，其作用在于使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)接受外界評價(jià)的壓力，促使經(jīng)營者行為自律。重要體現(xiàn)為通過資本市場、產(chǎn)品市場、經(jīng)理人市場、并購市場等多種市場機(jī)制的壓力，促使經(jīng)營者勤勉守規(guī)，盡職履行企業(yè)財(cái)產(chǎn)受托人的義務(wù)。?企業(yè)治理的框架體系：內(nèi)部治理與外部治理的統(tǒng)合。從各國企業(yè)治理體系的現(xiàn)實(shí)狀況來看，都是內(nèi)部治理與外部治理的統(tǒng)合。所不一樣的是有的側(cè)重內(nèi)部治理，有的則強(qiáng)調(diào)外部治理的作用。實(shí)際上，內(nèi)部治理與外部治理是相輔相成的。在一般狀況下，以董事會(huì)為關(guān)鍵的內(nèi)部治理是企業(yè)治理的重要體現(xiàn)。但在股權(quán)高度分散的狀況下，外部多種市場機(jī)制的有效性會(huì)對內(nèi)部治理作用的發(fā)揮具有重要影響。在一定狀況下，外部治理可以轉(zhuǎn)化為內(nèi)部治理。如當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)重大決策失誤或經(jīng)營不善，而內(nèi)部治理又未能起到應(yīng)有作用，甚至出現(xiàn)內(nèi)部人互相勾結(jié)損害股東利益時(shí)，外部資本市場或企業(yè)控制權(quán)市場將發(fā)揮作用，出現(xiàn)改組董事會(huì)、更換經(jīng)營層、接管企業(yè)等情形。企業(yè)治理的內(nèi)涵是什么？有哪些代表性的觀點(diǎn)？答案要點(diǎn)：“治理構(gòu)造”概念是威廉姆森于1975年首先提出的，而“企業(yè)治理”概念最早出目前文獻(xiàn)中的時(shí)間是20世紀(jì)80年代中期。自從企業(yè)治理這一概念提出以來，西方學(xué)者存在著不一樣的理解。但綜合而言，西方學(xué)者對企業(yè)治理內(nèi)涵的界定，重要是圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益、保護(hù)包括股東在內(nèi)的企業(yè)利益有關(guān)者利益兩個(gè)主題展開的。(1)股東、董事和經(jīng)理關(guān)系論。(2)控制經(jīng)營管理者論。(3)對經(jīng)營者鼓勵(lì)論。(4)控制所有者、董事和經(jīng)理論。(5)利益有關(guān)者控制經(jīng)營管理者論。(6)管理人員對利益有關(guān)者責(zé)任論。(7)利益有關(guān)者互相制衡論。試述我國企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的作用。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是指股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制重要表目前兩個(gè)方面：首先是股東(股東大會(huì))、董事會(huì)對經(jīng)理人員的縱向監(jiān)督，另首先是監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事對董事會(huì)、經(jīng)理人員的橫向監(jiān)督。股東對經(jīng)理人員的監(jiān)督重要是通過“用手投票”和“用腳投票”兩種方式實(shí)現(xiàn)的?！坝檬滞镀薄狈绞娇梢酝ㄟ^集中行使投票權(quán)，替代不稱職的董事會(huì)組員，并更換經(jīng)理人員。“用腳投票”方式則是當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善。股價(jià)下跌時(shí)股東可以通過股票市場及時(shí)拋售股票以維護(hù)自己的利益。董事會(huì)對經(jīng)理人員的監(jiān)督重要通過制定企業(yè)的長期發(fā)展計(jì)劃，審議企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃和投資方案，制定企業(yè)的基本管理制度，行使對經(jīng)理的聘任與解雇權(quán)力。從委托一代理關(guān)系來看，董事只是股東的受托人。但在董事會(huì)內(nèi)部，有些董事自身是股東，有些則不是股東，后者也許存在監(jiān)督動(dòng)力局限性的問題。此外，尚有某些董事既是董事會(huì)組員，又是經(jīng)理班子組員，也許存在與經(jīng)理合謀損害股東利益問題。因此，為加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性，維護(hù)股東的利益，越來越多的企業(yè)開始在董事會(huì)中設(shè)置獨(dú)立董事。監(jiān)事會(huì)是企業(yè)內(nèi)部的專職監(jiān)督機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)對股東大會(huì)負(fù)責(zé)，以董事會(huì)和總經(jīng)理為監(jiān)督對象，一旦發(fā)現(xiàn)違反企業(yè)章程或其他損害企業(yè)利益的行為，可隨時(shí)規(guī)定董事會(huì)和經(jīng)理人員糾正。企業(yè)的概念：企業(yè)是一種企業(yè)組織，企業(yè)的目的是發(fā)明價(jià)值。三種企業(yè)組織形式：個(gè)體業(yè)主制，合作制，企業(yè)制。企業(yè)的定義：法人實(shí)體，與其所有人相獨(dú)立，盡管不是自然人，不過法庭可視其為虛擬人，可以擁有資產(chǎn)，產(chǎn)生債務(wù)，起訴或被訴。其具有四個(gè)明顯特性：1、有限責(zé)任2、股份可轉(zhuǎn)讓3、永恒存續(xù)期4、專業(yè)經(jīng)營管理。企業(yè)的分類：有限責(zé)任企業(yè)，股份有限企業(yè)。企業(yè)的目的：（1）使既有所有者權(quán)益的市場價(jià)值最大化（對于上市企業(yè)：為了使既有股票的每股目前價(jià)值最大化）（2）協(xié)調(diào)所有利益有關(guān)者的利益。誰參與企業(yè)治理？高級(jí)管理層，股東，董事會(huì)，企業(yè)其他利益有關(guān)者。企業(yè)里的利益沖突與利益兼容：誰將受益？誰應(yīng)收益？當(dāng)“是什么”和“應(yīng)當(dāng)是什么”出現(xiàn)不一致時(shí)，矛盾產(chǎn)生矛盾出現(xiàn)的原因管理層的集權(quán)/董事會(huì)的軟弱/員工的弱勢/政府的放縱怎樣應(yīng)對？加強(qiáng)股東的參與/重構(gòu)董事會(huì)/擴(kuò)大員工話語權(quán)/嚴(yán)格政府監(jiān)管企業(yè)治理處理的是利益有關(guān)者之間的關(guān)系（股東和經(jīng)營者之間，股東和股東之間，股東和債權(quán)人之間）企業(yè)治理處理的是一種人與人之間的關(guān)系簡述我國企業(yè)監(jiān)事會(huì)的基本特性。1監(jiān)事會(huì)組員的來源。由于監(jiān)事會(huì)組員的身份和行政關(guān)系不能保持獨(dú)立其工薪、職位等基本上都由管理層決定監(jiān)事會(huì)一般無法擔(dān)當(dāng)起監(jiān)督董事會(huì)和管理層的職責(zé)。2監(jiān)事會(huì)組員的教育背景。監(jiān)事會(huì)組員的教育背景要明顯低于董事會(huì)組員。從專業(yè)素質(zhì)上看許多企業(yè)監(jiān)事會(huì)組員多為政工干部并無法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面的專業(yè)人士缺乏足夠的專業(yè)素養(yǎng)這使得監(jiān)事會(huì)對董事會(huì)和管理層的經(jīng)營失誤和自利行為進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)控成為空談。3監(jiān)事會(huì)的實(shí)際運(yùn)作。作為企業(yè)權(quán)力監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)事會(huì)在運(yùn)作制度上普遍比較松散。企業(yè)治理的定義：一家企業(yè)所有權(quán)益方之間的關(guān)系，包括股東、董事及管理層等，原則根據(jù)企業(yè)章程、附則、正式政策及法規(guī)。試論述企業(yè)治理模式包括哪些類型？各類型治理模式有何特性？答案要點(diǎn)：不一樣的國家由于各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路、社會(huì)文化老式和政治、法律制度的不一樣，其企業(yè)通過長期的發(fā)展歷程和制度演變，體現(xiàn)出不一樣的企業(yè)治理構(gòu)造和治理機(jī)制，由此形成了不一樣的企業(yè)治理模式，大體可辨別為：?外部控制主導(dǎo)型企業(yè)治理模式：董事會(huì)中獨(dú)立董事比例較大、企業(yè)控制權(quán)市場在外部約束中居于關(guān)鍵地位。?內(nèi)部控制主導(dǎo)型企業(yè)治理模式：董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分立、企業(yè)與銀行共同治理、企業(yè)之間交叉持股。?家族控制主導(dǎo)型企業(yè)治理模式：所有權(quán)重要由家族控制、企業(yè)決策家長化、經(jīng)營者鼓勵(lì)約束雙重化、企業(yè)員工管理家庭化、來自銀行的外部監(jiān)督弱。研究對象與研究措施：內(nèi)部治理與外部治理：內(nèi)部治理（法人治理構(gòu)造）：對代理人實(shí)行鼓勵(lì)，從而在企業(yè)的各個(gè)利益主體之間進(jìn)行剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)有效配置的一套產(chǎn)權(quán)制度安排。外部治理：通過企業(yè)外部市場體系提供充足的信息和對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行客觀的評價(jià)，形成一種優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從而對經(jīng)營者進(jìn)行鼓勵(lì)約束。企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制：背景：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離/股東眾多/管理層的掌控內(nèi)容：股東與股東大會(huì)——用手投票，用腳投票董事會(huì)——重大決策，高管任免監(jiān)事會(huì)——專司監(jiān)督之職企業(yè)內(nèi)部的決策機(jī)制：第一層：股東大會(huì)（股利分派方案/同意企業(yè)報(bào)表/重要人事任免/增減資本/修改企業(yè)章程/討論決策草案）第二層：董事會(huì)（重大經(jīng)營決策/高管人事/股利分派方案/修改企業(yè)章程/勞資關(guān)系/簽訂協(xié)議/召集股東大會(huì)）第三層：管理層（服從并執(zhí)行決策）發(fā)展中的企業(yè)治理框架：股東、管理者共同治理模式：背景：人力資理論/例：股票期權(quán)計(jì)劃員工所有權(quán)：背景：員工在企業(yè)中的地位的增強(qiáng)/例：員工持股計(jì)劃利益有關(guān)者的共同治理：背景：企業(yè)的多元利益關(guān)系/例：德國、日本的企業(yè)。第二章，企業(yè)治理理論框架交易費(fèi)用：也稱交易成本，價(jià)格是需要發(fā)現(xiàn)的。價(jià)格就是契約，圍繞契約所發(fā)生的成本就是交易成本。交易費(fèi)用就是經(jīng)濟(jì)制度的運(yùn)行費(fèi)用?？扑苟ɡ怼獧?quán)利配置與資源配置：在無交易費(fèi)用的狀況下，產(chǎn)權(quán)配置不重要；在有交易費(fèi)用的狀況下，產(chǎn)權(quán)配置很重要。（一）在交易費(fèi)用為零的狀況下，不管權(quán)利怎樣進(jìn)行初始配置，當(dāng)事人之間的談判都會(huì)導(dǎo)致這些財(cái)富最大化的安排；（二）在交易費(fèi)用不為零的狀況下，不一樣的權(quán)利配置界定會(huì)帶來不一樣的資源配置；（三）由于交易費(fèi)用的存在，不一樣的權(quán)利界定和分派，則會(huì)帶來不一樣效益的資源配置，因此產(chǎn)權(quán)制度的設(shè)置是優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)（到達(dá)帕累托最優(yōu)）。剩余索取權(quán)：對企業(yè)貨幣收入支付了各項(xiàng)成本、費(fèi)用之后的剩余索取權(quán)，由企業(yè)所有者擁有。權(quán)益：剩余索取權(quán)/債務(wù)：固定收益（利息是免稅的）契約的不完全性：Berle&Means：發(fā)現(xiàn)所有權(quán)和控制權(quán)分離。Grossman&Hart；Hart&Moore：特定權(quán)利（在合約中明確規(guī)定的）和剩余權(quán)利（合約中沒有或無法明確規(guī)定的）。所有權(quán)=剩余控制權(quán)信息不對稱：非對稱信息指的是某些參與人擁有但另某些參與人不擁有的信息。所有者：股東——經(jīng)營者：經(jīng)理代理關(guān)系：委托人和代理人的利益沖突代理成本：1、管理層的特權(quán)2、監(jiān)督成本委托-代理問題：非對稱信息指的是某些參與人擁有但另某些參與人不擁有的信息。檸檬市場實(shí)際上就是次品市場。在信息不對稱理論中，常常把處在信息不對稱環(huán)境中的次品市場稱之為檸檬市場。由于信息不對稱，高質(zhì)量舊車難以完畢交易。在某些信息不對稱的情形下，市場上會(huì)存在“劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品”的現(xiàn)象。道德風(fēng)險(xiǎn)與委托-代理問題道德風(fēng)險(xiǎn)指的是交易雙方在簽訂交易契約后，占據(jù)信息優(yōu)勢的一方在使自身利益最大化的同步損害了處在信息劣勢一方的利益，并且并不承擔(dān)由此導(dǎo)致的所有后果的行為道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因：（1）在交易契約中，處在信息劣勢的一方無法觀測到占據(jù)信息優(yōu)勢的一方的行為，最多只觀測到行為產(chǎn)生的不利后果。（2）處在信息劣勢的一方無法確定這種不利后果的產(chǎn)生與否與占據(jù)信息優(yōu)勢的一方的行為不妥有關(guān)。企業(yè)治理波及的問題：1.股東監(jiān)督經(jīng)理2.監(jiān)督大股東3.保護(hù)債權(quán)人4.專用性資產(chǎn)5.搭便車問題6.信息披露7.企業(yè)治理的調(diào)整利益有關(guān)者是組織外部環(huán)境中受組織決策和行動(dòng)影響的任何有關(guān)者。利益有關(guān)者是指股東、債權(quán)人等也許對企業(yè)的現(xiàn)金流量有規(guī)定權(quán)的人。法人治理構(gòu)造的基本框架：1．股東會(huì)或者股東大會(huì)，由企業(yè)股東構(gòu)成，所體現(xiàn)的是所有者對企業(yè)的最終所有權(quán)；2．董事會(huì)，由企業(yè)股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，對企業(yè)的發(fā)展目的和重大經(jīng)營活動(dòng)作出決策，維護(hù)出資人的權(quán)益；3．監(jiān)事會(huì)，是企業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)和董事、經(jīng)營者的行為發(fā)揮監(jiān)督作用；4．經(jīng)理，由董事會(huì)聘任，是經(jīng)營者、執(zhí)行者。企業(yè)法人治理構(gòu)造的四個(gè)構(gòu)成部分，都是依法設(shè)置的，它們的產(chǎn)生和構(gòu)成，行使的職權(quán)，行事的規(guī)則等，在企業(yè)法中作了詳細(xì)規(guī)定，因此說，企業(yè)法人治理構(gòu)造是以法制為基礎(chǔ)，按照企業(yè)本質(zhì)屬性的規(guī)定形成的。企業(yè)治理的一般模式企業(yè)治理的邏輯起點(diǎn)：交易成本→契約→企業(yè)→團(tuán)體生產(chǎn)→所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離→信息不對稱→委托-代理問題→鼓勵(lì)、約束→企業(yè)治理股東權(quán)益是對代理問題進(jìn)行深入分析的邏輯起點(diǎn)股東權(quán)益的概念：從法律的角度來講，權(quán)益是指當(dāng)事人依法享有的權(quán)利和利益，表達(dá)當(dāng)事人由于付出某種代價(jià)，可對關(guān)系自身利益的行為施加影響，并且依法從該項(xiàng)行為的成果中獲得利益。股東是指依法持有企業(yè)的人，股東按其所持有股份的種類和數(shù)量享有權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)。我國《企業(yè)法》規(guī)定，企業(yè)股東按其投入企業(yè)的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。股東權(quán)益就是股東基于其對企業(yè)投資的那部分財(cái)產(chǎn)而享有的權(quán)益。權(quán)益：當(dāng)事人依法享有的權(quán)利和利益股東：持有企業(yè)股份的人同股同權(quán)：持有同一種類股份的股東有同等權(quán)益一般股與優(yōu)先股：優(yōu)先股“既具有股本權(quán)益的特點(diǎn)又具有負(fù)債的特點(diǎn)，它一般具有固定的股利，并須在一般股股利之前被派發(fā)，并且在破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股對資產(chǎn)的主張先于一般股，但在債務(wù)主張(包括附屬債務(wù))之后”一般股股東的權(quán)利：剩余索取權(quán)，監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。優(yōu)先股股東的權(quán)利：股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)，股息事先確定。索償權(quán)先于一般股，而次于債權(quán)人。權(quán)利范圍小。股票的分類：按股東權(quán)利（優(yōu)先股、一般股、后配股）按出資者屬性（我國特有）【國有股、法人股、內(nèi)部職工股、公眾股】根據(jù)上市地區(qū)（我國特有）【A股、B股、H股、N股、S股】股東：是企業(yè)的所有者。股東大會(huì)、投票權(quán)、股息/紅利。有限責(zé)任。同股同權(quán)，一股一票。債權(quán)人：是債務(wù)資金的提供者。以債務(wù)合約確立權(quán)利義務(wù)關(guān)系。股東大會(huì)的制度來源：出資者所有權(quán)：剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)剩余索取權(quán)：處在企業(yè)收入分派的最終序位剩余控制權(quán)：選擇經(jīng)營者和重大決策，是協(xié)議中沒有規(guī)定的權(quán)利股東大會(huì)年會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)：年會(huì)：根據(jù)法律規(guī)定每年召開一次臨時(shí)股東大會(huì)：討論處理某些臨時(shí)問題（《企業(yè)法》的有關(guān)規(guī)定）由董事會(huì)根據(jù)《企業(yè)法》規(guī)定負(fù)責(zé)召開一般股東會(huì)議：一般股東會(huì)議每一種日歷年舉行一次，正是由于如此才又被稱為股東年會(huì)。股東年會(huì)的間隔期雖然以一種日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過一般不得多于15個(gè)月。臨時(shí)股東會(huì)議：大多由董事們視企業(yè)的詳細(xì)經(jīng)營狀況決定與否召開由某些股東倡議召開臨時(shí)股東會(huì)議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過某一比例由法院主持召開或介入的臨時(shí)股東會(huì)議當(dāng)公開招股股份企業(yè)的凈資產(chǎn)等于或低于企業(yè)所有股本金的二分之一時(shí)，董事們應(yīng)當(dāng)在知情后的一種月內(nèi)召開臨時(shí)股東會(huì)議，討論和議定應(yīng)采用的緊急措施股東會(huì)議的表決制度：舉手表決投票表決代理投票我國股東大會(huì)存在的問題：1.股東大會(huì)的職權(quán)難以貫徹2.股東的提案權(quán)常常受到限制3.股東的表決權(quán)有待規(guī)范4.信息披露不充足中小股東權(quán)益的維護(hù)：維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大體有如下幾種制度：合計(jì)投票制度；強(qiáng)化小股東對股東大會(huì)的祈求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)；類別股東表決制度；建立有效的股東民事賠償制度；建立表決權(quán)排除制度；完善小股東的委托投票權(quán)；引入異議股東股份價(jià)值評估權(quán)制度；建立中小股東維權(quán)組織。股東利益至上理論：股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東，股東是企業(yè)剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的目的就是追求股東利益最大化。股東利益至上理論的局限性：其他要素被忽視；人力資本被忽視；搭便車；企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。1.企業(yè)價(jià)值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素2.人力資本是企業(yè)價(jià)值增值的重要資源企業(yè)職工也與股東同樣承擔(dān)了與企業(yè)經(jīng)營效益有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)3.股權(quán)的分散和流動(dòng)減少了股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱4.經(jīng)營環(huán)境的變化使越來越多的個(gè)人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績的影響企業(yè)越來越演變?yōu)椤吧鐣?huì)的企業(yè)”。利益有關(guān)者理論：利益有關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是企業(yè)不僅要對股東負(fù)責(zé)，并且要對與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的有關(guān)者負(fù)責(zé)。利益有關(guān)者理論的要點(diǎn)重要體目前如下幾種方面：以布萊爾為代表的學(xué)者認(rèn)為，老式理論把作為所有者的一切權(quán)利和責(zé)任賦予股東，并非出于社會(huì)科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會(huì)通例而已；職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都也許是剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，所有利益有關(guān)者的投入都也許是有關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價(jià)值就會(huì)減少；該理論還從對企業(yè)發(fā)展的奉獻(xiàn)上闡明了重視非股東的其他利益有關(guān)者的必要性；該理論還從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀”的合理性。利益有關(guān)者理論的局限性：多目的將導(dǎo)致企業(yè)無目的；治理成本高，決策效率低；對所有的利益有關(guān)者都負(fù)責(zé)任，相稱于對誰都不負(fù)責(zé)任。股東與利益有關(guān)者在企業(yè)治理中的位置董事會(huì)的來源：企業(yè)規(guī)模不停擴(kuò)張股東人數(shù)不停增長業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離董事會(huì)的形式：底限董事會(huì)形式董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)決策董事會(huì)董事會(huì)的職能：董事會(huì)對股東會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：1、負(fù)責(zé)召集股東會(huì)；執(zhí)行股東會(huì)決策并向股東會(huì)匯報(bào)工作；2、執(zhí)行股東會(huì)決策；3、決定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃和投資方案；4、制定企業(yè)的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；5、制定企業(yè)利潤分派方案和彌補(bǔ)虧損方案；6、制定企業(yè)增長或減少注冊資本以及發(fā)行企業(yè)債券方案；7、制定企業(yè)合并、分立、解散或者變更企業(yè)形式的方案；8、決定企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；9、決定聘任或解雇企業(yè)經(jīng)理及其酬勞事項(xiàng)，并根據(jù)經(jīng)理的提名決定聘任或者解雇企業(yè)副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及其酬勞事項(xiàng)；10、制定企業(yè)的基本管理制度；11、企業(yè)章程規(guī)定的其他職權(quán)。股東大會(huì)：最高權(quán)利機(jī)構(gòu)董事會(huì)：最高決策機(jī)構(gòu)無法積極規(guī)定，只可以消極限制如：行為能力/信用記錄：道德、遵法、財(cái)產(chǎn)、經(jīng)營能力/兼職董事和董事會(huì)對改善治理作用重大：董事承擔(dān)股東受托責(zé)任，對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管、提供協(xié)助：既有企業(yè)家精神，又有監(jiān)控；全面理解企業(yè)運(yùn)行，但不干涉平常經(jīng)營管理；重視長期趨勢和近期狀況；同步關(guān)注當(dāng)?shù)丶巴獾?，包括國際的狀況；重視商業(yè)需求、資本回報(bào)，同步對小區(qū)、雇員負(fù)責(zé)。董事會(huì)規(guī)模：大規(guī)模董事會(huì)的長處：多角度的思維；必要的外部資源；良好的外在形象；減少CEO控制董事會(huì)的也許性；防止任人唯親。大規(guī)模董事會(huì)的缺陷：協(xié)調(diào)的困難；技能障礙，如不敢直接批評高管；“搭便車”。影響董事會(huì)規(guī)模的原因包括：董事的能力和知識(shí)；組織董事會(huì)的效率；行業(yè)性質(zhì)（例如在美國，銀行和教育機(jī)構(gòu)董事會(huì)人數(shù)較多）與否發(fā)生吞并事件；CEO的偏好（為了減少董事會(huì)的約束，CEO采用增大或減少董事人數(shù)的措施加強(qiáng)對董事會(huì)的控制）；外部壓力（伴隨規(guī)定增長外部董事、少數(shù)民族董事、婦女董事的社會(huì)呼聲日漸提高，董事會(huì)呈擴(kuò)展之勢）董事會(huì)內(nèi)部構(gòu)造設(shè)置：董事會(huì)議事規(guī)則：人數(shù)：董事會(huì)應(yīng)由1/2以上董事出席方可以舉行；全體董事過半數(shù)作出決策。董事會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)由董事本人出席；委托出席（不出席怎么辦？可以委托嗎？董事也會(huì)因故不能出席，在這種狀況下不可以委托其他的人代為出席，但對這種委托，也就是只能委托其他董事代為出席，不能委托具有董事身份以外的人員代為出席，這樣有助于維護(hù)企業(yè)利益和保守企業(yè)的商業(yè)秘密。不能由本人出席董事會(huì)時(shí)，委托其他董事代為出席應(yīng)當(dāng)是書面委托，并在委托書中載明授權(quán)的內(nèi)容，也就是代為出席的董事只能是有多少授權(quán)就行使多少權(quán)力，未授權(quán)的部分不能越權(quán)行使，這樣以法定的形式使責(zé)任清晰，并有確定性。）董事長兼總經(jīng)理對企業(yè)的影響較復(fù)雜，必須考慮每個(gè)企業(yè)的特殊狀況董事會(huì)構(gòu)造：單層制董事會(huì)，由執(zhí)行董事和外部董事構(gòu)成，這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯撒克遜治理模式。雙層制董事會(huì)：由一種地位較高的董事會(huì)監(jiān)管一種代表有關(guān)利益者的執(zhí)行理事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式。業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式：或者說日本模式，特指在日我司的治理構(gòu)造。執(zhí)行董事（內(nèi)部董事）/非執(zhí)行董事（外部董事）執(zhí)行董事：企業(yè)職工（基本上是高管）非執(zhí)行董事：關(guān)聯(lián)董事/灰色董事/獨(dú)立董事專門委員會(huì)：企業(yè)治理委員會(huì)/提名委員會(huì)/薪酬委員會(huì)/審計(jì)委員會(huì)我國董事會(huì)存在的問題：1.董事的選舉具有中國特色2.關(guān)聯(lián)交易眾多3.決策程序缺乏獨(dú)立性原因：董事和董事會(huì)的作用受制度性制約理念-明確治理意義、董事責(zé)任、有關(guān)關(guān)系嗎？構(gòu)造-董事會(huì)和高管人員合一/獨(dú)資母企業(yè)和上市子企業(yè)的矛盾環(huán)境-商業(yè)文化和信用/市場，尤其是資本市場/人力資源，經(jīng)理和董事/司法體系特殊的：國有企業(yè)制企業(yè)-國有股東的行為、決策：無有效股東→無有效董事會(huì)獨(dú)立董事的定義：上市企業(yè)獨(dú)立董事是指不在企業(yè)擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)并與其所受聘的上市企業(yè)及其重要股東不存在也許阻礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事獨(dú)立董事與外部董事、非執(zhí)行董事的區(qū)別辨別的關(guān)鍵：與否有利益瓜葛董事分為三類：專職的執(zhí)行董事，一般是企業(yè)的雇員，有職務(wù)性的職責(zé)；非執(zhí)行非獨(dú)立董事，一般是企業(yè)的開辦人，或者與企業(yè)利益親密有關(guān)者；獨(dú)立董事，是非專職董事；此外尚有一類董事，是被指定的代表，如代表借貸機(jī)構(gòu)等。概念辨別：執(zhí)行董事比非執(zhí)行董事有更多的職責(zé)。在法律上，執(zhí)行董事有責(zé)任保證企業(yè)運(yùn)行合規(guī)，并為違規(guī)負(fù)責(zé)。對于獨(dú)立董事，法律在這方面的規(guī)定是模糊不清的。獨(dú)立董事的身份：1.監(jiān)督者2.代表小股東利益3.對利益沖突置身事外。獨(dú)立董事的地位：董事會(huì)是企業(yè)治理最重要的工具；獨(dú)立董事廣泛參與到企業(yè)治理的全面架構(gòu)中，對于保證董事會(huì)的效率和平衡十分必要；不能豁免獨(dú)立董事在董事會(huì)的任何職責(zé)、義務(wù)和責(zé)任；獨(dú)立董事同其他董事同樣，都是企業(yè)治理團(tuán)體的構(gòu)成部分；獨(dú)立董事?lián)碛信c其他董事相似的權(quán)力。獨(dú)立董事的職責(zé)：作為董事的職責(zé)，獨(dú)立董事特有的職責(zé)（1、重大關(guān)聯(lián)交易（指上市企業(yè)擬與關(guān)聯(lián)人到達(dá)的總額高于300萬元或高于上市企業(yè)近來經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的5%的關(guān)聯(lián)交易）應(yīng)由獨(dú)立董事承認(rèn)后，提交董事會(huì)討論；獨(dú)立董事作出判斷前，可以聘任中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問匯報(bào)，作為其判斷的根據(jù)。2、向董事會(huì)提議聘任或解雇會(huì)計(jì)師事務(wù)所；3、向董事會(huì)提請召開臨時(shí)股東大會(huì)；4、提議召開董事會(huì)；5、獨(dú)立聘任外部審計(jì)機(jī)構(gòu)和征詢機(jī)構(gòu)；6、可以在股東大會(huì)召開前公開向股東征集投票權(quán)。）獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)、《有關(guān)在上市企業(yè)建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》和企業(yè)章程的規(guī)定，認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)企業(yè)整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)獨(dú)立履行職責(zé)，不受上市企業(yè)重要股東、實(shí)際控制人、或者其他與上市企業(yè)存在利害關(guān)系的單位或個(gè)人的影響。獨(dú)立董事原則上最多在5家上市企業(yè)兼任獨(dú)立董事，并保證有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)：增進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略的改善，提出建設(shè)性提議;審查管理績效;規(guī)定提供精確的金融信息，保證風(fēng)險(xiǎn)管理穩(wěn)健到位;每年至少召開一次沒有董事長或執(zhí)行董事參與的會(huì)議，并在年報(bào)中申明與否召開過此類會(huì)議;參與年度股東大會(huì)并探討與其職責(zé)有關(guān)的問題(尤其是各類委員會(huì)的主席)對重要股東做更多溝通(尤其是資深獨(dú)立董事)；監(jiān)督管理層的行為以提高董事會(huì)的有效性；審查對于如下方面與否有更好的改善途徑：近來的信息披露和審計(jì)方面的丑聞/企業(yè)的規(guī)模和范圍。獨(dú)立董事的權(quán)利：知情權(quán)監(jiān)督權(quán)審核權(quán)否決權(quán)獨(dú)立董事的獨(dú)立性：香港《上市協(xié)議》第49條款，一位“獨(dú)立董事”應(yīng)是非執(zhí)行董事，并且除了董事薪酬外，與如下都沒有實(shí)質(zhì)性的金錢或交易上的往來：企業(yè)、企業(yè)發(fā)起人、企業(yè)高級(jí)管理層、控股企業(yè)、子企業(yè)以及關(guān)聯(lián)企業(yè)；與董事會(huì)層面（包括其下一級(jí)層面的企業(yè)）的發(fā)起人或管理層沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系；在近來的三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)沒有擔(dān)任過企業(yè)的執(zhí)行董事；不是與企業(yè)有關(guān)的審計(jì)企業(yè)（包括法律承認(rèn)的審計(jì)企業(yè)和內(nèi)部審計(jì)企業(yè)）的合作人或執(zhí)行官，并且在近來的三年內(nèi)沒有擔(dān)任過此類職務(wù)。這一條同樣考慮與企業(yè)有實(shí)質(zhì)性關(guān)系的法律企業(yè)和征詢企業(yè)。不是企業(yè)的供應(yīng)商、服務(wù)商或客戶，包括租賃類的關(guān)系；不是企業(yè)的重要股東，如擁有2%以上的表決權(quán)股份。在企業(yè)董事會(huì)中擔(dān)任機(jī)構(gòu)董事的投資機(jī)構(gòu)或借貸機(jī)構(gòu)，都被看做是獨(dú)立董事。英國企業(yè)法：獨(dú)立董事非經(jīng)股東大會(huì)同意不得從企業(yè)購置大額資產(chǎn)。大額資產(chǎn)是指超過5萬英磅的現(xiàn)金或超過企業(yè)總資產(chǎn)10%的非現(xiàn)金資產(chǎn)。獨(dú)立董事可以持有企業(yè)股份，但必須有償獲得。獨(dú)立董事在買進(jìn)或賣出企業(yè)股份時(shí)，需公開披露。獨(dú)立董事一般不能從企業(yè)獲取酬勞。獨(dú)立董事的津貼、差旅費(fèi)用等應(yīng)在企業(yè)財(cái)務(wù)匯報(bào)中加以反應(yīng)。獨(dú)立董事不能向企業(yè)貸款，或規(guī)定企業(yè)提供貸款擔(dān)保。特拉華州企業(yè)法（美國）：獨(dú)立董事可以持有企業(yè)股份。擔(dān)任獨(dú)立董事的人員不能與企業(yè)存在“重大”利益關(guān)聯(lián)。不存在重大利益關(guān)聯(lián)是指在過去的兩年中未受雇于企業(yè)，不是企業(yè)重要經(jīng)理人員的親屬，未與企業(yè)發(fā)生總額超過20萬美元的交易，不是受聘于企業(yè)的律師或投資顧問。密歇根州企業(yè)法（美國）：擔(dān)任獨(dú)立董事的人員在過去3年內(nèi)不得是企業(yè)的雇員，未與企業(yè)發(fā)生總額超過100萬美元交易。獨(dú)立董事的任職時(shí)間不得超過3年。如超過3年，可以作為董事留任，但失去獨(dú)立董事資格。紐約證券交易所的規(guī)定：董事會(huì)的大部分是獨(dú)立董事，獨(dú)立董事界定嚴(yán)格；非執(zhí)行董事定期召開沒有管理層參與的會(huì)議；上市企業(yè)必須建立如下僅有獨(dú)立董事構(gòu)成的委員會(huì)：企業(yè)治理委員會(huì)/薪酬委員會(huì)/審計(jì)委員會(huì)；上市企業(yè)內(nèi)部審計(jì)功能；上市企業(yè)制定和披露企業(yè)治理方針，包括如下方面：董事的資格原則/董事的職責(zé)/董事介入管理的狀況/董事的薪酬/管理層的繼任/董事會(huì)的年度績效評價(jià)；上市企業(yè)必須強(qiáng)制規(guī)定董事，管理層和企業(yè)雇員遵守《商業(yè)行為準(zhǔn)則及道德操守》；CEO每年保證沒有違反上市協(xié)議。中國企業(yè)法：獨(dú)立董事不得自營或者為他人經(jīng)營與其所任職企業(yè)同類的業(yè)務(wù)或者從事?lián)p害我司利益的活動(dòng)。從事上述活動(dòng)所得收應(yīng)當(dāng)歸企業(yè)所有。獨(dú)立董事除經(jīng)企業(yè)章程或股東大會(huì)同意外，不得與企業(yè)簽訂協(xié)議或進(jìn)行交易。簡要闡明獨(dú)立董事制度是怎樣產(chǎn)生與發(fā)展的。獨(dú)立董事制度首創(chuàng)于美國。獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生和發(fā)展是一系列原因綜合作用的成果，詳細(xì)體現(xiàn)為如下幾種方面第一，“一元制”的董事會(huì)構(gòu)造；第二，經(jīng)理人員薪酬的過快增長；第三，企業(yè)面臨法律訴訟壓力的增長；第四，兩權(quán)分離的矯正與治理構(gòu)造的完善；第五，分散的股權(quán)構(gòu)造；第六，上市企業(yè)自我發(fā)展的需要；第七，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不停拓展的成果。由英美和中國獨(dú)立董事的產(chǎn)生過程可以看出，由于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)體制等方面的差異，國內(nèi)外企業(yè)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生動(dòng)因存在比較大的差異。某些推進(jìn)英美國家企業(yè)聘任獨(dú)立董事的基本原因，如平息投資者對經(jīng)理人員高薪酬的埋怨、減少訴訟風(fēng)險(xiǎn)等，在中國企業(yè)中的作用并不明顯。而保護(hù)中小股東的利益免受控股股東的侵害，則是中國上市企業(yè)引入獨(dú)立董事制度的重要?jiǎng)右颉：喪瞿壳拔覈?dú)立董事制度存在的問題。獨(dú)立董事是指獨(dú)立于企業(yè)股東且不在企業(yè)中內(nèi)部任職并與企業(yè)或企業(yè)經(jīng)營管理者沒有重要的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)或?qū)I(yè)聯(lián)絡(luò)并對企業(yè)事務(wù)做出獨(dú)立判斷的董事。獨(dú)立董事是保障董事會(huì)獨(dú)立性的重要原因之一。中國的獨(dú)立董事制度剛起步很快，總體上看其作用還十分有限。中國目前獨(dú)立董事制度存在的另一問題是其人員的構(gòu)成與專業(yè)背景。中國的獨(dú)立董事制度與中國的企業(yè)文化之間的關(guān)系？答：第一，我國文化中明顯的重權(quán)力、輕權(quán)利、輕分權(quán)的傾向。1.重權(quán)力、輕權(quán)利至上的思想嚴(yán)重影響了獨(dú)立董事行使權(quán)利。許多上市企業(yè)控制股東侵害中小股東的權(quán)益的案例頻頻發(fā)生，體現(xiàn)出了大股東的法治觀念淡薄，權(quán)力至上的思想，也顯現(xiàn)出股東間的社會(huì)地位不平等?？刂乒蓶|往往是國有資產(chǎn)的管理者，打著維護(hù)國家利益的旗幟來濫用權(quán)力，獨(dú)立董事在國家利益與股東權(quán)益的抉擇上，往往選擇前者，獨(dú)立董事此時(shí)體現(xiàn)不出其應(yīng)有的價(jià)值，也很難行使自己的權(quán)利。2.集權(quán)思想還使決策者缺乏“依法辦事”的理性原則，輕易出現(xiàn)目無法紀(jì)的法律虛無主義狀態(tài)。甚至為了牟取個(gè)人的非法利益，通過提供虛假信息和隱瞞真相的手段阻礙獨(dú)立董事行使參與權(quán)。在這種情形下，獨(dú)立董事就不“懂事”了。第二，日前我國的企業(yè)中存在著大量的潛規(guī)則：1．“人情關(guān)系”：2．“面子問題”：3．中庸的處世之道。幾千年來的形成的道德潛規(guī)則和儒家文化的崇尚，使得身為企業(yè)外部人員的獨(dú)立董事不便提出過多的疑問，有的獨(dú)立董事還與內(nèi)部董事沾親帶戰(zhàn)，裙帶關(guān)系明顯，并且獨(dú)立董事的任命和薪酬是由董事會(huì)決定，董事會(huì)大部分的決策由控制股東或大股東把持。中國的獨(dú)立董事一般由專家和社會(huì)著名人士擔(dān)任，獨(dú)立董事的任職業(yè)績并不是決定其人力資本價(jià)值的重要原因，其人力資本的價(jià)值重要由其學(xué)術(shù)成就和社會(huì)著名度來決定。無法形成對管理層的監(jiān)督。假如選任職業(yè)經(jīng)理人員作為獨(dú)立董事，可以提高獨(dú)立董事在決策和監(jiān)督中的有效性。目前，應(yīng)以產(chǎn)權(quán)制度改革的深化為契機(jī)，積極培育經(jīng)理市場和獨(dú)立董事市場，建立起以職業(yè)經(jīng)理人員為主的獨(dú)立董事制度，充足發(fā)揮市場在選任和約束董事方面的有效性。同一制度在不一樣的社會(huì)文化背景下會(huì)產(chǎn)生不一樣甚至相反的成果，移植于英美法系的獨(dú)立董事制度亦不例外。作為舶來品的獨(dú)立董事制度在我國缺乏文化基礎(chǔ)。加強(qiáng)獨(dú)立董事自身文化建設(shè)，改善企業(yè)文化，形成維護(hù)股東利益的治理觀念，防止控制股東的“一言堂”。另一方面，培養(yǎng)獨(dú)立董事和股東們的對的的社會(huì)意識(shí)和價(jià)值理念，使之具有民主、法治、平等的理性價(jià)值導(dǎo)向。企業(yè)治理模式的創(chuàng)新需要觀念的更新與之相適應(yīng)，需要健康德企業(yè)文化氣氛為保障，需要企業(yè)董事、股東良好的社會(huì)責(zé)任意識(shí)和理性的價(jià)值觀為基礎(chǔ)，沒有可以容納獨(dú)立董事獨(dú)立性的現(xiàn)代企業(yè)治理文化氣氛，任何企業(yè)治理模式都不也許發(fā)揮作用。英美模式的獨(dú)立董事制度適合中國嗎？中國引入獨(dú)立董事制度，是中國的企業(yè)治理構(gòu)造順應(yīng)世界企業(yè)治理構(gòu)造發(fā)展時(shí)尚的體現(xiàn)。然而，目前中國的獨(dú)立董事制度的立法還是處在一種非常不完善的狀態(tài)。我們中國的獨(dú)立董事制度應(yīng)當(dāng)對我們中國的特殊國情有所反應(yīng)。并在此基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出符合中國國情的獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事一般共性要堅(jiān)持，但在詳細(xì)設(shè)計(jì)我們中國的獨(dú)立董事制度的時(shí)候，我們必須從中國的特殊國情出發(fā)，堅(jiān)持兩個(gè)“務(wù)必”：務(wù)必堅(jiān)持獨(dú)立董事與該企業(yè)不存在除股權(quán)以及董事身份以外的重要利益關(guān)系，務(wù)必不可以把獨(dú)立董事的設(shè)置單一化。中國的獨(dú)立董事制度在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行中必須處理這六大問題：獨(dú)立董事制度與監(jiān)事會(huì)的銜接；獨(dú)立董事的任免；獨(dú)立董事信息獲取障礙的排除；獨(dú)立董事權(quán)利的加強(qiáng)；獨(dú)立董事的義務(wù)和責(zé)任；獨(dú)立董事的人數(shù)。1．獨(dú)立董事在本土文化背景下獨(dú)立難。中國文化中有給熟人“留面子”及在熟人面前“拉不下面子”等所謂的“熟人主義”或“熟人本位”的特性。在“熟人主義”文化特點(diǎn)的影響下，董事會(huì)的會(huì)議室里常常出現(xiàn)這樣的狀況：作為“批評者”或“對立面”的獨(dú)立董事，盡管是“合格”的董事，但總會(huì)盡量地防止提某些令熟人董事長、總經(jīng)理難堪的問題。在其他場所，他們也會(huì)竭力地協(xié)助熟人董事長、總經(jīng)理掩蓋某些令他們難堪的事情。2．獨(dú)立董事因能力、時(shí)間而難勝任董事職位。獨(dú)立董事不像內(nèi)部董事那樣全天在企業(yè)里工作，因而對企業(yè)業(yè)務(wù)知至不多。一般而言，理論界人士譬如大學(xué)專家、研究院研究員，其獨(dú)立程度比實(shí)業(yè)界要高。不過，對于理論界人士與否一定有能力監(jiān)督一種大型工業(yè)企業(yè)是很值得懷疑的，盡管他們在自己的領(lǐng)域里是成功的。3．獨(dú)立董事由于其獨(dú)立而缺乏必要的鼓勵(lì)。利益趨向是人之本性，一項(xiàng)事業(yè)越是與己有關(guān)，人們就越對它傾注心血。因此，獨(dú)立董事越獨(dú)立，他就越缺乏動(dòng)力來努力工作；他越有動(dòng)力努力工作，他就越不獨(dú)立。從純經(jīng)濟(jì)角度刊，獨(dú)立董事為企業(yè)勤勉、細(xì)致和頑強(qiáng)地工作幾乎得不到什么。由于潛在的責(zé)任與獨(dú)立董事所得的酬勞太不成比例，獨(dú)立董事不僅沒有動(dòng)力工作，并且還會(huì)努力去防止多種風(fēng)險(xiǎn)。獨(dú)立董事制度的理論基礎(chǔ)：委托—代理問題：管理層的機(jī)會(huì)主義行為——逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)；大股東的掠奪行為——只做有助于自己的決策。獨(dú)立董事廣泛參與到企業(yè)治理的全面架構(gòu)中，對于保證董事會(huì)的效率和平衡十分必要。獨(dú)立董事怎樣起作用？獨(dú)立性+經(jīng)驗(yàn)+知識(shí)+才能→客觀、專業(yè)旁觀者清：協(xié)助經(jīng)理人員識(shí)別市場發(fā)出的預(yù)警信號(hào)，認(rèn)識(shí)到企業(yè)也許面臨的潛在危機(jī)和商業(yè)周期的影響。獨(dú)立性→防止CEO一手遮天。獨(dú)立性→社會(huì)道德規(guī)范。怎樣成為一種好的獨(dú)立董事？非執(zhí)行董事需要有可靠的判斷力和尋根究底的精神；他們可以明智的提出問題，進(jìn)行富有建設(shè)性的討論，發(fā)起嚴(yán)厲的挑戰(zhàn)，冷靜的制定決策；他們應(yīng)當(dāng)敏銳的廣泛聽取董事會(huì)內(nèi)外其他人的意見。獨(dú)立董事的鼓勵(lì)和約束機(jī)制:鼓勵(lì)機(jī)制：薪金/股票/延期支付計(jì)劃/股票期權(quán)約束機(jī)制：聲譽(yù)/法律約束/股權(quán)約束/經(jīng)理人市場約束制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用的重要原因:過度集中的股權(quán)構(gòu)造導(dǎo)致獨(dú)立董事缺乏流動(dòng)性；治理機(jī)制不相容限制了獨(dú)立董事的影響力；上市企業(yè)經(jīng)理人員缺乏聘任獨(dú)立董事的動(dòng)力；獨(dú)立董事能力欠缺；獨(dú)立董事受制于訴訟風(fēng)險(xiǎn)。案例：美國的企業(yè)治理實(shí)行一元制下的外部董事制度，即執(zhí)行經(jīng)營職能的董事和執(zhí)行監(jiān)督職能的董事都在一種董事會(huì)中，不設(shè)監(jiān)事會(huì)，外部董事主導(dǎo)提名委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)的工作。但獨(dú)立董事未能為安然企業(yè)的股東把好對高層管理人員的監(jiān)督關(guān)，最終導(dǎo)致投資者損失慘重。股權(quán)構(gòu)造的不合理性。安然企業(yè)同絕大部分美國的上市企業(yè)同樣股權(quán)構(gòu)造高度分散，導(dǎo)致經(jīng)理層內(nèi)部人控制。董事會(huì)缺乏獨(dú)立性，不勤勉盡責(zé)。安然企業(yè)與其董事之間存在大量的除董事服務(wù)費(fèi)(每人7.9萬美元)之外的利益關(guān)系，如與其個(gè)人擁有的其他企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易、另有征詢服務(wù)協(xié)議以及向其任職的科研機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)等等。安然共簽訂了七份波及14名董事的征詢服務(wù)協(xié)議，尚有多項(xiàng)與不一樣董事所在的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品銷售的協(xié)議，或是向某些董事任職的非盈利機(jī)構(gòu)捐款。安然事件之后的改革措施：增長獨(dú)立董事的數(shù)量（修改后的規(guī)則規(guī)定上市企業(yè)董事會(huì)中，獨(dú)立董事必須占多數(shù)）強(qiáng)化和嚴(yán)格對“獨(dú)立性”的規(guī)定.作為獨(dú)立董事，必須與上市企業(yè)及與上市企業(yè)有關(guān)的組織的股東或管理人員，沒有重要的關(guān)聯(lián)關(guān)系。企業(yè)必須披露獨(dú)立董事獨(dú)立性的根據(jù)。授權(quán)非管理層董事對企業(yè)管理層實(shí)行更為有效的檢查。規(guī)定上市企業(yè)成立所有由獨(dú)立董事構(gòu)成的提名/企業(yè)治理委員會(huì)。規(guī)定上市企業(yè)成立所有由獨(dú)立董事構(gòu)成的薪酬委員會(huì)。對上市企業(yè)審計(jì)委員會(huì)組員在“獨(dú)立性”上的特殊規(guī)定,如董事會(huì)費(fèi)是審計(jì)委員會(huì)組員從企業(yè)獲得薪酬的唯一來源。增長審計(jì)委員會(huì)的權(quán)力和責(zé)任，包括授予其聘任及解雇獨(dú)立審計(jì)師的獨(dú)享權(quán)力，同意企業(yè)與獨(dú)立審計(jì)師的重要的非審計(jì)性的業(yè)務(wù)關(guān)系。規(guī)定每個(gè)企業(yè)必須制定企業(yè)治理細(xì)則，并予以披露。在治理細(xì)則中應(yīng)闡明董事資格原則，董事責(zé)任、薪酬、培訓(xùn)及董事會(huì)的績效評估。每個(gè)企業(yè)還需制定和披露商業(yè)行為準(zhǔn)則及董事和高管人員道德行為準(zhǔn)則。交易所將有權(quán)對違反這些上市規(guī)則的企業(yè)進(jìn)行公開訓(xùn)斥。企業(yè)改革法案把審計(jì)委員會(huì)提高到公眾企業(yè)的法定審計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。企業(yè)改革法案規(guī)定公眾企業(yè)必須建立審計(jì)委員會(huì)。審計(jì)委員會(huì)必須所有由“獨(dú)立董事”構(gòu)成,除了董事津貼、審計(jì)委員津貼之外，不從企業(yè)領(lǐng)取其他酬金；不受控制股東或者管理層影響的“非關(guān)聯(lián)人士”。此外，委員會(huì)至少要有一名財(cái)務(wù)專家。審計(jì)委員會(huì)的職能是：（1）從管理層之外的來源獲得企業(yè)信息。（2）在外部審計(jì)和管理層之間構(gòu)成隔離帶。（3）從外部獲得財(cái)務(wù)征詢。審計(jì)委員會(huì)有權(quán)聘任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，從而在處理疑難問題的時(shí)候，可以掙脫管理層和外部審計(jì)的影響。高層管理層概述:平常企業(yè)經(jīng)營管理的負(fù)責(zé)人；制定和實(shí)行企業(yè)平常管理決策；任免由董事會(huì)決定。董事長該兼任CEO嗎？FamaandJensen：主張分裂CEO和董事會(huì)主席，假如CEO是也董事長，由于董事會(huì)減少了監(jiān)測

CEO的能力，因此代理成本將會(huì)不受到董事會(huì)的管控而增長。AndersonandAnthony：支持者認(rèn)為合并CEO與董事會(huì)主席歸屬到一種個(gè)體提供了一種統(tǒng)一指揮，容許一種新的CEO過渡期間的管理，將減少信息成本和鼓勵(lì)機(jī)制。高管的素質(zhì)：品質(zhì)素質(zhì)；知識(shí)素質(zhì)；能力素質(zhì)；身心素質(zhì)高管的鼓勵(lì)機(jī)制：理論根據(jù)鼓勵(lì)相容性原理（利益制約關(guān)系；財(cái)產(chǎn)的鼓勵(lì)；利益的鼓勵(lì)）信息顯露性原理（刺激一致性約束；個(gè)人理性約束）鼓勵(lì)機(jī)制的重要內(nèi)容：酬勞鼓勵(lì)機(jī)制；年薪制；股票期權(quán)；經(jīng)營控制權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制；剩余索取權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制；聲譽(yù)或榮譽(yù)鼓勵(lì)機(jī)制；聘任與解雇鼓勵(lì)機(jī)制；知識(shí)鼓勵(lì)機(jī)制國際領(lǐng)先企業(yè)的做法：除基本工資外，薪酬體系還包括六種不一樣原因：績效獎(jiǎng)金：可高達(dá)基本工資的50％甚至100％，在銷售隊(duì)伍中應(yīng)用廣泛。團(tuán)體獎(jiǎng)金：根據(jù)團(tuán)體獲得的成績確定。提成、企業(yè)獎(jiǎng)金、股票；培訓(xùn)、出國等非薪酬獎(jiǎng)勵(lì)方式。薪酬體系的區(qū)別使用美國CEO薪酬的多樣性：基本工資不被重視、股票鼓勵(lì)平均占美國高層管理者總薪酬的62％在招聘中，薪酬談判的焦點(diǎn)是股票期限，而不是總現(xiàn)金工資。美國經(jīng)理人員短期鼓勵(lì)的三種形式：根據(jù)理想業(yè)績目的實(shí)現(xiàn)程度乘以正常獎(jiǎng)勵(lì)的系數(shù)。按事先設(shè)定公式，將短期鼓勵(lì)與業(yè)績目的實(shí)現(xiàn)程度相聯(lián)絡(luò)。完全隨意的分派（新興小企業(yè)）。美國經(jīng)理人員長期鼓勵(lì)的計(jì)劃：根據(jù)一年以上業(yè)績提供變動(dòng)酬勞、股票期權(quán)的時(shí)間大多數(shù)是，也有5年的。長期計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了經(jīng)理的利潤與股東利益的一致性。高管的約束機(jī)制：約束機(jī)制的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代企業(yè)理論：企業(yè)產(chǎn)權(quán)與委托代理中的利益沖突、非對稱信息；產(chǎn)權(quán)理論；委托-代理理論；非對稱信息理論企業(yè)監(jiān)督機(jī)制原理：內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡產(chǎn)權(quán)理論內(nèi)部約束：企業(yè)章程協(xié)議約束偏好約束機(jī)構(gòu)約束在鼓勵(lì)中體現(xiàn)著約束外部約束：法律約束市場約束道德約束新聞媒介的約束思索：目前我國高層管理者約束機(jī)制方面存在的突出問題？答：1約束主體社會(huì)化。在實(shí)踐中不僅有上級(jí)主管部門作為投資人代表監(jiān)控和約束作為高層管理者的行為，并且在企業(yè)外部尚有眾多的黨政部門監(jiān)控和約束其行為。在企業(yè)內(nèi)部則有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等對高層管理者的監(jiān)控和約束以及一般管理者和一般員工的監(jiān)督和制約。這種約束制度與不規(guī)范并且缺乏刺激的鼓勵(lì)制度形成明顯落差，難免會(huì)激發(fā)高層管理者的逆反心理與不規(guī)范的經(jīng)濟(jì)行為。對于高層管理者的合法約束畢竟應(yīng)當(dāng)建立在內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系基礎(chǔ)上。2，約束對象擴(kuò)大化。不僅作為企業(yè)法人代表的高層管理者，并且以經(jīng)理甚至黨委書記和工會(huì)主席身份出現(xiàn)的諸多管理者都?xì)w入高層管理者的約束問題的范圍。實(shí)際上把高層管理者與管理者、黨務(wù)工作者、員工代表混淆一體。企業(yè)中可以有高層管理者監(jiān)督、管理者監(jiān)督、黨務(wù)工作者監(jiān)督、員工監(jiān)督等多方面監(jiān)督問題，約束對象太寬泛。3，約束原則絕對化。除社會(huì)監(jiān)督外，我國高層管理者的約束問題的突出特點(diǎn)是求全責(zé)怪。實(shí)際上規(guī)定他們?yōu)槿颂幨卤仨毐M善盡美。這不僅有悖常理，并且在實(shí)踐中把道德水準(zhǔn)置于經(jīng)營能力之上。也有違委托代理人關(guān)系下企業(yè)家的基本特點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)保持高層管理者鼓勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制的對稱性。只強(qiáng)調(diào)約束而不重視鼓勵(lì)，或只強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)而不重視約束，都不合適也行不通。4，約束形式簡樸化。高層管理者約束的形式過于偏好行政約束、道德約束和員工約束。相對忽視合法自我利益約束、財(cái)產(chǎn)關(guān)系約束、組織關(guān)系約束和市場約束，過于重視“人”的約束，相對忽視制度和環(huán)境的約束，也沒有把約束形式與鼓勵(lì)形式結(jié)合起來。其實(shí)對高層管理者約束應(yīng)當(dāng)是建立在企業(yè)內(nèi)部多種利益關(guān)系互相制約基礎(chǔ)上的博弈行為，是實(shí)踐性很強(qiáng)的制度建設(shè)，而并非有關(guān)約束形式的輕率比較和簡易抉擇。我國高層管理者行為約束機(jī)制的設(shè)計(jì)？答：對企業(yè)高層管理者的約束制度應(yīng)包括企業(yè)內(nèi)部約束和外部約束兩大類。一企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制。內(nèi)部約束重要包括組織制度約束和管理制度約束。1組織制度約束。規(guī)范的企業(yè)治理構(gòu)造中的股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度自身就是一種約束機(jī)制。組織制度約束是企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制的關(guān)鍵。組織制度監(jiān)督約束有效的關(guān)鍵是，董事會(huì)真正代表股東的利益，監(jiān)事會(huì)具有檢查企業(yè)財(cái)務(wù)的權(quán)力和能力。為此要加強(qiáng)組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，在合乎規(guī)范的企業(yè)體制下，由企業(yè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)“三會(huì)”與經(jīng)理班子構(gòu)成一套分工明晰、權(quán)責(zé)明確、協(xié)調(diào)配合、互相制衡的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，從而起到組織約束的效應(yīng)2管理制度約束。嚴(yán)格規(guī)范的財(cái)務(wù)制度是常常性的、事前的約束，是有效防止高層管理者揮霍公款、過度在職消費(fèi)、貪污轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)的重要的制度保證，也是組織制度約束的基礎(chǔ)。應(yīng)在決策層與執(zhí)行層職務(wù)分離的前提下，由董事會(huì)主持制定企業(yè)財(cái)務(wù)制度，并委派財(cái)務(wù)總管，使財(cái)務(wù)部門具有相對獨(dú)立性，以保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，為所有者及時(shí)理解企業(yè)經(jīng)營狀況并實(shí)行監(jiān)督提供根據(jù)。充足發(fā)揮財(cái)務(wù)審計(jì)部門的監(jiān)督作用，增強(qiáng)收入的透明度，尤其要重視對企業(yè)家的職位消費(fèi)進(jìn)行有效的約束。二，企業(yè)外部約束機(jī)制。來自企業(yè)外部的監(jiān)督約束更顯得重要。企業(yè)外部約束機(jī)制包括市場約束、債權(quán)人約束和法律法規(guī)約束。1，市場約束。經(jīng)理人員的行為要受到來自商品市場、股票市場和經(jīng)理市場三個(gè)方面的約束。產(chǎn)品在市場上的競爭狀況在一定程度上反應(yīng)出高層管理者的能力和努力程度。要強(qiáng)化媒體約束功能。使其最大程度地接受社會(huì)公眾的監(jiān)督和約束。股票市場是通過信息披露制度和企業(yè)的市場價(jià)值的漲跌反應(yīng)經(jīng)理人員的能力和努力程度的。我國目前最缺乏的是經(jīng)理市場約束。國有企業(yè)廠長經(jīng)理任命制是經(jīng)理市場形成的最大障礙，應(yīng)當(dāng)盡快建立經(jīng)理市場。要通過完善和規(guī)范企業(yè)家市場，在增進(jìn)企業(yè)家生成和有效流動(dòng)的同步，運(yùn)用市場機(jī)制來約束其在經(jīng)營中的不規(guī)范行為。2，債權(quán)人約束。債權(quán)人通過對企業(yè)償還能力的考核和監(jiān)督，以保證其按期還本付息，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的約束。企業(yè)在很大程度上依賴銀行，銀行已是國有企業(yè)最大的債權(quán)人，可以在較大程度上監(jiān)控企業(yè)的運(yùn)行。面對已形成的企業(yè)負(fù)債率高，不良資產(chǎn)比例大的現(xiàn)實(shí)狀況，實(shí)行銀行監(jiān)督已經(jīng)開始推行的途徑是，將一部分負(fù)債實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，銀行通過這部分股權(quán)可以股東身份監(jiān)督企業(yè)行為。實(shí)行主辦銀行制度，變化國有企業(yè)多處開立賬戶、銀行無法監(jiān)督的混亂狀況，便于關(guān)注企業(yè)資金流動(dòng)狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，并采用行動(dòng)。債權(quán)人約束機(jī)制的影響原因是銀行商業(yè)化進(jìn)程，企業(yè)和銀行都是自負(fù)盈虧的市場主體，銀行才會(huì)真正關(guān)懷貸款使用狀況，才有動(dòng)力監(jiān)督企業(yè)。3，法律法規(guī)約束。市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，完備的法律體系是市場經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的保證，以法的形式規(guī)定高層管理者的職責(zé)權(quán)利，限制經(jīng)理人員濫用權(quán)力侵害國家財(cái)產(chǎn)的行為，對違法者依法追究其責(zé)任。從強(qiáng)度上說，法律法規(guī)約束是最有力的約束，也是其他約束機(jī)制生效的最終保證。企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制與外部約束機(jī)制分別從不一樣角度產(chǎn)生對高層管理者直接的和間接的約束力，約束機(jī)制設(shè)計(jì)應(yīng)很好地將兩者聯(lián)絡(luò)形成合力，到達(dá)有效地規(guī)范高層管理者行為的目的。政府對企業(yè)的監(jiān)控重要是通過董事會(huì)及重要經(jīng)理人員的任命來實(shí)行其監(jiān)督管理權(quán)。其他國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)：美國：經(jīng)理人市場，股票市場新加坡：卓有成效的國有企業(yè)監(jiān)管方式經(jīng)理人市場新加坡政府對國有企業(yè)的管理：（按市場經(jīng)濟(jì)規(guī)范管理國有企業(yè)，企業(yè)有充足的經(jīng)營自主權(quán)）日本：富有特色的升級(jí)提干原則經(jīng)理人市場。法人互相持股、交叉持股為主體的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度；年功序列制。歐美現(xiàn)代重大財(cái)務(wù)舞弊案例帶來的重要警示：“檢查--制衡”機(jī)制缺失：企業(yè)頻頻舞弊的主線原因誠信教育與商業(yè)倫理：制度安排和企業(yè)治理的“守護(hù)神”鼓勵(lì)機(jī)制：提高經(jīng)營績效與誘發(fā)財(cái)務(wù)舞弊的雙重動(dòng)因財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度：上市企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的“照妖鏡”職業(yè)道德：彌補(bǔ)制度先天缺陷必要性的非制度原因外部監(jiān)督：鼓勵(lì)約束并重時(shí)更要借助外部監(jiān)督股票期權(quán)計(jì)劃：ESPP員工持股計(jì)劃：企業(yè)一項(xiàng)對員工的鼓勵(lì)措施，就是根據(jù)企業(yè)的業(yè)績收入，按照一定比例，將企業(yè)的股份獎(jiǎng)勵(lì)或發(fā)售給員工。ESOP員工認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃：企業(yè)經(jīng)股東大會(huì)同意，將預(yù)留的已發(fā)行未上市一般股股票認(rèn)股權(quán)有條件地免費(fèi)授予或獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)高層管理人員及員工。員工有權(quán)在行權(quán)期限內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)，按行權(quán)價(jià)購入約定數(shù)量股票。經(jīng)理股票期權(quán)ESO源于美國20世紀(jì)70年代企業(yè)最富有成效的鼓勵(lì)制度，是從員工持股計(jì)劃中分離出來的，在國外獲得了很大的成功。ESO作為金融衍生工具，是指按約定的價(jià)格在特定的時(shí)間買進(jìn)一定數(shù)量的企業(yè)股票的權(quán)利，也是企業(yè)股東（或董事會(huì)）予以高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。股票期權(quán)制的產(chǎn)生和與發(fā)展：美國：完整的股票期權(quán)計(jì)劃內(nèi)容：有十個(gè)方面內(nèi)容：受益人的范圍與數(shù)量。股票期權(quán)計(jì)劃波及的證券總數(shù)，上限為證券總數(shù)的10％。分派計(jì)劃：包括分派根據(jù)（學(xué)歷、崗位、業(yè)績、奉獻(xiàn)）、分派數(shù)量（任何一名≤25％的總數(shù)）。確定行權(quán)價(jià)格。確定授予時(shí)機(jī)。規(guī)定股票期權(quán)的期限，≤，同步要規(guī)定等待期和若干變現(xiàn)期。附帶的投票權(quán)、股息、轉(zhuǎn)讓權(quán)及其他權(quán)利。實(shí)行的約束條件，包括對違規(guī)行為的懲罰。股票期權(quán)變現(xiàn)的條件約束。行權(quán)速度與方式。股票期權(quán)的股票從何而來有下列途徑：發(fā)新股時(shí)預(yù)留一部分（在國外，有時(shí)預(yù)留達(dá)2／5）。大股東出讓。增資擴(kuò)股時(shí)拿出一部分。上市企業(yè)回購一部分。執(zhí)行價(jià)格怎樣確定？（是在未來幾年不變的固定價(jià)格）新股發(fā)行上市企業(yè)，發(fā)行價(jià)作為執(zhí)行價(jià)格。鼓勵(lì)股票期權(quán)執(zhí)行價(jià)確定，須不小于或等于股票期權(quán)贈(zèng)與日的公開市價(jià)?！肮_市價(jià)”含義有不一樣解釋：一定期期（如1個(gè)月、20天等）最高與最低價(jià)平均價(jià)；或前一交易日收盤價(jià)；或授予日前20個(gè)交易平均收盤價(jià)再優(yōu)惠15％－40％。香港模式：不能低于授予日前5個(gè)交易日平均收市價(jià)的80％。授予數(shù)量確定：不小于經(jīng)營者總收入的20％，不不小于股本金的10％。根據(jù)職務(wù)、業(yè)績、學(xué)歷與年限、擬發(fā)的總數(shù)量等指標(biāo)，確定每一受益人的期權(quán)份額?？刹捎媚康姆ǎ簱?jù)到達(dá)業(yè)績目的來確定。也可采用斯科爾期法。以未來收益為基礎(chǔ)的價(jià)值評估法。股票期權(quán)行使的方式：可勻速或加速。勻速：若授予10萬股，每年比例是10％，亦即每年1萬股。加速：如共有三年，第一年20％，次年30％，第三年為50％。股票期權(quán)權(quán)利變更及喪失：雇傭關(guān)系終止：如自愿離職、事故、疾病等原因終止關(guān)系后若干時(shí)期（如三個(gè)月）可行使部分行權(quán)，尚未行使的則自動(dòng)失效，企業(yè)回購。退休：如在退休后三個(gè)月內(nèi)沒有執(zhí)行，則成為非法定股票期權(quán)，不享有稅收優(yōu)惠。因退休而離職的，可以不變。死亡：在任期內(nèi)死亡，可作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)至繼承人。送紅股、轉(zhuǎn)贈(zèng)股、配股的增長新股：對尚未贈(zèng)與及未行使的在數(shù)量和價(jià)格上要進(jìn)行調(diào)整。清盤時(shí)：可所有或指定限額行權(quán)，與其他股東享有同等權(quán)益。并購：美國規(guī)定當(dāng)30％股權(quán)或在36月內(nèi)，董事組員發(fā)生變化時(shí)（不小于原有二分之一人），行權(quán)自動(dòng)加速。10月中共十五屆五中全會(huì)通過了《中共中央有關(guān)制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃的提議》，提出：“建立健全收入分派的鼓勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人和科技骨干實(shí)行年薪制和股權(quán)、期權(quán)試點(diǎn)”。中國還不具有規(guī)范化的期權(quán)制：中國還沒有期權(quán)期貨交易市場；期權(quán)股票來源沒有正常渠道；無實(shí)行期權(quán)制度的稅收條件；無充足效率的股票市場；期權(quán)會(huì)計(jì)制度沒有建立。期權(quán)與期股區(qū)別：期權(quán)是一種權(quán)利，可以履行也可不履行；期股是股份或股票。收益不一樣:期權(quán)，以權(quán)利固定價(jià)買進(jìn)，市場價(jià)買出。期股是分紅。收益獲取方式不一樣：期權(quán)，基本上不付現(xiàn)金可獲取，而期股則必須拿出一部分現(xiàn)金（或獲獎(jiǎng)所得延期兌現(xiàn)，或直接拿出現(xiàn)金作風(fēng)險(xiǎn)抵押）才得獲得股份。期權(quán)在行權(quán)前分文不得，行權(quán)后一次性獲益，而期股是分紅。獲益數(shù)額不一樣：股權(quán)收益巨大，可達(dá)上千萬或上億美元；而期股則較少。長處：更大的鼓勵(lì)作用；在任期和行權(quán)期內(nèi)優(yōu)化決策；鼓勵(lì)創(chuàng)新缺陷：加大收入鴻溝；過度關(guān)注股價(jià)；采用激進(jìn)決策；助長假賬或虛假披露證券市場在控制權(quán)配置中的作用：市場是對企業(yè)的一種強(qiáng)大的外在鼓勵(lì)機(jī)制；競爭提供了評價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況的充足信息。股權(quán)構(gòu)造與企業(yè)治理：股權(quán)分散：小股東“搭便車”，“用腳投票”。控制權(quán)市場：股權(quán)收購、敵意收購。股權(quán)集中：大股東有積極參與企業(yè)治理的動(dòng)機(jī)；大股東對小股東的侵害。金字塔控股；母企業(yè)通過層層控股的方式實(shí)現(xiàn)對下屬企業(yè)的控股。交叉持股：兩個(gè)以上的企業(yè)互相持有對方的股份，從而分散的幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)中。資本構(gòu)造與企業(yè)治理：債務(wù)概念：相機(jī)治理機(jī)制。實(shí)質(zhì)：企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移兩種經(jīng)典的實(shí)踐：美國銀行對企業(yè)治理構(gòu)造的參與方式和德國的全能銀行方式美國的相機(jī)治理機(jī)制的特點(diǎn)是銀行與企業(yè)互派兼職董事，但兼職董事一般不干預(yù)企業(yè)的平常經(jīng)營和財(cái)務(wù)決策。即當(dāng)企業(yè)經(jīng)營正常、財(cái)務(wù)狀況良好且具有履行債務(wù)的能力時(shí)，作為最大債權(quán)人的銀行對企業(yè)的活動(dòng)不加干預(yù)；當(dāng)作為債務(wù)人的企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而不能按約履行其債務(wù)時(shí)，債權(quán)人就可以通過法律程序接管企業(yè)。這種債權(quán)人（尤其是銀行）規(guī)定參與企業(yè)治理的愿望，重要源于20世紀(jì)80年代以來資本市場的金融創(chuàng)新和放松管制帶來的貸款人道德風(fēng)險(xiǎn)加重。企業(yè)吞并與收購：控制權(quán)市場：代理權(quán)爭奪；惡意收購反制收購的措施：反收購議案、毒丸計(jì)劃、金降落傘計(jì)劃收購股權(quán)收購：指直接或間接購置目的企業(yè)部分或所有股權(quán)，使目的企業(yè)成為收購者之轉(zhuǎn)投資事業(yè)，收購者需承受目的企業(yè)一切的權(quán)利與義務(wù)、資產(chǎn)與負(fù)債。資產(chǎn)收購：指收購者只依其需要而購置目的企業(yè)部分或所有之資產(chǎn)，屬于一般資產(chǎn)的買賣行為，因此不需承受目的企業(yè)的負(fù)債及其他義務(wù)。融資收購(LBO)指收購企業(yè)以少許自有資金，再以自己或目的企業(yè)的資產(chǎn)作擔(dān)保對外大量舉債，獲得融資而收購目的企業(yè)的行動(dòng)，屬于高度杠桿的財(cái)務(wù)操作。企業(yè)并購：1.橫向并購。形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)；橫向一體化2.縱向并購。發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購，分為前向一體化和后向一體化3.混合并購。發(fā)生在不一樣行業(yè)企業(yè)之間的并購合并：吸取合并：指在兩家企業(yè)合并之后，被并的目的企業(yè)將成為消滅企業(yè)，所有的資產(chǎn)與負(fù)債皆由存續(xù)的收購方企業(yè)吸取。新創(chuàng)合并：指合并的兩家企業(yè)將同步消滅，并另行登記成立一家新企業(yè)，新設(shè)置企業(yè)需承擔(dān)兩家消滅企業(yè)所有的資產(chǎn)與負(fù)債。有效市場假定的根據(jù)：有效市場使得所有“未被運(yùn)用的盈利機(jī)會(huì)所有被消除，即“無套利機(jī)會(huì)”。到達(dá)這一成果，只需要：一部分人有充足的信息，一部分人是理性的。弱式有效市場假說：市場價(jià)格已充足反應(yīng)出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額，融資金融等；推論一：技術(shù)分析失去作用，基本分析還也許協(xié)助投資者獲得超額利潤。半強(qiáng)式有效市場假說：價(jià)格已充足所應(yīng)出所有已公開的有關(guān)企業(yè)營運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測值，企業(yè)管理狀況及其他公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二：技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息也許獲得超額利潤。強(qiáng)式有效市場假說：價(jià)格已充足地反應(yīng)了所有有關(guān)企業(yè)營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三：沒有任何措施能協(xié)助投資者獲得超額利潤，雖然基金和有內(nèi)幕消息者也同樣。從有效市場假定得出的結(jié)論：分析師和基金經(jīng)理的水平并不比常人高；股票價(jià)格反應(yīng)了公開可得的信息；股票價(jià)格的變動(dòng)方式是隨機(jī)游走；技術(shù)分析是揮霍時(shí)間。商業(yè)銀行在企業(yè)治理中的角色：1.專家式債權(quán)監(jiān)督（股東的“搭便車”行為商業(yè)銀行的債權(quán)監(jiān)督）2.市場評價(jià)式監(jiān)督。資本市場中的中立機(jī)構(gòu)客觀公正的評價(jià)和對應(yīng)的信息公布活動(dòng)而對經(jīng)理人員產(chǎn)生監(jiān)督效果。3.作為企業(yè)股東而參與企業(yè)治理。（美國，英國：分業(yè)經(jīng)營；日本：互相持股，主辦銀行模式；德國：全能銀行，委托投票制度；非銀行金融機(jī)構(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者）銀行作為債權(quán)人對企業(yè)治理的參與：1．銀行作為債權(quán)人的約束作用（債權(quán)的現(xiàn)金流約束和期限約束，債務(wù)契約的限制，破產(chǎn)機(jī)制的作用）2．銀行作為債權(quán)人的監(jiān)督作用。銀行對其客戶企業(yè)的監(jiān)督權(quán)威重要來自兩個(gè)方面：債務(wù)契約所授予銀行的監(jiān)督權(quán)力、為客戶辦理業(yè)務(wù)的便利。不一樣國家銀行在不一樣的企業(yè)治理模式下發(fā)揮作用：英美模式下，企業(yè)重要依賴股權(quán)融資，銀行在企業(yè)治理中發(fā)揮作用的空間不大，監(jiān)督作用也比較有限；德日模式下，債務(wù)融資是企業(yè)融資的重要形式，銀行對企業(yè)治理有實(shí)質(zhì)性的參與，此時(shí)銀行的監(jiān)督作用是非常重要的（日本主銀行與德國“全能銀行制”）。銀行作為股東對企業(yè)治理的參與：金融機(jī)構(gòu)在不一樣國家或地區(qū)對企業(yè)所有權(quán)存在差異；銀行機(jī)構(gòu)在日德模式中是一類重要的股東；政府往往掌握了銀行的控制權(quán)。商業(yè)銀行為何需要治理？引起銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要原因之一是企業(yè)治理的缺陷。巴塞爾委員會(huì)文獻(xiàn)：一種穩(wěn)健的銀行治理構(gòu)造應(yīng)當(dāng)包括如下內(nèi)容：（1）設(shè)置清晰的銀行戰(zhàn)略目的（2）確立銀行價(jià)值至上的理念（3）全行各崗位的權(quán)責(zé)界定明確并得到實(shí)行（4）保證董事會(huì)組員勝任其職并能獨(dú)立工作（5）保證董事會(huì)對高級(jí)管理層、高級(jí)管理層對其下屬的有效監(jiān)督（6）充足發(fā)揮內(nèi)部與外部審計(jì)人員的監(jiān)控作用（7）保證薪酬制度與銀行的價(jià)值理念、經(jīng)營目的和戰(zhàn)略以及管理環(huán)境相一致（8）增強(qiáng)銀行治理狀況的透明度1999年9月，《加強(qiáng)銀行機(jī)構(gòu)企業(yè)治理》的指導(dǎo)性文獻(xiàn)，將商業(yè)銀行治理構(gòu)造問題推到了從未有過的歷史高度。其重要內(nèi)容包括：（1）企業(yè)治理及其重要性（2）銀行企業(yè)治理的內(nèi)容（3）穩(wěn)健的銀行企業(yè)治理的實(shí)踐（4）保證穩(wěn)健的銀行企業(yè)治理所需的宏觀環(huán)境（5）監(jiān)管者的作用。銀行治理的特殊性：1.商業(yè)銀行有特殊的經(jīng)營目的2.委托—代理關(guān)系復(fù)雜3.存款保險(xiǎn)制度的負(fù)鼓勵(lì)4.市場及競爭程度的特殊性5.管制的影響6.商業(yè)銀行資本構(gòu)造的特殊性7.銀行業(yè)的并購成本大大超過一般企業(yè)8.銀行合約的特殊性9.銀行產(chǎn)品的特殊性銀行治理的一般模式：更多地關(guān)注利益有關(guān)者的利益；企業(yè)治理的目的包括商業(yè)銀行自身的安全和穩(wěn)?。黄貎?nèi)部治理機(jī)制，審慎運(yùn)用外部治理機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)管理部門專注于審查逐單交易和風(fēng)險(xiǎn)組合，以保證有合適的風(fēng)險(xiǎn)評核機(jī)制，并且風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序都能得到遵守.(例如：權(quán)限構(gòu)造、風(fēng)險(xiǎn)評估措施和變量單位等)內(nèi)部審計(jì)部門則專注監(jiān)察業(yè)務(wù)政策及程序的遵守狀況.(例如:需要同意的有關(guān)環(huán)節(jié)/程序與否得到遵守，必需的資料搜集與否齊備，交易審查與否及時(shí)等)我國國有商業(yè)銀行治理及其改善：中國建設(shè)銀行的改革：1月6日，國務(wù)院公布中國建設(shè)銀行和中國銀行作為實(shí)行股份制改造試點(diǎn)。9月21日，中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)舉行成立大會(huì)，標(biāo)志國有商業(yè)銀行股份制改造邁出重要一步。中國建設(shè)銀行由國有獨(dú)資商業(yè)銀行改制為國家控股的股份制商業(yè)銀行。中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)設(shè)置后，還引入戰(zhàn)略投資者，深入實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，完善企業(yè)治理構(gòu)造。我國商業(yè)銀行的環(huán)境：在未來幾年內(nèi)，我國商業(yè)銀行經(jīng)營的環(huán)境特點(diǎn)重要表目前如下方面：加入WTO，混業(yè)經(jīng)營，多種體制性矛盾中國金融體系是經(jīng)典的銀行主導(dǎo)型金融體系。銀行業(yè)尤其是五大國有商業(yè)銀行在中國金融業(yè)中占有絕對的主導(dǎo)優(yōu)勢。財(cái)務(wù)企業(yè)：也稱為“金融企業(yè)”，是指通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)、債券來籌資，并將資金重要用于特定的消費(fèi)者及工商企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)基金：包括信托投資基金、單位信托基金、保險(xiǎn)基金、退休基金，多種基金會(huì)的基金。在既有的證券市場上的“證券投資基金”，包括封閉式基金和開放式基金金融租賃企業(yè)：出租人通過出租設(shè)備等向承租人提供信貸便利，而承租人則以定期支付租金的形式獲得設(shè)備的使用權(quán)，而供貨人則向出租人提供貨品買賣國際性金融機(jī)構(gòu)：國際貨幣基金組織，世界銀行，泛美開發(fā)銀行，亞洲開發(fā)銀行，非洲開發(fā)銀行，阿拉伯貨幣基金會(huì)，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢：混業(yè)經(jīng)營，吞并重組，組織形式創(chuàng)新，業(yè)務(wù)不停創(chuàng)新機(jī)構(gòu)投資者：是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)和多種投資企業(yè)等等。機(jī)構(gòu)投資者：以穩(wěn)定的資產(chǎn)為背景的法人或團(tuán)體出于純粹的投資目的而持續(xù)進(jìn)行證券投資的機(jī)構(gòu)。指為個(gè)人投資者提供投資代理功能或投資中介功能的投資者，其行動(dòng)目的僅僅在于為委托機(jī)構(gòu)獲取股利收益、資本利得。機(jī)構(gòu)投資者的分類：多種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金及保險(xiǎn)企業(yè)，還包括多種私人捐款的基金會(huì)、社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等美國機(jī)構(gòu)投資者可以分為：資產(chǎn)管理企業(yè)、共同基金；年金基金、大學(xué)基金；銀行、保險(xiǎn)企業(yè)；追求“絕對回報(bào)”的對沖基金等。大多數(shù)采用積極方略，運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品等先進(jìn)技術(shù)除對沖基金以外的機(jī)構(gòu)投資者，之前均以現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的運(yùn)用為主，但近年來愈加偏向于選擇性投資。美國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者：商業(yè)銀行：美國的法律限制了其參與企業(yè)治理的功能。保險(xiǎn)企業(yè)：美國的法律限制了其參與企業(yè)治理的功能。共同基金與投資企業(yè)：對美國投資大眾來說，最普遍的理財(cái)方式就是購置共同基金，美國平均就有43%的家庭投資于共同基金。養(yǎng)老基金：從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體，同步也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉時(shí)間最長的部分。此類機(jī)構(gòu)投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理的積極性。年金基金、大學(xué)基金、私人銀行：歐美的年金基金分為“官方年金基金”和“私人年金基金”。大部分年金基金都不設(shè)自己的運(yùn)用負(fù)責(zé)人和證券分析師，而是在接受征詢企業(yè)對資產(chǎn)分派及運(yùn)用企業(yè)提議的基礎(chǔ)上，委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作。大學(xué)基金方面，內(nèi)部設(shè)置證券分析師、基金經(jīng)理人的也為數(shù)不多，但類似哈佛、耶魯?shù)戎匾髮W(xué)設(shè)有100名左右的經(jīng)理人，負(fù)責(zé)200億美元規(guī)模資產(chǎn)的運(yùn)用。近年來這些重要大學(xué)逐漸加強(qiáng)了向未公開股、新興股、產(chǎn)品等選擇性資產(chǎn)的傾斜。私人銀行不一樣于一般股份企業(yè)形式，是承擔(dān)無限責(zé)任的合作制“個(gè)人銀行”。一般而言，是以富裕階層的個(gè)人為顧客進(jìn)行資產(chǎn)管理的銀行對沖基金：崇尚“追求絕對回報(bào)”。對沖基金和創(chuàng)業(yè)投資及私人股權(quán)投資同樣，是“私募投資組合”的一種形式。它是不經(jīng)美國證券交易委員會(huì)(SEC)注冊登記的私募金融產(chǎn)品，并不是共同基金那樣的公募產(chǎn)品國內(nèi)機(jī)構(gòu)選股理念的變遷：國內(nèi)目前流行的價(jià)值投資概念實(shí)質(zhì)只是相對前期主導(dǎo)的技術(shù)分析、趨勢投資的進(jìn)步，是基于企業(yè)基本面分析的投資，并不是真正意義上的價(jià)值投資，更確切地說是基于簡樸每股收益增長的成長投資。從市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，A股市場也許會(huì)遵照下述的投資措施演變過程：基金整體體現(xiàn)為何不盡人意？1.華爾街時(shí)差：在目前體制下，一種股票要真正有吸引力，必須先讓機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)定其適合性，再由一群權(quán)威證券分析師把他放在推薦名單上。有這樣多的人等著他人邁出第一步，股票還能賣出真是奇跡。2.四次審核：基金經(jīng)理一般得花四分之一的工作時(shí)間來解釋他們剛剛做了什么——先是部門主管，然后是最高主管……假如IBM走低而你買了它，顧客和老板都會(huì)問：IBM近來怎么了？假如拉昆塔旅館下跌，他們會(huì)問：你是怎么回事？這就是為何只有兩名分析師注意拉昆塔旅館，而有150名分析師追蹤IBM的原因。3.流通性問題：有不少基金由于受流通性問題困擾不能買市價(jià)低于1億元的股票。這就導(dǎo)致了一種特殊現(xiàn)象，大基金只能在小企業(yè)的股票開始變得不廉價(jià)時(shí)才能買進(jìn)。4.現(xiàn)金儲(chǔ)備：為應(yīng)付贖回而保留的現(xiàn)金儲(chǔ)備會(huì)影響基金的整體業(yè)績。不一樣機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格：機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理：初期的機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)治理構(gòu)造中的作用是微弱的。20世紀(jì)90年代，大部分機(jī)構(gòu)投資者都放棄了華爾街準(zhǔn)則——用腳投票，在對企業(yè)業(yè)績不滿或?qū)ζ髽I(yè)治理問題有不一樣意見時(shí)，他們不再是簡樸地把股票賣掉，“逃離劣質(zhì)企業(yè)”，而是開始積極參與和改善企業(yè)治理。初期的機(jī)構(gòu)投資者所持股票占上市企業(yè)所有流通股票的比例較小、投資高度分散化的原因重要有兩個(gè)方面：一是法律制度方面的制約，二是分散風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在需要。資本市場的發(fā)展促使機(jī)構(gòu)投資者積極參與企業(yè)治理。促使機(jī)構(gòu)投資者從被動(dòng)變?yōu)榉e極的一種基本原因是，機(jī)構(gòu)投資者在美國股票市場所占份額越來越大，這是資本市場發(fā)展的成果。機(jī)構(gòu)投資者參與治理的優(yōu)勢：大股東，交易規(guī)模，專家知識(shí)，市場話語權(quán)機(jī)構(gòu)投資者怎樣影響企業(yè)：交易，監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理的途徑：（一）行為干預(yù)（參與決策）：行為干預(yù)其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資企業(yè)的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的企業(yè)就增持該企業(yè)的股票，然后對董事會(huì)加以改組、發(fā)放紅利，從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。（二）外界干預(yù)（施加壓力）：機(jī)構(gòu)投資者還可以直接對企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理層施加影響,使其意見受到重視。例如，機(jī)構(gòu)投資者可以通過其代表的代言人會(huì)對企業(yè)重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購并、合資、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲?jì)管理事務(wù)所表明意見，等等。機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理所需要的外部條件：1.法律環(huán)境漸趨寬松。2.機(jī)構(gòu)投資者成長很快、規(guī)模不停擴(kuò)大。3.以“股東至上主義”為關(guān)鍵的股權(quán)文化的盛行。中國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者：目前中國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者重要有：基金企業(yè)/證券企業(yè)/信托投資企業(yè)/財(cái)務(wù)企業(yè)/社保基金/保險(xiǎn)企業(yè)/合格的外國機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場的機(jī)構(gòu)投資者重要有證券投資基金、證券企業(yè)、三類企業(yè)(國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市企業(yè))、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目機(jī)構(gòu)投資者：發(fā)展階段的必然需求：我國資本市場處在“新興加轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段，發(fā)展時(shí)間不長，僅有的歷史，市場不夠成熟，不夠健全，波動(dòng)性相對更大。與此對應(yīng)的是投資者的不成熟和缺乏理性，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠，專業(yè)水平比較低。因此，對投資者進(jìn)行投資理財(cái)知識(shí)的教育和傳播，是目前市場階段的必然需求初期的機(jī)構(gòu)投資者沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能：在我國證券市場上，證券投資基金、證券企業(yè)、三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市企業(yè)）是重要機(jī)構(gòu)投資者，不過，這些機(jī)構(gòu)投資者不僅沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能。機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理初露端倪：伴隨我國證券市場的發(fā)展，近年來機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理的行為初露端倪，由于我國資本市場已經(jīng)具有了機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理的必要性和可行性。處理措施：首先，處理國內(nèi)上市企業(yè)治理中的“內(nèi)部人控制”問題需要機(jī)構(gòu)投資者的介入。另一方面，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者正面臨著轉(zhuǎn)變投資理念、開辟新的投資途徑的任務(wù)。最終，以證券企業(yè)、基金企業(yè)為代表的機(jī)構(gòu)投資者擁有人才、資金和政策優(yōu)勢，這也為機(jī)構(gòu)投資者參與企業(yè)治理提供了也許性。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)治理中的作用：（一）完善法律體系，加強(qiáng)執(zhí)法力度（二）順應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展規(guī)律，培育多元化投資主體：1.培育更成熟的機(jī)構(gòu)投資者2.

培育新的機(jī)構(gòu)投資者3.通過多種方式，引入更多的合格的外國機(jī)構(gòu)投資者(QFII)（三）按照循序漸進(jìn)的原則，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者逐漸參與企業(yè)治理。企業(yè)集團(tuán)的定義：“企業(yè)集團(tuán)登記管理暫行規(guī)定”：以資本為重要聯(lián)接紐帶的母子企業(yè)主體，以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范的母企業(yè)、子企業(yè)、參股企業(yè)及其他組員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體，但它不具有企業(yè)法人資格?！捌髽I(yè)集團(tuán)記錄報(bào)表制度”：企業(yè)集團(tuán)是以母企業(yè)為主體，通過投資及生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)作等多種方式，與眾多的企事業(yè)單位共同構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，企業(yè)集團(tuán)不具有企業(yè)法人資格。母企業(yè)與子企業(yè)的界定：形式原則與實(shí)質(zhì)原則。形式原則：股份。實(shí)質(zhì)原則：控制母子企業(yè)應(yīng)當(dāng)包括：1.母企業(yè)及其全資控股的子企業(yè)2.企業(yè)Y及其擁有50%以上表決權(quán)的企業(yè)X，包括直接或間接擁有3.企業(yè)Y擁有企業(yè)X50%如下的表決權(quán)，但具有下列條件：（1）通過與其他投資者的協(xié)議，掌握二分之一以上的表決權(quán)（2）根據(jù)章程或協(xié)議，Y控制X的財(cái)務(wù)與經(jīng)營戰(zhàn)略（3）Y有權(quán)任免X的高管（4）Y在X的董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)中擁有多數(shù)投票權(quán)。設(shè)置子企業(yè)的途徑：母企業(yè)作為發(fā)起人按照《企業(yè)法》設(shè)置子企業(yè)；將一部分經(jīng)營業(yè)務(wù)分離出來改組為子企業(yè)；通過購置或吞并等方式獲得某企業(yè)的絕對控股權(quán)；由幾種獨(dú)立的企業(yè)共同出資設(shè)置子企業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)：美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）（1982），關(guān)聯(lián)方披露準(zhǔn)則附錄：A如直接或間接制約B，或受B制約，或與B同步處在C的控制下，則A，B，C為關(guān)聯(lián)企業(yè)國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（1984），對關(guān)聯(lián)著的披露：A控制B，或A對B施加重大影響，而A與B并非母子企業(yè)，則認(rèn)為它們是關(guān)聯(lián)的。我國財(cái)政部（1997），企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：A與B之間存在“制約”、“控制”和“重大影響”，但沒有到達(dá)母子企業(yè)的程度。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部組員間的聯(lián)接紐帶：1.資本紐帶：單向或互相持股2.契約紐帶：長期的契約，建立穩(wěn)固的合作關(guān)系3.其他聯(lián)接：信息、文化、血緣、政經(jīng)企業(yè)集團(tuán)的分類：(1)股權(quán)式企業(yè)集團(tuán)：集團(tuán)的關(guān)鍵企業(yè)與緊密層企業(yè)互相參股，或者關(guān)鍵企業(yè)間互相參股，或者關(guān)鍵企業(yè)直接控股緊密層企業(yè)，從而在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)形成資產(chǎn)的一體化(2)契約式企業(yè)集團(tuán)：通過簽訂章程、協(xié)議的途徑與其他企業(yè)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合的。各組員企業(yè)具有平等的法律地位。雖然是集團(tuán)中的關(guān)鍵企業(yè)，也不能憑借其技術(shù)力量雄厚、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的優(yōu)勢而凌駕于其他企業(yè)之上（3）混合型企業(yè)集團(tuán)：兼具上述兩種形式特點(diǎn)的發(fā)達(dá)國家企業(yè)集團(tuán)的類型：1.英美企業(yè)集團(tuán)：關(guān)鍵企業(yè)派遣董事或高管/金字塔式垂直組織構(gòu)造/單向持股/政府限制/少許資金控制大批企業(yè)2.德意企業(yè)集團(tuán)：股權(quán)運(yùn)作/股權(quán)集中度高/銀行為中心/政府的作用大3.日本企業(yè)集團(tuán)：一類與德國相似，另一類：經(jīng)理會(huì)/互相持股/互派高管/銀行為關(guān)鍵/企業(yè)間的長期業(yè)務(wù)關(guān)系1．美國企業(yè)集團(tuán)的成長歷史：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，壟斷性組織的重要特性為橫向合并，即同一部門內(nèi)部企業(yè)的聯(lián)合，卡特爾（Cartel）和辛迪加（Syndicate）是這種橫向合并的經(jīng)典體現(xiàn)形式，是企業(yè)集團(tuán)的雛形2．日本企業(yè)集團(tuán)的成長歷史：20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)高速成長時(shí)期，日本企業(yè)通過投資創(chuàng)立、吞并、投資控股與參股以及建立長期協(xié)作關(guān)系等方式獲得很大發(fā)展，形成一批新興的、重要位于工業(yè)加工領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)，被稱為“工業(yè)系企業(yè)集團(tuán)”或“錐型企業(yè)集團(tuán)“，如豐田、東芝、索尼、三洋等集團(tuán)的企業(yè)治理范圍：對于一種獨(dú)立的企業(yè)來說，其企業(yè)決策意志范圍被限定在法人邊界內(nèi)，也就是說企業(yè)的權(quán)力、責(zé)任的配置以及治理活動(dòng)不能超越其法人邊界。因此從這個(gè)意義來說,一種獨(dú)立的企業(yè)，其企業(yè)治理邊界和法人邊界是一致的。母企業(yè)對子企業(yè)的影響：權(quán)利：投票權(quán)/轉(zhuǎn)讓/分紅/決策/監(jiān)管。義務(wù)：遵守子企業(yè)章程/繳納股款/有限責(zé)任/保護(hù)子企業(yè)中小股東利益權(quán)利與義務(wù)的實(shí)行：戰(zhàn)略決策/對外投資和產(chǎn)權(quán)管理/資金籌集、分派及運(yùn)作/組織管理功能企業(yè)集團(tuán)的決策機(jī)構(gòu)：大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)的最高決策機(jī)構(gòu)是母企業(yè)的董事會(huì)；另一種決策機(jī)構(gòu)是集團(tuán)單獨(dú)設(shè)置一種決策機(jī)構(gòu)，由各重要企業(yè)派代表參與母企業(yè)對子企業(yè)的控制：資本控制：股東大會(huì)，董事會(huì)。行為控制：授權(quán)，行政，考核，人事。平臺(tái)控制：業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)，品牌，研發(fā)子企業(yè)治理構(gòu)造：董事會(huì):董事會(huì)人員構(gòu)成（來自母企業(yè)/大股東/高管/外部董事）董事會(huì)管理控制模式（看守型/包辦型/分工型）管理層：有的直接控制；有的委派董事，高管從經(jīng)理人市場選聘或母企業(yè)指派。對其他利益有關(guān)者的保護(hù)：一，對子企業(yè)債權(quán)人的保護(hù)：1.使母企業(yè)對子企業(yè)的行為和債務(wù)承擔(dān)責(zé)任2.通過專門的立法來保護(hù)子企業(yè)債權(quán)人的利益。二，對中小股東的保護(hù)：1.控股股東的誠信義務(wù)2.股東派生訴訟3.尤其表決權(quán)制度。三，關(guān)聯(lián)交易（定義：關(guān)聯(lián)企業(yè)各組員之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)）關(guān)聯(lián)交易的形式（1）與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行商品銷售（2）與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)買賣（3）為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保。關(guān)聯(lián)交易是一把雙刃劍：首先，減少交易費(fèi)用；另首先，損害中小股東利益關(guān)聯(lián)方確實(shí)認(rèn)：在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，假如一方有能力直接或間接控制另一方；或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則視其為關(guān)聯(lián)方；假如兩方或更多方同受一方控制，也將視其為關(guān)聯(lián)方。這里的控制是指有決定某個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策的權(quán)力，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中獲得利益；所謂重大影響，則是指對某個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。上市企業(yè)關(guān)聯(lián)交易包括但不限于下列事項(xiàng)：購置或銷售商品；購置或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)；提供或接受勞務(wù)；代理；租賃；提供資金(包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问?；提供擔(dān)保；管理方面的協(xié)議；研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；許可協(xié)議；贈(zèng)與；債務(wù)重組；非貨幣性交易；關(guān)聯(lián)雙方共同投資；交易所認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬于關(guān)聯(lián)交易的其他事項(xiàng)。戰(zhàn)略聯(lián)盟定義