技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 第6章 工程項目的經(jīng)濟(jì)評價

第六章工程項目的經(jīng)濟(jì)評價第一節(jié)概述第二節(jié)財務(wù)評價第三節(jié)財務(wù)評價舉例第四節(jié)改擴(kuò)建和技術(shù)改造項目的經(jīng)濟(jì)評價

第五節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價

經(jīng)濟(jì)評價是可行性研究的組成部分。一個建設(shè)項目要經(jīng)歷投資前期、建設(shè)期及生產(chǎn)經(jīng)營期三個時期，稱為項目發(fā)展周期，其全過程如下圖。機(jī)會研究初步可行性研究項目建議書可行性研究項目評估投資決策談判簽約工程設(shè)計施工安裝試運轉(zhuǎn)竣工驗收投產(chǎn)項目后評估

投資前期

建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期

項目投資決策和建設(shè)全過程示意圖第一節(jié)可行性研究概述一、可行性研究的概念可行性研究（FeasibilityStudy，簡稱FS），也稱為技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證。是指在工程項目投資之前，在深入調(diào)查研究和科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，綜合研究項目方案技術(shù)的先進(jìn)性和適用性，經(jīng)濟(jì)的合理性和有利性，以及建設(shè)的可能性，從而為項目投資決策提供科學(xué)依據(jù)的一種論證方法?？尚行匝芯科鹱?0年代的美國，初次用于對田納西流域的開發(fā)和綜合利用的規(guī)劃，取得明顯經(jīng)濟(jì)效益。1983年國家計委下達(dá)了《關(guān)于建設(shè)項目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》：可行性研究是建設(shè)前期工作的重要內(nèi)容，是基本建設(shè)程序中的組成部分，它的任務(wù)是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)長期規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃的要求，對建設(shè)項目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上是否合理和可行，進(jìn)行全面分析論證，作多方案比較，給出評價，為編制和審批設(shè)計任務(wù)書提供可靠的依據(jù)。1987年計委又頒發(fā)了《關(guān)于建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價工作的暫行規(guī)定》，《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法》，《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)》等重要文件，使我國的可行性研究及經(jīng)濟(jì)評價工作走上了規(guī)范化、科學(xué)化的道路。1992年與2006年年分別進(jìn)行改版。二、可行性研究的對象可行性研究的對象是很廣泛的，一般包括：新建、改建、擴(kuò)建的工業(yè)項目；科研項目；地區(qū)開發(fā)；技術(shù)措施的應(yīng)用與技術(shù)政策的制定等。三、可行性研究的作用1．作為項目投資決策的依據(jù)2．作為向銀行申請貸款的依據(jù)3．作為向有關(guān)部門、企業(yè)簽訂合同的依據(jù)4．作為初步設(shè)計、施工準(zhǔn)備的依據(jù)5．作為申請建設(shè)施工的依據(jù)6．作為項目企業(yè)組織管理工作的依據(jù)7．作為編制項目實施計劃的依據(jù)8．為項目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù)

四、可行性研究的階段劃分可行性研究一般可分為四個階段：機(jī)會研究階段、初步可行性研究階段、詳細(xì)可行性研究階段和評價與決策階段，各個研究階段的目的、任務(wù)、內(nèi)容、費用估算精度及研究所需時間各不相同。可行性研究是投資前期的最重要內(nèi)容，其主要工作是對建設(shè)項目進(jìn)行可行性研究和籌措資金，它是后兩個時期的前提和基礎(chǔ)。1．投資機(jī)會研究

考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會。比較粗略，不能直接用于決策。要求：對投資額的估算±30％，時間1～3月，花費占總投資的0.2～1.0％內(nèi)容：地區(qū)情況，工業(yè)政策，資源條件，勞動力狀況，社會條件，地理環(huán)境，國內(nèi)外市場情況及項目的社會影響。機(jī)會研究要解決兩個方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。2.初步可行性研究任務(wù)：對機(jī)會研究的投資建議具體化為多個比選方案，并進(jìn)行初步評價，篩選方案，確定項目的初步可行性。內(nèi)容：市場、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求：投資及成本估算±20％，時間3～5月，花費占投資額的0.25％～1.25％3.詳細(xì)可行性研究（可稱最終可行性研究）任務(wù)：對工程項目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點是對項目進(jìn)行財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。要求：投資估算精度±10％，時間幾個月至2年，花費占投資額的0.5～3％詳細(xì)可行性研究不是最終目的，而是實現(xiàn)建設(shè)項目決策科學(xué)化、民主化，減少和避免投資決策失誤，提高建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)效益的一種手段。因此，投資決策者或主管部門的最終決策結(jié)果，不一定與詳細(xì)可行性研究的評價結(jié)論完全一致。4.評價和投資決策由投資決策部門組織或授權(quán)專業(yè)銀行、工程咨詢公司，代表國家對上報的項目可行性研究報告進(jìn)行全面審核和再評價。任務(wù)：審核、分析、判斷可行性研究報告的可靠性和真實性，提出項目評估（價）報告，為決策者提供最后決策依據(jù)。內(nèi)容：項目的必要性評價，可能性評價，技術(shù)評價，經(jīng)濟(jì)評價，綜合評價，并編寫評價報告。要求：投資及成本估算精度±10％，時間1～3個月，從全局利益出發(fā)，客觀、公正、可靠。

可行性研究報告的審批：小型項目由各主管部門，省、市級專業(yè)公司大型項目由省級報國家主管部門審批特殊項目由國務(wù)院審批只有可行性研究報告審批之后，才能做項目的設(shè)計任務(wù)書。

五、可行性研究的基本工作程序簽訂委托協(xié)議定組建工作小組市場調(diào)查與預(yù)測項目評價符合要求否？重新構(gòu)想或設(shè)計方案制定工作計劃方案研制與優(yōu)化編寫并提交《報告》六、可行性研究的編制依據(jù)和要求1.編制依據(jù)項目建議書；委托方的要求；有關(guān)基礎(chǔ)資料，規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額等指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)評價的基本參數(shù)等。2.編制要求（1）實事求是（2）有資格的單位編制（3）研究內(nèi)容完整且應(yīng)達(dá)到一定的深度（4）嚴(yán)格簽證和審批七、可行性研究報告的內(nèi)容1.市場研究：解決建設(shè)上的“必要性”和“可能性”問題，是前提；2.技術(shù)研究：解決技術(shù)上的“先進(jìn)性”和“適用性”問題，是基礎(chǔ)；3.經(jīng)濟(jì)評價：解決經(jīng)濟(jì)上的“盈利性”和“合理性”問題，是核心。1）項目興建理由與目標(biāo)2）市場預(yù)測3）資源條件評價4）建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案5）廠址選擇6）技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案7）原材料燃料供應(yīng)8）總圖運輸與公用輔助工程9）環(huán)境影響評價10）勞動安全衛(wèi)生與消防11）組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置12）項目實施進(jìn)度13）投資估算14）融資方案15）財務(wù)評價16）國民經(jīng)濟(jì)評價17）社會評價18）風(fēng)險分析19）研究結(jié)論與建議投資項目可行性研究的主要內(nèi)容1）項目興建理由與目標(biāo)興建理由：闡明項目建設(shè)的必要性（項目層次和國民經(jīng)濟(jì)層次）預(yù)期目標(biāo)：建設(shè)內(nèi)容與規(guī)模、技術(shù)裝備水平、產(chǎn)品型能和檔次、成本與收益、國內(nèi)外同行業(yè)中的地位、經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的作用項目基建基本條件：市場條件、資源條件、技術(shù)條件、資金條件、環(huán)境條件、社會條件、施工條件、法律條件等。項目背景投資必要性及意義可行性研究工作的依據(jù)范圍和要求可行性研究的總概況,結(jié)論及建議2）市場預(yù)測和擬建規(guī)模

圍繞與項目產(chǎn)品有關(guān)的市場進(jìn)行現(xiàn)狀調(diào)查、供求預(yù)測、價格預(yù)測、目標(biāo)市場與市場競爭力分析、市場風(fēng)險分析。市場需求預(yù)測現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力估計銷售預(yù)測及價格分析擬建項目的規(guī)模產(chǎn)品方案發(fā)展方向3）資源條件評價（對資源開發(fā)項目）對擬開發(fā)利用資源的合理性、可利用性、自然品質(zhì)、斌存條件、開發(fā)價值進(jìn)行評價。對項目所需的原材料、輔助材料和燃料的品種、規(guī)格、成分、數(shù)量、價格、來源及供應(yīng)方式進(jìn)行研究論證，確保項目建成后正常生產(chǎn)運營，并為計算生產(chǎn)運營成本提供依據(jù)。資源儲量、品位、成分及開采利用條件原料種類、數(shù)量、質(zhì)量及來源供應(yīng)可能性所需（水電氣）和公用設(shè)施狀況外部協(xié)作條件4）建廠條件和廠址方案在規(guī)劃選址所確定的建設(shè)地區(qū)和地點范圍內(nèi)，進(jìn)行具體坐落位置選擇——工程選址。

地理位置、氣象、水文、地址、地形、社會經(jīng)濟(jì)狀況交通現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢廠區(qū)總體方案、建設(shè)條件、地價、拆遷等5）技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案

技術(shù)、設(shè)備與工程方案構(gòu)成項目的主體，體現(xiàn)項目的技術(shù)和工藝水平，也是決定項目是否經(jīng)濟(jì)合理的重要基礎(chǔ)。項目構(gòu)成、技術(shù)來源生產(chǎn)方法、主要工藝設(shè)備選型方案全廠布置方案的初步選擇，土木工程量估算6）總圖運輸與公用輔助工程在已選定的廠址范圍內(nèi)，研究生產(chǎn)系統(tǒng)、公用工程、輔助工程及運輸設(shè)施的平面和豎向布置，以及工程方案。7）環(huán)境影響評價調(diào)研環(huán)境條件，識別和分析擬建項目影響環(huán)境的因素，研究提出治理和保護(hù)環(huán)境的措施，比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。三廢成分及處理。8）勞動安全衛(wèi)生與消防分析論證在建設(shè)和生產(chǎn)過程中存在的對勞動者和財產(chǎn)可能產(chǎn)生的不安全因素（如工傷、職業(yè)病、火災(zāi)隱患），提出相應(yīng)的防范措施。9）組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置

對項目的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、人力資源配置、員工培訓(xùn)等內(nèi)容進(jìn)行研究、比選和優(yōu)化方案。機(jī)構(gòu)設(shè)置方案人員素質(zhì)要求招聘計劃培訓(xùn)規(guī)劃及費用估算10）項目實施進(jìn)度計劃研究并提出項目的建設(shè)工期和實施進(jìn)度方案，科學(xué)組織建設(shè)過程中各個階段的工作，按工程進(jìn)度安排建設(shè)資金，保證項目建成投產(chǎn)，發(fā)揮效益。招標(biāo)方案時間進(jìn)度及工期網(wǎng)絡(luò)計劃圖監(jiān)理制度11）投資估算估算項目各類建設(shè)投資和流動資金，從而估算項目投入總資金，并測算建設(shè)期內(nèi)各年資金需要量，為制定融資方案、進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價，以及編制初步設(shè)計概算提供依據(jù)。12）融資方案研究擬建項目的資金渠道、融資形式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險，比選推薦項目的融資方案，以此研究資金的籌措方案。13）財務(wù)評價在國家現(xiàn)行財稅制度和市場體系下，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價指標(biāo)，考察擬建項目的盈利能力、償債能力，據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。14）國民經(jīng)濟(jì)評價按合理配置資源的原則，采用影子價格等國民經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)，從國民經(jīng)濟(jì)的角度考察投資項目所耗費的社會資源和對社會的貢獻(xiàn)，評價投資項目的經(jīng)濟(jì)合理性。15）社會評價分析擬建項目對當(dāng)?shù)厣鐣挠绊懞彤?dāng)?shù)厣鐣l件對項目的適應(yīng)性和可接受程度，評價項目的社會可行性。16）風(fēng)險分析在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會評價論證中已進(jìn)行得出不風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析識別擬建項目在建設(shè)和運營中潛在的主要風(fēng)險因素，揭示風(fēng)險來源，判別風(fēng)險程度，提出規(guī)避風(fēng)險對策，降低風(fēng)險損失。17）研究結(jié)論與建議歸納總結(jié)，擇優(yōu)提出推薦方案，并對推薦方案進(jìn)行總體論證。在肯定擬推薦方案優(yōu)點的同時，還應(yīng)指出可能存在的問題和可能遇到的主要風(fēng)險，并作出項目和方案是否可行的明確結(jié)論，為決策者提供清晰的建議。第二節(jié)項目的財務(wù)評價

工程項目經(jīng)濟(jì)評價是對工程建設(shè)項目在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營全過程中的經(jīng)濟(jì)活動的綜合性分析與評價。它是可行性研究的核心內(nèi)容，往往對項目決策起關(guān)鍵性作用。西方將經(jīng)濟(jì)評價分為：財務(wù)評價、經(jīng)濟(jì)評價和社會評價。我國將經(jīng)濟(jì)評價分為：

財務(wù)評價：在現(xiàn)行財稅制度和價格條件下考慮項目的財務(wù)可行性。

國民經(jīng)濟(jì)評價：從整體角度計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈效益，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟(jì)合理性。

企業(yè)是投資后果的直接承擔(dān)者，因此要從項目主持人或企業(yè)角度對投資項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析。財務(wù)評價的目的、內(nèi)容和步驟財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取營業(yè)收入與成本費用估算新建項目財務(wù)評價改擴(kuò)建項目和技改項目的財務(wù)評價非營利性項目財務(wù)評價不確定性分析財務(wù)評價案例分析一、財務(wù)評價的目的、內(nèi)容和步驟1.財務(wù)評價的目的從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實際利益；為企業(yè)制定資金規(guī)劃；為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。

財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和市場價格，分析測算項目的效益與費用，考察項目的獲利能力，償還能力以及外匯效果等財務(wù)狀況，以判別工程項目財務(wù)上的可行性。2.財務(wù)評價主要內(nèi)容和步驟：選取財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，包括主要投入品和產(chǎn)出品財務(wù)價格、稅率、利率、匯率、計算期、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤消年限，生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)；計算營業(yè)（銷售）收入，估算成本費用；編制財務(wù)評價報表，主要有：借款還本付息計劃表、利潤和利潤分配表、財務(wù)現(xiàn)金流量表、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表；計算財務(wù)評價指標(biāo)，對盈利能力、償債能力、抗風(fēng)險能力和生存能力等進(jìn)行分析

；進(jìn)行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析；編寫財務(wù)評價報告。二、財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取1.財務(wù)價格不變價格：不考慮價格相對變動和通脹影響的不變價格。用預(yù)測的不變價格計算營業(yè)收入和原材料、燃動力費用。變動價格：考慮價格變動的預(yù)測價格。分兩種情況：①只考慮價格相對變動引起的變動價格；②考慮價格的相對變動和通脹影響引起的變動價格2.盈利能力分析：一般采用只考慮相對價格變動因素的預(yù)測價格，計算不含通脹因素的財務(wù)內(nèi)部收益率等盈利性指標(biāo)3.償債能力分析：預(yù)測計算期內(nèi)可能存在較嚴(yán)重的通脹時，應(yīng)采用包括通脹影響的變動價格，反映通脹因素對償債能力的影響。營業(yè)（銷售）收入和生產(chǎn)成本所采用的價格可以含增值稅，也可以不含。4.稅費合理計算各種稅費是正確計算項目效益與費用的重要基礎(chǔ)。增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加等。評價時應(yīng)說明：稅種、稅基、稅率、計稅額、減免稅費方式、金額和政策依據(jù)。5.利率采用固定利率借款的項目，直接用約定利率計算利息；采用浮動利率借款的項目，應(yīng)預(yù)測借款期內(nèi)的平均利率，用平均利率計算利息。6.匯率一般采用國家外匯管理部門公布的當(dāng)期外匯牌價的賣出、買入的中間價。7.項目計算期選取計算期：建設(shè)期和運營期。一般不超過20年。決定生產(chǎn)運營期的主要因素：產(chǎn)品壽命期（礦產(chǎn)資源項目的設(shè)計開采年限）、主要設(shè)施和設(shè)備的使用壽命期、主要技術(shù)的壽命期等因素。8.設(shè)定生產(chǎn)負(fù)荷（生產(chǎn)能力利用率——計算營業(yè)收入和經(jīng)營成本的依據(jù)之一）按項目投產(chǎn)期和投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份分別設(shè)定生產(chǎn)負(fù)荷。

9.設(shè)定財務(wù)基準(zhǔn)收益率

注意：應(yīng)與財務(wù)價格一致，即若采用變動價格，則應(yīng)考慮通貨膨脹因素。行業(yè)基準(zhǔn)收益率有用作財務(wù)基準(zhǔn)收益率由項目評價人員確定無資本金收益率可采用投資者的最低期望收益率。三、營業(yè)收入與成本費用估算1.營業(yè)收入對銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)取得的收入按各種產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行分項估算。2.成本費用——項目生產(chǎn)運營支出的各種費用按成本計算范圍：單位產(chǎn)品成本和總成本費用按量－本關(guān)系：不變成本與可變成本按財務(wù)評價要求：總成本費用與經(jīng)營成本總成本費用估算、經(jīng)營成本估算、固定成本與可變成本估算、編制成本費用估算表。主要內(nèi)容：在編制財務(wù)評價報表的基礎(chǔ)上進(jìn)行盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險能力分析。1.編制財務(wù)評價報表借款還本付息計劃表、利潤和利潤分配表、財務(wù)現(xiàn)金流量表（項目投資、項目資本金、投資各方）、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表。2.盈利能力分析計算財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR（項目投資、項目資本金、投資各方）、投資利潤率、財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV、投資回收期等指標(biāo)。四、新建項目財務(wù)評價3.償債能力分析借款償還期：利息備付率：（利潤總額＋利息）/當(dāng)期應(yīng)付利息償債備付率：可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額資產(chǎn)負(fù)債率：流動比率：速動比率：借款償還期借款本利和可還款資金項目投資現(xiàn)金流量表

反映項目計算期內(nèi)各年的各項現(xiàn)金流入和流出。用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)，進(jìn)行項目財務(wù)盈利能力分析。資本金現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表

利潤與利潤分配表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表

財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映項目壽命期內(nèi)資金運行可行與否?各年的資金是否充裕?是否有足夠的能力清償債務(wù)?資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項目壽命期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化，以考察項目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進(jìn)行清償能力和資金流動性分析。五、財務(wù)評價的幾個要點費用與收益的識別價格和匯率資金規(guī)劃財務(wù)評價報表識別費用與收益是編制財務(wù)報表的前提：費用：建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅等；收益：營業(yè)收入、資產(chǎn)回收、補(bǔ)貼等；折舊不是現(xiàn)金流出，是總成本費用的組成部分，計算所得稅時不能對成本課稅。（一）財務(wù)費用與收益的識別1.資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿效應(yīng)資金結(jié)構(gòu)：指投資項目的資金來源與數(shù)量構(gòu)成。使用不同來源的資金所需要付出的代價是不同的，因此，如何選擇資金的來源與數(shù)量，不僅與項目所需的資金量有關(guān)，而且與項目的經(jīng)濟(jì)效益有關(guān)。（二）資金規(guī)劃舉例分析：某投資項目，其全部投資的凈現(xiàn)金流量如課本圖7-1所示。項目收益－貸款利息＝項目資本金收益項目的內(nèi)部收益率為：

若有750萬元投資向銀行借款，年利率為10％，還款方式：從投產(chǎn)年開始，分五年等額償清本利。012345750借款還本付息流量圖01234561500250500950750

顯然，借款比不借款得到的經(jīng)濟(jì)效果好。討論：為什么借款比不借款得到的經(jīng)濟(jì)效果好？

因為借款利率10％比項目的收益率小，資本金收益率中的一部分來自項目的借款，借款越多資本金收益率越高。

一般地，設(shè)項目投資為Ｋ，資本金為Ｋ0，貸款為ＫL，項目收益率為Ｒ，資本金收益率為Ｒ0，貸款利率為ＲL，由投資收益率的公式可得R＞RL：若借款（KL＞

0），則R0＞R；R＜RL：若借款（KL＞

0），則R0＜R；項目投資收益率與借款利率之差（R-RL）被資金構(gòu)成比（KL／K0）放大，這種放大效應(yīng)稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)，KL／K稱為債務(wù)比。什么情況下可以借款1）

R＞RL時，借款越多越有利（償還能力？）2）R＝RL時，？3）R＜RL時，？可以借款。（外部金融資源）可以適量借款。（盈利前提、外部金融資源）借款：1）降解風(fēng)險；2）緩繳稅金；3）籌措資金。

項目投資的盈利能力基本上不受融資方案的影響，反映項目本身的盈利水平；資本金的盈利能力反映企業(yè)出資的盈利水平。資金運行的可行性：指在項目壽命期內(nèi)每期（年）可使用資金（每期的資金來源＋上期的結(jié)余）能夠支付當(dāng)期所需運用的資金。

2.資金運行的可行性資金運行可行性條件：

各年累計盈余資金≥0

3.債務(wù)償還償還借款的資金來源國外借款：外匯償還國內(nèi)借款：所得稅后利潤、折舊費、攤消費、營業(yè)外凈收入等借款利息計算

1）長期借款的當(dāng)年借款按半年計算利息，當(dāng)年歸還的借款按全年計息；

2）流動資金借款及其它短期借款均按全年計息。借款償還期：從開始借款到償清借款本息所經(jīng)歷的時間。

新建一個化肥廠，預(yù)計從此項目建設(shè)開始壽命期為10年。項目建設(shè)期為2年，第3年投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的70％，第4年開始達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。（1）固定投資4000萬元，其中資本金2000萬元。投資計劃如下：

借款年利率3%,建設(shè)期只計息不還款，第3年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分6年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。第三節(jié)財務(wù)評價案例分析（2）流動資金投資約需2400萬元，全部用銀行貸款，年利率4%。（3）營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加（營業(yè)收入的3%）和經(jīng)營成本的預(yù)測值如下，其它支出忽略不計。

（4）固定資產(chǎn)折舊：平均折舊年限為10年，殘值率5%。建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)。借款還本付息計算表總成本估算表利潤與利潤分配估算表可分配利潤扣除法定盈余公積金后全部向投資者分配。

項目投資現(xiàn)金流量表由上表可以計算得到：投資回收期所得稅前所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值項目資本金現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表

1.盈利能力分析項目盈利能力：

分析與說明資本金盈利能力：

所得稅前所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率20.47%16.14%財務(wù)凈現(xiàn)值(萬)3297.821847.36投資回收期(年)5.616.42

財務(wù)內(nèi)部收益率32.70%財務(wù)凈現(xiàn)值(10%)3037.10

2.資金平衡及償債能力分析3.綜合評價各年累計盈余資金≥0，壽命期內(nèi)資金充裕項目投資效果較好第四節(jié)改擴(kuò)建和技術(shù)改造項目的經(jīng)濟(jì)評價

改擴(kuò)建項目非贏利項目不確定性分析改擴(kuò)建項目財務(wù)評價盈利能力評價指標(biāo)：按“有項目”和“無項目”對比，采取增量分析方法計算。償債能力評價指標(biāo)：按“有項目”后項目的償債能力計算，必要時也可按“有項目”后企業(yè)整體的償債能力計算。評價步驟：1）確定財務(wù)評價范圍；2）選取財務(wù)評價數(shù)據(jù)；3）編制財務(wù)報表；4）盈利能力分析5）償債能力分析——與新建項目評價的主要區(qū)別在于盈利能力評價指標(biāo)。

通常擬建項目是在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此，涉及范圍有：企業(yè)整體改造、部分改造、擴(kuò)建、新建項目。應(yīng)科學(xué)劃分和界定效益與費用的計算范圍。非營利性項目財務(wù)評價財務(wù)評價內(nèi)容與指標(biāo)：1）單位功能（單位使用效益）投資：如醫(yī)院每張病床的投資、學(xué)校每位就學(xué)學(xué)生的投資、辦公用房項目的每位工作人員占用面積的投資。2）單位功能運營成本：污水處理廠項目處理每噸污水的運營費用。3）運營和服務(wù)收費價格4）借款償還期：有借款又有收入的項目，應(yīng)計算借款還款期指標(biāo)。非營利性項目：為社會公眾提供服務(wù)或產(chǎn)品，不以盈利為主要目的投資項目，包括公益事業(yè)項目、行政事業(yè)項目和謀些基礎(chǔ)設(shè)施項目。

非營利性項目的財務(wù)評價不計算項目的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期。不確定性分析敏感性分析——找關(guān)鍵的不確定性因素編制敏感性分析表、繪制敏感性分析圖計算敏感度系數(shù)（斜率）和臨界點盈虧平衡分析——特殊形式的臨界點分析計算盈虧平衡點的指標(biāo)值繪制盈虧平衡分析圖概率分析——研究不確定因素發(fā)生變化的概率——估計項目可能存在的風(fēng)險國民經(jīng)濟(jì)評價概述國民經(jīng)濟(jì)評價的費用與效益識別國民經(jīng)濟(jì)評價的經(jīng)濟(jì)參數(shù)國民經(jīng)濟(jì)評價報表國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)第五節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價國民經(jīng)濟(jì)評價是宏觀上合理配置國家有限資源的需要；國民經(jīng)濟(jì)評價是真實反映項目對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的需要；國民經(jīng)濟(jì)評價是投資決策科學(xué)化的需要。有利于引導(dǎo)投資方向有利于控制投資規(guī)模有利于提高計劃質(zhì)量一、國民經(jīng)濟(jì)評價概述

（一）國民經(jīng)濟(jì)評價的目的與作用評價目的相同（最小投入、最大產(chǎn)出）評價的基礎(chǔ)工作相同（需求預(yù)測、場址選擇、技術(shù)方案、投資估算、資金籌措等）基本分析方法和計算方法雷同（現(xiàn)金流量分析、基