淺析現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的現(xiàn)實選擇

淺析現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的現(xiàn)實選擇

摘要:財務管理目標是企業(yè)理財活動所希望的結果,是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準?目前,我國財務管理目標的主要觀點是利潤最大化?企業(yè)價值最大化?相關利益最大化三種觀點?通過對其進行分析和評價,提出我國財務管理目標的現(xiàn)實選擇應符合我國國情,符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律,強調(diào)社會財富的積累,協(xié)調(diào)相關各方利益,最終追求企業(yè)整體價值最大化?

關鍵詞:財務管理目標;企業(yè)價值;現(xiàn)實選擇?

財務管理的目標是在特定的理財環(huán)境中,通過組織財務活動,處理財務關系所要達到的目的?它是企業(yè)理財活動所希望的結果,是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準,也是企業(yè)加強管理,提高企業(yè)經(jīng)濟?確立合理的財務管理目標,無論是理論上還是實踐上,都有著重要的現(xiàn)實意義?本文通過幾種有代表性的財務管理目標的主要觀點的比較,探討我國企業(yè)財務管理目標的現(xiàn)實選擇?

一?財務管理目標的特征

合理的財務目標是企業(yè)進行有效的財務管理的前提,而合理的財務管理目標應具備以下特征:

1.可計量性?可計量性是財務管理的首要特征?合理的財務管理目標應當可以準確計量,具有明確?具體?定量化的財務指標,使其具有較強的可操作性?一致性?一致性是指財務管理目標應當與企業(yè)經(jīng)營目標保持一致,財務管理活動作為企業(yè)經(jīng)營管理活動的一部分,應當服從企業(yè)的經(jīng)營目標?明晰性?明晰性是指企業(yè)確立的財務管理目標必須概念清楚,內(nèi)容明確?在管理目標中企業(yè)所確立的財務管理目標是企業(yè)理財工作的方向,是落實企業(yè)經(jīng)濟責任的條件和手段,是檢查考核企業(yè)經(jīng)濟責任執(zhí)行情況的標準?只有目標具有明晰性,才可使目標管理方向明確,便于分解落實,有利于目標完成和執(zhí)行情況的檢查考核?可控性?可控性是指企業(yè)理財目標可以分解落實給各部門?各單位,形成許多具體指標?這些具體指標應是企業(yè)和各部門單位管得住,控制得了的,可控性是目標管理對目標確定的基本要求?層次性?層次性是指企業(yè)的財務管理目標不是單一的,也不是多個目標簡單的機械組合,而是一個綜合目標體系?依據(jù)財務管理目標涉及的范圍,財務管理目標可以分為整體目標?分部目標和具體目標,整體目標是整個企業(yè)財務管理所達到的目標,是企業(yè)財務的出發(fā)點和歸宿,起主導支配作用,又稱為主導目標,分部目標和具體目標是整體目標的明細化,是輔助目標?

二?目前我國財務管理目標的主要觀點及其評價

1.利潤最大化

利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎?企業(yè)是自主經(jīng)營?自負盈虧的營利性組織,利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富,利潤越大,說明企業(yè)所創(chuàng)造的價值越多,擴大再生產(chǎn)的來源就越充足,越接近企業(yè)目標?在經(jīng)濟體制改革中,國家把利潤作為考核企業(yè)的首要目的,把企業(yè)職工的經(jīng)濟利益同企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少緊密聯(lián)系在一起,這也使得利潤逐漸成為企業(yè)運行的主要目標,它作為一種財富管理的目標,其優(yōu)點:一是人類社會從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的,是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品,利潤越多,說明企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品越多?二是在自由競爭的資本市場中,資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè),符合資本運動的規(guī)律?三是只有每個企業(yè)最大限度地獲得利潤,整個社會財富才能實現(xiàn)最大,整個社會才能進步和發(fā)展?其缺點主要是:第一,它沒有考慮資金的時間價值,而現(xiàn)代企業(yè)所運用的資金都是有其時間價值的,今年的一元錢同明年的一元錢資金的時間價值是不一樣的,前者價值比后者價值要大,同時,它也沒考慮風險,一般而言,所追求的利潤不同,所承擔的風險也不同,追求利潤越多,承擔的風險就越大,反之,承擔風險就越小?資金的時間價值和風險的理念是財務管理中的兩大主要理念,利潤最大化恰恰沒有考慮這兩大理念?第二,它沒有結合投入的資本?利潤是經(jīng)營活動的最終結果,如果不與投入資本相結合就很難對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出評價,同樣是100萬的利潤,投資額不同,企業(yè)的投資利潤率就不同,企業(yè)的經(jīng)濟效益也就不同?第三,片面追求利潤最大化,容易導致企業(yè)財務決策有短期行為傾向,從而使得企業(yè)為了追求高額利潤,忽視了新產(chǎn)品的開發(fā)?人才的合理利用?設備的維修保養(yǎng)?履行社會責任等?所以,現(xiàn)代財務管理理論認為,利潤最大化并不是最優(yōu)的財務管理目標?

2.企業(yè)價值最大化

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科學技術的進步以及企業(yè)制度和公司治理結構的不斷發(fā)展與更新,現(xiàn)代企業(yè)不僅要滿足人們?nèi)找嬖鲩L的物質產(chǎn)品的需要,體現(xiàn)企業(yè)存在的價值,而且必須有較強的贏利能力?償債能力,處理好各方面的財務關系,樹立起自己的形象,同時要使企業(yè)自己的價值越來越大,利潤最大化的財務管理目標已不能適應現(xiàn)代企業(yè)的理財要求?企業(yè)價值是指企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值,它是以一定期間企業(yè)所取得的報酬按與取得該利潤相適應的風險報酬率作為貼現(xiàn)率計算出來的價值來表示,它反映了企業(yè)潛在或預期的獲利能力?如果以∨表示企業(yè)的價值,NCF表示企業(yè)每年取得的報酬,t為取得報酬的時間,n為企業(yè)存續(xù)的時間,I為企業(yè)預計的風險報酬率,那么,V=?從企業(yè)價值的計算公式中可以看出,企業(yè)價值與預期的報酬成正比,與預期的風險報酬率成反比,即企業(yè)預期的報酬越大,預計的風險報酬率越小,企業(yè)的價值就越大,反之,企業(yè)的價值就越小?其優(yōu)點:一是從企業(yè)價值的定義以及計算公式中可以看出,它充分地考慮了資金的時間價值和風險?報酬的關系?二是它反映了對企業(yè)資本保值?增值的要求,一般來說,現(xiàn)代企業(yè)主要是由股東創(chuàng)立并為股東所有,企業(yè)價值越大,屬于股東財富就越多,說明股東當初投入企業(yè)的資本不僅得到了保值,同時也得到了增值?三是它有利于克服企業(yè)在追求利益上的短期化,片面化?因為上市公司企業(yè)價值是通過股票的市場價值即股票價格來體現(xiàn)的,要做到每股股票價格越來越大,是投資者對企業(yè)預期獲利能力的一種看好,這需要一個過程,不是企業(yè)一朝一夕能做到,而應該立足于長遠?四是它有利于社會資源的合理配置?我們每個人作為一個投資者都愿意購買股票價格越來越高的股票,這樣社會資金就流向了企業(yè)價值最大化的企業(yè),這就體現(xiàn)了一個資金的合理流向,資源的合理配置,有利于社會效益的最大化,但它也存在一定缺陷?首先,上市公司企業(yè)價值最大化是通過股票價格最大化來體現(xiàn)的,但股票價格受多因素影響,并非公司都是所能控制的,特別在即期市場上股價不一定能直接揭示企業(yè)的獲利能力,只有長期趨勢才能做到?其次,為控股和穩(wěn)定購銷關系,不少企業(yè)之間交叉持股,環(huán)形持股,法人組織對股價最大化沒足夠興趣?第三,對于非上市公司,企業(yè)價值要經(jīng)過專門的評估機構來評估,這就必然受到評估方式?評估標準等的因素,而使企業(yè)價值的確認加上一些非正常的人為因素,即使如此,只能說明企業(yè)價值最大化這種觀點的辯證性與雙重性?相關利益最大化

在公司間惡意收購浪潮中,惡意收購者高價購買被收購公司的股票,然后重組公司的高級管理層,改變公司的經(jīng)營方針,并解雇大量的工人,由于被收購公司的股東可以以高價將股票賣給收購者,他們往往同意惡意收購者的計劃,如果按照企業(yè)價值最大化的目標,即股票市場價格的最大化,那么經(jīng)理就有義務接受惡意收購,而這時的企業(yè)價值最大,股票價格的最大,正暴露了這種目標缺陷,它只代表財富的重新分配,而非新財富的創(chuàng)造,同時股東接受惡意收購的短期行為也往往與企業(yè)的長期發(fā)展目標相背離?而提出財務管理的目標應該是相關利益最大化,即公司經(jīng)理應對公司的長遠發(fā)展和全部相關利益負責,而并非只對股東利益負責?隨著社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇,企業(yè)的經(jīng)營風險不斷加大,風險的承擔者由單一的股東變成了股東經(jīng)營者?債權人以至職工?這里的相關者包括股東?債權人?經(jīng)營者?職工及政府,相關利益最大化就是上述各方面關系人的利益達到最大化?如果說企業(yè)最大化的目標只是在復雜關系中抽出了一些本質性的聯(lián)系,那么相關利益最大化這一目標可以說是濃縮了企業(yè)生存與長遠發(fā)展的根本理念,在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境下,財務管理目標應定位于為企業(yè)相關利益者服務,而不是單純?yōu)槠髽I(yè)股東服務,即需要對相關利益做出周密的考慮,以便減少相關利益者之間的沖突?提出這一目標模式并不是完全摒棄企業(yè)價值最大化的目標,而是由其他相關利益者的利益和偏好所推動的對企業(yè)價值最大化目標的革新,企業(yè)要權衡企業(yè)相關利益者的利益,其中也包括股東利益,所以,相關利益最大化可以看做是一種有約束條件的最大化模式?

三?我國財務管理目標的現(xiàn)實選擇

現(xiàn)代企業(yè)理論認為,企業(yè)是股東?債權人?職工甚至政府等多邊契約關系的集合?如果將企業(yè)目標僅僅歸結為股東的目標,而忽視其他相關利益群體,必然導致矛盾沖突,最終損害企業(yè)的利益和價值?所以,我國企業(yè)財務管理目標的選擇應符合我國國情,符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律,強調(diào)社會財富的積累,協(xié)調(diào)相關各方利益,最終追求企業(yè)整體價值的最大化?

相關利益最大化這種模式,對于我國國有企業(yè)也較適合,因為國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的主導力量,一方面保證國有資產(chǎn)的保值?增值,同時還要承擔穩(wěn)定物價?擴大就業(yè)?保護環(huán)境?發(fā)展技術等一系列社會責任,這一目標的確立有利于各方面關心企業(yè),有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展,有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾,有利于協(xié)調(diào)股東與債權人之間的關系?

相關利益最大化是企業(yè)經(jīng)濟價值目標和社會價值目標的統(tǒng)一,二者相互依存?