最透徹的財(cái)務(wù)分析深度解析適合收藏

最透徹的財(cái)務(wù)分析深度解析(適合收藏)來源：梧桐樹下微信公眾號(hào)

發(fā)布時(shí)間：2016-08-26夏草

編輯：無憂草無論該企業(yè)是否真的存在舞弊，分析方法可以幫助我們發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題，并進(jìn)一步確定需要審查的程序。一、框架分析路徑商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)派和模式派——兩種視角報(bào)表分析三大邏輯切入點(diǎn)利潤表三點(diǎn)式審閱財(cái)務(wù)異常

舉例：*國豆?jié){機(jī)的龍頭企業(yè)，2008年上市，其招股說明書稱2005年該公司推出新產(chǎn)品五谷系列，相比擬原濃香系列產(chǎn)品來講，該產(chǎn)品價(jià)格高，且本錢低，且近三年來五谷系列產(chǎn)品銷售量占公司豆?jié){機(jī)產(chǎn)品銷售總量的比例也在逐年提升。給大家提供兩個(gè)表格信息：應(yīng)有的職業(yè)關(guān)注：應(yīng)該對(duì)2007年這么高的毛利率產(chǎn)生質(zhì)疑。2005年2006年該公司的單位本錢高度趨同，2007年兩個(gè)系列產(chǎn)品本錢均大幅下降，其中五谷系列每臺(tái)本錢降低51元。濃香系列每臺(tái)本錢降低58.63元。這說明該公司2007年度毛利率大幅上升的原因不是產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整而是單位本錢大幅下降，但該公司招股說明書中卻未披露本錢下降原因。下面請(qǐng)大家本著職業(yè)疑心精神看看，可能性有哪些？第一種可能：2005年、2006年為了逃避增值稅，少報(bào)收入導(dǎo)致毛利率偏低；第二種可能：2007年度虛減本錢，虛增利潤。第三種可能：將2007年以前年度收入，推遲至2007年確認(rèn)。但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，2008年該公司上半年收入又實(shí)現(xiàn)高速增長，但毛利率卻下降了5%，所以其2007年虛構(gòu)收入的可能性不大，因此，有可能是以前年度收入推遲到2007年度確認(rèn)。甚至即使是2008年該公司單位本錢也存在低報(bào)的可能性。該公司4%的制造費(fèi)用，說明其固定制造費(fèi)用很低，規(guī)模效應(yīng)所帶來的固定制造費(fèi)用幾乎可以忽略不計(jì)，則如果說本錢降低了，可以理解為原材料本錢因?yàn)橐?guī)模采購降低單位本錢，現(xiàn)實(shí)是原材料與人工本錢這些年都在逐年走高?。t就是新技術(shù)、新工藝、新材料引發(fā)的本錢下降，但招股說明書中也未說明，其對(duì)本錢的影響。質(zhì)疑：一邊是單位本錢上升，一邊說是單位售價(jià)在降低，毛利率卻大幅上升，這根本說不過去。則，我們可以疑心，要么該公司歷史上隱瞞收入偷逃增值稅，導(dǎo)致毛利率偏低，要么是上市前后為了高價(jià)發(fā)行及支持股價(jià)高位運(yùn)行虛構(gòu)收益，否則難以解釋其反復(fù)無常的毛利率。順著這個(gè)思路，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，該公司2008年上半年銷售額超過2007年全年總和，而2007年該公司實(shí)現(xiàn)銷售438.52萬臺(tái)，假設(shè)單價(jià)不變，2008年上半年，已經(jīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)500萬臺(tái)，可是招股說明書闡述，該公司的產(chǎn)能只有500萬臺(tái)，募集資金主要目的就是投產(chǎn)年生產(chǎn)800萬太豆?jié){機(jī)的設(shè)備。按照其2008年的業(yè)績(jī)，其產(chǎn)能全年大概在1000萬臺(tái)左右，那融資這么多錢干什么？可想而知。我們?cè)龠M(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，該公司賬上一直以來一分銀行貸款也沒有，如今一下子要融資15億元現(xiàn)金，而2008年上半年年年報(bào)中貨幣現(xiàn)金高達(dá)18.27億元，真不明白這個(gè)公司這么有錢還要IPO呢？可見，無論該企業(yè)是否真的存在舞弊，分析方法可以幫助我們發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題，并進(jìn)一步確定需要審查的程序。當(dāng)然這其中我們應(yīng)該注意舞弊的信號(hào)！〔后面列出，時(shí)間關(guān)系不講〕另外一種思路，分析性復(fù)核也是我們?yōu)榘l(fā)行人尋找合理的理由，幫助其順利過會(huì)審核的重要方法。哈弗分析框架根本戰(zhàn)略分析工具競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析識(shí)別危險(xiǎn)信號(hào)常見的危險(xiǎn)信號(hào)◆未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意◆未加解釋的旨在“提升〞利潤的異常交易◆與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長◆與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長◆報(bào)告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大◆報(bào)告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大◆過分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓◆出人意料的大額資產(chǎn)沖銷◆第四季度和第一季度的大額調(diào)整◆被出具“不干凈意見〞的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分◆頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估◆不斷并購財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)分析架構(gòu)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法二、工具產(chǎn)品分析框架波士頓矩陣價(jià)值鏈接分析Businesschain分析方法Swot分析方法企業(yè)的根本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略咨詢模型競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析S-C-P分析方法STP市場(chǎng)細(xì)分〔MarketSegmentation〕的概念是美國營銷學(xué)家溫德爾·史密斯(WendedSmith)在1956年最早提出的，此后，美國營銷學(xué)家菲利浦·科特勒進(jìn)一步開展和完善了溫德爾·史密斯的理論并最終形成了成熟的STP理論〔市場(chǎng)細(xì)分〔Segmentation〕目標(biāo)市場(chǎng)選擇〔Targeting〕和定位〔Positioning〕〕。它是戰(zhàn)略營銷的核心容。生命周期分析行業(yè)生命周期為何傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)-規(guī)模和會(huì)計(jì)利潤與EVA業(yè)績(jī)不同？√EVA是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表業(yè)績(jī)的綜合反映√EVA考慮股權(quán)本錢，反映股東對(duì)不同行業(yè)、不同工程風(fēng)險(xiǎn)綜合后的時(shí)機(jī)本錢√EVA調(diào)整，對(duì)利潤、資本占用進(jìn)展調(diào)整，消除非經(jīng)營性因素對(duì)業(yè)績(jī)的影響√EVA能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)效益，并與上市公司市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)密相關(guān)KSF關(guān)鍵成功因素指的是對(duì)企業(yè)成功起關(guān)鍵作用的因素。關(guān)鍵成功因素法就是通過分析找出使得企業(yè)成功的關(guān)鍵因素，然后再圍繞這些關(guān)鍵因素來確定系統(tǒng)的需求，并進(jìn)展規(guī)劃。關(guān)鍵成功因素法主要包含以下幾個(gè)步驟：〔一個(gè)完整的KSF分析方法主要有五個(gè)步驟：1、公司定位；2、識(shí)別KSF；3、收集KSF情報(bào)；4、比擬評(píng)估KSF；5、制定行動(dòng)方案。〕KPI企業(yè)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)(KPI：KeyPerformanceIndicator)是通過對(duì)組織部流程的輸入端、輸出端的關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)展設(shè)置、取樣、計(jì)算、分析，衡量流程績(jī)效的一種目標(biāo)式量化管理指標(biāo)，是把企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)分解為可操作的工作目標(biāo)的工具，是企業(yè)績(jī)效管理的根底。KPI可以使部門主管明確部門的主要責(zé)任，并以此為根底，明確部門人員的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。建立明確的切實(shí)可行的KPI體系，是做好績(jī)效管理的關(guān)鍵。關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)是用于衡量工作人員工作績(jī)效表現(xiàn)的量化指標(biāo)，是績(jī)效方案的重要組成局部。附：財(cái)務(wù)分析的30個(gè)根本指標(biāo)和計(jì)算公式〔一〕盈利能力分析1.銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2.資產(chǎn)凈利率=(凈利潤÷總資產(chǎn))×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。3.權(quán)益凈利率=(凈利潤÷股東權(quán)益)×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。4.總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。5.營業(yè)利潤率=(營業(yè)利潤÷營業(yè)收入)×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。6.本錢費(fèi)用利潤率=(利潤總額÷本錢費(fèi)用總額)×100%；該比率越大，企業(yè)的經(jīng)營效益越高?！捕秤|(zhì)量分析1.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額)×100%；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。2.盈利現(xiàn)金比率=(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤)×100%；該比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越強(qiáng)，其值一般應(yīng)大于1。3.銷售收現(xiàn)比率=(銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務(wù)收入凈額)×100%；數(shù)值越大說明銷售收現(xiàn)能力越強(qiáng)，銷售質(zhì)量越高?！踩硟攤芰Ψ治?.凈運(yùn)營資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)；比照企業(yè)連續(xù)多期的值，進(jìn)展比擬分析。2.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。3.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。4.現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動(dòng)負(fù)債；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。5.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。6.資產(chǎn)負(fù)債率=(總負(fù)債÷總資產(chǎn))×100%；該比值越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越平安。7.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)：產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債÷股東權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益；產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越平安。8.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)÷利息費(fèi)用；利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。9.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用；現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。10.經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比=(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額)×100%；比率越高，歸還債務(wù)總額的能力越強(qiáng)?！菜摹碃I運(yùn)能力分析1.賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷應(yīng)收賬款)；應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。2.存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷存貨)；存貨與收入比=存貨÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn))；流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。4.凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率：凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷凈營運(yùn)資本；凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷凈營運(yùn)資本)；凈營運(yùn)資本與收入比=凈營運(yùn)資本÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。5.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)；非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn))；非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析。6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷總資產(chǎn))；總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進(jìn)展分析?！参濉抽_展能力分析1.股東權(quán)益增長率=(本期股東權(quán)益增加額÷股東權(quán)益期初余額)×100%；比照企業(yè)連續(xù)多期的值，分析開展趨勢(shì)。