2023年三季度全國及重點區(qū)域城投債市場追蹤及市場關注：發(fā)行持續(xù)改善特殊再融資債券啟動助力部分區(qū)域債務化解

發(fā)行持續(xù)改善特殊再融資債券啟動助力部分區(qū)域債務化解——2023年三季度全國及重點區(qū)域城投債市場追蹤及市場關注2發(fā)行持續(xù)改善特殊再融資債券啟動助力部分區(qū)域債務化解——2023年三季度全國及重點區(qū)域城投債市場追蹤及市場關注月城投債發(fā)行額度分別為7,704.15億元和5,832.但AA+主體城投發(fā)行人發(fā)行總額和凈融資改善明顯比下降，省級和地級市凈融資同比大幅度上升且同比上升顯著。對集中的區(qū)域，貴州云南凈融資仍為負，部分區(qū)域再融資31.華東區(qū)域：江浙魯發(fā)行和凈融資額明顯回升，上海凈融資額同比收窄，福建發(fā)行表現(xiàn)4.中南區(qū)域：鄂湘豫新發(fā)行強勁柳州城投債償付壓力雖有緩解但仍有待關注165.西北區(qū)域：陜西凈融資額較上年同期下降明顯；甘寧青發(fā)行規(guī)模及凈融資額均有所提6.西南區(qū)域：川渝保持強勁發(fā)行勢頭云貴凈融4款”，實現(xiàn)再融資債券區(qū)域首發(fā)，特殊再融資債發(fā)行短時間內(nèi)可以提振市場情緒、緩05私募債占比依然有較高比重，占發(fā)行總額的4凈融資同比下降，省級和地級市凈融資同比大幅度上升且同比上定向工具(PPN)短期融資券1年以下1~3年3年及以上公司債企業(yè)債26%33%中期票據(jù)41%8,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00-2,000.00AAAAA+AA發(fā)行額凈融資額發(fā)行發(fā)行凈融資8,000.006,000.004,000.002,000.000.00市級區(qū)縣級園區(qū)省級6顯改善，需關注新一輪政府再融資債券的發(fā)行對區(qū)域融資環(huán)740003500300025002000150010005000600.00%500.00%400.00%40003500300025002000150010005000-100.00%-200.00%2023Q3發(fā)行總額2023Q3發(fā)行同比變化002023Q3凈融資額2023Q3凈融資額同比變化二、地方城投債市場概況1.華東區(qū)域：江浙魯發(fā)行和凈融資額明顯回升，上海凈融資額同比收窄，福建發(fā)行表現(xiàn)良好8億元，其中2023年前三季度城投債已償還規(guī)模9,855.02速較快，債務到期壓力整體可控融資額為2,439.34億元，同比上升20季度城投債加權平均發(fā)行利率為3.63%，發(fā)行利率有所下降，加權平均利差為9境仍較好，整體償付壓力可控5.0%。穩(wěn)定增強的經(jīng)濟實力帶動財力的平穩(wěn)增長，同期，安徽省一般公共預算收入規(guī)模分別為737.84億元和338.34億元。分區(qū)域來看，發(fā)行規(guī)模居前列的區(qū)域分別為四地占比達66.99%。到期方面，不考慮債券回售情況下，福建省債券到期集中在2023年前三季度，山東省城投債發(fā)行金額債發(fā)行總額的8.75%，僅次于江蘇省和浙江省，同比和環(huán)比增幅分別為42.85%和項目“壓艙石”作用顯現(xiàn)，全省億元以上施工項目7,506個，2.東北區(qū)域：新發(fā)債規(guī)模提升但凈融資改善尚不明顯區(qū)域經(jīng)濟財政呈現(xiàn)復蘇，全面振興將面臨新機遇量提升和增長方式轉變，GDP增速及一般公共預算收入增速均大幅高于全國平均水37.7%，在之前產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和降稅減費等政策刺激下漲幅明顯。不過東三省土地市省份經(jīng)濟財政GDPGDP增速一般公共預算收入一般公共預算支出財政平衡率政府性基金收入黑龍江6,604.84.7925.5（同比+9.2%）3,773.8（同比+2.3%）24.52%吉林6,147.17.7630.34（同比+37.7%）2,288.15（同比+7.6%）27.55%遼寧13,998.15.61,913.0（同比+5.6%）4,094.8（同比+5.4%）46.72%中，吉林省是東三省區(qū)域發(fā)行主力，發(fā)行規(guī)模為140億元，占當期發(fā)行規(guī)模比億元，較二季度下降35.62%。其中，吉林省、黑龍江從存量債來看，截至2023年9月末，東北三省的存量城投債規(guī)模不大，共計華北區(qū)域：京津晉城投債市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)；津蒙仍有待改善，特殊再融資債券重啟后表現(xiàn)值得關注加值比上年同期增長，固定資產(chǎn)投資投資同比增長5.6%，其中高技術年四季度北京市城投債到期規(guī)模196.4四季度河北省城投債到期規(guī)模140.70億元，其中河北交投到期規(guī)模51億元；中煤炭工業(yè)增加值增長1.1非煤工業(yè)增長仍較為依賴，區(qū)域內(nèi)城投業(yè)務亦多以圍繞煤炭產(chǎn)業(yè)開展，考慮到煤炭行業(yè)周期性強、力較大，四季度再融資債發(fā)行效果值得關注其中稅收收入占比74.66%，財政收入質(zhì)量較4.中南區(qū)域：鄂湘豫新發(fā)行強勁柳州城投債償付壓力雖有緩解但仍有待關注三季度湖南城投的發(fā)行規(guī)模為811.47億元，7~9月新發(fā)行城投債規(guī)模分別為上游水平，在中南區(qū)域處首位，分地級市來看主要集中億元，其他地市年內(nèi)到期及回售規(guī)模小于40億元幅抬升，或與“1.5萬億元再融資地方債置換隱債”預期帶來的城投債市場情緒治區(qū)級和南寧市城投發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模合計占廣西總發(fā)行只數(shù)和規(guī)模的比例達到53.57%和68.78%，且發(fā)行利率顯著低于其余地市，投資人較為認可存量城投債方面，截至2023年三季度末廣西存量城投從2023年以來的經(jīng)濟表現(xiàn)來看，2023年1~6月，海南省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值5.西北區(qū)域：陜西凈融資額較上年同期下降明顯；甘寧青發(fā)行規(guī)模及凈融資額均有所提升，后續(xù)區(qū)域融資環(huán)境仍需關注省城投債到期規(guī)模分別為255.54億元和773.05億元，分別占同期西元，較上年同期凈流入93.71億元小幅提升；其中州和阿克蘇地區(qū)，其中烏魯木齊市存量城投債余額占新疆城投債余額的比重為融資環(huán)境仍需關注；存量城投債集中兌付壓力相對較大方一般公共預算收入完成342.91億元，同比增長8.1%；同期，一般公共預算支出融資環(huán)境顯著惡化，前三季度凈融資額為-159.76.西南區(qū)域：川渝保持強勁發(fā)行勢頭云貴凈融資呈凈流出融資環(huán)境有待改善新一期政府再融資債券的發(fā)行，有利于緩解存量債務到期壓力截至2023年9月末，重慶市存量城投債余額為7,331.28億元，較上年同期省總額的12.35%，主要由蜀道投資集團有限責任公司及其子公司四川高速公路建設級城投企業(yè)占比最高，占存量債券余額的42億元，其中成都市各級和省級企業(yè)同期合計到期債務為融資環(huán)境下行情況未見明顯改善，需關注新一輪政府再融資債券的發(fā)行對區(qū)域融資但凈融資持續(xù)凈流出，凈流出規(guī)模為213.28億元，同存量城投債主要集中于云南省省屬企業(yè)和昆明市市級企業(yè)，分別占比40.97%和薩市市級企業(yè)，拉薩市市屬企業(yè)城投債存量規(guī)模為231.27其中拉薩市市級企業(yè)加權平均利差為114.32BP，明顯低于省屬企業(yè)和日喀則市市級No.2