第十章 項目不確定性與風(fēng)險分析

技術(shù)經(jīng)濟(jì)原理與實務(wù)課件作者：編寫組第10章項目不確定性與風(fēng)險分析第一節(jié)不確定性與風(fēng)險分析的意義第二節(jié)虧平衡分析第三節(jié)敏感性分析第四節(jié)概率分析第一節(jié)不確定性與風(fēng)險分析的意義一、不確定性與風(fēng)險分析的涵義二、不確定性與風(fēng)險分析的意義三、不確定性與風(fēng)險的影響因素四、不確定性與風(fēng)險分析的方法必然事件：意味著事件不可能是別的而只能是我們想象的那樣。風(fēng)險：指由于隨機(jī)原因所引起的項目總體的實際價值對預(yù)期價值之間的差異，對這種差異可以進(jìn)行概率分析。不確定性：未來有多于一種結(jié)果的可能性，對因素或未來情況缺乏足夠情報而無法做出正確估計，或沒有全面考慮所有因素而造成的項目預(yù)期價值與實際價值之間的差異，這種差異無法進(jìn)行概率分析。不確定性與風(fēng)險分析的涵義不確定性與風(fēng)險分析的涵義盡量避免決策失誤不確定性分析風(fēng)險分析不確定性與風(fēng)險分析的意義1．投資風(fēng)險與不確定性是客觀存在的，對它進(jìn)行正確的分析和評估有助于提高投資決策的可靠性。2．對投資決策進(jìn)行風(fēng)險和不確定性分析有著特殊重要的作用。不確定性與風(fēng)險的影響因素1．項目收益風(fēng)險2．建設(shè)風(fēng)險3．融資風(fēng)險4．建設(shè)工期風(fēng)險5．運(yùn)營成本費(fèi)用風(fēng)險6．政策風(fēng)險不確定性與風(fēng)險分析的方法不確定性分析主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析風(fēng)險分析采用定性與定量相結(jié)合的方法，分析風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及給項目帶來經(jīng)濟(jì)損失的程度，其分析過程包括風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價與風(fēng)險應(yīng)對。第二節(jié)盈虧平衡分析一、線形盈虧平衡分析二、非線形盈虧平衡分析三、優(yōu)劣盈虧平衡分析線形盈虧平衡分析盈虧平衡分析的目的就是找出各關(guān)鍵影響因素的臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。對產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品價格、成本的各種關(guān)系有不同的假設(shè)時，盈虧平衡分析可分為線形盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，項目評價中只需進(jìn)行線性盈虧平衡分析。平衡點(diǎn)分析平衡點(diǎn)分析：又叫盈虧平衡點(diǎn)分析，它是在一定的市場、生產(chǎn)能力的條件下，研究擬建項目成本與收益的平衡關(guān)系的方法。平衡點(diǎn)：就是對某一因素來說，當(dāng)其值等于某數(shù)值時，能使方案的經(jīng)濟(jì)效果達(dá)到取舍的臨界狀態(tài)，則稱此數(shù)值為該因素的的盈虧平衡點(diǎn)。線形盈虧平衡分析四個假設(shè)條件：產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)當(dāng)年銷售出去；產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，所以總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，所以銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；按單一產(chǎn)品計算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。線性盈虧分析推導(dǎo)：設(shè)TR—總銷售收入；TC—總成本；TP—盈利；Q—產(chǎn)量；P—產(chǎn)品價格；TFC—總固定成本；AVC—單位產(chǎn)品可變成本。有TR=P?Q；TC=TFC+AVC?QTP=TR–TC=P?Q–（TFC+AVC?Q）=（P–AVC）?Q–TFC由平衡點(diǎn)定義知TP=0，即（P–AVC）?Q–TFC=0看下圖：產(chǎn)量（Q）金額盈利虧損BEPTRTCQb盈虧平衡點(diǎn)越小，項目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小。例題1：一生產(chǎn)紐扣的工廠，總收入TR=0.12Q，總成本TC=15000+0.08Q，Q為多少時達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)？案例

例10-1

某項目設(shè)計產(chǎn)量為6000噸/年，產(chǎn)品售價為1335元/噸，其年總固定成本為1430640元，單位可變成本為930.65元/噸，假定：產(chǎn)量—成本—盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試進(jìn)行平衡點(diǎn)分析。例題10-2：某工業(yè)項目年設(shè)計生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3萬件。單位產(chǎn)品售價3000元，總成本費(fèi)用為7800萬元，其中固定成本3000萬元，總變動成本與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。非線性盈虧分析產(chǎn)量金額盈利區(qū)Qb1Qb2QmaxTCTR虧損區(qū)虧損區(qū)結(jié)論：由圖可知，Qb1—Qb2的間距越大，項目的風(fēng)險越小。例題3：某項目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關(guān)系為TR=(300–0.01Q)Q（元），年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為：TC=180000+100Q+0.01Q2（元），試進(jìn)行盈虧平衡點(diǎn)分析。案例

例10-2

某項目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關(guān)系為：

TR=(300-0.01Q)Q年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為：

TC=180000+100Q+0.01Q2試進(jìn)行盈虧平衡分析。優(yōu)劣盈虧平衡分析如果把盈虧平衡的原理應(yīng)用到排他型方案的比選中，兩個排他型方案都是一個單變量的函數(shù)，那么它們會有一個交點(diǎn)。當(dāng)變量的取值在交點(diǎn)上時，兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果相同，交點(diǎn)稱作優(yōu)劣平衡點(diǎn)。當(dāng)變量的取值在交點(diǎn)左邊和交點(diǎn)右邊，對應(yīng)選擇不同的最優(yōu)方案。這種比選方法就稱作優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析。優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析1.原理：設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因素的影響，我們把x看成是一個變量，把兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為x的函數(shù)：E1=f1(x)，E1=f2(x)，當(dāng)效果相同時，有f1(x)=f2(x)，x即為盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定兩個方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。2.分類：靜態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析動態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析靜態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析例：建設(shè)某工廠有三種方案：A：從國外引進(jìn)，固定成本800萬元，單位可變成本10元；B：采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位可變成本12元；C：采用自動化程度較低的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本300萬元，單位可變成本15元。若市場預(yù)測該產(chǎn)品的年銷售量為80萬件，問該選擇哪種建設(shè)方案。解：各方案的總成本函數(shù)為：TCA=TFCA+AVCA·Q=800+10Q；TCB=500+12Q；TCC=300+15Q；見下圖：產(chǎn)量金額Q1Q212TCCTCBTCA對點(diǎn)1：TCB=TCC有500+12Q=300+15QQ1=66.7（萬件）對點(diǎn)2：TCA=TCB800+10Q=500+12QQ2=150（萬件）根據(jù)題意，選B方案。動態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析例：某工廠加工一種產(chǎn)品，有A、B兩種設(shè)備供選用，兩臺設(shè)備的投資即加工費(fèi)如下表：設(shè)備初始投資（萬元）加工費(fèi)（元/個）

A2000800B3000600試問：（1）若i=12%，使用年限均為8年，問每年產(chǎn)量為多少時選用A設(shè)備有利？（2）若i=12%，年產(chǎn)量均為1300個，則設(shè)備使用年限多長時，選用A設(shè)備有利？解：（1）FCA=2000（A/P，12%，8）

FCB=3000（A/P，12%，8）由優(yōu)劣平衡點(diǎn)的定義知：TCA=TCB即2000（A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600QABQ金額由上式解得：Qb=5(A/P,12%,8)=1.0065(萬件)由左圖知，Q<1.0065萬件時，A設(shè)備有利。第三節(jié)敏感性分析發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)效益的不確定性影響較大的參數(shù)，重點(diǎn)控制這些最敏感的參數(shù)，以保證項目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實現(xiàn)。通過敏感性分析可以大體揭示投-資經(jīng)濟(jì)效益的變化范圍或幅度，它在一定程度上反映了投資項目的風(fēng)險和不確定程度。單參數(shù)敏感性分析的步驟(1)按照最可能的情況預(yù)測出現(xiàn)金流量中各參數(shù)的數(shù)值，并計算方案的經(jīng)濟(jì)效益(如凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率等)。(2)以上述各參數(shù)的預(yù)測值為基點(diǎn)，設(shè)想某一參數(shù)以其預(yù)測值為基點(diǎn)沿正負(fù)方向發(fā)生變化(變化幅度一般用百分?jǐn)?shù)表示)，而其他參數(shù)保持預(yù)測值不變，并計算變化后方案相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益。(3)