國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資渠道及其優(yōu)缺點(diǎn)分析

資金是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的基本要素，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景之下，民營(yíng)企業(yè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，這也使得企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力逐漸增強(qiáng)，國(guó)有企業(yè)也面臨著更多的挑戰(zhàn)。在此情況之下，國(guó)有企業(yè)為維持自身行業(yè)地位，需要積極進(jìn)行設(shè)備的更新、技術(shù)的創(chuàng)新開(kāi)發(fā)以及管理機(jī)制結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，而這些需要大量的資金支持。因此，加強(qiáng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資渠道的研究和分析是十分有必要的。一、企業(yè)籌資概述(一)含義籌資是企業(yè)維持自身正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的重要保障和前提基礎(chǔ)，也是確保企業(yè)生產(chǎn)順利的根本。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，企業(yè)會(huì)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資以及資本情況等方面的需求，通過(guò)各種渠道進(jìn)行籌資，實(shí)現(xiàn)資本的集中。籌資活動(dòng)與企業(yè)自身生存和發(fā)展之間有著密切的聯(lián)系。但在實(shí)際籌資的過(guò)程中，由于市場(chǎng)、渠道以及政策等各方面的影響和限制，企業(yè)籌資過(guò)程往往不盡如人意，可能會(huì)存在各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，因此，科學(xué)合理地選擇籌資渠道、制定籌資方案對(duì)于企業(yè)而言是十分重要的[1]。(二)籌資現(xiàn)狀隨著市場(chǎng)的發(fā)展以及政策的變化，我國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的體制改革，為適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)變化，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)逐步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但是受到傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)管理模式的影響，國(guó)有企業(yè)體制改革并不是一蹴而就的，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)“一股獨(dú)大”的情況仍然存在，受到政府干預(yù)影響也相對(duì)較大。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)，尤其是非上市企業(yè)，主要籌資渠道包括國(guó)家財(cái)政資金以及銀行借貸，在諸多因素的影響之下，我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在明顯的籌資渠道較為單一、籌資管理效率低下的問(wèn)題。二、國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資渠道分析(一)國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金就是指國(guó)家通過(guò)財(cái)政撥款的方式投入企業(yè)資本，也是國(guó)有企業(yè)資本的主要來(lái)源。隨著當(dāng)前國(guó)有企業(yè)體制改革的深入實(shí)施，原有企業(yè)資金當(dāng)中的固定、流動(dòng)以及專用資金當(dāng)中的更新改造資金，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家資本金，因此，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的主要資金來(lái)源仍然是國(guó)家財(cái)政資金。通過(guò)國(guó)家財(cái)政資金進(jìn)行集團(tuán)籌資的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為資金來(lái)源穩(wěn)定、可靠，能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)提供長(zhǎng)期、持續(xù)性支持；主要缺點(diǎn)表現(xiàn)為會(huì)增加國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、政策的發(fā)展變化，國(guó)家財(cái)政資金投入可能會(huì)逐漸減少，若過(guò)度依賴國(guó)家財(cái)政資金，不利于企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展以及轉(zhuǎn)型。(二)銀行信貸資金銀行信貸資金指的是銀行通過(guò)信用貸款的方式分配貨幣資金提供給國(guó)有企業(yè)，也是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的主要籌資渠道。國(guó)有企業(yè)在銀行當(dāng)中有著較好信譽(yù)，可靠度較高，因此實(shí)際借貸資金較多、流程相對(duì)便利。此外，由于國(guó)有企業(yè)效益通常相對(duì)較差，僅依靠?jī)?nèi)部資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，而且國(guó)有企業(yè)通常盈利能力相對(duì)較差，也難以通過(guò)股票等籌資方式吸引資本投入，其他資金籌措方式的門(mén)檻較高、風(fēng)險(xiǎn)較大，國(guó)有企業(yè)為確保自身穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，通常會(huì)優(yōu)先選擇銀行借貸。銀行借貸籌資渠道的主要優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，銀行借貸成本較低，而且十分便利；第二，在政府部門(mén)的援助之下，國(guó)有企業(yè)能夠有效擴(kuò)大債務(wù)籌資規(guī)模，卻不必承擔(dān)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；第三，銀行借貸的方式，不會(huì)影響控股股東，能夠有效保障股東權(quán)益最大化。但與此同時(shí)，長(zhǎng)期的銀行借貸也會(huì)給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)一定不良影響和隱患，主要缺點(diǎn)表現(xiàn)為：第一，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，而且隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還會(huì)不斷上漲，高額的負(fù)債率會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，若沒(méi)有政府部門(mén)的扶持，部分大型國(guó)有企業(yè)將會(huì)難以維系；第二，長(zhǎng)期的銀行借貸，會(huì)進(jìn)一步增加企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，尤其對(duì)于資產(chǎn)配置效率較低的國(guó)有企業(yè)而言，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較為緩慢的情況之下，企業(yè)非常容易出現(xiàn)虧損情況，此時(shí)財(cái)務(wù)杠桿作用將會(huì)降低所有者收益，給企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)；第三，在銀行借貸籌資模式之下，國(guó)有企業(yè)將自身破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了銀行，這也在一定程度上增加了銀行金融風(fēng)險(xiǎn)，二者之間的關(guān)系也會(huì)受到嚴(yán)重影響，不利于銀行和國(guó)有企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。(三)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金指的是企業(yè)通信信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司等為企業(yè)提供信貸資金的方式進(jìn)行籌資。非銀行金融機(jī)構(gòu)資金籌資渠道的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為：第一，資金來(lái)源靈活；第二，籌資范圍較廣；第三，資金籌集速度較快。但與此同時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)資金也存在籌資成本較高的問(wèn)題，會(huì)進(jìn)一步增加企業(yè)負(fù)債壓力[2]。(四)直接資金直接資金主要指企業(yè)通過(guò)合同、協(xié)議等方式，吸收國(guó)家、其他法人、個(gè)人、外商等主體直接投入的資金，并將其轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂匈Y金。這種籌資方式的主要優(yōu)點(diǎn)在于能夠幫助企業(yè)盡快形成生產(chǎn)力，而且信息溝通便利、快捷。但存在資金成本較高、不容易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的問(wèn)題，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)吞并風(fēng)險(xiǎn)。(五)發(fā)行股票、債券籌資發(fā)行股票籌資方式屬于企業(yè)永久性資金，其主要優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)不需要承擔(dān)還款壓力，而且沒(méi)有固定股利，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況以及資金需求發(fā)放股利。但發(fā)行股票籌資方式存在中間費(fèi)用較高的問(wèn)題，也是該籌資方式的缺點(diǎn)所在，可能會(huì)導(dǎo)致原油股東利益控制權(quán)受到影響，也會(huì)增加企業(yè)被收購(gòu)的概率和風(fēng)險(xiǎn)。債券籌資渠道也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的常見(jiàn)籌資方式，其主要缺點(diǎn)表現(xiàn)為企業(yè)需要定期償還相應(yīng)利息和本金，不具備股票籌資渠道無(wú)償、非義務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，而且債券籌資風(fēng)險(xiǎn)形式較多，隱患較大。三、國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資過(guò)程中存在的主要問(wèn)題結(jié)合國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資實(shí)際情況來(lái)看，存在的主要問(wèn)題包括以下幾個(gè)方面。第一，籌資渠道單一?；I資渠道單一是我國(guó)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資過(guò)程中的主要問(wèn)題，基于國(guó)有企業(yè)在銀行借貸當(dāng)中得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)在實(shí)際籌資的過(guò)程中，會(huì)更加偏向于銀行借貸，這也使得國(guó)企負(fù)債率不斷提高。但是對(duì)于銀行借貸的過(guò)分依賴，也會(huì)呈現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，增加企業(yè)還款壓力。第二，信用觀念淡薄。國(guó)有企業(yè)實(shí)際籌資過(guò)程中，其籌資渠道、方式會(huì)受到自身信用的影響，能夠幫助企業(yè)拓寬籌資渠道，但在實(shí)際進(jìn)行籌資管理的過(guò)程中，企業(yè)對(duì)于信用方面的重視程度不足，嚴(yán)重影響企業(yè)貸款籌資。第三，資金來(lái)源較窄。就當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展腳步相對(duì)較為緩慢，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)制度仍需完善，資本市場(chǎng)仍然處于發(fā)育的過(guò)程中，在此情況之下，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展難度較高，除銀行借貸、政府支持外，實(shí)際上國(guó)有企業(yè)還可以通過(guò)民間資本等方式擴(kuò)大資金供給來(lái)源，但受到資本市場(chǎng)發(fā)展水平的影響，其他資金來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，也影響了國(guó)有企業(yè)籌資的積極性[3]。第四，風(fēng)險(xiǎn)管理不足。風(fēng)險(xiǎn)管理是國(guó)有企業(yè)籌資過(guò)程中的重要步驟，影響著企業(yè)籌資決策以及資金利用，但就當(dāng)前國(guó)有企業(yè)籌資管理實(shí)際情況來(lái)看，存在資金利用率較低、運(yùn)行不暢等方面的問(wèn)題，極大影響了企業(yè)償還債務(wù)的能力，導(dǎo)致企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)有所提高。四、國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資建議(一)拓寬籌資渠道根據(jù)上述分析可知，為降低國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資風(fēng)險(xiǎn)，豐富企業(yè)資金來(lái)源，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況積極拓寬國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資渠道。除常用的銀行借貸方式之外，還可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行籌資。第一，發(fā)行債券。雖然發(fā)行債券對(duì)于企業(yè)的要求較高，而且存在諸多限制條件，但同時(shí)，債券發(fā)行也能夠?yàn)閲?guó)有集團(tuán)企業(yè)籌資及更多的資金，而且通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，提前贖回債券，還能夠幫助國(guó)有企業(yè)集團(tuán)調(diào)整內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。但在實(shí)際實(shí)施的過(guò)程中，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于債券發(fā)行的研究和控制，結(jié)合國(guó)有企業(yè)集團(tuán)自身實(shí)際情況，合理選擇相應(yīng)債券發(fā)行方式。例如，對(duì)于市場(chǎng)化程度較高的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，可通過(guò)銀行債券市場(chǎng)，向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資債券進(jìn)行籌資，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)有部分國(guó)有企業(yè)采取了這種籌資方式，由此籌集到的資金主要應(yīng)用在償還銀行貸款方面，以此幫助企業(yè)集團(tuán)改善自身融資結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債壓力，同時(shí)補(bǔ)充短期流動(dòng)資金。第二，商業(yè)信用融資。主要是憑借國(guó)有企業(yè)集團(tuán)自身的商業(yè)信用，在進(jìn)行商品交易的過(guò)程中，通過(guò)延期付款或者交貨的方式進(jìn)行借貸，以此緩解企業(yè)集團(tuán)的資金壓力。通?？赏ㄟ^(guò)應(yīng)付賬款融資、預(yù)收賬款融資等方式進(jìn)行借貸。因此，對(duì)于企業(yè)信用水平有著較高的要求，而國(guó)有企業(yè)在此方面有著自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，這也是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)商業(yè)信用融資的方式進(jìn)行資金籌措的主要原因，在實(shí)際交易的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)能夠獲得更多的信用額度。但是這種籌資方式主要應(yīng)用在短期資金籌集當(dāng)中，無(wú)法滿足長(zhǎng)期穩(wěn)定資金籌措要求。(二)提高自身信譽(yù)對(duì)于國(guó)有企業(yè)集團(tuán)而言，其自身信譽(yù)對(duì)于企業(yè)資金籌資渠道的拓展，以及資金借貸有著重要影響，除此之外，企業(yè)信譽(yù)還關(guān)乎著企業(yè)形象，與自身競(jìng)爭(zhēng)力之間有著密切的關(guān)系。因此，國(guó)有集團(tuán)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于自身信譽(yù)的重視。雖然在政府部門(mén)的支持下，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)在信譽(yù)方面有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但與此同時(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力日益提升，良好的企業(yè)信譽(yù)能夠幫助國(guó)有企業(yè)集團(tuán)提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，幫助企業(yè)創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)效益。因此，國(guó)有集團(tuán)企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，應(yīng)具備危機(jī)意識(shí)，摒棄“背靠大樹(shù)好乘涼”這一傳統(tǒng)觀念，著重加強(qiáng)對(duì)于自身形象、信譽(yù)以及口碑的建設(shè)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展以及資金籌措奠定良好基礎(chǔ)[4]。(三)擴(kuò)大資金來(lái)源國(guó)有企業(yè)集團(tuán)籌資調(diào)整過(guò)程中，不僅要采取不同的籌資方式，還應(yīng)從資金供給來(lái)源方面進(jìn)行優(yōu)化。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的主要資金來(lái)源于國(guó)家財(cái)政資本，雖然資金穩(wěn)固、安全，但在當(dāng)前國(guó)有企業(yè)數(shù)量較多、競(jìng)爭(zhēng)壓力較大的情況下，單純依靠國(guó)家資金支持無(wú)法滿足大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理需求，需要進(jìn)一步擴(kuò)大資金來(lái)源。對(duì)此，可著重從以下三個(gè)方面入手。第一，民間資本。民間資本是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的中堅(jiān)力量，隨著近年來(lái)國(guó)家的發(fā)展以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，國(guó)有資本在社會(huì)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的占比逐漸下降，而民間資本占比則持續(xù)上漲。但民間資本投資容易出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，受到通貨膨脹影響，對(duì)此，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)就可以提供更吸引民間資本投資的方式，擴(kuò)大自身資金來(lái)源，同時(shí)降低民間資本投資風(fēng)險(xiǎn)。主要采取的措施是股份制改革，為民間資本投資國(guó)有企業(yè)提供渠道，或者推行產(chǎn)權(quán)民營(yíng)化改革等，此外，還可以建立共同投資基金，以此達(dá)到提高投資效率的目的，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)和民間資本共同發(fā)展。第二，境外資本。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展背景之下，境外資本在我國(guó)逐漸占有一席之地，在我國(guó)產(chǎn)業(yè)整合方面發(fā)揮了推波助瀾的作用。在國(guó)有企業(yè)集團(tuán)改革發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，境外資本幫助許多企業(yè)解決了資金問(wèn)題，尤其在先進(jìn)技術(shù)、管理措施等方面的支持下，受到境外資本幫助的國(guó)有企業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有了極大的提升。而且近年來(lái)國(guó)家也逐步推出了關(guān)于利用境外資本的相關(guān)政策、意見(jiàn)，為國(guó)有企業(yè)改革、持續(xù)發(fā)展提供了明確方向。對(duì)此，在國(guó)有企業(yè)深化改革的背景之下，應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，科學(xué)利用境外資本，為國(guó)有企業(yè)集團(tuán)提供充足、穩(wěn)定的資金支持，降低籌資難度。第三，內(nèi)部資本。國(guó)有企業(yè)內(nèi)部資本主要來(lái)源于自有資金積累，即國(guó)有企業(yè)盈利越多，自有資金越多，內(nèi)部資本也相對(duì)更加充盈，能夠幫助企業(yè)不斷提升內(nèi)部資本累積，減輕企業(yè)籌資壓力。(四)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)有企業(yè)籌資渠道的擴(kuò)充會(huì)增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的重視和研究是十分重要的。在實(shí)際進(jìn)行籌資管理的過(guò)程中，可著重從以下幾個(gè)方面入手開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管控：第一，加強(qiáng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模的控制，結(jié)合國(guó)有企業(yè)集團(tuán)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理情況，合理確定企業(yè)舉債數(shù)量，避免企業(yè)負(fù)債過(guò)多，確保企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理；第二，構(gòu)建合理負(fù)債結(jié)構(gòu)，從企業(yè)實(shí)際情況、資金需求，以及金融市場(chǎng)狀態(tài)等多個(gè)角度進(jìn)行分析，科學(xué)構(gòu)建負(fù)債結(jié)構(gòu)，在資金籌集、還款、離析支付等方面展開(kāi)精確計(jì)算和準(zhǔn)確判斷，避免企業(yè)舉債過(guò)多或不足等情況，給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失；第三，加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境的分析和預(yù)測(cè)，關(guān)注貨幣供求關(guān)系、國(guó)家政策以及物價(jià)上漲情況等，科學(xué)進(jìn)行利率變動(dòng)分析，合理安排籌資方式、渠道等，減少由于利率變化等方面原因帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；第四，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，完善相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、管理機(jī)制，形成完善的風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，通過(guò)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況、償債壓力等方面的分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)于企