2023年氣象周期展望及商品投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告

2023年氣象周期展望及商品投資機(jī)會(huì)0目錄

Contents大周期太陽(yáng)黑子逐步進(jìn)入峰值2

下半年警惕ENSO從中性轉(zhuǎn)向厄爾尼諾3

警惕禽流感發(fā)生的周期拉長(zhǎng)4厄爾尼諾對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響5

厄爾尼諾對(duì)工業(yè)品市場(chǎng)影響6

相關(guān)大宗商品投資機(jī)會(huì)1?太陽(yáng)黑子在逐步進(jìn)入峰值的時(shí)間周期，

2023—2025是太陽(yáng)黑子峰值的活動(dòng)時(shí)間段，之后在轉(zhuǎn)入下降周期，

2030—2031處于谷值期間，從氣象周期看，2023年~2031年極端氣象風(fēng)險(xiǎn)加劇。????統(tǒng)計(jì)1950~2011年以來(lái)的厄爾尼諾和拉尼娜事件能發(fā)現(xiàn)，在太陽(yáng)黑子谷值位置，容易發(fā)生厄爾尼諾和拉尼娜。在太陽(yáng)黑子的峰值年份，發(fā)生的厄爾尼諾和拉尼娜事件會(huì)少于太陽(yáng)黑子谷值年份。在太陽(yáng)黑子的上升周期和下降周期內(nèi)，均會(huì)發(fā)生厄爾尼諾和拉尼娜，在下降時(shí)段發(fā)生的次數(shù)和頻率

會(huì)稍多于上升時(shí)段。太陽(yáng)黑子較強(qiáng)時(shí)段，厄爾尼諾發(fā)生頻率增多。數(shù)據(jù)：WDC-SILSO，比利時(shí)皇家天文臺(tái)，國(guó)投安信期貨研究院最新的模型運(yùn)行表明，熱帶太平洋中部的海面溫度（NINO3.4）可能在1月份升至中性值，并在整個(gè)展望期內(nèi)繼續(xù)變暖，但至少在4月之前保持在中性范圍內(nèi)。35中性氣象模型的持續(xù)時(shí)間293025201510525252217141615131111105544321100198203

198409

198605

198804

199104

199408

199508

199703

199806

200009

200204

200406

200607

200707

200905

201005

201107

201409

201709

201808

201910數(shù)據(jù)：澳大利亞氣象局，國(guó)投安信期貨研究院當(dāng)厄爾尼諾發(fā)生時(shí)，正常的沃克環(huán)流發(fā)生異常，上升運(yùn)動(dòng)的位置向東移動(dòng)，使得原本赤道太平洋西岸的低壓系統(tǒng)以及上升氣流被高壓和下沉氣流所取代，造成太平洋西岸降水偏少，發(fā)生干旱。東岸降水偏多。數(shù)據(jù)：公開資料，國(guó)投安信期貨研究院4地區(qū)北美厄爾尼諾對(duì)氣候的影響厄爾尼諾對(duì)全球氣候影響加拿大南部、美國(guó)北部容易出現(xiàn)異常暖冬美國(guó)北部氣溫明顯偏高，南部氣溫偏低。美國(guó)南部（尤其是墨西哥灣、路易斯安娜州、密西西比州等地區(qū)）降水偏多北部偏干阿根廷以及巴西南部雨水偏多東南亞（如印度尼西亞、菲律賓、馬來(lái)西亞、越南、泰國(guó)）干旱南美東南亞澳洲澳大利亞、新西蘭等地區(qū)容易出現(xiàn)嚴(yán)重干旱夏季容易出現(xiàn)“南澇北旱”的格局，主要雨帶位于黃河以南地區(qū)，長(zhǎng)江中下游地區(qū)多雨以至發(fā)生洪澇，黃河和華北一帶少雨形成干旱。夏季，東北地區(qū)夏季氣溫偏低，容易形成低溫冷害。登陸中國(guó)東南沿海的臺(tái)風(fēng)數(shù)量較常年減少。中國(guó)厄爾尼諾年份，冬季較為溫暖，容易出現(xiàn)暖冬東亞偏暖東亞非洲非洲干旱較為廣泛，尤其是非洲南部地區(qū)夏季炎熱干旱，容易出現(xiàn)高溫天氣。東非多雨，容易發(fā)生洪水。數(shù)據(jù)：公開資料，國(guó)投安信期貨研究院統(tǒng)計(jì)1950年至2022年，73年的時(shí)間內(nèi)，一共發(fā)生了21次厄爾尼諾，發(fā)生了16次拉尼娜。從歷史數(shù)據(jù)看，三重拉尼娜之后厄爾尼諾會(huì)卷土重來(lái)，持續(xù)周期要長(zhǎng)。1973~1976的拉尼娜之后隔了5個(gè)月發(fā)生了厄爾尼諾。1998~2001的拉尼娜之后隔了14個(gè)月發(fā)生了厄爾尼諾。厄爾尼諾長(zhǎng)度

峰值1951.11強(qiáng)度弱拉尼娜長(zhǎng)度

峰值強(qiáng)度1951.08~1952.01

厄61950.01~1951.021954.07~1956.041964.05~1965.011970.07~1972.011973.06~1974.061975.04~1976.041984.10~1985.061988.05~1989.051995.09~1996.031998.07~2000.062000.10~2001.022007.08~2008.052010.06~2011.052011.08~2012.032017.10~2018.032020.08~2023.01拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉12

1950.01

中等22

1955.10

中等1957.04~1958.07

厄

16

1958.01

中等1963.07~1964.01

厄

1963.111965.05~1966.05

厄

14

1965.11

中等7弱91964.11弱19

1971.01

中等13

1973.12

中等13

1975.12

中等1968.10~1970.02

厄

17

1969.021972.05~1973.03

厄

11

1972.11弱強(qiáng)弱弱弱厄爾尼諾指數(shù)3.001976.09~1977.02

厄1977.09~1978.02

厄1979.09~1980.01

厄6651976.101978.011980.0191985.0113

1988.121995.11弱強(qiáng)弱2.001.0071982.04~1983.06

厄

15

1983.01

超強(qiáng)1986.08~1988.02

厄

19

1987.08

中等1991.05~1992.06

厄

14

1992.01

中等24

2000.01

中等2000.125弱10

2008.01

中等12

2010.12

中等1994.09~1995.03

厄71994.12

中等1997.04~1998.04

厄

13

1997.11

超強(qiáng)2002.05~2003.03

厄

11

2002.11

中等862011.122018.01弱弱0.002004.07~2005.01

厄2006.08~2007.01

厄762004.092006.11弱弱18

2020.11

中等-1.00-2.00-3.002009.06~2010.04

厄

11

2009.12

中等2014.10~2016.04

厄

19

2015.12

超強(qiáng)2018.09~2019.06

厄

10

2018.112019.11~2020.03

厄

2019.11發(fā)生次數(shù)

21弱弱5發(fā)生次數(shù)16數(shù)據(jù)：

NOAA，國(guó)投安信期貨研究院613個(gè)月?

禽流感1997~2022年一共12次，其中發(fā)生在厄爾尼諾年份是7次，占比58%。1997.04~1998.04厄厄超強(qiáng)1997年5月中國(guó)香港當(dāng)時(shí)最嚴(yán)重的禽流感暴發(fā)大批家雞。禽流感病毒出現(xiàn)了新的變異并傳染給人類。全球首例H5N1病1997

H5N11998

H9N21999

H9N2例，疫情造成香港18人感染，其中6人

，全港3天內(nèi)150萬(wàn)只雞被宰殺。13個(gè)月1997.04~1998.041998.07~2000.06超強(qiáng)中等韶關(guān)、汕頭市分別發(fā)現(xiàn)4例和5例H9N2禽流感病毒感染病例,為全球首次發(fā)現(xiàn)人感染H9N2病例。廣州市發(fā)現(xiàn)1名兒童感染H9N2，香港也發(fā)現(xiàn)2名兒童感染H9N2。?

比對(duì)三重拉尼娜之后的2003~2005周期內(nèi)禽24拉厄流感發(fā)生情況2003年2月中國(guó)香港兩人感染H5N1禽流感病毒，一人名男子

，在短短幾周內(nèi)，共有約900個(gè)農(nóng)場(chǎng)內(nèi)的1400萬(wàn)只家禽被隔離，1800多萬(wàn)只病雞被宰殺。2003年12月韓國(guó)首次出現(xiàn)雞感染H5N1禽流感病毒疫情。。2003年2月28日荷蘭出現(xiàn)的H7N7型禽流感的人群感染，83人感染，一2003

H7N72002.05~2003.0311中等2003~2005年處于太陽(yáng)黑子下降期。1998~2001年三重拉尼娜2002~2005年為厄爾尼諾周期。2004年1月，世界衛(wèi)生組織確認(rèn)泰國(guó)和越南11人感染H5N1禽流感病毒，其中8人，但未發(fā)現(xiàn)人際傳染。中國(guó)首次公布H5N1禽流感疫情。2004年1月13日韓國(guó)90萬(wàn)只雞鴨將被宰殺。2004年4月6日加拿大兩名養(yǎng)雞工人被確診為感染H7N3禽流感病毒。2004年7月包括泰國(guó)、越南、中國(guó)和印度尼西亞在內(nèi)的一系列國(guó)家報(bào)告新感染H5N1禽流感病毒的禽類病例。2004年8月越南又有3人死于H5N1感染。中國(guó)科學(xué)家報(bào)告，在豬身上發(fā)現(xiàn)有H5N1病毒，從而引發(fā)懷疑禽流感病毒和人流感病毒可能通過(guò)這種哺乳動(dòng)物中間宿主發(fā)生基因混合。2004年12月世界衛(wèi)生組織報(bào)告了自9月初以來(lái)越南的首例人感染H5N1病毒病例。2004

H5N12004.07~2005.017厄弱2005年1月至2月越南13例新發(fā)人感染禽流感病例，其中12人。2005年2月柬埔寨出現(xiàn)首例禽流感病例。2005年3月越南再添?

現(xiàn)狀15例人感染H5N1病毒禽流感病毒病例，柬埔寨報(bào)告同類診斷一例。2005年5月中國(guó)境內(nèi)青海湖1000余只候鳥死于禽流感病毒。印尼政府證實(shí)有豬感染H5N1病毒。2005年6月越南證實(shí)，一名感染致命性禽流感病毒患者并未表現(xiàn)出任何患病癥狀，他的血液2005

H5N1中攜帶H5N1亞型病毒抗體。2005年7月21日印尼衛(wèi)生部確認(rèn)，一名38歲的農(nóng)場(chǎng)工作人員因感染H5N1病毒越南衛(wèi)生部報(bào)告新增4例人感染病例，其中3人

。2005年10月7日土耳其出現(xiàn)禽流感疫情，10月8日羅馬尼亞出現(xiàn)禽流感疫情。10月10日哥倫比亞政府宣布發(fā)現(xiàn)禽流感疫情。這是美洲地區(qū)第一起禽流疫情。中國(guó)在2005年10月至2006年3月共19.4萬(wàn)只家禽發(fā)病，

18.6萬(wàn)只，撲殺2284.9萬(wàn)只。。2005年8月至9月2023-2025年預(yù)測(cè)為太陽(yáng)黑子峰年2020~2023年是三重拉尼娜目前預(yù)測(cè)2023年6月要轉(zhuǎn)為厄爾尼諾2004.07~2005.012006.08~2007.0176厄厄弱弱2006

H3N22008

H5N12006年美國(guó)1月，美國(guó)出現(xiàn)H3N2禽流感?

要警惕禽流感爆發(fā)周期拉長(zhǎng)2022~？？？2008年6月中國(guó)香港暫停進(jìn)口內(nèi)地雞只到港，2008年11月香港1人感染禽流感。2007.08~2008.052009.06~2010.041011拉厄中等中等2009

H1N12009年3-5月，H1N1開始在墨西哥和美國(guó)加利福尼亞州、得克薩斯州爆發(fā)，后蔓延世界各國(guó)。H1N1在墨西哥率達(dá)2%，但在墨西哥以外率僅0.1%。持續(xù)了一年多的疫情造成約1.85萬(wàn)人，出現(xiàn)疫情的國(guó)家和地區(qū)達(dá)到了214個(gè)。H5N1&H3N820112011年美國(guó)海岸162頭海豹。2011年12月中國(guó)香港撲殺批發(fā)市場(chǎng)活禽1.7萬(wàn)只，人未感染。2011.08~2012.032011.08~2012.0388拉拉弱弱2012

H7N3&H5N12012年7月墨西哥發(fā)生H7N3，170萬(wàn)只家禽受到感染。2012年9月中國(guó)發(fā)生H5N1疫情病鴨14050只，6300只。2013年3月-6月中國(guó)10余省市共報(bào)告確診病例131例，其中H7N9&H5N2

6例人感染H7N9禽流感病例。2013年12月保定蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)39例，江浙區(qū)域禁止活禽交易近3個(gè)月。2013年12月廣東又發(fā)現(xiàn)4000只，對(duì)12.57萬(wàn)只雞進(jìn)行撲殺。20132022

H5N12022年2月9日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，美國(guó)發(fā)生一起H5N1型高致病性。2022年歐洲和北美洲,日本、委內(nèi)瑞拉疫情嚴(yán)峻。2020.08~2023.0118拉數(shù)據(jù)：

公開資料，國(guó)投安信期貨研究院7發(fā)生的月份CBOT玉米

CBOT小麥

CBOT大豆

馬來(lái)西亞棕

CBOT豆油

CBOT豆粕

加拿大菜籽

ICE美糖11（年度漲跌

（年度漲跌

（年度漲跌

櫚油（年度

（年度漲跌

（年度漲跌

（年度漲跌

號(hào)（年度漲厄爾尼諾發(fā)生時(shí)是否厄爾尼諾結(jié)束的月份厄爾尼諾發(fā)生年份主要農(nóng)產(chǎn)品上漲下跌概率ICE美棉年度漲跌幅）

間時(shí)間持續(xù)時(shí)間強(qiáng)度幅）幅）幅）漲跌幅）幅）幅）幅）跌幅）1979198219831986198719881991199219941995199719982002200320042006200920102014201520162018201924%-10%38%-35%15%54%9%31%-16%10%-5%-8%44%-8%24%33%-1%3%-3%-14%80%-28%37%10%-10%11%1%-4%-5%28%-3%40%30%6%95%-56%2%1979.09~1980.015個(gè)月15個(gè)月15個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月14個(gè)月14個(gè)月7個(gè)月厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄弱94181151914151786110119112126-11%111%-7%57%-14%2%0%33%-25%21%18%-8%32%12%-2%-4%1%3%17%-4%13%-12%-24%0%1982.04~1983.061982.04~1983.061986.08~1988.021986.08~1988.021986.08~1988.021991.05~1992.061991.05~1992.061994.09~1995.031994.09~1995.031997.04~1998.041997.04~1998.042002.05~2003.032002.05~2003.032004.07~2005.012006.08~2007.012009.06~2010.042009.06~2010.042014.10~2016.042014.10~2016.042014.10~2016.042018.09~2019.062019.11~2020.03超強(qiáng)超強(qiáng)中等中等中等中等中等中等中等超強(qiáng)超強(qiáng)中等中等弱50%50%ICE美棉ICE美糖11號(hào)加拿大菜籽CBOT豆粕-19%13%-18%52%4%1212250%50%41%56%-4%-7%41%-24%12%-35%-1%-26%57%-20%128%19%-11%5%12645%-14%-24%60%3%-13%6%6%8%55%-21%34%-3%-20%35%38%-31%12%8%66%-18%64%3%-25%52%-10%-31%14%44%-33%-4%5%34%-10%-11%-10%46%45%-40%3%12328%-16%9%7個(gè)月50%50%-15%-16%12%13個(gè)月13個(gè)月11個(gè)月11個(gè)月7個(gè)月124-19%18%4%-8%39%32%-27%35%21%43%-17%-5%13%-17%25%46%8%26%-12%-27%59%-1%42%4%12341%下跌發(fā)生比例上漲發(fā)生比例CBOT豆油59%16%-17%81%3%-19%47%-23%41%50%46%-13%6%121212432%6個(gè)月弱馬來(lái)西亞棕櫚油CBOT大豆68%-11%46%54%91%-29%5%11個(gè)月11個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月10個(gè)月5個(gè)月中等中等超強(qiáng)超強(qiáng)超強(qiáng)弱51%-6%-9%-2%7%34%-22%-14%14%-8%7%16%-17%-27%18%-2%-2%45%-3%1212455%-20%-14%18%5%39%-19%50%5%29%-20%11%12%-8%-4%45%CBOT小麥55%-2%-3%12123%11%弱41%上漲次數(shù)139121012101571391111121011111111CBOT玉米59%60%下跌次數(shù)總計(jì)次數(shù)2222222222222222220%20%40%80%上漲發(fā)生比例下跌發(fā)生比例59%41%55%45%55%45%68%32%59%41%50%50%55%45%50%50%50%50%數(shù)據(jù)：同花順，國(guó)投安信期貨研究院整理81、厄爾尼諾年份中國(guó)夏季容易出現(xiàn)“南澇北旱”的格局，主要雨帶位于黃河以南地區(qū)，長(zhǎng)江中下游地區(qū)多雨以至發(fā)生洪澇，黃河和華北一帶少雨形成干旱。夏季，東北地區(qū)夏季氣溫偏低，容易形成低溫冷害，容易造成中國(guó)玉米減產(chǎn)。2009、2015年厄爾尼諾發(fā)生在玉米關(guān)鍵生長(zhǎng)期，2009年6月大量降水，且6、7月低溫顯著，2015年7月降水明顯偏低。發(fā)生了減產(chǎn)2014年、2019年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期之后，該氣象模型對(duì)其影響較小。但是2014年6月高溫、8月少雨可能對(duì)產(chǎn)量有影響。單產(chǎn)變中國(guó)玉米單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）厄爾尼諾動(dòng)幅度次年4

次年4月-月-上

上一年5一年5

月變動(dòng)幅持續(xù)時(shí)間發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份11月

12月

次年1

次年

次年

次年6月-

7月-6

8月-

9月-

10月5月

7月

8月

-9月-10

-11

月-12

2月-

3月-

4月-月月月月1月

2月

3月月度2002.05~2003.03

11個(gè)月

厄

中等

2002

0.0

###

###

0.0

0.0

0.0

0.00.00.00.00.00.0-0.8-1.00.04.8

-4.8

0.01.62%2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月厄厄弱弱2004

0.02006

0.00.00.03.30.00.00.00.0

-0.2

0.01.7

1.3

0.00.00.00.00.00.00.00.01.30.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.01.40.04.53.06%4%2009.06~2010.04

11個(gè)月

厄

中等

2009

0.0

0.0

0.0

-1.4

-4.0

0.0

0.02014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)

2014

0.0

0.0

0.0

-2.1

0.0

-1.3

0.02014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)

2015

0.0

0.0

-1.8

0.0

0.0

0.0

0.0-5.4-3.3-2.50.6-6%-3%-3%1%2018.09~2019.06

10個(gè)月

厄2019.11~2020.03

5個(gè)月弱弱2018

0.02019

0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.20.00.01.9厄1.92%2、美國(guó)北部氣溫明顯偏高，南部氣溫偏低，美國(guó)南部（尤其是墨西哥灣、路易斯安娜州、密西西比州等地區(qū)）降水偏多。不過(guò)美國(guó)玉米產(chǎn)區(qū)主要集中在中西部地區(qū)，受到的影響偏少一些。厄爾尼諾如不發(fā)生在美國(guó)玉米的播種生長(zhǎng)關(guān)鍵期，大概率利于美玉米增產(chǎn)。1997、2002年厄爾尼諾發(fā)生在玉米關(guān)鍵生長(zhǎng)期，1997年7、8月低溫，2002年6-7月高溫少雨，影響了產(chǎn)量。1994年、2014年、2018年、2019年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期之后，該氣象模型對(duì)其影響較小。單

產(chǎn)

變動(dòng)

幅

度美

玉

米

單

產(chǎn)

變

動(dòng)

（

蒲

式

耳

/英

畝

）厄爾尼諾持

續(xù)

時(shí)間11

12月

-

月

-10

11次次次發(fā)

生

年

份強(qiáng)

弱

年

份10月

-9月次

年1月

-12月次

年

4月

次

年

4月

-6月

-5

7月

-

8月

-7

9月

-年

2

年

3

年

4月

-1

月

-2

月

-3上

一

年

5月

變

動(dòng)

幅度-上

一

年5月月6月月8月月4.60.60.41.8月0.00.00.00.0月0.00.00.00.00.0月0.00.00.00.00.0月0.00.00.00.00.01994.09~1995.037個(gè)

月厄中

等超

強(qiáng)中

等弱1994

0.01997

0.02002

-2.12004

0.02006

0.02009

-2.02014

0.02015

0.02018

0.03.30.00.00.00.00.00.00.00.03.0-5.7-10.63.90.64.80.20.616.5-4.0-7.915.40.114%-3%-6%11%0%6%3%1%1%1997.04~1998.04

13個(gè)

月2002.05~2003.03

11個(gè)

月2004.07~2005.01

7個(gè)

月2006.08~2007.01

6個(gè)

月2009.06~2010.04

11個(gè)

月2014.10~2016.04

19個(gè)

月2014.10~2016.04

19個(gè)

月2018.09~2019.06

10個(gè)

月2019.11~2020.03

5個(gè)

月厄厄厄厄厄厄厄厄厄-0.1

0.60.20.51.89.02.40.2弱3.22.5

-1.2

-2.3

0.0-2.12.3中

等超

強(qiáng)超

強(qiáng)弱6.12.44.32.3

-1.3

0.02.5

-0.8

0.00.0

-0.3

0.09.52.1-2.4-0.9-2.51.00.00.00.00.00.00.00.00.05.72.0-1.3

0.51.30.01.64.42.9

-0.6

-1.8

0.0-1.3

0.2

-1.4

0.00.0

-0.40.0

0.02.09弱2019

-10.0

0.03.5-8.0-5%數(shù)據(jù)：USDA,NOAA,國(guó)投安信期貨研究院1、2009、2014、2018年厄爾尼諾的尾聲和巴西關(guān)鍵生長(zhǎng)期（次年3-5月份）重疊，中部和南美巴西南部雨水在3-5月份偏少，但對(duì)單產(chǎn)影響不大。單產(chǎn)變動(dòng)幅度巴西玉米單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）厄爾尼諾持續(xù)時(shí)間次年4月-上發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份次年1

次年2

次年3

次年4月-12

月-1

月-2

月-3次年4月-上一年5一年5

月變動(dòng)幅度6月-5

7月-6

8月-7

9月-8

10月-

11月-

12月-9月

10月

11月月月月月月月月月月3.5-3.06.42.52002.05~2003.03

11個(gè)月2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月2009.06~2010.04

11個(gè)月2014.10~2016.04

19個(gè)月2014.10~2016.04

19個(gè)月2018.09~2019.06

10個(gè)月2019.11~2020.03

5個(gè)月厄中等弱2002

0.0

#N/A

#N/A

0.00.0-0.30.00.00.00.00.00.0-0.20.60.2-0.30.00.00.00.00.00.01.00.00.00.00.00.01.30.00.00.00.00.00.00.00.0-0.63.70.00.00.51.40.01.4-1.01.10.00.00.01.40.00.6-1.10.53.00.00.00.00.07%-6%12%4%0%2%3%0%厄厄厄厄厄厄厄2004

0.02006

0.02009

0.02014

0.02015

0.02018

0.02019

0.0-0.60.00.00.01.00.00.00.00.00.00.00.5-0.30.00.00.0-0.20.00.00.00.0弱中等超強(qiáng)超強(qiáng)弱0.01.92.50.0弱2、

2009、2014、2018年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期，阿根廷總體偏向增產(chǎn)，1月降水比較關(guān)鍵。2009年對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵生長(zhǎng)期為2010年的1-2月，期間降水充沛，溫度適宜且最終增產(chǎn)。2014對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵生長(zhǎng)期為2015年的1-2月，1月降水充沛，2月降水少，溫度1-2月適宜，最終增產(chǎn)。2018年的關(guān)鍵生長(zhǎng)期間2019年1-2月，1月降水量多，但是2月降水偏少，溫度適宜，輕度減產(chǎn)。單產(chǎn)變動(dòng)幅度阿根廷玉米單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）11月

12月

次年

次年

次年

次年厄爾尼諾持續(xù)時(shí)間次年4月-發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份次年4月-上一年56月-

7月-6

8月-7

9月-

10月-10

-11

1月-

2月-

3月-

4月-5月月月8月

-9月上一

月變動(dòng)幅12月

1月

2月

3月度月月年52002.05~2003.03

11個(gè)月

厄

中等2002

0.0

#N/A

#N/A

1.00.00.00.00.00.0-1.00.00.0-0.50.00.00.00.00.0-0.50.03.30.00.60.04.00.00.00.00.03.50.02.10.00.03.00.02.92.95.38.05.4-1.00.00.00.09.92.76.44.80.03.20.02.90.02.71.09.911%16%10%12%14%-1%0%2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月厄厄弱弱2004

0.02006

0.02009

0.02014

0.02015

0.02018

0.02019

0.50.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0-2.1-0.60.00.00.016.311.514.316.2-1.02009.06~2010.04

11個(gè)月

厄

中等2014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)2014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)2018.09~2019.06

10個(gè)月

厄2019.11~2020.03

5個(gè)月弱弱-1.8

-1.3

-0.5-2.2

0.0

-1.8厄-1%10數(shù)據(jù)：USDA,NOAA,國(guó)投安信期貨研究院北半球大部分國(guó)家厄爾尼諾時(shí)段沒有和關(guān)鍵生長(zhǎng)期重疊，影響不明顯。澳大利亞小麥厄爾尼諾發(fā)生年份全部是減產(chǎn)。干旱是造成小麥減產(chǎn)的顯著因素。單產(chǎn)變動(dòng)幅度澳大利亞小麥單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）持續(xù)時(shí)

厄爾次年4月-上發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份11月

12月

次年

次年

次年

次年次年4月-上一年5間尼諾6月-

7月-6

8月-7

9月-

10月-9-10

-11

1月-

2月-

3月-

4月-5月月月8月月一年5

月變動(dòng)幅12月

1月

2月

3月度月月月-15.6-2.4-14.1-2.1-2.1-0.1-1.3-5.72002.05~2003.032004.07~2005.012006.08~2007.012009.06~2010.042014.10~2016.042014.10~2016.042018.09~2019.062019.11~2020.0311個(gè)月7個(gè)月6個(gè)月11個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月10個(gè)月5個(gè)月厄厄厄厄厄厄厄厄中等弱弱中等超強(qiáng)超強(qiáng)弱2002

-0.6

#N/A

#N/A

-5.2-2.80.0-1.9-0.6-0.40.0-0.7-1.20.0-0.70.00.00.00.00.00.0-0.70.00.00.00.00.00.00.00.0-1.60.00.00.00.00.60.0-0.60.00.00.00.00.00.02.70.0-55%-8%-50%-8%-7%-1%2004

0.02006

0.02009

0.02014

0.02015

0.02018

0.02019

0.00.0-0.10.00.00.0-1.00.00.00.00.0-0.6-2.60.0-10.90.6-1.60.00.0-0.40.0-0.61.2-1.0-1.2-0.9-0.9-0.7-2.10.40.0-0.1-1.9-2.1-1.51.2-5%-20%弱-0.4數(shù)據(jù)：USDA,NOAA,國(guó)投安信期貨研究院111、厄爾尼諾夏季，東北地區(qū)夏季氣溫偏低，容易形成低溫冷害。國(guó)產(chǎn)大豆要警惕產(chǎn)量受到影響。2002、2004、2006、2009、2015年厄爾尼諾發(fā)生在大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，2002年6-7月正常，8月低溫，不過(guò)單產(chǎn)沒有受到影響。2004年6月高溫少雨，7~8月正常，單產(chǎn)沒有影響。2006年6月低溫多雨，7月正常，8月高溫，減產(chǎn)。2009年6月低溫多雨，7月低溫，可以看出冷濕天氣造成了減產(chǎn)。2015年7月少雨，6月和8月正常，單產(chǎn)沒有調(diào)整。2014年、2018、2019年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期之后，該氣象模型對(duì)其影響較小。單產(chǎn)變中國(guó)大豆單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）厄爾尼諾動(dòng)幅度持續(xù)時(shí)間次年4月-上發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份次年1

次年2

次年3

次年4次年4月-上一年5一年5

月變動(dòng)幅度6月-5

7月-6

8月-7

9月-8

10月-

11月-

12月-月-12

月-1

月-2

月-3月月月月9月

10月

11月月月月月月0.61.8-1.3-0.90.40.01.01.22002.05~2003.03

11個(gè)月

厄

中等2002

0.0

#N/A

#N/A

0.00.00.00.00.0-0.40.00.00.00.30.00.00.00.00.00.30.0-0.10.70.00.00.00.00.00.70.00.00.00.00.00.41.20.00.00.00.00.00.90.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0-0.4-0.30.02%7%-5%-4%2%0%4%4%2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月厄厄弱弱2004

1.02006

-0.52009

0.02014

0.02015

0.02018

0.02019

0.00.00.00.00.00.0-0.10.00.00.0-0.30.00.00.00.00.0-0.8-0.60.00.00.00.42009.06~2010.04

11個(gè)月

厄

中等2014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)2014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)2018.09~2019.06

10個(gè)月

厄2019.11~2020.03

5個(gè)月弱弱厄2、厄爾尼諾年份，大概率利于美豆增產(chǎn)。1997、2002、2009、2015年厄爾尼諾發(fā)生在大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，其中2002年減產(chǎn)，其他年份增產(chǎn)。2002年6-7月面臨高溫少雨，造成減產(chǎn)。單產(chǎn)變美國(guó)大豆單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）厄爾尼諾動(dòng)幅度次年4

次年4月-月-上

上一年5一年5

月變動(dòng)幅持續(xù)時(shí)間發(fā)生年份強(qiáng)弱

年份11月

12月

次年1

次年

次年

次年6月-

7月-

8月-

9月-

10月5月

6月

7月

8月

-9月-10

-11

月-12

2月-

3月-

4月-月月月1月

2月

3月月度1994.09~1995.03

7個(gè)月厄中等

1994

0.0

0.5

2.1

0.6

2.3

1.0

0.00.40.0

0.00.00.00.00.00.00.00.00.06.920%1997.04~1998.04

13個(gè)月

厄

超強(qiáng)

1997

0.0

0.0

0.8

0.0

-0.3

0.2

0.02002.05~2003.03

11個(gè)月

厄

中等

2002

0.0

0.0

-3.2

0.5

0.0

0.5

0.0-0.2

0.0

0.00.3

0.0

0.00.5-1.92.52.01.42.62.01.0-2.11%-5%6%5%3%6%4%2%-4%2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月厄厄弱弱2004

0.0

-0.1

-0.8

-0.6

3.5

0.6

0.02006

0.0

0.0

-1.1

2.2

1.0

0.2

0.0-0.1

0.0

0.0-0.3

0.0

0.02009.06~2010.04

11個(gè)月

厄

中等

2009

0.0

0.0

-0.9

0.6

0.1

0.6

0.02014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)

2014

0.0

0.0

0.2

1.2

0.5

0.4

0.02014.10~2016.04

19個(gè)月

厄

超強(qiáng)

2015

0.0

0.0

0.9

0.2

0.1

1.1

0.01.00.30.0

0.00.0

0.0-0.3

0.0

0.02018.09~2019.06

10個(gè)月

厄2019.11~2020.03

5個(gè)月弱弱2018

0.0

0.0

3.1

1.2

0.3

-1.0

0.02019

0.0

-1.0

0.0

-0.6

-1.0

0.0

0.0-0.5

0.0

0.0

-2.10.5

0.0

0.0

0.0厄12數(shù)據(jù)：USDA,NOAA,國(guó)投安信期貨研究院1、厄爾尼諾年份大概率北部偏干，南部偏濕概率大，北部不是大豆產(chǎn)區(qū)。厄爾尼諾發(fā)生年巴西大豆總體是增產(chǎn)的。2002、2009、2014、2015、2018年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期，1-2月份有偏干的情況發(fā)生，但是對(duì)產(chǎn)量的影響不大。單產(chǎn)變巴西大豆單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）動(dòng)幅度次年4

次年4月-月-上

上一年5一年5

月變動(dòng)幅厄爾尼諾發(fā)生年份持續(xù)時(shí)間強(qiáng)弱

年份次年1

次年2

次年3

次年4月-12

月-1

月-2

月-36月-5

7月-6

8月-7

9月-8

10月-

11月-

12月-月月月月9月

10月

11月月月月月月度3%2002.05~2003.032004.07~2005.012006.08~2007.012009.06~2010.042014.10~2016.042014.10~2016.042018.09~2019.062019.11~2020.0311個(gè)月7個(gè)月厄厄厄厄厄厄厄厄中等弱2002

-1.2

#N/A

#N/A

0.00.0-0.10.00.00.00.30.00.0-0.30.00.00.30.00.00.00.00.00.00.00.00.00.02.40.00.00.00.00.40.70.01.60.00.01.32004

4.52006

1.62009

0.02014

-0.12015

0.02018

0.32019

0.00.00.00.00.00.0-0.30.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.40.00.00.00.0-0.9

-2.5

-3.0

-2.1-6%10%7%6個(gè)月弱0.00.7-0.40.00.60.40.00.00.10.31.30.30.00.01.3-0.63.62.70.20.31.80.611個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月10個(gè)月5個(gè)月中等超強(qiáng)超強(qiáng)弱1%1%4%1%-1.9

-0.10.0

0.9弱2、厄爾尼諾年份阿根廷南部降水偏多。2002、2009、2014、2015、2018年厄爾尼諾發(fā)生在關(guān)鍵生長(zhǎng)期，作物生長(zhǎng)次年1-2月份有降水偏多的情況發(fā)生，雨水充沛，利于大豆生長(zhǎng)。單產(chǎn)變阿根廷大豆單產(chǎn)變動(dòng)（蒲式耳/英畝）動(dòng)幅度厄爾尼諾次年4

次年4月-月-上

上一年5一年5

月變動(dòng)幅發(fā)生年份持續(xù)時(shí)間強(qiáng)弱年份11月

12月

次年

次年

次年

次年-10

-11

1月-

2月-

3月-

4月-36月-

7月-6

8月-7

9月-

10月5月

8月

-9月月月月月12月

1月

2月月月度2002.05~2003.03

11個(gè)月2004.07~2005.01

7個(gè)月2006.08~2007.01

6個(gè)月2009.06~2010.04

11個(gè)月2014.10~2016.04

19個(gè)月2014.10~2016.04

19個(gè)月2018.09~2019.06

10個(gè)月2019.11~2020.03

5個(gè)月厄中等2002

0.4

#N/A

###

1.2

0.0

0.9

0.0

0.6

0.0

1.8

0.02.84.23.20.61.92.17%12%8%1%5%5%1%2%厄厄厄厄厄厄厄弱2004

4.82006

0.32009

0.02014

0.12015

0.02018

0.02019

0.00.00.00.00.00.00.10.00.00.00.00.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

-0.6

0.00.0

0.0

0.0

0.0

0.4

1.0

0.0

1.50.0

0.0

-0.1

0.0

0.0

0.0

0.0

0.7弱中等超強(qiáng)超強(qiáng)弱0.0

-0.1

0.0

0.0

0.0

0.0

0.7

0.4

0.70.00.00.00.0

0.0

0.0

0.0

0.0

1.2

0.0

0.90.0

0.0

0.0

0.0

2.1

0.0

0.0

-1.6

0.60.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

2.2

-1.2

1.0數(shù)據(jù)：USDA,NOAA,國(guó)投安信期貨研究院

13弱馬來(lái)棕油單產(chǎn)和面積同比增速6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%20.0%15.0%10.0%5.0%厄爾尼諾容易造成東南亞地區(qū)干旱，對(duì)棕櫚油當(dāng)年產(chǎn)量有影響，同時(shí)也有有滯后影響，造成棕櫚油減產(chǎn)的概率更大。馬來(lái)棕櫚

馬來(lái)棕櫚馬來(lái)棕櫚

鮮果串單油產(chǎn)量同

產(chǎn)同比幅種植面積同比油價(jià)格油價(jià)格是否厄爾尼諾時(shí)間厄爾尼諾發(fā)生時(shí)間

持續(xù)時(shí)間強(qiáng)度（年度漲

（年度波跌幅）

動(dòng)幅度）比幅度度0.0%199719982002200320042006200920102014201520162018201968%65%5%8%-8%1%64%3%89%26%58%44%47%49%69%75%53%34%50%48%69%95%1997.4-1998.41997.4-1998.42002.5-2003.32002.5-2003.32004.7-2005.12006.8-2007.12009.6-2010.42009.6-2010.42014.10-2016.42014.10-2016.42014.10-2016.42018.9-2019.62018.9-2019.62019.11-2020.313個(gè)月13個(gè)月11個(gè)月11個(gè)月7個(gè)月厄爾尼諾

超強(qiáng)厄爾尼諾

超強(qiáng)厄爾尼諾

中等厄爾尼諾

中等厄爾尼諾

弱-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%馬來(lái)棕油產(chǎn)量增速（左軸）果串單產(chǎn)增速（左軸）46%8%馬來(lái)棕油面積增速（右軸）4%10%5%2%-23%41%50%46%-13%6%3%4%5%-5%-6%-2%-1%-14%-4%0%6個(gè)月厄爾尼諾

弱5%-1%-3%2%11個(gè)月11個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月19個(gè)月10個(gè)月10個(gè)月5個(gè)月厄爾尼諾

中等厄爾尼諾

中等厄爾尼諾

超強(qiáng)厄爾尼諾

超強(qiáng)厄爾尼諾

超強(qiáng)厄爾尼諾

弱3%印尼棕油單產(chǎn)和面積增速20%3%15%10%5%面積產(chǎn)量單產(chǎn)線性

(面積)5%1%2%-13%-2%2%39%-19%50%27%-1%1%厄爾尼諾

弱0%2020-1%-4%-3%厄爾尼諾

弱-5%-10%-15%上漲次數(shù)27113下跌次數(shù)總計(jì)次數(shù)914上漲發(fā)生比例下跌發(fā)生比例22%79%78%21%數(shù)據(jù)：MPOB,USDA,國(guó)投安信期貨研究院14數(shù)據(jù)：NOAA,國(guó)投安信期貨研究院15厄

爾

尼

諾

發(fā)

生

時(shí)LM

E

銅

（

年

LM

E

鎳

（

年

LM

E

錫

（

年度

漲

跌

幅

）

度

漲

跌

幅

）

度

漲

跌

幅

）

間是

否

厄爾

尼

諾時(shí)

間持

續(xù)

時(shí)

間強(qiáng)

度19911992199419951997199820022003200420062009201020142015201620182019-

1

6

%6

%1991.05~

1992.0614個(gè)

月14個(gè)

月7個(gè)

月厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄厄中

等中

等中

等中

等超

強(qiáng)超

強(qiáng)中

等中

等弱1991.05~

1992.061994.09~

1995.031994.09~

1995.031997.04~

1998.041997.04~

1998.042002.05~

2003.032002.05~

2003.032004.07~

2005.012006.08~

2007.012009.06~

2010.042009.06~

2010.042014.10~

2016.042014.10~

2016.042014.10~

2016.042018.09~

2019.062019.11~

2020.037

4

%-

1

2

%-

1

8

%-

1

4

%8

%7個(gè)

月1

3

個(gè)

月1

3

個(gè)

月11個(gè)

月11個(gè)

月7個(gè)

月2

8

%1

3

5

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1

0

%1

4

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1

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%1

9

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1

%5

9

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1

6

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2

4

%4

4

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2

%-

1

2

%4

8

%3

7

%4

3

%6個(gè)

月弱1

4

2

%3

1

%11個(gè)

月11個(gè)

月19個(gè)

月19個(gè)

月19個(gè)

月10個(gè)

月5個(gè)

月中

等中

等超

強(qiáng)超

強(qiáng)超

強(qiáng)弱3

3

%-

1

5

%-

2

5

%1

7

%8

%-

4

2

%1

4

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1

8

%3

%-

1

6

%3

2

%弱上

漲

次

數(shù)1

071

75

9

%4

1

%831

17

3

%2

7

%741

16

4

%3

6

%下

跌

次

數(shù)總

計(jì)

次

數(shù)上

漲

發(fā)

生

比

例下

跌

發(fā)

生

比

例數(shù)據(jù)：同花順，國(guó)投安信期貨研究院16??我們研究的Escondida（埃斯康迪達(dá)銅礦）銅礦是世界上已知的第三大銅礦床，銅年產(chǎn)量迢過(guò)

100

萬(wàn)噸，是世界銅產(chǎn)量最大的礦山。

Escondida銅礦位于智利北部的阿塔卡馬沙漠。這是一個(gè)極端干旱的地區(qū)，屬于寒冷沙漠氣候。年平均降水量為

5毫米，月平均氣溫在4.5°C-

11.5°C之間該地區(qū)容易受到厄爾尼諾的影響，容易形成極端天氣，包括干旱、高溫、大雨。當(dāng)出現(xiàn)極端氣象條件時(shí)，阿塔卡馬地區(qū)容易出現(xiàn)強(qiáng)降雨。比如2015年3月，來(lái)自西南的冷鋒將潮濕的空氣引入沙漠地區(qū)，導(dǎo)致三天的強(qiáng)降雨。??厄爾尼諾對(duì)Escondida銅礦的主要影響是干旱和強(qiáng)降雨引發(fā)的山洪。干旱：Escondida銅礦位于極度干旱的區(qū)域，水資源非常稀缺。但是隨著海水淡化用水占比的提高，干旱的影響有所減弱。2018年Escondida將海水淡化的比例提高到30%左右，減少了對(duì)淡水的依賴。預(yù)計(jì)到2025年，海水淡化將占智利銅行業(yè)用水量的40%，這大大減少了干旱對(duì)于智利銅產(chǎn)量的影響。??不過(guò)，礦企的抽水工程容易引發(fā)社會(huì)問(wèn)題，影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。另外，干旱非常嚴(yán)重時(shí)，政府可能頒布限水令，這會(huì)對(duì)短期產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響。強(qiáng)降雨：Escondida銅礦常年干旱，但是厄爾尼諾發(fā)生期間，易形成短時(shí)強(qiáng)降雨，這種氣象條件非常容易引發(fā)山洪。山洪爆發(fā)對(duì)銅的生產(chǎn)有較大影響。17銅-以智利Escondida銅礦為例-厄爾尼諾易引發(fā)強(qiáng)降雨、山洪，影響銅?

厄爾尼諾期間Escondida地區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨的概率較高。?

氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)該地區(qū)極端的降水事件會(huì)加劇，這更容易導(dǎo)致嚴(yán)重的山洪事件。山洪會(huì)影響銅的生產(chǎn)，導(dǎo)致一段時(shí)期內(nèi)的產(chǎn)量損失。歷史上厄爾尼諾與降雨量的關(guān)系18數(shù)據(jù)：NOAA，國(guó)投安信期貨研究院??印尼鎳儲(chǔ)量主要分布在蘇拉威西省和北馬魯古。??厄爾尼諾發(fā)生期間，莫羅瓦利的降雨量同比明顯減少。厄爾尼諾過(guò)后，莫羅瓦利的降雨量回升。中蘇拉威西省的莫羅瓦利（Morowali）是印尼鎳含量最大的礦區(qū)，我們研究厄爾尼諾對(duì)該地區(qū)鎳產(chǎn)量的影響。厄爾尼諾與莫羅瓦利年降雨量19數(shù)據(jù)：NOAA，國(guó)投安信期貨研究院影5-10月降雨量

當(dāng)年鎳產(chǎn)量與相鄰年份?印尼屬于缺電的國(guó)家，其發(fā)電主要依賴燃油和煤炭，占比高達(dá)

54%。水力發(fā)電的比例不到

11%。一旦發(fā)生旱災(zāi)，對(duì)電力供給的影響有限。（毫米）產(chǎn)量比較-0.41%-11.99%-30.85%-4.47%-12.21%-28.02%26.09%-37.53%-7.36%-37.89%1.17%年份688.692002年1997年2015年2009年2004年2006年2011年2012年2001年2014年2018年2005年2003年2007年2016年2013年1999年2019年2008年2000年1996年2020年2010年1995年2017年739.03???工業(yè)用水方面，如果干旱嚴(yán)重到影響工業(yè)用水，那么將對(duì)鎳產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。從歷史上看，厄爾尼諾發(fā)生當(dāng)年，印尼鎳產(chǎn)量較相鄰年份均值大概率減少。757.54878.561054.061078.791086.751140.731184.551215.121233.581240.661289.371297.841317.641331.951339.131430.691649.341704.551805.