創(chuàng)新驅(qū)動下的財富變革

創(chuàng)新驅(qū)動下的財富變革姜建清本次論壇的主題是“創(chuàng)新驅(qū)動下的財富變革”，這是切中未來中國金融發(fā)展趨勢的重大命題。縱觀全球財富發(fā)展史，其演進過程就是金融創(chuàng)新、金融變革和金融深化的歷程。金融創(chuàng)新是現(xiàn)代財富管理蓬勃興起的邏輯起點。上世紀(jì)70年代起，金融創(chuàng)新尤其是各類交易工具、衍生產(chǎn)品與場外市場快速興起，顯著拓展了財富管理的投資空間，改變了資產(chǎn)組合與運營模式。80年代，巨量的社會財富積累與龐大的居民養(yǎng)老需求催生了財富管理的跨越式發(fā)展，養(yǎng)老基金在全球財富管理行業(yè)占據(jù)20%-30%的市場份額。90年代以來，金融脫媒及混業(yè)經(jīng)營使財富管理服務(wù)成為商業(yè)銀行的主流業(yè)務(wù)，離岸市場和跨境財富管理的快速發(fā)展，科技與金融的高度融合，也都深刻改變了財富管理的經(jīng)營模式、制勝要素和競爭格局。半個多世紀(jì)以來，全球財富管理成功站在了世界經(jīng)濟發(fā)展、金融市場繁榮、監(jiān)管改革深化、社會財富聚集、人口結(jié)構(gòu)變遷、科技金融興起、全球化浪潮等歷次重大變革的“風(fēng)口”，這背后始終貫穿的是創(chuàng)新基因，始終依靠的是創(chuàng)新驅(qū)動。在金融創(chuàng)新的強大驅(qū)動下，2013年全球財富管理規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的68.7萬億美元，預(yù)計2020年將突破100萬億美元大關(guān)。以史為鑒可以知興替。今年一季度，中國財富管理規(guī)模首次突破65萬億人民幣，即使剔除重復(fù)計算，這一數(shù)字也在40萬億左右。中國財富管理規(guī)模之龐大，在全球屈指可數(shù)。展望未來，眾多的機遇與挑戰(zhàn)都將在中國財富管理市場聚集，巨大的變革讓市場參與者或欣喜不已，或惶恐不安。這些變革包括第一，財富管理邁入新時期。當(dāng)前，中國的金融市場化、利率市場化改革持續(xù)推進，多層次資本市場日臻成熟，財富管理熱潮方興未艾。大型企業(yè)集團越來越多地依賴債券、股票等直接融資工具，居民財富結(jié)構(gòu)也從單一的儲蓄存款更多地向理財、基金、股票、債券、保險等領(lǐng)域配置。拿工商銀行個人客戶理財與儲蓄存款的比例來看，幾年前還是1:9，現(xiàn)在已經(jīng)變成3:7，我們判斷，也許不到5年時間，就會演變成5:5。這些數(shù)字充分說明，中國財富管理已經(jīng)邁入黃金發(fā)展期，巨額的財富積累催生市場繁榮，多樣化的理財需求呼喚更多的市場創(chuàng)新。第二，經(jīng)濟調(diào)整創(chuàng)造新需求。當(dāng)前中國經(jīng)濟進入調(diào)整期，轉(zhuǎn)型升級勢頭良好，實體經(jīng)濟領(lǐng)域的新主體、新業(yè)態(tài)、新動力加快孕育體制深化改革將激活數(shù)十萬億國有資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化已增長至3300億元并蓄勢待發(fā)；國家推介的PPP項目總投資超過2萬億，近日500億中央級PPP引導(dǎo)基金又獲批準(zhǔn)；亞洲發(fā)展銀行預(yù)計2020年亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場規(guī)模將達(dá)到8萬億美元；未來10年“一帶一路”投資總量可能高達(dá)1.6萬億美元。這些投融資機遇聯(lián)接了中國財富管理的供需兩端，既為財富管理的資金流向提供了蓄水池，又將社會財富積累轉(zhuǎn)化為有效投資。第三，風(fēng)險偏好出現(xiàn)差異化。有研究說，2017年中國家庭財富將達(dá)到38萬億美元。伴隨著財富迅速增長，無風(fēng)險收益率的持續(xù)下降，人們的風(fēng)險偏好產(chǎn)生了差異，行為發(fā)生了分化，從更多關(guān)注資本的獲利，轉(zhuǎn)而更加冷靜地關(guān)注資產(chǎn)組合的安全性、收益性與流動性之間的平衡，增值、保值、避險、傳承、公益等訴求更趨多樣性。中高端理財和大眾理財及普惠金融的差異性擴大，滿足不同客戶需求的普及型、定制型、個性化財富管理都蘊含巨大的創(chuàng)新發(fā)展空間。從創(chuàng)造財富的第一代到傳承財富的第二代，管理財富方式也從親力親為轉(zhuǎn)向了委托代理，對財富管理的專業(yè)化要求不斷提高，追求差異化競爭優(yōu)勢會加速財富管理機構(gòu)的能力提升。第四，資產(chǎn)配置走向全球化。中國新一輪高水平對外開放、人民幣國際化、“一帶一路”布局及“走出去”戰(zhàn)略實施，將推動中國金融開放的持續(xù)深化。目前RQFII獲批額度超過3800億元人民幣，QDII獲批額度接近900億美元，“滬港通”持續(xù)完善，“深港通”穩(wěn)步推進，國際原油期貨等跨境金融工具加快上線，2萬億離岸人民幣存款的盤活潛力巨大，中國對外投資可望超過外國對中國直接投資。在此背景下，中國財富管理的創(chuàng)新發(fā)展正在沐浴全球化的歷史性機遇，財富投資者和管理者開始在更大范圍內(nèi)尋找信息不對稱的商機，中國財富管理的機構(gòu)全球化、產(chǎn)品全球化開始提速。第五，服務(wù)模式呈現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化。2014年中國網(wǎng)民人數(shù)超過6.4億，互聯(lián)網(wǎng)普及率高達(dá)48%，其中互聯(lián)網(wǎng)理財客戶已接近8000萬。目前工商銀行也是最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，網(wǎng)上銀行、手機銀行客戶分別達(dá)到1.9億戶和1.6億戶，電子銀行業(yè)務(wù)占比達(dá)到87%，融E聯(lián)即時通訊客服迅猛發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，財富管理線上的標(biāo)準(zhǔn)化、自助化與線下的個性化、專業(yè)化呈現(xiàn)兩極分化的發(fā)展態(tài)勢，未來大眾的理財產(chǎn)品多數(shù)會成為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，專家服務(wù)亦會通過即時通訊提供?；ヂ?lián)網(wǎng)以開放共享的模式，縮短了投融資雙方的距離，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，財富擁有者較大地掌握了信息的主動權(quán)，這對財富管理機構(gòu)更快捷、更便利、更匹配性聯(lián)接投融資雙方需求提出了更高的要求。面對上述五大新趨勢、新變革、新機遇，中國財富管理機構(gòu)，特別是大型商業(yè)銀行，要把財富管理的重點由“量”的增長轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升，依靠創(chuàng)新驅(qū)動，實現(xiàn)提質(zhì)增效。第一，財富管理要服務(wù)實體經(jīng)濟。實體經(jīng)濟是本源，是金融持續(xù)繁榮的根基和依托，而金融危機的爆發(fā)多起源于金融業(yè)的脫實向虛。不同于西方影子銀行的發(fā)展道路，中國銀行業(yè)的理財資金投資于實體經(jīng)濟，杠桿率普遍不高，且始終受到嚴(yán)格監(jiān)管，呈現(xiàn)健康發(fā)展的勢頭。未來，要堅持中國特色的財富管理創(chuàng)新方向，密切跟進中國實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)做大做強、服務(wù)業(yè)成為第一大產(chǎn)業(yè)、流通行業(yè)大發(fā)展等新興業(yè)態(tài)中的有效融資需求，將金融創(chuàng)新與實業(yè)創(chuàng)新結(jié)合起來，創(chuàng)新產(chǎn)品，引導(dǎo)需求，發(fā)現(xiàn)價格，實現(xiàn)增值，促進創(chuàng)新發(fā)展。第二，打造財富管理的互聯(lián)網(wǎng)信息平臺。從融資中介、支付中介向信息中介轉(zhuǎn)型是財富管理經(jīng)營理念的一次重大變革，要打造財富管理的智能化超級信息服務(wù)平臺。要通過平臺推行標(biāo)準(zhǔn)化、全線上、可交易、自助服務(wù)為主的財富管理產(chǎn)品，全面提升客戶體驗；要通過平臺將財富管理雙方的交易信息、金融信息、決策信息等經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)集中儲存，形成準(zhǔn)確、真實、完整的信用狀況信息庫，構(gòu)筑財富管理的誠信體系；要通過平臺及時、便捷、去通道化地匹配投融資雙方的金融需求，為客戶提供前瞻性、個性化、綜合化的財富管理方案。第三，構(gòu)筑全市場覆蓋的資產(chǎn)配置體系。要適應(yīng)財富結(jié)構(gòu)多元化的特征，運用商業(yè)銀行在財富管理鏈條中承擔(dān)的清算結(jié)算、資產(chǎn)托管、銷售發(fā)行等多重角色，以及理財、商行、投行、基金、保險、租賃等多牌照優(yōu)勢，連接貨幣、證券、商品等多個市場，拓展銀信、銀證、銀保、銀基多領(lǐng)域合作，為客戶提供增值、保值、避險、傳承等多樣化服務(wù)。要適應(yīng)資產(chǎn)配置全球化的特征，商業(yè)銀行的財富管理要利用全球戰(zhàn)略布局優(yōu)勢，構(gòu)建內(nèi)外協(xié)同的全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和信息網(wǎng)絡(luò)，打造境內(nèi)外、多幣種、直接融資與間接融資相結(jié)合的資產(chǎn)配置體系。第四，創(chuàng)新拓展多樣化的風(fēng)險管理手段。中國財富管理的發(fā)展過程，伴隨著綜合化、全球化、跨市場的發(fā)展歷程。隨著經(jīng)濟金融改革開放和中資企業(yè)“走出去”，利率、匯率、信用、市場等各類風(fēng)險逐步增多，國別風(fēng)險也在增長；高凈值客戶、養(yǎng)