融資策略研究

融資策略研究摘要從改革開放初期到現(xiàn)在，我國社會發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)飛速前行。與此同時，企業(yè)也得到了短期內(nèi)快速的提升，同時隨著企業(yè)的提升推動了我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。因?yàn)槠髽I(yè)整體競爭能力比較弱，籌資能力不強(qiáng)，資金來源渠道還是相對的狹窄，使得我國企業(yè)在經(jīng)營過程中存在資金不足且融資難的難題。企業(yè)亟需尋找適合的融資形式。但由于其本身的特點(diǎn)影響，導(dǎo)致在企業(yè)融資過程中出現(xiàn)許多問題，影響企業(yè)健康的發(fā)展。因此，以企業(yè)做為研究目標(biāo)，來探討研究如何解決企業(yè)在進(jìn)行融資時面對的問題。本文依照我國企業(yè)融資策略現(xiàn)狀來對我國企業(yè)融資策略選取在的難點(diǎn)進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議，這樣能夠使得企業(yè)進(jìn)行融資策略的選取，更好的推動我國企業(yè)的提升和發(fā)展。關(guān)鍵詞：融資；問題；企業(yè)戰(zhàn)略ABSTRACTfromtheinitialstageofreformandopeninguptonow,China'ssocialdevelopmentisrapid,theeconomyismovingforwardrapidly.Atthesametime,enterprisesalsogetarapidpromotionintheshortterm,andwiththepromotionofenterprisestopromotethefurtherdevelopmentofChina'seconomy.Becausetheoverallcompetitivenessofenterprisesisrelativelyweak,thefinancingabilityisnotstrong,thesourceofcapitalchannelsarerelativelynarrow,sothatChina'senterprisesintheprocessofoperationthereareinsufficientfundsanddifficultfinancingproblems.Companiesurgentlyneedtofindsuitableformsoffinancing.However,duetotheinfluenceofitsowncharacteristics,therearemanyproblemsintheprocessofenterprisefinancing,whichaffectthehealthydevelopmentofenterprises.Therefore,takingenterprisesastheresearchtarget,thispaperdiscusseshowtosolvetheproblemsfacedbyenterprisesinfinancing.ThispaperanalyzesthedifficultiesintheselectionoffinancingstrategiesofChineseenterprisesinaccordancewiththestatusquooffinancingstrategiesofChineseenterprises,andputsforwardrelevantSuggestions,whichcanenableenterprisestoselectfinancingstrategiesandbetterpromotethepromotionanddevelopmentofChineseenterprises.Keywords:financing;Problem;Enterprisestrategy目錄TOC\o"1-2"\h\u第一章緒論 第一章緒論1.1研究背景和研究意義改革開放至今我國企業(yè)得到了快速的發(fā)展，截止到2018年底，在我國工商局注冊的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了9521.3萬戶，占我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展GDP發(fā)展總額的65%，推動了我國的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的同時緩解就業(yè)壓力，但在其發(fā)展中由于市場環(huán)境以及競爭的影響嚴(yán)重的阻礙著我國企業(yè)的發(fā)展，尤其是在資金方面嚴(yán)重的限制了企業(yè)的發(fā)展。由于在企業(yè)的進(jìn)行對外過程中需要大量的資金。企業(yè)的內(nèi)援資金不能夠滿足需求，就需要企業(yè)要對外進(jìn)行融資。企業(yè)發(fā)展實(shí)力較弱并且對于企業(yè)的金融體制不夠完全，導(dǎo)致企業(yè)很難在金融市場上進(jìn)行融資。沒有充足的資金對于企業(yè)進(jìn)行支持嚴(yán)重影響了企業(yè)未來的發(fā)展，甚至?xí)霈F(xiàn)大量企業(yè)營業(yè)額虧損、甚至倒閉等現(xiàn)象。由于企業(yè)對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，國家已經(jīng)出臺了大量的政策來扶持，但是企業(yè)融資難的問題還難以解決。截止到目前為止國內(nèi)外的有關(guān)的學(xué)者對于企業(yè)融資難的問題進(jìn)行了相關(guān)的研究，但是研究的結(jié)果比較片面。針對于此對于本文進(jìn)行了相關(guān)的調(diào)查，并對當(dāng)前我國企業(yè)融資策略選取的現(xiàn)狀進(jìn)行整理分析，在此規(guī)整出企業(yè)在融資選取時所遇到的難題，從而有針對性的提出相關(guān)的解決的方案，以期促進(jìn)我國企業(yè)的發(fā)展。合理的融資策略，能夠改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，完善公司治理結(jié)構(gòu)，并影響到股東和債權(quán)人的利益關(guān)系，對公司可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展有積極的意義。上市公司是隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展而產(chǎn)生的，隨著其規(guī)模的不斷擴(kuò)大與影響力的不斷增強(qiáng)，逐漸地占據(jù)著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的主體地位，也是我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。隨著市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，上市公司融資需求應(yīng)運(yùn)而生，如何根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化融資策略，利用最少的融資成本籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金顯得尤為重要。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀Sedlackova,M（2016）認(rèn)為現(xiàn)如今，企業(yè)和企業(yè)之間的競爭力不斷的增加，企業(yè)為了更好的提高自身在市場上的競爭力，就需要擴(kuò)大自身的經(jīng)營的規(guī)模，然而自己的那個資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能足夠的，所以就在市場上進(jìn)行相關(guān)的融資，通過融資能夠更好的使自己擁有充足的資金，用于自身的發(fā)展。然而在進(jìn)行公司的過程中，會產(chǎn)生一定的融資成本，所以企業(yè)應(yīng)該對于加以重視，合理的選擇融資的方式，能夠降低企業(yè)的融資成本，更好的促進(jìn)企業(yè)長久的發(fā)展。MathieuChatelain（2016）認(rèn)為融資風(fēng)險(xiǎn)是在融資過程中產(chǎn)生的，是指公司在籌集資金過程中，可能遇到的因籌資引發(fā)的由收益變動產(chǎn)生的不利影響，主要原因是受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。即公司在融資活動中的具體表現(xiàn)。其概念可以從兩方面來說，一方面，從廣義上看，融資主要是在金融市場上獲得一定的資金，用于企業(yè)進(jìn)行發(fā)展所需要的，所以合理的選擇融資的方式是至關(guān)重要的，這樣能夠降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，更好的促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。另一方面，從狹義上看，體驗(yàn)根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，合理的在金融市場上融資，這樣有助于企業(yè)快速的占領(lǐng)市場，提高自身在市場上的競爭力，保證公司能夠正常的經(jīng)營以及生產(chǎn)，提高自身的盈利能力，所以融資對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的。SopitsudaTongsopit（2016）認(rèn)為融資風(fēng)險(xiǎn)存在時間性。時間也是引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)的一個重要因素。決策者可以根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的事件進(jìn)行分析，準(zhǔn)確無誤的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是，在分析風(fēng)險(xiǎn)過程中，不僅要對過去的時件進(jìn)行分析，也要對未來的事件加以預(yù)測，未來的事件存在太多不穩(wěn)定因素，決策者有時也會受能力與知識方面的限制難以準(zhǔn)確的識別信息。公司得不到準(zhǔn)確有效的信息，就容易決策失誤，就會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，造成公司損失。因此，融資風(fēng)險(xiǎn)具有時間性，對未來事件的預(yù)測失誤也會引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。李浠（2017）認(rèn)為：高新技術(shù)企業(yè)在進(jìn)行融資時間接渠道分別有商業(yè)銀行、政策性銀行及其他非經(jīng)營機(jī)構(gòu)存款，其中商業(yè)銀行為高新技術(shù)企業(yè)在間接融資時的主要渠道，但商業(yè)銀行提供給我國高新技術(shù)企業(yè)的貸款項(xiàng)目并不是很多。由于高新技術(shù)企業(yè)信用體系差、貸款體量小、貸款風(fēng)險(xiǎn)大，很難從銀行獲得較大的貸款額度，現(xiàn)有的間接融資渠道并不順暢。劉乙璇（2017）認(rèn)為：企業(yè)籌資是為企業(yè)提供的籌資方式，企業(yè)可通過籌資的方式來獲得當(dāng)前企業(yè)需要的現(xiàn)金，經(jīng)營者須在項(xiàng)目開始之前籌集到資金，而不能等到項(xiàng)目已經(jīng)終止再開始籌集資金，這樣的籌資方式是通過貸款來進(jìn)行投資，或是通過其他的負(fù)債來進(jìn)行籌資。在整個建設(shè)過程中都資金都依賴于負(fù)債公司，這樣既可以保證公司現(xiàn)金的流通也可以降低償還的風(fēng)險(xiǎn)。馬樸坤（2018）認(rèn)為：融資問題影響了中國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，影響了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展效率。建議以中小型高新技術(shù)企業(yè)為核心建立二板市場，積極開括場外交易市場，完善國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，完善證券市場。借助證券市場促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的長期發(fā)展。劉佳明（2018）認(rèn)為：分析了高新技術(shù)企業(yè)的融資難的根本原因，主要體現(xiàn)在政策力度不夠強(qiáng)，現(xiàn)階段的融資結(jié)構(gòu)不合理，風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展不規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)尚存在融資偏好等問題并據(jù)此提出改善高新技術(shù)企業(yè)融資問題的對策。任軍（2018）認(rèn)為：對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的，能夠使企業(yè)迅速的發(fā)展，提高自身在市場上的競爭力，由于融資的渠道不同，所以企業(yè)需要支付的融資成本也就不同。然而我國的金融體系不夠健全，所以導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行融資過程中存在著重大的問題，嚴(yán)重的影響著企業(yè)的融資，所以企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中應(yīng)該拓寬融資渠道，這樣才能夠更好的降低融資成本，從而更好的促進(jìn)企業(yè)長久的發(fā)展。創(chuàng)新以及其他的有效手段，為高新技術(shù)企業(yè)建立一個新的有效的融資平臺。肖凌志（2018）認(rèn)為：通過相應(yīng)的研究和認(rèn)識，新技術(shù)企業(yè)是我國發(fā)展的動力，然而高新企業(yè)在發(fā)展過程中，前期不能夠更好的盈利，但是還需要源源不斷的投入大量的資金進(jìn)行科研，如果資金鏈斷裂很容易導(dǎo)致高科技技術(shù)企業(yè)倒閉，所以融資對于高科技技術(shù)企業(yè)來說是至關(guān)重要的，所以應(yīng)該合理的進(jìn)行融資，這樣才能夠有助于高科技術(shù)企業(yè)長久的發(fā)展。通過調(diào)研從企業(yè)內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境兩大方面來分析高新技術(shù)企業(yè)現(xiàn)階段面臨的融資“瓶頸”，并且針對這些問題提出相應(yīng)的解決方案及對策。茍愛萍（2018）認(rèn)為：認(rèn)為高新技術(shù)企業(yè)融資困難問題的原因各不相同,主要原因有企業(yè)缺乏良好的融資環(huán)境和管理水平,其次是銀行方面風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)使得高新技術(shù)企業(yè)難以獲取貸款，并對此提出可通過多種途徑增加企業(yè)資金，并與其他企業(yè)建立長期合作關(guān)系等建議進(jìn)一步解決企業(yè)融資困難的問題。史永進(jìn)（2018）認(rèn)為：由于高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不是必須對外公布的，大多時候無法真正了解高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部情況在信息不對等的情況下，銀行很難通過對高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀來評判高新技術(shù)企業(yè)的信用程度，銀行貸款面臨的風(fēng)險(xiǎn)和貸款管理成本就會加大，這也使得很多銀行不愿為高新技術(shù)企業(yè)提供服務(wù)。這種信息不對等導(dǎo)致“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”效應(yīng)會影響正常金融市場的運(yùn)作機(jī)制，影響到金融市場的效率和均衡狀態(tài)。在信息不對等的情況下對高新技術(shù)企業(yè)而言得不到公平的對待，正常的生產(chǎn)資金得不到融資。從而可能轉(zhuǎn)向民間借貸，而風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)則會助長其賭博心態(tài)，在進(jìn)行貸款時由于成本提升風(fēng)險(xiǎn)加大，投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)同樣可能加大，因此社會資源的不合理配置急需解決。穆秀清（2018）認(rèn)為：高新技術(shù)企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度的不健全以及缺少專業(yè)的財(cái)務(wù)人才，加上我國高新技術(shù)企業(yè)對財(cái)務(wù)的認(rèn)識不足，對企業(yè)財(cái)務(wù)制度的建設(shè)不重視，大多數(shù)的高新技術(shù)企業(yè)并未設(shè)立本公司的相關(guān)制度的同時，大部分高新技術(shù)企業(yè)在對財(cái)務(wù)管理的科學(xué)認(rèn)知方面都缺乏，目前管理理念還在處于沿用傳統(tǒng)的管理模式階段，這些問題都直接導(dǎo)致了高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的問題，因此會對經(jīng)濟(jì)金融及行業(yè)變化產(chǎn)生一定的影響，這對于以穩(wěn)健經(jīng)營到銀行宗旨來說并不相符增加了還款的不確定性。這些盲目的管理和不善的處置使企業(yè)面臨的困境愈發(fā)嚴(yán)重。1.3主要研究內(nèi)容本文的研究內(nèi)容主要分為以下幾部分：第一部分：分析了本文的研究背景和研究意義，為本文的研究提供了研究的方向。第二部分：對于融資策略相關(guān)的理論進(jìn)行分析，為本文的研究提供了一定的理論基礎(chǔ)。第三部分：分析了雙匯并購史密斯菲爾德過程以及動因進(jìn)行分析，有利于分析雙匯的融資的策略。第四部分：分析了雙匯并購史密斯菲爾德融資策略分析以及融資策略所存在的風(fēng)險(xiǎn)。第五部分：提出了完善雙匯融資策略建議，有利于雙匯進(jìn)行融資，有利于雙匯長久的發(fā)展。第二章相關(guān)理論概述2.1融資相關(guān)理論2.1.1融資的概念融資是企業(yè)在金融市場上獲得資金的一種手段。企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)活動過程中，由于自身的需求，需要在金融市場上進(jìn)行融資，所以就需要對于自己需要的資金量進(jìn)行評估，并且還需要對于其中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)計(jì)，這樣才能夠使得企業(yè)進(jìn)行高效率的融資，有了充足的資金，才能夠使得企業(yè)正常的進(jìn)行經(jīng)營。融資的流程具體如圖1-1所示。圖1-1融資流程2.1.2融資的方式（1）內(nèi)源融資企業(yè)有經(jīng)營活動中如果需要的資金量比較大，首選的融資的方式是內(nèi)源融資。內(nèi)源融資最大的優(yōu)勢就是融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外援融資，并且在融資的過程中不需要支付融資的費(fèi)用。但是由于內(nèi)源融資所能夠獲得的資金較少，在大型的融資中內(nèi)源融資不能夠滿足對于資金的需要。如果使用內(nèi)源融資的方式進(jìn)行融資，如果沒有及時的盈利就會導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂，使企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重的影響著企業(yè)的未來的發(fā)展。（2）外源融資外源融資主要是通過向銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)債券等形式所獲取的資金，這種融資的方式屬于企業(yè)自身之外的外部的融資。外援融資所具有的優(yōu)勢是能夠獲取大規(guī)模的資金，使企業(yè)獲得進(jìn)行跨國并購所需要的資金。在企業(yè)跨國并購的過程中，僅單一的依靠內(nèi)源融資所獲取的資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以需要外援融資。但是外源融資的過程中會產(chǎn)生融資的費(fèi)用，并且也需要支付融資的利息或股息。針對于此企業(yè)在進(jìn)行融資應(yīng)該根據(jù)自身的需求進(jìn)行選擇融資的方式。2.2融資策略相關(guān)理論2.2.1融資策略（1）企業(yè)在發(fā)展的過程中，應(yīng)該根據(jù)自己的商業(yè)環(huán)境，進(jìn)行合理的選擇業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，并且制定相關(guān)的融資策略，在制定融資策略的過程中，要回到自身的資本結(jié)構(gòu)，這樣能夠有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。這下也要考慮到國家的稅收政策，這樣才能夠更好的降低稅收成本，提高企業(yè)在市場上的競爭力，所以企業(yè)進(jìn)行合理的選擇融資的方式是至關(guān)重要的，這樣能夠更好的促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。（2）企業(yè)在發(fā)展過程中由于需要對外不斷的擴(kuò)張，所以就需要企業(yè)進(jìn)行一定量的融資，企業(yè)可以通過發(fā)售股票的方式在市場上獲得一定的資金，然而投資者可以根據(jù)企業(yè)的具體情況進(jìn)行選擇投資，這樣有助于企業(yè)降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，并且通過稀釋自己的股份來獲得一定量的資金，然而投資者可以通過投資的方式獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，兩者都是相輔相成的，這樣有助于企業(yè)降低融資的成本，所以企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中可以使用股票融資的方式，這樣才能夠更好的促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。（3）根據(jù)市場的金融環(huán)境進(jìn)行有效的選擇融資的方式，這樣才能夠進(jìn)行科學(xué)性的融資決策，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，滿足企業(yè)對于資金的需求。為了更好的促進(jìn)外國企業(yè)的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該豐富企業(yè)融資的品種，這樣才能夠更好的適應(yīng)企業(yè)對融資的需求，降低企業(yè)融資成本，更好地促進(jìn)我國企業(yè)長久的發(fā)展。2.2.2融資策略的重要性資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的第一推動力，所以企業(yè)在發(fā)展的過程中，應(yīng)該獲得穩(wěn)定的資金來源，提高對資金的使用效率，這樣才能夠提高企業(yè)在市場中的競爭力。然而很多企業(yè)在發(fā)展的過程中都會遇到自己的困難，所以選擇在金融市場上進(jìn)行融資。企業(yè)通過合理的選擇融資的策略，能夠使得企業(yè)在市場上快速的獲得資金用于自身的發(fā)展，并且降低了融資的成本，減少了融資過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，能夠更好的促進(jìn)企業(yè)長久的發(fā)展。所以融資策略對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的，所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理的進(jìn)行選擇融資策略，這樣才能夠及時的獲得資金，用于自身的發(fā)展。2.2.3融資策略的類型1.激進(jìn)型融資策略。能夠使得公司的長期資產(chǎn)進(jìn)行快速的流動，有助于提高企業(yè)的融資效率，使企業(yè)在金融市場上更好的進(jìn)行融資。2.適中型融資策略。通過采用短期融資的方式，能夠使得企業(yè)快速的獲得資金，加強(qiáng)資金的流動性，但是短期融資會產(chǎn)生大量的利息，增加了企業(yè)的融資的成本，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，降低了企業(yè)的盈利。3.保守型融資策略。企業(yè)可以使用創(chuàng)業(yè)資金用來自身的發(fā)展，并且可以利用自己的固定資產(chǎn)進(jìn)行融資，這樣能夠更好的滿足企業(yè)對于資金的需求，并且減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，能夠更好的促進(jìn)企業(yè)長久的發(fā)展。雙匯融資現(xiàn)狀以及存在的問題3.1融資背景在2002年雙匯和史密斯菲爾德開始進(jìn)行貿(mào)易，由于雙匯企業(yè)的發(fā)展需要，需要并購史密斯菲爾德企業(yè)，于是在2013年開始謀劃對于史密斯菲爾德實(shí)施并購，并且對于史密斯菲爾德發(fā)出了并購的請求。在2013年5月份雙匯企業(yè)向中國銀行貸款40億美元。于2013年9月份，雙匯成功收購史密斯菲爾德企業(yè)100%的股份，雙匯企業(yè)絕對控股。雙匯企業(yè)在沒有進(jìn)行并購史密斯菲爾之前，雙匯是中國最大的一家豬肉食品加工企業(yè)，由于雙匯不斷的完善生產(chǎn)技術(shù)并且國內(nèi)豬肉食品加工企業(yè)不斷的增加，使之中國的豬肉加工市場的競爭力增強(qiáng)。在2012年出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題，雙威之所以并購史密斯菲爾是因?yàn)椋访芩狗茽柧哂袃?yōu)秀的生物安全管理經(jīng)驗(yàn)，并且能夠幫助雙匯快速的打入美國豬肉生產(chǎn)市場，有利于雙匯開拓美國開拓國外市場，雙匯通過并購史密斯菲爾能夠輕松的突破跨國貿(mào)易的壁壘，能夠更好的擴(kuò)大雙匯食品在美國的銷售。瘦肉精事件使消費(fèi)者嚴(yán)重的質(zhì)疑了雙匯產(chǎn)品的質(zhì)量，同時也大大的降低了對于雙匯品牌的信任。從而導(dǎo)致雙匯產(chǎn)品在中國的銷量嚴(yán)重的下降，雙匯管理層更加重視食品安全的問題，針對于此，雙匯企業(yè)為了消除這些負(fù)面的影響，加大了對于食品安全的管控的力度，雙匯企業(yè)通過對于史密斯菲爾德并購，這樣可以引進(jìn)該公司的食品安全技術(shù)，并且雙匯企業(yè)能夠在美國大批量的進(jìn)口生豬原材料，從而保證食品的質(zhì)量、提升雙匯在國內(nèi)的品牌效應(yīng)。在國內(nèi)的豬肉食品加工企業(yè)，有金鑼、雨潤、金錫等企業(yè)與雙匯進(jìn)行競爭，嚴(yán)重的阻礙了雙匯的發(fā)展的進(jìn)程。其次，雖然雙匯經(jīng)過多年的發(fā)展，但是在食品品質(zhì)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如國外的一些大的品牌，導(dǎo)致這種原因主要是由于雙匯缺乏附加較高端產(chǎn)品，其次也缺乏生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，通過并購，雙匯集團(tuán)可以獲得史密斯菲爾德企業(yè)生豬食品加工的技術(shù)以及其品牌的效應(yīng)，這樣能夠有效的提高雙匯食品的品質(zhì)以及節(jié)省企業(yè)經(jīng)營的成本，提高雙匯的盈利的能力。3.2雙匯融資現(xiàn)狀（1）融資方式選擇雙匯在并購史密斯菲爾德所采用的的支付的方式為現(xiàn)金支付的方式，采用內(nèi)源融資以及債務(wù)融資的方式進(jìn)行對于史密斯菲爾德并購。表1為2010年-2012年雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況表。表12010年-2012年雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況表（億美元）年份營業(yè)收入總資產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤2010年54.8210.136.512.142011年56.8712.436.882.322012年63.1726.5619.974.88表22010年-2012年SFD財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況表（億美元）年份營業(yè)收入

總資產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤

2010年112.0277.0927.60-1.012011年122.0376.1235.185.212012年130.9474.2233.903.61通過表1和表2的數(shù)據(jù)分析得出：SFD在營業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)三方面財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過雙匯集團(tuán)，雙匯并購SFD明顯是以小吞大的并購交易。在這場并購交易活動中不能夠單一的采用傳統(tǒng)的債務(wù)融資的方式，主要原因是由于債務(wù)融資不能夠在短時間內(nèi)獲得大量的資金。只能夠通過將雙匯以及以SFD所有的資本進(jìn)行抵押給銀行進(jìn)行貸款融資，通過這種方式能夠快速的獲得并購的資金，減少融資的產(chǎn)生的費(fèi)用。但是這種融資方式的缺點(diǎn)是，由于大量的向銀行進(jìn)行借貸，這樣會產(chǎn)生巨額的利息，如果雙匯在經(jīng)營活動中如果經(jīng)營不善就會內(nèi)部資金鏈斷裂，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）具體操作分析雙匯采用了杠桿并購融資方式，在雙匯進(jìn)行并購SFD時所采用融資支付具體的由以下二個步驟：（1）由于雙匯收購SFD需要大量的資金，自身是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有能力進(jìn)行支付的，所以雙匯將自身的股權(quán)全部抵押給銀行獲得了40億美元資金，用于來并購SFD所需要的費(fèi)用。（2）在維爾京群島創(chuàng)立了全資子公司SunMergerSub作為特殊目的公司，使用自身所具有的7.9億美元的內(nèi)源資金，再加上向銀行借的40億美元資金，對于SFD進(jìn)行并購。3.3雙匯融資策略存在的問題3.3.1貸款償付風(fēng)險(xiǎn)在雙匯并購SFD企業(yè)以后需要償還40億美元給銀行，還款期限為5年，前2年還銀行5億美元，最后分別還款為20、4、11億美元。如此高的還款對于雙匯的壓力還是巨大的。年份雙匯發(fā)展雙匯國際SFD合計(jì)2010年2.141.75-1.010.742011年2.321.995.217.22012年4.883.083.616.69表3雙匯和SFD凈利潤情況（億美元）通過表3的數(shù)據(jù)可以得出：雙匯和SFD凈利潤情況總和在2010年為0.74億美元最低，在2012年盈利總和最高為6.69億美元。該兩家公司的盈利總和波動很大，沒有任何的參考的價(jià)值，其次由于雙匯前兩年還貸款為5億美元，還款壓力對于雙匯來說壓力不夠太大，但是在第3年需要還款20億美元，單一的依靠2010-2012年的總利潤總和來分析，雙匯集團(tuán)是不能夠到期還款的。雙匯集團(tuán)只能通過進(jìn)行新的融資進(jìn)行解決還貸的問題，如果沒有新的資金進(jìn)行注入雙匯集團(tuán)，雙匯集團(tuán)就會出現(xiàn)資金的問題產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致雙匯集團(tuán)破產(chǎn)。3.3.2合并后公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雙匯集團(tuán)并購SFD屬于小企業(yè)并購大企業(yè)，這樣就會導(dǎo)致雙匯集團(tuán)需要大量的向銀行進(jìn)行借貸，并購以后需要償還巨額的利息以及本金。如果在雙匯在并購SFD以后盈利能力以及變現(xiàn)能力不高，就會導(dǎo)致沒有能力進(jìn)行支付巨額的本金以及利息。產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，甚至導(dǎo)致雙匯集團(tuán)向法院申請破產(chǎn)。由于需要大量的進(jìn)行還貸，雙匯集團(tuán)不得不得以進(jìn)行進(jìn)一步新的融資，如果新的融資失敗，就會導(dǎo)致雙匯企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，針對以上所述，雙匯并購SFD所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的很大。3.3.3利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)由于并購的企業(yè)所屬于兩個不同的國家，在雙匯并購SFD這場交易活動中會存在利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。在本次并購交易中所采用的貨幣資金為美元，如果在雙匯進(jìn)行還貸的過程中美元升值就會導(dǎo)致雙匯造成巨大的損失，相反有利于雙匯集團(tuán)獲益。由于利率和匯率是虛擬、不可預(yù)測的，所以利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)是不可以進(jìn)行預(yù)測的。在雙匯并購SFD以后采取全球化的營銷的戰(zhàn)略，雙匯的業(yè)務(wù)會分布到全球，這樣就可以減少美元匯率上升對于雙匯集團(tuán)所產(chǎn)生的損失。3.3.4并購后雙匯應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)雙匯集團(tuán)并購SFD屬于小企業(yè)并購大企業(yè)，由于采用杠桿并購融資的方式才能夠順利的將SFD并購。但是通過這種融資的方式就會導(dǎo)致雙匯集團(tuán)需要大量的向銀行進(jìn)行借貸，并購以后需要償還巨額的利息以及本金，嚴(yán)重的改變了雙匯企業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)，甚至導(dǎo)致雙匯不能夠及時的到期還款使其破產(chǎn)。單一的依靠雙匯的盈利進(jìn)行到期還款是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠?qū)崿F(xiàn)的，雙匯集團(tuán)準(zhǔn)備進(jìn)行新的一輪進(jìn)行融資進(jìn)行擴(kuò)充自身的資本的結(jié)構(gòu)，以期減輕自身的還款的壓力，避免因?yàn)樨?cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致雙匯破產(chǎn)。雙匯集團(tuán)以后的新的融資的決策主要分為以下兩部分：雙匯集團(tuán)在2014年連續(xù)兩次發(fā)起IPO，需要募集資金300億元，招股書發(fā)布后，由于投資者對于雙匯不認(rèn)可，對此融資的態(tài)度顯示十分的消極，從而導(dǎo)致雙匯第一次融資以失敗告終。雙匯集團(tuán)分析了第一次融資失敗的原因進(jìn)行總結(jié)和分析，減少了融資的資金額，融資額為132億元，這次融資結(jié)果成功，使雙匯集團(tuán)獲得了新的資金，減輕了雙匯還貸的壓力，成功降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)。在并購SFD以后，雙匯集團(tuán)需要償還巨大的本金以及支付巨額的利息，雙匯集團(tuán)通過采用債務(wù)置換的方式，通過把高額利息的貸款轉(zhuǎn)換成低利息的貸款來減輕雙匯還貸的壓力，這樣可以使雙匯少還很多的利息。第四章完善雙匯融資策略建議4.1合理利用內(nèi)部資本市場融資目前我國的內(nèi)部資本市場主要是指企業(yè)集團(tuán)中有一個或者幾個子公司或者下屬公司在國內(nèi)外資本市場上市，而集團(tuán)內(nèi)的公司通過資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)方交易等資本運(yùn)營方式來獲取上市公司的資金。由于雙匯集團(tuán)在并購SFD需要大量的資金，內(nèi)源融資的方式不能夠在短時間內(nèi)獲取大量的資金滿足并購的需求，所以雙匯集團(tuán)采取100%杠桿融資的方式，根本沒有考慮在內(nèi)部市場進(jìn)行融資。在我國資本市場不能夠在短時間內(nèi)獲取大量的資金來完成并購交易，企業(yè)應(yīng)該發(fā)展多元化業(yè)務(wù)充分的在內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)行融資。我國企業(yè)應(yīng)該盡量圍繞主營業(yè)務(wù)構(gòu)建相關(guān)性多元化企業(yè)集團(tuán)，在發(fā)展的過程中注重相關(guān)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系。在進(jìn)行對于跨國企業(yè)進(jìn)行并購，后應(yīng)該展開聚焦戰(zhàn)略以及注重對于投資者的保護(hù)，提升企業(yè)的盈利能力以及變現(xiàn)能力。并購跨國企業(yè)以后，企業(yè)的資本存量大大的增加，同時子公司的數(shù)量也在增加，在國際上已經(jīng)被其它公司認(rèn)為資本雄厚的公司，有了豐厚的資本后就可以在國際上進(jìn)行融資，通過引進(jìn)國外戰(zhàn)略資本入股，出售自身的股票，來解決巨額貸款的壓力。4.2科學(xué)利用國際市場融資在跨國企業(yè)并購的過程中，由于交易雙方的企業(yè)屬于兩個不同的國家，因此在跨國并購的過程中可以從國內(nèi)市場以及國外兩個市場進(jìn)行融資。對于此我國企業(yè)在進(jìn)行并購融資的過程中，不應(yīng)該只單一的考慮在國內(nèi)的資本市場進(jìn)行融資，應(yīng)該充分的利用國外的資本市場，這樣能夠更好的增加我國企業(yè)跨國融資的渠道。香港作為我國一國兩制的特別行政區(qū)，資本市場發(fā)展已經(jīng)相對于成熟，企業(yè)可以在香港進(jìn)行作為資本市場進(jìn)一步的融資，能夠通過這種方式能夠快速的獲取境外的資金。雙匯集團(tuán)就是在香港實(shí)現(xiàn)了跨國并購融資獲得了海外的資金，這種融資的策略值得我國企業(yè)值得借鑒的。隨著改革開放的發(fā)展，我國的企業(yè)不斷的和國外進(jìn)行貿(mào)易，我國企業(yè)在國際上已經(jīng)日益成為關(guān)注的焦點(diǎn)，使這些企業(yè)能夠更加容易的在境外經(jīng)濟(jì)市場上籌得更多的資金。綜述所述：企業(yè)在跨國并購企業(yè)的過程中選擇境外融資是一種很有效的跨國并購融資的策略。4.3加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作融機(jī)構(gòu)特別是本國銀行海外支行、并購目標(biāo)企業(yè)本土銀行等通常能在企業(yè)并購融資中為企業(yè)充當(dāng)融資中介人角色或者直接提供融資業(yè)務(wù)。由于企業(yè)跨國并購的過程中需要大量的資金，僅靠內(nèi)源融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿足并購的需求的。因此應(yīng)該加強(qiáng)與國內(nèi)以及國外金融機(jī)構(gòu)的緊密的聯(lián)系，通過這種方式能夠獲得大量的資金來完成跨國并購企業(yè)的交易，由于目標(biāo)公司本土金融機(jī)構(gòu)對于并購融資監(jiān)管制度較低，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金以及文化等方面的幫助，應(yīng)該盡可能獲得境外機(jī)構(gòu)的支持。如今，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)和國內(nèi)銀行以及境外銀行的大力合作，通過展開戰(zhàn)略性合作能夠減少跨國并購資金的壓力，減少企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。另外，企業(yè)還應(yīng)該在海外建立屬于自己的財(cái)務(wù)公司，不斷吸入境外的資金，為跨國并購資金需求提前做好準(zhǔn)備，其次企業(yè)還應(yīng)該在國際避稅地建立自己的子公司，這樣能夠合理的進(jìn)行國際避稅，大大的降低了企業(yè)跨國并購的融資的成本。4.4創(chuàng)新融資方式，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)企業(yè)如何選擇融資的方式進(jìn)行獲取資金和自身的資本結(jié)構(gòu)關(guān)系密切，企業(yè)在進(jìn)行跨國并購的過程中需要大量的資金，這時就需要進(jìn)行融資來滿足并購的需求。企業(yè)所選取的融資的方式對該企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)有巨大的影響。如果企業(yè)采用內(nèi)源融資，就會導(dǎo)致企業(yè)自身的資本成本上升，從而使企業(yè)的盈利能力下降。如果企業(yè)融資采用債務(wù)融資的方式，就會增加企業(yè)的負(fù)債率，如果企業(yè)不能夠到期償還債款，就會加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。然而采用權(quán)益融資，的方式進(jìn)行融資，這種融資方式通過稀釋自己的股份進(jìn)行融資，這樣雖然能夠減少償債的風(fēng)險(xiǎn)，但是會導(dǎo)致企業(yè)每股的凈收益不斷的下降，使企業(yè)的盈利能力大大的降低。綜上所述，每種的融資的方式都有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，企業(yè)在跨國并購的過程中，要綜合自身的情況以及外界金融市場的情況，來選擇適合自身的融資的方式。在不影響資金需求的同時，選取使企業(yè)加權(quán)資本平均成本最小的融資組合，保持自身的資本的結(jié)構(gòu)，使得負(fù)債率不高，盡量采用短貸的方式來獲取大量的資金，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。4.5健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)跨國并購的過程會需要大量的資金，但是在企業(yè)在融資的過程中會存在著很多的融資的風(fēng)險(xiǎn)。會存在著很多的融資的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的阻礙著企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展，所以企業(yè)應(yīng)該健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這樣才能夠更好的規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)在市場上的競爭力。在企業(yè)并購的過程中需要進(jìn)行一定的融資，在這個過程中會產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)，這樣很容易使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，所以應(yīng)該采取一定的方法進(jìn)行控制，然而利率匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是由于跨國并購交易雙方外部環(huán)境所導(dǎo)致的，所以這就要求企業(yè)前期做好一定的準(zhǔn)備，合理的選擇融資的方式，這樣才能夠更好的消除匯率、利率等風(fēng)險(xiǎn)，減少了企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。并且通過采用金融衍生工具進(jìn)行一定的投保，這樣能夠有效的把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移到其他金融產(chǎn)品上，減少了風(fēng)險(xiǎn)對于企業(yè)造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，并且企業(yè)也可以通過自身的實(shí)際情況，進(jìn)行合理的選擇融資的方式，這樣能夠大大的降低企業(yè)的融資成本，提高了企業(yè)在市場上的競爭力，有助于企業(yè)長久的發(fā)展。所以企業(yè)在并購融資的過程中，應(yīng)該健全相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這樣才能夠更好的降低融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，從而能夠長久地促進(jìn)企業(yè)長久的發(fā)展。企業(yè)在進(jìn)行跨國融資的過程中會存在著融資風(fēng)險(xiǎn)，為了更好的防止融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所以應(yīng)該建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。由于跨國并購融資的過程中會存在很多的潛在的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的管理者應(yīng)該重視防范跨國融資潛在風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并且建立相關(guān)的防范跨國融資風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，這樣能夠大大的降低企業(yè)的損失。通常，對于跨國并購融資潛在的風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行有效的分析，是建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系的一種常用的手段，通過采用這種措施能夠有效的緩解以及規(guī)避并購融資風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的損失?？偨Y(jié)得到了短期內(nèi)快速的提升，同時隨著企業(yè)的提升推動了我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。因?yàn)槠髽I(yè)整體競爭能力比較弱，籌資能力不強(qiáng)，資金來源渠道還是相對的狹窄，使得我國企業(yè)在經(jīng)營過程中存在資金不足且融資難的難題。企業(yè)亟需尋找適合的融資形式。但由于其本身的特點(diǎn)影響，導(dǎo)致在企業(yè)融資過程中出現(xiàn)許多問題，影響企業(yè)健康的發(fā)展。所以對于企業(yè)來說合理的進(jìn)行選擇融資策略是至關(guān)重要的。通過本文的研究可以得出以下結(jié)論：企業(yè)在進(jìn)行選擇融資策略的過程中很容易產(chǎn)生貸款償付風(fēng)險(xiǎn)、合并后公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)分析、并購后雙匯應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)策略分析，嚴(yán)重的阻礙著企業(yè)的發(fā)展。所以為了更好的使得企業(yè)進(jìn)行合理的融資所以應(yīng)該合理利用內(nèi)部資本市場融資、科學(xué)利用國際市場融資、加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作創(chuàng)新融資方式，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)[1]馬樸坤.NT集團(tuán)融資策略研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2018.[2]劉佳明.基于融資結(jié)構(gòu)分析的T公司融資策略研究[D].西安石油大學(xué),2018.[3]任軍.中小信息技術(shù)企業(yè)融資策略研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2018.[4]肖凌志.不同資金約束情形下的供應(yīng)鏈融資策略研究[D].重慶工商大學(xué),2018.[5]茍愛萍.供應(yīng)鏈金融的違約傳染與融資策略研究[D].電子科技大學(xué),2018.[6]史永進(jìn).基于生命周期理論的房企融資策略研究——以萬科為例[J].財(cái)會通訊,2018(08):13-16.[7]穆秀清,康凱,何華.制造商資金約束的多渠