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證券研究報告|行業(yè)投資策略環(huán)保行業(yè)評級

強于大市（首次評級）2023年8月10日雙碳新趨勢下，關注CCER重啟，傳統(tǒng)+新興賽道攻守兼?zhèn)洹?023年環(huán)保中期策略報告投資要點?雙碳新趨勢下，關注國內(nèi)外碳市場發(fā)展?CCER重啟在即，交易持續(xù)走高。2023年6月29日，生態(tài)環(huán)境部6月例行新聞發(fā)布會宣布計劃在年底前重啟CCER。CCER體系于2012年3月開啟，暫停于2017年3月。目前CCER成交價格上漲到55元/噸。交易量方面，全國碳市場第一個履約周期累計使用約3273萬噸CCER用于配額清繳抵消，目前市場中存量CCER約1000萬噸，難以滿足23年底前配額清繳缺口，重啟CCER的需求較為迫切。此外，政策推進能耗雙控轉(zhuǎn)型碳排放雙控，需要加強碳核算能力和基礎能力建設，利好碳市場建設。?歐盟CBAM實施在即，碳邊境稅值得重視。2023年5月16日，CBAM法規(guī)案文在《歐盟官方公報》上正式發(fā)布，標志著CBAM正式成為歐盟法律。

CBAM首批覆蓋行業(yè)包括鋼鐵為主的非電行業(yè)，目前國內(nèi)碳市場僅覆蓋電力行業(yè)，且未互通互認，未來產(chǎn)品進入歐盟市場時，會納入CBAM

申報范圍，產(chǎn)生綠色壁壘，成本由進口商傳導到國內(nèi)上游上產(chǎn)企業(yè)。因此，預計CBAM一定程度上會推動非電相關行業(yè)納入碳交易市場，支撐國內(nèi)低碳轉(zhuǎn)型。??傳統(tǒng)環(huán)保低估值+穩(wěn)健增長，關注高景氣新興泛環(huán)保側?水網(wǎng)投資大背景下，水務+智慧化齊發(fā)展。5月25日，《國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要》印發(fā)，加快國內(nèi)水網(wǎng)構建速度，我們預計接下來水利水務建設投資有望長期保持高景氣。水務板塊方面，污水處理和資源化需求在政策推動下有望持續(xù)放量。智慧化建設方面，數(shù)字孿生水網(wǎng)+智慧水務為智慧水網(wǎng)建設的重點實施措施。新興賽道如半導體、光伏領域環(huán)保機會。半導體行業(yè)制造過程會產(chǎn)生一定的污染物，針對制程下不同污染物對應的污染治理需求有望持續(xù)放量。光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造-使用-淘汰環(huán)節(jié)都有造成污染的可能性，預計需求將持續(xù)放量。?投資建議：?23年CCER有望重啟，全國碳交易平臺或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)擴容，建議關注碳監(jiān)測CEMS龍頭標的雪迪龍。垃圾焚燒發(fā)電可實現(xiàn)溫室氣體減排并積極參與碳排放交易，有望受益于CCER的重啟，建議關注瀚藍環(huán)境、三峰環(huán)境。再生資源方面，建議關注再生塑料資源化企業(yè)英科再生，生物柴油建議關注卓越新能。?水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要屬于國家重大基建戰(zhàn)略，未來投資力度大，其中水務建設和智慧化為建設主旋律。低估值+穩(wěn)增長+高分紅地方水務平臺建議關注洪城環(huán)境。污水處理提標將帶動膜裝備的應用等，建議關注久吾高科。智慧水務硬件軟件方面，智能水表及傳感器建議關注邁拓股份，污水資源化再生水、整體智慧水務解決方案建議關注金科環(huán)境。在新興高景氣行業(yè)下，泛環(huán)保側企業(yè)極具潛力，建議關注半導體潔凈設備龍頭美?？萍?、光伏環(huán)保設備龍頭仕凈科技。?風險提示：政策執(zhí)行不及預期；項目推進不及預期；新增業(yè)務推進不急預期；市場競爭加劇；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。2CCER：全國碳市場累計成交破百億，碳市場重要補充機制??中國碳市場為全球覆蓋排放量規(guī)模最大。圖表：全國碳市場內(nèi)CCER交易根據(jù)上海環(huán)境交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月22日，全國碳市場累計成交額突破100億元，正式上線運行350個交易日，碳排放配額累計成交量2.23億噸，累計成交額101.21億元。??CCER機制是全國碳市場重要組成部分和補充機制。根據(jù)《全國碳排放權交易管理辦法（試行）》，全國碳市場允許得國家核證自愿減排量（CCER）包括三種：可再生能源、碳匯和甲烷。?市場規(guī)模上，CCER可抵消配額比例為5%，2021年納入全國碳市場的覆蓋排放量約40億噸，則測算出CCER規(guī)模年度需求約有2億噸，規(guī)?？捎^。圖表：2021M11-2023M7復旦CCER碳價指數(shù)??CCER暫停中，但交易并未停止且持續(xù)走高。CCER體系于2012年3月開啟，暫停于2017年3月，總計運行5年，為第一階段，暫停原因系2017年公報《溫室氣體自愿減排交易管理暫行方法》中，施行過程中存在著溫室氣體自愿減排交易小，各些項目不規(guī)范等問題，需要暫停修訂管理辦法。?在暫停期間，隨著CCER供應量的減少，交易持續(xù)走高，CCER成交價格因此上漲到55元/噸。根據(jù)復旦碳價指數(shù)，預計7月全國CCER中間價上漲為55.23元/噸，其中北京和上海為71.83元/噸；廣州為66.03元/噸，上漲原因主要系上次供求緊張。：期貨日報網(wǎng)，生態(tài)環(huán)境部，復旦官網(wǎng)，華福證券研究所3CCER：力爭年內(nèi)重啟，推動碳市場擴容，助力“雙碳”目標實現(xiàn)??闊別6年，CCER重啟需求迫切。2023年6月29日，生態(tài)環(huán)境部6月例行新聞發(fā)布會宣布計劃在年底前重啟CCER，其中CCER的制度建設、方法學遴選，以及交易平臺籌備等工作進展順利。7月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），推動今年年內(nèi)盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場。??2023年1月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權交易市場第一個履約周期報告》數(shù)據(jù)，全國碳市場第一個履約周期（2019-2020），總計納入發(fā)電行業(yè)重點排放單位2162家，年度覆蓋CO2排放量約45億。其中，847家重點排放單位存在配額缺口，缺口總量為1.88億噸，累計使用約3273萬噸CCER用于配額清繳抵消，目前市場中存量CCER約1000萬噸，難以滿足23年底前配額清繳缺口，這也是今年底前重啟CCER的一大主要因素。根據(jù)廣州碳排放權交易中心，2022年，全國CCER交易量868.06萬噸，同比下降95.03%，原因系22年全國碳市場無CCER清繳抵消需求，并且存量有限，成交量的月度和地域分布也較為集中。截至2023年H1，全國碳市場CCER累計交易4.54億噸，同比增長703.79萬噸。圖表：第一個履約周期&22年交易和履約情況圖表：21年和22年CCER試點交易量（萬噸）

圖表：23H1CCER試點累計交易量（萬噸）2019-20202167452022重點排放單位總數(shù)（家）年度覆蓋CO2排放量（億噸）周期總運行交易日1142420.51碳排放配額（CEA）總成交量（億噸）CEA總成交金額（億元）1.7976.6142.8540~6084728.1445.6135~60交易情況履約情況成交均價（元/噸）每日收盤價波動區(qū)間（元/噸）重點排放單位-存在配額缺口總數(shù)（家）碳排放配額缺口總量（億噸）CCER清繳抵消量（萬噸）1.88327399.50%1833178全國碳市場總體配額履約率重點排放單位-按時足額完成配額清繳總數(shù)（家）重點排放單位-部分完成配額清繳總數(shù)（家）：生態(tài)環(huán)境部，上海環(huán)交所，廣州碳排放權交易中心，華福證券研究所4CCER：力爭年內(nèi)重啟，推動碳市場擴容，助力“雙碳”目標實現(xiàn)23年全國碳交易官方進展提速，CCER相關制度愈發(fā)明朗。圖表：23年國內(nèi)碳交易相關政策梳理?發(fā)布時間

發(fā)布部門文件內(nèi)容?23年M1-M7，國內(nèi)針對全國碳市場相關建設和擴張加速進度，發(fā)布了一系列官方文件。23M1，中國中央、國務院印發(fā)通知，研究將水土保持碳匯納入CCER；23M2，最高人民法院出臺第一部涉及“雙碳”規(guī)范性文件，碳交易實現(xiàn)第一步行業(yè)規(guī)范化、標準化，踏入立法進程；23M3，生態(tài)環(huán)境部公開征集CCER方法學，為CCER暫停以來第一次明確進展，推進CCER重啟進度；23M7，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)CCER試行管理方法，進一步落實CCER交易活動方法和登記新流程，鼓勵更廣泛行業(yè)、企業(yè)參與CCER交易。《關于加強新時

建立水土保持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制，

研究將水土保持碳匯納入溫室代水土保持工作

氣體自愿減排交易機制。制定完善水土保持碳匯能力評價指標和核算中共中央、2023年1月2023年2月國務院的意見》方法，健全水土保持標準體系。??《最高人民法院關于完整準確全

審理要依法明晰碳市場交易相關主體之間的權責，推動提高市場流動面貫徹新發(fā)展理

性、形成合理碳價，增強企業(yè)碳減排動力。審理溫室氣體排放報告案念為積極穩(wěn)妥推

件，要支持行政機關依法對部分企業(yè)虛構、捏造、瞞報、漏報溫室氣進碳達峰碳中和

體排放數(shù)據(jù)行為進行行政處罰。助力提振市場信心，為全國碳市場有最高人民法院提供司法服務的意見》序發(fā)展提供堅實的法治保障。??為鼓勵全社會廣泛深入開展溫室氣體減排行動，推動實現(xiàn)碳達峰碳中《關于公開征集

和目標，我部正在積極推進建設全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易市溫室氣體自愿減

場。為高質(zhì)量建設好全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易市場，我部將排項目方法學建

建立完善溫室氣體自愿減排項目方法學體系，全面提升方法學的科學2023年3月

生態(tài)環(huán)境部議的函》性、適用性和合理性。

現(xiàn)向全社會公開征集溫室氣體自愿減排項目方法學建議。?總體來看，23年碳市場官方政策，以“擴展”為核心，目的為擴大國內(nèi)碳交易市場，加快減碳增效步伐，實現(xiàn)碳市場繁榮和低碳高質(zhì)量發(fā)展。中華人民共和國境內(nèi)登記的法人和其他組織，可以依據(jù)本辦法開展溫室氣體自愿減排活動，申請溫室氣體自愿減排項目和減排量的登記。符合國家有關規(guī)定的法人、其他組織和個人，可以依據(jù)本辦法開展溫室氣體自愿減排交易活動。溫室氣體自愿減排項目應當來自于可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排、節(jié)能增效等有利于減碳增匯的領域，能夠避免、減少溫室氣體排放，或者實現(xiàn)溫室氣體的清除?！稖厥覛怏w自愿2023年7月生態(tài)環(huán)境部

減排交易管理辦法（試行）》：中共中央，國務院，最高人民法院，生態(tài)環(huán)境部，華福證券研究所5CCER：能耗雙控轉(zhuǎn)型碳雙控，利好碳交易市場建設???轉(zhuǎn)型碳排放雙控下，需加強碳核算能力和基礎能力建設。23M7，中央全面深化改革委員會第二次會議審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》。能耗雙控是指對能源消費總量和能源消費強度進行了控制，不足點在于（1）能耗總量控制直接影響了可再生能源的開發(fā)利用及豐沛地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展；（2）能源消費總量中也包含了用于原料的能源消費。以上兩點使能耗雙控未能與“雙碳”目標銜接。?我們預計未來，隨著國內(nèi)碳市場逐步擴展非電行業(yè)的覆蓋后，國內(nèi)控排企業(yè)數(shù)量將呈增長趨勢，碳排放雙控有助于推進碳市場的擴容，因此提前需要加強碳排放計算能力和基礎能力建設，利好全國碳交易市場建設。圖表：深化委會議針對碳排放雙控提出的意見圖表：

我國“十一五”以來“能耗雙控”和“碳排放雙控”發(fā)展目標（1）加強碳排放雙控基礎能力建設，健全碳排放雙控各項配套制度，為建立和實施碳排放雙控制度積極創(chuàng)造條件單位GDP能耗下降單位GDP碳排放下降目標能耗總量

控制目標碳排放總量

控制目標（2）更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最目標《關于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見小成本實現(xiàn)最大收益"十一五""十二五""十三五""十四五"20%16%（3）統(tǒng)籌好發(fā)展和減排關系，實事求是、量力而行，科學調(diào)整優(yōu)化政策舉措。要一以貫之堅持節(jié)約優(yōu)先方針，更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最小成本實現(xiàn)最大收益。合理控制能源消費總量50億tce以內(nèi)17%18%18%15%碳排放總量得到有效控制13.5%能源消費總量得到合理控制(暫未提出)：中國發(fā)展網(wǎng)，深化委，

《上海率先推動“能耗雙控”向“碳排放雙控”轉(zhuǎn)變的思考》-吳樂丕，華福證券研究所6CCER：關注CEMS測量法，有望逐步替代傳統(tǒng)核算法??在線監(jiān)測法或?qū)⒊蔀橹髁鞅O(jiān)測方法。國內(nèi)通過核算法測量溫室氣體排放。核算法主要通過燃燒原料的量計算溫室氣體排放量，測量法主要通過使用煙氣在線監(jiān)測（CEMS）進行直接測量。根據(jù)研究表明，傳統(tǒng)核算法存在一定誤差，而CEMS相比之下，數(shù)據(jù)精確度具有一定優(yōu)勢。因此，隨著技術進步以及規(guī)?；?jīng)濟帶來的降本效應，未來CEMS有望得到大幅推廣。目前在國際上，歐盟同時使用核算法和測量法，美國主要使用測量法。?圖表：三種核算法對比圖表：美國發(fā)電機組碳核算方法應用情況：《雙碳目標下燃煤電廠碳計量方法研究進展》-王萍萍，華福證券研究所7CCER：方法學轉(zhuǎn)由生態(tài)環(huán)境部負責組織制定，加速CCER重啟進度?新CCER管理辦法：方法學從“備案制”到“制定制”CCER項目的全流程過程中設計、審定、核準等都需要參考方法學標準，通過方法學標準化計算，項目碳減排量才可以被量化并進入碳交易市場。23年7月7日，生態(tài)環(huán)境部編制發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），現(xiàn)公開征求意見。此次新版本《管理方法》，將此前發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》中的方法學發(fā)布權轉(zhuǎn)由生態(tài)環(huán)境負責組織制定，摒棄了之前由開發(fā)者申請備案的流程，改成將統(tǒng)一征集遴選后發(fā)布，相比之下提高了優(yōu)質(zhì)方法學篩選速度，推動CCER重啟進程。圖表：CCER新舊管理方法對比?變動老版新版1負責方國家主辦部門備案生態(tài)環(huán)境部負責組織制定方法學從”備案制“到”制

方法學-審定-備案-評估-登23設計-公示-審定-登記-可注銷定制“記申請登記的溫室氣體自愿減排項目應當自溫室氣體自愿減排交易機制實施(2012年

6

月

13

日)之后開工建設。申請備案的自愿減排項目?項目審計登記-范圍時間

應于

2005

年

2

月

16

日之后開工建設減排量核查與登記-流程

核證報告-提交-評估審查-4567核算-公示-核查-登記變化備案-登記減排量核查與登記-時間范圍變化2020

年

9

月

22

日之后，五年備案的項目產(chǎn)生減排量后內(nèi)減排量交易變化-交易機

在經(jīng)國家主管部門備案的

核證自愿減排量的交易應當通過構交易機構內(nèi)進行交易。交易系統(tǒng)進行。交易方式+減排量使用和注銷+系統(tǒng)連接+交易限制減排量交易-其他新版本增加部分/：新浪財經(jīng)，中國節(jié)能協(xié)會碳中和專業(yè)委員會，生態(tài)環(huán)境部，華福證券研究所8CCER：項目領域關注林業(yè)碳匯、甲烷、可再生資源，新增節(jié)能增效?交易市場從火電行業(yè)擴展至其他重點排放企業(yè)。圖表：CCER細分項目開發(fā)所需時間分配?7月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿）中規(guī)定溫室氣體自愿減排項目領域：除可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排，新增節(jié)能增效。??節(jié)能增效領域包括管理、工程、設備以及新型基礎設施等。目前，國內(nèi)碳交易市場僅在火力發(fā)電企業(yè)開展，啟動自愿減排交易市場，有利于激勵更多企業(yè)、市場參與溫室氣體減排項目。：《CCER重啟在即，國有企業(yè)如何參與？》-朱兆平，華福證券研究所9CBAM：碳邊境稅作為新型貿(mào)易手段，對全球貿(mào)易影響顯著??歐盟可通過碳邊境稅保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，并催生碳足跡與碳交易。碳邊境稅將會提升其他國家出口歐洲的關稅成本，尤其針對中國、印度、土耳其、俄羅斯等發(fā)展中國家的高碳產(chǎn)業(yè)打擊較大。發(fā)達國家通過碳稅保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，并且通過本國高技術優(yōu)勢，出口發(fā)展中國家節(jié)能設備，以此向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)嫁減排責任和成本，獲取經(jīng)濟利益。2022年，歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴，碳關稅意味著出口成本上升，外部貿(mào)易市場壁壘提升，出口將受到?jīng)_擊。圖表：中國對歐出口的CBAM行業(yè)主要產(chǎn)品圖表：2022年歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴排名1國家和地區(qū)東盟進口額(億元)2724719034118341327812295158407638出口額(億元)37907374343870610843115375423進出口總額(億元)651542歐盟564683美國505404韓國241215日本238326中國臺灣俄羅斯巴西212637512312761872944128114229印度11607896905610南非217316153788：世界科技研究與發(fā)展，國際技術經(jīng)濟研究所（IITE），全球技術地圖，，華福證券研究所10CBAM：歐盟CBAM實施在即，免費碳配額至2034年取消??歐盟CBAM法案發(fā)布，有效防范“碳泄露”。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM），是歐盟為平衡境內(nèi)外企業(yè)碳排放成本和消減碳泄露出臺的碳關稅政策。目前最新規(guī)則于2023年4月正式通過。?2023年5月16日，CBAM法規(guī)案文在《歐盟官方公報》上正式發(fā)布，標志著CBAM正式成為歐盟法律。6月13日，歐委會發(fā)布CBAM過度階段實施條例草案，期間進口商無需購買相應進口許可，需報告進口產(chǎn)品數(shù)量和對應碳含量；2026年開始正式征收，免費碳配額降低至2034年完全取消。圖表：最新CBAM法案內(nèi)容免費配額時間歷程過渡期覆蓋行業(yè)取消歐盟理事會和歐洲

議會就EU2022年12月

ETS改革

方案和社會氣候基

金達成了協(xié)議歐洲議會ENVI委員

會通過并公布2023年2月2023年4月鋼鐵、水泥、鋁、

化肥、電力和協(xié)商文本2023--2025氫,某些前體和間接排放及些下游歐洲議會正式通過新的CBAM規(guī)年,

2026年

2034年

產(chǎn)品;鋼

鐵前體包括燒

結礦等(可則開始征收。能涉

及間接排放);

下游產(chǎn)品擴充5月16日,CBAM法

規(guī)案文被正式發(fā)布

在《歐盟官方公報》上,CBAM正式成為

歐盟法律,2023年5

月17日正式生效了螺釘、螺母等標準件2023年5月2023年10月

2023年10

月1日,

CBAM正式實施：中國冶金報，我的鋼鐵網(wǎng)，European

Commission，華福證券研究所11CBAM：生效倒計時中，國內(nèi)碳市場加速對標??CBAM將為出口帶來成本負擔，加快國內(nèi)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。CBAM首批覆蓋行業(yè)包括鋼鐵、水泥、鋁、氫等行業(yè)。未來國內(nèi)產(chǎn)品進入歐盟市場時，會納入CBAM申報范圍，產(chǎn)生綠色壁壘，成本由進口商傳導到國內(nèi)上游上產(chǎn)企業(yè)，造成全球相關市場重新構建。因此，我們認為CBAM會推動鋼鐵、水泥、鋁、氫等行業(yè)納入中國碳市場，支撐國內(nèi)低碳轉(zhuǎn)型，優(yōu)化出口貿(mào)易結構，加速對標歐盟碳壁壘情況。圖表：國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2023年）概括圖表：根據(jù)《CBAM

對中國鋼鐵行業(yè)的影響和應對策略》，測算到2034年生鐵出口歐盟需繳納1114.4元/t碳關稅氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）形成較為完善的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展制度政策環(huán)境，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提高，基本掌握核心技術和制造工藝，初步建立較為完整的供應鏈和產(chǎn)業(yè)體系。氫能示范應用取得明顯成效，清潔能源制氫及氫能儲運技術取得較大進展，市場競爭力大幅提升，初步建立以工業(yè)副產(chǎn)氫和可再生2025年

能源制氫就近利用為主的氫能供應體系：燃料電池車保有量約5萬量；發(fā)展目標部署建設一批加氫站可再生能源制氫量達到10—20萬噸／年，成為新增氫能消費的重要組成部分；實現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸。形成氫能產(chǎn)業(yè)體系，構建涵蓋交通、儲能、工業(yè)等領域的多元氫能應用生態(tài)。可再生能源制氫在終端能源消費中比重明顯提升，對能源綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展起到重要支撐作用。2030年系統(tǒng)構建支撐氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新體系統(tǒng)籌推進氫能基礎設施建設穩(wěn)步推進氫能多元化示范應用重點任務加快完善氫能發(fā)展政策和制度保障體系：國家能源局，《CBAM

對中國鋼鐵行業(yè)的影響和應對策略》-李濤，華福證券研究所12CBAM：利好低碳出口行業(yè)，關注生物柴油和再生塑料領域??CBAM有望推動國內(nèi)低碳出口企業(yè)加速發(fā)展隨著CBAM政策的落地，歐盟碳市場針對碳排放水平較高的進口產(chǎn)品征收一定碳關稅，包括鐵、鋼、水泥、鋁、化肥、電力、氫等商品，此外還有特定條件下的間接排放，針對以上相關出口企業(yè)會有降低碳排放量的壓力。針對低碳出口企業(yè)，如再生資源行業(yè)，歐盟依賴國內(nèi)的生物柴油和再生塑料出口企業(yè)，預計未來中國補位出口需求呈增長趨勢。圖表：截至2023M5中國出口生物柴油103萬噸，同期增長41.59萬噸圖表：跨境再生塑料碳足跡評估應用場景：Wind，《綠色低碳背景下跨境再生塑料的風險監(jiān)測演進方向》-潘生林，華福證券研究所13水務板塊：關注水務運營資產(chǎn)+直飲水建設發(fā)展??水務運營板塊具備重估價值潛力受益于水利投資增速，

國內(nèi)水務板塊有望充分受益。其中，水務運營板塊企業(yè)（選?。汉槌黔h(huán)境、興蓉環(huán)境、重慶水務、首創(chuàng)環(huán)保）2022年平均PE估值為9.15，為2015年以來最低水平。隨著國內(nèi)增強對水務平臺的重視，以及企業(yè)自身穩(wěn)定高分紅的狀態(tài)，具有一定的價值重估空間。??直飲水需求持續(xù)放量近年國內(nèi)對高質(zhì)量健康飲用水的需求呈增長趨勢。相比于凈水器、包裝水，管道直飲水在環(huán)保、安全、方便具有一定優(yōu)勢，并且價格僅為桶裝/瓶裝水的1/5及以下，因此具有很大的增長空間，市場前景好。根據(jù)，我國直飲水消費量為9811萬噸/年，同比+25.27%，預計未來直飲水的需求也將持續(xù)放量。數(shù)據(jù)，截至2021年圖表：22年水務運營板塊處于低估值狀態(tài)圖表：2016-2021年我國直飲水消費量：Wind，，華福證券研究所14水務板塊：提質(zhì)增效，污水處理&資源化需求放量??污水處理系統(tǒng)完善是國家水安全保障基礎。5月25日，中共中央、國務院印發(fā)《國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要》，明確指出目標到2025年，建設一批國家水網(wǎng)骨干工程，國家骨干網(wǎng)建設加快推進，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力目前水網(wǎng)體系短板和薄弱環(huán)節(jié)并提高能力，提升水網(wǎng)工程智能化水平；目標到2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，構建與基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化相適應的國家水安全保障體系?！兑?guī)劃》指明，堅持先節(jié)水后調(diào)水、先治污后通水、先環(huán)保后用水，治污方面，開展入河（湖）排污口排查整治，加強河道河湖清淤整治清障、生態(tài)整治修復、水系連通，改善河湖水循環(huán)和水動力條件，恢復水清岸綠的水生態(tài)環(huán)境。污水處理是一系列水生態(tài)維護方針的基礎。??據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2021年，城市污水處理廠處理能力為2.08億立方米（同比+7.79%），全國污水處理率97.89%，接近飽和狀態(tài)，這意味著進入下一步新階段，及針對污水處理的提質(zhì)增效。截至2021年，國內(nèi)污水年初量為611.9億立方米，其中再生水利用率占比26.32%，首次達到25%以上，工業(yè)用水重復利用、畜禽糞污和漁業(yè)養(yǎng)殖尾水資源化利用水平顯著提升。圖表：污水處理廠處理能力圖表：全國污水處理量和再生水利用情況：住建部，華福證券研究所15水務板塊：升級策略，數(shù)字孿生為智慧化水務建設的實施措施??智慧化平臺的發(fā)展增強國家水安全保障?！兑?guī)劃》強調(diào)，為加快構建國家水網(wǎng)主骨架和大動脈，需加快智慧發(fā)展，通過智慧化模擬，支撐水網(wǎng)全要素預報、預警、預演、預案的模擬分析，提供智慧化決策支持，提高水網(wǎng)防洪、供水、生態(tài)等綜合調(diào)度管理水平。數(shù)字孿生在水務方面的應用前景非常廣闊。首先，可以幫助水資源管理部門實現(xiàn)對水資源的實時監(jiān)測和管理，提法、高水資源利用和效率；其次，未來可以幫助水利部門實現(xiàn)對流域和城市的洪水預測和防范；最重要是水務信息化部門實現(xiàn)對水務系統(tǒng)的數(shù)字化和信息化管理，包括對數(shù)據(jù)采集、處理、存儲、分析和管理，從而有助于提高水務信息化的效率和精度。?圖表：數(shù)字孿生概念圖表：水利業(yè)務“四預”技術框架圖：

艾瑞咨詢，《數(shù)字孿生水利建設中應把握的重點和難點》-蔡陽，華福證券研究所16新興泛環(huán)保側：高景氣行