電力設(shè)備及新能源行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展正當(dāng)時(shí)

證券研究報(bào)告|行業(yè)深度報(bào)告電力設(shè)備及新能源行業(yè)評(píng)級(jí)

強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）2023年08月04日工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展正當(dāng)時(shí)摘要?政策、經(jīng)濟(jì)性、能源安全推動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展加速?政策端：電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化，靈活發(fā)展用戶側(cè)新型儲(chǔ)能，工商業(yè)儲(chǔ)能政策支持力度加大?！缎滦碗娏ο到y(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》提出分散化需求響應(yīng)資源進(jìn)一步整合，用戶側(cè)靈活調(diào)節(jié)和響應(yīng)能力提升至5%以上，促進(jìn)新能源就近就地開發(fā)利用和高效消納。??經(jīng)濟(jì)性：峰谷價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，峰谷套利模式收益提升，現(xiàn)貨市場(chǎng)有望再次提升工商業(yè)經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)經(jīng)濟(jì)性模型測(cè)算，當(dāng)前國(guó)內(nèi)廣東工商業(yè)儲(chǔ)能IRR已超13%（僅峰谷套利部分），此外工商業(yè)儲(chǔ)能還可顯著降低需量電費(fèi)，并通過虛擬電廠削峰填谷方式獲得收益。能源安全訴求：冬夏高峰期高負(fù)荷企業(yè)“穩(wěn)供電防限產(chǎn)“訴求，工商業(yè)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)降峰、供電雙保險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展刺激電力需求加大，日內(nèi)負(fù)荷波動(dòng)性提高，尤其夏季用電高峰期，對(duì)高負(fù)荷用戶限電限產(chǎn)以進(jìn)行需求響應(yīng)事件頻發(fā)，工商業(yè)用戶配儲(chǔ)以保證生產(chǎn)連續(xù)性需求驅(qū)動(dòng)因素增強(qiáng)。?一體化儲(chǔ)能系統(tǒng)加速滲透，工商業(yè)產(chǎn)品趨向標(biāo)準(zhǔn)化?供給側(cè)新產(chǎn)品加速迭代，一體化儲(chǔ)能系統(tǒng)滲透率有望提升：工商業(yè)儲(chǔ)能一體機(jī)產(chǎn)品交直流系統(tǒng)一體化設(shè)計(jì)，減少直流電纜及開關(guān)，產(chǎn)品成本更低；并且標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)，系統(tǒng)性交付，無需定制化產(chǎn)品，現(xiàn)場(chǎng)施工調(diào)試快。隨技術(shù)進(jìn)步迭代，儲(chǔ)能產(chǎn)品集成度提升，目前多數(shù)工商業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)均推出了一體化機(jī)柜。?銷售渠道建立核心壁壘，技術(shù)迭代鑄就強(qiáng)者恒強(qiáng)?渠道優(yōu)勢(shì)成為工商業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力：工商業(yè)儲(chǔ)能單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模相對(duì)較小，但同一地域趨同性相對(duì)較高，在項(xiàng)目數(shù)量與項(xiàng)目規(guī)模方面具有較高的可擴(kuò)張性，因此具有廣泛渠道布局及地域資源的企業(yè)或?qū)⒙氏葘?shí)現(xiàn)突破。?工商儲(chǔ)技術(shù)迭代更快技術(shù)壁壘成為護(hù)城河：工商業(yè)儲(chǔ)能作為用戶側(cè)儲(chǔ)能，主要目標(biāo)客戶為小工商業(yè)用戶，對(duì)產(chǎn)品性能、壽命、運(yùn)維等方面均提出較高要求，具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)與研發(fā)能力賽道龍頭更具競(jìng)爭(zhēng)力。?投資建議：?建議關(guān)注：具備全球化布局能力的工商業(yè)儲(chǔ)能集成龍頭【科華數(shù)據(jù)】、【盛弘股份】、【陽光電源】；借助于工商業(yè)光伏/用戶側(cè)資源發(fā)力工商業(yè)儲(chǔ)能EPC的領(lǐng)先公司【蘇文電能】、【芯能科技】；業(yè)務(wù)橫向拓展至工商業(yè)儲(chǔ)能的大儲(chǔ)/戶儲(chǔ)領(lǐng)先公司【南都電源】、【派能科技】

、【華自科技】

、【固德威】、【錦浪科技】、【德業(yè)股份】等；憑借技術(shù)和客戶協(xié)同性切入到工商業(yè)儲(chǔ)能設(shè)備集成的電網(wǎng)設(shè)備公司【杭州柯林】、【金冠股份】、【科林電氣】、【三暉電氣】、【威騰電氣】、

【西力科技】等；具備良好發(fā)展前景的光儲(chǔ)充領(lǐng)軍企業(yè)【星云股份】、【特銳德】等；此外建議關(guān)注【麥格米特】、【合康新能】等。?風(fēng)險(xiǎn)提示：電力市場(chǎng)化改革趨緩、原材料成本上升、宏觀經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)2??工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)概況歐美：裝機(jī)規(guī)模較小，成長(zhǎng)空間廣闊?

工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)概況及發(fā)展?

商業(yè)模式分析及IRR測(cè)算?

儲(chǔ)能企業(yè)產(chǎn)品及銷售模式?

市場(chǎng)空間及行業(yè)相關(guān)標(biāo)的?

風(fēng)險(xiǎn)提示目錄?國(guó)內(nèi)：仍處發(fā)展初期，裝機(jī)建設(shè)提速31.1工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)概況?工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)Commercialand

Industrial(C&I)Energy

Storage

Systems，主要用于工業(yè)和商業(yè)企業(yè)的能源管理。?根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景及系統(tǒng)規(guī)模不同，可以對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行分類：?從應(yīng)用場(chǎng)景看，工商業(yè)儲(chǔ)能與戶用儲(chǔ)能同屬于用戶側(cè)儲(chǔ)能，通過與其他負(fù)載等構(gòu)建微電網(wǎng)，主要作為負(fù)荷側(cè)參與電網(wǎng)運(yùn)行。?從系統(tǒng)規(guī)模看，工商業(yè)儲(chǔ)能電站規(guī)模一般在百千瓦時(shí)至數(shù)十兆瓦時(shí)之間（100kwh-10MWh），介于戶儲(chǔ)及大儲(chǔ)之間。圖：源網(wǎng)荷各側(cè)新型儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景資料：《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》，華福證券研究所41.2用戶側(cè)儲(chǔ)能重要性逐步顯現(xiàn)?作為用戶側(cè)儲(chǔ)能，工商業(yè)儲(chǔ)能廣泛應(yīng)用與智慧城市、工業(yè)園區(qū)、社區(qū)商圈、商業(yè)寫字樓等大型工商業(yè)高耗能單位，實(shí)現(xiàn)能源智慧化管理。主要應(yīng)用模式包括：①削峰填谷：通過谷時(shí)充電儲(chǔ)能、峰時(shí)放電供能,減少企業(yè)或園區(qū)的用電成本,為客戶節(jié)約用電端電費(fèi)②需量響應(yīng)：當(dāng)短期用電功率大于變壓器容量時(shí)，儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行快速放電，滿足負(fù)載電能需量要求。③電力交易：在電力市場(chǎng)交易平臺(tái)上，結(jié)合負(fù)荷預(yù)測(cè)進(jìn)行短期電力交易，實(shí)現(xiàn)收益最大化④離網(wǎng)備電：在電力中斷時(shí)，為重要負(fù)載進(jìn)行不間斷短時(shí)供電，減少由于負(fù)載突然掉電造成的經(jīng)濟(jì)損失。圖：用戶側(cè)儲(chǔ)能主要應(yīng)用模式①削峰填谷：②需量響應(yīng)：③電力交易：④離網(wǎng)備電：資料：盛弘股份官網(wǎng)，華福證券研究所51.3海外：歐美工商業(yè)光儲(chǔ)主要政策梳理?美國(guó)：儲(chǔ)能（包括大儲(chǔ)、工商業(yè)及戶儲(chǔ)）均可獲得IRA稅收抵免。2022年8月《通脹削減法案》發(fā)布ITC新政，針對(duì)儲(chǔ)能方面主要為延長(zhǎng)ITC十年、提高稅收基礎(chǔ)抵免比例至30%；新政相對(duì)之前不再要求儲(chǔ)能必須配套光伏，獨(dú)立儲(chǔ)能（包括大儲(chǔ)/工商業(yè)儲(chǔ)能、戶儲(chǔ)）均可享受；另外部分州提供儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策，如加州SGIP針對(duì)非戶儲(chǔ)補(bǔ)貼（含工商業(yè)儲(chǔ)能）0.18-0.36/Wh。?歐洲主要國(guó)家：部分國(guó)家對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能有政策支持。歐洲國(guó)家對(duì)于儲(chǔ)能方面的稅收減免或補(bǔ)貼政策相對(duì)更偏向于戶儲(chǔ)，工商業(yè)儲(chǔ)能方面較少；其中德國(guó)對(duì)于光儲(chǔ)的稅收減免和補(bǔ)貼政策主要是針對(duì)家庭部門和不超過30KW的商業(yè)物業(yè)等；意大利和西班牙的光儲(chǔ)政策含工商業(yè)部門。表：海外國(guó)家工商業(yè)儲(chǔ)能政策國(guó)家光儲(chǔ)減/免稅光儲(chǔ)補(bǔ)貼是否含工商業(yè)部分州提供儲(chǔ)能補(bǔ)貼（如加州SGIP儲(chǔ)能激勵(lì)政策，戶儲(chǔ)0.15-

0.5美元/Wh；非戶儲(chǔ)補(bǔ)貼0.18-0.36美元/Wh）美國(guó)德國(guó)IRA：延長(zhǎng)ITC十年和提高基礎(chǔ)抵免比例至30%含免除發(fā)電量所得稅及VAT含容量不超過30KW的商業(yè)物業(yè)2023年起全國(guó)免除發(fā)電量所得稅及19%VAT柏林等部分地區(qū)仍有儲(chǔ)能補(bǔ)貼(柏林300歐元/kWh)。提供安裝費(fèi)用110%的收入稅抵免，從2023年起該比例將逐意大利西班牙無含含年退坡。停止征收光伏發(fā)電自用稅（7%），最高減免購(gòu)置費(fèi)

2021年可再生新能源的援助補(bǔ)貼為13.2億歐元；其中針對(duì)儲(chǔ)用20%的收入稅。

能補(bǔ)貼2.2億歐元，戶用可獲70%的儲(chǔ)能購(gòu)置費(fèi)用抵免。資料：cpuc,seia,ibb,miteco，華福證券研究所61.4歐美工商業(yè)儲(chǔ)能當(dāng)前裝機(jī)規(guī)模較小，成長(zhǎng)空間廣闊?主要國(guó)家目前工商業(yè)儲(chǔ)能規(guī)模都相對(duì)仍較小，后續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。?美國(guó)工商業(yè)裝機(jī)規(guī)模持續(xù)高增：工商業(yè)儲(chǔ)能Q1裝機(jī)69.1MW/

203.3MWh，環(huán)比+44%/+112%，同比+10/+43%；在美國(guó)大儲(chǔ)與戶儲(chǔ)Q1裝機(jī)均大幅下降的情況下，工商業(yè)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要由于部分原2022年預(yù)計(jì)完成的項(xiàng)目推遲至23Q1完成。?德國(guó)工商業(yè)裝機(jī)占總裝機(jī)比例低于5%：2021年工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)27MW/57MWh，分別占總裝機(jī)4.2%/3.4%。圖：美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)數(shù)據(jù)圖：德國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)數(shù)據(jù)儲(chǔ)能裝機(jī)功率（MW)non-residential

（MW)儲(chǔ)能裝機(jī)電量（MWh)Gridscale（MWh)Gridscale（MW)Residential

（MWh)Residential

（MW)non-residential

（MWh)HSS年度裝機(jī)情況（MWh）HSS年度裝機(jī)功率（MW)ISS年度裝機(jī)功率（MW)年度裝機(jī)功率（ISS年度裝機(jī)情況（MWh）6,000年度裝機(jī)情況（MWh）LSSLSSMW)年度總裝機(jī)情況（MWh）年度總裝機(jī)功率（MW）5,0004,0003,0002,0001,00001,5001,000500014263489620369961

79142848255277131.5157.8326663

4.6400.

10

4

3.9620.

0026592756212021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1201620172018201920202021資料：Woodmac，華福證券研究所71.5我國(guó)當(dāng)前工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展仍處初期?

2022年我國(guó)用戶側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)占總裝機(jī)比例約為5%：?根據(jù)CESA統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)新增電化學(xué)儲(chǔ)能5.9GW，其中用戶側(cè)儲(chǔ)能新增裝機(jī)0.3GW，約占新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模5.2%；其中分布式及微網(wǎng)0.10GW，約占新增總規(guī)模1.7%，用戶側(cè)削峰填谷0.2GW，約占新增總規(guī)模3.5%。（注：用戶側(cè)儲(chǔ)能=戶用儲(chǔ)能+廣義工商業(yè)儲(chǔ)能，廣義工商業(yè)儲(chǔ)能=分布式光伏配儲(chǔ)+工商業(yè)獨(dú)立儲(chǔ)能，可認(rèn)為我國(guó)戶用儲(chǔ)能暫無市場(chǎng)，用戶側(cè)儲(chǔ)能全部為工商業(yè)儲(chǔ)能）。圖：CNESA

2021年中國(guó)新增儲(chǔ)能應(yīng)用分類圖：CESA中國(guó)2022年新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)數(shù)據(jù)（GW）0.20,3%新能源+儲(chǔ)能1.1,19%電源側(cè)輔助服務(wù)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能分布式及微網(wǎng)用戶側(cè)削峰填谷共享儲(chǔ)能2.2,38%0.20,4%0.10,2%其他1.4,24%0.6,10%資料：CESA，CNESA，華福證券研究所?

工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)概況及發(fā)展?

商業(yè)模式分析及IRR測(cè)算?

儲(chǔ)能企業(yè)產(chǎn)品及銷售模式?

市場(chǎng)空間及行業(yè)相關(guān)標(biāo)的?

風(fēng)險(xiǎn)提示目錄?????分布式光伏配儲(chǔ)峰谷價(jià)差套利現(xiàn)貨交易需量電費(fèi)管理需求側(cè)響應(yīng)92.1工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式分類??作為用戶側(cè)儲(chǔ)能，一般情況下工商業(yè)儲(chǔ)能通過電價(jià)差獲得收益，主要包括以下三種商業(yè)模式：①需求管理（Demand

charge

management）：利用儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，減少客戶峰值電力需求及相關(guān)費(fèi)用。?②峰谷套利（Time-of-use

(TOU)

arbitrage）：隨著分時(shí)電價(jià)、現(xiàn)貨市場(chǎng)等全面推進(jìn)，利用峰谷價(jià)差實(shí)現(xiàn)低充高放，從而實(shí)現(xiàn)峰谷價(jià)差套利。??③自發(fā)自用（Self-consumption）：光伏上網(wǎng)電價(jià)相比用電電價(jià)有大幅折價(jià)，通過工商業(yè)儲(chǔ)能配套分布式光伏系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電高比例自發(fā)自用。此外，隨分布式微網(wǎng)、虛擬電廠等方式接入大電網(wǎng)，工商業(yè)儲(chǔ)能也可通過參與調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)方式，獲得一定收益（此時(shí)類似于電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能）。圖：江蘇省7月分時(shí)電價(jià)（元/kwh）、工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利及需求管理資料：國(guó)家電網(wǎng)，合康新能，華福證券研究所102.2工商業(yè)分布式光伏配儲(chǔ)（類戶儲(chǔ)模式）?工商業(yè)儲(chǔ)能作為規(guī)模相對(duì)較大的用戶側(cè)儲(chǔ)能（相比戶儲(chǔ)），同時(shí)兼具大儲(chǔ)與戶儲(chǔ)商業(yè)模式。?類比戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)自發(fā)自用、日發(fā)夜用模式，工商業(yè)儲(chǔ)能通過配套分布式光伏系統(tǒng)，如工業(yè)園屋頂光伏等，構(gòu)建園區(qū)微電網(wǎng)，可以實(shí)現(xiàn)日間余電存儲(chǔ)，夜間或峰時(shí)放電，從而降低企業(yè)用電成本。?系統(tǒng)相關(guān)假設(shè)表：工商業(yè)光儲(chǔ)收入測(cè)算?江蘇某5MW/10MWh園區(qū)工商業(yè)儲(chǔ)能電站：建設(shè)總成本1500萬元；以光伏平均上網(wǎng)電價(jià)作為系統(tǒng)充電成本，每日充放一次；放電深度75%，系統(tǒng)效率90%。工商業(yè)光儲(chǔ)收益測(cè)算模型（江蘇7月35kv工商業(yè)電價(jià)）假設(shè)：以光伏上網(wǎng)電價(jià)作為充電成本，放電電量中，峰時(shí)與夜間各一半結(jié)果一：若峰時(shí)與夜間各放電一半，年節(jié)約電費(fèi)159萬元結(jié)果二：若全部峰時(shí)放出，年節(jié)約電費(fèi)217萬元參數(shù)儲(chǔ)能設(shè)備成本儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）儲(chǔ)能功率

(MW)??130015005儲(chǔ)能時(shí)間（h）2圖：江蘇省7月分時(shí)電價(jià)（元/kwh）光伏平均上網(wǎng)電價(jià)（元/kWh）峰時(shí)電價(jià)（元/kWh）夜間電價(jià)，以平時(shí)計(jì)（元/kWh）放電深度（%）系統(tǒng)能量效率循環(huán)壽命（次）儲(chǔ)能單日充放電次數(shù)（天）生命周期（年）建設(shè)成本（萬元）0.251.130.6675%90%6000116.441500假設(shè)1：放電電量中，峰時(shí)與夜間各一半每日節(jié)約電費(fèi)（元）年節(jié)約電費(fèi)（萬元）4356.79159.02假設(shè)2：放電電量中，均在峰時(shí)釋放每日節(jié)約電費(fèi)（元）年節(jié)約電費(fèi)（萬元）5956.20217.40資料：江蘇電網(wǎng)，華福證券研究所112.3工商業(yè)峰谷價(jià)差套利模式2.3.1

分時(shí)電價(jià)機(jī)制逐步完善?分時(shí)電價(jià)機(jī)制逐步完善，峰谷價(jià)差拉大利于工商業(yè)儲(chǔ)能盈利改善?2021年7月26日，價(jià)格司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，提出優(yōu)化分時(shí)電價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化分時(shí)電價(jià)機(jī)制執(zhí)行、加強(qiáng)分時(shí)電價(jià)機(jī)制實(shí)施保障三方面要求。?其中，對(duì)于優(yōu)化分時(shí)電價(jià)機(jī)制，重點(diǎn)提出完善峰谷電價(jià)機(jī)制、建立尖峰電價(jià)機(jī)制、健全季節(jié)性電價(jià)機(jī)制。表：關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知政策要求詳細(xì)內(nèi)容適應(yīng)新能源大規(guī)模發(fā)展、電力市場(chǎng)加快建設(shè)、電力系統(tǒng)峰谷特性變化等新形勢(shì)新要求，持續(xù)深化電價(jià)市場(chǎng)化改革、充分發(fā)揮市場(chǎng)決定價(jià)格作用，形成有效的市場(chǎng)化分時(shí)電價(jià)信號(hào)。在保持銷售電價(jià)總水平基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善目錄分時(shí)電價(jià)機(jī)制，更好引導(dǎo)用戶削峰填谷、改善電力供需狀況、促進(jìn)新能源消納，為構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)、保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供支撐?？傮w要求科學(xué)劃分峰谷時(shí)段。各地要統(tǒng)籌考慮當(dāng)?shù)仉娏┬锠顩r、系統(tǒng)用電負(fù)荷特性、新能源裝機(jī)占比、系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力等因素，將系統(tǒng)供需緊張、邊際供電成本高的時(shí)段確定為高峰時(shí)段，引導(dǎo)用戶節(jié)約用電、錯(cuò)峰避峰；將系統(tǒng)供需寬松、邊際供電成本低的時(shí)段確定為低完善峰谷電

谷時(shí)段，促進(jìn)新能源消納、引導(dǎo)用戶調(diào)整負(fù)荷?？稍偕茉窗l(fā)電裝機(jī)比重高的地方，要充分考慮新能源發(fā)電出力波動(dòng)，以及凈負(fù)荷價(jià)機(jī)制

曲線變化特性。合理確定峰谷電價(jià)價(jià)差。各地要統(tǒng)籌考慮當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)峰谷差率、新能源裝機(jī)占比、系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力等因素，合理確定峰谷電價(jià)價(jià)差，上年或當(dāng)年預(yù)計(jì)最大系統(tǒng)峰谷差率超過40%的地方，峰谷電價(jià)價(jià)差原則上不低于4:1；其他地方原則上不低于3:1。各地要結(jié)合實(shí)際情況在峰谷電價(jià)的基礎(chǔ)上推行尖峰電價(jià)機(jī)制。尖峰時(shí)段根據(jù)前兩年當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)最高負(fù)荷95%及以上用電負(fù)荷出現(xiàn)建立尖峰電

的時(shí)段合理確定，并考慮當(dāng)年電力供需情況、天氣變化等因素靈活調(diào)整；尖峰電價(jià)在峰段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮比例原則上不低于20%。價(jià)機(jī)制

熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組和可再生能源裝機(jī)占比大、電力系統(tǒng)階段性供大于求矛盾突出的地方，可參照尖峰電價(jià)機(jī)制建立深谷電價(jià)機(jī)制。強(qiáng)化尖峰電價(jià)、深谷電價(jià)機(jī)制與電力需求側(cè)管理政策的銜接協(xié)同，充分挖掘需求側(cè)調(diào)節(jié)能力。優(yōu)化分時(shí)電價(jià)機(jī)制日內(nèi)用電負(fù)荷或電力供需關(guān)系具有明顯季節(jié)性差異的地方，要進(jìn)一步建立健全季節(jié)性電價(jià)機(jī)制，分季節(jié)劃分峰谷時(shí)段，合理設(shè)置季健全季節(jié)性

節(jié)性峰谷電價(jià)價(jià)差；水電等可再生能源比重大的地方，要統(tǒng)籌考慮風(fēng)光水多能互補(bǔ)因素，進(jìn)一步建立健全豐枯電價(jià)機(jī)制，豐、枯時(shí)電價(jià)機(jī)制

段應(yīng)結(jié)合多年來水、風(fēng)光出力特性等情況合理劃分，電價(jià)浮動(dòng)比例根據(jù)系統(tǒng)供需情況合理設(shè)置。鼓勵(lì)北方地區(qū)研究制定季節(jié)性電采暖電價(jià)政策，通過適當(dāng)拉長(zhǎng)低谷時(shí)段、降低谷段電價(jià)等方式，推動(dòng)進(jìn)一步降低清潔取暖用電成本，有效保障居民冬季清潔取暖需求。資料：，華福證券研究所122.3.2

峰谷價(jià)差加大顯著提升工商業(yè)儲(chǔ)能盈利能力?峰谷價(jià)差套利是工商業(yè)儲(chǔ)能目前最常見最普遍商業(yè)模式之一，通過低充高放實(shí)現(xiàn)套利。?隨著分時(shí)電價(jià)機(jī)制逐步完善，多省市推出季節(jié)性尖峰電價(jià)機(jī)制：在夏季與冬季部分用電高峰月份，尖峰電價(jià)（部分省市還有深谷電價(jià)機(jī)制）進(jìn)一步拉大峰谷價(jià)差；多省市更新峰谷電價(jià)政策，尖峰電價(jià)和低谷電價(jià)上下浮動(dòng)比例更高，意味著峰谷電價(jià)差進(jìn)一步拉大，為儲(chǔ)能打來更多盈利空間。表：部分省市工商業(yè)峰谷電價(jià)政策更新相關(guān)政策季節(jié)性電價(jià)省市

發(fā)布時(shí)間峰谷時(shí)段劃分峰谷比價(jià)水平峰平谷電價(jià)比調(diào)整為1.64:1:0.41，峰段電價(jià)以平段電價(jià)為基礎(chǔ)上浮64%、谷段電價(jià)以平段電價(jià)為基礎(chǔ)下浮59%每年1月、7-8月、12月，對(duì)分時(shí)電價(jià)電力用戶執(zhí)行尖峰電價(jià)，其中，1月、12月尖峰時(shí)段為每日18-19時(shí)，7-8月尖峰時(shí)段為每日12-14時(shí)和20-21時(shí)，用電價(jià)格在其他月份峰段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮20%全年峰谷時(shí)段按每日24小時(shí)分為高峰、平段、低谷三段河南

11月5日

各8小時(shí)，其中，高峰時(shí)段為10-14時(shí)和17-21時(shí)，低谷時(shí)段為23時(shí)至次日7時(shí)，其余時(shí)段為平段每年1月、7-8月、12月，對(duì)分時(shí)電價(jià)電力用戶執(zhí)行季節(jié)性電價(jià)，在平段電價(jià)不變的基礎(chǔ)上，峰平谷電價(jià)比調(diào)整為1.71:1:0.47冬季(1月、12月)：每日17:00-19:00為尖峰時(shí)段，9:00-12:00、19:00-20:00為高峰時(shí)段，00:00-06:00為低谷時(shí)段，其余為平段夏季(7-9月)：每日20:00-22:00為尖峰時(shí)段，16:00-20:00為高峰段，00:00-06:00為低谷時(shí)段，其余為平段其他季節(jié)(2-6、10-11月)：16:00-22:00為高峰時(shí)段，00:00-06:00為低谷時(shí)段，其余為平段高峰時(shí)段電價(jià)上浮50%,尖峰時(shí)段電價(jià)在高峰時(shí)段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮20%,低谷時(shí)段電價(jià)下浮50%江西

11月7日峰平谷電價(jià)比調(diào)整為1.64:1:0.41，峰段電價(jià)以平段電價(jià)為基礎(chǔ)上浮64%、谷段電價(jià)以平段電價(jià)為基礎(chǔ)下浮59%每年1月、7-8月、12月，對(duì)分時(shí)電價(jià)電力用戶執(zhí)行尖峰電價(jià)，其中，1月、12月尖峰時(shí)段為每日18-19時(shí)，7-8月尖峰時(shí)段為每日12-14時(shí)和20-21時(shí)，用電價(jià)格在其他月份峰段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮20%全年峰谷時(shí)段按每日24小時(shí)分為高峰、平段、低谷三段山東

11月29日

各8小時(shí)，其中，高峰時(shí)段為10-14時(shí)和17-21時(shí)，低谷時(shí)段為23時(shí)至次日7時(shí)，其余時(shí)段為平段每年1月、7-8月、12月，對(duì)分時(shí)電價(jià)電力用戶執(zhí)行季節(jié)性電價(jià)，在平段電價(jià)不變的基礎(chǔ)上，峰平谷電價(jià)比調(diào)整為1.71:1:0.47夏季(6、7、8月)其他季節(jié)(每年3、4、5月及9、10、11月)低谷0-8時(shí)；平段8-15時(shí)、23-24時(shí)；高峰15-19時(shí)、22-23時(shí)；尖峰19-22時(shí)

平段電價(jià)按市場(chǎng)交易購(gòu)電價(jià)格或電網(wǎng)代理購(gòu)電平均上網(wǎng)價(jià)格執(zhí)行，高峰和低河北

12月6日

低谷：1-6時(shí)、12-15時(shí)；平段：0-1時(shí)、6-12時(shí)、15-16

冬季(每年12、次年1、2月)谷時(shí)段用電價(jià)格在平段電價(jià)基礎(chǔ)上分別上下浮動(dòng)70%；尖峰時(shí)段用電價(jià)格在時(shí)；高峰：16-24時(shí)低谷：1-6時(shí)、12-15時(shí)；平段：0-1時(shí)、6-12時(shí)、15-16時(shí)；高峰：16-17時(shí)、高峰電價(jià)基礎(chǔ)上上浮20%19-24時(shí)；尖峰：17-19時(shí)尖峰時(shí)段(每日20：00-22：00)低谷時(shí)段(每日23：00-次日7：00)除夏季外其他月份：每年用電高峰月份(夏季7月8月、冬季12月1月)，尖峰時(shí)段基礎(chǔ)電價(jià)浮動(dòng)比例由1.8調(diào)整為2，低谷時(shí)段基礎(chǔ)電價(jià)浮動(dòng)比例由0.48調(diào)整為0.45湖北

12月9日尖峰電價(jià)180%，低谷電價(jià)48%1、一般工商業(yè)及其他兩部制、大工業(yè)兩部制用電高峰時(shí)段：8:00-11:00、18:00-21:00上海

12月16日

平時(shí)段：6:00-8:00、11:00-18:00、21:00-22:00低谷時(shí)段：22:00-次日6:00夏季(7、8、9月)和冬季(1、12月)高峰時(shí)段電價(jià)在平段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮80%，低

其他月份高峰時(shí)段電價(jià)在平段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮60%，低谷時(shí)段電價(jià)在平段電谷時(shí)段電價(jià)在平段電價(jià)基礎(chǔ)上下浮60%，尖峰時(shí)段電價(jià)在高峰電價(jià)的基礎(chǔ)上上

價(jià)基礎(chǔ)上下浮50%浮25%2、其他月份高峰時(shí)段電價(jià)在平段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮17%，低谷時(shí)段電價(jià)在平段電價(jià)基礎(chǔ)上下浮45%其中，冬季(1月、12月)19:00-21:00為尖峰時(shí)段資料：各省，北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，華福證券研究所132.3.3

全國(guó)主要省份7月峰谷價(jià)差一覽?

7月峰谷價(jià)差看，上海市、廣東珠三角五市、廣東江門、廣東惠州、湖南省等地區(qū)峰谷價(jià)差居前：??以35kv大工商業(yè)兩部制電價(jià)為例：①?gòu)V東、海南、上海、浙江等東部省份峰谷電價(jià)差相對(duì)較大?②7月部分省市進(jìn)入夏季尖峰月份，尖峰電價(jià)機(jī)制價(jià)差更高：以珠三角五市為例，7月價(jià)差為1.2011元/kWh（尖峰-低谷），6月價(jià)差為0.8885（高峰-低谷），環(huán)比+35%。?③峰谷價(jià)差擴(kuò)大是長(zhǎng)期趨勢(shì)：同比數(shù)據(jù)看，近七成的區(qū)域，7月峰谷價(jià)差同比增長(zhǎng)；環(huán)比數(shù)據(jù)看，超過九成的區(qū)域7月峰谷價(jià)差環(huán)比增長(zhǎng)（7月進(jìn)入尖峰電價(jià)有一定影響，若不考慮尖峰電價(jià)，僅比較高峰-低谷價(jià)差變動(dòng)，全國(guó)僅5省環(huán)比下降，且降幅低于2分/kwh）。圖：部分省市7月工商業(yè)峰谷電價(jià)差（元/kwh）尖峰-低谷高峰-低谷1.401.201.000.800.600.400.200.00??④江蘇、安徽等省目前暫無普適性尖峰電價(jià)政策，但其高峰-低谷價(jià)差相對(duì)處于全國(guó)居前注：本章及后續(xù)測(cè)算相關(guān)電價(jià)數(shù)據(jù)均選取35kv大工商業(yè)兩部制電價(jià)作為標(biāo)準(zhǔn)資料：各省電網(wǎng)，華福證券研究所142.3.4

以湖北為例：電價(jià)相關(guān)政策解讀?三期輸配電價(jià)政策6月起運(yùn)行，新方案對(duì)線損及系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)進(jìn)一步細(xì)化：?5月國(guó)家發(fā)布了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，新的輸配電價(jià)方案將于6月1日實(shí)施。?在6月份的代理購(gòu)電價(jià)格中，出現(xiàn)了上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損折價(jià)、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用。其中系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用包括輔助服務(wù)費(fèi)用、抽水蓄能容量電費(fèi)等。??因此電價(jià)實(shí)際計(jì)算方式為：5月：代理購(gòu)電價(jià)+輸配電價(jià)+政府基金及附加+代理購(gòu)電綜合損益分?jǐn)偅ú糠謪^(qū)域）+容/需量電價(jià)6月起：代理購(gòu)電價(jià)+輸配電價(jià)+上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損折價(jià)+政府基金及附加+系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用+容/需量電價(jià)。??峰谷電價(jià)=基礎(chǔ)電價(jià)（代理購(gòu)電價(jià)+輸配電價(jià)+上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損折價(jià)）×系數(shù)+政府性基金及附加+系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)（不同省份對(duì)基礎(chǔ)電價(jià)定義可能不同，如廣東對(duì)系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)部分也納入基礎(chǔ)電價(jià)，計(jì)算峰谷電價(jià)時(shí)會(huì)乘以系數(shù)，而湖北省系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)不計(jì)算系數(shù)）（注：容/需量電價(jià)獨(dú)立計(jì)入，與度電電價(jià)無關(guān)）表：湖北省工商業(yè)電價(jià)構(gòu)成方式（電價(jià)數(shù)據(jù)為23年7月）

（元/kwh）政府性基金及附加代理購(gòu)電價(jià)

電度輸配電價(jià)

上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損系數(shù)系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用合計(jì)尖峰-低谷高峰-低谷尖峰高峰2.001.491.000.451.28330.96820.66550.32570.48990.10650.02140.04520.00250.95760.6425平時(shí)（基礎(chǔ)電價(jià)）低谷資料：國(guó)網(wǎng)湖北，湖北，華福證券研究所152.3.4

以湖北為例：峰谷價(jià)差計(jì)算方式?湖北分時(shí)電價(jià)政策更新，提高冬夏兩季尖峰電價(jià)系數(shù)，降低低谷電價(jià)系數(shù)：?2022年12月9日，湖北省出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制有關(guān)的通知》（鄂發(fā)改價(jià)管〔2022〕406號(hào)），在每年冬季、夏季用電高峰月份（冬季1月、12月，夏季7月、8月），省內(nèi)執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)政策用戶的尖峰時(shí)段基礎(chǔ)電價(jià)倍率由1.8調(diào)整至2.0，低谷時(shí)段基礎(chǔ)電價(jià)倍率由0.48調(diào)整至0.45。其他月份尖峰、低谷時(shí)段的基礎(chǔ)電價(jià)倍率仍分別按1.8和0.48執(zhí)行。圖：湖北省工商業(yè)峰谷電價(jià)系數(shù)及時(shí)段???湖北尖峰時(shí)段:20:00-22:00；高峰時(shí)段:9:00-15:00；低谷時(shí)段:23:00-次日7:00；其余為平時(shí)段。湖北峰谷電價(jià)系數(shù)-冬夏221.81.61.41.211.49與其他省份不同，湖北省全年均有尖峰、高峰、平時(shí)、低谷四個(gè)時(shí)段，冬夏調(diào)整尖峰及低谷系數(shù)從而放大峰谷價(jià)差。111假設(shè)日內(nèi)兩次充放，則實(shí)際運(yùn)行價(jià)差為一次“谷-峰”+一次“平-尖峰”0.80.60.40.200.450.45表：湖北省儲(chǔ)能電站兩次充放對(duì)應(yīng)電價(jià)差（元/kwh）電度輸配電

上網(wǎng)環(huán)節(jié)線政府性基金

系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)0123456789

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23除冬夏外(8個(gè)月）

代理購(gòu)電價(jià)系數(shù)合計(jì)高峰-低谷

尖峰-平時(shí)價(jià)損及附加0.04520.04520.04520.0452用湖北峰谷電價(jià)系數(shù)-其他月份尖峰高峰0.48990.48990.10650.10650.10650.10650.02140.02140.02140.02141.801.491.000.480.00250.00250.00250.00251.15970.96820.66550.34420.49420.624021.81.61.41.211.81.49平時(shí)（基礎(chǔ)電價(jià)）

0.4899低谷

0.4899111電度輸配電

上網(wǎng)環(huán)節(jié)線政府性基金

系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)冬季&夏季(4個(gè)月）

代理購(gòu)電價(jià)系數(shù)合計(jì)高峰-低谷

尖峰-平時(shí)價(jià)損及附加0.04520.04520.04520.0452用0.80.60.40.20尖峰高峰0.48990.48990.10650.10650.10650.10650.02140.02140.02140.02142.001.491.000.450.00250.00250.00250.00251.28330.96820.66550.32570.61780.64250.480.48平時(shí)（基礎(chǔ)電價(jià)）

0.4899低谷

0.4899資料：國(guó)網(wǎng)湖北，湖北，華福證券研究所0123456789

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以湖北為例：工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算表：湖北省工商業(yè)峰谷套利測(cè)算相關(guān)參數(shù)?我們以湖北為例測(cè)算了工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利，當(dāng)前電價(jià)差下，預(yù)期湖北省工商儲(chǔ)全投資IRR約為5.59%。參數(shù)儲(chǔ)能設(shè)備成本130015005儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）儲(chǔ)能功率

(MW)儲(chǔ)能時(shí)間（h）充放價(jià)差1（元/kWh）充放價(jià)差2（元/kWh）平均充放價(jià)差（元/kWh）放電深度（%）??關(guān)鍵假設(shè)如下：21）工商業(yè)儲(chǔ)能電站成本1.5元/Wh0.630.540.5875%90%6000290%80%70%8%?2）生命周期6000次，每日充放電2次3）放電深度75%，系統(tǒng)效率90%?系統(tǒng)能量效率循環(huán)壽命（次）注：兩段充放電價(jià)差取全年算數(shù)平均值（冬夏4個(gè)月低谷與尖峰系數(shù)調(diào)整）?測(cè)算湖北工商業(yè)儲(chǔ)能全投資IRR為5.6%，主要原因由于湖北基礎(chǔ)電價(jià)（0.6655元/kwh）相對(duì)較低，高峰時(shí)段系數(shù)也較?。?.49），因此兩次充放電全年平均價(jià)差0.58元/kwh。儲(chǔ)能單日充放電次數(shù)（天）前33%生命周期容量保持率33%-66%生命周期容量保持率66%-100%生命周期容量保持率運(yùn)維成本（/系統(tǒng)成本）其他成本（/系統(tǒng)成本）電站殘值（/系統(tǒng)成本）10%5%建設(shè)成本（萬元）1500表：湖北省工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算單位：萬元初始投資運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)運(yùn)維成本其他成本電站殘值現(xiàn)金流0123456789-1500287.17-14.60-18.25287.17-14.60-18.25278.87-14.60-18.25255.26-14.60-18.25255.26-14.60-18.25238.65-14.60-18.25223.35-14.60-18.25223.35-14.60-18.2548.95-3.20-4.0075.00116.75-15005.59%254.32254.32246.02222.41222.41205.80190.50190.50IRR資料：國(guó)網(wǎng)湖北，湖北，華福證券研究所172.3.5

以江蘇為例：工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算表：江蘇省工商業(yè)峰谷套利測(cè)算相關(guān)參數(shù)?我們以同樣的參數(shù)測(cè)算江蘇工商儲(chǔ)全投資IRR為9.42%，已具有一定盈利性：參數(shù)?江蘇峰谷時(shí)段及系數(shù)如下：江蘇省高峰時(shí)段：8-11，17-22；平時(shí)時(shí)段：11-17，22-24；低谷時(shí)段：0-8。高峰系數(shù)1.7196，低谷系數(shù)0.4185。儲(chǔ)能設(shè)備成本儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）儲(chǔ)能功率

(MW)130015005?江蘇IRR相比湖北有明顯提升，主要由于更大的電價(jià)系數(shù)差帶來更高峰谷價(jià)差，2次充放全年平均價(jià)差達(dá)0.67元/kwh，顯著高于湖北0.58的價(jià)差儲(chǔ)能時(shí)間（h）2充放價(jià)差1（元/kWh）充放價(jià)差2（元/kWh）平均充放價(jià)差（元/kWh）放電深度（%）系統(tǒng)能量效率循環(huán)壽命（次）儲(chǔ)能單日充放電次數(shù)（天）前33%生命周期容量保持率33%-66%生命周期容量保持率66%-100%生命周期容量保持率運(yùn)維成本（/系統(tǒng)成本）其他成本（/系統(tǒng)成本）電站殘值（/系統(tǒng)成本）0.860.470.6775%90%6000290%80%70%8%注：江蘇對(duì)315千伏安及以上工業(yè)用電執(zhí)行夏季尖峰電價(jià)，時(shí)間段為14-15，20-21，同時(shí)17-18調(diào)整為平時(shí)，尖峰電價(jià)為峰時(shí)電價(jià)上浮20%，因無普適性此處測(cè)算暫不考慮江蘇尖峰電價(jià)。7月江蘇35kv工商業(yè)兩部制分時(shí)電價(jià)（元/kwh）1.131.131.201.000.800.600.400.200.000.660.2810%5%建設(shè)成本（萬元）15000123456789

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23表：江蘇省工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算單位：萬元初始投資運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)運(yùn)維成本其他成本電站殘值現(xiàn)金流0123456789-1500327.85-14.60-18.25327.85-14.60-18.25318.37-14.60-18.25291.42-14.60-18.25291.42-14.60-18.25272.46-14.60-18.25255.00-14.60-18.25255.00-14.60-18.2555.89-3.20-4.0075.00123.69-15009.42%295.00295.00285.52258.57258.57239.61222.15222.15IRR資料：國(guó)網(wǎng)江蘇，華福證券研究所182.3.6

以廣東為例：峰谷價(jià)差相關(guān)政策及測(cè)算?廣東21年起即開始拉大峰谷價(jià)差，調(diào)整峰谷系數(shù)：?21年9月，廣東發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善我省峰谷分時(shí)電價(jià)政策有關(guān)問題的通知》其中明確提出，拉大峰谷電價(jià)差，峰平谷比價(jià)從1.65:1:0.5調(diào)整為1.7:1:0.38。?尖峰電價(jià)在上述峰谷分時(shí)電價(jià)的峰段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮25%。尖峰電價(jià)執(zhí)行時(shí)間為7月、8月和9月三個(gè)整月，尖峰電價(jià)每天的執(zhí)行時(shí)段為11-12時(shí)、15-17時(shí)共三個(gè)小時(shí)。圖：廣東省工商業(yè)峰谷電價(jià)系數(shù)及時(shí)段??以珠三角五市電價(jià)為例廣東峰谷電價(jià)系數(shù)-夏季尖峰-低谷價(jià)差為1.2011元/kwh，高峰-低谷價(jià)差為0.9086元/kwh2.522.1252.1251.71.7假設(shè)日內(nèi)兩次2h充放：廣東省內(nèi)夏季為

“谷2h充-峰1h放+尖峰1h放”+“平2h充-尖峰2h放”，其他季節(jié)為

“谷2h充-峰2h放”+

“平2h充-峰2h放”。?1.51110.38綜合測(cè)算廣東珠三角五市全年加權(quán)平均充放價(jià)差為0.75元/kWh。?0.500246810

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22表：實(shí)際測(cè)算廣東充放電價(jià)差（珠三角五市）政府性基金及附加0.0277春秋冬(9個(gè)月）

代理購(gòu)電價(jià)

電度輸配電價(jià)

上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損

系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用系數(shù)合計(jì)充放1充放2廣東峰谷電價(jià)系數(shù)-其他2.52高峰平時(shí)（基礎(chǔ)電價(jià)）低谷0.56590.56590.56590.10090.10090.10090.01580.01580.01580.00570.00570.00571.701.000.381.19780.71600.28920.90860.48181.71.70.02770.02771.51111政府性基金及附加0.0277夏季(3個(gè)月）代理購(gòu)電價(jià)

電度輸配電價(jià)

上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損

系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用系數(shù)合計(jì)充放1充放2尖峰高峰0.56590.56590.10090.10090.01580.01580.00570.00572.131.701.49031.19781.05480.77430.380.500.0277平時(shí)（基礎(chǔ)電價(jià)）低谷0.56590.56590.10090.10090.01580.01580.00570.00571.000.380.02770.02770.71600.28920246810

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22資料：南網(wǎng)廣東，，北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，華福證券研究所192.3.6

以廣東為例：工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算表：廣東省工商業(yè)峰谷套利測(cè)算相關(guān)參數(shù)?

6000次循環(huán)下廣東工商業(yè)IRR可達(dá)13.2%；

8000次循環(huán)下廣東工商業(yè)IRR可達(dá)17.9%。參數(shù)儲(chǔ)能設(shè)備成本130015005儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）儲(chǔ)能功率

(MW)儲(chǔ)能時(shí)間（h）充放價(jià)差1（元/kWh）充放價(jià)差2（元/kWh）平均充放價(jià)差（元/kWh）放電深度（%）?以珠三角五市電價(jià)測(cè)算，參數(shù)主要假設(shè)與前述相同，夏季由于執(zhí)行尖峰電價(jià)政策，兩次充放分別為“谷2-峰1+尖峰1”+

“平2-尖峰2”；全年取夏季與春秋冬充放電價(jià)差加權(quán)均值。20.950.550.7575%90%6000290%80%70%8%?我們認(rèn)為：在峰谷價(jià)差相對(duì)較高的廣東省，工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)較為優(yōu)秀，且隨著儲(chǔ)能技術(shù)不斷改進(jìn)迭代，目前中高端的工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)8000次以上循環(huán)，對(duì)應(yīng)全投資IRR達(dá)18%。系統(tǒng)能量效率循環(huán)壽命（次）表：廣東省工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算（6000次循環(huán)）儲(chǔ)能單日充放電次數(shù)（天）前33%生命周期容量保持率33%-66%生命周期容量保持率66%-100%生命周期容量保持率運(yùn)維成本（/系統(tǒng)成本）其他成本（/系統(tǒng)成本）單位：萬元初始投資運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)運(yùn)維成本其他成本電站殘值現(xiàn)金流0123456789-1500369.58-14.60-18.25369.58-14.60-18.25358.89-14.60-18.25328.51-14.60-18.25328.51-14.60-18.25307.14-14.60-18.25287.45-14.60-18.25287.45-14.60-18.2563.00-3.20-4.0075.0010%5%-1500336.73336.73326.04295.66295.66274.29254.60254.60130.80

電站殘值（/系統(tǒng)成本）IRR13.17%表：廣東省工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算（8000次循環(huán)）建設(shè)成本（萬元）1500單位：萬元初始投資運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)運(yùn)維成本其他成本電站殘值現(xiàn)金流01234567891011-1500369.58-10.95-13.69369.58-10.95-13.69369.58-10.95-13.69355.29-10.95-13.69328.51-10.95-13.69328.51-10.95-13.69328.51-10.95-13.69300.05-10.95-13.69287.45-10.95-13.69287.45-10.95-13.69275.64-10.50-13.1375.00-1500344.94344.94344.94330.65303.88303.88303.88275.41262.81262.81327.01IRR17.94%資料：南網(wǎng)廣東，華福證券研究所202.3.7

工商業(yè)峰谷價(jià)差敏感性測(cè)算?在0.8元/kwh充放電價(jià)差，1.5元/wh儲(chǔ)能成本下，

6000次與8000次循環(huán)對(duì)應(yīng)IRR分別為15.31%及19.91%，工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性已逐步體現(xiàn)。?當(dāng)前1.5元/wh儲(chǔ)能成本下，0.65元/kwh的充放電價(jià)差即可帶來8.7%以上的IRR（6000循環(huán)），隨儲(chǔ)能成本持續(xù)下降，儲(chǔ)能技術(shù)水平提升，峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大，多因素將驅(qū)動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能IRR進(jìn)一步提升。表：工商業(yè)峰谷價(jià)差套利敏感性測(cè)算平均充放價(jià)差（元/kWh）6000次循環(huán)下IRR敏感性測(cè)算13.17%14001450150015501600165017000.600.6510.82%9.74%8.73%7.76%6.85%5.97%5.14%0.700.750.800.850.900.951.008.40%7.37%6.40%5.48%4.61%3.78%2.99%13.17%12.04%10.98%9.97%9.01%8.10%7.23%15.47%14.29%13.17%12.12%11.12%10.17%9.26%17.71%16.48%15.31%14.21%13.17%12.18%11.24%19.90%18.62%17.41%16.27%15.18%14.15%13.17%22.06%20.73%19.47%18.28%17.15%16.08%15.06%24.19%22.80%21.49%20.26%19.09%17.98%16.92%26.28%24.84%23.48%22.20%20.99%19.84%18.75%工商業(yè)儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）平均充放價(jià)差（元/kWh）8000次循環(huán)下IRR敏感性測(cè)算17.94%14001450150015501600165017000.600.650.700.750.800.850.900.951.0013.57%12.64%11.76%10.92%10.13%9.37%15.79%14.80%13.87%12.99%12.16%11.36%10.61%17.94%16.91%15.93%15.01%14.13%13.30%12.51%20.05%18.97%17.94%16.97%16.06%15.19%14.36%22.13%20.99%19.91%18.90%17.94%17.03%16.17%24.16%22.97%21.85%20.79%19.79%18.84%17.94%26.17%24.93%23.76%22.65%21.61%20.62%19.68%28.15%26.86%25.64%24.49%23.40%22.37%21.40%30.11%28.76%27.50%26.30%25.17%24.10%23.09%工商業(yè)儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh）8.65%21資料：能源局，華福證券研究所2.4電力現(xiàn)貨交易開啟工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)化（類大儲(chǔ)模式）?電力市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)有望推動(dòng)工商儲(chǔ)新商業(yè)化模式?電力現(xiàn)貨市場(chǎng)主要包括日前市場(chǎng)和實(shí)時(shí)市場(chǎng)，采用全電量申報(bào)、集中優(yōu)化出清的方式開展。交易品種上，涵蓋了電能量、輔助服務(wù)等多類交易品種。?2021年12月1日，山東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)啟動(dòng)不間斷結(jié)算試運(yùn)行。山東電力市場(chǎng)體系包括電力中長(zhǎng)期市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。電力中長(zhǎng)期市場(chǎng)以年度、月度、多日為周期，并從時(shí)序上延伸至日前、實(shí)時(shí)的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易。圖：山東日前現(xiàn)貨電價(jià)資料：山東電力交易中心，華福證券研究所222.5工商業(yè)儲(chǔ)能參與需量電費(fèi)管理??工業(yè)儲(chǔ)能可以有效降低尖峰負(fù)荷，節(jié)省大量需量電費(fèi)（如采用需量電費(fèi)計(jì)價(jià)模式）根據(jù)23年5月15日印發(fā)的《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》：?①執(zhí)行工商業(yè)（或大工業(yè)、一般工商業(yè)）用電價(jià)格的用戶（以下簡(jiǎn)稱工商業(yè)用戶），用電容量在100千伏安及以下的，執(zhí)行單一制電價(jià)；100千伏安至315千伏安之間的，可選擇執(zhí)行單一制或兩部制電價(jià)；315千伏安及以上的，執(zhí)行兩部制電價(jià)，現(xiàn)執(zhí)行單一制電價(jià)的用戶可選擇執(zhí)行單一制電價(jià)或兩部制電價(jià)。?②選擇執(zhí)行需量電價(jià)計(jì)費(fèi)方式的兩部制用戶，每月每千伏安用電量達(dá)到260千瓦時(shí)及以上的，當(dāng)月需量電價(jià)按本通知核定標(biāo)準(zhǔn)90%執(zhí)行。每月每千伏安用電量為用戶所屬全部計(jì)量點(diǎn)當(dāng)月總用電量除以合同變壓器容量。?當(dāng)前工商業(yè)兩部制電價(jià)包括基本電價(jià)和電度電價(jià)：總電價(jià)=用電容量（或需量）*基本電價(jià)+電量*電度電價(jià)。?基本電價(jià)部分，用戶根據(jù)實(shí)際用電情況選擇根據(jù)容量計(jì)費(fèi)或需量計(jì)費(fèi)。容量計(jì)費(fèi)方式中，基本電價(jià)=實(shí)際運(yùn)行變壓器容量*容量電價(jià)；需量計(jì)費(fèi)方式中，基本電價(jià)=當(dāng)月抄見最大需量值*需量電價(jià)。?對(duì)于采用需量計(jì)費(fèi)的用戶，假設(shè)其為江蘇省某工商業(yè)用戶，通過配套1MW/2MWh工商業(yè)儲(chǔ)能電站，使其月最大需量降低1MW（暫不考慮需量電價(jià)90%折扣），則每月總電費(fèi)可降低48*1000=4.8萬元，需量電費(fèi)部分可每年節(jié)省57.6萬元。假設(shè)為需量電價(jià)較低的廣東省，也可每年節(jié)省31*0.1*12=37.2萬元。注1：需量電價(jià)相關(guān)：kW是有功功率的單位；容量電價(jià)相關(guān)：kVA是視在功率的單位；視在功率^2=有功功率^2+無功功率^2，即視在功率包含有功功率和無功功率；有功功率（kW）=視在功率(kVA)*cosφ，cosφ為功率因數(shù)。注2：我國(guó)需量電價(jià)一般為容量電價(jià)1.6倍表：部分省市35kv大工商業(yè)兩部制容（需）量電價(jià)表北京天津38.424.0河北35.021.9山西36.022.5上海40.825.5江蘇48.030.0浙江44.828.0山東35.222.0廣東31.019.4四川32.020.0需量電價(jià)（元/千瓦·月）48.0容量電價(jià)（元/千伏安·月）

30.0資料：，華福證券研究所232.6工商業(yè)儲(chǔ)能參與虛擬電廠需求側(cè)響應(yīng)?工商業(yè)儲(chǔ)能作為負(fù)荷端最便于調(diào)控的用戶，在參與削峰填谷等需求側(cè)響應(yīng)方面具有重要意義，并可獲得相應(yīng)的補(bǔ)貼：?2021年7月，廣州印發(fā)實(shí)施了《廣州市虛擬電廠實(shí)施細(xì)則》，提出將通過實(shí)施虛擬電廠需求響應(yīng)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿，引導(dǎo)電力用戶主動(dòng)削減尖峰負(fù)荷。?安排補(bǔ)貼資金3000萬元，鼓勵(lì)用戶參與虛擬電廠需求響應(yīng)市場(chǎng)，明確逐步形成約總市最高負(fù)荷3%左右的需求響應(yīng)能力，補(bǔ)貼費(fèi)用=有效響應(yīng)電量×補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)×響應(yīng)系數(shù)，削峰補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)最高5元/kwh，填谷補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)最高2元/kwh。?考慮響應(yīng)系數(shù)，實(shí)時(shí)削峰填谷響應(yīng)補(bǔ)貼最高可分別達(dá)15元/kwh、6元/kwh。?隨電力市場(chǎng)化改革加深，其他省市也有望推出對(duì)應(yīng)的需求側(cè)響應(yīng)補(bǔ)貼政策，工商業(yè)儲(chǔ)能作為虛擬電廠中削峰填谷的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展有望進(jìn)一步提速。表：廣州市虛擬電廠削峰填谷響應(yīng)補(bǔ)貼資料：廣州政府，華福證券研究所24?

工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)概況及發(fā)展?

商業(yè)模式分析及IRR測(cè)算?

儲(chǔ)能企業(yè)產(chǎn)品及銷售模式?

市場(chǎng)空間及行業(yè)相關(guān)標(biāo)的?

風(fēng)險(xiǎn)提示目錄??一體機(jī)/傳統(tǒng)分體招投標(biāo)/詢價(jià)模式253.1工商業(yè)儲(chǔ)能一體機(jī)模式發(fā)展加速?工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品包括傳統(tǒng)分體式設(shè)計(jì)與一體化設(shè)計(jì)。隨技術(shù)進(jìn)步迭代，儲(chǔ)能產(chǎn)品集成度提升，目前多數(shù)工商業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)均推出了一體化機(jī)柜。?一體化產(chǎn)品：交直流系統(tǒng)一體化設(shè)計(jì)，減少直流電纜及開關(guān)，產(chǎn)品成本更低；并且標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)，系統(tǒng)性交付，無需定制化產(chǎn)品，現(xiàn)場(chǎng)施工調(diào)試快。?傳統(tǒng)分體式：可根據(jù)需求定制化，根據(jù)需求可以更靈活搭配儲(chǔ)能系統(tǒng)功率與電量，且對(duì)于特定場(chǎng)景適配性更優(yōu)。圖：一體化工商業(yè)儲(chǔ)能方案圖：傳統(tǒng)分體式工商業(yè)儲(chǔ)能方案電網(wǎng)工商業(yè)儲(chǔ)能一體柜1電網(wǎng)模塊化電池集裝箱1模塊化PCS集裝箱1電池系統(tǒng)、BMS、EMS、PCS、溫控、消防等一體化集成柜工商業(yè)儲(chǔ)能一體柜2模塊化電池集裝箱2匯流柜工商業(yè)儲(chǔ)能一體柜3模塊化PCS集裝箱k模塊化電池集裝箱n工廠/商戶工商業(yè)儲(chǔ)能一體柜n工廠/商戶資料：華福證券研究所繪制263.2工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案分類資料：海博思創(chuàng)、弘正能源、上能電氣官網(wǎng)，華福證券研究所273.3工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)代表產(chǎn)品資料：陽光電源、南都電源、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、奇點(diǎn)能源、上海電氣、沃太能源、科創(chuàng)儲(chǔ)能、時(shí)代星云官網(wǎng)，北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，中華網(wǎng)，cnesa，28華福證券研究所3.4工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售模式?

國(guó)內(nèi)目前工商業(yè)儲(chǔ)能代表企業(yè)包括：1)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成：陽光電源、南都電源、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、華自科技、奇點(diǎn)能源、電氣、沃太能源、時(shí)代星云、科創(chuàng)儲(chǔ)能、弘正能源、億蘭科電氣、美克生能源、南瑞繼保、星翼能源等；2）單一元器件：如以逆變器切入賽道的固德威、德業(yè)股份、錦浪科技等。?

工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售模式主要包括：是否啟動(dòng)招標(biāo)主要取決于項(xiàng)目大小，對(duì)于項(xiàng)目體量較大且接入點(diǎn)在10kv及以上高壓側(cè)需要備案時(shí)，往往需要EPC方參與進(jìn)行接網(wǎng)設(shè)計(jì)、土建安裝等工作，對(duì)于體量較小的項(xiàng)目而言，往往不涉及招標(biāo)，投資方直接向設(shè)備集成商詢價(jià)采購(gòu)即可。其中①為項(xiàng)目投資方(第三方比例快速提升，比例可能接近工商業(yè)主直投）出于成本考量，自主分別招標(biāo)光儲(chǔ)設(shè)計(jì)、設(shè)備集成、建設(shè)安裝等；②為EPC總包招標(biāo)模式，由總包負(fù)責(zé)全流程，設(shè)備集成商向總包供應(yīng)設(shè)備但依舊需要同業(yè)主緊密溝通，甚至處于主導(dǎo)地位；③為詢價(jià)模式，儲(chǔ)能項(xiàng)目較小，投資方直接跟工商業(yè)儲(chǔ)能進(jìn)行詢價(jià)；④為貿(mào)易商分銷模式，通過其分銷能力下沉至低線市場(chǎng)，模式類比戶用光伏。系統(tǒng)設(shè)計(jì)Engineering銷售路徑①

項(xiàng)目體量大，投資方專業(yè)，分開對(duì)各環(huán)節(jié)進(jìn)行招標(biāo)設(shè)備集成Procurement建設(shè)安裝Construction銷售路徑②

項(xiàng)目體量較大，涉及備案，招標(biāo)方式確定EPC方，EPC方再向設(shè)備方發(fā)起采購(gòu)（項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)各異）EPC總包工廠園區(qū)商業(yè)樓宇數(shù)據(jù)中心充電站項(xiàng)目投資方（第三方或工商業(yè)業(yè)主）電池/Pack第三方投資方工商業(yè)業(yè)主電池管理系統(tǒng)（BMS）銷售路徑④

通過貿(mào)易商/代理商分銷（類似戶用光伏）儲(chǔ)能逆變器（PCS）工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成工商業(yè)光儲(chǔ)設(shè)計(jì)貿(mào)易商光儲(chǔ)運(yùn)維商……能量管理系統(tǒng)（EMS）銷售路徑③

小型項(xiàng)目，投資方直接向設(shè)備商詢價(jià)其他電器設(shè)備注：工商業(yè)儲(chǔ)能包括獨(dú)立儲(chǔ)能形式和分布式光儲(chǔ)（充）形式含集裝箱、電器電纜、監(jiān)測(cè)設(shè)備等資料：華福證券研究所整理繪制293.5工商業(yè)儲(chǔ)能有望逐步降價(jià)??從可統(tǒng)計(jì)的近期工商業(yè)儲(chǔ)能招投標(biāo)價(jià)格看從項(xiàng)目EPC總承包價(jià)格看，目前工商業(yè)儲(chǔ)能EPC總均價(jià)基本位于1.6-1.8元/wh區(qū)間（項(xiàng)目間差異較大）；?從設(shè)備招投標(biāo)情況看，6月工商儲(chǔ)系統(tǒng)設(shè)備平均單價(jià)已降至1.3元/wh以內(nèi)，主要受今年年初以來原材料降價(jià)等影響，儲(chǔ)能成本下降。?未來隨著原材料持續(xù)降本，集成技術(shù)改進(jìn)等，成本有進(jìn)一步下探空間；此外，鈉離子電池已逐步進(jìn)入商業(yè)化周期，量產(chǎn)降本及循環(huán)次數(shù)提升有望加速推動(dòng)鈉電在儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成本持續(xù)下降。注：招投標(biāo)在工商儲(chǔ)中總占比規(guī)模不大，多數(shù)項(xiàng)目直接購(gòu)買設(shè)備等，難以獲得項(xiàng)目確切數(shù)據(jù)，招投標(biāo)數(shù)據(jù)僅作為參考。且考慮到不同項(xiàng)目定制化等，要求不同最終EPC價(jià)格差異可能較大。如廣東惠電投項(xiàng)目，包含對(duì)應(yīng)運(yùn)維等服務(wù)，最終平均單wh價(jià)格更高。表：工商業(yè)儲(chǔ)能EPC及系統(tǒng)設(shè)備招投標(biāo)價(jià)格中標(biāo)價(jià)（百萬元）（元/Wh）單價(jià)時(shí)間招標(biāo)內(nèi)容EPC業(yè)主項(xiàng)目功率MW

容量MWh中標(biāo)方順和煤礦高壓應(yīng)急儲(chǔ)能第三電源關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目2023/4/192023/5/82023/5/12永城煤電控股集團(tuán)2.002.207.900.704.004.4720.131.456.488.3135.431.931.621.861.761.331.28南京南瑞繼保工程技術(shù)有限公司深圳市庫(kù)博能源科技有限公司中國(guó)電建集團(tuán)海南電力設(shè)計(jì)研究院有限公司南京南瑞太陽能科技有限公司天津華致能源科技有限公司南方電網(wǎng)廣東惠電投綜怡富萬電業(yè)（惠州）有限公司2.2MW/4.47MWh分合能源服務(wù)有限公司

布式儲(chǔ)能項(xiàng)目PC總承包工程及運(yùn)維服務(wù)蘇州世祥生物纖維有限EPCOEPC7.5MW∕20.127MWh儲(chǔ)能電站項(xiàng)目總承包工程2023年用戶側(cè)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目成套設(shè)備2023年第一批用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目設(shè)備公司四川樂電新能源科技有限公司長(zhǎng)電能源（廣東）有限公司2023/5/17

儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備2023/6/10

儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備資料：北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，華福