3章外匯與匯率概要課件

第三章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率概述第二節(jié)匯率的決定及其變動(dòng)第三節(jié)西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—2本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動(dòng)的因素，以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架和內(nèi)容。2023/11/27—NCUT—3本章重點(diǎn)：1.決定和影響外匯匯率變動(dòng)的因素。2.匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。本章難點(diǎn)：匯率決定理論2023/11/27—NCUT—4§2.1外匯與匯率概述3.1.1外匯3.1.2匯率2023/11/27—NCUT—53.1.1外匯（ForeignExchange)1.外匯的概念：①靜態(tài)含義：指一國(guó)所持有的以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的流通手段和支付手段。包括：外幣資產(chǎn)或外幣存款；商業(yè)票據(jù)和支付憑證；政府庫(kù)券和其他有價(jià)證券；其他債權(quán)以及外幣現(xiàn)鈔等②動(dòng)態(tài)含義：指國(guó)際匯兌③IMF定義：貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)。§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—6④我國(guó)外匯的規(guī)定：外國(guó)貨幣包括鈔票、鑄幣等；；外幣有價(jià)證券包括政府債券、公司債券、股票等；外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；其他外匯資金。從這個(gè)意義上說(shuō)外匯就是外幣資產(chǎn)。SDRs特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；§3.1外匯與匯率概述2.外匯的特征國(guó)際性或普遍接受性；可自由兌換性；可償還性2023/11/27—NCUT—7討論：經(jīng)濟(jì)生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？2023/11/27—NCUT—8外匯在促進(jìn)世界貿(mào)易與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展中具有重要作用。外匯是國(guó)際購(gòu)買手段，可以使國(guó)與國(guó)的貨幣流通成為可能；外匯是國(guó)際支付手段，可以避免在國(guó)際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用；外匯是國(guó)際儲(chǔ)備手段，可以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差；外匯是國(guó)際信用手段，可以調(diào)劑國(guó)際間的資金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國(guó)際化。2023/11/27—NCUT—92023/11/27—NCUT—102.外匯的種類①按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。自由外匯，亦稱現(xiàn)匯。可自由買賣、廣泛使用、無(wú)限制地兌換。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。②按期限劃分，分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際收付的外匯。遠(yuǎn)期外匯，也即期匯。指按約定匯價(jià)，在約定日期交割的外匯。§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—11③按來(lái)源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯指商品進(jìn)出口使用的外匯。非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進(jìn)出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外匯。④其他分類如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外匯、留成外匯等?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—123.1.2匯率（ForeignExchangeRate)1.概念：匯率又稱匯價(jià)，即兩國(guó)貨幣的比率或比價(jià)。也即以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。USD1.00＝CNY7.7980-7.7990EUR1.00＝USD1.1820-1.1825§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—13§3.1外匯與匯率概述國(guó)家或地區(qū)貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元US$USD日本日元￥JPY歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊￡GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2023/11/27—NCUT—142.匯率的標(biāo)價(jià)方法：中國(guó)：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990①直接標(biāo)價(jià)法：亦稱應(yīng)付報(bào)價(jià)。即以本幣表示外幣的價(jià)格。是以單位外幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量本幣的方法。美國(guó)：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990②間接標(biāo)價(jià)法：亦稱應(yīng)收?qǐng)?bào)價(jià)。即以外幣表示本幣的價(jià)格。是以單位本幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量外幣的方法。③美元標(biāo)價(jià)法：即以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示匯率的標(biāo)價(jià)方法。§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—15貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標(biāo)價(jià)法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變?。罕編派?，外幣貶值間接標(biāo)價(jià)法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—163.匯率的種類：①按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分:買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)。買入?yún)R率——即買入價(jià)。是銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率——即賣出價(jià)。是銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率——即牌價(jià)，是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率——即買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—17買入價(jià)和賣出價(jià)的區(qū)分是學(xué)生們?nèi)菀谆煜牡胤?，可用三種方法來(lái)理解。例如外匯市場(chǎng)上即期匯率報(bào)價(jià)為GBP/USD=1.5800/10，某客戶要將100萬(wàn)英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多少美元。第一種方法從銀行始終處于有利地位的角度來(lái)考慮?？蛻糍u出英鎊，銀行買入英鎊，銀行付出的美元當(dāng)然是小的價(jià)格，即1英鎊=1.5800美元。2023/11/27—NCUT—18第二種方法是從第一個(gè)價(jià)格是買入單位貨幣，第二個(gè)價(jià)格是賣出單位貨幣來(lái)考慮。在GBP/USD匯價(jià)中，英鎊是單位貨幣，美元是計(jì)價(jià)貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊，因此銀行使用1.5800。2023/11/27—NCUT—19第三種方法是從直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的角度考慮。GBP/USD是間接標(biāo)價(jià)法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出英鎊，因此應(yīng)該使用賣出外幣價(jià)。在間接標(biāo)價(jià)法中，小的價(jià)格是外幣賣出價(jià)，所以是1.5800。2023/11/27—NCUT—202023/11/27—NCUT—21買入價(jià)/賣出價(jià)的判斷方法：直接標(biāo)價(jià)法下前買入，后賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出間接標(biāo)價(jià)法下前賣出，后買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—22買入/賣出價(jià)舉例：例：某天某時(shí)刻紐約外匯市場(chǎng)某外匯銀行報(bào)價(jià)為：1美元=1.6850/950加元①請(qǐng)指出買入價(jià)與賣出價(jià)？

②若為多倫多外匯市場(chǎng)，如何識(shí)別買賣價(jià)？課后習(xí)題：二8（P108）§3.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—23②按交割期限劃分，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。即期匯率——即現(xiàn)匯匯率。是在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠(yuǎn)期匯率——即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。常以對(duì)即期匯率的升水或貼水來(lái)報(bào)價(jià)。升水（Premium）：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高；貼水（Discount）：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低；平價(jià)（Par）：則表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—24③按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。電匯匯率（T/T

rate）：以電訊方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（M/T

rate）：以信函方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（D/T

rate）：是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—252023/11/27—NCUT—262023/11/27—NCUT—272023/11/27—NCUT—28④按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。固定匯率（fixedexchangerate）即固定比價(jià)。是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，其波動(dòng)被限制在一定幅度內(nèi)。浮動(dòng)匯率（floatingexchangerate）即可變匯率。指可以由貨幣行政當(dāng)局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系自發(fā)影響其張漲落的匯率?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—29⑤按交易對(duì)象劃分：同業(yè)匯率(inter-bankrate)：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價(jià)。商人匯率(commercialrate)：指銀行對(duì)非銀行客戶時(shí)使用。即買入價(jià)和賣出價(jià)。⑥按換算標(biāo)準(zhǔn)劃分：基礎(chǔ)匯率(basicrate)：一國(guó)貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價(jià)。套算匯率(crossrate)：又稱交叉匯率。即兩國(guó)貨幣匯率通過(guò)各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—30匯率套算方法舉例：已知：1美元=1.3656加元

1美元=1.2875瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解:

1加元=1/1.3656美元

1美元=1.2875瑞士法郎

1加元=(1/1.3656)×1.2875

=

0.9428瑞士法郎2023/11/27—NCUT—312023/11/27—NCUT—322023/11/27—NCUT—332023/11/27—NCUT—342023/11/27—NCUT—35⑦按管理程度劃分：

官方匯率(officialrate)：由國(guó)家外匯管理當(dāng)局確定及公布。市場(chǎng)匯率(marketrate)：主要由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定。⑧按營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分：

開(kāi)盤匯率：營(yíng)業(yè)日開(kāi)始時(shí)，對(duì)首筆外匯買賣報(bào)出的第一個(gè)外匯交易價(jià)格。收盤匯率：營(yíng)業(yè)日結(jié)束前，報(bào)出的最后一個(gè)外匯交易價(jià)格?！?.1外匯與匯率概述2023/11/27—NCUT—36§2.2匯率的決定及其變動(dòng)本節(jié)內(nèi)容：2.2.1匯率的決定2.2.2影響匯率變動(dòng)的主要因素2.2.3匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響2023/11/27—NCUT—372.2.1匯率的決定1.金本位制下匯率的決定①由鑄幣平價(jià)決定鑄幣平價(jià)(mintpar)：鑄幣含金量與其面額一致。含金量：也叫金平價(jià)。通過(guò)立法程序規(guī)定。法定平價(jià)：指兩國(guó)貨幣含金量之比。②匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限制黃金輸送點(diǎn)：即黃金輸出點(diǎn)與黃金輸入點(diǎn)的總稱。黃金輸出點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)＋運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)－運(yùn)費(fèi)§2.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—38金本位制下的美元/英鎊匯率波動(dòng)§2.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—392.紙幣流通條件下匯率的決定①由紙幣代表的實(shí)際價(jià)值決定匯率。紙幣：價(jià)值符號(hào)，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。貨幣的價(jià)值表現(xiàn)為含金量或購(gòu)買力。②匯率波動(dòng)主要受外匯供求關(guān)系影響。布雷頓森林體系現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系§2.2匯率的決定及其變動(dòng)直接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%外匯匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%間接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%外匯匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%匯率變動(dòng)的幅度2023/11/27—NCUT—412.2.2影響匯率變動(dòng)的主要因素1.國(guó)際收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響①在浮動(dòng)匯率制下：國(guó)際收支狀況直接影響匯率?！?.2匯率的決定及其變動(dòng)逆差外匯相對(duì)需求增加外匯供不應(yīng)求外匯匯率上漲或本幣貶值2023/11/27—NCUT—42②在固定匯率制下：國(guó)際收支狀況不直接引起匯率變動(dòng)，但它會(huì)帶來(lái)匯率變動(dòng)的壓力?！?.2匯率的決定及其變動(dòng)逆差外匯需求增加外匯儲(chǔ)備減少匯率不變或本幣貶值2023/11/27—NCUT—432.通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響①主要表現(xiàn)為：§2.2匯率的決定及其變動(dòng)通貨膨脹物價(jià)上漲出口減少進(jìn)口增加本幣貶值逆差②其次：降低本幣國(guó)際信譽(yù)，而導(dǎo)致本幣匯率下跌。2023/11/27—NCUT—443.利率對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期而劇烈）①對(duì)資本項(xiàng)目的影響：利高——資本流入——順差——外匯供大于求——本幣升值。利低——資本流出——逆差——外匯供不應(yīng)求——本幣貶值?！?.2匯率的決定及其變動(dòng)利率變動(dòng)資本國(guó)際流動(dòng)引起匯率變動(dòng)外匯供求關(guān)系變化2023/11/27—NCUT—45②對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：利高——國(guó)內(nèi)信用緊縮——物價(jià)下跌——有利于出口，不利于進(jìn)口——順差——本幣升值利低——國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張——物價(jià)上漲——有利于進(jìn)口，不利于出口——逆差——本幣貶值§2.2匯率的決定及其變動(dòng)進(jìn)/出口變動(dòng)及國(guó)際收支逆/順差外匯供給減/增外匯匯率漲/跌本幣升/貶值國(guó)內(nèi)貨幣供給增減和信用張縮利率變動(dòng)物價(jià)漲跌2023/11/27—NCUT—464.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（較復(fù)雜）①對(duì)發(fā)展中國(guó)家②對(duì)出口導(dǎo)向型國(guó)家③從市場(chǎng)參與者的心理角度④各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)比§2.2匯率的決定及其變動(dòng)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)口增長(zhǎng)快于出口增長(zhǎng)國(guó)際收支逆差外匯匯率上漲，本幣貶值出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出口增長(zhǎng)快于進(jìn)口增長(zhǎng)國(guó)際收支順差外匯匯率下跌，本幣升值2023/11/27—NCUT—475.財(cái)政赤字對(duì)匯率變動(dòng)的影響：①如果采用財(cái)政性發(fā)行彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致：通貨膨脹，物價(jià)上漲、利率下降——國(guó)際收支惡化——本幣貶值。②如果通過(guò)緊縮信貸來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致：利率上升、物價(jià)下跌——改善國(guó)際收支——本幣趨于升值?！?.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—486.一國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率變動(dòng)的影響：（短期）一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備表明其干預(yù)外匯市場(chǎng)、維持本幣匯率的能力。外匯儲(chǔ)備多則本幣堅(jiān)挺、少則疲弱7.其他因素突發(fā)事件心理預(yù)期投機(jī)活動(dòng)§2.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—492.2.3匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響：①匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響：本幣匯率下降：有利于出口，不利于進(jìn)口，改善國(guó)際收支。本幣匯率上升：不利于出口有利于進(jìn)口，國(guó)際收支惡化。②匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響：③匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響：④匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響：§2.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—502.對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：主要通過(guò)本幣匯率變動(dòng)影響一國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)和就業(yè)水平來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。①本幣升值情況下：降低國(guó)內(nèi)就業(yè)水平；國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力②本幣貶值情況下：提高國(guó)內(nèi)就業(yè)水平；國(guó)內(nèi)信用緊縮壓力進(jìn)口需求剛性的特殊情況下，也可能物價(jià)上漲?！?.2匯率的決定及其變動(dòng)2023/11/27—NCUT—51§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介本節(jié)內(nèi)容：2.3.1國(guó)際收支理論2.3.2購(gòu)買力平價(jià)理論2.3.3利率平價(jià)理論2.3.4資產(chǎn)市場(chǎng)理論2023/11/27—NCUT—522.3.1國(guó)際收支說(shuō)1.國(guó)際借貸說(shuō)theoryofinternationalindebtedness①匯率變動(dòng)取決于外匯供求;②外匯供求由國(guó)際借貸引起;③國(guó)際借貸中，只有流動(dòng)借貸會(huì)影響外匯供求?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—53§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介基本思路：匯率外匯供求關(guān)系國(guó)際借貸流動(dòng)借貸不影響外匯供求關(guān)系固定借貸2023/11/27—NCUT—54相關(guān)概念：①國(guó)際借貸：即國(guó)際收支帳戶的廣義概念。分為流動(dòng)借貸和固定借貸兩部分。②流動(dòng)借貸：是指已經(jīng)進(jìn)入支付階段的交易。指國(guó)際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。③固定借貸：是指交易關(guān)系雖已發(fā)生，但未形成實(shí)際支付階段的那部分交易?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—55流動(dòng)借貸對(duì)匯率的影響：①當(dāng)一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債權(quán)（即外匯收入）大于其對(duì)外流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)，外匯供大于求，外匯匯率下降;②當(dāng)一國(guó)對(duì)外流動(dòng)債務(wù)（即外匯支出）大于其對(duì)外流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升;§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—562.凱恩斯主義的國(guó)際收支說(shuō)：基本思路：匯率取決于外匯供求關(guān)系，外匯供求關(guān)系取決于國(guó)際收支狀況，因而，匯率取決于國(guó)際收支。特點(diǎn)：特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用，且認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致逆差產(chǎn)生?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)民收入增加進(jìn)口增加大于出口增加國(guó)際收支逆差外匯供給不足，本幣貶值2023/11/27—NCUT—573.評(píng)價(jià)：①優(yōu)點(diǎn)：說(shuō)明了短期內(nèi)匯率波動(dòng)與外匯供求及國(guó)際收支的關(guān)系。②缺陷：未論證匯率決定的基礎(chǔ)。局部靜態(tài)分析。假設(shè)不符合實(shí)際。凱恩斯主義過(guò)分強(qiáng)調(diào)經(jīng)常帳戶的作用?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—582.2.2購(gòu)買力平價(jià)理論

TheoryofPurchasingPowerParity1.基本思路：①外幣在外國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；②本幣在本國(guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；③兩國(guó)貨幣匯率由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)具有的購(gòu)買力所決定。2.主要理論觀點(diǎn)：①兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率，稱為購(gòu)買力平價(jià)。分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—59在無(wú)交易成本條件下，世界各地的任何同質(zhì)的商品用同種貨幣表示的價(jià)格必相等。表達(dá)式：PiA＝E×PiB

Pi

A：本國(guó)第i種商品價(jià)格

PiB：外國(guó)第i種商品價(jià)格

E：匯率一價(jià)定律

TheLawofOnePrice§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—60②絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率取決于時(shí)點(diǎn)上兩國(guó)物價(jià)水平之比。說(shuō)明了時(shí)點(diǎn)上匯率的決定；

E＝PA/PB③相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率變動(dòng)率決定于兩國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)率。說(shuō)明了匯率變動(dòng)的原因?！鱁≈△PA-△PB

§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—614.評(píng)價(jià)：①優(yōu)點(diǎn)：說(shuō)明了匯率決定的基礎(chǔ)為紙幣的購(gòu)買力；說(shuō)明了通貨膨脹對(duì)匯率的影響。②缺點(diǎn)：是局部靜態(tài)分析。假定貨幣數(shù)量是影響物價(jià)的唯一因素。假定條件過(guò)于嚴(yán)格。在實(shí)踐中很難操作?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—622.3.3利率平價(jià)理論

Interest-RateParity1.主要論點(diǎn)：以兩國(guó)貨幣利率差來(lái)說(shuō)明匯率的決定及其變動(dòng)。①兩國(guó)貨幣利差決定和影響即期匯率；②兩國(guó)貨幣利差還決定和影響遠(yuǎn)期匯率。§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介利差資本流動(dòng)匯率變動(dòng)利高貨幣利低貨幣即期匯率下降遠(yuǎn)期匯率上升即期匯率上升遠(yuǎn)期匯率下降2023/11/27—NCUT—63利率平價(jià)的推導(dǎo)（P107）：美國(guó)：年利率10%英國(guó)：年利率5%假如你在英國(guó)有100￡，你如何來(lái)投資？假設(shè)即期匯率：￡1＝$2答案：兌換成美元到美國(guó)存款，即期匯率是英鎊貶值存款本金利息和為：100*2*（1＋10%）n到期收回投資：[100*2*（1＋10%）

n]/Ft市場(chǎng)力量最終使同等資本獲相同利潤(rùn)[100*2*（1＋10%）

n]/Ft=100*（1＋5%）

nFt≈2.095§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—642.基本結(jié)論：①利低貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為升水；②利高貨幣遠(yuǎn)期匯率必定為貼水；③升、貼水的幅度約等于兩國(guó)貨幣的利差；§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介升貼水率≈兩國(guó)利差Ft

－St≈

iA

－iB

St2023/11/27—NCUT—653.評(píng)價(jià)：①優(yōu)點(diǎn)：合理解釋了利率變動(dòng)與資本流動(dòng)對(duì)即期匯率以及遠(yuǎn)期匯率的影響和作用。②缺點(diǎn)：把利率當(dāng)作決定和影響匯率唯一因素。無(wú)法解釋當(dāng)利差不變時(shí)，匯率變動(dòng)的原因和即期匯率的決定?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—662.3.4資產(chǎn)市場(chǎng)理論1.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō)2.貨幣主義匯率理論3.匯率超調(diào)理論§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—671.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(shuō)基本觀點(diǎn)：①匯率變動(dòng)——外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減；②外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減——投資者調(diào)整其外匯流動(dòng)資產(chǎn)比例所引起；③投資者的調(diào)整——引起資本在國(guó)際間的大量流動(dòng)——影響匯率。投資者進(jìn)行資產(chǎn)選擇調(diào)配外匯流動(dòng)資產(chǎn)的增減匯率變動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)外匯供求關(guān)系變化2023/11/27—NCUT—68概念：①流動(dòng)資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價(jià)證券和貨幣資產(chǎn)等；②流動(dòng)資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比關(guān)系的最佳方案，而調(diào)整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價(jià)證券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。評(píng)價(jià)：①優(yōu)點(diǎn)：論證了短期內(nèi)金融市場(chǎng)的均衡對(duì)匯率的影響；②缺點(diǎn)：局部靜態(tài)分析限制條件嚴(yán)格§2.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—692.貨幣主義匯率理論假設(shè)條件：①以一價(jià)定律為基礎(chǔ)；②本國(guó)資本和外國(guó)資本可以完全替代。③市場(chǎng)參與者持有關(guān)于外匯的合理預(yù)期?！?.3西方匯率理論簡(jiǎn)介2023/11/27—NCUT—70＊貨幣主義匯率理論推導(dǎo)2023/11/27—NCUT—71基本理論觀點(diǎn)：①匯率是兩國(guó)貨幣的