8長期負債籌資講義課件

第八章長期負債籌資本章應掌握的內(nèi)容（加★為重點內(nèi)容）1.長期借款籌資★2.債券籌資★（1）債券籌資的概念和特點（2）債券的基本要素（3）債券的分類（4）債券與股票的區(qū)別（5）債券的發(fā)行（6）債券籌資的優(yōu)缺點3.融資租賃★11/27/20231一、負債資金的總體特點1.負債資金所有者無權(quán)參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策2.負債資金利息率是規(guī)定的3.支付的負債的利息具有抵稅作用例：甲企業(yè)實現(xiàn)息稅前利潤1000元，借款1000，i=10%，稅率為40%，計算企業(yè)所得稅和凈利潤分別是多少，如果企業(yè)不借款，又是多少？

11/27/20232第八章長期負債籌資一、長期借款籌資1.長期借款的概念（1）定義：——時間在一年以上、主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資產(chǎn)占用需要而借入的各種借款（2）特征：①定期償還性②規(guī)定利率③編制還款計劃——說明各期還本付息款的資金來源④約束性條款約束性條款11/27/20233第八章長期負債籌資約束性條款一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款保持流動資金持有量限制現(xiàn)金股利和再購入股票限制資本支出規(guī)模限制其他長期債務定期向銀行報送財務報表不準出售較多資產(chǎn)如期清償各項債務禁止其他擔?；虻盅航箲諑た畛鍪刍蛸N現(xiàn)限制租賃規(guī)模?？顚Ｓ谩⑾拗仆顿Y長期項目限制高管薪金、獎金確保主要領(lǐng)導人的職務主要領(lǐng)導購買人身保險等11/27/20234第八章長期負債籌資2.長期借款的種類按貸款有無擔保分信用貸款抵押貸款按利率是否固定分變動利率貸款固定利率貸款按貸款機構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款11/27/20235第八章長期負債籌資3.長期借款分析（1）長期借款的成本——利息、銀行等金融機構(gòu)收取的各項費用一般情況：期限長——風險大——利率高信譽差——風險大——利率高抵押貸款利率低，信用貸款利率高（2）還款方式分析定期付息，到期一次還本定期等額本金償還（等額本金法）定期等額償還（等額本息法）單利計算、復利計算例子11/27/20236第八章長期負債籌資某企業(yè)從銀行借入長期借款100000元，期限為5年，借款利率為固定利率，年利率為6％：（1）到期一次還本付息：單利下：FV＝100000×（1+5×6％）＝130000復利下：FV＝100000×F／P（6％，5）＝100000×1.3382＝133820（2）每年付息，到期還本100000元單利下：每年I＝100000×6％＝6000復利下：I1＝100000×6％＝6000I2=100000×6％＝6000I3=100000×6％＝6000I4=100000×6％＝6000I5=100000×6％＝600011/27/20237第八章長期負債籌資（3）按復利計算，每年年末等額還本，按期付息：年限①歸還本金=借款額/5②利息=上期④*6%③合計=①+②④借款余額=上期④-①0100,000120,0006,00026,00080,000220,0004,80024,80060,000320,0003,60023,60040,000420,0002,40022,40020,000520,0001,20021,2000合計100,00018,000118,00011/27/20238第八章長期負債籌資（4）按復利計算，每年年末等額還本付息——年金問題P/A＝A*P/A(6％,5）100000＝A×4.2124

A＝23,739.44年限①本期還款額②利息=上期④*6%③本金=①-②④借款余額=上期④-③0100,000123,739.446,00017739.4482260.52223,739.444935.6318803.8163456.75323,739.443807.4119932.0343524.72423,739.442611.4821127.9622396.76523,739.441342.6822396.760合計118,697.218697.2100,00011/27/20239第八章長期負債籌資4.長期借款評價（1）優(yōu)點：①籌資速度快、籌資成本低(與發(fā)行股票相比)②籌資彈性大③具有財務杠桿作用④易于保守財務秘密（2）缺點①籌資風險高②限制條款多③籌資數(shù)量有限11/27/202310第七章長期負債籌資二、債券籌資1.債券的種類按債券是否記名分不記名債券記名債券按可否轉(zhuǎn)換為普通股分不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券按利率不同分浮動利率債券固定利率債券按能否上市分非上市債券上市債券是債務人發(fā)行的，承諾向債權(quán)人定期支付利息和償還本金的一種有價證券可以在一定時期內(nèi)按照事先規(guī)定的轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換為普通股的公司債券11/27/202311第八章長期負債籌資質(zhì)押信托債券抵押債券質(zhì)押公司全部金融證券資產(chǎn)僅憑公司信用特殊分類收益?zhèn)秸J股權(quán)債券零息債券只有盈利才發(fā)放利息可以特定價格認購公司股票不支付利息按有無擔保分無擔保債券擔保債券第三方擔保債券把具有同一抵押物的債券根據(jù)清償?shù)膬?yōu)先順序進行排序，可分為不同順位抵押債券

11/27/20231211/27/20231311/27/202314第八章長期負債籌資2.公司債券的發(fā)行條件①股份有限公司凈資產(chǎn)≥3000萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)≥6000萬元②累積債券余額≤公司凈資產(chǎn)的40％③最近3年平均可分配利潤足以支付債券1年的利息④資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策⑤債券利率不超過規(guī)定水平11/27/202315第八章長期負債籌資3.債券與股票的區(qū)別債券股票風險不同（投資者）小大風險不同（籌資者）大小本金處理不同歸還不歸還持有者權(quán)利不同不參與公司決策參與公司決策性質(zhì)不同債權(quán)性質(zhì)股權(quán)性質(zhì)收益不同（投資者）收益（利息）固定收益不固定成本不同資本成本低資本成本高11/27/202316第八章長期負債籌資4.債券籌資的評價(類似于長期借款)（1）優(yōu)點①具有抵稅作用（稅前支付）②能保障股東的控制權(quán)③籌資方式相對靈活④有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)⑤具有財務杠桿作用（2）缺點①財務風險高（還本付息）②限制條款多③籌資規(guī)模有限11/27/202317第八章長期負債籌資三、租賃籌資1.租賃的分類和特點租賃融資租賃經(jīng)營性租賃①租賃期短②可以按約定提前解除合同③出租人提供維保等專門服務④租賃期滿出租人收回設備①租賃時間長：≥租賃設備使用壽命的75％②租賃期滿所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人③最低租賃付款額現(xiàn)值≥設備賬面價值的90％④除非雙方同意不得退租⑤承租人自負設備維修保養(yǎng)等是指出租人以收取租金為條件，在合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的經(jīng)濟活動。出租人按照承租人的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定較長時期內(nèi)提供給承租人使用的業(yè)務。

是指出租人向承租人提供設備，并提供維修和人員培訓等服務性業(yè)務的租賃形式。11/27/202318第八章長期負債籌資2.融資租賃的種類融資租賃直接租賃售后回租杠桿租賃承租人向出租人直接租賃資產(chǎn)承租人將自己的設備出售給出租人，再從出租人那里租回出租人出一部分資金，其余以租賃物為抵押向金融機構(gòu)借款，購入設備后出租給承租人11/27/202319直接租賃

申請承租人租賃公司設備制造廠購買設備交付設備11/27/202320售后租回企業(yè)租賃公司１出售設備２支付貨款３租回設備４支付租金

企業(yè)通過出讓設備的所有權(quán)而獲得了一筆急需的流動資金，同時保留了設備的使用權(quán)，而不影響企業(yè)的正常生產(chǎn)。實質(zhì)：11/27/202321杠桿租賃貸款機構(gòu)60%-80%租賃公司20%-40%設備11/27/202322唐鋼股份：可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書摘要

證券類型：可轉(zhuǎn)換公司債券證券面值：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券每張面值人民幣100元發(fā)行數(shù)量：本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券不超過3,000萬張發(fā)行價格：本次可轉(zhuǎn)換公司債券按面值發(fā)行發(fā)行方式和發(fā)行對象：本次發(fā)行的唐鋼轉(zhuǎn)債向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售，原股東優(yōu)先配售后余額部分（含原股東放棄優(yōu)先配售部分）采用網(wǎng)下對機構(gòu)投資者配售和通過深交所交易系統(tǒng)網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合的方式進行。發(fā)行對象為除法律、法規(guī)禁止購買者以外的合法投資者。

原股東可優(yōu)先配售的可轉(zhuǎn)債數(shù)量按每股配售0.66元可轉(zhuǎn)債的比例，并按100元1張轉(zhuǎn)換成張數(shù)，每1張為一個申購單位。原股東除可參加優(yōu)先配售外，還可參加優(yōu)先配售后余額的申購11/27/202323唐鋼股份：可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書摘要摘錄

債券利率和付息日期：本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的年利率第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券按票面金額由2007年12月14日起開始計算利息，每年付息一次。思考：為什么可轉(zhuǎn)換公司債券的利率水平低于普通債券？因為可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人未來存在著以比較低的價格轉(zhuǎn)換成公司股票的可能性，從而可以獲得股票差價的收益。債券期限：自可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起5年，即自2007年12月14日至2012年12月13日。債券到期償還：在本次可轉(zhuǎn)換公司債券到期日之后的5個交易日內(nèi)，本公司董事會將按到期贖回價加上最后一年的利息償還所有到期未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券。到期贖回價按本可轉(zhuǎn)債票面金額的110%計算。

11/27/202324轉(zhuǎn)股期間：自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起6個月后至可轉(zhuǎn)換公司債券到期日止(即2008年6月14日-2012年12月14日止)。初始轉(zhuǎn)股價格：本次可轉(zhuǎn)換公司債券的初始轉(zhuǎn)股價格為20.80元/股。唐鋼股份：可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書摘要摘錄

11/27/2023252005年國家電網(wǎng)公司企業(yè)債券發(fā)行公告發(fā)行人： 國家電網(wǎng)公司

主承銷商： 中國銀河證券有限責任公司承銷團：指主承銷商為本次發(fā)行組織的，由主承銷商、副主承銷商和分銷商組成的承銷組織。

余額包銷：指承銷團成員按承銷團協(xié)議所規(guī)定的承銷義務銷售本期債券，并承擔本期債券相關(guān)的發(fā)行風險，即在規(guī)定的公開發(fā)售期限內(nèi)，按照承銷團協(xié)議的規(guī)定將各自未售出的本期債券全部買入。到期兌付款項：指用于本期債券到期兌付時支付債券本金及最后一年利息的相應款項。

11/27/202326一、債券名稱：2005年國家電網(wǎng)公司企業(yè)債券（簡稱“05國網(wǎng)債”）。二、債券期限：十年。三、發(fā)行規(guī)模：40億元，其中：固定利率品種30億元，浮動利率品種10億元。

四、發(fā)行價格：債券面值100元，平價發(fā)行，以1000元為一個認購單位，認購金額必須是1000元的整數(shù)倍。五、債券利率：本期債券固定利率品種票面年利率4.98%，在本期債券存續(xù)期內(nèi)固定不變。本期債券浮動利率品種票面年利率為基準利率與基本利差之和；基準利率為發(fā)行首日和其他各計息年度起息日適用的中國人民銀行公布的一年期整存整取定期儲蓄存款利率；基本利差為2.25%，在本期債券存續(xù)期內(nèi)固定不變。200