財務(wù)管理課件

第一節(jié)貨幣時間價值的概念第二節(jié)貨幣時間價值的計算第三節(jié)風(fēng)險與報酬第四節(jié)證券估值財務(wù)管理的價值觀念

第一節(jié)貨幣時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念貨幣價值的影響因素主要包括時間、風(fēng)險報酬和通貨膨脹三個方面。這三個方面在資金運動過程中相互影響、相互作用，使得貨幣在生產(chǎn)流通中產(chǎn)生了價值變化。貨幣時間價值，是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的社會平均資金利潤率，在計量貨幣時間價值時，風(fēng)險報酬和通貨膨脹因素不應(yīng)該包括在內(nèi)。

二、貨幣時間價值的表現(xiàn)形式貨幣的時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式。第二節(jié)貨幣時間價值的計算一、復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計算二、年金終值和現(xiàn)值的計算

一、復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計算利息的計算

單利——指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。

復(fù)利——不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。

復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。

在討論資金的時間價值時，一般都按復(fù)利計算。(一)單利終值和現(xiàn)值1.單利利息的計算單利利息的計算公式為:I=P×i×n【例2—1】某人2015年1月1日存入銀行1000元,年利率為10%,存期5年。在單利制下,該存款人到期可得利息為:I=1000×10%×5=500(元)除非特別指明,在計算利息時,給出的利率均為年利率,對于不足1年的利率,以1年等于360天來折算。(一)單利終值和現(xiàn)值2.單利終值的計算單利終值是指現(xiàn)在一定量的本金按一定的利率,采用單利制計算的在未來某一時點上現(xiàn)金的價值。單利終值的計算公式為:F=P+P×i×n=P×(1+i×n)假設(shè)例2—1的存款到期,存款人應(yīng)收回的本利和即終值為:F=1000×(1+10%×5)=1500(元)(一)單利終值和現(xiàn)值3.單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值是指未來某一時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率,采用單利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金的價值。單利現(xiàn)值的計算公式為:P=F/(1+i×n)【例2—2】某人希望在5年后取得本利和1000元,用以支付一筆款項。當(dāng)利率為5%時,按單利制計算,此人現(xiàn)在需存入銀行的現(xiàn)金為:P=1000/(1+5×5%)=800(元)(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值1.復(fù)利終值(已知現(xiàn)值P,求終值F)復(fù)利終值是指現(xiàn)在一定量的本金按一定的利率,采用復(fù)利制計算時在未來某一時點上的現(xiàn)金的價值。(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值【例2—3】某人將20000元投資于一項事業(yè),年報酬率為6%,經(jīng)過1年時間的期終金額即本利和為:F=P+P×i=P×(1+i)=20000×(1+6%)=21200(元)如此人不提走現(xiàn)金,將21200元繼續(xù)投資于該事業(yè),則第二年末本利和為:F=P×(1+i)×(1+i)=P×(1+i)2=20000×(1+6%)2=22472(元)照此推理,第n年的本利和為:F=P×(1+i)n

上式是計算復(fù)利終值的一般公式,其中(1+i)n

通常稱作1元的復(fù)利終值系數(shù),簡稱復(fù)利終值系數(shù),用符號(F/P,i,n)表示。復(fù)利終值的公式也可寫成:F=P×(F/P,i,n)(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值2.復(fù)利現(xiàn)值(已知終值F,求現(xiàn)值P)復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于本金,它是指未來某一特定時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率,采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金的價值。其計算公式為:P=F×(1+i)-n

式中(1+i)-n

通常稱作1元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),簡稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),記作(P/F,i,n)。上式也可寫作:P=F(P/F,i,n)二、年金終值和現(xiàn)值的計算年金是指一定時期內(nèi)每隔一段相等的時間收付的一系列等額的款項,通常記作A。年金按照收付次數(shù)和收付的時間不同分類,可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。二、年金終值和現(xiàn)值的計算(一)普通年金終值的計算(已知年金A,求年金終值F)

普通年金終值是指每期期末等額系列收付款項的復(fù)利終值之和。年金終值的計算公式為:F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1

整理上式,可得到:

F=A*[(1+i)n-1]/

i式中的分式稱作年金終值系數(shù),記為(F/A,i,n),可通過直接查閱“1元年金終值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。上式也可寫作:F=A(F/A,i,n)【例2—5】假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元,借款年利率為10%,則該項目竣工時應(yīng)付本息的總額為:F=100×[(1+10%)5-1]/10%=100×(F/A,10%,5)=100×6.1051=610.51(萬元)(二)償債基金的計算(已知年金終值F,求年金A)償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。簡言之,是指為使年金終值達到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。其計算公式為:A=F×[i/[(1+i)n-1]]上式也可寫作:A=F×(A/F,I,n)或A=F×[1/(F/A,i,n)]【例2—6】假如某企業(yè)有一筆4年后到期的借款,到期值為1000萬元。若存款年利率為10%,為償還該項借款應(yīng)建立的償債基金(即每年需要存入多少萬元)應(yīng)為:A=1000×[10%/(1+10%)4-1]=1000×0.2154=215.4(萬元)

或A=1000×[1/(F/A,10%,4)]=1000×(1/4.6410)=215.4(萬元)(三)普通年金現(xiàn)值的計算(已知年金A,求年金現(xiàn)值P)普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。如果把年金看成每期期末一系列等額的取款額,年金現(xiàn)值就相當(dāng)于現(xiàn)在需要存入的本金。年金現(xiàn)值的計算公式為:P=A×(1+i)-1+A×(1+i)-2+…+A×(1+i)-(n-1)+A×(1+i)-n

也可以寫作:P=A×(P/A,i,n)

【例2—7】某人欲在銀行存入一筆錢,使其在今后5年內(nèi)每年年末都可以取出1000元,銀行年利率為10%,他現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢?A=1000×(P/A,10%,5)=1000×3.7908=3790.8(四)年資本回收額的計算(已知年金現(xiàn)值P,求年金A)

年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo)。其計算公式為:A=P×[i/1-(1+i)-n]上式也可寫作:A=P×(A/P,i,n)

【例2—8】某企業(yè)現(xiàn)在借入1000萬元,年利率為12%,合同規(guī)定在今后10年內(nèi)于每年年末等額償還,則每年末應(yīng)付的金額為:A=1000×[12%/[1-(1+12%)-10]

]=1000×0.1770=177(萬元)(五)預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值預(yù)付年金是指從第一期起,在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項,又稱先付年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。(五)預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值1.預(yù)付年金終值的計算從圖2—1可以看出,n期預(yù)付年金與n期普通年金的付款次數(shù)相同,但由于其付款時間不同,n期預(yù)付年金終值比n期普通年金終值多計算一期利息。因此,在n期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘以(1+i)就是n期預(yù)付年金的終值。其計算公式為:F=A×[(F/A,i,n+1)-1]1.預(yù)付年金終值的計算【例2—9】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金,銀行存款利率為10%,則該公司在第5年年末一次取出的本利和為:F=A×[(F/A,i,n+1)-1]=100×[(F/A,10%,6)-1]=100×(7.7156-1)=671.56(萬元)2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計算如前所述,n期預(yù)付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期限相同,但由于其付款時間不同,n期預(yù)付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。因此,在n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以(1+i),便可求出n期預(yù)付年金的現(xiàn)值。其計算公式為P=A×[(P/A,i,n-1)+1]2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計算【例2—10】某企業(yè)租賃一間辦公室,租期5年,從現(xiàn)在起每年年初支付1年的租金20000元,年利率為6%。問5年租金的現(xiàn)值是多少?P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=20000×[(P/A,6%,4)+1]=20000×(3.4651+1)=89302(元)(六)遞延年金和永續(xù)年金的現(xiàn)值1.遞延年金現(xiàn)值的計算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間與第一期無關(guān),而是隔若干期(假設(shè)為s期,s≥1)后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。它是普通年金的特殊形式,凡不是從第一期開始收付的年金都是遞延年金。遞延年金的現(xiàn)值可按以下公式計算:【例2—11】某人在年初存入一筆資金,存滿5年后每年末取出1000元,至第10年末取完,銀行存款利率為10%,則此人第一次存入銀行的錢數(shù)為:P=A×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)]=1000×(6.1446-3.7908)=2354(元)P=A×(P/A,I,n)×(P/F,i,s)2.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金,可視為普通年金的特殊形式,即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金無限期,沒有終止的時間,因此沒有終值,只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值計算推導(dǎo)出:

【例2—12】某人持有的某公司優(yōu)先股,每年每股股利為5元,若此人想長期持有,在利率為10%的情況下,請對該項股票投資進行估價。P=A/I=5/10%=50(元)(七)折現(xiàn)率、期間和利率的推算1.折現(xiàn)率(利率)的推算若已知F、P、n,不用查表便可直接計算出一次性收付款項的折現(xiàn)率i。普通年金折現(xiàn)率的推算比較復(fù)雜,無法直接套用公式,必須利用有關(guān)系數(shù)表,有時還會涉及內(nèi)插法的運用。下面著重對此加以介紹。下面詳細(xì)介紹利用1元年金現(xiàn)值系數(shù)表計算i的步驟:(1)計算出P/A的值,設(shè)其為P/A=α。

(2)查1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知n所在的行橫向查找,若恰好能找到某一系數(shù)值等于α,則該系數(shù)值所在的列相對應(yīng)的利率便為所求的i值。

(3)若無法找到恰好等于α的系數(shù)值,就應(yīng)在表中n行上找到與其最接近的兩個左右臨界系數(shù)值,設(shè)為α1、α2(α1>α>α2,或α1<α<α2讀出α1、α2

所對應(yīng)的臨界利率,然后進一步運用內(nèi)插法。在內(nèi)插法下,假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)呈線性相關(guān),因而可根據(jù)臨界系數(shù)α1、α2和臨界利率i1、i2

計算出i,其公式為:【例2—13】某公司于第一年年初借款20000元,每年年末還本付息額均為4000元,連續(xù)9年還清。問借款利率為多少?根據(jù)題意,已知P=20000,A=4000,n=9,則:(P/A,i,9)=P/A=20000/4000=5查n=9的1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=9一行上無法找到恰好為α(α=5)的系數(shù)值,于是在該行上找大于和小于5的臨界系數(shù)值,分別為:α1=5.3282>5,α2=4.9464<5,同時讀出臨界利率為i1=12%,i2=14%。則:2.期間的推算現(xiàn)以普通年金為例,說明在P、A和i已知的情況下,推算期間(n)的基本步驟。

(1)計算出P/A的值,設(shè)其為α。

(2)查1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知i所在的列縱向查找,若能找到恰好等于α的系數(shù)值,則該值所在行的n值即為所求的期間值。

(3)若找不到恰好為α的系數(shù)值,則在該列查找最為接近值的上下臨界系數(shù)α1、α2

以及對應(yīng)的臨界期間n1、n2,然后應(yīng)用內(nèi)插法求n,公式為:【例2—14】某企業(yè)擬購買一臺柴油機,更新目前的汽油機。柴油機價格較汽車機高出2000元,但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為10%,問柴油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利?依題意,已知P=2000,A=500,i=10%,則:(P/A,10%,n)=P/A=2000/500=4查1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在i=10%的列上縱向查找,無法找到恰好的α(α=4)系數(shù)值,于是查找大于4和小于4的臨界系數(shù)值:α1=4.3553>4,α2=3.7908<4,對應(yīng)的臨界期間為n1=6,n2=5。則:3.名義利率與實際利率的換算復(fù)利的計算期間不一定是1年,有可能是季度、月份或日。比如某些債券半年計息一次;有的抵押貸款每月計息一次;銀行之間拆借資金均每天計息一次。當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時,這樣的年利率叫做名義利率,而每年只復(fù)利一次的利率才是實際利率。

對于1年內(nèi)多次復(fù)利的情況,可采取兩種方法計算貨幣的時間價值。第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實際利率,然后按實際利率計算時間價值。i=(1+r/m)m-1式中:i為實際利率;r為名義利率;m為每年復(fù)利次數(shù)。【例2—15】某企業(yè)于年初存入10萬元,在年利率為10%、半年復(fù)利一次的情況下,到第10年末,該企業(yè)能得到多少本利和?依題意,P=10,r=10%,m=2,n=10,則:i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%F=P×(1+i)n=10×(1+10.25%)10=26.53(萬元)因此,企業(yè)于第10年末可得本利和26.53萬元。這種方法的缺點是調(diào)整后的實際利率往往帶有小數(shù)點,不利于查表。第二種方法是不計算實際利率,而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo),即將利率變?yōu)閞/m,期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙×n?！纠?—16】利用例2—15中的有關(guān)數(shù)據(jù),用第二種方法計算本利和。

F=P×(1+r/m)m×n=10×(1+10%/2)2×10=10×(F/P,5%,20)=26.53(萬元)第三節(jié)風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險與報酬(一)風(fēng)險概述1.風(fēng)險的含義風(fēng)險大致有兩層含義:一種含義強調(diào)風(fēng)險表現(xiàn)為收益的不確定性;另一種含義則強調(diào)風(fēng)險表現(xiàn)為成本或代價的不確定性。2.風(fēng)險的分類

(1)從風(fēng)險的性質(zhì)角度,可分為市場風(fēng)險和特有風(fēng)險。

(2)從風(fēng)險的財務(wù)成因角度,可分為財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。(二)資產(chǎn)報酬資產(chǎn)報酬是指資產(chǎn)的價值在一定時期內(nèi)的增值。有以下兩種表述資產(chǎn)報酬的方式:第一種方式是以金額表示,稱為資產(chǎn)的報酬額,通常以資產(chǎn)價值在一定期限內(nèi)的增值量來表示。第二種方式是以百分比表示,稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值(價格)的比值。二、風(fēng)險與報酬的衡量(一)單項資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬對投資活動而言，風(fēng)險是與投資報酬的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。1.確定概率分布2.計算預(yù)期報酬率3.計算標(biāo)準(zhǔn)差4.利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險5.計算離散系數(shù)6.風(fēng)險規(guī)避與必要報酬1.確定概率分布將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。概率分布有兩種類型，一種是離散型分布，也稱不連續(xù)的概率分布，其特點是概率分布在各個特定的點(指X值)上。另二種是連續(xù)型分布，其特點是概率分布在連續(xù)圖像的兩點之間的區(qū)間上。兩者的區(qū)別在于，離散型分布中的概率是可數(shù)的，而連續(xù)型分布中的概率是不可數(shù)的。2.期望報酬率期望報酬率的公式如下:R

=∑XiPi=X1P1+X2P2+…+XnPn

式中:Xi表示第i種結(jié)果的報酬率;Pi表示第i種結(jié)果的概率;n為所有可能結(jié)果的數(shù)目;R表示各種可能結(jié)果的加權(quán)平均數(shù),即各結(jié)果的權(quán)重發(fā)生概率。

(二)風(fēng)險管理對策1.規(guī)避風(fēng)險2.減少風(fēng)險3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(三)資本資產(chǎn)定價模型1.資本資產(chǎn)定價模型的基本原理在資本資產(chǎn)定價模型中,資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率,進而決定股票價格。根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系,某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險收益率決定的。即:必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率資本資產(chǎn)定價模型的一個簡單易用的表達形式為:R=Rf+β×(Rm-Rf)式中:R表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù);Rf表示無風(fēng)險收益率,通常以短期國債利率來近似替代;Rm

表示市場組合收益率,通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來替代。2.證券市場線(SML)如果把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看作自變量(橫坐標(biāo)),必要收益率R看作因變量(縱坐標(biāo)),無風(fēng)險利率(Rf)和市場風(fēng)險溢酬(Rm-Rf)作為已知系數(shù),那么這個關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個直線方程,叫做證券市場線,簡稱SML。

【例2—18】某年由MULTEX公布的美國某公司的β系數(shù)是1.17,短期國庫券利率是3.5%,標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)的收益率是12%,那么,該公司該年的股票必要收益率為:R=3.5%+1.17×(12%-3.5%)=13.45%第四節(jié)證券估值一、債券估值(一)債券的概念與特征1.債券的概念債券是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的、在約定時間支付一定比例的利息,并在到期時償還本金的一種有價證券。2.債券的特征(1)債券面值。(2)債券票面利率。(3)債券的到期日。(二)債券估值的基本模型經(jīng)典的債券是固定利率,每年計算并支付利息,到期歸還本金。利息支付實際上是一種年金,到期支付本金是一次性的支付行為。按照復(fù)利方式計算,債券估值的基本模型是:式中:PV是債券價值;I是每年的利息;M是到期的本金;i是折現(xiàn)率;n是債券到期前的年數(shù)。二、股票估值(一)股票的概念與分類股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證,是股東借以取得的一種證券。投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即股票的價值或內(nèi)在價值,股票持有者即該公司股東,對該公司財產(chǎn)有要求權(quán)。股票可以按不同方法和標(biāo)準(zhǔn)分類:按股東所享有的權(quán)利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標(biāo)明持有者姓名,分為記名股票和不記名股票;按股票票面是否標(biāo)明入股金額,分為有面值股票和無面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。(二)股票估值的基本模型1.普通股和優(yōu)先股的估值模型

2.常用的股票估值模型(1)固定股利模式的估值模型。(2)固定增長模式的估值模型。第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)財務(wù)報表分析基礎(chǔ)第三節(jié)財務(wù)報表的比率分析第四節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法財務(wù)報表分析58第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的概念二、財務(wù)報表分析的主體及分析側(cè)重點三、財務(wù)報表分析的作用四、財務(wù)報表分析的基本方法五、財務(wù)報表分析的程序59第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的概念

狹義的財務(wù)分析：以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，采用一系列專門的技術(shù)和方法對有關(guān)項目及質(zhì)量加以分析和考察，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，為報表使用者進行決策提供信息的一種活動。廣義：包括公司概況、運用SWOT環(huán)境分析、企業(yè)發(fā)展前景分析、資本市場分析等等。60

二、財務(wù)報表分析的主體及分析側(cè)重點

61企業(yè)供應(yīng)商競爭對手政府管理機構(gòu)顧客和公眾員工所有者債權(quán)人企業(yè)管理者主體由于利益傾向不同，導(dǎo)致了分析側(cè)重點的不同。投資者:關(guān)心投資的盈利狀況、投資的回報率問題1.主要對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價分析，關(guān)注股利和資本增值，股利依賴于企業(yè)的盈利能力、成長性和流動性。關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險報酬2.對企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況進行分析（競爭力、市場占有率）目的：為投資決策獲取依據(jù)，獲得投資回報率62經(jīng)營管理者經(jīng)營管理者受托代理企業(yè)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果承擔(dān)責(zé)任1.要對會計核算和財務(wù)管理各環(huán)節(jié)作出正確分析2.協(xié)調(diào)各職能部門的利益關(guān)系，落實管理責(zé)任3.分析報表和各財務(wù)指標(biāo)變動的原因4.結(jié)合各種分析，提出企業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃目的：為企業(yè)健康發(fā)展作出綜合評價。能獲得外部使用者無法得到的內(nèi)部信息，改善報表。63企業(yè)債權(quán)人

1.分析企業(yè)為什么籌資，能否按期償還貸款和支付利息

2.分析企業(yè)盈利能力、信用和風(fēng)險情況。目的：為信貸決策提供依據(jù)政府管理機構(gòu)（稅務(wù)、證券管理機構(gòu)、國家管理部門）

1.分為宏觀經(jīng)濟管理部門和財務(wù)會計監(jiān)督部門

2.側(cè)重于評價性和監(jiān)察性分析目的：為監(jiān)督、監(jiān)察、管理職責(zé)提供依據(jù)企業(yè)供應(yīng)商

1.分析企業(yè)商業(yè)信用和風(fēng)險情況

2.分析企業(yè)債務(wù)償還能力目的：為賒銷決策提供依據(jù)64企業(yè)客戶（顧客）

1.分析企業(yè)履行義務(wù)、提供產(chǎn)品的能力目的：為采購和消費決策提供依據(jù)社會團體和公眾

1.分析企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任和履行義務(wù)的能力

2.專家學(xué)者也將財務(wù)分析納入到整個經(jīng)濟活動分析中目的：起到一定的監(jiān)督作用。為投資和經(jīng)濟運行提供一定建議競爭對手

關(guān)注企業(yè)各方面信息，借以判斷企業(yè)間的相對效率和競爭優(yōu)勢，為可能兼并或提高競爭地位提供信息，對競爭對手各方面的財務(wù)信息均感興趣。65三、財務(wù)報表分析的作用概括起來說，財務(wù)報表分析至少應(yīng)具有以下三個方面的作用。（一）財務(wù)報表分析可以為投資者和債權(quán)人進行投資和信貸決策提供有用的信息。（二）財務(wù)報表分析可以為企業(yè)管理者進行經(jīng)營決策提供有用的信息。（三）財務(wù)報表分析可以為投資者評價企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。66四、財務(wù)報表分析的基本方法（一）結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法（structureanalysisapproach）又稱為垂直分析法、縱向分析法或者共同比分析法。它是以財務(wù)報表中的某個總體指標(biāo)作為100％，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，來比較各個項目百分比的增減變動，揭示各個項目的相對地位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系，判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。67（二）趨勢分析法趨勢分析法（trendanalysisapproach）又稱為水平分析法或者橫向分析法。它是將兩期或連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表中相同指標(biāo)進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。采用這種方法時，確定基期是至關(guān)重要的，通常有兩種：固定基期和移動基期。趨勢分析的目的在于決定:1.引起財務(wù)和經(jīng)營變動的主要項目；2.變動趨勢的性質(zhì)是否有利；3.預(yù)測將來的發(fā)展趨勢。68（三）比率分析法比率分析法（ratioanalysisapproach）是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動基本特征的分析方法。其作用為：1.由于比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，將復(fù)雜的財務(wù)信息加以簡化，以利于進行分析；2.它揭示了報告內(nèi)各有關(guān)項目（有時還包括表外項目，如附注中的項目）之間的相關(guān)性，實際上產(chǎn)生了許多新的更為有用的信息。69（四）比較分析法比較分析法（comparativeanalysisapproach）是通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出比較對象差別的一種分析法。用于比較的可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)，其主要作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，并為進一步分析指出方向。比較形式可以是本期實際與計劃或定額指標(biāo)的比較、本期實際與以前各期的比較，可以了解企業(yè)經(jīng)濟活動的變動情況和變動趨勢；也可以將企業(yè)相關(guān)項目和指標(biāo)與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)進行比較。70（五）項目質(zhì)量分析法項目質(zhì)量分析法,主要是通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)以及狀態(tài)的分析，找出重大項目和異動項目，還原企業(yè)對應(yīng)的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對各項目的具體質(zhì)量進行評價，進而對企業(yè)的整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷。在這種方法下，財務(wù)報表分析可以包括資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤質(zhì)量分析以及現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，最終上升到財務(wù)狀況整體質(zhì)量分析。71五、財務(wù)報表分析的程序（一）企業(yè)背景分析（二）會計分析（三）選擇適當(dāng)?shù)姆椒▽ζ髽I(yè)進行財務(wù)狀況分析（四）進行因素分析，找出問題所在，促進企業(yè)發(fā)展72第二節(jié)財務(wù)報表分析基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是基本財務(wù)報表之一，它是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”為平衡關(guān)系，反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表，它揭示企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源，所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者享有的剩余權(quán)益。73

資產(chǎn)負(fù)債表是進行財務(wù)分析非常重要的一張財務(wù)報表，它向報表使用者提供了企業(yè)擁有或控制的能用貨幣表示的經(jīng)濟資源的總體規(guī)模和具體的分布形態(tài)，從中可以判定企業(yè)的經(jīng)營模式。右方反映了企業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益歸屬，可以了解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)風(fēng)險和盈利積累狀況。通過對左方資產(chǎn)和右邊債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)及股東權(quán)益的比較，可以初步判定企業(yè)的償債能力。同過對不同時點資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以對企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢作出判斷。通過結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表及現(xiàn)金流量表，可以對企業(yè)的盈利能力及整體的經(jīng)營成果作出判斷，為報表使用者提供一定的決策依據(jù)。74（二）利潤表利潤表是反映企業(yè)某一會計期間財務(wù)成果的報表。它提供企業(yè)在月度、季度或年度內(nèi)凈利潤或虧損的形成情況。利潤表各項目之間的關(guān)系可用“收入-費用=利潤”來概括。對利潤表的分析，重點可以從三個方面來進行：首先，對企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤形成過程的分析，也就是分析營業(yè)收入-營業(yè)成本-期間費用-營業(yè)稅金及附加，來考察此項業(yè)務(wù)對利潤的貢獻情況。其次，結(jié)合投資性資產(chǎn)的規(guī)模，分析投資收益和公允價值變動收益的年度間的變化來看對外投資性收益對利潤的貢獻情況。第三，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表對利潤的結(jié)果進行分析，也就是看利潤對企業(yè)增值及現(xiàn)金流的貢獻狀況，來判定利潤的質(zhì)量。75（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表。它為財務(wù)報表使用者提供企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便報表使用者了解企業(yè)的償債能力、盈利能力及投資決策提供信息支持。76

對現(xiàn)金流量表的分析主要在于了解各項現(xiàn)金流對企業(yè)的貢獻和作用。1.正常情況下的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量除了要維護企業(yè)經(jīng)營活動的正常周轉(zhuǎn)外，還應(yīng)該足夠補償經(jīng)營性長期資產(chǎn)折舊與攤銷，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力。2.投資活動中的現(xiàn)金流量分為兩類：對外投資現(xiàn)金流量和經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量，兩類現(xiàn)金流出量的補償機制并不相同。對外投資現(xiàn)金流出量的補償狀況，均會在投資活動現(xiàn)金流量的有關(guān)項目中反映出來，但長期經(jīng)營性資產(chǎn)現(xiàn)金流出量的的補償，在正常使用階段，則通過固定資產(chǎn)折舊和資產(chǎn)攤銷方式分期補償。3.籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要相適應(yīng)，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效。77第三節(jié)財務(wù)報表的比率分析一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)（包括本金和利息）的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。企業(yè)的投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視對償債能力的分析。一般情況下償債能力又分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。78（一）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。在資產(chǎn)負(fù)債表中流動負(fù)債與流動資產(chǎn)形成一種對應(yīng)關(guān)系，流動資產(chǎn)成為償還流動負(fù)債的一個安全保障短期負(fù)債對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響較大評價短期償債能力的財務(wù)比率主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。79

（一）短期償債能力分析1.流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。計算公式為：流動資產(chǎn)、流動負(fù)債通常用資產(chǎn)負(fù)債表中期末流動資產(chǎn)總額和期末流動負(fù)債總額表示。根據(jù)表3-1所示，魯中公司2015年末的流動比率為：流動比率=342.3÷337.15=1.02802.速動比率為了更精確的評價企業(yè)短期償債能力，需要剔除流動資產(chǎn)中可用性差的項目，因而提出了速動比率，也叫酸性測試比率。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。計算公式為：81上式中的速動資產(chǎn)是指可以及時、不貶值地轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動資產(chǎn)。在實踐中一般是將存貨從流動資產(chǎn)中剔除得到速動資產(chǎn)。根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的速動比率為：速動比率=（342.3-44）÷337.15=0.88823.現(xiàn)金比率83

根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=177÷337.15=0.52現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)最直接的償付能力，因為現(xiàn)金往往是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段。因而現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接支付能力越強，但這個比率過高，意味著企業(yè)保留過多盈利能力差的現(xiàn)金類資產(chǎn)。企業(yè)所擁有的經(jīng)濟資源未能得到合理的運用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。4.現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債進行對比所確定的比率，反映企業(yè)用每年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償還到期債務(wù)的能力。計算公式為：根據(jù)表3—1和表3—3的有關(guān)數(shù)據(jù)，魯中公司2015年末的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金凈流量比率=109÷337.15=0.3284

二、長期償債能力85資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。若大于1，說明企業(yè)資不抵債對于資產(chǎn)負(fù)債比率，不同的人從不同角度評價1.資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率，反映了企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少比例是通過舉債而得到的。861）．從債權(quán)人角度來看，希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。如果這個比率過高，說明在全部資產(chǎn)中，股東的資本所占比重太低，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險就大。2）．從企業(yè)股東角度來看，關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利率。對于股東來說，借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。3）．企業(yè)經(jīng)營者的角度，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率不能超過1，至于多少為合理，沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)都有較大的差異。87平均權(quán)益乘數(shù)：期間的平均值，時期指標(biāo)倒數(shù)2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率越大，償還長期債務(wù)能力越強。（二）企業(yè)長期償債能力分析3.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，也稱負(fù)債股權(quán)比率，計算公式為：根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的產(chǎn)權(quán)比率為：產(chǎn)權(quán)比率=337.34÷80.8=4.17588說明：產(chǎn)權(quán)比率反映了債權(quán)人所提供資金與股東提供資金的對比關(guān)系，揭示了股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度，此比率越低，企業(yè)財務(wù)狀況越好，貸款安全程度越高，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。

894.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。計算公式為：90根據(jù)表3—1、3—2、3—3，魯中公司2015年的負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要是由經(jīng)營性短期負(fù)債構(gòu)成。財務(wù)費用為負(fù)數(shù)，說明當(dāng)年的利息收入大于利息支出，所以2015年末的利息保障倍數(shù)也可用利潤總額與現(xiàn)金流量表中的分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金與當(dāng)年支付的現(xiàn)金股利來估算：利息保障倍數(shù)=28.7÷（3.79-3.5）=98.991二、營運能力分析

營運能力反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，從而可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)的速度快，說明企業(yè)的資金利用效率高，經(jīng)營管理水平高。營運能力直接影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。營運能力的分析評價指標(biāo)主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。921.存貨周轉(zhuǎn)率93公式中的營業(yè)成本數(shù)據(jù)來自利潤表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數(shù)。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的存貨周轉(zhuǎn)率為：平均存貨=（44+43）÷2=43.5（億元）存貨周轉(zhuǎn)率=330÷43.5=7.59（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷7.59=47.4（天）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。942.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率95實踐中常用的數(shù)據(jù)是平均收賬期，它和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一樣是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的另一種表達方式，也比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率容易理解。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：應(yīng)收賬款平均占用額=（7+6.4）÷2=6.7（億元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=416÷6.7=62.08（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360÷62.08=5.8（天）一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)。963.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了全部流動資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：其中：平均流動資產(chǎn)=（年初流動資產(chǎn)余額+年末流動資產(chǎn)余額）÷297根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均流動資產(chǎn)=（342.3+204.1）÷2=273.2（億元）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷273.2=1.52（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資金，等于相對擴大資金投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。984.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均值的比率。固定資產(chǎn)是經(jīng)營企業(yè)最重要的長期資產(chǎn)，這個指標(biāo)可以反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量固定資產(chǎn)利用效率。計算公式為：

其中：固定資產(chǎn)平均值=（年初固定資產(chǎn)值+年末固定資產(chǎn)值）÷299這個指標(biāo)可以粗略地計量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：固定資產(chǎn)平均值=（30+31）÷2=30.5（億元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷30.5=13.6（次）需要說明的是，在實際計算中，由于原值不容易獲得，往往用固定資產(chǎn)凈值來計算此指標(biāo)。企業(yè)利用的固定資產(chǎn)不是凈值，而是原值。因此，用原值計算出來的周轉(zhuǎn)率可以恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)對固定資產(chǎn)的運用狀況。否則就會出現(xiàn)這樣的情況：企業(yè)相鄰兩年的營業(yè)收人完全一樣，但由于第二年企業(yè)計提了折舊而導(dǎo)致凈值減少，結(jié)果用凈值計算出來的周轉(zhuǎn)率第二年高于第一年！而如果用原值計算，就會得出兩年周轉(zhuǎn)率一樣的恰當(dāng)結(jié)果。所以在實際分析中用凈值計算要考慮折舊對指標(biāo)的影響。1005.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均資產(chǎn)總額=（418.14+269.63）÷2=343.88（億元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷343.88=1.21（次）101這個指標(biāo)可以粗略地計量企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)資產(chǎn)的能力。但是資產(chǎn)的組成很復(fù)雜，所以這個指標(biāo)只是一種粗略的描述，還要具體考慮企業(yè)資產(chǎn)的情況才能作出合理細(xì)致的評價。需要注意的是，在企業(yè)對外投資規(guī)模較大時，平均總資產(chǎn)應(yīng)該剔除并不引起營業(yè)收人增加的各項投資性資產(chǎn)。102三、盈利能力分析1.毛利率毛利率是由營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比率。計算公式如下：根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的毛利率為：毛利率=（416-330）÷416=20.7%毛利率主要反映構(gòu)成主營業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)、經(jīng)營的獲利能力。這個比率用來計算管理者根據(jù)產(chǎn)品成本定價的能力。但要注意，由于各個企業(yè)所處行業(yè)和會計處理方式不同，產(chǎn)品成本的組成有很大差別。1032.營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的百分比，其計算公式為：

根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營業(yè)凈利率為：營業(yè)凈利率=25.4÷416=6.1%104這個比率是用來衡量企業(yè)營業(yè)收入給企業(yè)帶來凈利潤的能力，該比率較低，表明企業(yè)經(jīng)營管理者未能創(chuàng)造出足夠多的營業(yè)收入或者沒有成功地控制成本，可以用來衡量企業(yè)總的經(jīng)營管理水平。但要注意，在企業(yè)的凈利潤中以自身經(jīng)營活動為主的條件下，此比率意義較大。如果企業(yè)的凈利潤中，投資收益、公允價值變動損益這些與企業(yè)自己的本期營業(yè)收入無關(guān)的項目金額過大，則此比率同樣會失去意義。1053.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率可用來評價管理層的管理經(jīng)營能力，是對企業(yè)經(jīng)營能力的直接評價。106改革后利潤表的“營業(yè)”已經(jīng)完全不是傳統(tǒng)意義上的“營業(yè)”概念了。如果以改革后報表的營業(yè)利潤直接與營業(yè)收入對比，在企業(yè)投資收益、公允價值變動損益占利潤比重較大時，將會失去意義：投資收益、公允價值變動損益與企業(yè)自己的本期營業(yè)收入無關(guān)。為了解決上述問題，我們認(rèn)為，有必要將將營業(yè)利潤扣除投資收益的影響后的數(shù)值與營業(yè)收入相對比，才可以反映企業(yè)從事經(jīng)營活動的業(yè)績的成效。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營業(yè)利潤率為：營業(yè)利潤率=（25.7+0.3-6.4）÷416=4.7%1074.總營業(yè)費用率

式中，總營業(yè)費用不包含財務(wù)費用，僅包含銷售費用和管理費用等。因此，還可以在分析時用上述各項費用單獨與營業(yè)收入對比，形成不同的費用率指標(biāo)，以分析各項目占總收入的比重及發(fā)展趨勢。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的總營業(yè)費用率為：總營業(yè)費用率=（55+11）÷416=15.9%108這個比率可以與企業(yè)以前期間的該比率進行比較，找出企業(yè)成本控制的變化情況，可以進一步了解企業(yè)的經(jīng)營策略；還可以用來和企業(yè)所在行業(yè)的平均值或者相似企業(yè)的該比率進行比較，以了解企業(yè)所在行業(yè)的情況和企業(yè)在該行業(yè)的地位。這些對企業(yè)財務(wù)狀況的全面了解是非常重要的。1095.資產(chǎn)凈利率與資產(chǎn)息稅前利潤率資產(chǎn)凈利率又稱投資報酬率，是企業(yè)稅后凈利同平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：凈利潤是企業(yè)所有者獲得的剩余收益，可以直接從利潤表中獲得，所以一般報表使用者通常會使用這個指標(biāo)來評判企業(yè)的盈利能力110從實務(wù)角度我們更多用資產(chǎn)息稅前報酬率來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況。111這個比率反映，在不考慮利息費用和納稅因素，只考慮經(jīng)營情況時，管理層對能夠運用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度。也就是說，管理層利用企業(yè)現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。這個比率是對企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的衡量。6.股東權(quán)益報酬率112這個比率通常也被稱為凈資產(chǎn)收益率，計算時應(yīng)注意以下問題：首先，分子是息稅后凈利潤減去支付給優(yōu)先股股東的股利后得到的，也就是考慮了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響后得到的數(shù)據(jù)。其次，分母是期初數(shù)加上期末數(shù)除以2得到的，考慮了普通股股東權(quán)益的變化。這個數(shù)據(jù)對普通股股東是非常有意義的，股東可以用這個數(shù)據(jù)和自己要求的收益率相比，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。另一方面，對管理層來說，這個數(shù)據(jù)也有實際意義，用這個數(shù)據(jù)和企業(yè)的貸款利率相比，如果比貸款利率高，則說明企業(yè)很好地利用財務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造了更多價值。113四.現(xiàn)金流量比率1.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率指的是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均總資產(chǎn)額的比率。它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)整體創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。用公式表示為：

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全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率反映了企業(yè)一定時期全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。與同行業(yè)平均數(shù)值相比，該數(shù)值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越好；該數(shù)值越小，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越差。但需要注意的是投資性資產(chǎn)對資產(chǎn)總額的影響。1152.再投資比率。再投資比率指的是企業(yè)一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出（主要是固定資產(chǎn)投資與對外投資支出）之間的比率。用公式表示為：

1163.現(xiàn)金購銷比率?，F(xiàn)金購銷比率是指企業(yè)在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與銷售商品、出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比率。用公式表示為：

1174.收入現(xiàn)金比率。收入現(xiàn)金比率是指一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與營業(yè)收入的比率，即

1185.盈利現(xiàn)金比率。盈利現(xiàn)金比率指的是一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。用公式表示為：

119五、杜邦分析

杜邦企業(yè)提出了一套分析方法，叫杜邦分析法，通過圖示來表示杜邦分析的思路，實際是一種層層分解的思路，從一個比率出發(fā)，通過一個關(guān)系體系將不同的許多比率和數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起進行分析，是從一個綜合性數(shù)據(jù)出發(fā)，分解到細(xì)節(jié)的過程。120121凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤÷營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額營業(yè)收入營業(yè)收入-全部成本+其他利潤-所得稅非流動資產(chǎn)+流動資產(chǎn)營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用其他貨幣資金存貨應(yīng)收賬款

杜邦分析法是針對自身經(jīng)營活動的。它從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，分析造成這個結(jié)果的因素，最終可以推廣到企業(yè)各方面情況的分析。杜邦分析法另外一個重要的作用是可以幫助制定預(yù)算，也就是制定盈利目標(biāo)，然后確定各方面的指標(biāo)。比如，原來的凈資產(chǎn)收益率是12%，分解為銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=3%×2×2=12%，由于經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好，企業(yè)有一定的財務(wù)實力，所以要求下年的凈資產(chǎn)收益率上升2個百分點，變?yōu)?4%。122由分解的公式知道，可以從三個方面提高凈資產(chǎn)收益率，即提高銷售凈利率、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和提高企業(yè)的財務(wù)杠桿，進一步還可以從影響企業(yè)這三個比率的方面進行分析，確定需要提高哪些方面：可以說，杜邦分析法的主要用途是兩個，一個是分析造成過去財務(wù)結(jié)果的原因，另一個是分析提高將來財務(wù)成果的方法。123六、上市公司的特殊比率1.每股收益。每股收益也稱每股盈余或每股盈利。反映企業(yè)一定時期平均對外發(fā)行的股份所享有的凈利潤。用公式表示為：1242．每股股利與股票收益率。每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股股份數(shù)，它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。用公式表示為：1253.市盈率。市盈率也就是市價與每股收益的比例，它是普通股市價與每股收益之比：1264.股利支付率也稱股利發(fā)放率。股利支付率是每股股利與每股收益的比例，即1275.每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是企業(yè)的凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)之比，即1286.股利保障倍數(shù)。這一比率是指用利潤金額與股利成本所進行的比較。這是安全性的一種計量，顯示股利和盈利的關(guān)系，并指示盈利超過股利的情況。據(jù)此，信息使用者可以分析在什么條件下企業(yè)的盈利仍能保障目前股利的分配。129第四節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法一.比率分析方法的局限性（一）會計報表自身的局限性1.報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟資源

2.受歷史成本計量屬牲的制約，企業(yè)的報表資料對未來決策的價值仍然在一定程度上受到限制1303.企業(yè)會計政策運用上的差異導(dǎo)致企業(yè)在與自身的歷史對比和預(yù)測未來的過程中4.企業(yè)對會計信息的人為操縱可能會誤導(dǎo)信息使用者做出錯誤決策。因此，對企業(yè)財務(wù)狀況的全面分析與評價，除考慮貨幣因素外，還應(yīng)注意非貨幣性因素。131（二）財務(wù)比率分析的局限性1.比率分析只能對財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，對財務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮2.為了達到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財務(wù)比率，造成對財務(wù)信息的歪曲，誤導(dǎo)投資者3.財務(wù)比率分析的正確運用，離不開財務(wù)比率本身的科學(xué)性。但是，目前流行的財務(wù)比率，由于企業(yè)的發(fā)展變化，有些比率已經(jīng)背離了原來的對報表的反映，存在著較為嚴(yán)重的局限性，從而制約和影響了信息使用者對會計報表的正確閱讀和使用，甚至可能對他們的投資決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。132二、良好的財務(wù)狀況的特征（一）財務(wù)狀況的概念在財務(wù)分析理論中，財務(wù)狀況是一個可大可小的概念，一般認(rèn)為，財務(wù)狀況應(yīng)該是指通過資產(chǎn)狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等方面所揭示出來的企業(yè)基本財務(wù)狀態(tài)。由于盈利狀況和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況都會通過特定項目最終影響到資產(chǎn)負(fù)債狀況，因而通過資產(chǎn)負(fù)債表所揭示出來的資產(chǎn)負(fù)債狀況是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合體現(xiàn)。概括起來說，財務(wù)狀況可以從財務(wù)角度反映企業(yè)經(jīng)營活動的健康狀況，它是企業(yè)戰(zhàn)略實施的財務(wù)后果，是企業(yè)內(nèi)在價值的決定因素，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本保障。133（二）財務(wù)狀況良好的特征我們認(rèn)為，良好的企業(yè)財務(wù)狀況應(yīng)該具有如下特征：1.企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結(jié)構(gòu)基本合理。2.企業(yè)各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常。3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，閑置率不高，能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，4.資本結(jié)構(gòu)較為合理。這里，資本是一個相對廣義的概念，是指企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益之和。因此，資本的結(jié)構(gòu)，是指資產(chǎn)負(fù)債表右邊的結(jié)構(gòu)。134三、企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析方法（一）背景分析在面對一份企業(yè)的財務(wù)報告時，首先應(yīng)當(dāng)對該報告進行綜合瀏覽，對企業(yè)的經(jīng)營背景進行概括分析。瀏覽與分析時應(yīng)該重點關(guān)注企業(yè)的基本情況與行業(yè)分析、企業(yè)自身對經(jīng)營活動及經(jīng)營戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競爭環(huán)境與競爭優(yōu)勢、政策法規(guī)環(huán)境對企業(yè)的機會或者制約、企業(yè)的控制性股東及其狀況、企業(yè)發(fā)展沿革及主要人力資源狀況，等等。135（二）會計分析可以通過關(guān)注審計意見的類型與措辭來間接地對企業(yè)的會計質(zhì)量進行分析與判斷。需要特別注意的是，不同類型的審計意見蘊含著極為豐富的企業(yè)會計質(zhì)量信息。因此，可以通過分析審計師的措辭和對相關(guān)事項的說明，在整體上對企業(yè)財務(wù)報表的會計質(zhì)量做出初步判斷，而不必再開展單獨的會計分析過程。136（三）.財務(wù)分析1.財務(wù)比率分析。在對企業(yè)的財務(wù)報告進行背景分析以后，就可以進行初步的財務(wù)比率分析了?？梢灾攸c考察的比率包括：(1)償債能力比率，包括流動比率、速動比率、杠桿比率、利息保障倍數(shù)等；(2)盈利能力比率，包括毛利率、核心利潤率、銷售凈利率、股東權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率以及每股收益等；(3)營運能力比率，包括商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率（應(yīng)該考察應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和）平均付賬期等。1372.結(jié)合報表附注中關(guān)于報表主要項目的詳細(xì)披露材料，對三張報表進行項目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。通過前兩步的分析，分析者已經(jīng)對企業(yè)的財務(wù)狀況有了初步的認(rèn)識。但是，從對企業(yè)財務(wù)狀況進行質(zhì)量分析、透視企業(yè)的管理質(zhì)量角度來看，上述分析還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須結(jié)合報表附注中關(guān)于報表主要項目的詳細(xì)披露材料，對三張報表做進一步的項目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。138（1）對利潤表項目質(zhì)量以及利潤質(zhì)量進行分析。利潤表是企業(yè)經(jīng)營成果的集中體現(xiàn)。對利潤表進行分析，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾個方面：第一，關(guān)注毛利率的走勢。企業(yè)整體的毛利率下降（如近幾年的家電企業(yè)），或者意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場上競爭加劇，或者意味著企業(yè)所從事的產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營活動的進入壁壘較低。在毛利率下降的情況下，企業(yè)要想獲得核心利潤的穩(wěn)定增長，就必須在擴大市場份額上下工夫，或者進行技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，提升并鞏固企業(yè)的核心競爭力。139第二，對企業(yè)營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)進行分析。主要關(guān)注營業(yè)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等構(gòu)成。第三，關(guān)注企業(yè)各項費用的絕對額在年度間的走向以及各項費用與營業(yè)收入相對比的百分比走勢。這種分析，可以將企業(yè)各項費用發(fā)生的不正常因素迅速找出來。第四，關(guān)注企業(yè)的核心利潤與廣義投資收益之間是否出現(xiàn)了互補性變化趨勢。當(dāng)然，核心利潤與廣義投資收益之間出現(xiàn)互補性變化并不一定就是利潤操縱的結(jié)果。但是，讀者有充分理由對核心利潤低迷時的廣義投資收益增長保持警惕，這至少是企業(yè)在自身盈利能力下降時試圖改變盈利模式的信號。140第五，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策。企業(yè)現(xiàn)金股利分配政策，既可以在一定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量，也在一定程度上反映企業(yè)的管理層對企業(yè)未來的信心程度：利潤質(zhì)量不好、對利潤支付能力較差，以及對未來盈利能力信心不足的企業(yè)，是難以考慮支付大規(guī)模的現(xiàn)金股利的。但近年來我國上市公司整體上出現(xiàn)了大規(guī)模分配現(xiàn)金股利的現(xiàn)象，主要是為了迎合證監(jiān)會有關(guān)上市公司再融資的要求，因此，支付大規(guī)模現(xiàn)金股利的企業(yè)，其利潤質(zhì)量也并不一定高。在這方面，提請讀者予以特別關(guān)注。141(2)對現(xiàn)金流量表進行分析，評價現(xiàn)金流量質(zhì)量?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)與利潤表相同會計期間貨幣資金與現(xiàn)金等價物之和的收支匯總情況。對現(xiàn)金流量表進行分析，重點應(yīng)該關(guān)注以下內(nèi)容：第一，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充分程度。前已述及，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，最好能夠完成：1）補償固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷費用；2）支付現(xiàn)金股利；3)支付利息費用。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量難以完成上述支付的條件下，企業(yè)或者收款出現(xiàn)了問題，或者付款出現(xiàn)了問題。當(dāng)然，也有可能是企業(yè)編錯了報表。142第二，投資活動的現(xiàn)金流出量與企業(yè)投資計劃的吻合程度。作為投資流出，除了抓住時機購買交易性金融資產(chǎn)以外，不論是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，還是對外股權(quán)和債權(quán)投資支出，都不應(yīng)該是心血來潮的結(jié)果，而應(yīng)該是在充分的研究與論證以后審慎決策的結(jié)果。因此，讀者應(yīng)該關(guān)注投資活動的現(xiàn)金流出量與企業(yè)投資戰(zhàn)略的吻合程度。一般來說，投資活動的現(xiàn)金流出量代表了企業(yè)的擴張態(tài)勢。第三，籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。143(3)對資產(chǎn)負(fù)債表項目質(zhì)量進行分析，并對資產(chǎn)整體質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量進行評價。對資產(chǎn)負(fù)債表中的主要資產(chǎn)項目可以按照盈利性、周轉(zhuǎn)性、變現(xiàn)性以及與其他資產(chǎn)組合的增值性等幾個方面逐項考察其具體質(zhì)量，在此基礎(chǔ)上進一步考察資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營特點的吻合性，對企業(yè)資產(chǎn)的整體質(zhì)量做出評價。144在對資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量進行分析時，應(yīng)重點關(guān)注：企業(yè)資金成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關(guān)系；企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性；企業(yè)的財務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)的財務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性；企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性。此外，還應(yīng)關(guān)注資本結(jié)構(gòu)中所蘊藏的利益相關(guān)者在產(chǎn)權(quán)、控制權(quán)等方面的博弈過程與結(jié)果，是否推動或制約著企業(yè)長期發(fā)展。145(4)對所有者權(quán)益變動表進行分析，關(guān)注其中包含的財務(wù)狀況質(zhì)量信息。對于所有者權(quán)益變動表所包含的財務(wù)狀況質(zhì)量信息，主要應(yīng)關(guān)注：“輸血性”變化和“盈利性”變化；所有者權(quán)益內(nèi)部項目互相結(jié)轉(zhuǎn)的財務(wù)效應(yīng)；企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化與方向性含義；會計核算因素的影響；企業(yè)股利分配方式所包含的財務(wù)狀況質(zhì)量信息等。146(5)對合并報表和母公司報表進行比較分析，對集團整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出評價。在對合并報表和母公司報表進行比較和分析過程中，應(yīng)重點關(guān)注：以上市公司為母公司所形成的納入合并報表編制范圍的企業(yè)集團所存在的資源規(guī)模及其結(jié)構(gòu)；集團內(nèi)部關(guān)聯(lián)方交易的程度；企業(yè)集團內(nèi)部管理的薄弱環(huán)節(jié)，等等。147（四）對企業(yè)發(fā)展前景進行預(yù)測1.以經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力和產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的狀況為基礎(chǔ)，預(yù)測經(jīng)營活動的前景。通過對經(jīng)營性資產(chǎn)、核心利潤以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的對比分析，讀者可以對企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)狀有一個基本的認(rèn)識。在此基礎(chǔ)上，讀者可以對企業(yè)經(jīng)營活動未來的發(fā)展趨勢及其所應(yīng)采取的措施進行預(yù)測和分析。1482.以投資性資產(chǎn)的盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金流量的狀況為基礎(chǔ)，預(yù)測對外投資活動的前景。企業(yè)的投資性資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長期股權(quán)投資等。其中，企業(yè)繼續(xù)擁有交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)以及持有至到期投資的目的主要是繼續(xù)持有或者擇機出售，因此，對這些投資性資產(chǎn)并不存在更多的前景預(yù)測問題。這就是說，需要對前景進行預(yù)測的投資性資產(chǎn)，主要是長期股權(quán)投資。1493.以重組、并購等方式謀求發(fā)展的企業(yè)的前景預(yù)測。企業(yè)除了依靠自身的經(jīng)營走持續(xù)發(fā)展的道路，還可以通過重組、并購等方式謀求迅速的發(fā)展壯大。150第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)權(quán)益資本籌資第三節(jié)長期負(fù)債籌資第四節(jié)短期負(fù)債籌資第五節(jié)其它方式籌資籌資管理第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的動機與要求企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運動的起點。第一節(jié)企業(yè)籌資概述1.企業(yè)籌資的動機(1)設(shè)立性籌資動機(2)擴張性籌資動機(3)調(diào)整性籌資動機(4)混雜性籌資動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述2.企業(yè)籌資的要求(1)合理確定資金需要量，努力提高籌資效果(2)周密研究投資方向，大力提高投資效果(3)認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低資金成本(4)適時取得資金來源，保證資金投放需要(5)合理安排資本結(jié)構(gòu)，正確運用負(fù)債經(jīng)營(6)遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護各方合法權(quán)益

第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類1.權(quán)益性資本籌資、債務(wù)籌資及混合性籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為權(quán)益性資本籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類2.直接籌資與間接籌資按其是否以金融機構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。3.內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資的分類4.長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、企業(yè)籌資的原則1.合法性原則2.合理性原則3.及時性原則4.效益性原則第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、企業(yè)籌資的渠道與方式1.企業(yè)籌資渠道（1）政府財政資本（2）銀行信貸資本（3）非銀行金融機構(gòu)資本（4）民間資本（5）其他法人資本（6）企業(yè)自留資本（7）國外和我國港澳臺資本第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、企業(yè)籌資的渠道與方式2.企業(yè)籌資方式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票籌資（3）利用留存收益（4）銀行貸款籌資（5）發(fā)行企業(yè)債券籌資（6）企業(yè)利用外資籌資（7）租賃籌資（8）商業(yè)信用籌資（9）大眾籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述3.企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)實現(xiàn)兩者的合理配合。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預(yù)測1.定性預(yù)測法定性預(yù)測是指預(yù)測者依靠熟悉業(yè)務(wù)知識、具有豐富經(jīng)驗和綜合分析能力的人員與專家，根據(jù)已掌握的歷史資料和直觀材料，運用個人的經(jīng)驗和分析判斷能力，對事物的未來發(fā)展做出性質(zhì)和程度上的判斷，然后，再通過一定形式綜合各方面的意見，作為預(yù)測未來的主要依據(jù)。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預(yù)測2.定量預(yù)測法定量預(yù)測法是根據(jù)比較完備的歷史和現(xiàn)狀統(tǒng)計資料，運用數(shù)學(xué)方法對資料進行科學(xué)的分析、處理，找出預(yù)測目標(biāo)與其他因素的規(guī)律性聯(lián)系，從而推算出未來的發(fā)展變化情況。第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預(yù)測2.定量預(yù)測法（1）因素分析法資金需要量=(基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增減百分比)×(1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率)第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預(yù)測2.定量預(yù)測法（1）因素分析法

【例4】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則：預(yù)測年度資金需要量為:(2200－200)×(1＋5%)×(1-2%)=2058(萬元)第一節(jié)企業(yè)籌資概述五、資金需要量預(yù)測2.定量預(yù)測法（2）營業(yè)收入百分比法①基本原理營業(yè)收入百分比法是根據(jù)營業(yè)收入增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。

②基本步驟第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一步，取得基年利潤表資料，并計算利潤表各項目與營業(yè)收入的百分比。其計算公式為：第二步，用預(yù)測年度的預(yù)計營業(yè)收入乘以第一步計算出的利潤表各項目基期營業(yè)收入百分比，計算預(yù)計利潤表各項目的預(yù)計數(shù)。其計算公式為：某項目預(yù)計數(shù)=預(yù)計營業(yè)收入×某項目基期營業(yè)收入百分比根據(jù)預(yù)測年度凈利潤預(yù)計數(shù)與企業(yè)預(yù)定的留用比率，計算預(yù)計留用利潤額。其計算公式為：預(yù)計留用利潤額=預(yù)計凈利潤×預(yù)計凈利潤留用比例第一節(jié)企業(yè)籌資概述【例5】某企業(yè)2015年實際利潤表（簡化）及有關(guān)項目與營業(yè)收入的百分比如表4-4所示。2016年預(yù)計營業(yè)收入為260萬元，則2016年預(yù)計利潤表如表4-5所示。第一節(jié)企業(yè)籌資概述項目金額占營業(yè)收入的百分比（%）營業(yè)收入減：營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-凈利潤7.2-表4-42015年實際利潤表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述項目金額占營業(yè)收入的百分比（%）2016年預(yù)計營業(yè)收入減：營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--2601951332.56.5130.30.82利潤總額減：所得稅費用（25%）9.62.44.8-12.483.12凈利潤7.2-9.36表4-52016年預(yù)計利潤表（簡化）第一節(jié)企業(yè)籌資概述若該企業(yè)稅后利潤的留用比例為50%，則2016年預(yù)計留用利潤額為4.68萬元（9.36×50%）第一節(jié)企業(yè)籌資概述預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表—-外部籌資額的預(yù)測。預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表是運用營業(yè)收入百分比法預(yù)計外部籌資額的一種報表，其格式與實際資產(chǎn)負(fù)債表基本相同。運用預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測外部籌資額的基本步驟是：第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一步，將資產(chǎn)負(fù)債表各項目按其與營業(yè)收入的關(guān)系劃分為敏感項目與非敏感項目。所謂敏感項目是指隨營業(yè)收入的變動而同步變動的項目，具體包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等敏感資產(chǎn)項目和應(yīng)付賬款、應(yīng)付費用等敏感負(fù)債項目；應(yīng)收票據(jù)、固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)、短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長期負(fù)債和實收資本通常不屬于在短期內(nèi)的敏感項目，留用利潤也不應(yīng)列入敏感項目。第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二步，根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表資料計算各敏感項目營業(yè)收入百分比。公式為：第一節(jié)企業(yè)籌資概述【例6】續(xù)