中國(guó)水泥行業(yè)研究報(bào)告

PAGE201低風(fēng)險(xiǎn)verylowrisk?2中低風(fēng)險(xiǎn)lowrisk3中度風(fēng)險(xiǎn)moderate4中高風(fēng)險(xiǎn)highrisk5高風(fēng)險(xiǎn)veryhighrisk>>2011年第一季度>>2011年第一季度正文目錄第一章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)外部環(huán)境分析 6一、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)的影響分析 6二、財(cái)政政策對(duì)行業(yè)的影響分析 8三、貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響分析 9四、產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響分析 11（一）工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)公布水泥行業(yè)機(jī)會(huì)較多 11（二）兩部委推動(dòng)水泥行業(yè)兼并重組水泥行業(yè)未來(lái)格局漸明確 12五、重點(diǎn)事件對(duì)行業(yè)的影響分析 13（一）建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大重點(diǎn)利好水泥行業(yè) 13（二）我國(guó)將建立水泥行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)利好“低碳企業(yè)” 14（三）日本地震改善我國(guó)水泥東南亞地區(qū)出口環(huán)境 15（四）發(fā)改委印發(fā)《有序用電管理辦法》限電助推水泥行業(yè) 16六、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 17七、行業(yè)外部環(huán)境綜合評(píng)價(jià) 17第二章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析 20一、行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況分析 20（一）行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及效益分析 20（二）行業(yè)財(cái)務(wù)分析 22二、行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行分析 24（一）產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)分析 24（二）產(chǎn)品價(jià)格分析 28三、行業(yè)運(yùn)行影響因素分析及景氣周期判斷 29四、基于行業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 30五、2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平綜合評(píng)價(jià) 30第三章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 32一、水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu) 32二、上游行業(yè)運(yùn)行及其對(duì)水泥制造業(yè)的影響分析 32（一）煤炭市場(chǎng)分析 33（二）電力市場(chǎng)分析 34三、下游市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)的影響分析 35（一）房地產(chǎn)投資 35（二）保障房建設(shè) 35（三）交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 36（四）水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 37四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 37五、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià) 38第四章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力分析 39一、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力排名 39二、各區(qū)域行業(yè)規(guī)模及經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比分析 40三、各區(qū)域行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 42四、優(yōu)勢(shì)區(qū)域行業(yè)吸引力分析 43五、行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)分析 44（一）水泥行業(yè)：投資負(fù)增長(zhǎng)行業(yè)高景氣 44（二）北部多省一季度水泥業(yè)績(jī)可能虧損 44（三）限電將再度推漲東部水泥價(jià)格 45（四）華東地區(qū)水泥價(jià)格高位企穩(wěn) 45（五）我國(guó)2010年生產(chǎn)新型干法水泥占比達(dá)80% 46（六）發(fā)改委：水泥裝備國(guó)產(chǎn)化促進(jìn)我國(guó)水泥結(jié)構(gòu)調(diào)整 46（七）廣西水泥產(chǎn)品抽查合格率93.96%11批次水泥不合格 47（八）福建省自2月28日起解除全省水泥價(jià)格干預(yù) 48（九）今年新疆水泥需求總量將達(dá)3100萬(wàn)噸 48（十）四川省新型干法水泥產(chǎn)能躍上億噸臺(tái)階 49（十一）工信部下達(dá)今年淘汰落后目標(biāo)水泥13355萬(wàn)噸 49第五章2011年一季度中國(guó)水泥生產(chǎn)企業(yè)分析 51一、不同規(guī)模企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析 51（一）不同規(guī)模企業(yè)市場(chǎng)份額分析 51（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益對(duì)比分析 51（三）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 52二、不同所有制企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析 53（一）不同所有制企業(yè)市場(chǎng)份額分析 53（二）不同所有制企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益對(duì)比分析 53（三）不同所有制企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 54三、重點(diǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)分析 55四、基于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 56五、2011年一季度中國(guó)水泥制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況綜合評(píng)價(jià) 56第六章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)貸款情況分析 58一、行業(yè)信貸資金占用情況分析 58二、行業(yè)貸款各區(qū)域投向 58三、行業(yè)融資需求與特征分析 59四、行業(yè)貸款客戶(hù)結(jié)構(gòu)分析 64（一）不同規(guī)模企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 64（二）不同所有制企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 64五、基于行業(yè)信貸的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 65六、行業(yè)貸款情況綜合評(píng)價(jià) 65第七章2011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)授信指引 67一、目標(biāo)區(qū)域市場(chǎng)指引 67二、目標(biāo)企業(yè)指引 68第八章2011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及評(píng)級(jí)預(yù)測(cè) 69一、2011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 69二、2011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) 70附錄：2011年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整 72圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：2004年-2011年3月全國(guó)季度GDP及增速 6圖表2：2006年-2011年3月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額及同比增長(zhǎng) 7圖表3：2006年-2011年3月國(guó)房景氣指數(shù) 8圖表4：2006-2011年3月全國(guó)財(cái)政收支同比增長(zhǎng) 9圖表5：2006年-2011年3月M1、M2同比增速 10圖表6：2011年一季度全國(guó)水泥行業(yè)外部環(huán)境綜合評(píng)價(jià) 17圖表7：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模分析 20圖表8：2008年-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額季度走勢(shì) 21圖表9：2005年-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)成本費(fèi)用增長(zhǎng)情況 21圖表10：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)成長(zhǎng)能力情況 22圖表11：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力情況 23圖表12：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)盈利能力情況 23圖表13：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)虧損情況統(tǒng)計(jì) 23圖表14：2004-2011年3全國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo) 24圖表15：2011年1-3月全國(guó)水泥產(chǎn)品產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況 25圖表16：2010年3月年-2011年3月中國(guó)水泥產(chǎn)量情況 26圖表17：2007-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 26圖表18：2007-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)應(yīng)收帳款資金占用情況 27圖表19：2009年-2011年3月全國(guó)主要水泥品種均價(jià) 29圖表20：2011年一季度全國(guó)水泥行業(yè)影響因素及經(jīng)營(yíng)情況總結(jié) 30圖表21：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況綜合評(píng)價(jià) 31圖表22：水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu) 32圖表23：水泥制造成本結(jié)構(gòu) 33圖表24：2009年1月-2011年4月秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格 34圖表25：全國(guó)水泥煤炭?jī)r(jià)格差大幅高于去年同期水平 34圖表26：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 38圖表27：2011年1-3月中國(guó)水泥行業(yè)各省市競(jìng)爭(zhēng)力排名 39圖表28：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模對(duì)比分析 40圖表29：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力五區(qū)域企業(yè)平均規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比 41圖表30：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)前五區(qū)域經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 42圖表31：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)優(yōu)勢(shì)區(qū)域?qū)Ρ确治?43圖表32：北部多省一季度利潤(rùn)水平低于全年利潤(rùn)水平 45圖表33：2011年3月上旬華東地區(qū)P.O42.5散水泥價(jià)格 46圖表34：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷(xiāo)售收入占比情況 50圖表35：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 50圖表36：2010年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 51圖表37：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)不同所有制企業(yè)銷(xiāo)售收入占比情況 52圖表38：2010年1-11月全國(guó)水泥行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)效益對(duì)比 53圖表39：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)不同所有制企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 54圖表40：2011年一季度中國(guó)重點(diǎn)水泥企業(yè)動(dòng)態(tài) 54圖表41：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況綜合評(píng)價(jià) 56圖表42：2009年-2011年3月中國(guó)水泥行業(yè)利息支出及增長(zhǎng)情況 57圖表43：2011年1-3月全國(guó)水泥行業(yè)各區(qū)域利息支出對(duì)比 57圖表44：2011年1-3月中國(guó)水泥行業(yè)擬在建項(xiàng)目 58圖表45：2008-2011年3月中國(guó)水泥行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)利息支出 63圖表46：2008年-2011年3月中國(guó)水泥行業(yè)不同所有制企業(yè)利息支出 63圖表47：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)貸款變動(dòng)情況綜合評(píng)價(jià) 64圖表48：2011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)目標(biāo)區(qū)域市場(chǎng)指引 66圖表492011年二季度中國(guó)水泥目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)指引（分規(guī)模） 67圖表502011年二季度中國(guó)水泥行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)指引（分注冊(cè)類(lèi)型） 67圖表51風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別與預(yù)警 68圖表52二季度中國(guó)水泥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)預(yù)測(cè) 70圖表53：季度中國(guó)水泥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分布圖 70第一章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)外部環(huán)境分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)的影響分析2011年以來(lái)，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，開(kāi)局良好。初步測(cè)算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.7%，增速較去年同期下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，一季度全國(guó)GDP相對(duì)去年出現(xiàn)小幅回落，顯示我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在由應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一攬子政策驅(qū)動(dòng)逐步過(guò)渡到由內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力有所加強(qiáng)。這是落實(shí)積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策帶來(lái)的重要成果。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值5980億元，增長(zhǎng)3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值46788億元，增長(zhǎng)11.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值43543億元，增長(zhǎng)9.1%。從環(huán)比看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.1%。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：2004年-2011年3月全國(guó)季度GDP及增速單位：億元、%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信1、工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，企業(yè)效益繼續(xù)增加。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.4%。分登記注冊(cè)類(lèi)型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)11.4%；集體企業(yè)增長(zhǎng)10.2%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)15.9%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)11.9%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長(zhǎng)14.9%，輕工業(yè)增長(zhǎng)13.1%。分行業(yè)看，39個(gè)大類(lèi)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。分地區(qū)看，東部地區(qū)增長(zhǎng)12.9%，中部地區(qū)增長(zhǎng)17.1%，西部地區(qū)增長(zhǎng)16.6%。工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接狀況良好，一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到97.7%，比上年同期提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.19%。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6455億元，同比增長(zhǎng)34.3%。在39個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)虧損減少。2、固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資增速較快。一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）39465億元，同比增長(zhǎng)25.0%。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資13829億元，增長(zhǎng)17.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)10.8%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)24.8%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)25.6%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資增長(zhǎng)21.6%，中部地區(qū)增長(zhǎng)31.3%，西部地區(qū)增長(zhǎng)26.5%。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)1.73%。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：2006年-2011年3月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額及同比增長(zhǎng)單位：億元、%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資8846億元，同比增長(zhǎng)34.1%。其中，住宅投資6253億元，增長(zhǎng)37.4%。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積17643萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)14.9%。其中，住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)14.3%。一季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源19268億元，同比增長(zhǎng)18.6%。3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為102.98。圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2006年-2011年3月國(guó)房景氣指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信3、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格上漲較快。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.1%，3月份上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.2%，3月份上漲10.5%，環(huán)比上漲1.0%。2011年一季度，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，快速增長(zhǎng)，為我國(guó)水泥行業(yè)提供了平穩(wěn)的外部發(fā)展環(huán)境，其中，固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)，水泥作為典型的投資拉動(dòng)行業(yè)，下游需求得到有力保障，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格上漲，水泥行業(yè)成本增加。二、財(cái)政政策對(duì)行業(yè)的影響分析2011年3月5日，溫家寶總理在第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議上的《政府工作報(bào)告》中指出：2011年，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策。一季度累計(jì)，全國(guó)財(cái)政收入26125.74億元，比去年同期增加6498.67億元，增長(zhǎng)33.1%。一季度財(cái)政收入增幅較高的主要原因：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)稅收增長(zhǎng)。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)14.4%，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)25%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)16.3%，一般貿(mào)易進(jìn)口增長(zhǎng)37.4%，商品房銷(xiāo)售額增長(zhǎng)27.3%，相應(yīng)帶動(dòng)增值稅、營(yíng)業(yè)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收等較快增長(zhǎng)。二是價(jià)格上漲帶動(dòng)以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的相關(guān)稅收增長(zhǎng)。一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.2%，帶動(dòng)以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的相關(guān)稅收相應(yīng)增加。三是受部分上年末收入在今年初集中入庫(kù)等特殊增收因素的影響，進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收等相關(guān)稅種增幅較高。四是部分地區(qū)按有關(guān)規(guī)定，今年將原預(yù)算外資金納入預(yù)算管理，使非稅收入大幅增長(zhǎng)。一季度累計(jì)，全國(guó)財(cái)政支出18053.57億元，比去年同期增加3723.61億元，增長(zhǎng)26%。全國(guó)財(cái)政支出主要項(xiàng)目情況：社會(huì)保障和就業(yè)支出2832億元，增長(zhǎng)44.5%；教育支出2593億元，增長(zhǎng)19.8%；一般公共服務(wù)支出2061億元，增長(zhǎng)21.5%；農(nóng)林水事務(wù)支出1540億元，增長(zhǎng)37.1%；城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出1290億元，增長(zhǎng)38.9%；醫(yī)療衛(wèi)生支出769億元，增長(zhǎng)55.6%；科學(xué)技術(shù)支出489億元，增長(zhǎng)35.7%；住房保障支出267億元，增長(zhǎng)25.1%。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：2006-2011年3月全國(guó)財(cái)政收支同比增長(zhǎng)單位：%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信2011年一季度，我國(guó)財(cái)政收入快速增長(zhǎng)，延續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，財(cái)政對(duì)于全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及保障房建設(shè)形成有力保障，有效拉動(dòng)水泥行業(yè)需求，同時(shí)，結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是2011年積極財(cái)政政策的著力點(diǎn)，水泥行業(yè)將會(huì)從中受益。三、貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響分析2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，2011年要實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，控制貨幣總量、保持貸款總量合理適度增長(zhǎng)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。貨幣供給總量回歸常態(tài)是2011年貨幣政策“最主要的任務(wù)”。這意味著自2008年9月以來(lái)實(shí)施的適度寬松的貨幣政策已經(jīng)正式完成了使命。在“確保價(jià)格總水平基本穩(wěn)定”是2011年一季度經(jīng)濟(jì)工作首位的情況下，貨幣政策的操作緊盯物價(jià)形勢(shì)，交替使用數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理和貨幣信貸總量調(diào)控，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，4次提高存款準(zhǔn)備金率共2.0個(gè)百分點(diǎn)，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，建立宏觀審慎政策框架，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)自我調(diào)整信貸投放總量和節(jié)奏。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，執(zhí)行好差別化房貸政策?？傮w看，穩(wěn)健貨幣政策促進(jìn)貨幣信貸增長(zhǎng)向常態(tài)回歸。2011年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為75.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增速比上年末低3.1個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)17.9%，增速比上年末低2.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加2.24萬(wàn)億元，同比少增3524億元。第一季度社會(huì)融資規(guī)模增加4.19萬(wàn)億元，直接融資占比顯著上升。金融機(jī)構(gòu)貸款利率穩(wěn)步上升，3月份非金融性企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為6.91%，比年初上升0.72個(gè)百分點(diǎn)。3月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.5564元，比上年末升值1%。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：2006年-2011年3月M1、M2同比增速單位：%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信一季度貨幣政策上的幾次動(dòng)作在市場(chǎng)預(yù)期之中。這不僅表明了央行貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的傾向與決心，也從側(cè)面說(shuō)明了當(dāng)前通脹壓力之大。預(yù)計(jì)2011年流動(dòng)性收緊進(jìn)程不會(huì)止步于此，二季度貨幣政策將穩(wěn)中偏緊，仍存在加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也印證了這一點(diǎn)，《報(bào)告》指出，下一階段，中國(guó)人民銀行將切實(shí)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，注意把握調(diào)控的節(jié)奏和力度，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高針對(duì)性、靈活性和有效性，處理好控制貨幣總量和改善結(jié)構(gòu)的關(guān)系，處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抑制通貨膨脹的關(guān)系。要切實(shí)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，綜合運(yùn)用好公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，健全宏觀審慎政策框架，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏，管理通脹預(yù)期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持，特別是對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持，合理調(diào)節(jié)中長(zhǎng)期貸款和短期貸款的比例。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性收緊將影響投資,尤其是房地產(chǎn)投資,從而影響到水泥需求,但是在目前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下,貨幣政策緊縮的同時(shí)會(huì)加大財(cái)政支出以對(duì)沖(水利、高鐵建設(shè)即為對(duì)沖手段),即使房地常市場(chǎng)投資增速下將，保障性住房的大規(guī)模開(kāi)工也會(huì)對(duì)沖地產(chǎn)開(kāi)工的下滑,流動(dòng)性收緊對(duì)平板玻璃需求段影響不大；長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)健的貨幣政策以及嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款的舉措有助于水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體到企業(yè)，中小水泥企業(yè)融資擴(kuò)大規(guī)模將受到影響，有利于大型水泥企業(yè)的擴(kuò)張。四、產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響分析（一）工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)公布水泥行業(yè)機(jī)會(huì)較多工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)公布，財(cái)政部輔助完善落后產(chǎn)能退出機(jī)制。2011年5月10日，工業(yè)和信息化部對(duì)18個(gè)工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)予以公告。在落后產(chǎn)能淘汰的同時(shí)，財(cái)政部近期也下發(fā)了《淘汰落后產(chǎn)能中央財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)資金管理辦法》的通知以及《淘汰落后產(chǎn)能職工安置指導(dǎo)意見(jiàn)》等，完善了落后產(chǎn)能的退出機(jī)制，以確保今年年底前完成落后產(chǎn)能的淘汰目標(biāo)。新線停批地區(qū)行業(yè)供求關(guān)系將得到進(jìn)一步改善。2011年水泥淘汰任務(wù)分別是1.33億噸，較2010年9155萬(wàn)噸的任務(wù)，增幅達(dá)45.8%。從已公布的各省市情況來(lái)看，河北、山西、浙江等省的淘汰量較大，其中河北計(jì)劃淘汰2678.8萬(wàn)噸，山西計(jì)劃淘汰1315萬(wàn)噸，浙江淘汰950萬(wàn)噸，安徽淘汰549.5萬(wàn)噸。從2010年各省市的人均熟料產(chǎn)能來(lái)看，淘汰量較大的河北、山西等省，其人均熟料產(chǎn)能已超過(guò)900公斤，高于水泥審批的紅線，未來(lái)新線將停批。新線停批和較大的淘汰量以及2011年的旺盛需求共同作用，將使得這些地區(qū)的供求關(guān)系得到更好的改善。同時(shí)，落后產(chǎn)能的進(jìn)一步淘汰也將有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。兼并重組將成為淘汰落后產(chǎn)能重要手段。除中央財(cái)政今年為部分地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能工作安排專(zhuān)項(xiàng)資金外，工信部還要求，各地區(qū)也要積極安排資金，與中央財(cái)政資金一并使用，獎(jiǎng)勵(lì)資金將重點(diǎn)支持整體淘汰企業(yè)、通過(guò)兼并重組淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)。這意味著兼并重組將成為2011年淘汰落后產(chǎn)能工作的重要手段。電力緊張助力推升水泥價(jià)格。電力緊張可能再次推升水泥價(jià)格。華東地區(qū)用電緊張進(jìn)一步演化：華東三省負(fù)荷繼續(xù)快速上升：浙江、安徽、福建三省火電利用小時(shí)同比都在15%以上，對(duì)比全國(guó)0.5%的負(fù)荷提升，可以看出華東地區(qū)用電趨緊局勢(shì)逐漸明朗。而全國(guó)新增裝機(jī)地區(qū)性差別顯著，目前電力產(chǎn)能供給的結(jié)構(gòu)性失衡決定了華東和華中用電緊張可能在未來(lái)2年內(nèi)成為常態(tài)。水泥行業(yè)機(jī)會(huì)較多。今年淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)加大，長(zhǎng)期來(lái)看，如果政策執(zhí)行力度符合預(yù)期，水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)將更加合理，行業(yè)綜合效益進(jìn)一步提高；短期內(nèi)，值需求旺季，淘汰落后產(chǎn)能實(shí)施加上電力緊張，水泥行業(yè)景氣度將得到進(jìn)一步提高，銀行可加強(qiáng)關(guān)注，在區(qū)域選擇上，從供需角度分析，看好東北地區(qū)、西北地區(qū)和華北地區(qū)。此外，此次工信部要求地方安排資金支持產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組，表明兼并重組將成為2011年淘汰落后產(chǎn)能工作的重要手段，銀行應(yīng)繼續(xù)關(guān)注兼并重組項(xiàng)目，龍頭企業(yè)將會(huì)在兼并重組過(guò)程中發(fā)揮主導(dǎo)作用。隨著龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率的提高和定價(jià)能力的增強(qiáng)，盈利水平將在2010年的基礎(chǔ)上創(chuàng)出新高，銀行應(yīng)加強(qiáng)關(guān)注。（二）兩部委推動(dòng)水泥行業(yè)兼并重組水泥行業(yè)未來(lái)格局漸明確兩部委同時(shí)推動(dòng)水泥行業(yè)兼并重組。4月15日，發(fā)改委表示：“十二五”期間將進(jìn)一步推動(dòng)水泥企業(yè)聯(lián)合重組，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)兼并重組形成若干個(gè)全國(guó)性的產(chǎn)能過(guò)億噸的大型水泥集團(tuán)，三十幾個(gè)區(qū)域性的大型水泥集團(tuán)。同期，工信部正在編制《建材工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》和《水泥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，將積極鼓勵(lì)推進(jìn)引導(dǎo)水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、兼并重組。水泥行業(yè)整合目標(biāo)明朗，需推動(dòng)支持?！笆晃濉逼陂g，我國(guó)基本完成了水泥行業(yè)的產(chǎn)能布局，新型干法比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原定目標(biāo)，2010年中國(guó)水泥產(chǎn)量達(dá)到了18.7億噸，新型干法水泥熟料的比重超過(guò)80%。但同時(shí)也帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，這種情況下，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策，一定程度上限制新建生產(chǎn)線?！笆濉逼陂g，水泥行業(yè)將走向更為理智的發(fā)展進(jìn)程，兼并重組，區(qū)域整合將成為下一步發(fā)展方向。目前，大型企業(yè)的區(qū)域控制能力明顯加強(qiáng)，區(qū)域整合初具模型，但水泥行業(yè)前十家企業(yè)產(chǎn)量占到全行業(yè)35%以上的任務(wù)仍然艱巨。在這種背景下，發(fā)改委、工信部?jī)纱蟛课瘜⒗^續(xù)支持水泥大企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)重組。發(fā)改委宏觀把控行業(yè)格局，工信部兼顧企業(yè)效益?！笆濉睍r(shí)期，發(fā)改委將按照控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)、淘汰落后、節(jié)能減排的原則，全面徹底淘汰落后水泥產(chǎn)能，提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入管理。支持大企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)重組，做大做強(qiáng)區(qū)域性水泥集團(tuán)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高行業(yè)集中度，推動(dòng)全行業(yè)重組聯(lián)合工作的健康有序發(fā)展。工信部重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)水泥企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新上游商業(yè)模式，鼓勵(lì)擴(kuò)大單位水泥產(chǎn)品的工業(yè)增加值。支持鼓勵(lì)節(jié)能降耗新技術(shù)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。著重優(yōu)化水泥產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)支持大企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)重組，特別是跨地區(qū)的兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。區(qū)域政策有異。對(duì)于水泥產(chǎn)能的發(fā)展，“十二五”期間不同區(qū)域的水泥產(chǎn)業(yè)有不同的政策。其中東部地區(qū)將嚴(yán)格控制產(chǎn)能的擴(kuò)張，新建項(xiàng)目要根據(jù)市場(chǎng)將淘汰落后和重點(diǎn)改造現(xiàn)有企業(yè)相結(jié)合。中部一些石灰石資源豐富，交通運(yùn)輸便利的地區(qū)，在滿(mǎn)足本地區(qū)水泥需求的同時(shí)，可兼顧周邊地區(qū)的需求，以地區(qū)市場(chǎng)供需基本平衡為前提，適度發(fā)展。而西部地區(qū)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)空間，相應(yīng)布局建設(shè)新的項(xiàng)目，增加供給能力。銀行授信應(yīng)考慮項(xiàng)目所屬區(qū)域。兩部委同時(shí)推進(jìn)水泥行業(yè)兼并重組，進(jìn)一步明確了水泥產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展格局。同時(shí)，兩部委對(duì)行業(yè)兼并重組的具體方向也作出了初步規(guī)劃。銀行考察水泥行業(yè)貸款項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)考慮項(xiàng)目是否符合其所屬地域行業(yè)發(fā)展方向。五、重點(diǎn)事件對(duì)行業(yè)的影響分析（一）建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大重點(diǎn)利好水泥行業(yè)2011年2月15日，住建部印發(fā)《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部村鎮(zhèn)建設(shè)司2011年工作要點(diǎn)》，（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《要點(diǎn)》）要求進(jìn)一步夯實(shí)村鎮(zhèn)建設(shè)工作基礎(chǔ)，重點(diǎn)抓好農(nóng)村危房改造、村鎮(zhèn)規(guī)劃、小城鎮(zhèn)建設(shè)等工作，要求總結(jié)建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍。其中，關(guān)于建材下鄉(xiāng)的具體要求如下：(一)總結(jié)建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。聯(lián)合有關(guān)部委，指導(dǎo)推動(dòng)建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)的實(shí)施，組織試點(diǎn)省區(qū)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，評(píng)估政策效果；(二)擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍。開(kāi)展對(duì)推廣使用節(jié)能建材產(chǎn)品予以補(bǔ)助的試點(diǎn)。建材下鄉(xiāng)成效明顯。作為2010年一號(hào)文件內(nèi)容，建材下鄉(xiāng)在2010年得到了有效推進(jìn)，我國(guó)建材和建材流通領(lǐng)域也從中在以下幾個(gè)方面取得了突破性的創(chuàng)新和發(fā)展：首先，建材產(chǎn)品下鄉(xiāng)在充分?jǐn)U大內(nèi)需的同時(shí)，將有效地降低通貨膨脹預(yù)期；其次，建材下鄉(xiāng)為進(jìn)一步解決三農(nóng)問(wèn)題、提高強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)力度開(kāi)辟了新途徑；第三，建材下鄉(xiāng)大幅度提高了人們對(duì)農(nóng)村住房和建材消費(fèi)潛力的認(rèn)識(shí)；第四，建材下鄉(xiāng)改善了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有效地促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變；第五，建材下鄉(xiāng)助推了農(nóng)村低碳經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，環(huán)保和綠色材料將得到普及。繼續(xù)推進(jìn)需逐步解決面臨問(wèn)題。同時(shí)，建材下鄉(xiāng)推進(jìn)工作中也面臨一些主要問(wèn)題：第一，建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)區(qū)域過(guò)少，財(cái)政支持政策需進(jìn)一步明確；第二，企業(yè)對(duì)下鄉(xiāng)的產(chǎn)品研發(fā)不夠，低碳材料推廣力度不強(qiáng)；第三，部分企業(yè)消極等待觀望，下鄉(xiāng)準(zhǔn)備工作不充分；第四，迫切需要加快制定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管措施，引導(dǎo)建材下鄉(xiāng)規(guī)范發(fā)展；第五，建材下鄉(xiāng)與小城鎮(zhèn)和新農(nóng)村建設(shè)結(jié)合不夠緊密，制約了建材下鄉(xiāng)在城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展中的基礎(chǔ)性作用；第六，宣傳引導(dǎo)力度不夠，大部分農(nóng)村居民對(duì)建材下鄉(xiāng)信息缺乏了解。重點(diǎn)利好水泥行業(yè)，節(jié)能產(chǎn)品應(yīng)得到關(guān)注。此次住建部擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍的要求表達(dá)了官方繼續(xù)推進(jìn)建材下鄉(xiāng)工作的態(tài)度，對(duì)建材行業(yè)形成政策利好。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，水泥產(chǎn)品下鄉(xiāng)一直是建材下鄉(xiāng)工作的重點(diǎn)，隨著建材下鄉(xiāng)的進(jìn)一步推進(jìn)，水泥行業(yè)邊際需求將得到拉動(dòng)；從具體產(chǎn)品來(lái)看，《要點(diǎn)》中明確提出“開(kāi)展對(duì)推廣使用節(jié)能建材產(chǎn)品予以補(bǔ)助的試點(diǎn)”，這類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)或有機(jī)會(huì)得到財(cái)政補(bǔ)貼，有利于其經(jīng)營(yíng)，銀行應(yīng)給予關(guān)注。（二）我國(guó)將建立水泥行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)利好“低碳企業(yè)”我國(guó)將開(kāi)展清潔生產(chǎn)審核工作，建立水泥行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)?！笆晃濉币詠?lái)，水泥行業(yè)節(jié)能減排工作取得積極進(jìn)展，每噸水泥綜合能耗明顯降低，顆粒物排放總量不斷減少，年消納、利用各類(lèi)工業(yè)廢棄物超過(guò)4億噸，但水泥行業(yè)能源、資源消耗高且環(huán)境負(fù)荷重的局面還沒(méi)有得到根本改變，其中，水泥行業(yè)消納廢棄物的潛力未得到充分發(fā)揮，行業(yè)節(jié)能減排統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和考核體系還有待建立和完善。為此，工信部將積極開(kāi)展清潔生產(chǎn)審核工作，到2015年，大中型企業(yè)完成一輪審核。完善清潔生產(chǎn)評(píng)價(jià)體系，提高清潔生產(chǎn)水平，重點(diǎn)推廣企業(yè)能源管理中心建設(shè)，用3年5年時(shí)間，逐步建立水泥行業(yè)碳排放的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。未來(lái)水泥行業(yè)需求保持增長(zhǎng)，節(jié)能減排任務(wù)重。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)，2010年，水泥價(jià)格前7個(gè)月基本穩(wěn)定，8月份開(kāi)始持續(xù)上漲。12月份，重點(diǎn)建材企業(yè)水泥平均出廠價(jià)為366元(人民幣，下同)/噸，同比上漲75元/噸，漲幅為25.8%?！笆濉卑l(fā)展藍(lán)圖指出，我國(guó)仍處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，是大有作為的戰(zhàn)略機(jī)遇期，投資需求仍有較大空間，發(fā)展是解決所有問(wèn)題的關(guān)鍵，這說(shuō)明“十二五”期間水泥工業(yè)仍有很大發(fā)展空間。特別是實(shí)施區(qū)域化發(fā)展戰(zhàn)略、大規(guī)模保障性安居工程、提高居民幸福指數(shù)的公共服務(wù)設(shè)施的建設(shè)等都會(huì)拉動(dòng)水泥的需求，“十二五”期間，水泥需求將持續(xù)增長(zhǎng)。節(jié)能減排對(duì)提高整個(gè)水泥行業(yè)效益起到了較大作用。2009年水泥行業(yè)400多億元的利潤(rùn)中，有100多億元是依靠余熱發(fā)電、節(jié)能減排等項(xiàng)目獲得的。2010年，全國(guó)水泥生產(chǎn)中所需原料約有20%以上是來(lái)自工業(yè)廢棄物，這使得水泥工業(yè)真正成為利廢大戶(hù)。預(yù)計(jì)未來(lái)2年3年內(nèi)，水泥行業(yè)利廢項(xiàng)目將會(huì)取得很好的效益。2010年，全國(guó)水泥產(chǎn)量18.7億噸，同比增長(zhǎng)15.5%；新型干法水泥生產(chǎn)線也由2000年的135條增加到2010年的203條。預(yù)計(jì)2012年之前，我國(guó)還將有約250條新型干法線投產(chǎn)。因此，水泥工業(yè)節(jié)能減排、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的工作任重道遠(yuǎn)。節(jié)能減排工作有序開(kāi)展，“低碳企業(yè)”將受益。此消息表明水泥行業(yè)節(jié)能減排工作有序開(kāi)展。從對(duì)企業(yè)開(kāi)展清潔生產(chǎn)審核工作，建立碳排放基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)這一行為來(lái)看，將從二氧化碳排放的角度對(duì)行業(yè)形成一次整肅，對(duì)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施“低碳措施”的企業(yè)有益，從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，這些企業(yè)一般規(guī)模較大，在技改方面較有潛力。因此，銀行可對(duì)“低碳企業(yè)”適度增加關(guān)注，同時(shí)，警惕達(dá)不到清潔生產(chǎn)審核標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)受到整肅的風(fēng)險(xiǎn)。（三）日本地震改善我國(guó)水泥東南亞地區(qū)出口環(huán)境日本地震造成大量民房及基礎(chǔ)設(shè)施損毀。3月11日，日本發(fā)生9級(jí)地震，大規(guī)模海嘯造成重大人員傷亡，并引發(fā)福島第一核電站發(fā)生核泄漏事故。災(zāi)難對(duì)日本東北部地區(qū)大量民房及基礎(chǔ)設(shè)施造成毀壞。地震將改變?nèi)毡舅嘈袠I(yè)供需狀況，短期內(nèi)或增加我國(guó)環(huán)渤海地區(qū)水泥需求。震前日本為水泥凈出口國(guó)家，從1996年至今一直呈供大于求局面，每年約有1000萬(wàn)噸左右的水泥及熟料出口。2010年日本共有18家水泥企業(yè)、32家工廠、57條水泥生產(chǎn)線，共計(jì)水泥產(chǎn)能6147.7萬(wàn)噸。水泥產(chǎn)能利用率不足90%，國(guó)內(nèi)需求量約占其水泥總產(chǎn)能的70%。對(duì)此次罕遇地震之后的重建需求將明顯提高日本國(guó)內(nèi)水泥需求，日本水泥產(chǎn)能過(guò)剩局面將得到緩解。短期之內(nèi)，產(chǎn)能利用率將得到提升。若電力供應(yīng)緊張的局面得不到緩解，水泥供應(yīng)則可能面臨緊張。這將利好我國(guó)環(huán)渤海等離日本距離較近的地水泥企業(yè)。長(zhǎng)期來(lái)看，此次的日本地震由于涉及海嘯、核輻射問(wèn)題，水泥的需求啟動(dòng)可能時(shí)間更長(zhǎng)，這將給當(dāng)?shù)厮嗥髽I(yè)的修復(fù)提供更多緩沖時(shí)間。屆時(shí)，水泥需求的缺口可能將由恢復(fù)生產(chǎn)的本地水泥企業(yè)填充。我國(guó)水泥行業(yè)東南亞地區(qū)出口環(huán)境將改善。震前日本為水泥凈出口國(guó)，每年約有1000萬(wàn)噸左右的水泥出口量，大多面向東南亞地區(qū)，這跟中國(guó)的水泥出口形成競(jìng)爭(zhēng)?？梢钥隙ǖ氖?，由于地震，我國(guó)國(guó)內(nèi)水泥對(duì)東南亞地區(qū)的出口環(huán)境將得到改善，特別是出口渠道相對(duì)較多的國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)將從中受益。關(guān)注相關(guān)地區(qū)受益企業(yè)。短期內(nèi)，銀行可對(duì)我國(guó)環(huán)渤海地區(qū)水泥企業(yè)加以關(guān)注。由于我國(guó)水泥東南亞地區(qū)出口環(huán)境改善幾成定局，銀行可考慮擴(kuò)大出口渠道較多的水泥企業(yè)的信貸規(guī)模。（四）發(fā)改委印發(fā)《有序用電管理辦法》限電助推水泥行業(yè)發(fā)改委印發(fā)《有序用電管理辦法》。為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院要求，加強(qiáng)電力需求側(cè)管理，做好有序用電工作，發(fā)改委制定了《有序用電管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），本辦法自2011年5月1日起施行。電力需求淡季不淡，夏季拉閘限電可能性較大。3月份以來(lái)，電力需求“淡季不淡”，浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地就不同程度地呈現(xiàn)用電緊張態(tài)勢(shì)，各地相繼采取限電和讓電措施。夏季是我國(guó)的豐水期，水電具備提高發(fā)電量的天然條件。但由于水電在我國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)中所占比重僅為17%左右，則一旦季節(jié)性用電高峰過(guò)于明顯，則全國(guó)電力局面將呈現(xiàn)階段性的電荒。國(guó)家電監(jiān)會(huì)辦公廳副主任俞燕山5日表示，如果火電企業(yè)持續(xù)虧損的情況得不到改變，夏季高峰大面積出現(xiàn)拉閘限電的情況極有可能發(fā)生。水泥行業(yè)區(qū)域內(nèi)協(xié)同定價(jià)能力提升，市場(chǎng)控制力增強(qiáng)。全國(guó)各區(qū)域行業(yè)集中度在快速提升，水泥企業(yè)市場(chǎng)控制力已經(jīng)大幅增強(qiáng)。目前全國(guó)前十家水泥企業(yè)市場(chǎng)占有率總和在35%左右，近三年通過(guò)大企業(yè)并購(gòu)當(dāng)?shù)氐男∑髽I(yè)以及落后產(chǎn)能的逐步退出，單個(gè)區(qū)域的集中度大大提高，各個(gè)區(qū)域的前十家企業(yè)市場(chǎng)占有率總和都已經(jīng)超過(guò)了60%(西南地區(qū)除外)，單個(gè)區(qū)域已經(jīng)都出現(xiàn)了龍頭企業(yè)，區(qū)域內(nèi)大企業(yè)之間的協(xié)同定價(jià)能力大大提高。拉閘限電帶來(lái)盈利正面效應(yīng)大于銷(xiāo)售下滑負(fù)面影響。作為水泥產(chǎn)業(yè)，一般都是第四季度會(huì)進(jìn)行限電，像今年這樣二季度就開(kāi)始限電的情況非常少見(jiàn)。從2010年第四季度的經(jīng)驗(yàn)看，限電將推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰和推升水泥價(jià)格。雖然拉閘限電將對(duì)水泥行業(yè)供給造成一定的負(fù)面影響，在區(qū)域內(nèi)企業(yè)的相互協(xié)同下，由限電引發(fā)的水泥供不應(yīng)求將有助于提升價(jià)格，其對(duì)盈利的正面效應(yīng)將明顯高于銷(xiāo)售下滑帶來(lái)的負(fù)面影響。4月份以來(lái)，全國(guó)水泥價(jià)格呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)較好的區(qū)域主要出現(xiàn)在新疆、東北和華東地區(qū)，京津冀和湖南區(qū)域價(jià)格上漲也較為明顯。限電總體上有益于水泥行業(yè)。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)面的角度來(lái)看，限電帶來(lái)的影響是好的，對(duì)企業(yè)而言，限電風(fēng)潮對(duì)大型企業(yè)的沖擊相對(duì)較小。在同等限定電量的情況下，3000噸/日以上的水泥企業(yè)可能停產(chǎn)幾天就能完成，但中小企業(yè)可能要至少停產(chǎn)一兩周才能完成目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，目前水泥行業(yè)高景氣運(yùn)行，銀行貸款回收風(fēng)險(xiǎn)較小，但要關(guān)注限電背景下小企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性，未來(lái)銀行對(duì)水泥行業(yè)授信仍應(yīng)將重點(diǎn)放在兼并重組上。六、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析2011年一季度，全國(guó)水泥行業(yè)外部發(fā)展環(huán)境良好。全國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速雖然較上年同期有所下滑，但原因是在于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在由應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一攬子政策驅(qū)動(dòng)逐步過(guò)渡到由內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力正在加強(qiáng)。房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，積極的財(cái)政政策確保基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，對(duì)水泥行業(yè)需求形成有力支撐；政策方面，國(guó)家繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組，改善行業(yè)供求關(guān)系，長(zhǎng)期來(lái)看，水泥行業(yè)組織結(jié)構(gòu)將得到改善，集中度提高，綜合效益得到提升；建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大增加水泥行業(yè)邊際需求，日本地震改善我國(guó)水泥行業(yè)東南亞出口環(huán)境。一季度，我國(guó)通脹現(xiàn)象仍比較明顯，全國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，流動(dòng)性逐步收緊，水泥行業(yè)貸款難度加劇，財(cái)務(wù)成本增加，但長(zhǎng)期來(lái)看，作為“兩高一?！毙袠I(yè)，從緊的貨幣政策，有保有控的信貸策略更有助于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；一季度，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)增速提高，水泥行業(yè)生產(chǎn)成本相應(yīng)增加，但水泥產(chǎn)品能夠順利轉(zhuǎn)嫁成本；限電推高水泥價(jià)格，但要注意小企業(yè)停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。七、行業(yè)外部環(huán)境綜合評(píng)價(jià)按照銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策四個(gè)維度，對(duì)2011年一季度全國(guó)水泥行業(yè)的外部環(huán)境進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，具體如下表所示：圖表SEQ圖表\*ARABIC6：2011年一季度全國(guó)水泥行業(yè)外部環(huán)境綜合評(píng)價(jià)序號(hào)評(píng)價(jià)內(nèi)容對(duì)行業(yè)的影響1經(jīng)濟(jì)周期2011年一季度，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步由政策推動(dòng)過(guò)渡到內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力正在加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)運(yùn)行，為水泥行業(yè)提供基本良好的發(fā)展環(huán)境；同期，我國(guó)通脹現(xiàn)象比較明顯，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上升，行業(yè)生產(chǎn)成本增加。2財(cái)政政策2011年一季度，我國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，財(cái)政收入高速增長(zhǎng)，財(cái)政支出對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施以及保障房建設(shè)保障有力，有效拉動(dòng)水泥行業(yè)需求；結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是2011年積極財(cái)政政策的著力點(diǎn)，水泥行業(yè)將會(huì)從中受益。3貨幣政策2011年一季度，通脹現(xiàn)象明顯，國(guó)家采取穩(wěn)健的貨幣政策，交替使用數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理和貨幣信貸總量調(diào)控，4次提高存款準(zhǔn)備金率共2.0個(gè)百分點(diǎn)，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示出央行調(diào)控流動(dòng)性的決心。水泥行業(yè)融資難度加劇，財(cái)務(wù)成本增加。預(yù)計(jì)2011年流動(dòng)性收緊進(jìn)程不會(huì)止步于此，二季度貨幣政策將穩(wěn)中偏緊，仍存在加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。雖然貨幣政策收緊將影響到投資進(jìn)而有可能減少水泥需求，但結(jié)合目前財(cái)政對(duì)保障房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支出，這部分影響將被對(duì)沖掉；另外，水泥行業(yè)信貸難度提升，長(zhǎng)期有助于水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整。4產(chǎn)業(yè)政策2011年一季度，工業(yè)行業(yè)落后產(chǎn)能目標(biāo)公布，水泥行業(yè)落后產(chǎn)能目標(biāo)較去年大幅提升，同時(shí)，工信部、發(fā)改委兩部委共同推進(jìn)水泥行業(yè)兼并重組，兼并重組成為淘汰水泥行業(yè)落后產(chǎn)能重要手段。產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)布局更加合理，東部地區(qū)將嚴(yán)格控制產(chǎn)能的擴(kuò)張，中部石灰石資源豐富，交通運(yùn)輸便利的地區(qū)，在滿(mǎn)足本地區(qū)水泥需求的同時(shí)，可兼顧周邊地區(qū)的需求，以地區(qū)市場(chǎng)供需基本平衡為前提，適度發(fā)展。而西部地區(qū)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)空間，相應(yīng)布局建設(shè)新的項(xiàng)目，增加供給能力。5重點(diǎn)事件2011年一季度，住建部發(fā)文要求擴(kuò)大水泥下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍，為水泥行業(yè)增加邊際需求，節(jié)能產(chǎn)品受到重點(diǎn)關(guān)注；我國(guó)將建立水泥行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)，此舉表明行業(yè)節(jié)能減排有序進(jìn)行，同時(shí)水泥行業(yè)環(huán)保產(chǎn)品、低碳企業(yè)應(yīng)受到進(jìn)一步的關(guān)注；日本地震改善我國(guó)水泥東南亞出口環(huán)境，具有相應(yīng)出口渠道的水泥企業(yè)應(yīng)受到銀行關(guān)注；發(fā)改委發(fā)布有序用電管理辦法，夏季電力緊張幾成定局，從整個(gè)行業(yè)角度，限電有助于改善產(chǎn)品供需，推高產(chǎn)品價(jià)格，但要注意小企業(yè)為完成限電目標(biāo)停產(chǎn)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。6綜合評(píng)價(jià)2011年一季度，全國(guó)水泥行業(yè)外部發(fā)展環(huán)境良好。全國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速雖然較上年同期有所下滑，但原因是在于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在由應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一攬子政策驅(qū)動(dòng)逐步過(guò)渡到由內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力正在加強(qiáng)。房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，積極的財(cái)政政策確?；A(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，對(duì)水泥行業(yè)需求形成有力支撐；政策方面，國(guó)家繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組，改善行業(yè)供求關(guān)系，長(zhǎng)期來(lái)看，水泥行業(yè)組織結(jié)構(gòu)將得到改善，集中度提高，綜合效益得到提升；建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大增加水泥行業(yè)邊際需求，日本地震改善我國(guó)水泥行業(yè)東南亞出口環(huán)境。一季度，我國(guó)通脹現(xiàn)象仍比較明顯，全國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，流動(dòng)性逐步收緊，水泥行業(yè)貸款難度加劇，財(cái)務(wù)成本增加，但長(zhǎng)期來(lái)看，作為“兩高一?！毙袠I(yè)，從緊的貨幣政策，有保有控的信貸策略更有助于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；一季度，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)增速提高，水泥行業(yè)生產(chǎn)成本相應(yīng)增加，但水泥產(chǎn)品能夠順利轉(zhuǎn)嫁成本；限電推高水泥價(jià)格，但要注意小企業(yè)停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：銀聯(lián)信

第二章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析一、行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況分析（一）行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及效益分析截至2011年3月末，全國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到3792家。受?chē)?guó)家對(duì)高耗能行業(yè)執(zhí)行節(jié)能減排政策以及行業(yè)并購(gòu)重組升溫影響，水泥行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大增速放緩，同時(shí)，集中度進(jìn)一步提升，企業(yè)市場(chǎng)控制力增強(qiáng)。2011年一季度，水泥固定資產(chǎn)投資大幅下滑，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始，新增產(chǎn)能壓力將逐步減?。唤衲甑墓┙o壓力主要來(lái)自去年投產(chǎn)的生產(chǎn)線，從區(qū)域上看，由于西南四省、廣西、河北、山西等地去年新增產(chǎn)能較多，供給壓力相對(duì)較大。圖表SEQ圖表\*ARABIC7：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模分析單位：千元、人、家、%時(shí)間企業(yè)數(shù)量從業(yè)人數(shù)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債合計(jì)從業(yè)人數(shù)同比資產(chǎn)總計(jì)同比負(fù)債合計(jì)同比2004年1-12月50421422072-0.7936928803514.0822891277513.212005年1-12月51771341771-4.0440336057310.0325344803612.012006年1-12月52101260283-2.5244503911210.082743933609.112007年1-11月51951210860-0.849924459514.530180850912.352008年1-11月50871125448-2.5757917628017.8734448673516.182009年1-11月51031088290-0.9671252559721.0642050150019.672010年1-11月51261063556-0.3387837851323.2253180146027.452011年1-3月37929296916.188944680822.8753706293224.37數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信2011年1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額141.96億元，同比增長(zhǎng)184.27%，完成銷(xiāo)售收入1587.78億元，同比增長(zhǎng)43.17%。2011年一季度，水泥行業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較上季度有所減少，主要是受季節(jié)性需求降低的影響，但較上年同期增幅較大，主要是漲價(jià)因素所致。水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格的上漲等因素使水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增速連續(xù)三個(gè)季度加快。伴隨著水泥市場(chǎng)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入將繼續(xù)增加。一季度，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額較上季度明顯減少，主要是受淡季影響，市場(chǎng)需求減少，有關(guān)成本增加，導(dǎo)致利潤(rùn)總額較上季度大量減少，但較去年同期有所增加，主要受益于水泥價(jià)格的提升。隨著市場(chǎng)需求的逐步回暖，預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額將穩(wěn)中有增?？傮w來(lái)看，全國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益變化情況如下表所示：圖表SEQ圖表\*ARABIC8：2008年-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額季度走勢(shì)單位：千元、%報(bào)告期銷(xiāo)售收入利潤(rùn)總額季度季度累計(jì)同比增長(zhǎng)季度季度累計(jì)同比增長(zhǎng)2008年2月454535104545351010.731258610125861043.212008年5月11520877116066228123.637151976841058665.412008年8月12884885428951113525.398033191821390557.972008年11月13363740942314854423.9879209702613487530.82009年2月532764865327648620.311867111186711-2009年5月13523935618851584217.9591312441031795520.972009年8月153518577342034419-119471302226508523.152009年11月15868650050072091917.21143525353661762039.042010年2月697400236974002328.5526219312621931103.462010年5月16453962123427964424.71107542151337614628.632010年8月17959567641387532022.09132971752667332121.412010年11月20828493662216025624.86220220174869533834.612011年3月15877770015877770043.171419593314195933184.27數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信一季度，全國(guó)通脹現(xiàn)象明顯，工業(yè)品出廠價(jià)格上升，水泥行業(yè)銷(xiāo)售成本增長(zhǎng)率升至34.15%；同期，全國(guó)流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，水泥行業(yè)貸款難度加劇，利率上升，行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：2005年-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)成本費(fèi)用增長(zhǎng)情況單位：%報(bào)告期銷(xiāo)售成本增長(zhǎng)率管理費(fèi)用增長(zhǎng)率銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)率2005年1-12月21.67-1.0412.8113.852006年1-12月22.6911.0517.2123.372007年1-11月21.1112.610.9813.472008年1-11月24.3915.445.8817.12009年1-11月16.3213.2911.743.812010年1-11月25.0813.9115.2417.612011年1-3月34.1538.4926.8747.48數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）行業(yè)財(cái)務(wù)分析1、行業(yè)成長(zhǎng)能力分析1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)43.17%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)為184.27%，水泥行業(yè)銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)總額增速較去年皆有較大提升，表明行業(yè)成長(zhǎng)能力較上年同期有所提高，行業(yè)銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)總額較上季度減少，行業(yè)成長(zhǎng)能力較上季度減弱，預(yù)計(jì)步入二季度，隨著行業(yè)需求旺季的到來(lái)以及水泥價(jià)格的上漲，行業(yè)成長(zhǎng)能力環(huán)比也將得到提高。另外，資本累積率是衡量行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)之一，2011年1-3月，資本累積率為20.65%，表明行業(yè)發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)成長(zhǎng)能力情況單位：%報(bào)告期銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資本累計(jì)率2004年1-12月25.521.515.532005年1-12月16.19-38.696.842006年1-12月24.7392.5811.682007年1-11月22.8264.6617.952008年1-11月23.9830.820.442009年1-11月17.2139.0423.122010年1-11月24.8634.6117.242011年1-3月43.17184.2720.65數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信2、行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析2011年1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為504.17天，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)175.37天，其中，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為13.91天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為21.01天，整個(gè)行業(yè)的資金回籠速度放緩，資金利用效率偏低。預(yù)計(jì)二季度，隨著需求旺季的到來(lái)，指標(biāo)將會(huì)趨于穩(wěn)定。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力情況單位：天報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2004年1-12月547.68181.4222.7344.112005年1-12月538.19176.3620.8640.982006年1-12月476.56155.6217.3832.382007年1-11月235.1676.319.2615.422008年1-11月418.74138.515.6423.42009年1-11月429.53144.2316.2222.792010年1-11月426.47148.8311.8720.922011年1-3月504.17175.3713.9121.01數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信3、行業(yè)盈利能力分析1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售毛利率為19.35%，銷(xiāo)售利潤(rùn)率為8.94%，受漲價(jià)因素影響，水泥行業(yè)銷(xiāo)售毛利率增速較快。由于成本費(fèi)用提高，銷(xiāo)售利潤(rùn)率增速不及銷(xiāo)售毛利率。綜合來(lái)看，全國(guó)水泥行業(yè)盈利能力有待于提升，二季度在控制成本費(fèi)用方面面臨一定壓力。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)盈利能力情況單位：%報(bào)告期銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率2004年1-12月17.065.953.692005年1-12月13.33.0922006年1-12月14.44.673.382007年1-11月15.595.94.142008年1-11月12009年1-11月16.047.315.142010年1-11月16.147.835.542011年1-3月19.358.941.6資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信同期，行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量為996家，虧損面為26.27%。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：2004-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)虧損情況統(tǒng)計(jì)單位：千元、%、家報(bào)告期期末企業(yè)數(shù)目期末虧損企業(yè)數(shù)目行業(yè)虧損面虧損企業(yè)虧損總額虧損總額增長(zhǎng)率2004年1-12月5042136327.03258180023.62005年1-12月5177185135.75488936489.382006年1-12月5210148928.584169249-14.732007年1-11月5195140927.123576162-16.992008年1-11月5087138127682009年1-11月5103143328.0844541425.832010年1-11月5126130425.444385009-1.552011年1-3月379299626.272132649-4.75數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信4、行業(yè)償債能力分析1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60.38%，基本處于適宜水平，行業(yè)償債壓力不大。債務(wù)股權(quán)倍數(shù)為152.41，行業(yè)借貸資金占比相對(duì)較高。1-3月，全國(guó)水泥行業(yè)利息保障倍數(shù)為5.55倍，具有一定的利息償付能力，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)較低。總體而言，全國(guó)水泥行業(yè)整體償債壓力不大，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)處于低位，具有一定的利息償付能力。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2004-2011年3全國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)單位：%、倍報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率債務(wù)股權(quán)倍數(shù)利息保障倍數(shù)2004年1-12月61.99163.07-2005年1-12月62.83169.06-2006年1-12月61.66160.8-2007年1-11月60.45152.86-2008年1-11月59.48146.783.922009年1-11月59.021445.512010年1-11月60.54153.446.22011年1-3月60.38152.415.55數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信二、行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行分析（一）產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)分析1、產(chǎn)品產(chǎn)量分析2011年1-3月，全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量3.7億噸，同比增長(zhǎng)18.15%，較上年同期增幅回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期累計(jì)水泥產(chǎn)量增產(chǎn)0.34億噸。水泥熟料方面累計(jì)產(chǎn)量達(dá)2.76億噸，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)18.61%，較上年同期增幅回落1.02個(gè)百分點(diǎn)。3月當(dāng)月，全國(guó)水泥產(chǎn)量為1.65億噸，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)29.75%，環(huán)比上升86.69%，較上月產(chǎn)量增產(chǎn)7641.41萬(wàn)噸。3月當(dāng)月水泥熟料產(chǎn)量達(dá)1.08億噸，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)28.29%，較上月增產(chǎn)2832.59萬(wàn)噸，環(huán)比上升35.51%。1-3月，水泥累計(jì)產(chǎn)量環(huán)比減少，同比增速放緩，除傳統(tǒng)的需求淡季因素外，國(guó)家節(jié)能減排的政策因素對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能影響明顯?！端嘈袠I(yè)準(zhǔn)入條件》自2011年1月1日起開(kāi)始實(shí)施，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，加快淘汰落后產(chǎn)能等政策對(duì)抑制產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到一定作用。隨著新開(kāi)工項(xiàng)目的增多，市場(chǎng)需求的季節(jié)性回暖，三月開(kāi)始步入水泥生產(chǎn)銷(xiāo)售旺季，對(duì)水泥的需求量增大，產(chǎn)量增幅開(kāi)始全面回升。預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥產(chǎn)量總體水平將有可能進(jìn)一步從各省市數(shù)據(jù)來(lái)看，四川作為全國(guó)產(chǎn)量第一大省，累計(jì)生產(chǎn)水泥3510.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.46%；江蘇產(chǎn)量排名全國(guó)第二，累計(jì)生產(chǎn)水泥2970.83萬(wàn)噸，同比下降2.85%；產(chǎn)量排名第三位是河南，生產(chǎn)水泥2819.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.65%，這三省份水泥產(chǎn)量占同期全國(guó)水泥總產(chǎn)量25.15%。累計(jì)產(chǎn)量增幅前三位地區(qū)分別是山西、遼寧和貴州，增幅分別為57.47%、52.66%、45.52%。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2011年1-3月全國(guó)水泥產(chǎn)品產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況單位：噸、%產(chǎn)品名稱(chēng)單位2011年1-3月產(chǎn)量同比水泥熟料噸275726049.4918.61窯外分解窯水泥熟料噸202694921.8616.56水泥噸369848241.2918.15數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC16：2010年3月年-2011年3月中國(guó)水泥產(chǎn)量情況單位：萬(wàn)噸、%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信2、產(chǎn)品銷(xiāo)量分析受季節(jié)性需求降低影響，2011年一季度水泥行業(yè)銷(xiāo)售量較上季度減少，但受漲價(jià)因素影響，銷(xiāo)售收入較上年同期有所增加，水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格的上漲等因素使水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增速連續(xù)三個(gè)季度加快。伴隨著水泥市場(chǎng)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入將繼續(xù)增加。2011年1-3月，水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)成品金額為197.88億元，同比增長(zhǎng)16.27%。同比增速大幅提高，表明由于水泥需求淡季形成了一定庫(kù)存，進(jìn)一步加重了企業(yè)去庫(kù)存化任務(wù)。隨著水泥產(chǎn)業(yè)需求市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，企業(yè)銷(xiāo)售增速將會(huì)加快，預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥企業(yè)庫(kù)存將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：2007-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況單位：千元、%報(bào)告期產(chǎn)成品產(chǎn)成品同比增長(zhǎng)產(chǎn)成品資金占用率2007年1-5月1515490010.9210.122007年1-8月1676242313.4310.662007年1-11月1659659214.4610.242008年1-2月1402252613.518.622008年1-5月1669498512.19.452008年1-8月1858272013.169.852008年1-11月2000213424.3610.392009年1-2月1779206525.98.972009年1-5月2102770521.019.492009年1-8月22068085-9.532009年1-11月2354219712.469.842010年1-2月182223360.717.352010年1-5月201983594.177.42010年1-8月199939461.096.942010年1-11月19321356-7.216.172011年1-3月1978799216.276.4數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信2011年一季度末，水泥產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款為370.7億元，同比增長(zhǎng)24.51%，受產(chǎn)品漲價(jià)因素影響，應(yīng)收賬款增速明顯提高。圖表SEQ圖表\*ARABIC18：2007-2011年3月全國(guó)水泥行業(yè)應(yīng)收帳款資金占用情況單位：千元、%報(bào)告期應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)應(yīng)收賬款資金占用率2007年1-5月28981748-1.9719.362007年1-8月31036864-0.1519.742007年1-11月327276191.2320.22008年1-2月24875967-15.292008年1-5月296741432.3916.82008年1-8月316498741.9816.772008年1-11月351279997.3318.252009年1-2月2842450314.2614.332009年1-5月3419583415.2415.432009年1-8月3600895813.7715.552009年1-11月4074617415.9917.022010年1-2月3164372511.3312.772010年1-5月3979482016.3714.572010年1-8月4422067922.815.352010年1-11月4724603715.9515.082011年1-3月3706947824.5111.98數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信（二）產(chǎn)品價(jià)格分析自2010年下半年限產(chǎn)停電以來(lái)，水泥價(jià)格迎來(lái)歷史最高值，以上海為代表的華東地區(qū)居首，尤其是上海地區(qū)水泥價(jià)格甚至高達(dá)600元/噸。目前多數(shù)水泥上市公司已公布年報(bào)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前平均收入增幅為34.18%，平均凈利潤(rùn)增幅為43.4%，毛利率平均達(dá)24.6%，其中四季度毛利更是達(dá)到31.8%，比上年四季度提高8個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大幅超過(guò)收入。2011年一季度，水泥行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，加之停產(chǎn)限電結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期水泥價(jià)格將大幅下調(diào)。一季度，集中度較高的華東地區(qū)水泥廠商為保水泥價(jià)格，自動(dòng)限產(chǎn)，目前已初顯成果。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，一季度全國(guó)水泥平均價(jià)格為386元/噸，雖然環(huán)比年初下降4.45%，但受翹尾因素影響，同比漲幅達(dá)到12.5%，其中，華東、中南、華北漲幅分別達(dá)到47.8%、19.4%和14.4%。從生產(chǎn)角度看，上游產(chǎn)業(yè)動(dòng)力煤價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本加大，使水泥價(jià)格維持高位；從需求角度看，為節(jié)能減排對(duì)高能耗行業(yè)實(shí)行的限電措施，致使水泥市場(chǎng)出現(xiàn)供給缺口，分區(qū)域、分時(shí)間段地提高了水泥價(jià)格。隨著水泥需求量進(jìn)一步增加，水泥價(jià)格仍有上漲空間。預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥行業(yè)價(jià)格將呈現(xiàn)一定漲勢(shì)。進(jìn)入4月，全國(guó)除東北、西北少數(shù)地區(qū)水泥需求還沒(méi)有啟動(dòng)外，大部分地區(qū)都已進(jìn)入旺季。全國(guó)多數(shù)地區(qū)的水泥價(jià)格開(kāi)始上調(diào)，北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地區(qū)，分別上調(diào)40-100元/噸；僅南昌等局部地區(qū)因供求失衡價(jià)格下跌。水泥行業(yè)旺季的量增價(jià)漲態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)。加之用電量短期不能恢復(fù)或得不到改善，二季度水泥價(jià)格上漲仍是大概率事件。此外，水泥價(jià)格將維持上漲的理由在于結(jié)構(gòu)性原因，而非周期性因素：政府對(duì)高耗能行業(yè)持續(xù)限制，過(guò)去幾年累積的行業(yè)集中度提高，企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)受限后策略轉(zhuǎn)向聯(lián)合控制市場(chǎng)，因此將推動(dòng)水泥價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：2009年-2011年3月全國(guó)主要水泥品種均價(jià)單位：元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)銀聯(lián)信三、行業(yè)運(yùn)行影響因素分析及景氣周期判斷2011年一季度，水泥行業(yè)景氣度整體上由上年四季度的高位運(yùn)行轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，從需求角度，一季度水泥需求進(jìn)入淡季，受此影響，新開(kāi)工項(xiàng)目減少，北方大量在建項(xiàng)目停工，因此水泥的庫(kù)存大量增加，產(chǎn)量增速放緩；從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，受市場(chǎng)需求減少的影響，水泥產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)同比增速較上季度有所放緩。但相比上年同期景氣度提升，行業(yè)淡季不淡，三月下旬進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)二季度行業(yè)景氣度將繼續(xù)提升。全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格2011年年初431元，截至3月14日降到402元，但與2010年1月到3月全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格374-369元相比，仍有15%-9%的漲幅。水泥價(jià)格仍在高位運(yùn)行春節(jié)后的需求回升，對(duì)水泥價(jià)格形成支撐，2月底至3月中旬是全年水泥價(jià)格的低點(diǎn)。4月全國(guó)大部分地區(qū)進(jìn)入施工旺季，需求將快速釋放，水泥價(jià)格繼續(xù)走高。同比來(lái)看，前2月全國(guó)水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)9.1%、價(jià)格上漲13.7%，而全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25%，顯示一季度雖然被認(rèn)為是水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但今年全行業(yè)淡季不淡、水泥價(jià)格仍維持在近年高位。今年一季度淡季不淡的主要原因，一是固定資產(chǎn)投資仍保持快速增長(zhǎng)，水泥需求沒(méi)有受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，而供給的增速受38號(hào)文的影響明顯下滑，由于邊際供求關(guān)系決定水泥即期價(jià)格，行業(yè)整體量?jī)r(jià)齊升。二是水泥行業(yè)經(jīng)歷了一年半的政策調(diào)控、行業(yè)整合之后，集中度提高，華東、華北、中南等多個(gè)區(qū)域形成了較好的協(xié)同機(jī)制。三是在分享去年下半年因限產(chǎn)帶來(lái)的價(jià)格盛宴后，今年一季度大企業(yè)主動(dòng)通過(guò)停產(chǎn)檢修、控制庫(kù)存的方式影響價(jià)格，使水泥價(jià)格在淡季依然保持在高位。通過(guò)對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)景氣狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的分析，預(yù)計(jì)2011年后三季度，水泥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨著新的挑戰(zhàn)和發(fā)展契機(jī)，發(fā)展空間廣闊。水泥需求將不斷增加。從短期看，由于天氣轉(zhuǎn)暖后需求回升，水泥價(jià)格將呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)；從中長(zhǎng)期看，因淘汰落后、抑制新增產(chǎn)能、保障房與小城鎮(zhèn)化建設(shè)等產(chǎn)業(yè)政策舉措嚴(yán)厲實(shí)施，水泥供需狀況將逐步改善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)趨于健康，將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)景氣繼續(xù)平穩(wěn)上行。2011年一季度，受季節(jié)等因素的影響，水泥產(chǎn)銷(xiāo)增速放緩，隨著新開(kāi)工項(xiàng)目的增加，預(yù)計(jì)2011年二季度，水泥的市場(chǎng)需求將逐漸轉(zhuǎn)旺。圖表SEQ圖表\*ARABIC20：2011年一季度全國(guó)水泥行業(yè)影響因素及經(jīng)營(yíng)情況總結(jié)指標(biāo)2010年三季度2010年四季度2011年一季度2011年二季度關(guān)鍵影響因素行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)季節(jié)、價(jià)格經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、旺季來(lái)臨、限電發(fā)展階段行業(yè)增速繼續(xù)增長(zhǎng)行業(yè)快速增長(zhǎng)行業(yè)增速較上季度放緩、較上年提升預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格將上升、行業(yè)持續(xù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)情況盈利能力穩(wěn)定盈利能力提升經(jīng)營(yíng)效益較好經(jīng)營(yíng)效益提升數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局銀聯(lián)信四、基于行業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析2011年一季度，全國(guó)水泥行業(yè)平均價(jià)格遠(yuǎn)高于去年同期，利潤(rùn)總額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售收入增速，經(jīng)營(yíng)效益提升。成長(zhǎng)能力較上年提高，整體償債壓力不大，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)處于低位，具有一定的利息償付能力。同期，水泥行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力較低，整個(gè)行業(yè)的資金回籠速度放緩，資金利用效率偏低，預(yù)計(jì)隨著二季度需求旺季的到來(lái)，指標(biāo)將會(huì)趨于穩(wěn)定。由于成本費(fèi)用提高，行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率增速不及銷(xiāo)售毛利率。綜合來(lái)看，全國(guó)水泥行業(yè)盈利能力有待于提升，二季度在控制成本費(fèi)用方面面臨一定壓力。2011年一季度，水泥行業(yè)景氣度整體上由上年四季度的高位運(yùn)行轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，但相比上年同期景氣度提升，行業(yè)淡季不淡，三月下旬進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)二季度行業(yè)景氣度將繼續(xù)提升。五、2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平綜合評(píng)價(jià)我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，分別從行業(yè)發(fā)展階段、市場(chǎng)供需、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力六個(gè)維度，對(duì)2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況綜合評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC21：2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況綜合評(píng)價(jià)序號(hào)評(píng)價(jià)內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)景氣周期2011年一季度，水泥行業(yè)景氣度整體上由上年四季度的高位運(yùn)行轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，相對(duì)上年同期，水泥行業(yè)顯得淡季不淡，水泥價(jià)格仍維持在近年高位。淡季不淡的主要原因首先是我國(guó)固定資產(chǎn)投資在一季度保持快速增長(zhǎng)；其次，水泥行業(yè)經(jīng)過(guò)整合后形成了較好的協(xié)同機(jī)制；最后，大企業(yè)有意識(shí)限產(chǎn)保價(jià)。隨著天氣逐漸回暖，需求回升，水泥價(jià)格將呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)；從中長(zhǎng)期看，因淘汰落后、抑制新增產(chǎn)能、保障房與小城鎮(zhèn)化建設(shè)等產(chǎn)業(yè)政策舉措嚴(yán)厲實(shí)施，水泥供需狀況將逐步改善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)趨于健康，行業(yè)景氣度繼續(xù)上升。2市場(chǎng)供需一季度屬于傳統(tǒng)水泥需求淡季，同時(shí)受?chē)?guó)家節(jié)能減排的政策因素對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能影響明顯，以及廠商限產(chǎn)保價(jià)，一季度水泥產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計(jì)進(jìn)入二季度，水泥產(chǎn)銷(xiāo)將大幅回升。3償債能力一季度，全國(guó)水泥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平適宜，償債壓力不大，利息保障倍數(shù)較高，具有一定的利息償付能力。4盈利能力一季度，受漲價(jià)因素影響，水泥行業(yè)盈利能力較強(qiáng)。雖然成本大幅上升，但水泥價(jià)格上升幅度可以完全覆蓋成本的上升幅度，這主要得益于行業(yè)供需關(guān)系的改善和較強(qiáng)的需求支撐。5營(yíng)運(yùn)能力一季度，水泥行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，整個(gè)行業(yè)的資金回籠速度放緩，資金利用效率偏低。預(yù)計(jì)二季度，隨著需求旺季的到來(lái)，指標(biāo)將會(huì)趨于穩(wěn)定。6發(fā)展能力一季度，水泥行業(yè)銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)總額增速較去年皆有較大提升，表明行業(yè)成長(zhǎng)能力較上年同期有所提高，行業(yè)銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)總額較上季度減少，行業(yè)成長(zhǎng)能力較上季度減弱，預(yù)計(jì)步入二季度，隨著行業(yè)需求旺季的到來(lái)以及水泥價(jià)格的上漲，行業(yè)成長(zhǎng)能力環(huán)比也將得到提高。資料來(lái)源：銀聯(lián)信

第三章2011年一季度中國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析一、水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)水泥作為一種基礎(chǔ)性的建筑材料，下游主要是建筑業(yè)，包括房地產(chǎn)建筑、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。上游原材料主要為石灰石礦，成本占到20%左右，生產(chǎn)成本主要是煤炭、電力方面的開(kāi)支，合計(jì)占60%以上。圖表SEQ圖表\*ARABIC22：水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：銀聯(lián)信二、上游行業(yè)運(yùn)行及其對(duì)水泥制造業(yè)的影響分析水泥行業(yè)是煤電消耗大戶(hù)，煤炭和電力成本占企業(yè)總成本的36%和27%，占比近三之二。此外，原材料占總成本的20%，而作為水泥制造的主要原材料石灰石比重在15%-18%之間。水泥制造成本還包括：制造費(fèi)用11%、人工成本2%，其它成本4%。在對(duì)水泥行業(yè)成本影響最大的三類(lèi)成本中，石灰石和電力價(jià)格相對(duì)保持平穩(wěn)，對(duì)水泥制造企業(yè)影響有限；而煤炭?jī)r(jià)格成了影響水泥產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的上游最主要的因素。圖表SEQ圖表\*ARABIC23：水泥制造成本結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：銀聯(lián)信（一）煤炭市場(chǎng)分析一季度全國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量增加，市場(chǎng)需求旺盛，進(jìn)口減少，出口略有增加，庫(kù)存緩慢下降，價(jià)格基本穩(wěn)定。全國(guó)煤炭市場(chǎng)繼續(xù)保持供需基本平衡，受多重因素影響，局部地區(qū)、部分煤種供應(yīng)緊張與寬松現(xiàn)象同時(shí)存在。煤炭?jī)r(jià)格總體穩(wěn)定。以5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格為例，山西北路市場(chǎng)煤炭上站價(jià)格基本保持穩(wěn)定，3月末價(jià)格在620-640元/噸左右，比年初下降10元/噸；秦皇島港市場(chǎng)煤炭平倉(cāng)價(jià)格在1月、2月略有下滑，3月下旬有所反彈，月末價(jià)格在770-780元/噸，比年初下降15元/噸。4月以來(lái)，逐漸進(jìn)入夏季用電高峰，今年南方水電供應(yīng)不足，導(dǎo)致火電需求旺盛，煤炭需求量就開(kāi)始增加，中國(guó)一季度進(jìn)口減少，增加對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭的需求令煤炭庫(kù)存下降，再加上大秦線路檢修，煤炭運(yùn)輸減少，導(dǎo)致部分地區(qū)煤價(jià)攀升。一季度，煤炭?jī)r(jià)格總體穩(wěn)定，水泥行業(yè)上游成本基本維穩(wěn)，全國(guó)水泥-煤炭?jī)r(jià)格差遠(yuǎn)高于去年同期。進(jìn)入4月份，雖然煤炭?jī)r(jià)格有所上升，但是水泥價(jià)格也隨著旺季的到來(lái)逐步提高，順利轉(zhuǎn)嫁成本，全國(guó)水泥-煤炭?jī)r(jià)格差提高。圖表SEQ圖表\*ARABIC24：2009年1月-2011年4月秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格單位：元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源：煤炭資源網(wǎng)銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC25：全國(guó)水泥煤炭?jī)r(jià)格差大幅高于去年同期水平單位：元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)銀聯(lián)信（二）電力市場(chǎng)分析1－4月份全國(guó)電力消費(fèi)尤其是第二產(chǎn)業(yè)用電持續(xù)旺盛，其中4月份制造業(yè)用電量創(chuàng)新高。1－4月份火電設(shè)備利用小時(shí)高于前3年同期水平，反映今年電力供需形勢(shì)是自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最緊張狀態(tài)。發(fā)改委印發(fā)《有序用電管理辦法》。為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院要求，加強(qiáng)電力需求側(cè)管理，做好有序用電工作，發(fā)改委制定了《有序用電管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），本辦法自2011年5月1日起施行。國(guó)家電監(jiān)會(huì)表示，如果火電企業(yè)持續(xù)虧損的情況得不到改變，夏季高峰大面積出現(xiàn)拉閘限電的情況極有可能發(fā)生。一般都是第四季度會(huì)進(jìn)行限電，像今年這樣二季度就開(kāi)始限電的情況非常少見(jiàn)。從2010年第四季度的經(jīng)驗(yàn)看，限電將推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰和推升水泥價(jià)格。雖然拉閘限電將對(duì)水泥行業(yè)供給造成一定的負(fù)面影響，在區(qū)域內(nèi)企業(yè)的相互協(xié)同下，由限電引發(fā)的水泥供不應(yīng)求將有助于提升價(jià)格，其對(duì)盈利的正面效應(yīng)將明顯高于銷(xiāo)售下滑帶來(lái)的負(fù)面影響。4月份以來(lái)，全國(guó)水泥價(jià)格呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)較好的區(qū)域主要出現(xiàn)在新疆、東北和華東地區(qū)，京津冀和湖南區(qū)域價(jià)格上漲也較為明顯。三、下游市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)的影響分析（一）房地產(chǎn)投資2011年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資維持較快增長(zhǎng)速度，截至2011年4月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13340億元，同比增長(zhǎng)34.3%。1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積352472萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)33.2%；房屋新開(kāi)工面積56841萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)24.4%；房屋竣工面積17127萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)14.0%，其中，住宅竣工面積13685萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)13.8%。4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為103.19，環(huán)比3月份的102.98上漲0.21，連續(xù)三個(gè)月的漲勢(shì)顯示國(guó)房景氣指數(shù)初步走出了去年一路下滑的低迷狀態(tài)。（二）保障房建設(shè)根據(jù)計(jì)劃，我國(guó)今年將建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房和棚戶(hù)