聯(lián)合資信-2023年保險行業(yè)分析及2024年展望

人身險業(yè)務保費收入實現(xiàn)較好增長，同時國內(nèi)新車銷量快速增長拉動財產(chǎn)險業(yè)務收入提升，保險行業(yè)整體保費收入規(guī)模同比大幅回升；行業(yè)競爭格局基本保持穩(wěn)定，市場集中度仍較高，行業(yè)分化效應仍將持續(xù)；在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質資產(chǎn)項目稀缺的背景下，險企資產(chǎn)配置壓力及風險管控挑戰(zhàn)有所加大，資本市場或將持續(xù)震蕩，險企未來投資收益實現(xiàn)仍面臨一定壓力；《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則 (Ⅱ)》（以下簡稱“規(guī)則Ⅱ”)的實施、資本市場波動及業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長等因素對保險公司償付能力帶來一定影響，多家保險公司償付能力不達標，在保險公司業(yè)務經(jīng)營持續(xù)發(fā)展的背景下，需關注保險公司償付能力變動情況及面臨的資本補充壓力。展望未來，保險行業(yè)整體業(yè)務結構將持續(xù)優(yōu)化，人身險公司的業(yè)務結構轉型持續(xù)推進，未來社會養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或將迎來持續(xù)向好發(fā)展；隨著以市場為導向、以風險為基礎的車險條款費率形成機制完善健全，未來車險業(yè)務有望保持高質量發(fā)展，同時農(nóng)險、健康險等非車險業(yè)務為財產(chǎn)險公司業(yè)務拓展開辟新的發(fā)展空間，推動財產(chǎn)險公司保費收入保持較好增長態(tài)勢。規(guī)則Ⅱ下，保險公司資本將更加科學、有效計量，引導保險公司回歸保障本源，同時《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》的實施有利于中小保險公司償付能力充足率水平的提升，有利于其更好參與市場競爭及行業(yè)穩(wěn)健均衡發(fā)展，保險公司償付能力充足率預計會保持在合理區(qū)間。整體看，我國保險行業(yè)整體信用風險可控，展望未來一段時間內(nèi)，行業(yè)信用水平將保景下，人身險業(yè)務保費收入實現(xiàn)較好增長；隨著高預定利率產(chǎn)品的陸續(xù)停售及“報行合一”要求執(zhí)行，需對人身險公司保費收入變動情況保持>在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質資產(chǎn)項目稀缺的背景下，險企資產(chǎn)配置壓力及風險管控挑戰(zhàn)有所加大，資本市場或將持續(xù)震蕩，險企未來投資>規(guī)則Ⅱ實施、資本市場波動及業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長等因素對保險公司償付能力帶來一定影響，多家保險公司償付能力不達標，在保險公司業(yè)務經(jīng)營持續(xù)發(fā)展的背景下，需關注保險公司償付能力變動情況及面臨的資>保險行業(yè)整體業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，人身險公司的業(yè)務結構轉型持續(xù)推進，隨著我國社會養(yǎng)老三支柱體系的不斷完善，未來社會養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或將迎來持續(xù)向好發(fā)展；隨著以市場為導向、以風險為基礎的車險條款費率形成機制完善健全，未來車險業(yè)務有望保持高質量發(fā)展，同時農(nóng)險、健康險等非車險業(yè)務為財產(chǎn)險公司業(yè)務拓展開辟新的發(fā)展空間，推動財產(chǎn)>頭部險企依托于在產(chǎn)品體系、銷售渠道、品牌影響力、穩(wěn)定的投資能力等方面的絕對優(yōu)勢，在監(jiān)管體系逐步完善及資本市場較大波動的背景下仍保持相對穩(wěn)定的市場份額及利潤貢獻，未來一段時間內(nèi)行業(yè)分化效應>規(guī)則Ⅱ下，保險公司資本將更加科學、有效計量，引導保險公司回歸保障本源，同時《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》的實施有利于中小保險公司償付能力充足率水平的提升，有利于其更好參與市場競爭及行業(yè)穩(wěn)健均衡發(fā)展，保險公司償付能力充足率預計會保持在合理>首單保險公司無固定期限資本債券已完成發(fā)行，保險公司資本補充渠道人身險業(yè)務保費收入實現(xiàn)較好增長，同時國內(nèi)新車銷量快速增長拉動財產(chǎn)險業(yè)務收從行業(yè)競爭來看，我國保險行業(yè)監(jiān)管制度體系不斷完善，監(jiān)管機構對于保險公司的規(guī)范經(jīng)營與治理的要求不斷提升；此外，當前投資壓力較大的市場環(huán)境對保險公司的穩(wěn)定投資能力提出更高要求。頭部險企依托于在產(chǎn)品體系、銷售渠道、品牌影響力、穩(wěn)定的投資能力等方面的絕對優(yōu)勢，在監(jiān)管體系逐步完善及資本市場較大波動的背景下仍保持相對穩(wěn)定的市場份額，整體行業(yè)集中度較高。從長期看，業(yè)務布局完善、定價能力較強的險企具有較大的競爭和業(yè)務發(fā)展優(yōu)勢，同時可以促進中從保險資金運用方面看，在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質資產(chǎn)項目稀缺的背景下，資產(chǎn)配置壓力及風險管控挑戰(zhàn)有所加大，未來資本市場或將持續(xù)震蕩，險企未保險公司的平均綜合償付能力充足率及平均核心償付能力充足率分別為194%和126%，其中財產(chǎn)險公司、人身險公司的綜合償付能力充足率分別為232%、184.1%。長期來看，規(guī)則Ⅱ下，保險公司資本將更加科學、有效計量，引導保險公司回歸保障本源，同時《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》的實施有利于中小保險公司償付能力充足率水平的提升，有利于其更好參與市場競爭及行業(yè)穩(wěn)健均衡發(fā)展，保險公司償付能力充足率預計會保持在合理區(qū)間。此外，首單保險公務結構轉型持續(xù)推進，未來社會養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或將迎來持續(xù)向好發(fā)展；隨著以市場為導向、以風險為基礎的車險條款費率形成機制完善健全，未來車險業(yè)務有望保持高質量發(fā)展，同時農(nóng)險、健康險等非車險業(yè)務為財產(chǎn)險公司業(yè)務拓展開辟新的發(fā)展空間，推動財產(chǎn)險公司保費收入保持較好增長態(tài)勢。另一方面，當前保險行業(yè)利潤貢獻主要來源于創(chuàng)利能力較強、經(jīng)營時間較久的大型保險公司，未來一段時間內(nèi)行業(yè)分化效應仍將持續(xù)；在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質資產(chǎn)項目稀缺的背景下，險企資產(chǎn)配置壓力及風險管控挑戰(zhàn)有所加大，資本市場或將持續(xù)震蕩，險企未來投資收益實現(xiàn)仍面臨一定壓力；規(guī)則Ⅱ實施、資本市場波動及業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長等因素對保險公司償付能力帶來一定影響，多家保險公司償付能力不達標，在保險公司業(yè)務經(jīng)營持續(xù)發(fā)展的背景下，需關注保險公司償付能力變動情況及面臨的資本補充壓二、監(jiān)管政策主要動向及對行業(yè)的影響保險行業(yè)的健康發(fā)展夯實制度基礎，保險行業(yè)監(jiān)管制度體系不斷完善，監(jiān)管機構繼成立，在原銀保監(jiān)會職責的基礎上，將金融消費者保護職責、投資者保護職責等一并納入金融監(jiān)管總局統(tǒng)一管理，以落實服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革為主要目標，政策逐步由全方位從嚴管理方向轉向防風險與促發(fā)展齊頭并進的方向。同時，隨著各項保險監(jiān)管政策相繼出臺，保險行業(yè)監(jiān)管制度體系持續(xù)完善并持管理機構歸口管理部門職責作出界定，列明各相關主體職責邊界；同時，在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標準不變的基礎上，根據(jù)來盈余計入核心資本的比例，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品，降低投資于滬深發(fā)展形成有效支撐，并推動保險行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營及高質量發(fā)展；此外，明確系統(tǒng)重要性保險公司的評估范圍、評估指標及評估流程，強化系統(tǒng)重要性保險公司監(jiān)管，完善宏觀審慎政策框架，增強金融體系穩(wěn)健性。在促進高質量發(fā)展方面，要求上市保續(xù)回歸保險保障本源；同時，要求財產(chǎn)險公司擴展服務內(nèi)容，拓寬服務范圍，持續(xù)夯實風險減量服務基礎，做好消費者權益保護工作；此外，明確農(nóng)業(yè)保險的精算規(guī)則，基于基準純風險損失率、附加費率和費率調(diào)整系數(shù)三要素，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)保險價格圍繞風險進行有管理的浮動；另一方面，將適用個人所得稅優(yōu)惠政策的商業(yè)健康保險產(chǎn)品范圍擴大至醫(yī)療保險、長期護理保險和疾病保險等商業(yè)健康保險主要險種，更好的滿足多樣化的健康保障需求，并要求做好稅延養(yǎng)老保險試點與個人養(yǎng)老金的銜接，明確了業(yè)務調(diào)整、產(chǎn)品管理、保單轉移等工作要求，保險公司應依法合規(guī)維護消費者權益，推動個人養(yǎng)老金持續(xù)健康發(fā)展；同時，進一步規(guī)范了保險銷售行為，將保險銷售行為分為保險銷售前行為、保險銷售中行為和保險銷售后行為三個階段，區(qū)分不同階段特點，分別加以規(guī)制，提升保險行業(yè)銷售行為規(guī)范性。2023年月末，財產(chǎn)險公司接受到的罰單數(shù)量以及受罰金額均超過人身險公司；按受罰總額排序，財產(chǎn)險公司受罰原因主要為編制或者提供虛假的報告、報表、文件、資料，虛構保險代理或中介業(yè)務，編制虛假資料套取費用，給予投保人保險合同約定以外利益，未嚴格執(zhí)行經(jīng)批準或者備案的保險條款、保險費率。按受罰總額排序，人身險公司受罰原因主要為虛構保險代理或中介業(yè)務、編制虛假資料、套取費用編制或者提供虛假報告、報表、文件、資料等。在公司治理層面，銀保監(jiān)會持續(xù)強化治理保險機構違規(guī)關聯(lián)交易進行利益輸送等問題，同時強調(diào)監(jiān)管底線，以實現(xiàn)銀行保險機構持續(xù)健康發(fā)展。此外，監(jiān)管部門已結束對華夏人壽、天安財險、天安人壽和易安財險四家保險公司的接管，目前，經(jīng)過原銀保監(jiān)會批準，保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險有限責任公司（以下簡稱“瑞眾人壽”），瑞眾人壽將依法受讓華夏人壽資產(chǎn)負債，并承接其機構網(wǎng)點及人員；中央?yún)R金投資有限責任公司和中國保險保障基金有限責任公司共同發(fā)起設立中匯人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中匯人壽”），經(jīng)金融監(jiān)管總局北京監(jiān)管局批準，中匯人壽整體受讓天安人壽保險股份有限公司保險業(yè)務及相應的資產(chǎn)、負債；比亞迪集團全資收購易渠道、品牌影響力、穩(wěn)定的投資能力等方面的絕對優(yōu)勢，在監(jiān)管體系逐步完善及資本市場較大波動的背景下仍保持相對穩(wěn)定的市場份額，頭部效應較為明根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局公布的《保險機構法人名單》所顯示信息，截至2.44萬億，增幅9.00%；其中財產(chǎn)險公司總資產(chǎn)2.85萬億元，較2022年末增長隨著我國保險行業(yè)監(jiān)管制度體系不斷完善，監(jiān)管政策對于保險公司的規(guī)范經(jīng)營與治理的要求不斷提升，同時當前市場環(huán)境對保險公司的穩(wěn)定投資能力提出更高要求。部分頭部險企依托于在產(chǎn)品體系、銷售渠道、品牌影響力、穩(wěn)定的投資能力等方面的絕對優(yōu)勢，在監(jiān)管體系逐步完善及資本市場較大波動的背景下仍保持相對穩(wěn)公司公司公司公司123456789合計合計合計合計公司占比公司占比公司占比公司占比123456789合計合計合計合計升的背景下，人身險業(yè)務保費收入實現(xiàn)較好增長，隨著高預定利率產(chǎn)品的陸續(xù)停售，需關注未來人身險業(yè)務保費收入變動情況，同時“報行合一”要求對人身險公司銀保業(yè)務保費收入影響及對市場競爭情況影響需保持關注；人身險公司保費收入增長主要靠壽險業(yè)務拉動，萬能險業(yè)務規(guī)模有所回升，投連險業(yè)務規(guī)模持續(xù)收縮。2023年以來，得益于市場對預定利率調(diào)整的預期，市場對壽險產(chǎn)品需求得到一定程度的集中釋放；同時，在資本市場波動、利率持續(xù)下行的背景下，居民購買儲蓄型保險產(chǎn)品需求有所上升，在上述因素疊加影響下，2023年前兩個季度人身險業(yè)務原保費收入增速較去年同期大幅提升；三季度以來，隨著高預定利率產(chǎn)品的陸續(xù)停售，人身險原保險保費收入增速有所下降，需關注未來人身險業(yè)務保費收入變動險公司銀保渠道施行“報行合一”要求，要求保險產(chǎn)品傭金等實際費用與備案材料保持一致，部分保險公司在施行上述要求的過程中，暫停了銀保新單業(yè)務的開展；同時，在“報行合一”要求下，銀保渠道費用下降可能會影響相關業(yè)務開展積極性，上述要求對人身險公司銀保業(yè)務保費收入影響及對市場競爭情況影響需保持關求走弱。2023年前三季度，壽險和健康險業(yè)務收入分別占人身險公司原保險保費收入的78.86%和19.92%，壽險業(yè)務原保險保費收入占比較之前年度持續(xù)提升，健康險業(yè)務原保險保費收入占比較去年同期有所下滑，意外險原保險保費收入占比保持險產(chǎn)品需求也得到一定釋放，而風險較高的投連險業(yè)務規(guī)模持續(xù)大幅下滑。2023年入增速較快；短期健康險、農(nóng)業(yè)保險等非車險險種保費收入亦快速增長，對財產(chǎn)險汽車銷售量延續(xù)增長態(tài)勢，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模的擴大成為拉動行業(yè)增長的主要因提升，責任險與健康險保費收入持續(xù)增長，非車險業(yè)務對財產(chǎn)險公司原保險保費收入的貢獻度持續(xù)提升，多元化產(chǎn)品策略為財產(chǎn)險公司業(yè)務拓展開辟新的發(fā)展空間。險公司實現(xiàn)機動車輛保險原保險保費收入6335億元，保費收入較去年同期增長5.76%，占原保險保費收入的51.17%，仍為財產(chǎn)險公司最主要的險種，但占原保險保費收入的比重持續(xù)降低；健康險保費收入占比為12.71%，為財產(chǎn)險公司的第二大收益類資產(chǎn)仍為投資配置主力；在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質資產(chǎn)項目稀缺的背景下，險企資產(chǎn)配置壓力及風險管控挑戰(zhàn)有所加大，中小保險公司在市場持續(xù)震蕩的背景下資產(chǎn)配置壓力增加較明顯；受保險公司投資資產(chǎn)配置管理逐步加強、資本市場回暖影響，行業(yè)綜合投資收益率水平較去年同期有所回升，但考慮到目前處于在保費收入持續(xù)增長的推動下，保險業(yè)資金運用余額保持逐年增長趨勢；投資資產(chǎn)結構變化不大，固定收益類資產(chǎn)保持險資配置的主力。債券投資方面，2023年以來，長端利率持續(xù)下行帶來的低利率環(huán)境使得保險公司配置債券資產(chǎn)的驅動力下降，但是考慮到國內(nèi)資本市場長久期資產(chǎn)較少，保險公司普遍面臨一定的資產(chǎn)負債期限錯配壓力，因此長久期債券仍然為主要資產(chǎn)配置的主要選擇之一，債券投資在總資產(chǎn)中的占比在維持在42%左右，規(guī)模及占比呈穩(wěn)中有升趨勢，固定收益類資產(chǎn)仍為險資配置主力。股票和證券投資基金的配置方面，2023年前三季度，我國權益市場持續(xù)震蕩，監(jiān)管出臺政策積極引導長期保險資金入市、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，股票和證券投資基金規(guī)模有所增長，占比略有下降。保險公司其他投資以非標為主，另包括不動產(chǎn)、權益類理財、非上市股權等，2023年以來另類投資占比小幅增長；近年來監(jiān)管機構不斷引導保險資金服務國家“雙碳”戰(zhàn)略，加大對基礎設施、清潔能源等行業(yè)的資金投入，保險資金運用的可投資范圍進一步擴大，但在存量非標資產(chǎn)逐步到期的情況下，質量較好、久期匹配程度高且收益率具備競爭力的27.52萬億元，較上年末增長12.24%；其中銀行存款與債券合計占比51.90%，較2022年末增長0.08個百分點；股票和證券投資基金占比12.98%；其他投資占比款及債券、股票和證券投資資金及長期股權投資占比分別為53.65%、13.25%和9.40%，此外，債券投資規(guī)模較上年同期增長19.14%，增速明顯加快。財產(chǎn)險公司能力監(jiān)管標準的通知》規(guī)定，將保險公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、REITS、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權的風險因子進行了調(diào)低，釋放了保險公司權益投資空間，未來保險資金將進一步向科創(chuàng)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜，給持續(xù)增加、消費和服務業(yè)加快修復、就業(yè)物價總體穩(wěn)定，經(jīng)濟運行整體回升向幣政策工具，保持流動性合理充裕。但另一方面，國際政治經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，發(fā)達經(jīng)濟體快速加息的累積效應繼續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟復蘇動能減弱，國內(nèi)經(jīng)濟運行面臨需求不足、部分領域面臨風險隱患等挑戰(zhàn)，煤炭、房地產(chǎn)、城投平臺等投資領域的信用分層愈發(fā)明顯。受保險公司投資資產(chǎn)配置管理逐步加強、資本市場回暖影響，行業(yè)綜合投資收益率水平較去年同期有所回升，但在長端利率下行背景下，保公司和財產(chǎn)險公司的收益率表現(xiàn)亦大致相同，人身險公司財務投資收益率年化和綜合收益率年化分別為2.93%和3.32%，財產(chǎn)險公司上述兩項指標分別為3.31%和增加較明顯，同時由于保險業(yè)務轉型、償付能力制約和投研能力不足等因素導致投資收益增厚手段相對有限，與頭部險企的投資績效差異趨于明顯；考慮到目前資本市場整體處于低利率的環(huán)境，市場波動尚存在不確定性，未來險企投資收益實現(xiàn)面家保險公司仍呈虧損狀態(tài)；行業(yè)的主要利潤實現(xiàn)仍集中于大型保險公司，中小保險人身險公司虧損共計216.41億元，虧損規(guī)模較上年同期有所家；其中中國人壽凈利潤降幅最大，下降191.31億元；平安人壽實現(xiàn)凈利潤增長630.25億元，增長規(guī)模最大；同時平安人壽、中國人壽、太保人壽、新華人壽、泰部險企市場份額穩(wěn)固且行業(yè)利潤占比較高，未來一段時間內(nèi)行業(yè)分化效應仍將持續(xù)；同時，目前經(jīng)濟發(fā)展不確定因素仍較多，資本市場或將持續(xù)震蕩，保險行業(yè)盈我國保險業(yè)償付能力水平仍呈下降態(tài)勢，但償付能力相關指標仍遠高于償付能力充足率的監(jiān)管紅線；部分保險公司償付能力數(shù)據(jù)已不達標，且多數(shù)為中小保險公司，《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》的實施有利于中小保險公司償付能力充足率水平的提升，有利于其更好參與市場競爭及行業(yè)穩(wěn)健均衡發(fā)展。從各類保險公司償付能力數(shù)據(jù)來看，2023年以來保險公司償付能力充足率持續(xù)下降，受業(yè)務結構的影響，財產(chǎn)險及再保險公司整體償付能力保持充足水平；人身險公司償付能力充足率水平低于財產(chǎn)險及再保險公司。根據(jù)金融監(jiān)管總局披露數(shù)），及再保險公司整體償付能力保持充足水平；相比之下，規(guī)則Ⅱ實施后在保單未來盈余計入資本分級、投資資產(chǎn)風險因子上調(diào)等因素的影響下，人身險公司償付能力充足率相關指標下降幅度較大，人身險公司償付能力充足率水平低于財產(chǎn)險及再保險的監(jiān)管紅線。針對部分受規(guī)則Ⅱ影響較大的保險公司，監(jiān)管機構根據(jù)實際情況確定過渡期政策，允許在部分監(jiān)管規(guī)則上分步到位，最晚于202則Ⅱ更加科學、有效計量保險公司資本，引導保險公司加強內(nèi)部管理，回歸保障本部分人身險及財產(chǎn)險公司償付能力數(shù)據(jù)已不達標，償付能力未達標的多數(shù)為中《保險公司償付能力管理規(guī)定》，保險公司需同時符合核心償付能力充足率不低于付能力達標公司；同時原銀保監(jiān)會將核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力的多數(shù)為中小保險公司。其中，合眾人壽保險股份有限公司、華匯人壽保險股份有限公司、幸福人壽保險股份有限公司、長生人壽保險有限公司、渤海人壽保險股份有限公司、安華農(nóng)業(yè)保險股份有限公司、華安財產(chǎn)保險股份有限公司、渤海財產(chǎn)保險股份有限公司、富德財產(chǎn)保險股份有限公司、珠峰財產(chǎn)保險股份有限公司、新疆前海聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司、都邦財產(chǎn)保險股份有限公司最新一期風險綜合評級為C；三峽人壽保險股份有限公司、北大方正人壽保險有限公司、安心財產(chǎn)保險有限責任公司、長安責任保險股份有限公司最新一期風險綜合評級為D，償付能力不達標；深圳比亞迪財產(chǎn)保險有限公司自2023年5月25日起處于重新開業(yè)籌備付能力充足率為75.13%；北大方正人壽保險有限公司綜合償付能力充足率為2023年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》采用最低資本折扣計量的方式一定程度上提升了保險公司償付能力充足率水平，同時針對不同類別、不同規(guī)模的保險公司分別規(guī)定了不同的折扣比例，體現(xiàn)了監(jiān)管對保險公司差異化、精細化管理模式，并體現(xiàn)了國家對中小保險公司業(yè)務開展、穩(wěn)健經(jīng)營的支持，有利于中小保險公司更好參與市場競爭，有利于保險行業(yè)穩(wěn)--------五、保險公司資本補充債券發(fā)行情況及信用2023年以來新發(fā)行資本補充債券規(guī)模遠超上年，新發(fā)行資本補充債主體以存續(xù)債券險企為主，首單保險公司無固定期限資本債券成功發(fā)行，同時考慮到規(guī)則Ⅱ下部分保險公司核心償付能力充足率指標面臨一定補充壓力，未來保險公司無固定期限資本債券發(fā)行規(guī)模有望得到提升；新增首次公開發(fā)債險企外部信用級別高，行業(yè)發(fā)債企業(yè)整體信用狀況較好，2024年保險行業(yè)資本補充債券集中兌付規(guī)模仍較大，部分主體已出現(xiàn)評級下調(diào)、延期或終止評級情況，需對相關保險公司信用水平及資來看，在市場利率下行背景下，保險公司發(fā)債成本較上年同期大幅走低，一定程度上提升了保險公司發(fā)行債券意愿；另一方面，規(guī)則Ⅱ的影響下，我國保險業(yè)整體償付能力水平下降，加之2023年保險行業(yè)資本補充債發(fā)行資本補充債券需求加大，使得當年發(fā)債規(guī)模較上年大幅上升。此外，2023年9元無固定期限資本債券，保險行業(yè)首單獲批發(fā)行的無固定期限資本債券落地。同時考慮到規(guī)則Ⅱ下部分保險公司核心償付能力充足率指標面臨一定補充壓力，未來保2023年以來，多家保險公司通過增資擴股等方式補充資本。其中泰康養(yǎng)老保險司擬增資19.61億元，由股東以現(xiàn)金認繳方式增資，增資后持股比例不變；華泰人兌付規(guī)模仍較大，值得注意的是，部分主體已出現(xiàn)評級下調(diào)、延期或終止評級情債券級別來看，發(fā)債保險公司主要集中在已有存續(xù)債券的保險公司，僅太平再保險(中國)有限公司（以下簡稱“太平再保險”）為首次公開發(fā)行資本補充債券，太平股份有限公司、幸福人壽保險股份有限公司以及民生人壽保險股份有限公司主體及債項級別被下調(diào)，部分保險公司被延遲或終止評級（見表4）。中英人壽保險有限公司主體及債項級別上調(diào)，主要系其中外雙方股東支持意愿明顯提升、保持盈利及償付能力在中外合資壽險公司中處于領先水平等正面因素對公司整體經(jīng)營及信用水將主體級別下調(diào)至A+，債項級別下調(diào)至將主體級別下調(diào)至A-，債項級別下調(diào)至BBB+，評級展望為穩(wěn)定將主體級別下調(diào)至A-，債項級別下調(diào)至BBB+，評級展望維持負面將主體級別下調(diào)至BBB，債項級別下調(diào)將主體級別下調(diào)至AA，債項級別下調(diào)至將主體級別上調(diào)至AAA，債項級別上調(diào)展望未來，保險行業(yè)整體業(yè)務結構將持續(xù)優(yōu)化，人身險公司的業(yè)務結構轉型持續(xù)推進，未來社會養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或將迎來持續(xù)向好發(fā)展；隨著以市場為導向、以風險為基礎的車險條款費率形成機制完善健全，未來車險業(yè)務有望保持高質量發(fā)展，同時農(nóng)險、健康險等非車險業(yè)務