市場風(fēng)險管理

市場風(fēng)險管理第四章市場風(fēng)險管理第一節(jié)市場風(fēng)險識別第二節(jié)市場風(fēng)險計量第三節(jié)市場風(fēng)險監(jiān)測與控制第四節(jié)市場風(fēng)險監(jiān)管資本計量與績效評估第一節(jié)市場風(fēng)險識別一、市場風(fēng)險的特征與分類市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。其具體包括以下四類：（一）利率風(fēng)險利率風(fēng)險按照來源不同，分為重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和期權(quán)性風(fēng)險。（1）重新定價風(fēng)險重新定價風(fēng)險也稱為期限錯配風(fēng)險，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價期限（就浮動利率而言）之間所存在的差異。（2）收益率曲線風(fēng)險因重新定價的非對稱性，收益率曲線的斜率和形態(tài)都可能發(fā)生變化（即出現(xiàn)收益率曲線的非平行移動），對銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險，也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險。即資產(chǎn)與負(fù)債對利率變化的敏感性不同。（3）基準(zhǔn)風(fēng)險基準(zhǔn)風(fēng)險也稱利率定價基礎(chǔ)風(fēng)險。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的重新定價期限完全相同，但因其利息收入和利息支出發(fā)生了變化，也會對銀行的收益產(chǎn)生不利的影響。（4）期權(quán)性風(fēng)險期權(quán)性工具因具有不對稱的支付特征而給期權(quán)出售方帶來的風(fēng)險，被稱為期權(quán)性風(fēng)險。如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等，都可能影響銀行的收益。（二）匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險是指由于匯率的不利變動而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。主要有：（1）外匯交易風(fēng)險其主要來源于兩個方面：一是為客戶辦理各種業(yè)務(wù)中積累的外匯敞口頭寸；二是基于某種預(yù)期主動持有外匯頭寸。（2）外匯結(jié)構(gòu)風(fēng)險該類風(fēng)險是因為銀行資產(chǎn)、負(fù)債之間的幣種不匹配而產(chǎn)生的。也包括商業(yè)銀行在對資產(chǎn)負(fù)債表的會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣時，因匯率變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。（3）股票價格風(fēng)險股票價格風(fēng)險是指由于商業(yè)銀行持有的股票價格發(fā)生不利變動而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險。（4）商品價格風(fēng)險商品價格風(fēng)險是指商業(yè)銀行所持有的各類商品價格發(fā)生不利變動而給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險。這里所說的商品主要是指可以在場內(nèi)自由交易的農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品（包括石油）和貴金屬（不包括黃金）。黃金是各國外匯儲備資產(chǎn)的一種重要形式，其價格波動被納入商業(yè)銀行匯率風(fēng)險范疇。二、商業(yè)銀行主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險特征（一）即期交易（二）遠(yuǎn)期交易根據(jù)利率平價理論，高利率國貨幣在期匯市場上趨于貶值，而低利率國貨幣在期匯市場上趨于升值。（三）期貨（四）互換（1）利率互換是兩個交易對手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金的交換。（2）貨幣互換是指交易雙方基于不同貨幣進(jìn)行的現(xiàn)金流交換。與利率互換有所不同，貨幣互換除了在合約期間交換各自的利息收入外，通常還需要在互換交易的期初和期末交換本金。（五）期權(quán)（1）價內(nèi)期權(quán)（也叫實值期權(quán)）該期權(quán)的執(zhí)行價格優(yōu)于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場價格。（2）價外期權(quán)（也叫虛值期權(quán)）該期權(quán)的執(zhí)行價格次于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場價格。金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來對沖市場風(fēng)險，另一方面也會因高杠桿率而造成新的市場風(fēng)險。衍生產(chǎn)品對市場風(fēng)險的放大作用通常是導(dǎo)致巨額金融風(fēng)險損失的主要原因。三、資產(chǎn)的分類根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的資產(chǎn)分類要求，商業(yè)銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)可以劃分為銀行賬戶資產(chǎn)和交易賬戶資產(chǎn)兩大類。（一）交易賬戶資產(chǎn)交易賬戶資產(chǎn)主要包括自營頭寸、代客買賣頭寸和做市交易形成的頭寸等。（而）銀行賬戶資產(chǎn)銀行賬戶資產(chǎn)主要是指銀行的貸款業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的資產(chǎn)。第二節(jié)市場風(fēng)險的計量一、基本概念（一）外匯敞口頭寸（1）單幣種敞口頭寸單幣種敞口頭寸是指某一種貨幣的即期凈敞口頭寸以及遠(yuǎn)期凈敞口頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險。（2）總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計算方法。1.累計總敞口頭寸法。累計總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。2.凈總敞口頭法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。該方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關(guān)性，認(rèn)為多頭與空頭存在對沖效應(yīng)。3.短邊法。短邊法是一種為各國金融機構(gòu)廣泛運用的外匯風(fēng)險敞口頭寸的計量方法。短邊法的計算方法是：首先分別加總各種外匯的多頭和空頭（分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和）；其次比較這兩個總數(shù)；最后選擇絕對值較大的作為銀行的總敞口頭寸。案例分析：外匯敞口頭寸的計算假設(shè)某商業(yè)銀行的外匯敞口頭寸如下：日元多頭500萬，英鎊多頭100萬，美元多頭300萬，歐元空頭600萬，盧布空頭200萬。分別采用三種方法計算總外匯敞口頭寸：1.累計總敞口頭寸為：500+100+300+600+200=17002.凈總敞口頭寸為：（500+100+300）-（600+200）=1003.短邊法先計算出凈多頭頭寸之和為：500+100+300=900，凈空頭頭寸為：600+200=800，取絕對值較大者，因此根據(jù)短邊法計算的外匯總敞口頭寸為900。（二）久期（Duration）（1）概念：久期實質(zhì)是債券支付的加權(quán)到期日，其權(quán)重是每次支付現(xiàn)金流現(xiàn)值占其總支付現(xiàn)金流現(xiàn)值的比重。用公式表示為：（2）久期的簡單應(yīng)用案例分析：假設(shè)某10年期債券當(dāng)前的市場價格為102元，債券的久期為9.5年，當(dāng)前市場利率為3%。如果市場利率提高0.25%，則該債券的價格變化為：二、市場風(fēng)險的計量方法（一）缺口分析法（1）該模型認(rèn)為，在給定時期內(nèi)，有些資產(chǎn)和負(fù)債會到期，有些資產(chǎn)和負(fù)債需要重新定價，因此可以將其稱為對應(yīng)于該給定時期的敏感性資產(chǎn)或敏感性負(fù)債。每個時期內(nèi)敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債之差，稱為敏感性缺口。（2）具體操作是：先根據(jù)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)情況，將考察期劃分成相應(yīng)的時間區(qū)間，在每個時間區(qū)間上得到敏感性缺口，加總考察期內(nèi)所有時間區(qū)間的敏感性缺口，就得到敏感性總?cè)笨贕RSG（GeneralRate-SensitiveGap）；再根據(jù)市場利率的變動幅度△R，我們可以得到商業(yè)銀行所面臨的收入變化，即GRSG*△R，并據(jù)此度量商業(yè)銀行所面臨的市場風(fēng)險。（二）久期缺口模型（三）外匯敞口分析外匯敞口分析是衡量匯率變動對銀行當(dāng)期收益影響的一種方法。外匯敞口主要來源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣金額和期限的錯配。例如，在某一個時段內(nèi)，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時，其差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益造成損失，從而形成匯率風(fēng)險。對此，銀行通常采用限額管理進(jìn)行控制。外匯敞口限額包括對單一幣種的外匯敞口限額和外匯總敞口限額。（四）VaR法（ValueatRisk，VaR）（1）VaR的概念所謂的VaR就是指市場處于正常波動的狀態(tài)下，對應(yīng)于給定的置信度水平，投資組合或資產(chǎn)組合在未來特定的一段時間內(nèi)所遭受的最大可能損失，用數(shù)學(xué)語言表示為：

Prob（△P＜-VaR）=1-c△P表示組合在未來持有期內(nèi)的損失，c為置信水平，VaR為置信水平c下組合的在險價值。案例分析：VaR值的經(jīng)濟(jì)意義假設(shè)商業(yè)銀行某外匯交易頭寸在持有期為1天、置信水平為99%的情況下，其VaR值經(jīng)過計算為10000美元，則意味著該外匯頭寸在下一個交易日中，有99%的可能性其損失不會超過10000美元。（2）VaR值的計算

（五）壓力測試銀行不僅應(yīng)采用各種市場風(fēng)險計量方法對在正常市場情況下所承受的市場風(fēng)險進(jìn)行分析，還應(yīng)當(dāng)通過壓力測試來估算突發(fā)的小概率事件等極端不利的情況可能對其造成的潛在損失，如在利率、匯率、股票價格等單一市場風(fēng)險要素發(fā)生劇烈變動的情況下，銀行可能遭受的損失。壓力測試的目的是評估銀行在極端不利情況下的損失承受能力。第三節(jié)市場風(fēng)險監(jiān)測與控制一、市場風(fēng)險管理的組織框架（一）董事會董事會承擔(dān)對市場風(fēng)險管理實施監(jiān)控的最終責(zé)任，確保商業(yè)銀行能夠有效地識別、計量、監(jiān)測和控制各項業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場風(fēng)險。（二）高級管理層高級管理層負(fù)責(zé)制定、定期審查和監(jiān)督執(zhí)行市場風(fēng)險管理的政策、程序以及具體的操作規(guī)程。及時了解市場風(fēng)險水平及其管理狀況，并確保銀行具備足夠的人力、物力以及恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)等來有效地識別、計量、監(jiān)測和控制各項業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場風(fēng)險。（三）相關(guān)部門相關(guān)部門具有明確的職責(zé)分工、相關(guān)職能被恰當(dāng)分離，以避免產(chǎn)生潛在的利益沖突。負(fù)責(zé)市場風(fēng)險管理的部門應(yīng)當(dāng)職責(zé)明確，與承擔(dān)風(fēng)險的業(yè)務(wù)經(jīng)營部門保持相對獨立，向董事會和高級管理層提供獨立的市場風(fēng)險報告，并且具備履行市場風(fēng)險管理職責(zé)所需要的人力資源、物力資源。二、市場風(fēng)險監(jiān)測報告的主要內(nèi)容：（一）按業(yè)務(wù)、部門、地區(qū)和風(fēng)險類別分別統(tǒng)計的市場風(fēng)險頭寸；（二）對市場風(fēng)險頭寸和市場風(fēng)險水平的結(jié)構(gòu)分析；（三）頭寸的盈虧情況；（四）市場風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制的方法和程序變更情況；（五）市場風(fēng)險限額的遵守情況，包括對超限額情況的處理；（六）內(nèi)部審計情況；（七）市場風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本的分配情況。三、市場風(fēng)險控制（一）限額控制限額管理是對商業(yè)銀行市場風(fēng)險進(jìn)行有效控制的一項重要手段。確保商業(yè)銀行所承擔(dān)的市場風(fēng)險與其風(fēng)險管理能力和資本實力相匹配。常用的市場風(fēng)險限額包括交易限額、風(fēng)險限額和止損限額等。（1）交易限額是指對總交易頭寸或凈交易頭寸設(shè)定的限額。（2）風(fēng)險限額是指對基于量化方法計算出的市場風(fēng)險參數(shù)來設(shè)定限額。如VaR值可以作為一種風(fēng)險限額。（二）風(fēng)險對沖商業(yè)銀行可以利用金融衍生產(chǎn)品實現(xiàn)對沖市場風(fēng)險的目的。（三）經(jīng)濟(jì)資本的配置商業(yè)銀行可以通過對各項業(yè)務(wù)合理配置經(jīng)濟(jì)資本來降低市場風(fēng)險敞口。具體可以采取