電子行業(yè)XR產(chǎn)業(yè)鏈研究之Micro OLED：MR催生新興顯示需求硅基OLED有望大展拳腳

證券研究報(bào)告|行業(yè)專題報(bào)告電子行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）2023年12月28日MRMR催生新興顯示需求，硅基OLED有望大展拳腳——XR產(chǎn)業(yè)鏈研究之MicroOLED執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0210522110003請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明2投資要點(diǎn)?投資建議：建議關(guān)注MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈上游設(shè)備/材料（如硅基板、金屬材料、有機(jī)材料、封裝材料、彩色濾光層等）和中游制造等核心環(huán)節(jié)相關(guān)機(jī)遇，如視涯科技（未上市）、易天股份、奧3目錄目錄圖表1：VisionPro產(chǎn)品圖1.1蘋(píng)果VisionPro開(kāi)啟新紀(jì)元，MicroOLED顯示功不可沒(méi)圖表1：VisionPro產(chǎn)品圖?界面新聞引述供應(yīng)鏈消息稱，蘋(píng)果計(jì)劃于2024年初、2025年相繼發(fā)布一、二代MR產(chǎn)品。蘋(píng)果的MR設(shè)備VisionPro可通過(guò)調(diào)節(jié)旋鈕獲得不同程度的沉浸度體驗(yàn)，用戶可以通過(guò)眼睛、手勢(shì)和聲音實(shí)現(xiàn)與自然的交互，是一款真正意義上實(shí)現(xiàn)了虛擬和顯示融合的革命性設(shè)備。此次新品發(fā)布有望加速推動(dòng)XR資料來(lái)源：智東西，華福證券研究所整理?硬件方面，蘋(píng)果MR頭顯VisionPro搭載雙算力芯片M2/R1、3PPancake光學(xué)方案、MicroOLED顯示屏幕、眼球+手部追蹤交互等核心技術(shù)?；陧斉浼夹g(shù)，產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)眼動(dòng)追蹤高精準(zhǔn)度、懸空FaceTime虛擬人物全身渲染、VR/AR模式平滑切換等創(chuàng)新功能，帶來(lái)沉浸性、交互性與舒適性全圖表2：蘋(píng)果MR頭顯參數(shù)匯總屏幕售價(jià)資料來(lái)源：VR陀螺，華福證券研究所整理?值得關(guān)注的是，在顯示方面，VisionPro所使用的是由索尼獨(dú)家提供的4K分辨率、像素密度達(dá)3000PPI以上、解析度更能達(dá)到8K超高解析度的Micro-OLED屏幕。蘋(píng)果VisionPro也是首款使用MicroOLED實(shí)現(xiàn)雙目8K效果的產(chǎn)品。目前，主流的VR產(chǎn)品，如PICO4、Quest2等顯示器的分辨率均在2K左右,而VisionPro憑借其近兩倍的PPD實(shí)現(xiàn)了更優(yōu)秀的清晰度和擬有望開(kāi)辟空間計(jì)算新紀(jì)元。1.2MicroOLED內(nèi)屏成本占比位居首位，系VisionPro核心硬件之一??根據(jù)WellsennXR對(duì)蘋(píng)果VisionPro的Bom拆解，VisionPro的計(jì)算和存儲(chǔ)板塊、顯示板塊、光學(xué)板塊、交互傳感器、結(jié)構(gòu)件和連接件分別占到整機(jī)成本的14.5444.1915.126.57%,％，其中，蘋(píng)果VisionPro將接近50%的成本花費(fèi)在兩塊Micro-OLED屏幕上，一塊Micro-OLED屏幕的成本為350美元。由此可見(jiàn)，顯示屏幕的技術(shù)升級(jí)與降本增效，對(duì)于蘋(píng)果MR產(chǎn)品的迭代與應(yīng)用落圖表4：AppleVisionPro供應(yīng)鏈拆解分類器件名稱規(guī)格型號(hào)單價(jià)數(shù)量總價(jià)計(jì)算和存儲(chǔ)主處理器基于M2系列1201120協(xié)處理器視覺(jué)圖像處理專用芯片60160ROMUFS4.0512G20120RAMLPDDR512G30130WiFiSIPWiFi6616其他顯示屏外屏異形柔性屏AMOLED60160內(nèi)屏1.42寸硅基OLED3502700光學(xué)光學(xué)pancake1202240IPD電動(dòng)調(diào)節(jié)模組220交互傳感器downcameras魚(yú)眼IR索尼IMX4185420圖表3：AppleVisionPro成本占比圖MaincamerasRGB82EyetrackWLO封裝440sidecameras魚(yú)眼IR索尼IMX41852手勢(shì)追蹤單目結(jié)構(gòu)光RX+TX1TOFdTOFsonylMX6111IMU+震動(dòng)馬達(dá)7結(jié)構(gòu)件結(jié)構(gòu)件含中框、外殼等1201120散熱模組含導(dǎo)熱片和風(fēng)扇919其他818連接件PCB、FPC、外置電源線123電池頭顯電池+外置電池聲學(xué)MIC、SPK包裝附件外包裝、電池收納包等1ODM/OEM1301130合計(jì)1720資料來(lái)源：WellsennXR，華福證券研究所整理資料來(lái)源：WellsennXR，華福證券研究所整理6目錄目錄資料來(lái)源：Unity官方平臺(tái)，華福證券研究所整理資料來(lái)源：AR圈，華福證券研究所整理7LimitofVisualFieldMaximumEyeRotationMaximumEyeRotationLowerVisualFieldLimitofVisualFieldMaximumEyeRotationMaximumEyeRotationLowerVisualFieldQuestPro?XR設(shè)備成為解放視覺(jué)需求的新選擇。視覺(jué)是人類感知外部世界的最重要的途徑之一，而人的視覺(jué)需求主要包括視場(chǎng)角足夠大（滿足雙目立體視場(chǎng)角120°×135°)、清晰度足夠高(≥60PPD）以及雙目輸入帶來(lái)的真實(shí)性。在過(guò)去，視覺(jué)需求牽引著手機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但由于人手物理尺寸桎梏著手機(jī)屏幕尺寸、手機(jī)廠商未能突破立體成像技術(shù)的局限，手機(jī)用戶始終有部分視覺(jué)需求未被滿足。而未滿足的視覺(jué)需求不斷推動(dòng)著視覺(jué)技術(shù)的創(chuàng)新，AR/VR由此應(yīng)運(yùn)而生，通過(guò)虛擬世界與真實(shí)世界的交互來(lái)為用戶創(chuàng)造沉浸式的視覺(jué)環(huán)境。?XR設(shè)備的升級(jí)主線在于屏幕升級(jí)。根據(jù)三大視覺(jué)需求，我們可以計(jì)算得知人類理想屏幕應(yīng)達(dá)到1.17億像素（7200×8100×2后續(xù)XR設(shè)備有望通過(guò)屏幕的升級(jí)來(lái)進(jìn)一步滿足視覺(jué)需求。其中，XR設(shè)備屏幕升級(jí)的核心在于提高像素密度、減少眩暈和降低功耗。ü提高像素密度：目前市面上的VR頭顯大多數(shù)采用了90°~120°之間的視場(chǎng)角，基本可以滿足玩家對(duì)沉浸感的需求。但在像素?cái)?shù)量一定時(shí)，F(xiàn)OV增加也會(huì)增大單個(gè)像素的放大倍數(shù)，這往往會(huì)導(dǎo)致清晰度不足。因此，XR屏幕未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)將在于增加像素?cái)?shù)量并帶來(lái)像素密度的提高。ü減少眩暈：在使用XR設(shè)備時(shí)，許多用戶會(huì)感到眩暈不適，這是本體感覺(jué)與視覺(jué)系統(tǒng)不同步（模擬暈動(dòng)癥或從頭動(dòng)到顯示出相應(yīng)畫(huà)面的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)引起視覺(jué)系統(tǒng)不良反應(yīng)（視覺(jué)暈動(dòng)癥）導(dǎo)致的。XR屏幕可以通過(guò)提高刷新率和減少延遲時(shí)間來(lái)減弱用戶眩暈感。ü降低功耗：XR設(shè)備可以通過(guò)使用低功耗的顯示屏來(lái)有效降低屏體的溫升，并增加設(shè)備續(xù)航時(shí)間和使用壽命。圖表5：人眼雙目立體視場(chǎng)角圖表6：XR產(chǎn)品屏幕像素參數(shù)圖表5：人眼雙目立體視場(chǎng)角2022年1800×1920PPD2022年1800×1920PPD：192022年2160×2160PPD：212023年約3648×3144PPD：36~441440×1600PPD：141VisionVisionPro2水平1440180021603648~52507200垂直1600192021603144~570081002026~2027年約5250×5700PPD：≥50AppleVisionPro2理想XR屏幕2.2Micro-OLED是目前最適合虛擬現(xiàn)實(shí)的顯示技術(shù)，有望主導(dǎo)XR設(shè)備圖表7：XR產(chǎn)品主流顯示方案對(duì)比應(yīng)用AR/VRARVRVRAR/VRAR/VR外部光源外部光源\較高3000ppi）高5000ppi）高高高很高10M：1）很高10M：1）高高很低（LCD的10%)中等10000h）長(zhǎng)100000小時(shí)）低低低良率（已達(dá)90%)低低資料來(lái)源：VR陀螺，艾瑞咨詢，南昌VR研究院，知識(shí)酷Pro，佐思汽車(chē)研究，華福證券研究所整理82.2?MicroOLED方案擁有較多突出優(yōu)勢(shì)。從與傳統(tǒng)顯示方案核心參數(shù)的比較中可知，MicroOLED具有像素密度高、對(duì)?當(dāng)前MicroOLED的應(yīng)用和落地已取得顯著的進(jìn)展。在AR設(shè)備方面，2022圖表8：歷代VR、AR的屏幕迭代圖VRAR資料來(lái)源：MicroDisplay、極果網(wǎng)、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)、液晶網(wǎng)、勢(shì)銀膜鏈、SemiDisplay，華福證券研究所整理9資料來(lái)源：灼識(shí)咨詢，IDC，華福證券研究所整理資料來(lái)源：群智咨詢，華福證券研究所整理102021年2.3XR頭顯未來(lái)出貨量有望實(shí)現(xiàn)高增，硅基OLED產(chǎn)業(yè)或迎蓬勃發(fā)展2021年?AR/VR進(jìn)入產(chǎn)業(yè)突破關(guān)鍵期，蘋(píng)果MR推升產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“空間計(jì)算”新階段。隨著AR/VR應(yīng)用領(lǐng)域向大規(guī)模廣泛性行業(yè)發(fā)展，早期階段其技術(shù)迭代無(wú)法較好滿足消費(fèi)端需求特征、內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)尚未健全等問(wèn)題逐漸成為其普世化發(fā)展的阻礙。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球AR/VR設(shè)備出貨量已經(jīng)連續(xù)兩季度下滑超過(guò)50%，出貨量有所承壓。在此節(jié)點(diǎn)，蘋(píng)果VisionPro的推出為AR/VR產(chǎn)業(yè)的迭代與突破注入全新活力。AR/VR設(shè)備有望向智慧生活場(chǎng)景加速滲透,邁入發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。據(jù)IDC預(yù)計(jì)，AR設(shè)備、VR設(shè)備2027年的出貨量分別為680萬(wàn)臺(tái)2190萬(wàn)臺(tái)，2023-2027年出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率依次為96.5%、30.1%，頭戴裝置后續(xù)出貨量的增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。?硅基OLED產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。蘋(píng)果首代MR產(chǎn)品搭載MicroOLED已打開(kāi)硅基OLED技術(shù)落地的全新紀(jì)元。展望后續(xù)，隨著顯示技術(shù)的進(jìn)一步成熟、屏廠相關(guān)產(chǎn)能的布局與落地、成本的持續(xù)下探、以及后續(xù)大廠搭載MicroOLED的產(chǎn)品的陸續(xù)推出，硅基OLED將憑借其與可穿戴設(shè)備的完美需求適配性，逐步擴(kuò)大其搭載量與市場(chǎng)份額。據(jù)CINNOResearch預(yù)計(jì)，2025年全球AR/VRMicroOLED顯示面板市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到14.7億美元，2021年至2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR將達(dá)119%，成長(zhǎng)空間十分廣闊。圖表9：全球XR頭顯市場(chǎng)規(guī)模及不同類型占比全球XR頭顯市場(chǎng)規(guī)模，以出貨量計(jì)，2017-2026估計(jì)萬(wàn)臺(tái)CAGR2017-20212021-2026E0 ARVR出貨量總計(jì) 6.1%30.4%28.4% 48.1%23.4%25.2%201720182019202020212022E2023E2024E全球XR設(shè)備頭顯的消費(fèi)端占比，以出貨量計(jì)中國(guó)XR頭顯設(shè)備的全球占比，以出貨量計(jì)圖表10：全球XR搭載的硅基OLED顯示器出貨量(百萬(wàn)臺(tái)）目錄目錄V發(fā)光原理陰極空穴傳輸層電子傳輸層MicroOLED整體架構(gòu)陽(yáng)極3.1MicroOLED的結(jié)構(gòu)與原理V發(fā)光原理陰極空穴傳輸層電子傳輸層MicroOLED整體架構(gòu)陽(yáng)極>MicroOLED是以單晶硅為基底制備OLED器件的新型顯示技術(shù)，集成了半導(dǎo)體和OLED兩大高精尖技術(shù)的結(jié)晶。?MicroOLED利用集成電路工藝，將行列驅(qū)動(dòng)電路等集成在芯片上，并為每個(gè)像素配備輸出電流可控的CMOS晶體管等，以達(dá)到小尺寸的目的。?硅基OLED器件結(jié)構(gòu)如下圖，包括驅(qū)動(dòng)背板和OLED器件兩部分：驅(qū)動(dòng)背板：采用CMOS工藝制備，形成像素電路、行列驅(qū)動(dòng)電路等。不同于傳統(tǒng)的底發(fā)射OLED，硅基OLED微顯示器采用頂部發(fā)光方式。CMOS電路上方為像素圖案導(dǎo)電層，作為OLED器件陽(yáng)極，而陰極采用透明金屬。硅基OLED的頂發(fā)射相對(duì)于底發(fā)射OLED具有許多優(yōu)勢(shì)：1）頂發(fā)射發(fā)出的光不經(jīng)過(guò)玻璃襯底傳播，因而減少了波導(dǎo)損耗，因此其發(fā)光效率高于底發(fā)射OLED；2）發(fā)光層制作于不透明的單晶硅基底上，其像素驅(qū)動(dòng)電路比底發(fā)射集成了更多晶體管，從而增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)電路性能，提高顯示分辨率；3）硅基OLED的頂發(fā)射通常比底發(fā)射具有更窄的發(fā)光光譜和更好的色度。OLED器件：陽(yáng)極上方為完整的有機(jī)發(fā)光OLED器件，包括兩邊的絕緣層以及中間的電子轉(zhuǎn)移層、有機(jī)發(fā)射層和空穴轉(zhuǎn)移層，并在頂電極上制備薄膜封裝層對(duì)發(fā)光器件進(jìn)行保護(hù)。其中，有機(jī)發(fā)光器件屬于載流子注入式發(fā)光，從陽(yáng)極和陰極注入的空穴和電子在有機(jī)物中復(fù)合，從而形成發(fā)光。圖表11：MicroOLED的結(jié)構(gòu)與原理有機(jī)發(fā)光層結(jié)構(gòu)有機(jī)發(fā)光層結(jié)構(gòu)基板與驅(qū)動(dòng)電路基板與驅(qū)動(dòng)電路像素陽(yáng)極發(fā)光空穴注入層空穴資料來(lái)源：華福證券研究所整理按照是否自發(fā)光可分為采用了超速驅(qū)動(dòng)技術(shù)，同時(shí)用了新的液晶材料，呈像效果較LCD有所改善。加了薄膜補(bǔ)償?shù)腟TN第一個(gè)迭代方向：針對(duì)OLED前端第二個(gè)迭代方向：針對(duì)驅(qū)動(dòng)背板3.2微顯示技術(shù)迭發(fā)展路徑與分類，及針對(duì)MicroOLED的迭代方向按照是否自發(fā)光可分為采用了超速驅(qū)動(dòng)技術(shù)，同時(shí)用了新的液晶材料，呈像效果較LCD有所改善。加了薄膜補(bǔ)償?shù)腟TN第一個(gè)迭代方向：針對(duì)OLED前端第二個(gè)迭代方向：針對(duì)驅(qū)動(dòng)背板?根據(jù)發(fā)光原理，可將顯示屏分為背光發(fā)光和自發(fā)光。其中，兩種分類下主流的微顯示技術(shù)分別為L(zhǎng)CD和LED，兩種技術(shù)路徑都在不斷迭代和發(fā)展。?LCD由于成本較低且技術(shù)成熟，在中大尺寸面板顯示領(lǐng)域占據(jù)主要份額。但LCD因大量像素共享一塊背板，故易出現(xiàn)光暈現(xiàn)象，MiniLED的背光又十分考驗(yàn)廠商的調(diào)校水平，而LED可較好地解決上述問(wèn)題。?在LED范疇下，使用無(wú)機(jī)材料的MicroLED的巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)仍不成熟，而使用有機(jī)熒光材料進(jìn)行自發(fā)光的技術(shù)即為OLED。OLED因其輕薄性、響應(yīng)速度快、功耗低等優(yōu)勢(shì)逐漸成為小型/微型顯示方案的主流。?但OLED也存在一系列的局限和問(wèn)題，故該方案也在不斷迭代。針對(duì)OLED的發(fā)光器件，逐漸衍生出W-OLED/QD-OLED等技術(shù)；而針對(duì)OLED的驅(qū)動(dòng)背板，其驅(qū)動(dòng)的方式和材料也在不斷更新。而MicroOLED為OLED各個(gè)結(jié)構(gòu)板塊不斷發(fā)展完善的技術(shù)方案結(jié)晶。圖表12：微顯示技術(shù)迭發(fā)展路徑與分類微顯示技術(shù)微顯示技術(shù)采用雙STN結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)黑白顯示FSTN加上彩濾色膜片的結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)彩色顯示通過(guò)藍(lán)光激發(fā)量子點(diǎn)材料發(fā)射紅綠光通過(guò)藍(lán)光激發(fā)量子點(diǎn)材料發(fā)射紅綠光，色彩表現(xiàn)更好玻璃基板玻璃基板有紗窗效應(yīng)無(wú)紗窗效應(yīng)蒸鍍效果如圖?MicroOLED使用W-RGB規(guī)避紗窗效應(yīng)?W-RGB不直接用熒光材料發(fā)出紅綠藍(lán)光線,而是在薄膜材料上蒸鍍只能發(fā)射白光的熒光材料，并在薄膜材料上增加一片彩色濾光片以過(guò)濾紅綠藍(lán)三色光。因此，這種玻璃基板玻璃基板有紗窗效應(yīng)無(wú)紗窗效應(yīng)蒸鍍效果如圖?MicroOLED使用W-RGB規(guī)避紗窗效應(yīng)?W-RGB不直接用熒光材料發(fā)出紅綠藍(lán)光線,而是在薄膜材料上蒸鍍只能發(fā)射白光的熒光材料，并在薄膜材料上增加一片彩色濾光片以過(guò)濾紅綠藍(lán)三色光。因此，這種技術(shù)路線不僅解決了金屬掩膜版+三色獨(dú)立蒸鍍?cè)斐傻募喆皢?wèn)題，也同時(shí)解決了三色有機(jī)材料老化速度不一造成的燒屏問(wèn)題。圖表14：W-RGB技術(shù)路線結(jié)構(gòu)?傳統(tǒng)的OLED面板因采用精細(xì)金屬掩膜版和RGB三色獨(dú)立蒸鍍工藝，使得紗窗效應(yīng)明顯。ü原因：傳統(tǒng)OLED方案是將紅綠藍(lán)三種顏色的發(fā)光材料蒸發(fā)至氣態(tài)→氣體金屬材料通過(guò)精密金屬掩膜版上特定位置的開(kāi)孔→三色材料依次被蒸鍍到玻璃背板上→獨(dú)立調(diào)節(jié)單色子像素的發(fā)光強(qiáng)度并混合成彩色光→在此工藝中，掩膜版網(wǎng)格的痕跡會(huì)被留在屏幕上，所以屏幕不完全被發(fā)光材料覆蓋。?在較大尺寸的顯示場(chǎng)景下，人眼距離屏幕較遠(yuǎn)，即使PPI較小，人眼也無(wú)法分辨出具體的像素。但對(duì)于XR，人們是在非常近的距離看一塊非常大的屏幕，故人眼能分辨出畫(huà)面中具體的像素點(diǎn)及其像素點(diǎn)之間的間隔，觀看效果如隔著一層紗窗，即為“紗窗效應(yīng)”。而MicroOLED使用W-OLED的W-RGB技術(shù)方案能有效規(guī)避紗窗效應(yīng)。圖表13：傳統(tǒng)OLED面板的金屬掩膜版+RGB三色蒸鍍工藝，及對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的紗窗效應(yīng)蒸鍍R綠色B藍(lán)色加熱金屬掩膜版蒸鍍R綠色B藍(lán)色加熱有機(jī)材料(R紅色)資料來(lái)源：ResearchGate，華福證券研究所整理資料來(lái)源：DNP官網(wǎng)，eMagin官網(wǎng)，華福證券研究所整理3.2微顯示技術(shù)迭發(fā)展路徑與分類，及針對(duì)MicroOLED的迭代方向驅(qū)動(dòng)方式——主動(dòng)驅(qū)動(dòng)AMOLED?根據(jù)驅(qū)動(dòng)方式的不同，OLED分為PMOLED（無(wú)源驅(qū)動(dòng)）和AMOLED（有源驅(qū)動(dòng)）。üPMOLED被動(dòng)驅(qū)動(dòng)方式需要比較大的電流密度，這不僅會(huì)降低OLED器件的使用壽命,還會(huì)使發(fā)光一致性較差。因此，PMOLED適合低成本、低信息量的應(yīng)用場(chǎng)景。üAMOLED主動(dòng)驅(qū)動(dòng)方式通過(guò)TFT電路精確控制每個(gè)像素的發(fā)光強(qiáng)度，可以產(chǎn)生更高的顯示分辨率和更高的灰度等級(jí)。?MicroOLED屬于AMOLED的一種，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的技術(shù)拓展。襯底材料與工藝——硅基+CMOS?MicroOLED在AMOLED的基礎(chǔ)之上，將背板材料換成單晶硅，并用標(biāo)準(zhǔn)的CMOS工藝在單晶硅襯底上制作驅(qū)動(dòng)電路，節(jié)約了內(nèi)部空間，具有分辨率高、體積小等特點(diǎn)。ü材料——硅基OLED以單晶硅為襯底。傳統(tǒng)的AMOLED是在玻璃基板上加ITO膜，ITO膜電子遷移率較低，且玻璃基板尺寸較大。而單晶硅的電子遷移率高于多晶硅和非晶硅，像素尺寸可以做得更小，從而實(shí)現(xiàn)更高的像素密度。ü工藝——MicroOLED通過(guò)CMOS工藝，將驅(qū)動(dòng)芯片包含的不同功能模塊（包括行列驅(qū)動(dòng)電路、電源管理模塊等）和像素陣列電路集成至單晶硅芯片上：①內(nèi)置集成芯片減少了器件外部的連接線，實(shí)現(xiàn)了輕量化及精細(xì)化顯示；②相較于傳統(tǒng)AMOLED使用TFT作為驅(qū)動(dòng)技術(shù)，MicroOLED使用CMOS工藝。一方面，NMOS作為其驅(qū)動(dòng)管，大大減小閾值電壓不一致性。另一方面，MOSFET的開(kāi)關(guān)延時(shí)（納秒級(jí)）遠(yuǎn)低于TFT的開(kāi)關(guān)延時(shí)（微秒級(jí)）。因此，與TFT驅(qū)動(dòng)基板的微顯示器相比，硅基OLED顯示器可以適應(yīng)更高切換速度的掃描策略，進(jìn)一步降低像素點(diǎn)距，實(shí)現(xiàn)更好的顯示效果。圖表15：MicroOLED模擬驅(qū)動(dòng)芯片架構(gòu)SDASCL電源模擬接口數(shù)字接口VSCLK源2CLM2-1列驅(qū)動(dòng)信號(hào)增強(qiáng)V/I器基準(zhǔn)行驅(qū)動(dòng)2CLM2-1列驅(qū)動(dòng)信號(hào)增強(qiáng)V/I器基準(zhǔn)行驅(qū)動(dòng)像素陣列VANVcom8位D/A8位D/A采樣保持?jǐn)?shù)字邏輯單元資料來(lái)源：《高亮度硅基OLED微顯示器研究》——楊建兵，華福證券研究所整理使用設(shè)備使用材料像素陽(yáng)極層制作像素陽(yáng)極圖案光刻有機(jī)發(fā)光器件制作 薄膜封裝彩色濾光片制作 玻璃蓋貼合制作有機(jī)工藝加工廠清洗機(jī)、鍍膜機(jī)、光刻機(jī)、顯影機(jī)、涂布機(jī)、檢測(cè)設(shè)備蒸鍍機(jī)、薄膜沉積設(shè)備光刻機(jī)、顯影機(jī)、貼合機(jī)、測(cè)試設(shè)備切割機(jī)、清洗機(jī)、貼片機(jī)、檢測(cè)設(shè)備純水、靶材、光刻膠、顯影液、剝離液、氮?dú)獾扔袡C(jī)材料、金屬材料、SiN、AIN、CuPc、環(huán)氧樹(shù)脂密封膠等光刻膠、顯影液使用設(shè)備使用材料像素陽(yáng)極層制作像素陽(yáng)極圖案光刻有機(jī)發(fā)光器件制作 薄膜封裝彩色濾光片制作 玻璃蓋貼合制作有機(jī)工藝加工廠清洗機(jī)、鍍膜機(jī)、光刻機(jī)、顯影機(jī)、涂布機(jī)、檢測(cè)設(shè)備蒸鍍機(jī)、薄膜沉積設(shè)備光刻機(jī)、顯影機(jī)、貼合機(jī)、測(cè)試設(shè)備切割機(jī)、清洗機(jī)、貼片機(jī)、檢測(cè)設(shè)備純水、靶材、光刻膠、顯影液、剝離液、氮?dú)獾扔袡C(jī)材料、金屬材料、SiN、AIN、CuPc、環(huán)氧樹(shù)脂密封膠等光刻膠、顯影液、純水、玻璃、樹(shù)脂純水、PCB板、Au線、樹(shù)脂等預(yù)處理空穴注入層空穴傳輸層發(fā)光層電子輸入層 ?MicroOLED的工藝制作流程主要分為四個(gè)部分：ü硅基背板制造：主要涉及像素電路和驅(qū)動(dòng)功能模塊的設(shè)計(jì)、硅基芯片的制備和陽(yáng)極像素點(diǎn)的制備與圖形化。ü有機(jī)發(fā)光層制備：首先將金屬陽(yáng)極層制備于基板上，接著依次完成空穴注入/傳輸層、發(fā)光層、電子傳輸/注入層的蒸鍍過(guò)程，隨后制作透明陰電極。最后，為避免OLED器件與空氣中的水氧接觸而變質(zhì)，從而利用PECVD或者ALD工藝在發(fā)光模塊上制備致密薄膜。ü彩色過(guò)濾層制備：通過(guò)涂膠、曝光、顯影等步驟制作MicroOLED需要的RGB三原色圖形。最后蓋上玻璃封蓋，構(gòu)成完整的硅基OLED微顯示器。ü模組工藝：將完成上述流程的器件切片、測(cè)試，并與顯示系統(tǒng)綁定形成模組。圖表16：MicroOLED制造工藝流程全景圖硅基背板制備硅基背板制備模組工藝資料來(lái)源：《硅基有機(jī)電致發(fā)光微顯示關(guān)鍵技術(shù)研究》——徐洪光，《超還原硅基有機(jī)發(fā)?üüü3.3MicroOLED制造工藝流程與難點(diǎn)?üüü?陽(yáng)極制造工藝：陽(yáng)極制作工藝的優(yōu)劣對(duì)于提升產(chǎn)品亮度及良品率具有非常重要的意義。而硅基OLED微型顯示器像素點(diǎn)尺寸及像素間距較小，這對(duì)于顯示器像素點(diǎn)的制作工藝有很高的要求。?蒸鍍工藝：有機(jī)發(fā)光材料鍍膜是影響顯示器產(chǎn)品性能的關(guān)鍵工序。蒸鍍工藝過(guò)程中，有機(jī)發(fā)光材料的選擇、蒸鍍膜厚、結(jié)構(gòu)的搭配直接決定了硅基OLED產(chǎn)品的亮度、色域、畫(huà)面的均勻性等性能指標(biāo)。?薄膜封裝工藝：有機(jī)材料在大氣環(huán)境中遇水容易失效，產(chǎn)品屏體密封效果決定產(chǎn)品可靠性以及產(chǎn)品品質(zhì)。所以如何根據(jù)材料的特性，設(shè)計(jì)高效、低缺陷、高密度的薄膜密封技術(shù)，從而對(duì)OLED微型顯示器進(jìn)行有效密封，是制備硅基OLED微型顯示器的關(guān)鍵問(wèn)題。圖表17：硅基OLED工藝過(guò)程影響因素產(chǎn)品的顯示黑點(diǎn)增加從而導(dǎo)致器件色坐標(biāo)偏移及器封裝工藝主要包含等離子增強(qiáng)型化學(xué)氣相沉積設(shè)備（PECVD）、原子層沉積設(shè)備（ALD）、以整體而言，當(dāng)前MicroOLED器件制造良率相對(duì)較低，還有眾多問(wèn)題需要克服以推動(dòng)技術(shù)落地，其主要原因在于：1）制造流程復(fù)雜，且由于像素尺寸小導(dǎo)致工藝精度要求高；2）有機(jī)發(fā)光材料遇到水或氧氣容易發(fā)生反應(yīng)導(dǎo)致失效，因此需要保持真空制造環(huán)境，且需保證封裝工藝和彩色濾光片的貼合質(zhì)量；3）硅基背板需要面板廠商、芯片廠商協(xié)同設(shè)計(jì)，且需要在小尺寸晶圓上集成多個(gè)電路，對(duì)晶圓廠的加工能力提出了極高的要求，導(dǎo)致背板整體開(kāi)發(fā)制造效率較低。資料來(lái)源：清越科技公司公告，華福證券研究所整理目錄目錄應(yīng)4.1MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈概況應(yīng)?上游原材料包括硅基板、金屬材料、有機(jī)發(fā)光材料、封裝材料、光刻顯影材料、彩色濾光層等，其中有機(jī)發(fā)光材料最為關(guān)鍵，受制于精細(xì)化工的技術(shù)工藝目前主要由日韓廠商占主導(dǎo)。制造設(shè)備主要涉及蒸鍍、光刻、顯影/刻蝕、薄膜沉積設(shè)備等；檢測(cè)設(shè)備主要用于生產(chǎn)過(guò)程中的顯示、觸控、光學(xué)、信號(hào)、電性能等各種功能的檢測(cè)環(huán)節(jié)，目標(biāo)是提升整體良率水平。?中游面板制造歐美日韓等國(guó)先發(fā)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，但隨著行業(yè)景氣度提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)亦開(kāi)始布局消費(fèi)級(jí)MicroOLED面板技術(shù)。?下游應(yīng)用主要包括AR/VR，智能穿戴設(shè)備，相機(jī)制造，醫(yī)療器械，工業(yè)器械及其他領(lǐng)域，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)MicroOLED主要聚焦在AR/VR設(shè)備上。圖表18：MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈全景圖上游上游原材料硅基板陽(yáng)極金屬材料：普萊克斯，JX日礦金屬，有研新材，江豐電子，阿石創(chuàng)等；有機(jī)發(fā)光材料：UDC，DuPont，Duksan，奧來(lái)德，萊特光電等；封裝材料：奧來(lái)德，鼎龍股份等；光刻顯影材料：南大光電，安集科技，雅克科技，格林達(dá)，容大感光等；彩色濾光層：雅克科技等。制造設(shè)備蒸鍍?cè)O(shè)備：CanonTokki，SunicSystem，SFA，ULVAC，SNU等；制造設(shè)備光刻設(shè)備：ASML，尼康，佳能，上海微電子等；顯影/刻蝕：東京電子，泛林半導(dǎo)體，芯源微，中微公司，北方華創(chuàng)等；薄膜沉積設(shè)備：應(yīng)用材料，東京電子，泛林半導(dǎo)體，北方華創(chuàng)，拓荊科技等；封裝設(shè)備：聯(lián)得裝備等。華興源創(chuàng)、精測(cè)電子、易天股份、精智達(dá)等華興源創(chuàng)、精測(cè)電子、易天股份、精智達(dá)等檢測(cè)設(shè)備中中游面板制造面板制造eMagin，EPSON，LG，Samsung，索尼,熙泰智能，奧雷德，國(guó)兆光電，湖畔光電，TCL華星，京東方A，清越科技，昆山夢(mèng)顯，合肥視涯，芯視佳，宏禧科技，昀光科技，睿顯科技，臺(tái)州觀宇科技，視涯科技等。下游下游下游下游用蘋(píng)果，GOOVIS(納德光學(xué)旗下)，Quest(Meta旗下)，XREAL，OPPO,PICO(字節(jié)跳動(dòng)旗下),Rokid，三星，索尼,雷鳥(niǎo)創(chuàng)新，Vuzix，大疆，華為，聯(lián)想等。資料來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)，CINNOResearch，同花順財(cái)經(jīng)，前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，OLEDindustry，樂(lè)晴智庫(kù)，WIND，L洋科技，極果，VR陀螺，IoT大講堂，環(huán)球網(wǎng)，鎂客網(wǎng)，QYResearch，58display，投資界，遠(yuǎn)川科技評(píng)論，VR，華福證券研究所整理4.2海外重點(diǎn)公司梳理圖表19：索尼MicroOLED升級(jí)路線圖表20：索尼MicroOLED全產(chǎn)品線（2023.06）資料來(lái)源：Sony，中國(guó)電子報(bào)，華福證券研究所整理資料來(lái)源：Sony官網(wǎng)，華福證券研究所整理204.2海外重點(diǎn)公司梳理?除了索尼以外，主流海外面板廠在MicroOLED領(lǐng)域的布局情況也值得重點(diǎn)關(guān)注：圖表21：海外主要MicroOLED廠商介紹泛用于AR/VR、飛機(jī)駕駛艙、平視顯示系統(tǒng)、熱成像儀、夜視鏡、未來(lái)武器系統(tǒng)和各種其他?2012年1月，MICROOLED宣布推出首款0LCoS和OLED微顯示器。2017年Kopin首次引入OLED微型顯示器，??美國(guó)光芯科技于2023年1月從美國(guó)KopinCorporation分光芯科技?公司為AR/VR智能眼鏡耳機(jī)的兩個(gè)關(guān)鍵組件提供解決方案，其設(shè)計(jì)的高性能OLED微型顯示器??德國(guó)弗勞恩霍夫有機(jī)電子、電子束和等離子體技術(shù)研究所（Fraunhof體技術(shù)以及有機(jī)電子和光電子領(lǐng)域的工藝和資料來(lái)源：LEDinside，CINNOResearch，華福證券研究所整理21資料來(lái)源：華福證券研究所整理22 4.3投資建議?視涯科技（未上市專業(yè)從事新一代半導(dǎo)體硅基OLED顯示器研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。?易天股份：公司主要從事平板顯示及半導(dǎo)體設(shè)備的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。在XR領(lǐng)域，公司提供MicroOLED晶圓顯示偏光片貼附等相關(guān)設(shè)備，相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)已取得合肥視涯等客戶的認(rèn)可。?奧來(lái)德：是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的OLED材料和設(shè)備制造企業(yè)。在硅基OLED方面，公司實(shí)現(xiàn)了器件結(jié)構(gòu)和全套材料技術(shù)的開(kāi)發(fā)，先后為安徽熙泰、夢(mèng)顯等多個(gè)硅基顯示企業(yè)提供器件技術(shù)和材料業(yè)務(wù)。?鼎龍股份：公司在半導(dǎo)體顯示材料板塊，圍繞柔性O(shè)LED顯示屏幕制造用的上游核心“卡脖子”材料進(jìn)行深度布局?；诠杌鵒LED與OLED材料具有技術(shù)同源性，所以鼎龍股份也具備向硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸的可能性。?京東方A：公司已成功為多個(gè)客戶提供了采用MicroOLED技術(shù)的MR產(chǎn)品，顯示出其在這一領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力。?清越科技：以PMOLED、電子紙與硅基OLED三大業(yè)務(wù)板塊為主。?萊特光電：主要從事OLED有機(jī)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在硅基OLED方面，公司持續(xù)供貨頭部客戶并積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)OLED面板廠商的全覆蓋，新增視涯等硅基OLED客戶。?華興源創(chuàng)：主要從事平板顯示、智能穿戴、半導(dǎo)體等的檢測(cè)設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司在MicroOLED檢測(cè)設(shè)備方面領(lǐng)先布局，2021年已獲得了下游客戶索尼及終端客戶的驗(yàn)證。?精測(cè)電子：從事顯示、半導(dǎo)體、新能源檢測(cè)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。?聯(lián)得裝備：主要從事半導(dǎo)體顯示智能裝備、封測(cè)設(shè)備等的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司相關(guān)產(chǎn)品已在XR領(lǐng)域?yàn)橐曆牡瓤蛻籼峁╋@示器件生產(chǎn)工藝中所需的設(shè)備。?精智達(dá)：主要從事新型顯示器件檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司將在微型顯示（MicroLED、MicroOLED）領(lǐng)域，進(jìn)一步推廣微型顯示技術(shù)的應(yīng)用。圖表22：國(guó)內(nèi)MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商及對(duì)應(yīng)布局4.3投資建議?視涯科技股份有限公司創(chuàng)立于2016年10月，是一家專業(yè)從事新一代半導(dǎo)體OLEDoS顯示器研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。視涯科技總部坐落于合肥保稅區(qū)，一期工廠面積超過(guò)40,000平方米，是全球?yàn)閿?shù)不多的專注于12英寸晶圓上生產(chǎn)OLEDoS顯示器的產(chǎn)業(yè)基地之一。視涯科技致力于打造OLEDoS顯示應(yīng)用生態(tài)鏈，為客戶提供端到端微顯示相關(guān)解決方案。視涯科技核心團(tuán)隊(duì)成員主要由半導(dǎo)體、OLED顯示、特種顯示技術(shù)等領(lǐng)域的人才組成，具有扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)與豐富的市場(chǎng)資源。?公司于2016年起開(kāi)始微型顯示屏的研發(fā)工作，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。合肥視涯硅基OLED微型顯示器生產(chǎn)基地于2017年9月啟動(dòng)，2018年1月開(kāi)工，2019年11月建成，標(biāo)志全球最大的硅基OLED生產(chǎn)工廠正式投產(chǎn)。一期投資12.8億元，占地面積55畝，總建筑面積43,000平方米，是目前全球最大的、唯一專注于12吋晶圓硅基OLED微型顯示組件研發(fā)生產(chǎn)基地。一期項(xiàng)目月投片量可達(dá)9000片，滿產(chǎn)時(shí)年產(chǎn)值可達(dá)30億元。?2019年7月公司的1.03英寸2.5K×2.5K分辨率與0.72英寸1920×1200分辨率兩款產(chǎn)品上線。2020年11月，合肥視涯技術(shù)有限公司宣布完成了首次批量訂單的交付。2022年8月25日，大疆發(fā)布全球首款采用硅基OLED屏幕的消費(fèi)級(jí)FPV飛行眼鏡Goggles2，采用視涯研發(fā)和生產(chǎn)的0.49英寸1920×1080MicroOLED微型顯示屏。目前視涯已推出0.32、0.49、0.72、1.03英寸等多款顯示屏。圖表23：視涯科技OLEDoS顯示器產(chǎn)品圖例資料來(lái)源：視涯科技官網(wǎng)，華福證券研究所整理4.3投資建議圖表24：易天股份2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）4.3.2易天股份（300812.S圖表24：易天股份2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）?深圳市易天自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司成立于2007年，并于2020年在創(chuàng)業(yè)板上市，?營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY凈利潤(rùn)YOY40%30%20%10%0%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%76要產(chǎn)品為L(zhǎng)CD顯示設(shè)備、柔性O(shè)LED顯示設(shè)備、VR/AR/MR顯示設(shè)備、Mini/MicroLED設(shè)備及半導(dǎo)體專用設(shè)備。5?42019-2022年公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.89億元、4.3億元、4.84億元、6.55億元，凈?4利潤(rùn)0.93億元、0.59億元、0.7億元、0.44億元。3?2102019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所整理在?2102019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所整理（硅基OLED）晶圓顯示偏光片貼附設(shè)備等相關(guān)設(shè)備，相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)已取得合肥視涯等客戶的認(rèn)可。同時(shí)，公司子公司微組半導(dǎo)體的晶圓保護(hù)玻璃貼合設(shè)備可用于硅基OLED晶圓保護(hù)玻璃的點(diǎn)膠、貼片、檢測(cè)和固化等工序，相關(guān)產(chǎn)品已獲得客戶訂單并已出貨。圖表25：易天股份產(chǎn)品示例圖資料來(lái)源：易天股份官網(wǎng)，華福證券研究所整理24有機(jī)發(fā)光材料有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)版圖不斷深化,正逐步在產(chǎn)線放量導(dǎo)入。?吉林奧來(lái)德光電材料股份有限公司成立于2005年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的OLED有機(jī)發(fā)光材料和蒸鍍機(jī)制造企業(yè)，主要從事OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)中的有機(jī)發(fā)光材料的終端材料與蒸發(fā)源設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售及售后技術(shù)服務(wù)，其中有機(jī)發(fā)光材料為OLED面板制造的核心材料，蒸發(fā)源為OLED面板制造的關(guān)鍵設(shè)備蒸鍍機(jī)的核心組件。目前公司已向業(yè)內(nèi)多家知名OLED面板生產(chǎn)企業(yè)提供有機(jī)發(fā)光材料及提供蒸發(fā)源設(shè)備。?2020年-2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收三年連續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收規(guī)模從從2.84億元增長(zhǎng)至4.59億元，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12億元。?根據(jù)奧來(lái)德2021年年報(bào)披露，在硅基OLED方面，公司不僅完成了材料的積累，也實(shí)現(xiàn)了器件結(jié)構(gòu)和全套材料技術(shù)的開(kāi)發(fā)，先后為安徽熙泰、云南奧雷德、蘇州集萃、夢(mèng)顯等多個(gè)硅基顯示企業(yè)提供器件技術(shù)和材料業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公開(kāi)資料顯示，在蒸鍍機(jī)業(yè)務(wù)上，目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小尺寸蒸鍍機(jī)的出貨，并與硅基OLED客戶進(jìn)行產(chǎn)品溝通。圖表26：奧來(lái)德產(chǎn)品列表蒸發(fā)源設(shè)備蒸發(fā)源設(shè)備蒸發(fā)源左右移動(dòng)蒸發(fā)源左右移動(dòng)資料來(lái)源：奧來(lái)德官網(wǎng)，奧來(lái)德公告，華福證券研究所整理4.3投資建議?湖北鼎龍控股股份有限公司成立于2000年，2010年科創(chuàng)板上市，是一家從事集成電路芯片及制程工藝材料、光電顯示材料、打印復(fù)印耗材等研發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，已形成打印復(fù)印耗材全產(chǎn)業(yè)鏈、集成電路芯片及制程工藝材料、光電顯示材料等三大板塊的產(chǎn)業(yè)布局。?2017年，公司成立了子公司武漢柔顯科技股份有限公司，聚焦柔性顯示材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，正式進(jìn)入OLED第三代主流顯示技術(shù)的材料分支，開(kāi)始布局黃色聚酰亞胺（YPI）、OLED用光刻膠（PSPI）及OLED用封裝膠水（INK）等幾種關(guān)鍵材料的研發(fā)生產(chǎn)。?公司公開(kāi)資料表示，在半導(dǎo)體顯示材料板塊，公司圍繞柔性O(shè)LED顯示屏幕制造用的上游核心“卡脖子”材料：YPI、PSPI、INK、OC等產(chǎn)品進(jìn)行布局。公司柔性顯示基材YPI銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，PSPI作為國(guó)內(nèi)稀有國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商將在第三季度規(guī)?；砍鲐洝Ｃ姘宸庋b材料TFE-INK在重點(diǎn)客戶G6線正在進(jìn)行全流程驗(yàn)證，取得預(yù)期進(jìn)展。低溫光阻材料OC、高折OC、高折INK等其他新產(chǎn)品也在按計(jì)劃開(kāi)發(fā)中，并持續(xù)與面板客戶保持技術(shù)交流。?基于硅基OLED與OLED材料具有技術(shù)同源性，所以鼎龍股份也具備向硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸的可能性。圖表27：鼎龍股份半導(dǎo)體材料產(chǎn)品列表CMP拋光墊CMP拋光液清洗液黃色聚酰亞胺漿料YPI光敏聚酰亞胺PSPI面板封裝材料INK臨時(shí)鍵合膠TBA封裝光刻膠PSPI資料來(lái)源：鼎龍股份2022年年報(bào)，華福證券研究所整理4.3投資建議?京東方科技集團(tuán)股份有限公司成立于1993年，是首屈一指的顯示器龍頭企業(yè)。公司核心業(yè)務(wù)包括顯示器件、智慧系統(tǒng)、健康服務(wù)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車(chē)載、數(shù)字信息顯示、健康醫(yī)療、金融應(yīng)用、可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。?公司面向VR/AR提供的產(chǎn)品包含MicroOLED顯示模組和FastLCD模組，尺寸包含0.39inch至5.5inch，具有高分辨率、快速響應(yīng)、高刷新率等特點(diǎn),可用于多種微顯示場(chǎng)景。公司于2022年5月率先推出了業(yè)界最高的5644ppi超高分辨率，對(duì)比度100000:1的硅基OLED屏幕。?2017年11月京東方與云南北方奧雷德光電科技股份有限公司、云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司、高平科技（深圳）有限公司合作，共同投資11.5億元在云南昆明建設(shè)MicroOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目，項(xiàng)目公司為云南創(chuàng)視界光電科技有限公司，注冊(cè)資本30.4億元，京東方持股約82.8%。?云南創(chuàng)視界是國(guó)內(nèi)稀有的同時(shí)布局8英寸和12英寸MicroOLED大規(guī)模生產(chǎn)線的企業(yè)。8英寸MicroOLED生產(chǎn)線于2019年8月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，新規(guī)劃的12英寸MicroOLED生產(chǎn)線分3期進(jìn)行，預(yù)計(jì)將于2024年1月全部完成，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能523萬(wàn)片。目前京東方已投入運(yùn)營(yíng)8英寸和12英寸硅基OLED產(chǎn)線(一期)，并完成0.39~1.3英寸的多款高分辨率產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)出貨。圖表28：京東方MicroOLED產(chǎn)品參數(shù)650：1650：1650：1>50000：1>100000：1>200000：170.8%70.8%480nit資料來(lái)源：京東方官網(wǎng)，華福證券研究所整理27）：?蘇州清越光電科技股份有限公司成立于2010年，集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場(chǎng)銷(xiāo)售于一體，清越科技在江蘇、浙江、江西等地建有研發(fā)中心和多條大規(guī)模生產(chǎn)線，形成以PMOLED、電子紙與硅基OLED三大業(yè)務(wù)板塊為主的多元化格局。?在MicroOLED領(lǐng)域，公司積累了高密度陽(yáng)極像素點(diǎn)制作技術(shù)、高效OLED村料及器件技術(shù)、高可靠性游膜封裝技術(shù)、彩色化顯示技術(shù)等技術(shù)儲(chǔ)備。?根據(jù)公司2022年年報(bào)披露，旗下夢(mèng)顯電子為搶占在虛擬現(xiàn)實(shí)及增強(qiáng)顯示領(lǐng)域應(yīng)用終端先機(jī)，于2020年開(kāi)始建設(shè)硅基OLED微顯示器8英寸晶圓量產(chǎn)線。根據(jù)2020年“昆山夢(mèng)顯電子科技有限公司OLED微顯示器生產(chǎn)項(xiàng)目”環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)批前公示文件，該項(xiàng)目總投資3.6億元，進(jìn)行OLED微顯示器生產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)OLED微顯示器60000大片。另?yè)?jù)清越科技2022年年報(bào)顯示，夢(mèng)顯電子硅基OLED微顯示器8英寸晶圓量產(chǎn)線2022年已開(kāi)始向客戶批量出貨，2022年?duì)I收為1800萬(wàn)元。?2023年上半年度，公司在硅基OLED產(chǎn)品研發(fā)層面繼續(xù)加大投入，突破了數(shù)項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，成功研發(fā)了包括0.23英寸超高亮度（亮度超過(guò)15,000尼特）產(chǎn)品在內(nèi)的一批新產(chǎn)品，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)品附加值，硅基OLED業(yè)務(wù)整體相較去年同期有較大幅度的增長(zhǎng)。圖表29：清越科技2019-2022年?duì)I收及凈利潤(rùn)情況（億元）86420圖表30：截止2023年6月8英寸MicroOLED企業(yè)已驗(yàn)收項(xiàng)目總產(chǎn)能7654321京東方夢(mèng)顯電子湖畔光電觀宇科技創(chuàng)王昀光科技熙泰奧雷德萃松光電資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所整理資料來(lái)源：TrendBank，華福證券研究所整理28發(fā)光層4.3投資建議發(fā)光層?陜西萊特光電材料股份有限公司成立于2010年，公司實(shí)現(xiàn)了OLED有機(jī)材料中間體合成、升華前材料制備及終端材料生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)。公司具有多種OLED終端材料自主專利并實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)。公司依靠卓越的研發(fā)技術(shù)實(shí)力、優(yōu)異的產(chǎn)品性能、完善的配套服務(wù)體系，獲得了良好的行業(yè)認(rèn)知度，積累了廣泛的客戶資源。公司OLED有機(jī)材料的客戶包括京東方、華星光電、和輝光電等全球知名的顯示面板廠商。?2019-2022年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元、2.75億元、3.37億圖表32：萊特光電產(chǎn)品列表元、2.81億元，主要由OLED材料貢獻(xiàn)，同時(shí)2019-2022年公司銷(xiāo)售凈利率為28.22%、25.64%、32.06%、37.63%，維持在較高水平且2020年起逐年提升。?在硅基OLED業(yè)務(wù)布局方面，公司公開(kāi)資料表示，硅基OLED為OLED顯示技術(shù)的一個(gè)分支，其顯示面板生產(chǎn)中同樣會(huì)用到OLED終端材料，硅基OLED技術(shù)及產(chǎn)品的發(fā)展均會(huì)有利于公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司OLED終端材料也有適用于硅基OLED顯示面板生產(chǎn)的材料。同時(shí)在客戶拓展方面，公司持續(xù)供貨頭部客戶并積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)OLED面 板廠商的全覆蓋，新增視涯等硅基OLED客戶。圖表31：萊特光電2019-2022年?duì)I收及構(gòu)成情況（億元）OLED材料收入其他中間體收入其他業(yè)務(wù)收入銷(xiāo)售凈利率02019年2020年2021年2022年50%40%30%20%10%0%實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)送樣測(cè)試送樣測(cè)試 資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所整理資料來(lái)源：萊特光電招股說(shuō)明書(shū)，萊特光電公司公告，華福證券研究所整理4.3投資建議?蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司成立于2005年，并于2019年在科創(chuàng)板上市，主要從事平板顯示及集成電路的檢測(cè)設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品分為檢測(cè)設(shè)備、檢測(cè)治具，主要產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車(chē)電子等行業(yè)。?公司2019-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從12.13億元增長(zhǎng)至23.2億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約24%，其中收入占比最大的業(yè)務(wù)是檢測(cè)設(shè)備。2019-2022年公司的銷(xiāo)售凈利率分別為14.03%、15.80%、15.54%、14.27%，保持相對(duì)穩(wěn)定。?公司在MicroOLED檢測(cè)設(shè)備方面領(lǐng)先布局，在2021年公司MicroOLED檢測(cè)設(shè)備已獲得了下游客戶索尼及終端客戶的驗(yàn)證。圖表33：華興源創(chuàng)2019-2022年收入及構(gòu)成（億元）50圖表34：華興源創(chuàng)MicroOLED相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備對(duì)比度、調(diào)制傳遞函數(shù)（MTF）、圖像失真等進(jìn)行度壓接技術(shù)夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)6G6Lane高速信號(hào)的穩(wěn)定傳輸。達(dá)到在極短的響應(yīng)時(shí)間內(nèi)使產(chǎn)品點(diǎn)亮后溫度精度恒定控制在±0.5℃。溫度控制范圍利用機(jī)器學(xué)習(xí)框架并結(jié)合GPU特性，研發(fā)出資料來(lái)源：華興源創(chuàng)官網(wǎng)，華福證券研究所整理資料來(lái)源：華興源創(chuàng)2021年可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)，華福證券研究所整理304.3投資建議圖表35：2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）4.3.9精測(cè)電子（300567.SZ圖表35：2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）?營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY?營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY凈利潤(rùn)YOY50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%30252050一家從事TFT-LCD(液晶顯示器)\PDP(等離子體顯示器)\OLED平面顯示信號(hào)測(cè)試技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，也是目前國(guó)內(nèi)平面顯示信號(hào)測(cè)試領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。公司的產(chǎn)品包括模組檢測(cè)系統(tǒng)、面板檢測(cè)系統(tǒng)、OLED檢測(cè)系統(tǒng)、AOI光學(xué)檢測(cè)系統(tǒng)、TouchPanel檢測(cè)系統(tǒng)和平板顯示自動(dòng)化設(shè)備，已在京東方、三星、LG、夏普、松下、中電熊貓、富士康、友達(dá)光電等知名企業(yè)批量應(yīng)用，并大量用于蘋(píng)果公司的IPhone和IPad系列產(chǎn)品顯示測(cè)試。?公司2019-2022年?duì)I業(yè)收入從19.51億元增長(zhǎng)至27.31億元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)?2.7億元、2.43億元、1.92億元、2.72億元，相對(duì)保持平穩(wěn)。2019年2020年2021年2022年?資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所公司產(chǎn)品涉及MicroOLED2019年2020年2021年2022年?資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所知名頭部客戶批量訂單和諸多新項(xiàng)目機(jī)會(huì)。圖表36：MicroOLED檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品檢測(cè)設(shè)備硅基LED/OL微顯示模組AOI主要應(yīng)用于MicroLED或MicroOLED單片微型顯示器的Mura修復(fù)和畫(huà)面檢測(cè)及AA區(qū)外觀檢測(cè)。設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)基于光學(xué)，電測(cè)，軟體，算法，機(jī)構(gòu)五大模塊，結(jié)合MicroLED/OLED像素極小、亮度高、PPI高的產(chǎn)品特性，搭配自主研發(fā)的檢測(cè)算法，實(shí)現(xiàn)亞像素級(jí)缺陷檢測(cè)和亮度、色度測(cè)量（誤差小于3%）。創(chuàng)造性將DeMura修復(fù)和AOI檢測(cè)合并一站式完成，降低了機(jī)構(gòu)復(fù)雜度，滿足了高效的生產(chǎn)需求。資料來(lái)源：精測(cè)電子官網(wǎng)，華福證券研究所整理3132圖表37：聯(lián)得裝備2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY凈利潤(rùn)YOY300%圖表37：聯(lián)得裝備2019-2022年?duì)I收及利潤(rùn)情況（億元）營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY凈利潤(rùn)YOY300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%864202019年2020年2021年2022年資料來(lái)