三全食品股份有限公司盈利能力分析

第一部分：緒論（一）研究的背景和意義進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)健康快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)日益堅(jiān)實(shí)，企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)勁，規(guī)模和速度不斷提升。在整個(gè)有利的大環(huán)境之下，食品行業(yè)也呈現(xiàn)出一派欣欣向榮之勢(shì)。城市和農(nóng)村食品消費(fèi)量的大幅增長(zhǎng)使食品的需求量得以擴(kuò)大，行業(yè)收入逐步提高。同時(shí)，物流和電子商務(wù)的發(fā)展，便利店數(shù)量的增加，為食品提供了更多的銷售渠道，給食品企業(yè)創(chuàng)造了更大的收入空間。并且，由于居民口味和營(yíng)養(yǎng)方面的需求變化，以及觀念的轉(zhuǎn)變，對(duì)食品企業(yè)提出了更高的要求。國(guó)內(nèi)的食品企業(yè)必須適應(yīng)新環(huán)境，迎合食品消費(fèi)升級(jí)的市場(chǎng)需求，整合產(chǎn)業(yè)鏈，打造多元化產(chǎn)品，加速產(chǎn)品的升級(jí)和創(chuàng)新，以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。理論意義：盈利能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)的興衰有著決定性的影響?？梢哉f(shuō)，準(zhǔn)確分析與研究企業(yè)的盈利能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并采取措施對(duì)癥下藥，有助于企業(yè)靈活應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，進(jìn)而改善企業(yè)的盈利能力，推動(dòng)企業(yè)健康成長(zhǎng)。因此，現(xiàn)階段從多個(gè)方位和角度分析與企業(yè)盈利能力有關(guān)的因素十分必要且意義重大。實(shí)踐意義：對(duì)于企業(yè)而言，獲取利潤(rùn)是其經(jīng)營(yíng)的最重要的目標(biāo)之一，獲得的利潤(rùn)越多，說(shuō)明企業(yè)的盈利水平越高，企業(yè)也就做的越強(qiáng)。站在債權(quán)人的角度，企業(yè)的盈利能力高預(yù)示著公司運(yùn)轉(zhuǎn)良好，能夠順利償還債務(wù)，是順利回收資金的保證。從投資者的角度看，企業(yè)盈利能力高則發(fā)展?jié)摿Υ?，資產(chǎn)的價(jià)值上升，在同行業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中更有優(yōu)勢(shì)。總之，分析企業(yè)的盈利能力，可以幫助企業(yè)盡快發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理和投資過(guò)程中存在的問(wèn)題，及時(shí)采取有效措施，提升企業(yè)的盈利水平，最終使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)。（二）文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)外文獻(xiàn)綜述MohammedAmidu（2019）對(duì)盈利能力與財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系做了深入分析后提出，兩者之間并不存在必然的聯(lián)系。盈利能力的增強(qiáng)離不開(kāi)企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的壯大。Hai-YenChang（2019）等依據(jù)凈資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及權(quán)益乘數(shù)這三項(xiàng)指標(biāo)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系實(shí)施了實(shí)證研究，在系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的持久性及穩(wěn)定性做出評(píng)判。CISEnergyDaily（2020）指出凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率組成了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)收益率，二者中的凈利率反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，經(jīng)營(yíng)效率則通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映出來(lái)。LiLeying,XuXinpeng（2020）表明，能夠全面評(píng)價(jià)股東的收益性，使企業(yè)盈利的持續(xù)性得到增強(qiáng)，令企業(yè)的收益達(dá)到最大化，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的重要意義所在。（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述牛丹予,潘曉慧（2020）表示各個(gè)財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)是杜邦分析體系所側(cè)重的。杜邦分析結(jié)構(gòu)圖正是以這種內(nèi)在關(guān)聯(lián)作為排列的依據(jù)，進(jìn)而更加直觀、全面地表現(xiàn)出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。張銳（2020）提出杜邦分析法一方面可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，另一方面還可以對(duì)企業(yè)股東的財(cái)富價(jià)值進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，同時(shí)又把財(cái)務(wù)分析的理論和結(jié)構(gòu)加以具體化和全面化，因此財(cái)務(wù)分析的目的就更好地達(dá)到了。學(xué)義,馮之坦（2020）認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)而言，杜邦財(cái)務(wù)分析體系不光可以有效提高股東權(quán)益報(bào)酬率，還為企業(yè)盈利能力的分析提供了結(jié)構(gòu)框架。王嘉（2020）表示杜邦財(cái)務(wù)分析體系是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的一種方法，通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)的逐級(jí)分解，在經(jīng)營(yíng)成果分析方面給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供幫助。石怡心（2020）提出杜邦財(cái)務(wù)分析體系能夠綜合有序的把企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出來(lái)，進(jìn)而幫助管理者作出評(píng)價(jià)和決策。于政小涵（2020）指出財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)間是存在邏輯對(duì)應(yīng)關(guān)系的，可以將這種關(guān)系作為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)利潤(rùn)表及資產(chǎn)負(fù)債表里面各個(gè)項(xiàng)目之間存在的聯(lián)系和比較來(lái)分析企業(yè)在一個(gè)完整會(huì)計(jì)期間的盈利能力和經(jīng)營(yíng)成果。段婕（2020）認(rèn)為盈利質(zhì)量的分析能夠預(yù)測(cè)企業(yè)日后的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)金毛利率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率等指標(biāo)是該分析的主要基礎(chǔ)。張舒婷（2020）表示為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)管理，可以從管理的角度運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)分析企業(yè)的盈利能力，并著重分析現(xiàn)金流量和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。（三）文獻(xiàn)述評(píng)綜上所述，關(guān)于盈利能力的分析方法，早在二十世紀(jì)初期，國(guó)外的學(xué)者就著手進(jìn)行了研究。這些學(xué)者最初進(jìn)行的是單一指標(biāo)的分析，后來(lái)以此為基礎(chǔ)逐步朝綜合分析的方向邁進(jìn)，近十幾年，我國(guó)也有很多學(xué)者對(duì)企業(yè)的盈利能力做了深入探討，但是針對(duì)食品企業(yè)的盈利能力研究較少，因此本文進(jìn)行針對(duì)性的研究。（三）課題的主要內(nèi)容和方法1.文獻(xiàn)研究法：在寫(xiě)作時(shí)大量參考國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)著作，并對(duì)這些文獻(xiàn)著作歸納提煉，并結(jié)合當(dāng)前三全食品的盈利現(xiàn)狀現(xiàn)狀，進(jìn)行對(duì)比分析。2.案例分析法：本文以三全食品盈利現(xiàn)狀為例，結(jié)合理論知識(shí)，全面分析三全食品盈利能力不高的成因。通過(guò)收集三全食品的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合現(xiàn)有企業(yè)提升盈利能力的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)三全食品盈利能力不高的原因進(jìn)行分析，并提出具體可行的對(duì)策。第二部分：盈利能力概述2.1盈利能力的概念盈利能力指的是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。通常情況下，利潤(rùn)是企業(yè)相關(guān)利益方都比較關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題。利潤(rùn)不僅能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果和管理效率，也是投資者得到收益和債權(quán)人收回本息的保證，以及改善員工集體福利的資金來(lái)源。盈利能力的強(qiáng)弱并不是絕對(duì)的，衡量企業(yè)的盈利能力與投入的資本、取得的收入密不可分，即用利潤(rùn)率表示。盈利能力越強(qiáng)，利潤(rùn)率越高；盈利能力越弱，則利潤(rùn)率越低?？傊?，盈利能力關(guān)系著企業(yè)的興衰存亡，對(duì)企業(yè)有著非同一般的意義，具備較好的盈利能力是大多數(shù)企業(yè)追求的最終目標(biāo)。2.2分析盈利能力的目的分析盈利能力的目的包括以下三方面：（1）對(duì)企業(yè)某個(gè)特定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。衡量企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)之一就是利潤(rùn)，它也是這一時(shí)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和成果的集中體現(xiàn)。企業(yè)是否獲利、獲利的多少、通過(guò)何種渠道獲利是企業(yè)相關(guān)利益方都比較關(guān)心的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。所以，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可通過(guò)盈利能力分析這一途徑來(lái)實(shí)施。（2）及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中可能存在的問(wèn)題。盈利能力分析不光能夠展示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，還能突出企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題。若是與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)橫向比較的話，企業(yè)本身所存在的經(jīng)營(yíng)管理方面的差距和不足就會(huì)很容易顯現(xiàn)出來(lái)。這一點(diǎn)對(duì)任何企業(yè)的發(fā)展都很必要。（3）為企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理水平提供有效的建議和對(duì)策。在發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的一些問(wèn)題后，盡快查明原因，從而有針對(duì)性的在財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)管理方面提出建議或?qū)Σ撸⒓右愿倪M(jìn)。這樣企業(yè)就能夠避免走一些彎路，經(jīng)營(yíng)管理能力也得到有效改善。2.3盈利能力分析的方法分析盈利能力的方法有：（1）盈利穩(wěn)定性的分析。這一概念描述的是企業(yè)在一定時(shí)期獲利水平發(fā)生變化的基本狀態(tài)和形勢(shì)。分析盈利的穩(wěn)定性，即以各項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中所占的比重作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)盈利是否具有穩(wěn)定性，其中各項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)組合是最重要的因素。按照業(yè)務(wù)的性質(zhì)可將我國(guó)損益表中的利潤(rùn)劃分為商品（產(chǎn)品）銷售利潤(rùn)、其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支等。上述四種業(yè)務(wù)利潤(rùn)項(xiàng)目的排列順序就代表了獲得利潤(rùn)的穩(wěn)定性排列順序，即位置靠前的利潤(rùn)項(xiàng)目在利潤(rùn)總額中所占的比重越高，表示獲利的穩(wěn)定性越強(qiáng)。原因如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定保證了盈利水平的穩(wěn)定，使得企業(yè)能夠持續(xù)健康的經(jīng)營(yíng)下去。由此可見(jiàn)分析企業(yè)盈利穩(wěn)定性的關(guān)鍵因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重。（2）盈利持久性的分析。盈利的持久性，指的是企業(yè)的盈利水平長(zhǎng)期發(fā)展變化的動(dòng)向，往往通過(guò)將若干期損益項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比來(lái)判斷企業(yè)盈利是否具有持久性。這種方式下不僅可以比較絕對(duì)值，也可以比較相對(duì)值。絕對(duì)值比較是把企業(yè)日常發(fā)生的收入與支出或商品利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的絕對(duì)值進(jìn)行對(duì)照，觀測(cè)盈利能否保持原水平或更上一層樓。相對(duì)值比較是選取某個(gè)會(huì)計(jì)年度作為基準(zhǔn)年，將每個(gè)年度損益表里面各個(gè)收支項(xiàng)目的余額除以與基準(zhǔn)年相同項(xiàng)目的余額，再乘以百分之百，計(jì)算出各個(gè)項(xiàng)目變動(dòng)的百分比，由此推斷企業(yè)的盈利水平有沒(méi)有維持或提高的可能性。如果企業(yè)的對(duì)應(yīng)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，那就表示企業(yè)盈利的持久性比較強(qiáng)。（3）主要指標(biāo)分析。分析企業(yè)的盈利能力，可以采用計(jì)算比較主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法得出結(jié)論。這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)指標(biāo)指的是：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售毛利率、銷售凈利率、基本每股收益等。第三部分：三全食品盈利能力分析三全公司是中國(guó)生產(chǎn)速凍食品最早、規(guī)模最大、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)最廣的企業(yè)之一。中國(guó)第一顆速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全。公司還在同行業(yè)中率先取得了自營(yíng)進(jìn)出口權(quán)，一個(gè)日產(chǎn)200噸的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化大型出口車間已建成投產(chǎn)，產(chǎn)品已出口到北美、歐洲、澳洲和亞洲的十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。銷量和市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)同行業(yè)第一位（2001年占有率為19.83%）；已取得ISO9001和HACCP兩項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證，產(chǎn)品已出口到美國(guó)、加拿大、新加坡、港澳和歐洲部分國(guó)家。“三全食品”的發(fā)展，帶動(dòng)了整個(gè)鄭州及河南省速凍食品行業(yè)的發(fā)展，使其成為我省的支柱產(chǎn)業(yè)，鄭州市也因此成為全國(guó)的速凍食品生產(chǎn)基地。同時(shí)，還帶動(dòng)了臨近地區(qū)的農(nóng)副產(chǎn)品深加工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)，和勞動(dòng)再就業(yè)的發(fā)展，僅鄭州市年產(chǎn)速凍食品10萬(wàn)噸，解決就業(yè)人員5萬(wàn)人。安置了大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力和城市下崗工人，帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)幾十萬(wàn)人增收，是速凍食品行業(yè)首家被國(guó)家農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部、國(guó)家稅收總局等九部委聯(lián)合認(rèn)定的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”，還被國(guó)家稅務(wù)總局認(rèn)定為“中國(guó)私營(yíng)企業(yè)納稅百?gòu)?qiáng)”，三全的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)得到了政府和社會(huì)的肯定，成為走和諧發(fā)展道路的典范。3.1三全食品資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀近五年來(lái)，三全食品營(yíng)業(yè)總收入一直在200億左右徘徊，未能獲得較大突破。表3-4三全食品2014-2018年資本運(yùn)營(yíng)情況財(cái)務(wù)年度20142015201620172018營(yíng)業(yè)總收入（萬(wàn)元）2,038,5061,937,3192,020,6752,167,2192,098,556營(yíng)業(yè)總成本（萬(wàn)元）1,966,2211,871,3651,924,4162,071,9032,022,663銷售費(fèi)用（萬(wàn)元）546,925539,170561,925516,365499,500管理費(fèi)用（萬(wàn)元）58,05268,25277,16966,44266,833財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元）7,84013,96329,01225,21820,111歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）56,79241,83356,31961,72434,176三項(xiàng)費(fèi)用比重（%）30.0632.0733.0628.0627.95銷售毛利率（%）34.1836.1138.6833.3533.32從表3-4可以看出，2014年，三全食品銷售業(yè)績(jī)首次突破雙百億，全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到203.85億元，比上年上升25.13%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5.68億元，比上年上升39.87%。2015年，三全食品的營(yíng)業(yè)總收入為193.73億元，較上年減少6.18%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4.18億元，較上年減少26.66%。2016年，三全食品的營(yíng)業(yè)總收入再次超過(guò)雙百億，達(dá)202.07億元，比上年增長(zhǎng)4.30%；凈利潤(rùn)為6.75億元，比上年增長(zhǎng)36.11%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.63億元，比上年增長(zhǎng)34.63%。2017年，三全食品的營(yíng)業(yè)總收入繼續(xù)回升，達(dá)到216.72億元，比上年提高7.25%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.17億元，比上年提高9.60%。在2016年、2017年?duì)I業(yè)總收入持續(xù)上漲的形勢(shì)下，三全食品2018年收入增長(zhǎng)再度呈現(xiàn)乏力之勢(shì)，營(yíng)業(yè)總收入209.86億元，同比微跌4.71%。同時(shí)，2018年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)大幅下跌，比2015年還要低，只有3.42億元，同比下降44.87%，幾近腰斬。三全食品的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用及其所占比重在2016年達(dá)到最高值，之后的兩年持續(xù)走低，尤其2018年三全食品廣告費(fèi)用進(jìn)一步下降至6.7億元，比2017年減少1.04億元，比2016年節(jié)省近4億元。但即使廣告費(fèi)大幅下降，也沒(méi)有能拯救三全食品的盈利情況。3.2三全食品盈利持久性與穩(wěn)定性分析分析企業(yè)盈利的持久性分析可以對(duì)比自身選取近幾年來(lái)的利潤(rùn)總額作為依據(jù)，觀測(cè)其數(shù)值能否連續(xù)順利的增長(zhǎng)。下面我們選取三全食品2014年至2018年的利潤(rùn)總額進(jìn)行分析，判斷其盈利是否具有持久性。圖3-1三全食品利潤(rùn)總額對(duì)比圖從圖3-1中我們可以看出，與2014年相比，2015年三全食品的利潤(rùn)總額略有減少，差額并不大，至2016年則上漲了約3個(gè)億，利潤(rùn)總額處于五年間的最高水平。2017年三全食品的利潤(rùn)總額再次小幅下降，2018年則持續(xù)下跌，且跌幅較大，可見(jiàn)其盈利能力的持久性比較弱，三全食品必須進(jìn)行大刀闊斧的改革以應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的乳業(yè)市場(chǎng)。下面我們通過(guò)2014至2018年三全食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)比重來(lái)判斷其盈利的穩(wěn)定性。表3-5三全食品主營(yíng)利潤(rùn)比重對(duì)比年份20142015201620172018主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）696801689924769739709884689598利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）713917049110169810027779231主營(yíng)利潤(rùn)比重（%）976.03978.74756.89707.92870.37通過(guò)表3-5可以看出，2014年和2015年三全食品的主營(yíng)利潤(rùn)比重達(dá)970%以上，雖然之后的兩年多有不及，但也都在700%以上，且到2018年主營(yíng)利潤(rùn)比重又回升到了870.37%，說(shuō)明三全食品在這五年中的盈利水平還是較穩(wěn)定的。3.3三全食品整體盈利能力初步分析接下來(lái)本文選取了2014至2018年三全食品的三項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行研究，分別是基本每股收益、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額。這三項(xiàng)指標(biāo)極有代表性，能夠?qū)θ称返恼w盈利水平做出初步判斷。表3-6三全食品2014-2018年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年份20142015201620172018基本每股收益（元）0.460.340.460.500.28凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）5679241833563196172434176利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）713917049110169810027779231從表3-6可以看出，三全食品基本每股收益在2014年到2015年間顯著下降，2016年升至與2014年持平，到2017年略微提高，2018年驟降至五年來(lái)的最低點(diǎn)。凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額是最直接反映盈利多少的指標(biāo)，三全食品的凈利潤(rùn)從2014年到2015年降幅明顯，2016年與2017年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018年急劇下降，創(chuàng)五年以來(lái)的新低。而利潤(rùn)總額方面，三全食品2015年的利潤(rùn)總額略低于2014年，2016年大幅上升，2017年小幅下降，2018年持續(xù)走低，且降幅達(dá)到五年以來(lái)的最高?？梢?jiàn)三全食品的盈利能力很不理想。3.4三全食品盈利能力指標(biāo)分析現(xiàn)在，我們根據(jù)表3-7中的數(shù)據(jù)對(duì)三全食品2014至2018年的五個(gè)盈利能力指標(biāo)分別進(jìn)行分析：表3-7三全食品2014-2018年盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)年份20142015201620172018凈資產(chǎn)收益率（%）12.599.2211.2811.526.40主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）34.1835.6138.0932.7632.86總資產(chǎn)收益率（%）4.773.504.285.023.06銷售毛利率（%）34.1863.1138.6833.3533.32銷售凈利率（%）2.862.563.343.772.51（1）凈資產(chǎn)收益率。從表中數(shù)據(jù)可以看出，三全食品的凈資產(chǎn)收益率五年間出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。2014年三全食品產(chǎn)品銷售收入增幅較大，凈資產(chǎn)收益率也隨之攀升至五年來(lái)的最高點(diǎn)；2015年由于國(guó)際乳品價(jià)格的下跌，國(guó)產(chǎn)乳制品受到進(jìn)口乳制品的巨大沖擊，再加上產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)的乳制品行業(yè)在艱難中前行，三全食品的營(yíng)業(yè)收入顯著下降，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率也比上年減少了將近3.4個(gè)百分點(diǎn)；2016年三全食品營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙豐收，凈資產(chǎn)收益率上升了大約兩個(gè)百分點(diǎn)；2017年整個(gè)乳品行業(yè)呈回暖趨勢(shì)，三全食品的業(yè)績(jī)也有所增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)中有升；2018年由于常溫產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)中失利，銷售收入低于經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，凈資產(chǎn)收益率跌至五年中的最低點(diǎn)。C2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。五年中，三全食品前三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是持續(xù)走高的，從2014年的34.18%升至2016年的38.09%。但2017年下滑至32.76%，2018年也并沒(méi)有明顯的改變，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力正在走下坡路，前景不樂(lè)觀。（3）總資產(chǎn)收益率。2014年至2018年，三全食品的總資產(chǎn)收益率整體保持在較高水平，由于2015年和2018年凈利潤(rùn)較低，導(dǎo)致這兩年的總資產(chǎn)收益率低于其他年份，說(shuō)明其盈利能力還有待增強(qiáng)。（4）銷售毛利率。三全食品的銷售毛利率在五年之中呈現(xiàn)出先升高后降低的趨勢(shì)，由2014年的34.18%上升到2016年的38.68，再降到2017年的33.35%和2018年的33.32。一方面，說(shuō)明三全食品在2016年之前成本控制合理，但2016年后成本過(guò)高。另一方面，光明毛利率下滑，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致。分業(yè)務(wù)來(lái)看，液態(tài)奶、牧業(yè)毛利率變動(dòng)不大，新萊特毛利率受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)仍在快速提升。據(jù)新萊特年報(bào)數(shù)據(jù)，目前其毛利率仍然不到20%，明顯低于光明整體毛利率水平，故新萊特收入占比的持續(xù)提升會(huì)對(duì)公司整體毛利率產(chǎn)生一定負(fù)面影響。此外，2015年至2018年，境外為光明提供的營(yíng)收分別為19.32億元、27.99億元、41.84億元、41.31億元，營(yíng)收占比分別為9.97%、13.85%、19.31%和19.68%，而其毛利率為18.48%、18.91%、15.86%和19.31%。可以看到三全食品的境外毛利率未突破20%，這在一定程度上也拉低了三全食品的整體毛利率，降低了企業(yè)的盈利能力。（5）銷售凈利率。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體放緩、國(guó)際原料價(jià)格波動(dòng)，乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三全食品2015年的銷售凈利率比2014年降低了0.3個(gè)百分點(diǎn)。2016年得益于原奶價(jià)格的下行和海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，三全食品的營(yíng)業(yè)成本降低，銷售凈利率有較大的的漲幅。2017年三全食品的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都有所提高，子公司新萊特表現(xiàn)出眾，銷售凈利率繼續(xù)穩(wěn)步上漲。2018年由于常溫產(chǎn)品落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，三全食品的銷售收入少于預(yù)期，凈利潤(rùn)也收到巨大影響，導(dǎo)致銷售凈利率跌至五年中的最低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于銷售毛利率。綜上所述，有許多指標(biāo)都可以體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力，然而僅通過(guò)單個(gè)指標(biāo)去衡量企業(yè)的盈利能力有些片面，結(jié)果存在偏差。所以接下來(lái)我們會(huì)以能夠綜合分析企業(yè)盈利能力的杜邦分析體系作為依據(jù)，對(duì)三全食品的盈利能力進(jìn)行全方位的分析，以期做出更準(zhǔn)確的判斷，發(fā)現(xiàn)其在經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)以及盈利能力存在的不足，使三全食品的盈利能力得到改善。第四部分：三全食品盈利能力不足的問(wèn)題分析4.1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足近五年，三全食品的利潤(rùn)總額起伏波動(dòng)較大，尤其2017年和2018年急速下滑，到2018年第四季度更是虧損5205萬(wàn)元，創(chuàng)造了近十年的歷史，這體現(xiàn)出三全食品的產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。究其原因，主要有兩個(gè)：（1）明星產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不再。眾所周知，莫斯利安曾為國(guó)內(nèi)常溫酸奶首開(kāi)先河。2009年，光明帶來(lái)了新產(chǎn)品莫斯利安，這是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上第一款常溫酸奶，一經(jīng)推出立刻深受消費(fèi)者的喜愛(ài)，成為了光明業(yè)績(jī)的重要保障。由于沒(méi)有同類競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，2011至2014年，莫斯利安的銷售額持續(xù)爆發(fā)，2014年甚至占到了光明總營(yíng)收的34%，達(dá)到了59.4億元。但由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出多款同類產(chǎn)品，莫斯利安自從2015年開(kāi)始銷量逐漸下滑，并且已經(jīng)連續(xù)數(shù)年沒(méi)有公布具體數(shù)據(jù)，可見(jiàn)其面臨的形勢(shì)很嚴(yán)峻。2018年“莫斯利安”這款明星產(chǎn)品，淪為牽扯三全食品液態(tài)奶業(yè)績(jī)下滑的主要因素。（2）品牌認(rèn)可度較差，市場(chǎng)占有率較低。我們通過(guò)2018年終端門(mén)店對(duì)乳制品的瀏覽數(shù)據(jù)，遴選出了最受終端門(mén)店老板認(rèn)可的乳制品30個(gè)。通過(guò)圖4-9我們看到，伊利上榜品牌占比高達(dá)63.33%，蒙牛為33.34%，而光明只有一款產(chǎn)品上榜，占比3.33%。顯然，超市、小賣部這些零售終端的老板對(duì)光明品牌的認(rèn)可度不高。同時(shí)，華東地區(qū)一直都是三全食品的大本營(yíng)，但伴隨著伊利、蒙牛等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大舉向華東進(jìn)軍，上海一一這塊光明的“大本營(yíng)”似乎也岌岌可危。這也導(dǎo)致三全食品2018年的市場(chǎng)份額占比只有4.2%，嚴(yán)重影響其盈利水平。4.2營(yíng)業(yè)成本較高光明主推的是鮮奶產(chǎn)品，也就是低溫奶，它采用的是巴氏殺菌法，這樣的好處就是能夠?qū)I(yíng)養(yǎng)和鮮奶的原味保持住。但是同樣也是有弊端的，因?yàn)榘褪夏炭梢詢?chǔ)存的時(shí)間有限。正常情況下最多只能存儲(chǔ)七天，并且還需要冷藏保存才行。長(zhǎng)距離的運(yùn)輸也需要特別的技術(shù)，光明為此建立了冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)。后來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了高溫滅菌這樣的新技術(shù)，可以生產(chǎn)常溫奶。巨大的市場(chǎng)就放在眼前，但是光明卻沒(méi)有選擇引用這種技術(shù)，而是依然選擇堅(jiān)守低溫鮮奶市場(chǎng)，錯(cuò)過(guò)了發(fā)展成本低、好儲(chǔ)存的常溫奶的大好時(shí)機(jī)，導(dǎo)致三全食品的高營(yíng)業(yè)成本，拉低了盈利水平。4.3財(cái)務(wù)費(fèi)用支出不合理前面通過(guò)與伊利的橫向?qū)Ρ任覀兛闯鋈称返馁Y產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)偏高。雖然在最近五年里其最高值達(dá)到65.93%，并沒(méi)有越過(guò)70%的警戒線，但是要知道過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率能夠給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最近兩年，也就是2017年和2018年，三全食品為擴(kuò)大海外子公司新萊特的規(guī)模向當(dāng)?shù)劂y行借款。公司的短期借款為31億元和38億元，同比增長(zhǎng)169%和23%，長(zhǎng)期借款為4億元和9億元，同比增速為-4%和127%，負(fù)債增長(zhǎng)明顯。債務(wù)的大幅攀升必然導(dǎo)致利息費(fèi)用的激增，通過(guò)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，三全食品2017年和2018年，光利息費(fèi)用就高達(dá)2.6億元和2.4億元，但利息收入?yún)s只有0.37億元和0.5億元。反觀伊利2018年的財(cái)務(wù)費(fèi)用則為負(fù)數(shù)，說(shuō)明其利息收入超過(guò)了其利息支出。高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，必然會(huì)降低三全食品的盈利能力。4.4廣告費(fèi)用投入不足導(dǎo)致品牌宣傳力度不夠和伊利相比，三全食品在銷售廣告費(fèi)用方面投入過(guò)低，處于劣勢(shì)。對(duì)三全食品來(lái)說(shuō)，當(dāng)前最緊迫的任務(wù)就是延伸市場(chǎng)，深挖剩余消費(fèi)需求，因此必須加大廣告投入。但長(zhǎng)期以來(lái)，其銷售費(fèi)用占比一直較小，且還有下降的可能。以2018年為例，伊利的銷售費(fèi)用接近200億，廣告營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)到約110億，占到銷售費(fèi)用的55%以上，在營(yíng)業(yè)收入中占比約13.9%。伊利利用這些資金在多種媒體投放廣告進(jìn)行品牌宣傳，并冠名各大熱門(mén)綜藝，效果顯著。反觀光明，其銷售費(fèi)用只有不到50億，廣告投入6.74億，占銷售費(fèi)用的13.5%，占營(yíng)業(yè)收入的3.21%，品牌宣傳不到位，效果也不理想，令潛在顧客流失，最終導(dǎo)致公司利潤(rùn)受損。第五部分：提升三全食品盈利能力的策略5.1發(fā)展綠色健康產(chǎn)品，提升競(jìng)爭(zhēng)力首先，保證食品質(zhì)量，重視食品基地建設(shè)?？梢圆捎矛F(xiàn)代化信息技術(shù)加強(qiáng)對(duì)牧場(chǎng)的管理和追蹤，做好防疫工作，給奶牛建立專屬的檔案，及時(shí)準(zhǔn)確的掌握每一頭牛的健康情況，按需補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)；其次，嚴(yán)格審查并監(jiān)督原材料的采購(gòu)、運(yùn)輸、生產(chǎn)及配送，所有環(huán)節(jié)都要到位，同時(shí)加強(qiáng)冷鏈建設(shè)，控制運(yùn)輸溫度，乳制品的全部指標(biāo)都要符合國(guó)家規(guī)定；再次，結(jié)合實(shí)際情況，建立有效的產(chǎn)品檢驗(yàn)制度，進(jìn)行定期及不定期抽檢，絕對(duì)不允許質(zhì)量不合格的產(chǎn)品投向市場(chǎng)；最后，建立專門(mén)的通道與消費(fèi)者進(jìn)行溝通，積極友好的面對(duì)消費(fèi)者的質(zhì)詢，一旦出現(xiàn)問(wèn)題要及時(shí)處理，贏得消費(fèi)者對(duì)品牌的信任和支持，從而逐步提高光明旗下各類產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)是行業(yè)大趨勢(shì)，也是民心所向，三全食品若能抓住機(jī)會(huì)，將食品安全與健康放在第一位，將會(huì)使企業(yè)形象得到巨大改善，從而增強(qiáng)盈利能力。5.2智能化升級(jí)全產(chǎn)業(yè)鏈，減少成本通過(guò)實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈布局，三全食品可以把牧場(chǎng)管理、乳品加工、物流冷鏈、品牌銷售連結(jié)到一起，為消費(fèi)者提供安全且高品質(zhì)的乳制品。伴隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，三全食品應(yīng)考慮將全產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)向智能化靠攏，具體措施包括：（2）乳制品的生產(chǎn)過(guò)程實(shí)現(xiàn)智能化，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中也極其關(guān)鍵。隨著食品加工技術(shù)的發(fā)展，分離設(shè)備、發(fā)酵設(shè)備、干燥設(shè)備、灌裝設(shè)備等乳制品加工機(jī)械都在往智能化發(fā)展。如果三全食品將智能化乳制品生產(chǎn)線應(yīng)用到生產(chǎn)過(guò)程中，能大大提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，提高安全生產(chǎn)系數(shù)，減少人為錯(cuò)誤。例如采用智能化排產(chǎn)系統(tǒng)，通過(guò)在生產(chǎn)設(shè)備上輸入產(chǎn)品數(shù)量來(lái)安排生產(chǎn)，智能化排產(chǎn)系統(tǒng)能自動(dòng)提示設(shè)備的開(kāi)啟時(shí)間，在保證產(chǎn)品按時(shí)按量生產(chǎn)