【《華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制的案例探究（論文）》12000字】

1 I 1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義 1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型 1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法 2 32.1影視傳媒行業(yè)現(xiàn)狀 32.2華誼兄弟基本情況 3 53.1籌資活動風(fēng)險(xiǎn) 53.2投資活動風(fēng)險(xiǎn) 63.3營運(yùn)活動風(fēng)險(xiǎn) 73.4現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn) 4.1負(fù)債性融資占比較高 4.2長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理 4.3盈利空間逐漸縮小 4.4存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)不佳 4.5財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健性較差 5.1建立多元化的融資渠道 5.2優(yōu)化企業(yè)長短期債務(wù)結(jié)構(gòu) 5.3強(qiáng)化資金計(jì)劃管理 5.4建立合理的業(yè)務(wù)模式 25.5完善應(yīng)收賬款管理體系 參考文獻(xiàn) 1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義業(yè)在一定期間內(nèi)所獲得的收益與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，從而使去獲得更大收益的機(jī)會。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法消除，財(cái)方面，企業(yè)只能通過對自身的經(jīng)營狀況和相關(guān)數(shù)據(jù)來判斷是否1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型各個(gè)環(huán)節(jié)都存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，每一個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)都會程和結(jié)果是無法猜測到的，因此，對投資者來說如果未來收益不能低，反之越高。在我國企業(yè)里，由于這種共存性的存在，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3但是內(nèi)外部籌資都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榛I資利率隨市場經(jīng)濟(jì)的改變呈波動趨勢。此外，轉(zhuǎn)的情況具有不確定性，使企業(yè)的利益產(chǎn)生變動的可能性。因企業(yè)的收付現(xiàn)金流量表則主要是基于企業(yè)的收付現(xiàn)金發(fā)業(yè)才能繼續(xù)運(yùn)營。相反，如果企業(yè)長期處于現(xiàn)金凈流量為負(fù)值的狀1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法多種多樣，我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況來報(bào)表與審計(jì)報(bào)告等方面總結(jié)出來的指標(biāo)，然后先對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查研究，再結(jié)合被調(diào)查對象的宏觀外部環(huán)境4第二章影視傳媒行業(yè)現(xiàn)狀及華誼兄弟基本情況2.1影視傳媒行業(yè)現(xiàn)狀影視傳媒企業(yè)隸屬于文化傳媒行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)是電視劇和電影等影視作品的投資、制作、發(fā)行及版權(quán)經(jīng)營、廣告制作等相關(guān)衍生業(yè)務(wù)。如圖2-1所示，影視傳媒業(yè)處于影視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要負(fù)責(zé)影視制作與影視發(fā)行。制片方對影視作品擁有影片發(fā)行權(quán)，圖2-1影視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈考量，是由國家掌控并投資經(jīng)營的，市場化程度較低。后來伴隨著國家改革開放的步伐，文化體制的改革也逐漸放開，國家政策開始允許民營資本進(jìn)入傳含“文化自信”,說明了文化作為國家軟實(shí)力的體現(xiàn)，政策端給與了高度的重視。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2012年起，文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸發(fā)展壯大，其年均增長率達(dá)到了13.7%。影視2.2華誼兄弟基本情況華誼兄弟傳媒股份有限公司，是中國著名的影視娛樂集團(tuán)，成立于年在深圳證券交易所上市，股票代碼為300027。其產(chǎn)業(yè)分布基本符合傳統(tǒng)的影視類企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，較為單一，如圖2-2所示。此類產(chǎn)業(yè)布誼兄弟的特色外，公司并沒有其它具有較大競爭力的優(yōu)勢。而作為特點(diǎn)的“藝人經(jīng)紀(jì)”,5圖2-2華誼兄弟初期產(chǎn)業(yè)鏈板塊則是圍繞公司三大發(fā)展戰(zhàn)略，投資優(yōu)秀的企業(yè)，持續(xù)尋找公司當(dāng)前實(shí)行了多元化的影視娛樂產(chǎn)業(yè)鏈模式，對影視娛樂傳媒行業(yè)進(jìn)行有效整合。如圖2-3所示，三大板塊再加上產(chǎn)業(yè)投資板塊協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)公司的不斷發(fā)展。從圖2-3華誼兄弟主營業(yè)務(wù)6第三章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析(1)短期償債能力分析表3-12014-2019年短期償債能力指標(biāo)值勢，都是在2015年和2016年數(shù)值上有個(gè)跌幅，在2017年度反彈過后又在2018年和2019年度均有大幅度回落，流動比率在2019年度跌至1以下，速動比率在2018年和2019年度均跌至1以下。對比華誼兄弟和行業(yè)均值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟的總體水平要低于行業(yè)均(2)長期償債能力分析表3-22014-2019年長期償債能力指標(biāo)值資產(chǎn)負(fù)債率(%)資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均值(%)如表3-2所示，分析華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn)2014年和2015年數(shù)據(jù)相對其他年份來說較為有利，在2016年該數(shù)值一度超過50%,2017年和2018年也是在48%上下徘徊，2019年度則上升至54.51%,這種變化說明隨著華誼兄弟的舉債在增加，其償債能力并不穩(wěn)定。對比行業(yè)均值水平，可以看出華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)7業(yè)平均水平，說明華誼兄弟在2014-2017年雖然可以償還債務(wù)利息，但與同行業(yè)相比表現(xiàn)不佳，甚至在2018年和2019年度均呈現(xiàn)負(fù)值，直接表明華誼兄弟的償債能力存在很大的3.2投資活動風(fēng)險(xiǎn)通過對華誼兄弟和影視傳媒業(yè)2014-2019年的盈利能力數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理，各項(xiàng)指標(biāo)如表3-3所示：表3-32014-2019年華誼兄弟盈利能力指標(biāo)值盈利能力指標(biāo)(%)營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率行業(yè)平均值總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率行業(yè)平均值凈資產(chǎn)收益率圖3-1華誼兄弟盈利能力指標(biāo)變化趨勢如圖3-1所示，通過縱向分析華誼兄弟的營業(yè)利潤率可以得知在2014-2016年企業(yè)的銷售收益雖然是下滑的趨勢，但其銷售收益水平還是保持在一8好，有著較強(qiáng)的市場競爭力。但是營業(yè)利潤率在2017年發(fā)生了變化，不僅跌至30%以下，還直接從20.68%跌至-22.10%,在2019年一度跌至-173.95%,經(jīng)營業(yè)績可謂是一路下滑，相比于行業(yè)均值也不再具有任何優(yōu)勢。這種變化說明在這段期間通過分析華誼兄弟的資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率可以得知這兩個(gè)指標(biāo)的變化趨勢是獲利的能力在逐步減弱。但與行業(yè)均值比較來看，在2014-2015年度，華誼兄弟的資產(chǎn)收益率是有優(yōu)勢的。從2016年開始，其資產(chǎn)收益率逐漸低于行業(yè)均值，說明相對同行業(yè)來說，華誼兄弟的盈利能力的下降幅度要大于行業(yè)的盈利能3.3營運(yùn)活動風(fēng)險(xiǎn)如表3-4所示，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014-2015年度處于0.28,但是在后面的三個(gè)年度基本維持在0.20左右，2019年跌至0.15。后面四個(gè)年度的數(shù)據(jù)與前兩個(gè)年度的數(shù)據(jù)相比出現(xiàn)了一個(gè)跌幅，說明華誼兄弟2016-2019年度的資產(chǎn)流動性在減弱。橫向分析發(fā)現(xiàn)，華誼表3-42014-2019年華誼兄弟營運(yùn)能力指標(biāo)值營運(yùn)能力指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率(次)同行業(yè)均值(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)同行業(yè)均值(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)同行業(yè)均值(次)9如圖3-2所示，縱向分析華誼兄弟的存貨周轉(zhuǎn)率可知，其存貨周轉(zhuǎn)率水平在2015年達(dá)到峰值2.51以后，接下來的幾年其數(shù)值處于下滑趨勢，說明存貨的周轉(zhuǎn)能力自2015年開始在持續(xù)變差。與行業(yè)均值做橫向比較分析可以發(fā)現(xiàn)，近年來華誼兄弟的存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)不佳，低于行業(yè)均值，這說明其存貨的周轉(zhuǎn)變現(xiàn)能力相對同行業(yè)并沒有競爭優(yōu)勢。如圖3-3所示，分析近年來的存貨量變化發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟的期末存貨量逐年上升。因此，華誼兄弟應(yīng)加強(qiáng)存貨方面的管理，加快存貨的流動性，盡量降低存貨占用資金對企業(yè)如圖3-4所示，縱向分析華誼兄弟的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)現(xiàn)，從數(shù)值1.73到3.00,其變化趨勢似乎一直在向好發(fā)展。但是橫向與行業(yè)數(shù)值比較后發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力一直是低于同行業(yè)平均水平的。公司高管應(yīng)對應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)加以重視，避免應(yīng)收賬款資金回收過慢給企業(yè)未來的發(fā)展帶來威脅。圖3-4華誼兄弟應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢3.4現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)(1)綜合識別表3-52014-2019年華誼兄弟現(xiàn)金流量表單位(百萬)籌資現(xiàn)金凈流量況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在2017年出現(xiàn)了經(jīng)營、籌資、投資現(xiàn)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。通過分析華誼兄弟2014-2019年度的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量2016年度其經(jīng)營狀況良好，2017年出現(xiàn)負(fù)值，說明經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題。2018年雖然經(jīng)營現(xiàn)金凈流量有所好轉(zhuǎn)，但受到前期投資和籌資的影響，無法覆蓋年的現(xiàn)金流量凈額仍為負(fù)數(shù)。華誼兄弟在涉足互聯(lián)網(wǎng)娛樂和實(shí)家相關(guān)企業(yè)，但由于自身經(jīng)營狀況產(chǎn)生的現(xiàn)金流不多，只能2017年開始的現(xiàn)金流危機(jī)。這說明企業(yè)在擴(kuò)大投資規(guī)模的同(2)結(jié)構(gòu)分析識別表3-62014-2019年華誼兄弟現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)經(jīng)營現(xiàn)金流入占總流入比率(%)投資現(xiàn)金流入占總流入比率(%)籌資現(xiàn)金流入占總流入比率(%)如表3-6所示，分析華誼兄弟的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，在2014-2018年間，華誼兄弟的經(jīng)營現(xiàn)金流入占總流入的比例由原來的35%左右逐年上升至60%左右，說明華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)在回歸。在華誼兄弟的去電影化戰(zhàn)略的沖聯(lián)網(wǎng)娛樂等投資領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)不再具有市場優(yōu)勢，因此華誼企業(yè)戰(zhàn)略。投資活動的現(xiàn)金流入占比從2014年開始下滑資失誤?；I資現(xiàn)金流入占比在2014-2017年居高不下，當(dāng)時(shí)正值華誼兄弟業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張投如表3-7所示，分析華誼兄弟近年來籌資活動的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)90%左右的籌資現(xiàn)金流入源于債務(wù)融資，即發(fā)行債券和銀行借款籌資里、平安等定向增發(fā)募集資金35.73億元外，其他年份權(quán)益籌資所占比例都不高。雖然債務(wù)籌資相對權(quán)益籌資來說成本較低，但高杠桿帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)表3-72014-2019年華誼兄弟籌資活動的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)吸收投資收到的現(xiàn)金比率(%)取得借款收到的現(xiàn)金比例(%)發(fā)行債券收到的現(xiàn)金比例(%)其他籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金比例(%)合計(jì)(%)如表3-8所示，分析華誼兄弟的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，其投資現(xiàn)金流出在2015-2016年規(guī)模的擴(kuò)大是以企業(yè)大規(guī)模的外部籌資為依托的，因此導(dǎo)致企業(yè)籌資現(xiàn)金流出占比較高，企業(yè)因此面臨較大的資金償還壓力。企業(yè)于2017-2019年度因?yàn)橐獌斶€大額的到期債務(wù)，表3-82014-2019年華誼兄弟現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)2014年2015年2016年2017年2018年2019年經(jīng)營現(xiàn)金流出占總流出比率(%)投資現(xiàn)金流出占總流出比率(%)籌資現(xiàn)金流出占總流出比率(%)合計(jì)(%)第四章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析4.1負(fù)債性融資占比較高影視傳媒企業(yè)在制作影視產(chǎn)品時(shí)前期需要投入職人員薪酬發(fā)放及拍攝所需服裝、化妝、道具費(fèi)用的支付等，期，到實(shí)現(xiàn)銷售及收到款項(xiàng)需要經(jīng)歷一段很長的現(xiàn)金流出期內(nèi)面臨經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，所以就需要公司足公司經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求，從而保證公司經(jīng)營活動集的資金到賬不及時(shí)以及融資成本過高的情況，此時(shí)公司原先的影響公司的盈利狀況。因此能否有效地補(bǔ)足公司資金缺口、建立評估企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性除了分析權(quán)益融資與債務(wù)融資的組的流動資產(chǎn)償付，長期債務(wù)償還周期較長，可以利用周期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的收益來償付。華誼兄弟作為資產(chǎn)流動較弱的影視傳媒企業(yè)，項(xiàng)目營運(yùn)周目運(yùn)營結(jié)束，完成資金回收時(shí)剛好可以償還前期舉借的長期負(fù)債。然而據(jù)前述分析所知，華誼兄弟的長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)并不合理且波動較大。企業(yè)負(fù)債中短期年達(dá)到了81.97%,短期負(fù)債的償還壓力大，需要用企業(yè)的流動資產(chǎn)償還。企業(yè)非流動負(fù)債中有一支2016年發(fā)行的22億元中期債券于2019年1月29日到期，除此之外2019年4月11日還有一只7億元的短期融資債券也即將到期，但華誼兄弟2018年報(bào)中披露的可用于償債的資金與債務(wù)并不匹配，這些都加重了華誼兄弟后發(fā)現(xiàn)其流動比率、速動比率縱向表現(xiàn)不穩(wěn)定，橫向比同行業(yè)臨較大的短期償債壓力這是因?yàn)槿A誼兄弟的多部影片積壓不能上映致使存貨等流動資產(chǎn)4.3盈利空間逐漸縮小如表4-1所示，華誼兄弟的營業(yè)利潤從2015年開始便持續(xù)下降，在2018年更是出現(xiàn)2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)利潤(萬元)務(wù)關(guān)注度不夠。華誼兄弟在聲名鵲起之時(shí)就是憑借春節(jié)檔的企業(yè)提出“去電影化”戰(zhàn)略后，已經(jīng)連續(xù)缺席2017、2018、2大其業(yè)務(wù)規(guī)模，在2014年之后迅速擴(kuò)張互聯(lián)網(wǎng)娛樂、實(shí)景公司，準(zhǔn)備開發(fā)20多個(gè)影視主題小鎮(zhèn)項(xiàng)目。然而4.4存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)不佳通過分析華誼兄弟的存貨發(fā)現(xiàn)，其存貨量是在逐年增高的，2018年的存貨相對2016年增加了71.38%。影視傳媒企業(yè)的存貨包括在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，誼兄弟的在產(chǎn)品占存貨的比例在30%-50%左右。華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)不佳主要有兩個(gè)方面的原因，其一是由于其生產(chǎn)計(jì)劃和質(zhì)量控制體系不完善，視產(chǎn)品質(zhì)量不佳，沒有通過廣電的審批環(huán)節(jié)或是觀眾口碑不好、市在2019年有多部影片被撤檔，并且其在2019年上映的電影大部分都票房遇冷，市場反映4.5財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健性較差特別薄弱，其投資活動、經(jīng)營活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量行業(yè)基于其復(fù)雜的制作模式和漫長的制作周期，項(xiàng)目運(yùn)營表4-22014-2019年華誼兄弟現(xiàn)金流量表單位(百萬)籌資現(xiàn)金凈流量如表4-2所示，2015-2016年華誼兄弟通過大額的外部籌資用于大舉投資互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊和實(shí)景娛樂板塊，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相比二者規(guī)模要少的多年一度出現(xiàn)經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金凈流量均為負(fù)值的情況，資金流量凈額依然為負(fù)值，表現(xiàn)為入不敷出的狀態(tài)。分析現(xiàn)金償債能力和現(xiàn)金創(chuàng)現(xiàn)能力后發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟資產(chǎn)獲現(xiàn)能力表現(xiàn)較差，經(jīng)營現(xiàn)金流量償還負(fù)債也面第五章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施5.1建立多元化的融資渠道籌資的方式多種多樣，其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也會多種多確估計(jì)，金融機(jī)構(gòu)對這種質(zhì)押方式普遍持謹(jǐn)慎的態(tài)度，當(dāng)前只有5.2優(yōu)化企業(yè)長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)負(fù)債籌資來補(bǔ)充維持項(xiàng)目的資金投入的話，負(fù)債占比，這種長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)才是相對合自2009-2019年，華誼兄弟的易變現(xiàn)率波動較大，總體呈現(xiàn)不斷下降的趨勢即華誼兄弟的流動性逐漸下降，甚至還出現(xiàn)易變現(xiàn)率小于0的現(xiàn)象。這表明華誼兄弟的長期資本滿負(fù)債還需要滿足企業(yè)長期資產(chǎn)的資金需求。華誼兄弟的債務(wù)的來源與債務(wù)的用途不匹配，5.3強(qiáng)化資金計(jì)劃管理前述分析華誼兄弟的現(xiàn)金流量時(shí)發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟的轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值，到期的銷售回款不能及時(shí)回流，使企業(yè)201為負(fù)值，出現(xiàn)資金流中斷的財(cái)務(wù)危機(jī)。對于需要大量營運(yùn)等持續(xù)動態(tài)的監(jiān)控?；I資計(jì)劃在項(xiàng)目選擇上應(yīng)盡量匹配收益劃表能真實(shí)反映企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，從而發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流的異常以及時(shí)5.4建立合理的業(yè)務(wù)模式華誼兄弟已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)年度缺席春節(jié)檔，“斷貨斷檔”現(xiàn)象嚴(yán)重。華誼兄弟在2014-被多家影視傳媒企業(yè)追趕超越，已經(jīng)失去其行業(yè)龍頭地位。對影成本，會給企業(yè)帶來巨大的虧損。文化產(chǎn)品的收益大小是由找一些契合觀眾口味、符合社會主義核心價(jià)值觀題材的投資項(xiàng)目制作一些質(zhì)量高、口碑好的影片以重奪市場份額。二要加強(qiáng)影線的排片管理。之前由于受到萬達(dá)影院的市場競爭的影響籃子里”是做投資的原則，要通過多元化的投資模式來最大化在2013年做戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)，把影視劇、藝人經(jīng)紀(jì)合并為影視娛樂板塊娛樂、實(shí)景娛樂板塊。本身的影視娛樂業(yè)務(wù)受到諸多因素影響，來又增加的互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊和實(shí)景娛樂板塊也都屬于前期投入規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟的投資不能是多種高風(fēng)險(xiǎn)板塊的簡單重合風(fēng)險(xiǎn)加其他相對穩(wěn)健的投資組合，這樣，才能集中優(yōu)質(zhì)資源提5.5完善應(yīng)收賬款管理體系影視傳媒企業(yè)的銷售回款需要等影片放映期結(jié)束以后才根據(jù)票房收入或平臺播放量華誼