【中國石化財務風險管理研究14000字】

中國石化財務風險管理研究目錄920714559第1章緒論 緒論1.1研究背景與研究意義1.1.1研究背景財務風險從始至終存在于企業(yè)生產與經營管理的各項活動之中，是企業(yè)發(fā)展中的各種不確定性。當企業(yè)的各項財務活動遭受到內外部因素影響，導致其在一定時期和范圍內的財務實際收益與預期成果產生一定差距，從而使企業(yè)承受經濟層面的損失，發(fā)展前景也會因此受到重創(chuàng)，這即是企業(yè)的財務風險。企業(yè)想要不斷壯大，在迎接機遇的同時，難以避免面臨更多的財務風險。因此企業(yè)需要明白財務風險管理的重要性并不斷提高財務風險管理能力。與此同時，市場逐漸完善，競爭日趨激烈，國內外環(huán)境變化不斷，給石油行業(yè)的生存發(fā)展帶來了更嚴峻的挑戰(zhàn)，對該行業(yè)的風險管理水平也提出了更高的要求。國際上：自2020年開年，全球爆發(fā)新冠肺炎疫情，經濟陷入衰退，悲觀情緒蔓延。原油需求下降；也是在這一年，沙美俄三國展開石油之爭，沙特宣布大幅提高石油產量，價格卻持續(xù)下降，直接導致石油供需失衡，國際原油價格暴跌。除此以外，自2018年開始的中美貿易戰(zhàn)，對石油行業(yè)的發(fā)展也產生了負面的影響。至于國內環(huán)境：經濟發(fā)展迅猛，市場競爭也因此變得更加激烈。且自2008年經濟危機過后，國內企業(yè)風險種類增多，市場運行狀況變化莫測。國有企業(yè)雖然在一定程度上受到國家政府的支持，卻仍然面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。因此，中國石化的財務風險管理應受到足夠的重視。1.1.2研究意義本文以中國石化為案例，通過對企業(yè)內外部影響因素的深入探索，分析企業(yè)的經營管理現狀以及面臨的財務風險，進而研究出高效具體的風險管理方案及策略。上述問題的提出以及對改進方案的思考對優(yōu)化中國石化財務風險管理與控制，提升企業(yè)自身整體發(fā)展與競爭能力具有重大意義。（1）有助于中國石化認識財務風險一些潛在的巨大危害。中國石化作為大型國有企業(yè)，受到政府政策的長期支持，易放松對風險的識別與判斷。因此，不斷強化風險意識，對財務風險形成科學與系統(tǒng)的認識與評價顯得尤為重要。（2）有助于中國石化加大對財務風險管理的關注程度，進而采取對策加強財務風險控制。在一個企業(yè)的發(fā)展過程中，各種風險是無法完全被避免的，關鍵在于如何擁有一套完善的財務風險管理體系，最大程度地降低或規(guī)避風險。（3）有助于豐富現有研究成果。本文以中國石化為例，結合相關理論知識，對公司的財務風險進行分析、識別、評判與控制，并最終制定形成合理的財務風險管理戰(zhàn)略，以期能夠豐富現有的研究。1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀自從上個世紀二三十年代起，國外的相關學者便展開了對于財務風險管理的各項研究。此后，從未放松過該方面的探索并不斷加深其關注程度，于上世紀八十年代中期開始，深入研究財務風險管理。目前國外學者的相關研究已經步入成熟階段。Altman(1968)選取33家正常運作的公司以及相同數量的經營困難企業(yè)，通過對比選取5個財務指標，進而構建相關模型，最后通過分析得出結論：企業(yè)是否存在財務風險因素和產生風險的可能性大小。這就是著名的Z模型。GleasonJ.T.(2003)認為，財務風險管理在企業(yè)的發(fā)展過程中是及其重要的一步，同時提出了幾點可行措施：制定合理風險制度與系統(tǒng)，便于企業(yè)及時把控甚至預測潛在的風險；不斷完善風險防控體系，根據實際情況及時調整，發(fā)現漏洞及時補救，從而減少經濟損失。Hans(2011)針對所研究公司的情況，提出了財務風險相關措施，并且以社會發(fā)展規(guī)律為前提進行審核與檢查。若提出的措施與公司的具體表現不協(xié)調或者存在漏洞，應立即補救，減少經濟損失。Jeehan、John等人（2016）將Altman的Z-score模型進一步研究，并且分析了相關的現金流指標，最終發(fā)現，引入現金流的Z模型能夠更好地評估財務狀況，這便是我們說的J-UK模型。KerynChalmers(2018)認為企業(yè)財務狀況直接受到內部控制的影響，所以企業(yè)的相關管理者要著重關注企業(yè)內部風險控制的情況。1.2.2國內研究狀況相較于國外研究情況，我國在財務風險方面的研究更為滯后，改革開放以來，越來越多的學者才逐漸關注起財務風險問題。隨著專家學者的不懈鉆研，國內對財務風險管理的認識逐步完善，大量研究成果展現出來。李國忠（2005）提出行業(yè)不同，適用的管理目標也就不同，因此，制定風險管理體系時，要結合不同企業(yè)的不同情況，提出最適合的管理策略。鄧彥（2007）以行業(yè)公司為研究對象，通過劃分層次分析識別財務風險，并找出相關影響因素，從而構建新型且完善的財務風險管理模型。唐海燕、劉志福（2012）通過研究大預算環(huán)境下石油企業(yè)財務分析問題，得出財務分析可以不受傳統(tǒng)模式約束的結論。為應對石油行業(yè)的財務風險問題，應適時進行定期、不定期、專項、專題等一系列方面的財務分析，并快速進行判斷、作出反應。陸建芬（2014）提出要完善和改進我國大型企業(yè)的各種財務風險評估系統(tǒng)的建議，要通過動態(tài)地分析其中存在的財務風險，即在一個企業(yè)發(fā)展的不同階段選取關鍵因素來進行一個動態(tài)的評估，以望能夠有效解決一個企業(yè)各個發(fā)展階段的財務風險。張霓（2019）提出石油企業(yè)在未來幾年應通過制定各項風險管控政策和措施對風險因素進行有效的防控，此外還要積極預防由于市場變化導致的財務風險，及時補救風險缺陷，使石油企業(yè)的各項生產和經營等財務活動活動更加科學合理。1.2.3文獻綜述綜上所述，財務風險管理是風險管理的一個延伸發(fā)展，國內外學者通過不斷交流補充，完善了財務風險的識別、評價與控制，突破了“財務風險是源于債務無法到期償還”的認知，將研究更加完整化、具體化以及多元化。1.3研究內容與研究方法1.3.1研究內容本文共分為五個部分，對中國石化財務風險管理進行研究，具體內容如下：第一部分是緒論。該部分不僅闡述論文的研究背景與研究意義，且總結了全文的研究內容以及研究方法。第二部分是財務風險管理相關理論綜述。對財務風險和財務風險管理的基本概念分別進行概述，包括財務風險的含義與特征以及財務風險管理的概念與步驟等，同時介紹了財務風險的相關理論，強化論文的理論依據。第三部分是中國石化公司財務風險的影響因素分析，包含對中國石化公司的簡介以及影響財務風險的內外部因素。使用PEST全面分析外部因素對中國石化的影響，同時多方位考慮公司內部對財務風險管理的影響。第四部分是中國石化公司財務風險識別與評價。財務風險識別是通過運用財務指標與報告數據，結合圖表分析，從償債風險、營運風險、盈利風險和成長風險四個方面辨識企業(yè)的財務風險。財務風險評價則是利用Z-score模型，對中國石化的財務風險進行全面的測評。第五部分是中國石化財務風險的控制。針對上文提到的四個風險類別，提出最具針對性的防控策略，為公司降低財務風險提供理論支持，為其穩(wěn)定發(fā)展提供方向指引。1.3.2研究方法采取的研究方法如下：(1)文獻分析法研究過程中，結合石油行業(yè)的特點，大量查閱搜集國內外相關文獻，強化對財務風險的認識，了解更多相關知識，歸納總結數據、文獻及經典理論，為論文的研究提供豐富的研究背景與理論基礎。(2)比較研究法研究過程中，不能只關注中國石化一年的財務管理數據及風險管理問題與方法。需要通過將不同年份的數據、理論和方法進行比較，找出不同階段公司遇到的風險管理問題，以便進一步探索具體的解決策略與方案。(3)“Z-score”模型分析法采取Z-score模型分析法，構建評估模型，通過對Z值與規(guī)定的指標數值進行比較，評估中國石化的總體財務風險。(4)比率分析法在進行財務數據的研究時，對中國石化的財務指標進行計算分析，便于更直接地縱橫對比數據，進而對公司的財務狀況與經營成果進行判斷。財務風險管理相關理論綜述2.1財務風險基本概念2.1.1財務風險的含義財務風險是指企業(yè)的各種內外部不確定因素所引起的其期望額與實際發(fā)生額不一致的情況，從而造成企業(yè)發(fā)生經濟損失，影響企業(yè)發(fā)展前景。需要注意的是，企業(yè)存在的風險，不僅可以帶來超出預期的財務損失，同樣擁有帶來超出預期的收益的可能性。因此，隨著人們對風險的深入了解，風險的新定義也隨之產生：風險是對未來預期結果的不確定性，既包括負面效果也包含正面引導。企業(yè)需要做的便是規(guī)避負面風險，而不是過分利用資源杜絕風險的發(fā)生。2.1.2財務風險的特征想要全面分析、識別、評價進而做到預防與把控企業(yè)財務風險，首先要明確財務風險的各項特征。主要包括以下六個方面：（1）客觀性。一方面企業(yè)之中客觀存在著財務風險，難以因任何人的意志變化的影響而隨之改變或轉移。另一方面，財務風險無法通過人為防控而徹底被消除。企業(yè)只能努力降低影響其未來發(fā)展的危機，不能盲目追求實現零風險。有時，一味地追求風險鏟除，反而會違反成本效益原則，導致企業(yè)利益受損。因此企業(yè)只需做好風險的分析、識別、評價與防控，盡力將財務風險控制在可接受范圍之內。（2）全面性。企業(yè)的經營不是單一行為，是一系列復雜連續(xù)的行為過程，每個環(huán)節(jié)上都有可能存在相關財務關系的體現，因而企業(yè)的財務風險也可能存在于企業(yè)生產和經營管理的各項過程之中。這也加大了企業(yè)進行預防、控制與監(jiān)管的難度。（3）不確定性。這種不確定性不僅體現在風險是否會產生還體現在風險的大小程度隨著內外部影響因素隨時變化、難以掌控。（4）收益與風險并存。企業(yè)的財務風險與企業(yè)預期的成果是成正向關系的，即隨著財務風險增大，對應的收益也會不斷提高。因此，企業(yè)需要把握風險與收益的平衡點，真正做到在高風險高收益的同時，避免風險過度造成的經濟損失。（5）激勵性。財務風險的存在，會激勵企業(yè)時刻監(jiān)控，不斷思考、不斷進步，積極采取針對性措施加以應對。這不僅僅是防控風險的過程，更是企業(yè)不斷完善提升自我發(fā)展能力，在激烈競爭環(huán)境中爭取勝利的過程。2.2財務風險管理概述2.2.1財務風險管理的概念財務風險管理是指企業(yè)在經營管理的過程當中，時刻分析識別、度量評價財務風險，以期能及時有效地采取防控行為降低風險、保障企業(yè)經濟利益的一種管理模式。企業(yè)的相關環(huán)境不斷變化，影響財務風險的內外部因素也因此改變，因此財務風險管理也必須是動態(tài)與及時的，企業(yè)需根據自身經營狀況的變化，高效調整風險管理戰(zhàn)略，將財務風險維持在合理的可控范圍內。2.2.2財務風險管理的步驟財務風險識別、財務風險評價以及財務風險防控是財務風險管理的三個主要步驟。（1）財務風險識別風險識別是管理財務風險的第一步，往往貫穿于整個生產與經營過程當中。風險識別的目標便是將隱藏起來的財務風險進行辨認，防止其進一步發(fā)展為無可挽回的損失。在該階段，企業(yè)不僅需要辨別風險，更需時刻進行記錄匯總與分類，便于企業(yè)在未來識別風險的過程中有所參照。（2）財務風險評價第一步過后，進入到第二部分-風險評價階段。這一階段主要是通過一些數理統(tǒng)計方法，更加系統(tǒng)全面地分析企業(yè)存在的財務風險，為下一步控制風險做好前提準備。（3）財務風險防控最后一步是財務風險防控，即基于前兩個步驟，對識別評價出的財務風險，提出切實可行且具有針對性的解決意見。上到企業(yè)的風險管理戰(zhàn)略，下到管理人員的具體管理措施，都要做到與風險相對應，這才能達到保障企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的目標。2.2.3財務風險識別的方法（1）財務比率法。這是一種最常為企業(yè)所使用的方法之一，需要對企業(yè)財務報表中的財務數據進行各項比率計算，然后分析比較指標的大小以及監(jiān)測其歷年的變化趨勢，以期識別出企業(yè)存在的財務風險有哪些。這一方法需要計算四個方面的財務比率，分別是：償債能力指標、盈利能力指標、發(fā)展能力指標與營運能力指標。通過對企業(yè)四種能力的分析，進一步探索得出企業(yè)存在的財務風險種類。（2）現場調查法。這是一種可以直接獲取資料的方法，更為簡單且易操作。但是與此同時，該方法需要花費大量的時間成本與人力資源，因為企業(yè)需要派遣專業(yè)的財務風險識別人員到現場收集信息數據，這就存在著無法快速完成風險識別任務的可能性，進而造成后續(xù)風險管理步驟無法按時展開。（3）專家意見法。這是基于系統(tǒng)化程序與相關信息數據，通過問詢有關專家的看法與意見，進行財務風險識別的一種的方法。這種方法是以現場調查法的部分結果為基礎的，相當于是上一種方法的延伸。因此除了受人主觀意識影響的問題之外，仍然存在大量時間與人力投入的問題。本文采用的是財務比率法。由上文可知，該方法一般用四個方面的能力進行衡量，其中償債能力用于表示企業(yè)到期償還債務的能力；營運能力則反映企業(yè)利用資金的效率；盈利能力負責評價企業(yè)獲取利潤的能力；發(fā)展能力則表示企業(yè)未來發(fā)展的動力。通過分析上述企業(yè)能力，可以識別出企業(yè)是否存在相對應的財務風險。該方法的優(yōu)點是可以從企業(yè)的各類財務報表中得到相關數據，并計算各項比率。直觀地反應所需的信息，相比之下數據來源更加可靠，分析結果更加準確。2.2.4財務風險評價的方法（1）層次分析法，簡稱AHP。這是一種定性與定量相結合的處理方法。層次分析法需要將被評價的對象進行逐層拆分，分解為目標層、準則層與方案層。然后以得出目標層評價結果為目標，一層層計算相關比率。該方法的優(yōu)點是可以將錯綜復雜的問題簡單化，更加清晰明了。（2）多元線性判別模型。這是一種通過建立模型分析企業(yè)財務數據的方法。其中最為人熟知的就是Z-score模型，我國學者更愿意將其稱為Z計分法。（3）風險值法又稱VaR模型。是基于貨幣來評價由于價格波動產生的風險的可能性。該模型不僅可以對財務風險進行量化，還可以結合財務風險時刻變化的特點，做到動態(tài)監(jiān)管。本文使用的方法是Z-score模型法。上文已提到，該模型是1968年紐約大學教授EdwardAltman以多變量統(tǒng)計法為基礎創(chuàng)設的。通過了解文獻，可以得知目前用于財務風險評價的模型種類很多，其中Z-score模型相對于其他分析方法來講較為簡便，更易于理解，同時所需的相關數據大多來自上市公司年報，不僅容易獲取還可以保證財務數據的可信度與準確性。2.3財務風險相關理論2.3.1風險控制理論風險控制理論是指企業(yè)基于未來發(fā)展的合理目標，對風險進行識別、評價和控制的過程，從而達到將風險控制在可接受范圍內，并降低企業(yè)經濟損失的目的。該過程是動態(tài)的，貫穿于企業(yè)整個生產和各項經營活動當中。該理論的發(fā)展主要分為三個階段，第一階段主要是通過風險回避或者風險轉移來防范企業(yè)的相關風險。第二階段則出現了一種新型結構性風險管理工具ART。到第三個階段，風險種類隨著經濟的發(fā)展不斷增多，企業(yè)競爭日益激烈，風險對企業(yè)的影響也更加顯著，企業(yè)必須打破傳統(tǒng)觀念，將風險管理全面化、創(chuàng)新化，才能幫助自身不斷進步壯大。風險控制理論的步驟：首先，企業(yè)應對自身存在的風險進行初步的識別，找出可能的風險種類，分析其各類風險的程度。其次，基于風險識別的結果，選擇合適的模型綜合評價企業(yè)的風險。最后則是根據識別與評價的結果，提出相對應的解決方案，幫助企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。2.3.2投資組合理論投資組合理論提出，企業(yè)不能完全追求高風險高收益項目，也不能盲目規(guī)避風險忽略收益需求，應將各種風險程度的項目進行組合，進而達到風險與收益的平衡狀態(tài)，在將風險維持在可接受范圍內的同時，盡可能的為企業(yè)創(chuàng)造價值。

第3章中國石化財務風險的影響因素分析3.1中國石化企業(yè)簡介中國石化全稱為中國石油化工集團有限公司，其前身是中國石油化工總公司（1983）。中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，屬于特大型國有企業(yè)集團，注冊資本高達3265億元人民幣。公司的主營業(yè)務種類十分多元化，有十幾種之多。目前，中國石化是中國最大的成品油和石化產品供應商、第二大油氣生產商、世界第一大煉油公司。3.2中國石化財務風險的外部影響因素3.2.1政治環(huán)境對中國石化財務風險的影響2020年，以沙特為首的OPEC組織為了應對原油價格疲軟，提出減產計劃，意圖通過調整供求關系維持石油價格的平衡，遭到俄羅斯的拒絕，自此兩國的石油戰(zhàn)正式開啟，為了應對這場戰(zhàn)役，沙特決定大幅降低油價并提高產量，這直接導致石油供需失衡，國際原油價格暴跌。除此以外，自2018年中美貿易戰(zhàn)至今，中美兩國互信度持續(xù)降低，大國關系趨向競爭。在上面談及的多種國際大環(huán)境的共同影響下，石油行業(yè)進入前所未有寒冬期，且持續(xù)時間難以簡單預判。趨于對抗的政治環(huán)境導致國際原油價格不景氣，中國石化也難以避免其影響，財務風險隨之大大提高。3.2.2經濟環(huán)境對中國石化財務風險的影響2020年開年，新冠肺炎疫情在全球爆發(fā)，并且其嚴重性以及蔓延的速度均超出人們預期，世界經濟嚴重衰退，中國也不例外。受疫情影響，全球原油需求大幅下降，境內成品油市場資源總體供大于求，需求持續(xù)衰落，供求關系直接影響著產品的價格，因此石油石化產品價格大幅下降，中國石化的營業(yè)收入受到嚴重影響，2020年的營業(yè)額與上年相比降低28.8%。除此之外，自2018年起，民營煉化企業(yè)加速進入市場，石油行業(yè)從中國石油、中國石化的二分天下變成民營企業(yè)進入后的三分格局。市場競爭不斷加劇，石油需求卻增長乏力，進而導致中國石化財務風險的增加。3.2.3社會環(huán)境對中國石化財務風險的影響社會環(huán)境的影響主要體現在兩個方面。一是新冠疫情的爆發(fā)導致人心惶惶，企業(yè)停工停產、短期“休克”；員工延遲復工，有效工作日大大減少；交通限制導致人員與物資的流動被阻礙。二是隨著國家對“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的不斷呼吁，年輕一代逐漸加入到創(chuàng)業(yè)行列，相比之下中國石化的人才引入變得更加困難，企業(yè)不得加大吸引力度，放寬福利政策，人力成本大大提高，進而導致財務風險有所增加。3.2.4技術因素對中國石化財務風險的影響企業(yè)想要長期生存、持續(xù)發(fā)展，就必須注重科技創(chuàng)新。創(chuàng)新能力是幾乎所有企業(yè)都十分重視的核心競爭力之一，可以幫助企業(yè)在激烈的競爭中占取一席之地。然而，技術的革新需要投入大量的人力物力與研發(fā)成本，相關成本的增加勢必導致財務風險的加劇。2020年，中國石化專注于科技的創(chuàng)新，一邊加大對科技的相關投資，一邊設立專業(yè)的創(chuàng)新平臺供職工學習展示，同時不忘持續(xù)改革科技創(chuàng)新模式。根據上文的分析可以推知，財務風險也隨之產生。3.3中國石化財務風險的內部影響因素3.3.1公司戰(zhàn)略對中國石化財務風險的影響中國石化堅持發(fā)展國際化戰(zhàn)略，積極響應國家發(fā)起的“一帶一路”倡議，與諸多國家合作進行建廠，其中備受注視的是中俄阿穆爾天然氣化工綜合體項目（AGCC)。為確保項目順利開展，中國石化于2020年向阿穆爾公司提供履約擔保與融資擔保，擔保金額最高可達4.2億歐元。企業(yè)進行對外擔保時，往往承擔著一定的非經營性財務風險，需時刻注意。3.3.2管理層面對中國石化財務風險的影響中國石化的主營業(yè)務種類豐富，產品呈多元化趨勢，員工數量多達62萬，治理結構十分復雜，這就需要企業(yè)不斷增強管理層的經營管理能力。如果企業(yè)的管理層思想無法緊追新時代的發(fā)展戰(zhàn)略或者沒有優(yōu)越的治理能力與拼搏精神，將不能在激烈的競爭環(huán)境中帶領企業(yè)迅速發(fā)展，進而嚴重影響企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力，即產生較高的財務風險。3.3.3經營層面對中國石化財務風險的影響國際石油公司為了平抑成本變動、對沖風險，常會在境外做期貨套期保值業(yè)務，中國石化也不例外。大型國有企業(yè)為防止遠期價格大漲，利用期貨市場進行成本鎖定是十分必要的，然而期貨具有風險極高的特質，一旦企業(yè)對產品價格判斷失誤或交易策略失當，會嚴重影響企業(yè)的經營效益。如：2018年發(fā)生的聯(lián)合石化事件，原油價格暴跌，中國石化的境外套期保值業(yè)務因此出現重大失誤，導致經營虧損約46.5億元人民幣，企業(yè)財務風險大大增加。第4章中國石化財務風險識別與評價4.1基于財務比率分析法下中國石化財務風險識別本文選取2017-2020年中國石化財務報表之中的相關數據進行計算、匯總與分析。表4-1中國石化2017-2020年部分財務指標指標2020201920182017流動比率（%）0.870.770.890.91速動比率（%）0.580.440.560.59產權比率（%）96.16100.1485.6686.81資產負債率（%）49.0250.0446.1446.47總資產報酬率（%）1.893.443.963.30凈利率（%）1.561.942.182.17營業(yè)收入增長率（%）-28.852.6022.5022.23總資產增長率（%）-1.5010.22-0.206.47凈利潤增長率（%）-42.86-8.7123.4210.13應收帳款周轉率（次）46.8253.0346.0839.74存貨周轉率（次）9.7613.2012.9311.02總資產周轉率（次）1.211.771.811.534.1.1償債能力分析與償債風險識別4.1.1.1短期償債能力分析與短期償債風險識別企業(yè)常用流動比率衡量流動資產變現后償還短期債務的能力。一般流動比率越大，短期償還能力越強，需要注意，該指標不能過低也不能過高。通過查詢，石油行業(yè)的平均流動比率為1.12，而最近四年中中國石化的流動比率均不高于1，即均處于行業(yè)平均值之下。但不難看出，中國石化的流動比率較為穩(wěn)定且與行業(yè)平均值相差不大。對于公司短期償債能力的判別，僅僅依靠流動比率是不完全的，這是由于流動資產當中的存貨變現的能力極易受外界因素影響，變化極快，因此即使流動資產較高，也無法表明其一定可以做到及時變現進行債務償還。所以企業(yè)在分析短期償債能力時，更常使用剔除存貨影響后的速動比率，又被稱為酸性測試比率。從中國石化的速動比率來看，最近四年與流動比率之間相差并不小，說明中國石化的存貨對償債能力有一定的影響，應多加注意。與此同時，四年內的速動比率值均低于行業(yè)平均值0.74。因此，中國石化短期債務償還能力有待提高，且持續(xù)存在短期償債風險。4.1.1.2長期償債能力分析與長期償債風險識別企業(yè)常用產權比率評價企業(yè)資金結構的合理程度，是衡量長期償債能力的一種指標，該指標越高，償債能力則越弱，財務風險越高。從表格中可以看出，中國石化在2017和2018年時，產權比率穩(wěn)定在一個較低的數值，而在2019年大幅上升，達到100.14%，然后又在2020年下降到96.16%?？梢酝茰y，中國石化2019年受外界或內部因素影響，長期償債風險大幅提高，但很快得以緩解。資產負債率表示企業(yè)資產中負債所占的比例，也反映出企業(yè)的債權人利益所能受到的保護程度的大小，該比率上升，說明長期償債能力在削弱，財務風險也隨之增高。從中國石化的資產負債率（總負債與總資產的比值）來看，最近四年的變化并不大，維系在46%-50%之間，從行業(yè)標準（64%）來看，公司處于較好的水準。綜合上述信息，中國石化對長期債務風險的把控較為及時，控制在一個較穩(wěn)定的水平之內，但仍不能掉以輕心。4.1.2盈利能力分析與盈利風險識別銷售凈利率也叫營業(yè)凈利率，是指企業(yè)一定時期營業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比值，反映該企業(yè)的獲利能力大小。該比率越大，企業(yè)的盈利風險就越小。從表格中可以看出，2019年與2020年，中國石化的凈利率呈下降趨勢，但整體下降幅度比較小。結合近年來國際大環(huán)境與國內疫情情況，對企業(yè)盈利能力有所影響是可以理解的，中國石化需不斷進行監(jiān)測分析，盡可能防范盈利風險的發(fā)生。從中國石化的總資產報酬率來看，2017-2019年，均與行業(yè)平均值基本相符，由此可見，企業(yè)的資產利用效率在全行業(yè)處于較高水平，同時經營管理水平較高。該指標在2020年大幅下降，可見企業(yè)盈利能力受到嚴重影響，盈利風險隨之提升，與上文分析情況一致。4.1.3發(fā)展能力分析與發(fā)展風險識別從中國石化的營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率來看，企業(yè)發(fā)展仍然是在2020年受到重創(chuàng)。營業(yè)收入增長率于2017-2019年均為正數，說明企業(yè)營業(yè)收入在這三年中呈上升趨勢，這一點與企業(yè)的盈利能力息息相關。凈利潤增長率則是在2017年與2018年呈現正數，于2019年降為-8.71%，可見中國石化2019年營業(yè)成本大幅度提升。而在2020年，營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率不僅為負數且數額較大，可見受各種因素影響，企業(yè)發(fā)展遭遇困難，企業(yè)遭受發(fā)展風險的幾率大大提高，后續(xù)成長動力明顯不足，理應引起重視。通常來說，企業(yè)總資產增長率用于體現企業(yè)總產的增減情況，從財務指標數據來看，相較于營業(yè)收入與企業(yè)凈利潤，中國石化的資產變化不大，由此可見，面對外界影響，中國石化可以維持企業(yè)基本規(guī)模與業(yè)務。只要企業(yè)足夠重視財務風險，根據外部與內部環(huán)境及時調整公司戰(zhàn)略，則企業(yè)未來的發(fā)展仍然十分可期。4.1.4營運能力分析與營運風險識別應收帳款周轉率（營業(yè)總收入與平均應收帳款之比）是指企業(yè)的應收帳款在一定時期內轉化為現金的次數即流動次數。我們通常認為，應收帳款周轉率越高越好，因為這表明企業(yè)的賒銷所占比例較小，從而減少產生壞賬的風險。從最近四年的數據來看，中國石化的應收帳款周轉率大體呈上升趨勢，應收帳款的流動性較為穩(wěn)定，可以說明營運風險較低。存貨周轉率與應收帳款周轉率含義相同，反映的是存貨的流動次數即周轉速度。存貨周轉率越高則存貨的變現能力越強，企業(yè)面臨的營運風險就會降低。中國石化在2017年至2019年，存貨周轉率穩(wěn)步上升，而2020年有所下降。存貨的變現能力易受外界因素的影響，則營運風險產生的幾率大大增加，企業(yè)應提高重視，加強風險防范?？傎Y產周轉率是用來衡量企業(yè)資產營運效率的指標之一，反映了企業(yè)全部資產從投入到產出利用效率的高低。該指標越高，表明其利用效率越高。中國石化的總資產周轉率在2020年有所降低即資產總額的周轉速度大幅下降，營運風險隨之大大提高。4.1.5總結從中國石化的財務指標數據中，不難發(fā)現，企業(yè)各項能力在2020年均受到不同程度的影響，各項財務風險隨之大幅度上升。面對風險，中國石化如何對其進行預測、防范與控制變得尤為重要。4.2基于“Z-score”模型分析法下中國石化財務風險評價本文選擇用Z-score模型來評價中國石化的財務風險。其判別模型函數為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5其中X1=企業(yè)的營運資本／總資產，可以用于衡量企業(yè)的資產流動速度；X2=企業(yè)的保留盈余／資產總額，可以展現企業(yè)一段時間內的盈利情況；X3=息稅前利潤／資產總額，用于表現企業(yè)的獲利能力，是股東權益測算中最常使用的指標之一；X4=公司市值總額／公司負債總額，用于表示當企業(yè)的總資產難以償還債務總額時，企業(yè)股權市值降幅的獲利能力的多少；X5=企業(yè)銷售所得營業(yè)總收入／總資產，這個指標可以表現流動性即指出負債與資產之間的關系與流轉速度，若該指標越大，則企業(yè)銷售能力和盈利能力越強，進而利潤也就越大。EdwardAltman認為Z值越大，企業(yè)所面臨的財務風險越小。判斷準則為：當Z>=3時，企業(yè)財務狀況良好；當2.7=<Z<3時，企業(yè)在財務方面存在隱患；當1.8=<Z<2.7時，企業(yè)應格外重視，防止財務危機發(fā)生；當Z<1.8時，則說明企業(yè)可能面臨破產風險。表4-22016年至2020年中國石化Z-score計算結果如下表所示指標20162017201820192020X1-0.0489-0.0316-0.0383-0.0744-0.0385X20.47470.45940.46260.43070.4400X30.05770.05520.06250.05700.0331X40.98341.00100.83220.70450.5741X51.28851.47931.81571.69011.2147Z值2.71292.90603.15442.84092.2600由圖表可知，中國石化Z-score模型中的后三個指標自2018年開始均呈現下降趨勢，這表明近兩年來中國石化的財務狀況并不樂觀：X3（稅前利潤和財務費用與總資產的比值）用于反映中國石化的經營管理水平，可以看到，2016年至2019年期間該指標一直保持穩(wěn)定，2020年大幅度下降，說明中國石化存在潛在的經營管理問題，受到外界環(huán)境影響，逐漸顯露出來；X4（優(yōu)先股和普通股的市值與總負債之比），用于表現中國石化償債能力水平，該指標在2017年達到最大，然后逐年下降，這表明了其償債能力在不斷減弱；X5是銷售總額與資產總額之比，該數值在2018年之前一直上升，但2018年后該值呈現快速下降的趨勢，這反映了中國石化對資產的利用效率降低。通過上述分析可知，近兩年里，中國石化的經營管理水平、償債及發(fā)展能力以及資產轉換效率都在大幅下降，這些因素導致企業(yè)面臨較大的財務風險甚至危機。在Z-score模型下，中國石化自2016年至2019年的Z值一直處于隱患值之上，即財務狀況存在一定隱患，但不影響企業(yè)的正常運轉與未來發(fā)展。并且Z值于2018年達到3.1544，超過了安全值3，表明企業(yè)財務狀況良好。2018年過后，企業(yè)Z值開始下降，于2020年降到2.26，處于破產值與隱患值之間。結合前文對各項財務指標的分析可知，中國石化雖無破產風險，但財務危機不斷加重，直接影響到了企業(yè)的財務狀況與發(fā)展能力，企業(yè)應引起足夠的重視。第5章中國石化財務風險的控制5.1償債風險的控制5.1.1關注債務比率中國石化應將國際大環(huán)境變動與企業(yè)內部經營管理情況相結合，規(guī)定合理的債務比率，主動優(yōu)化流動比率、速動比率與資產負債率等。從中國石化2017-2020年的流動比率、速動比率以及產權比率、資產負債率來看，企業(yè)一直維持著相對穩(wěn)定的指標，可見企業(yè)的短期償債能力與長期償債能力在該時期內都有所保障，但企業(yè)仍需持續(xù)關注。5.1.2加強資本結構管理企業(yè)價值會受到資本結構合理性的直接影響，因此一個想要發(fā)展壯大的企業(yè)需將加強管理資本結構作為公司目標之一。資本結構是否合理，不僅需要關注其是否擁有充分發(fā)揮財務杠桿的能力與利息抵稅的作用，還要能防止外界環(huán)境巨變帶來的償債能力不足的風險。中國石化的資產負債率常年低于行業(yè)標準，可以發(fā)行債券，進行融資，適度增加企業(yè)負債水平，將資金釋放出來，合理分配到更需要的地方，完成資源的高效利用。5.2盈利風險的控制5.2.1提高企業(yè)綜合管理水平企業(yè)內部的管理對企業(yè)的發(fā)展十分重要。自2019年開始，中國石化的凈利率呈下降趨勢，資產報酬率也于2020年大幅下降，盈利狀態(tài)不佳。要想改變這種局勢，需要企業(yè)不斷提高管理水準：首先，注重財務管理水平的加強，人才的培養(yǎng)與培訓不能忽視，財務人員的業(yè)務能力可以直接幫助企業(yè)及時識別財務風險并提出高效的應對策略；其次，注重生產管理水平的不斷提高，優(yōu)化生產線，完善質量監(jiān)測，保證產品高質量產出；最后，提高銷售管理能力，加強銷售人員的培訓與監(jiān)督，做好售后服務管理與用戶滿意測評，進而提高銷售業(yè)績，推動盈利能力的提升。5.2.2加強內外部對標學習在企業(yè)內部，各子公司乃至各個部門之間加強合作，互相學習，找到彼此的差距，進一步完善自我；在企業(yè)外部，關注優(yōu)秀的競爭對手，學習其可取的公司戰(zhàn)略、治理方針等。通過內外部的對標學習，不斷提升企業(yè)的競爭能力，進而提高盈利水平。5.3發(fā)展風險的控制5.3.1增強成本意識一個企業(yè)在發(fā)展壯大之時，只注重增加收入是遠遠不夠的，對成本的控制也直接影響企業(yè)的發(fā)展速度與成長勢頭。中國石化可以從以下幾個方面降低成本：首先，實行標準化生產的同時，提高與供應商的談判能力，多方位形成規(guī)模經濟，降低成本；其次是在企業(yè)內部進行教育宣傳，將節(jié)約成本的意識深刻于每個員工的腦海當中，提高基層員工工作效率，減少資源的浪費。5.3.2科學合理地進行投資組合中國石化在堅持主營業(yè)務管理的同時，常年進行相關產業(yè)的投資，促使產品結構更加多元化。在投資時，需要注意優(yōu)化投資組合，在高收益高風險與低收益低風險的項目之間尋求效益與風險的平衡點，真正做到追求企業(yè)利益的同時，分散風險，促進企業(yè)健康快速發(fā)展。5.3.3加大科研投入科研創(chuàng)新是企業(yè)想要在激烈的競爭環(huán)境中脫穎而出的核心競爭力，因此中國石化應注重增強創(chuàng)新與科研能力，加大對科研的成本投入，主要分為人才投入與資金投入。一方面，要注意對人才的吸引與存留，在引進人才后還要注重后續(xù)的培養(yǎng)，真正做到更多優(yōu)秀人才為公司所用，加快研發(fā)速度。另一方面，企業(yè)的科技創(chuàng)新需要大量資金的保障，這需要企業(yè)擁有一定的物質基礎。企業(yè)應根據自身情況，制定合理的企業(yè)科研投入比，在促進科學研發(fā)的同時，也要保證企業(yè)不會因資金的過度投入而陷入財務危機。5.4營運風險的控制5.4.1加強應收賬款管理企業(yè)想要減少營運風險，就要做好應收賬款管理，加快回款，減少企業(yè)壞賬。中國石化可以從以下方法入手：首先，將客戶進行分類，加強與客戶的溝通與聯(lián)系，密切關注其資金狀況，由專人負責在合理時間催收不同程度的應收賬款，如果多次通知未果，可以發(fā)放催收函甚至借助法律手段保障公司自身權益；其次，企業(yè)要進行應收賬款賬齡分析，建立壞賬準備制度，基于謹慎性原則及時將壞賬準備進行計提；最后，企業(yè)一定要將應收賬款的催收責任落實到個人，便于進行指責分配與獎罰管理，減少壞賬損失。5.4.2加強存貨管理受國際大環(huán)境與國內新冠疫情的雙重影響，石油行業(yè)一直處于低迷狀態(tài)，2020年，中國石化的存貨周轉率大幅下降，存貨規(guī)模的擴大，直接導致了存儲成本與管理成本的增加。企業(yè)應響應國家號召，將“去庫存”“去產能”作為首要目標。配置倉庫時，靈活運用存貨模型，以最佳庫存量作為存儲標準，降低各項相關成本。除此之外，企業(yè)應建立更加完善的石油銷售平臺，因地制宜，優(yōu)化產能，減少庫存。結論中國石化作為中國最大的一體化能源化工公司之一，一直保持著穩(wěn)定的發(fā)展步伐，然而作為一個不斷成長的企業(yè)，財務風險是無法避免的。本文以中國石化為案例企業(yè)，通過對其進行財務風險識別、評價以及防控的分析研究，最終得出以下結論：（1）內外部環(huán)境的改變直接影響著企業(yè)財務風險的高低。本文通過對財務風險影