基于杜邦分析法下的盈余能力分析-以廣濟(jì)藥業(yè)為例

基于杜邦分析法下的盈余能力分析—以廣濟(jì)藥業(yè)為例［摘要］隨著社會(huì)的發(fā)展、科技的進(jìn)步，中國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)保持了較快的增長(zhǎng)速度，年均增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期GDP，有效促進(jìn)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。但是，如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟(jì)規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。企業(yè)的盈利能力是經(jīng)營(yíng)人員業(yè)務(wù)績(jī)效和管理有效性的體現(xiàn)。通常，通過(guò)對(duì)盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)管理中存在的問(wèn)題。因此,盈利能力分析對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響非常重要。本文首先基于國(guó)內(nèi)外對(duì)盈利能力相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，闡述了盈利能力和杜邦分析的涵義。然后對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力進(jìn)行整體分析,得出了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、盈利能力狀況以及其他的影響因素。接著選取了廣濟(jì)藥業(yè)公司進(jìn)行案例分析,利用杜邦分析法來(lái)探討廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析。最后，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司存在的盈利能力問(wèn)題進(jìn)行探討，提出相關(guān)措施、意見使得廣濟(jì)藥業(yè)公司在未來(lái)有更好的發(fā)展。［關(guān)鍵詞］盈利能力；杜邦分析；廣濟(jì)藥業(yè)PROFITABILITYANALYSISOFGUANGJIPHARMACEUTICALINDUSTRYBASEDONDUPONTANALYSIS［Abstract］Withthedevelopmentofsocietyandtheprogressofscienceandtechnology,China'sbiomedicalindustryhasmaintainedarapidgrowthrate,withtheannualgrowthratefarexceedingtheGDPofthesameperiod,effectivelypromotingtherapideconomicgrowthofthecountry.However,China'seconomyisdevelopingrapidly,andtheeconomicrulesofsurvivalofthefittestmakethecompetitionamongbiomedicalenterprisesmoreandmorefierce.Theprofitabilityofanenterpriseistheembodimentofthebusinessperformanceandmanagementeffectivenessofoperators.Generally,problemsinbusinessmanagementcanbefoundthroughtheanalysisofprofitability.Therefore,profitabilityanalysisisveryimportanttothedevelopmentofenterprises.Basedonthestudyofprofitabilityathomeandabroad,thispaperfirstexpoundsthemeaningofprofitabilityanddupontanalysis.ThentheprofitabilityofChina'spharmaceuticalindustryisanalyzedasawhole,andthedevelopmentofthepharmaceuticalindustry,profitabilityandotherinfluencingfactorsareobtained.Then,acasestudyofguangjipharmaceuticalcompanywascarriedoutanddupontanalysiswasusedtoexploretheprofitabilityanalysisofguangjipharmaceuticalcompany.Finally,theprofitabilityofguangjipharmaceuticalcompanyisdiscussed,andrelevantmeasuresandopinionsareputforwardtomakeguangjipharmaceuticalcompanyhavebetterdevelopmentinthefuture.［Keywords］profitability;dupontanalysis;biomedicalindustry一、緒論（一）研究背景及意義 1.研究背景隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國(guó)的醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)保持了較快的增長(zhǎng)速度，年均增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期GDP，有效促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為連接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)起到了舉重若輕的作用，如今逐漸發(fā)展起來(lái)的醫(yī)藥制造企業(yè)則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中一支舉足輕重的力量。中國(guó)醫(yī)療需求的特點(diǎn)是起點(diǎn)低，總數(shù)量大。雖然居民人均消費(fèi)水平仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但增長(zhǎng)潛力巨大。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，政府投入的增加，公眾健康意識(shí)的提高，人們?cè)絹?lái)越重視各種疾病的防治。居民對(duì)醫(yī)療產(chǎn)品的需求從根本上促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展。與此同時(shí)，對(duì)健康和保健日益增長(zhǎng)的需求增加了中國(guó)制藥業(yè)的技術(shù)和創(chuàng)新要求?！笆濉币?guī)劃以來(lái)，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)，而2015年則是“十二五”規(guī)劃的收官之年，全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為26885.2億元，比去年的增長(zhǎng)了9.0%，利潤(rùn)總額就為2768.2億元，比去年的增長(zhǎng)了12.2%。而2016年，全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為28,062.9億元，比去年的增長(zhǎng)了9.7%，利潤(rùn)總額則為3,002.9億元，比去年的增長(zhǎng)了13.9%，收入和利潤(rùn)的增加速度都有所放緩。在2017年1月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了《“十三五”生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，同年6月科學(xué)技術(shù)部公布《“十三五”健康產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》。作為生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展加速年，2017年全國(guó)醫(yī)藥的制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入28185.5億元比去年的增長(zhǎng)了12.50%，利潤(rùn)總額則為3314.1億元，比去年的增長(zhǎng)了17.80%。可以看出這幾年我國(guó)的醫(yī)藥制造行業(yè)處于發(fā)展的熱潮之中。但是，并非所有的企業(yè)發(fā)展都能如此順利，醫(yī)藥制造企業(yè)的總體水平依然存在差異。如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟(jì)規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。本文以廣濟(jì)藥業(yè)公司為案例，通過(guò)對(duì)公司盈利能力分析及其他相關(guān)影響因素的分析，結(jié)合杜邦分析方法，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行深入的了解和解釋。并且在財(cái)務(wù)層面上明晰廣濟(jì)藥業(yè)公司的發(fā)展?fàn)顩r，提出相關(guān)的措施和發(fā)展意見。2.研究意義首先，從本文可以看出廣濟(jì)藥業(yè)公司的實(shí)際信息和分析信息，并且基于廣濟(jì)藥業(yè)公司的特點(diǎn)和杜邦分析方法的運(yùn)用，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行分析。其次，通過(guò)財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的有效數(shù)據(jù)分析，這樣對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司在現(xiàn)今和將來(lái)的發(fā)展有所啟發(fā)。資本結(jié)構(gòu)不僅可以幫助公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，而且也是財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)，并且可以將這一價(jià)值最大化作為出口的基本保障。如何找到經(jīng)營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和利益的最佳方式將成為主要關(guān)注的話題之一。本文主要運(yùn)用廣濟(jì)藥業(yè)公司的2015年、2016年、2017年的企業(yè)盈利能力狀況為主要研究線。通過(guò)杜邦分析法的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量廣濟(jì)藥業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，如凈資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)、權(quán)益系數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)、總資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)指標(biāo)。杜邦分析法是幫助會(huì)計(jì)信息的使用者明晰企業(yè)的業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)，了解公司的歷史面貌、當(dāng)前狀況及發(fā)展前景，從而做出正確而積極的決定的主要分析方法。最后根據(jù)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的問(wèn)題進(jìn)行深入的研究，從而定制出合理的應(yīng)對(duì)方案和準(zhǔn)確的發(fā)展戰(zhàn)略。也希望通過(guò)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析對(duì)其未來(lái)發(fā)展有更好的影響，亦對(duì)醫(yī)藥制造行業(yè)在未來(lái)新發(fā)展下有所啟示。（二）研究?jī)?nèi)容及方法1.研究?jī)?nèi)容近年來(lái)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析越來(lái)越受到企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)注。杜邦分析方法作為企業(yè)的一種主要的財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)企業(yè)分析其營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等方面提供了主要的數(shù)據(jù)。因此，本文將選取廣濟(jì)藥業(yè)公司以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象，從整體上把握公司的發(fā)展戰(zhàn)略和所在的行業(yè)背景，運(yùn)用杜邦分析方法將公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，規(guī)劃出適合廣濟(jì)藥業(yè)公司的發(fā)展目標(biāo)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，然后找出公司在財(cái)務(wù)管理方面不足的地方，以及公司在運(yùn)營(yíng)管理公司方面的存在的問(wèn)題，有助于公司經(jīng)營(yíng)管理形式的改善與盈利能力水平的提高。因此，論文分成以下幾個(gè)方面來(lái)研究說(shuō)明：第一章是緒論。主要描述論文的背景及意義、研究?jī)?nèi)容及方法。第二章是盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論的敘述。簡(jiǎn)述了盈利能力分析以及杜邦分析法的基本原理和指標(biāo)分析。第三章基于杜邦分析法對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析 。首先介紹廣濟(jì)藥業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)發(fā)展目標(biāo)；其次，基于杜邦分析法對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行各指標(biāo)橫比和縱比；最后對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)評(píng)論。第四章是研究結(jié)論與展望?；谇拔牡膶?shí)證分析，針對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司盈利能力存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的建議。2.研究方法（1）文獻(xiàn)研究法

通過(guò)查閱相關(guān)文獻(xiàn)，并結(jié)合所學(xué)習(xí)的知識(shí)，了解生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展方向。并且通過(guò)金融界和網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等有關(guān)網(wǎng)站來(lái)尋找資料，查找廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告，并且對(duì)數(shù)據(jù)整理分析，再結(jié)合所學(xué)知識(shí)對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司進(jìn)行盈利能力分析。（2）比較分析法通過(guò)縱向和橫向?qū)Ρ葟V濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力，根據(jù)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行廣濟(jì)藥業(yè)公司與其他醫(yī)藥制造企業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)比，研究之間的發(fā)展差異，找出產(chǎn)生差異的原因，然后進(jìn)一步判定廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。（3）案例分析法以廣濟(jì)藥業(yè)公司作為本文的案例，根據(jù)文獻(xiàn)資料和收集的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用杜邦分析方法來(lái)分析企業(yè)的盈利能力，并且找出公司存在的問(wèn)題和提出解決問(wèn)題得建議。二、盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論（一）盈利能力涵義盈利能力是指公司獲取利潤(rùn)的能力，也稱為公司的資本或資本增值能力。它通常表示為公司收入金額的多少及其在一定時(shí)期內(nèi)的盈利水平。它還指公司在一定時(shí)期內(nèi)獲利的能力。利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力就越差。對(duì)于企業(yè)而言，盈利能力表明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷售水平，以及獲得現(xiàn)金的能力和降低成本的能力。另一方面，它還反映了公司資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效益，以及收益和避免風(fēng)險(xiǎn)的能力。盈利能力作為核心問(wèn)題，受到企業(yè)內(nèi)外各方的高度關(guān)注。憑借自身的盈利能力，投資者可以獲得更高的投資收益，債權(quán)人可以收取更高的本金和利息，從而反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效率，為提高員工的集體福利水平奠定基礎(chǔ)?？傊?，盈利能力可以用來(lái)評(píng)估一個(gè)公司的業(yè)務(wù)績(jī)效、管理水平，甚至是預(yù)期它的未來(lái)發(fā)展，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)非常重要。因而，盈利能力成為一個(gè)備受企業(yè)以及其他利益有關(guān)群體的重要關(guān)注內(nèi)容。（二）杜邦分析涵義及指標(biāo)1.杜邦分析法的涵義杜邦分析法是美國(guó)杜邦公司最早使用的一種分析方法，它通過(guò)幾個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析是從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)公司盈利狀況、股東權(quán)益回報(bào)以及公司營(yíng)運(yùn)狀況的經(jīng)典方法。其基本思想是將公司的凈資產(chǎn)收益逐步分解為多個(gè)財(cái)務(wù)比率的乘積，有助于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的深入分析和比較。杜邦分析系統(tǒng)圖如下：通過(guò)杜邦分析方法，我們不僅可以了解公司財(cái)務(wù)的總體情況以及各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，確定各種財(cái)務(wù)指標(biāo)增減的影響因素和存在的問(wèn)題，為了采取進(jìn)一步的具體措施給予方向。還可以為公司決策者優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提高償付能力和運(yùn)營(yíng)效率提供基本思路。提高股東權(quán)益報(bào)酬率的根本方法是增加銷售，改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本，合理分配資源，加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2.杜邦分析法的指標(biāo)（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率作為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中綜合性最強(qiáng)的，也是杜邦分析法的核心內(nèi)容。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越好。一般認(rèn)為：凈資產(chǎn)收益率高于15%，則表明企業(yè)的盈利能力較好，如果高于20%則表明優(yōu)異；如果凈資產(chǎn)收益率低于10%，則表明企業(yè)的盈利能力不太好。（2）總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的重要指標(biāo)，同樣具有很強(qiáng)的綜合性。它是公司在一定時(shí)期內(nèi)凈資產(chǎn)與平均總資產(chǎn)的比值。該指標(biāo)越高，這說(shuō)明公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)。此外，資產(chǎn)凈利率受到銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（3）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，即股東權(quán)益比例的倒數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，也表示了企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例越小，企業(yè)的債務(wù)程度就越高；相反，權(quán)益乘數(shù)越小，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例就越大，企業(yè)的債務(wù)程度就越低，債權(quán)人的權(quán)益受保護(hù)程度就越高。（4）銷售凈利率銷售凈利潤(rùn)率是指公司凈利潤(rùn)與銷售收入之間的對(duì)比關(guān)系，用于衡量公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得銷售收入的能力。公司的凈利潤(rùn)是等于銷售收入減去相關(guān)成本費(fèi)用。該指標(biāo)與凈利潤(rùn)成正比，與銷售收入成反比。當(dāng)公司增加銷售收入時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，以保持凈利潤(rùn)率不變或增加。通過(guò)分析凈銷售率的變化，可以鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大銷售，同時(shí)注意改善管理和提高盈利能力。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率,它是評(píng)價(jià)資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。通常情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度越快，則銷售能力就越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率就越高。三、廣濟(jì)藥業(yè)基于杜邦分析法的盈利能力分析（一）廣濟(jì)藥業(yè)簡(jiǎn)介廣濟(jì)藥業(yè)，即湖北廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司，湖北省廣濟(jì)制藥廠的前身是湖北省醫(yī)藥總公司原料藥定點(diǎn)生產(chǎn)廠家，始建于1969年，1990年曾榮獲湖北省先進(jìn)企業(yè)稱號(hào)。湖北廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司是以生產(chǎn)、銷售醫(yī)藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑為主的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。廣濟(jì)藥業(yè)公司現(xiàn)有總資產(chǎn)13.9億元，員工1145人（其中執(zhí)業(yè)藥師15人，工程技術(shù)人員256人）。廣濟(jì)藥業(yè)公司是核黃素生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，2007年的核黃素生產(chǎn)能力約為2500至2700噸，目前產(chǎn)量已躍居世界第一，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的90%，國(guó)際市場(chǎng)的40%，2008年公司的全部產(chǎn)能有望達(dá)到3800噸至4200噸，其行業(yè)龍頭地位將更加鞏固。（二）廣濟(jì)藥業(yè)基于杜邦分析法的盈利能力分析本文以廣濟(jì)藥業(yè)公司為分析對(duì)象，收集整理了2015年、2016年、2017年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析其盈利能力。1.基于杜邦分析法的廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年基于杜邦分析法下盈利能力相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3-1所示：表3-1廣濟(jì)藥業(yè)公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年凈利率1,841.57萬(wàn)14,531.69萬(wàn)10,605.54萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入56,035.55萬(wàn)71,472.4萬(wàn)80,155.63萬(wàn)股東權(quán)益51,386.33萬(wàn)65,918.02萬(wàn)76,523.56萬(wàn)平均資產(chǎn)總額160,406.36萬(wàn)163,495.43萬(wàn)167,022.59萬(wàn)凈資產(chǎn)收益率4.08%21.69%13.86%總資產(chǎn)凈利率1.15%8.93%6.48%權(quán)益乘數(shù)3.542.422.14銷售凈利率3.29%20.33%13.23%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.35次0.44次0.49次資產(chǎn)負(fù)債率68.29%59.66%53.39%數(shù)據(jù)來(lái)源：廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)告圖3-1廣濟(jì)藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖由圖3-1的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以明顯看到，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率增減變動(dòng)幅度有些大。其中，由2015年的4.08%上升到2015年的21.69%，由2016年的21.69%下降到2017年的13.86%。由于凈資產(chǎn)收益率等于總資產(chǎn)凈利率除以權(quán)益乘數(shù)，對(duì)比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2016年權(quán)益乘數(shù)有所下降，比2015年的下降了1.12，但是總資產(chǎn)凈利率上升幅度較大，比2015年的增長(zhǎng)了7.78%。因此，作為分母的權(quán)益乘數(shù)下降而分子總資產(chǎn)凈利率上升，導(dǎo)致2016年的凈資產(chǎn)收益率上升明顯。然后，對(duì)比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2017年的凈資產(chǎn)收益率下降的原因是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)同時(shí)下降所導(dǎo)致的。雖然2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率相比2016年的有所下降，但是仍然高于同醫(yī)藥制造行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的11.59%，說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較強(qiáng)的。圖3-2廣濟(jì)藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-2的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)從2015年的3.54逐步下降到2017年的2.14，其中2016年的比2015年的下降了1.12，2017年的比2016年的下降了0.28。權(quán)益乘數(shù)同資產(chǎn)負(fù)債率成正比關(guān)系，權(quán)益乘數(shù)越小則表明其負(fù)債程度越低，上面的數(shù)據(jù)說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司的負(fù)債程度逐年下降但是不明顯，但是公司本身的資產(chǎn)負(fù)債率較高，因此公司的財(cái)務(wù)杠桿率也較高，這樣就容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，所以廣濟(jì)藥業(yè)公司需要加強(qiáng)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。圖3-3廣濟(jì)藥業(yè)總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-3的總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司總資產(chǎn)凈利率的增減變動(dòng)幅度有些大。其中，由2015年的1.15%上升到2016年的8.93%，這是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率雙方面同時(shí)上升所導(dǎo)致的。在表3-1中的數(shù)據(jù)表示，2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的增加了0.09，而2016年的銷售凈利率比2015年的增加了17.04%，說(shuō)明了2016年總資產(chǎn)凈利率的上升中銷售凈利率的影響更大。然后在圖3-3中，會(huì)發(fā)現(xiàn)2017年的總資產(chǎn)凈利率有所下降，再對(duì)比表3-1，可知2017年的銷售凈利率比2016年的下降了7.1%，但是2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的增加了0.04?？偹苤镜目傎Y產(chǎn)凈利率是等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率相乘得出，再結(jié)合上述分析，說(shuō)明2017年總資產(chǎn)凈利率的下降主要是因?yàn)殇N售凈利率的下降導(dǎo)致的。圖3-4廣濟(jì)藥業(yè)銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的利潤(rùn)分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù)如表3-2所示：表3-2廣濟(jì)藥業(yè)公司的利潤(rùn)分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù)項(xiàng)目2015年2016年2017年?duì)I業(yè)收入56,035.55萬(wàn)71,472.4萬(wàn)80,155.63萬(wàn)營(yíng)業(yè)總成本53,831.8萬(wàn)55,558.09萬(wàn)66,971.31萬(wàn)營(yíng)業(yè)成本37,930.03萬(wàn)34,172.21萬(wàn)39,361.55萬(wàn)銷售費(fèi)用1,844.37萬(wàn)2,311.11萬(wàn)2,742.62萬(wàn)管理費(fèi)用9,469.51萬(wàn)13,135.89萬(wàn)15,622.8萬(wàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用3,121.1萬(wàn)3,363.33萬(wàn)3,758.1萬(wàn)三費(fèi)總計(jì)14434.98萬(wàn)18810.33萬(wàn)22123.52萬(wàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)告廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的期間費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析表如表3-3所示：表3-3廣濟(jì)藥業(yè)公司期間費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目2015年2016年2017年?duì)I業(yè)收入100.00%100.00%100.00%銷售費(fèi)用3.29%3.23%3.42%管理費(fèi)用16.9%18.38%19.49%財(cái)務(wù)費(fèi)用5.575%4.71%4.69%三費(fèi)總計(jì)25.76%26.32%27.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：從廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)告中的列示數(shù)據(jù)計(jì)算得出結(jié)合圖3-4的銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，廣濟(jì)藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升較多，由2015年的3.29%上升到20.33%，這說(shuō)明2016年廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較好。結(jié)合表3-2與表3-3可以看出，2016年的營(yíng)業(yè)收入和期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重都增加了，除了管理費(fèi)用之外，銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重降低了。而且在營(yíng)業(yè)收入增加的基礎(chǔ)上，2016年?duì)I業(yè)成本比2015年的還要降低，這樣就使得廣濟(jì)藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升。然后，從表3-2與表3-3可以發(fā)現(xiàn)，2016年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重也都增加了，但是除了財(cái)務(wù)費(fèi)用之外，其他費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重都有上升，這樣對(duì)2017年的銷售凈利率有下降影響。另外，2015年到2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用都有增加，但是占營(yíng)業(yè)收入的比重一直下降，而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少對(duì)維持成本的穩(wěn)定起到了重要作用，因此說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制有所進(jìn)步。圖3-5廣濟(jì)藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-5的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年的0.35逐步上升到2017年的0.49，其中2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的上升了0.09，2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的上升了0.05。再結(jié)合表3-2，2015年到2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的銷售收入逐年上升，所以說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司2017年相比2015年銷售能力有所增強(qiáng)，而資產(chǎn)的利用效率也有上升趨勢(shì)。2.基于杜邦分析法的廣濟(jì)藥業(yè)與其他同行公司的比較分析2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)基于杜邦分析法下的盈利能力指標(biāo)對(duì)比情況如表3-4至表3-6所示：表3-42015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表項(xiàng)目\年份2015年2016年2017年云南白藥20.63%18.57%17.44%康美藥業(yè)14.69%11.47%12.8%白云山制藥15.39%8.69%10.92%廣濟(jì)藥業(yè)4.08%21.69%13.86%瑞康醫(yī)藥7.39%8.59%12.92%永安藥業(yè)1.58%5.31%9.93%福安藥業(yè)3.03%5.6%6.83%數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)/從表3-4的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表可以看出，從2015年到2017年，總的來(lái)講上市的醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是逐步上漲的，有少數(shù)醫(yī)藥制造企業(yè)是下降的。2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是永安藥業(yè)；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是廣濟(jì)藥業(yè)。但是云南白藥和廣濟(jì)藥業(yè)2017年相比2016年的凈資產(chǎn)收益率都有所下降了，凈資產(chǎn)收益率下降的原因主要是受到各公司自己本身的經(jīng)營(yíng)策略以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩的影響。但它們的凈資產(chǎn)收益率還是高于其他上市的醫(yī)藥制造企業(yè)，其中廣濟(jì)藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率排名較前，說(shuō)明廣濟(jì)藥業(yè)總體的盈利能力良好。表3-52015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表項(xiàng)目\年份2015年2016年2017年云南白藥1.431.551.53康美藥業(yè)2.021.872.14白云山制藥1.831.471.47廣濟(jì)藥業(yè)3.542.422.14瑞康醫(yī)藥2.602.092.79永安藥業(yè)1.071.081.17福安藥業(yè)2數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)/從表3-5的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表可以看出來(lái)，在2015年至到2017年，廣濟(jì)藥業(yè)和瑞康醫(yī)藥的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)最大，而云南白藥、永安藥業(yè)和福安藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)則較為穩(wěn)定。說(shuō)明了這三家公司的負(fù)責(zé)程度較低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度也較高。再看回上述表格3-5，廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)都一直呈下降趨勢(shì)，從2015年的3.54下降為2017年的2.14，這說(shuō)明了企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上取得了進(jìn)步。但是，盡管如此廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)仍是較大，除了比瑞康醫(yī)藥低一些，那么公司的財(cái)務(wù)杠桿率在相比較下也是較高的，說(shuō)明廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在對(duì)比其他醫(yī)藥企業(yè)中會(huì)較大。表3-62015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表項(xiàng)目\年份2015年2016年2017年云南白藥15.47%13.36%11.98%康美藥業(yè)8.35%7.18%6.63%白云山制藥8.94%7.46%7.82%廣濟(jì)藥業(yè)1.15%8.93%6.48%瑞康醫(yī)藥3.34%5.51%6.42%永安藥業(yè)1.44%5.01%9.32%福安藥業(yè)3.04%6.46%6.27%數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)/從表3-6的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表可以看出來(lái)，2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是瑞康醫(yī)藥；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是永安藥業(yè)。在2015年至2017年，廣濟(jì)藥業(yè)和永安藥業(yè)的總資產(chǎn)凈利率增減變動(dòng)趨勢(shì)最大，白云山制藥、康美藥業(yè)和云南白藥的總資產(chǎn)凈利率是相對(duì)較高的。云南白藥的總資產(chǎn)凈利率在這三年中略顯下降趨勢(shì)，但依然是總資產(chǎn)凈利率最高的，處于行業(yè)的前端。而廣濟(jì)藥業(yè)在2016年中上升較快，比2015年的增長(zhǎng)了7.78%，但在2017年相對(duì)下降了2.45%?？偹苤?，總資產(chǎn)凈利率越高，則說(shuō)明公司的資產(chǎn)利用效率越高。因此根據(jù)上述分析得出，廣濟(jì)藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平，公司的資產(chǎn)利用效率也較為一般。（三）廣濟(jì)藥業(yè)杜邦分析法分析結(jié)論從上面的杜邦分析圖表可知，廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率從2015年至2016年上升迅速，上升的原因主要是總資產(chǎn)凈利率大幅度上升；而2017年相比2016年略有下降，下降的原因主要是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)同時(shí)下降，但是在同行業(yè)的比較中還是排名第二，因此廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較強(qiáng)，在醫(yī)藥制造行業(yè)中處于中上水平。廣濟(jì)藥業(yè)公司收益率的總體上升，從醫(yī)藥制造行業(yè)上看主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加，成本價(jià)格降低。其次，廣濟(jì)藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平。再接著2017年廣濟(jì)藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為2.14，在同行業(yè)中為排名第二大，所以廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。四、廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題及建議（一）廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力存在問(wèn)題1.財(cái)務(wù)不穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)較大企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)能側(cè)面反映其財(cái)務(wù)杠桿，而財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，利用切當(dāng)?shù)脑捘芙o公司帶來(lái)利益，否則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)在2015年至2017年這三年中一直呈下降趨勢(shì)，但是在同行業(yè)比較分析中又處于較高位置，處于3.54至2.14之間，資產(chǎn)負(fù)債率則處于50%至70%之間，說(shuō)明公司有一定的長(zhǎng)期償債能力，但是伴隨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較大。2．同行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，創(chuàng)新少如今科技水平不斷進(jìn)步，同行業(yè)的其他醫(yī)藥制造企業(yè)在不斷加大創(chuàng)新力度，研制高質(zhì)量產(chǎn)品。而廣濟(jì)藥業(yè)公司的營(yíng)業(yè)收入主要靠核黃素，2017年?duì)I業(yè)收入占比85.37%，多年來(lái)公司發(fā)展依賴單一產(chǎn)品，但是為了鞏固核黃素生產(chǎn)的龍頭地位，公司在發(fā)展過(guò)程中將重點(diǎn)放在了核黃素上，導(dǎo)致新產(chǎn)品的研發(fā)力度不夠。這樣的話會(huì)對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)新產(chǎn)品對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的意義重大。3．成本控制不太好藥品制造的原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本上升，環(huán)保費(fèi)用成本增加，使公司的實(shí)際成本增加。而且由于我國(guó)原材料藥品市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，核黃素產(chǎn)品整體處于供大于求的階段，采用漲價(jià)的方式會(huì)使廣濟(jì)藥業(yè)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，因此成本費(fèi)用上漲的問(wèn)題較難控制。（二）相關(guān)建議1．加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力我國(guó)的醫(yī)藥需求如此龐大，但是在醫(yī)藥創(chuàng)新上與國(guó)際的差距令人震驚。中國(guó)醫(yī)藥制造企業(yè)過(guò)去是以仿制藥為主的，那如今十三五規(guī)劃中要求以創(chuàng)新為主。廣濟(jì)藥業(yè)公司可以利用政策上的支持，順勢(shì)加大產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新力度。但是不能因?yàn)橐淮蝿?chuàng)新的成功而沾沾自喜，研發(fā)創(chuàng)新是需要持之以恒，這樣才能讓企業(yè)發(fā)展得更遠(yuǎn)。再加上廣濟(jì)藥業(yè)公司的主導(dǎo)產(chǎn)品是核黃素，那作為核黃素生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)除了保持自己優(yōu)勢(shì)還要繼續(xù)提高產(chǎn)品的品質(zhì)。2．成本費(fèi)用管理，增加銷售收入公司可以在確保產(chǎn)品品質(zhì)的前提下，充分挖掘生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的潛力，在預(yù)算范圍內(nèi)控制好生產(chǎn)和業(yè)務(wù)流程中的各種成本和費(fèi)用，做好成本分析計(jì)算，確保降低成本和減少費(fèi)用。完善成本費(fèi)用管理制度，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。其次公司2017年出口歐盟占營(yíng)業(yè)收入