人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在的問題及對策研究

人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在的問題及對策研究摘要自2000年起，我國開始進入老齡化社會行列。2019年中國生育報告指出：2018年的出生人口約降至1500萬人以下，生育率大幅下降，人口紅利消失，人口老齡化趨勢日漸顯現(xiàn)。隨之而來的是各種各樣的社會矛盾，特別是養(yǎng)老保險基金的各項運作問題。這些問題直接關(guān)系到老年人群的生存生活狀況。這種情況下，研究養(yǎng)老保險基金的運行問題，有利于緩解老年群體日益壯大和養(yǎng)老保險基金匱乏之間的矛盾，有助于穩(wěn)定社會、發(fā)展經(jīng)濟。文章首先以人口老齡化為背景，從養(yǎng)老保險基金的籌資、投資和風險管控三個方面來描述我國養(yǎng)老保險基金的運行狀況；再者針對現(xiàn)狀結(jié)合人口老齡化背景，提出了現(xiàn)在養(yǎng)老基金運行中亟待解決的問題；最后參考西方其他國家養(yǎng)老基金運行管理的模式，根據(jù)以上問題給出相應(yīng)地解決對策和建議。關(guān)鍵詞：人口老齡化；養(yǎng)老保險基金；隱形債務(wù)；增值保值A(chǔ)BSTRACTSince2000,Chinahasenteredintotheranksofagrayingsociety.The2019Chinafertilityreportpointsoutthatthenumberofpeoplebornin2018willdropbelow15million.Becauseofthelowfertilityrate,thedemographicdividendwilldisappearandtheagingofthepopulationisbecomingincreasinglyapparent.Whatfollowsisavarietyofsocialcontradictions,especiallytheoperationofpensionfunds.Theseproblemsaredirectlyrelatedtothelivingconditionsoftheelderlypopulationwhohavelostthelaborforce.Inthiscase,thestudyontheoperationofpensionfundcanhelpalleviatethecontradictionbetweenthegrowingelderlypopulationandtheshortageofpensionfund,andcontributetosocialstabilityandeconomicdevelopment.Inthispaper,theagingpopulationasthebackground,fromthepensionfundfinancing,investmentandriskmanagementandcontrolthreeaspectstodescribetheoperationofChina'spensionfund;Inaddition,accordingtothecurrentsituationandthebackgroundofpopulationaging,thispaperputsforwardsomeurgentproblemstobesolvedintheoperationofpensionfund.Finally,accordingtotheoperationandmanagementmodeofpensionfundsinotherwesterncountries,correspondingsolutionsandpersonalSuggestionsaregiven.Keywords：Agedtendencyofpopulation;Pensioninsurancefund;Implicitpensiondebt;Valueaddedvalue目錄1前言 12人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金的現(xiàn)狀 12.1籌資模式現(xiàn)狀 12.2投資模式現(xiàn)狀 22.3風險管控現(xiàn)狀 23人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在的問題 23.1養(yǎng)老保險基金的空賬問題嚴重 33.2養(yǎng)老保險基金籌集模式不合理 33.3養(yǎng)老保險基金的投資渠道較單一 43.4養(yǎng)老保險基金風險管控機制存在缺陷 53.5養(yǎng)老保險基金的隱形債務(wù)問題 63.6養(yǎng)老金雙軌制問題突出 64西方養(yǎng)老保險基金發(fā)展對我國的借鑒作用 75人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在問題的解決對策 75.1逐步落實養(yǎng)老保險基金的個人賬戶 75.2探索多元化的養(yǎng)老保險基金籌措道路和籌資方式 85.3積極拓寬養(yǎng)老保險基金運作投資的方式和渠道 85.4養(yǎng)老保險基金運營與精算制度、信息披露制度掛鉤 95.5“開源節(jié)流”策略應(yīng)對養(yǎng)老保險基金隱形債務(wù)缺口 95.6優(yōu)化養(yǎng)老金并軌方案，建立無差別養(yǎng)老保險基金體系 106結(jié)論 10參考文獻 111前言隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，社會人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大的變化。從2000年至今，我國社會人口增長模式受自然增長率的影響，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗统錾?低死亡率-低增長率”的模式，使人口老齡化問題日益嚴重。受到空賬、轉(zhuǎn)軌成本、老年人口劇增等多種因素的作用，養(yǎng)老基金的增值保值問題成為當前各界關(guān)注的熱點話題，國家的養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)發(fā)展受到了前所未有的挑戰(zhàn)。因此，文章的研究具備應(yīng)有的現(xiàn)實意義和參考性。在人口老齡化持續(xù)的背景下，國外對于養(yǎng)老保險基金的管理運行模式區(qū)別于我國的保守型投資方式。他們更看重的是私營部門對于養(yǎng)老基金增值保值的力量。這對于我國養(yǎng)老基金適當放開投資渠道，提升養(yǎng)老基金價值，緩解人口老齡化帶來的不利影響有重要意義。論文的研究主要從我國人口老齡化的社會背景出發(fā)，結(jié)合我國養(yǎng)老基金的發(fā)展現(xiàn)狀和突出問題深入研究，提出了幾點應(yīng)對對策，對我國社會人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型順利完成、養(yǎng)老保險基金改革具有一定的參考借鑒意義。2人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金的現(xiàn)狀2.1籌資模式現(xiàn)狀社會養(yǎng)老保險基金又被稱作退休基金，是不同國家和地區(qū)維護養(yǎng)老保險制度，實現(xiàn)養(yǎng)老任務(wù)的主要途徑和舉措。在我國，這項基金的儲蓄功能和互助性質(zhì)決定了我國養(yǎng)老保險基金的籌集模式是個人預(yù)籌賬戶和社會統(tǒng)籌賬戶相結(jié)合的綜合互助籌資模式，即：部分積累制度下的籌資模式。部分積累制度又稱之為“混合制”、“部分基金制”。此種制度既考慮當下應(yīng)支付資金問題，又兼顧遠期資金的積累和支付問題。該制度堅持“以支定收、稍有結(jié)余、剩余積累”的基金運行原則。該模式下的個人預(yù)籌賬戶實行完全積累制度，社會統(tǒng)籌賬戶采用現(xiàn)收現(xiàn)付模式。職工本人、所屬單位和國家財政依然是養(yǎng)老保險基金來源的主力軍，養(yǎng)老保險基金的籌資模式處于初步發(fā)展階段。然而，受到人口老齡化的沖擊，資金收支差額擴大。國家和社會各界著力探索、發(fā)展社會養(yǎng)老保險基金的其他籌資方式。2.2投資模式現(xiàn)狀我國社會養(yǎng)老保險基金主要實行分級管理制度，由各地社會保險管理機構(gòu)代為管理運作。國家規(guī)定，歷年養(yǎng)老基金滾存結(jié)余的部分扣除六個月的各項離退費用，并預(yù)留周轉(zhuǎn)資金之后，剩余部分可用作基金增值保值活動，即投資。2015年8月，國務(wù)院發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》明確，養(yǎng)老保險基金投資于股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、股票型基金、股票以及混合型基金的比例，總計不得超過養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)凈值的30%；同時參與國債期貨、股指期貨的經(jīng)濟交易活動，只能用于套期保值。2019年2月，人社廳、財政部為貫徹上述辦法，印發(fā)了《關(guān)于加快推進城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作的通知》。文件要求進一步擴大養(yǎng)老基金投資規(guī)模，以保證2017年之后的年度新增結(jié)余的80%用作委托投資。國家社會保障基金理事會表示，北京、河南、山西等九個省份已經(jīng)于2017年末同理事會簽署為期5年的委托投資合同。2019年也已經(jīng)確定陸續(xù)開放河北在內(nèi)的九個省份的名單。國家在逐步放開養(yǎng)老保險基金的委托投資工作，期望激發(fā)市場和私營部門的正面效應(yīng)，進一步提升養(yǎng)老保險基金的增值保值空間。2.3風險管控現(xiàn)狀我國養(yǎng)老保險基金的風險管控主要從籌資、管理運作和投資三個環(huán)節(jié)入手。2019年之前，養(yǎng)老保險基金規(guī)避風險的手段，主要包括以下幾種：第一，各級勞動部門的監(jiān)督、檢查，定期審計；第二，保險基金監(jiān)事會的監(jiān)督、檢查；第三，財政、審計、檢察機關(guān)與工會的監(jiān)督、檢查。由此可見，我國養(yǎng)老保險基金的風險管控主要借助行政手段來實現(xiàn)，風險管控途徑單一，對養(yǎng)老保險管理機構(gòu)自身科學的、專業(yè)的內(nèi)部風控措施建設(shè)有所忽略，也沒有將風險控制細化到養(yǎng)老基金操作的各個環(huán)節(jié)當中。2019年后，隨著養(yǎng)老保險基金委托投資辦法的逐步實行，基金風險控制同樣交由社會保障基金理事會管理。我國養(yǎng)老保險基金風險管理逐步科學化、專業(yè)化和精確化。風險的預(yù)防和識別能力提高，引入專業(yè)的內(nèi)部審計機構(gòu)，建立風險控制委員會。我國養(yǎng)老保險基金專業(yè)化的風險管理體系正處于不斷探索的初步發(fā)展階段。3人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在的問題3.1養(yǎng)老保險基金的空賬問題嚴重1997年我國正式確立社會統(tǒng)籌和個人預(yù)籌相結(jié)合的混合型養(yǎng)老保險籌資模式。由于個人賬戶的作用缺失，致使養(yǎng)老保險基金在財務(wù)管理上的混合賬務(wù)問題。因此產(chǎn)生了空賬。然而之前我國社會人口增長模式處于傳統(tǒng)型初期，人口撫養(yǎng)負擔很輕，空賬問題不大，國家財政足夠彌補空缺，所折射的社會問題不嚴重。2000年以后，我國開始進入人口老齡化社會，人口撫養(yǎng)負擔加重，空賬問題加重，財政支撐難以為繼，代際矛盾逐步激化。人口老齡化的發(fā)展、轉(zhuǎn)軌制成本的負擔，促使社會各界重新重視空賬問題。如何遏制惡性循環(huán)，防止空賬問題持續(xù)惡化，也是當前養(yǎng)老保險基金存在問題的重中之重。表12017和2018年65歲及以上老年人口數(shù)量統(tǒng)計表年份老年人人口數(shù)量(萬人)占總?cè)丝诒戎兀?）老年撫養(yǎng)比(%)2017年2018年158311665811.411.99.915.9數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局根據(jù)人社部印發(fā)的《中國社會保險發(fā)展年度報告（2016）》已知，2015年我國城鎮(zhèn)養(yǎng)老金空賬高達4.7萬億元人民幣?？梢?，中國人口老齡化對養(yǎng)老保險基金的影響是巨大的，歷史遺留的空賬問題同樣受到?jīng)_擊，逐漸演變成為巨大的養(yǎng)老資金缺口問題。緩解人口老齡化導致的空賬問題，遏制資金缺口的“滾雪球式”擴大，也是當前我國養(yǎng)老保險基金改革急需解決的問題。3.2養(yǎng)老保險基金籌集模式不合理數(shù)據(jù)表明，我國養(yǎng)老保險基金主要來源于企業(yè)和個人繳納，輔之以國家財政補貼。事實上，職工本人僅需繳納工資的2%作為養(yǎng)老保險費，剩余部分大多數(shù)以單位和國家補助為主。這其中又有多少單位和企業(yè)隸屬國家。再者，國家的各項補充保障措施的資金也都是財政負擔。養(yǎng)老保險基金中央調(diào)劑制度進一步落實了養(yǎng)老金的發(fā)放情況。其中，既沒有增加企業(yè)和個人的繳費負擔，也沒有降低退休人員的生活水平和福利待遇。這就意味著財政支出依然是養(yǎng)老保險基金的最主要、最重要的來源?？梢?，我國的養(yǎng)老保險基金的籌集模式，受到人口老齡化的嚴重干擾。其不合理的地方主要表現(xiàn)在：籌集資金的渠道單一且過分依賴國家財政，缺乏獨立運營的機制。預(yù)計到2020年，我國60歲以上人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)的16%，而到2050年，這個比值將達到26.1%左右。隨著人口老齡化的持續(xù)下去，如果不針對現(xiàn)有的籌資機制進行改革，進一步提升其籌資能力，我國養(yǎng)老保險基金的收支缺口將會繼續(xù)擴大。下圖是我國城鎮(zhèn)居民近幾年的養(yǎng)老保險基金支出、結(jié)余情況。圖示表明，養(yǎng)老基金支出逐年增加。雖然基金快速增值，但是受參保人數(shù)影響，基金缺口和籌集壓力變大，資金籌集模式的轉(zhuǎn)變迫在眉睫。圖12014-2017年城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險基金收支、結(jié)余及參保人數(shù)變化情況表12016-2018年我國養(yǎng)老保險基金支出情況數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局國家數(shù)據(jù).表12016-2018年我國養(yǎng)老保險基金支出情況3.3養(yǎng)老保險基金的投資渠道較單一直接投資運營和間接投資運營相結(jié)合是我國基本養(yǎng)老保險基金現(xiàn)在采取的投資方式。其中，直接投資主要投資于銀行存款。間接投資由社會保障基金理事會委托投資于上市流通的證券投資基金、養(yǎng)老金產(chǎn)品、債券、境內(nèi)股票，以及國債期貨、股指期貨等。2017年末，基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額為3155.19億元。其中：直接投資資產(chǎn)934.69億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的29.62%；委托投資資產(chǎn)2220.50億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的70.38%數(shù)據(jù)來源:基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2017年度）?？梢姡型顿Y資產(chǎn)數(shù)據(jù)來源:基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2017年度）然而，根據(jù)社會保障基金理事會給出的2017年度養(yǎng)老基金收益表所知，基金年度總收入為953,941,393,1.48元，利息收入695,304,020,5.33元，證券差價收入108,983,315,2.69元，股利收入355,573,689.89元，交易類資產(chǎn)公允價值變動收益114,093,849,4.38元，如下所示，養(yǎng)老保險基金各項主要收入大約占總收入的比重。圖22017年基本養(yǎng)老保險基金各項收入構(gòu)成占比表12016-2018年我國養(yǎng)老保險基金支出情況數(shù)據(jù)來源：基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2017年度）附件表12016-2018年我國養(yǎng)老保險基金支出情況數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老保險基金的全部投資收益主要依賴利息所得，雖然投入市場的資金增加，但是基金的運作投資現(xiàn)狀還是趨于穩(wěn)定、低收益傾向。國家的各項規(guī)定并沒有使得養(yǎng)老基金投資完全放開，養(yǎng)老保險基金的市場化還有待探索。養(yǎng)老基金的投資渠道仍舊單一。養(yǎng)老基金的投資渠道的擴展，模式的更新是人口老齡化發(fā)展的迫切需求。只有真正地豐富養(yǎng)老基金投資渠道，更新養(yǎng)老基金投資模式，才能實提升老基金的增值保值空間，才能更好地應(yīng)對社會人口的年齡結(jié)構(gòu)變化所帶來的不利影響。3.4養(yǎng)老保險基金風險管控機制存在缺陷養(yǎng)老基金的風險主要發(fā)生在籌集、管理和投資運行三個環(huán)節(jié)。我國政府側(cè)重于對各級養(yǎng)老保險管理機構(gòu)進行行政監(jiān)督和檢查，忽略了養(yǎng)老保險管理機構(gòu)內(nèi)部風險控制機構(gòu)的建設(shè)和完善。由此導致，風險管控不專業(yè)、不細化的缺陷產(chǎn)生。具體表現(xiàn)為：企業(yè)、個人拖欠保費，資金來源單一等導致的籌集風險；管理主體過多導致管理分散化，管理制度不完善等因素造成的管理風險；養(yǎng)老基金分級管理造成的投資分散化使得投資運行的規(guī)模效益差，造成了潛在的投資運行風險。2019年2月，我國開始進行養(yǎng)老保險基金委托投資的區(qū)域性探索，我國社會保障基金理事會開始建立更為專業(yè)的風險管理體系。然而，這只是改革的初步實施。面對人口老齡化衍生出的一系列新型的風險來說，這樣的風險管理體系遠遠不夠。長壽風險就是最好的例子。長壽風險指的是：由于未來死亡率的不確定性，個人或總體人群未來的平均實際壽命高于預(yù)期壽命產(chǎn)生的風險。原有的各種管理風險仍舊存在于全國大部分地區(qū)，新型的風險管理挑戰(zhàn)出現(xiàn)。我國逐步探索的風控體系還難以全面應(yīng)對這些復雜的風險。我國養(yǎng)老保險基金風控機制仍舊存有缺陷和不足。3.5養(yǎng)老保險基金的隱形債務(wù)問題隱形債務(wù)指的是我國養(yǎng)老保險基金籌資模式轉(zhuǎn)變的過渡時期產(chǎn)生的轉(zhuǎn)軌制成本。具體的隱性債務(wù)范圍是“老人”、“中人”未來領(lǐng)取的部分養(yǎng)老金。受人口老齡化的影響，這表示將來的代際矛盾、收支缺口將會是很大的隱性債務(wù)缺口。因為“老人”、“中人”缺少的未來的養(yǎng)老金一直存在，但是他們未來領(lǐng)取的養(yǎng)老金是屬于“新人”繳納的，希望未來用到的。也就是說，隱形債務(wù)風險被轉(zhuǎn)移到了未來。但是從現(xiàn)在到未來某一時段的人口老齡化是持續(xù)加深的，那么收支缺口就會變大，代際矛盾也會加重，甚至激化。與此同時，受到我國養(yǎng)老保險基金分級管理模式的影響，隱性債務(wù)的結(jié)構(gòu)性矛盾、地區(qū)性不平衡問題也隨之加深?！吨袊鐣ｋU發(fā)展年度報告（2016）》數(shù)據(jù)顯示，2015年養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余居全國之首的省份是廣東省，結(jié)余金額高達6158億元。而結(jié)余較少的吉林省為383億元，黑龍江則88億元的結(jié)余，青海只有76億元結(jié)余李天路.人口老齡化背景下我國養(yǎng)老金隱性債務(wù)的測算研究[D].濟南:山東師范大學,2018.。養(yǎng)老保險基金結(jié)余區(qū)域差異懸殊，加劇了貧困地區(qū)的養(yǎng)老保險基金隱形債務(wù)違約風險。報告還明確指出：基本養(yǎng)老基金當期收不抵支的省份由6個增加到7個。黑龍江當期收不抵支情況最為嚴重，其累計結(jié)余欠賬已經(jīng)高達232億元。李瓊,周宇,張藍瀾,吳雄周,晁楠.中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金區(qū)域差異及影響機理[J].地理學報,2018(12):2409-2422.由此可知，隱性債務(wù)問題受老齡化沖擊，部分地區(qū)的隱性債務(wù)缺口已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H債務(wù)缺口。李天路.人口老齡化背景下我國養(yǎng)老金隱性債務(wù)的測算研究[D].濟南:山東師范大學,2018.李瓊,周宇,張藍瀾,吳雄周,晁楠.中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金區(qū)域差異及影響機理[J].地理學報,2018(12):2409-2422.3.6養(yǎng)老金雙軌制問題突出養(yǎng)老保險基金的雙軌制問題存在已久，具體指的是行政事業(yè)單位的工作人員和普通企業(yè)職工采取不同的退休養(yǎng)老金制度。由此造成了貧富差距大、社會不公平、人力資源配置不合理等多種社會問題。隨著人口老齡化的加深，老年人口增加，不公平的退休資金分配受到質(zhì)疑和反對。國家逐步進行轉(zhuǎn)軌改革探索。2015年1月14日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于機關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險制度改革的決定》。這意味著雙軌制開始終結(jié)，并軌改革拉開序幕。然而，雙軌制遺留的問題依然普遍存在。不同區(qū)域、不同職業(yè)的貧富差距仍舊存在。同時，轉(zhuǎn)軌改革的政策銜接、替代率過低、財政壓力增大等問題成為在"雙軌制"改革中的攔路虎，各級政府還需要盡快出臺改革實施細則與配套的政策措施，推進改革落到實處。相較改革之前來講，轉(zhuǎn)軌制度最大的成果就是提升了退休的企業(yè)普通員工的老年生活水平，改變了事業(yè)單位與企業(yè)單位員工的差別待遇的狀況。但是并不意味著養(yǎng)老金雙軌制消失。從全國性社會養(yǎng)老保險基金的歷年滾存結(jié)余不難看出，養(yǎng)老基金的雙軌制后遺癥尚存，特別是區(qū)域性養(yǎng)老基金結(jié)余差距懸殊的問題。截至到2017年年底，第一批進行養(yǎng)老保險基金委托投資地區(qū)近一年的運營收益215,483,357,772元，產(chǎn)生的負債336,186,965,05.02元，總債務(wù)占全部收益的15.6%。委托投資下的養(yǎng)老保險基金同樣存在區(qū)域性盈利不平衡的問題以及部分地區(qū)到期結(jié)算時投資收益額與保底收益額之間存在缺口的問題，雙軌制后遺癥不同程度的影響著養(yǎng)老保險基金的改革。4西方養(yǎng)老保險基金發(fā)展對我國的借鑒作用西方學者的研究認為養(yǎng)老基金的羊群效應(yīng)優(yōu)勢較為突出，市場化程度高的私人養(yǎng)老基金的羊群效應(yīng)更加明顯。因為私人養(yǎng)老基金部門對于股票等投資工具的持有量略高于公共養(yǎng)老基金部門?？梢?，走向市場化的養(yǎng)老基金吸引資金、利用資金的能力強。隨后，筆者提到了入市養(yǎng)老基金的統(tǒng)籌問題。借助統(tǒng)籌做大資金池，市場中的養(yǎng)老基金才能更好的發(fā)揮羊群效應(yīng)，實現(xiàn)養(yǎng)老基金增值保值，以應(yīng)對人口老齡化問題對養(yǎng)老保險基金的沖擊。坦桑尼亞的個案研究不難發(fā)現(xiàn)：機制和結(jié)構(gòu)透明度對于養(yǎng)老保險基金運作的重要性。同時應(yīng)考慮進一步研究養(yǎng)老金制度的異質(zhì)性，特別是在發(fā)展中國家。董事會對共同基金管理非常重要。這些研究強烈表示了養(yǎng)老基金信息公開、披露制度是非常有力的監(jiān)管制度，被社會養(yǎng)老保險基金所需要。英國學術(shù)界一直都是推崇養(yǎng)老基金入市改革的，他們國家的養(yǎng)老基金入市運行機制也相對成熟。在養(yǎng)老基金入市投資運行方面，他們更多的關(guān)注于各項風險的存在對于養(yǎng)老基金增值保值的威脅。要想在養(yǎng)老基金投資中達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，它最大的威脅就是金融市場失靈所造成的風險。隨著科技的發(fā)展，這些風險因素絕大多數(shù)都可以被計算和控制，以降低風險發(fā)生的概率。之后關(guān)于風險管控舉措當中，建議引入精算制度的想法正是論者參考西方經(jīng)驗得出的結(jié)論。美國學者借助各項數(shù)據(jù)，建立了混合面板回歸模型，分析得出：美國成熟的公共養(yǎng)老基金對于風險資產(chǎn)的投資占比大。他們認為風險資產(chǎn)可以對沖養(yǎng)老基金的部分風險。另外，美國養(yǎng)老基金的計劃同樣注重高利率問題，提倡將資金不足的經(jīng)濟成本和風險轉(zhuǎn)移到未來。再次說明，我國養(yǎng)老基金市場化進程的必要性和可行性。5人口老齡化下我國養(yǎng)老保險基金存在問題的解決對策5.1逐步落實養(yǎng)老保險基金的個人賬戶受人口老齡化的影響，面對繼續(xù)擴大的空賬問題，國家應(yīng)該逐步做實個人空賬賬戶。割斷社會統(tǒng)籌賬戶和個人預(yù)籌賬戶的聯(lián)系，財務(wù)上實行分開管理制度。逐漸改變個人賬戶過分依賴中央財政的現(xiàn)狀，加強個人賬戶的獨立運行和持續(xù)運行能力。真正意義上，改變個人帳戶只是虛擬賬戶的現(xiàn)實。同時，也要改變政企合一的基金管理運行模式，推進養(yǎng)老基金市場化運行和公開透明的社會監(jiān)督形式的發(fā)展。5.2探索多元化的養(yǎng)老保險基金籌措道路和籌資方式面對我國養(yǎng)老保險基金來源單一，依賴財政的現(xiàn)狀，根本上需要建立全方面的、多樣化資金籌措體系和方式?？傮w上，繼續(xù)完善以政府、企業(yè)和個人為主的“三支柱”養(yǎng)老體系，鼓勵三者協(xié)同養(yǎng)老。政府在繼續(xù)增加對養(yǎng)老保險基金的投入的同時，積極借助行政和其他手段，大力提高企業(yè)為職工繳納保費的比例，及個人繳納保費的比重。多方面增加養(yǎng)老基金的資金數(shù)額，有效緩解人口老齡化導致的養(yǎng)老保險基金的壓力。就拓寬養(yǎng)老保險基金的籌資渠道而言，政府應(yīng)當做好以下幾個方面的工作：第一，持續(xù)加大政府財政對各項養(yǎng)老基金事業(yè)的投入；第二，借助各項優(yōu)惠、減免政策，大力發(fā)展企業(yè)年金制度。積極鼓勵企業(yè)為職工承擔部分養(yǎng)老保險費，以彌補養(yǎng)老基金的不足；第三，采取激勵制度，劃清個人養(yǎng)老保險基金的繳費責任，明確個人繳費激勵機制，加大征繳力度；第四，擴大養(yǎng)老保險基金的城鄉(xiāng)覆蓋率，增加養(yǎng)老保險基金的參保人數(shù)；第五，進一步借助法律規(guī)范、完善社會養(yǎng)老保險籌集資金的制度；第六，政府也可以因地制宜放開投保人的國籍等各項限制，鼓勵外籍華人、在華的外國人進行社會保險的投保；第七，創(chuàng)新養(yǎng)老基金的籌資模式，在部分積累制的基礎(chǔ)上，引入委托代理關(guān)系，將社會養(yǎng)老基金的籌資環(huán)節(jié)先行推向市場化進程。企業(yè)應(yīng)該積極響應(yīng)國家號召，建立、完善企業(yè)年金制度，根據(jù)實際情況將年金制度與同職員業(yè)績、工作能力掛鉤，堅持多勞多得原則，激發(fā)員工工作動力；借助年金的期權(quán)形式，留住人才，實現(xiàn)長遠利益規(guī)劃。最終結(jié)果，既能分擔國家、社會的養(yǎng)老負擔，又能留住人才、提高企業(yè)效益。個人應(yīng)該做到未雨綢繆，積極繳納國家各項社會養(yǎng)老基金費用，有余力的情況下，鼓勵購買個人商業(yè)養(yǎng)老保險。5.3積極拓寬養(yǎng)老保險基金運作投資的方式和渠道豐富養(yǎng)老保險基金的投資渠道，引入市場化機制，建立科學運營的投資機制，是徹底解決養(yǎng)老保險資金來源單一的措施。在2015年8月，我國政府已經(jīng)出臺《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，鼓勵養(yǎng)老保險基金的管理模式由中央集中運營向市場化運營轉(zhuǎn)變。2019年2月，社會保險基金監(jiān)管局為進一步貫徹落實上述辦法，確定了2019年啟動養(yǎng)老基金委托投資項目的九個省份名單。具體落實拓寬養(yǎng)老基金的投資渠道和方式。政府首先應(yīng)該加強政策引導，鼓勵養(yǎng)老基金的市場化發(fā)展。借鑒國外成功經(jīng)驗，將養(yǎng)老基金引入國家電力、通訊、礦山、水利、住房或者其他新能源領(lǐng)域。相對其他領(lǐng)域來說，投資風險較小，收益較高。其次，政府酌情放寬養(yǎng)老基金投資的地域限制，推動養(yǎng)老基金的國際市場化發(fā)展，促進養(yǎng)老基金投資運行體系的快速成長和發(fā)展。最后，同樣把委托代理制度與養(yǎng)老基金投資模式相結(jié)合。引進專業(yè)的投資人才管理運行養(yǎng)老基金，促使養(yǎng)老基金投資的規(guī)范化、專業(yè)化。同時減少了不必要的由管理失誤造成的非系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性。養(yǎng)老保險基金投資風險最優(yōu)模型分析得知，養(yǎng)老保險基金在股票的投資上所收益最大，但風險也很高。如何結(jié)合我國養(yǎng)老保險基金的實際情況，在組合投資的前提下，適當投資股票，達到收益與風險的最佳平衡。這是未來市場化下的養(yǎng)老保險基金投資運作中所需要面對和考量的問題。最優(yōu)投資組合的選擇也需要借助一定得經(jīng)濟工具，例如：精算。這是因為養(yǎng)老保險基金的組合投資策略很大程度取決于精算結(jié)果。精算可以將風險、收益率和通貨膨脹等因素的數(shù)值縮小到某一范圍，而且市場信息的變化是飛速的，組合投資策略是一個動態(tài)的不斷調(diào)整的精算過程最終呈現(xiàn)的決策結(jié)果。5.4養(yǎng)老保險基金運營與精算制度、信息披露制度掛鉤任何風險預(yù)測都離不開精算活動。養(yǎng)老保險基金風險控制同樣必須堅持精算制度和信息披露制度相結(jié)合的原則，才可以根本上防范各類風險。針對籌集風險來說，主要依靠強有力的信息披露制度使參保主體的行為受到社會監(jiān)督，才能有效的、盡可能的避免拖欠、拒繳保費的現(xiàn)象發(fā)生。管理風險則需要在公開透明的監(jiān)督和科學縝密的計算中才能獲得較為準確的經(jīng)濟信息，從而采取合理的養(yǎng)老保險基金管理舉措，選擇正確的養(yǎng)老保險基金管理機構(gòu)，進一步完善相關(guān)管理制度。相對而言，養(yǎng)老保險基金的投資運行風險對于精算的運用更加廣泛，受到的社會監(jiān)督也更加多。除此之外，由于人口老齡化的快速發(fā)展，長壽風險也成為了我國社會養(yǎng)老保險基金運行當中需要規(guī)避的一種常見風險。不同于上述的經(jīng)濟風險，長壽風險是與人口息息相關(guān)，是各種養(yǎng)老保險基金所獨有的養(yǎng)老性風險。受種種原因的影響，我國養(yǎng)老保險基金的隱性債務(wù)和收支不平衡問題一直存在。長壽風險就成為了未來預(yù)期資金流的一個重要影響因素。這時候，科學合理的精算制度尤為重要，盡可能準確預(yù)測各項收益與長壽風險發(fā)生的可能性和趨勢，并配以公開透明的信息披露制度，才能做到全方位規(guī)避風險。5.5“開源節(jié)流”策略應(yīng)對養(yǎng)老保險基金隱形債務(wù)缺口人口老齡化背景下，應(yīng)對養(yǎng)老保險基金的隱形債務(wù)問題主要從“開源”、“節(jié)流”兩個方向去思考?！伴_源”要做到的就是加強養(yǎng)老保險基金的保值增值能力，通過增加基金收益來彌補隱形債務(wù)空缺，應(yīng)對人口老齡化的不良影響。具體措施可以細化到以下幾個層面：第一，提高養(yǎng)老保險基金統(tǒng)籌層次，推行全國養(yǎng)老基金統(tǒng)籌模式。做到化零為整，打破基金碎片化狀態(tài)，做大養(yǎng)老基金資金池，提升養(yǎng)老基金的規(guī)模效益。第二，完善養(yǎng)老保險基金多元化投資運營體系，優(yōu)化養(yǎng)老基金動態(tài)風險投資組合，尋求風險最小化和利益最大化的平衡點，確保養(yǎng)老基金增值保值。第三，加大養(yǎng)老基金運行的部門監(jiān)管和社會監(jiān)督力度，避免部分管理風險，確保養(yǎng)老基金的增值保值。第四，適當提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，實現(xiàn)基金的增值。第五，完善國有股減轉(zhuǎn)持政策。“節(jié)流”就是要從節(jié)約養(yǎng)老資金入手，通過一系列措施減少養(yǎng)老保險基金的支出。具體舉措：第一，適當延緩勞動人員的退休年齡，緩解隱性債務(wù)的支付缺口。通過延遲退休，將隱性債務(wù)繼續(xù)向未來轉(zhuǎn)移，緩解當下困境。第二，提倡退休人口酌情再就業(yè)。5.6優(yōu)化養(yǎng)老金并軌方案，建立無差別養(yǎng)老保險基金體系養(yǎng)老金的轉(zhuǎn)軌從2015年年底就開始出臺相關(guān)辦法。受到多方面因素的阻礙，雙軌制的遺留問題懸而未決。在人口老齡化的深入下，矛盾進一步升級。進一步優(yōu)化養(yǎng)老金并軌方案，配合相關(guān)政策，深入推進全國范圍的真正無差別養(yǎng)老保險基金體系發(fā)展。一方面，雙軌制的弊端主要表現(xiàn)在區(qū)域性養(yǎng)老保險基金事業(yè)發(fā)展的不平衡性上。要想改變區(qū)域性養(yǎng)老保險基金的發(fā)展問題。首先，應(yīng)該繼續(xù)堅持區(qū)域養(yǎng)老保險基金事業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展原則，養(yǎng)老金并軌推進，同區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、人口老齡化狀況密切結(jié)合；其次，鼓勵、提倡發(fā)展養(yǎng)老保險基金滾存結(jié)余的區(qū)域再分配制度，實行“先富帶后富”，重點扶持貧困地區(qū)的一大批“未富先老”的老年人群體，讓人民切實、普遍享受到并軌改革帶來的紅利；最后，并軌制改革的根本任務(wù)是要做到真正意義上的全國統(tǒng)籌，包括養(yǎng)老保險基金的管理、運行、分配都應(yīng)該做到全國統(tǒng)籌，也就是保留區(qū)域優(yōu)勢的辯證統(tǒng)一。另一方面，雙軌制的弊端主要體現(xiàn)在企業(yè)和機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度待遇的巨大差別上。我們現(xiàn)在面臨的主要問題就是如何順利實現(xiàn)企業(yè)和機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老基金待遇標準統(tǒng)一的過程。首先，應(yīng)該從制度上徹底打破企業(yè)和事業(yè)單位的待遇差異，建立新型統(tǒng)一的養(yǎng)老基金保障制度；其次，財政補助適當提高企業(yè)職工養(yǎng)老待遇，同時逐漸與事業(yè)單位養(yǎng)老待遇看齊；最后，結(jié)合不同區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平，摸索恰當?shù)酿B(yǎng)老基金補助的統(tǒng)一標準。6結(jié)論近年來，人口老齡化的發(fā)展勢頭強勁，養(yǎng)老保險基金的改革已經(jīng)刻不容緩。論文研究內(nèi)容表明以下觀點：第一，人口老齡化下，我國養(yǎng)老保險基金市場化改革是基金增值保值的必然趨勢；第二，養(yǎng)老基金應(yīng)該向著多樣化籌資投資、精算制風控、全國統(tǒng)籌式發(fā)展的方向深入；第三，具體的改革措施必須有政府支持，出臺配套的法律行政政策；第四，養(yǎng)老保險基金的區(qū)域差異問題和貧富分化加劇相關(guān)。受到地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展等多種因素的制約，改革操作一定要因地制宜。同時，養(yǎng)老基金的問題根本上體現(xiàn)了我國經(jīng)濟發(fā)展的不合理之處和落后的現(xiàn)實。養(yǎng)老保險基金的改革作為先行，可以與經(jīng)濟發(fā)展形成互相促進的狀態(tài)。參考文獻[1]高建偉.老齡化背景下中國養(yǎng)老保險體系的長壽風險管理理論研究[M].北京:清華大學出版社.2018.國家統(tǒng)計局:/.李云蕾.我國人口老齡化背景下養(yǎng)老保險制度研究[J].現(xiàn)代管理科學,2018(03):112-114.劉澍.中國人口老齡化對養(yǎng)老保險制度的沖擊以及應(yīng)對[J].環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望,2017(12):127.張慧.簡析城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金管理的困境與對策[J].現(xiàn)代交際,2018(19):73+72.姚定俊,王樂樂,廖怡琳.人口老齡化背景下江蘇城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險收支平衡問題研究[J].金融縱橫,2018(03):77-85.焦津強.基于委托代理理論視角的養(yǎng)老保險籌資模式研究[J].財經(jīng)界(學術(shù)版),2016(22):367-368.巴曙松,方堉豪,朱偉豪.中國人口老齡化背景下的養(yǎng)老金缺口與對策[J].經(jīng)濟與管理,2018,32(06):18-24.宋雨.城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金管理的困境與對策研究[J].勞動保障世界,2018(24):26-27.張風存.養(yǎng)老保險基金投資組合方式研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2018(16):312.王麗娜.養(yǎng)老基金投資組合及投資策略研究[J].上海工程技術(shù)大學學報,201