財(cái)務(wù)綜合分析方法之·杜邦財(cái)務(wù)分析體系法

財(cái)務(wù)綜合分析的概念我們已經(jīng)介紹了企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力以及現(xiàn)金流量等各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，但單獨(dú)分析任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，就跟盲人摸象一樣，都難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況。要作全面的分析，必須采取適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)。所謂財(cái)務(wù)綜合分析就是將企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入到一個(gè)有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益做出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)一個(gè)健全有效的財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)體系必須具有以下特點(diǎn)：.評(píng)價(jià)指標(biāo)要全面設(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)要盡可能涵蓋償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等各方面的考核要求。.主輔指標(biāo)功能要匹配在分析中要做到：(1)要明確企業(yè)分析指標(biāo)的主輔地位；(2)要能從不同側(cè)面、不同層次反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。.滿足各方面經(jīng)濟(jì)需求設(shè)置的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系既要能滿足企業(yè)內(nèi)部管理者決策的需要，也要能滿足外部投資者和政府管理機(jī)構(gòu)決策及實(shí)施宏觀調(diào)控的要求。財(cái)務(wù)綜合分析的方法財(cái)務(wù)綜合分析的方法主要有兩種：杜邦財(cái)務(wù)分析體系法和沃爾比重評(píng)分法。杜邦財(cái)務(wù)分析體系法這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱之為杜邦系統(tǒng)(TheDuPontSystem),它是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的方法。根據(jù)表3-2、表3-3資料，可做出XYZ杜邦財(cái)務(wù)分析的基本結(jié)構(gòu)圖，如圖3-1所示。在杜邦分析圖中，凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，它是一個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具代表性的一個(gè)指標(biāo)，是杜邦系統(tǒng)的核心，該指標(biāo)的高低取決于總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利率是凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額之比，它等于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之積。權(quán)益乘數(shù)是平均資產(chǎn)與平均權(quán)益之比，等于1-資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)，用公式表示：權(quán)益乘數(shù)=1+（1-資產(chǎn)負(fù)債率）式中：資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，它是企業(yè)全年平均負(fù)債總額與全年平均資產(chǎn)總額之比。凈資產(chǎn)收益率14.94%TOC\o"1-5"\h\zI 1 1資產(chǎn)凈利率7.39% X 權(quán)益乘數(shù)2.022,I, .I.I I I~~I銷售凈利率4.53%X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.6304 1+（1-資產(chǎn)負(fù)債率50.54吩I I ]I~~~I II II凈利+銷售凈額 銷售凈翻+資產(chǎn)平均總顆 平均負(fù)債總額+平均資產(chǎn)總額680 15000 15000 年初8400 年初4000年初8400年末10000 年末5300年末10000[ III銷售收入-全部成本-其他利澗-所得稅15000 14250 250| 32Q主營(yíng)業(yè)?務(wù)成本?主；務(wù)板金-營(yíng)業(yè)L用-管理L用-財(cái)務(wù)費(fèi)卜.他業(yè)1利潤(rùn)-投資收[-營(yíng)業(yè)1收入-先業(yè)]支出13220 140 110 230 550 100 200 50100圖3-1杜邦分析圖圖3-1杜邦分析圖權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說(shuō)明企業(yè)有較局的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)了較多的杠桿利益，業(yè)既要充分有效地利用全部資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多的風(fēng)險(xiǎn)。企,又要妥善安排資金結(jié)構(gòu)。銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入之比，它是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。提高這一比率的途徑有：擴(kuò)大銷售收入和降低成本費(fèi)用等。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)平均總額之比，是反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，除了對(duì)資產(chǎn)構(gòu)成部分從總占有量上是否合理進(jìn)行分析外，還可通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率的分析，以判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問(wèn)題所在。杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)。假設(shè)前例中XYZ公司第二年凈資產(chǎn)收益率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.93%x2.02第二年12.12%=6%x2.02通過(guò)分解可以看出‚凈資產(chǎn)收益率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)沒(méi)變）‚而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問(wèn)題，造成了凈資產(chǎn)收益率的下降。這種分解可以在任何層次上進(jìn)行，如可以對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解：資產(chǎn)凈利率;銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%x1.6304第二年6%=3%x2通過(guò)分解可以看出‚資產(chǎn)使用效率提高了，但由此帶來(lái)的收益不足以抵補(bǔ)銷售利潤(rùn)率下降造成的損失。而銷售凈利率下降的原因可能是由于售價(jià)太低、成本太高或費(fèi)