金融市場貨幣銀行學(xué)課件

第四章金融市場1課程回顧判斷當(dāng)發(fā)生下列情況時(shí)，利率將如何變化，簡要說明理由。（1）債券風(fēng)險(xiǎn)增大（2）收入增加（3）企業(yè)家對投資前景看好（4）貨幣供給增加

（僅考慮短期的流動(dòng)性效應(yīng)）（5）預(yù)期赤字增大+++--2本章目錄第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場3本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握金融市場的概念、構(gòu)成要素、功能；2.熟悉金融市場的不同分類；3.理解貨幣市場的概念、特征，掌握主要貨幣市場；4.理解資本市場的概念、特征，掌握股票市場的運(yùn)作。4第一節(jié)金融市場概述一、金融市場含義二、構(gòu)成要素三、金融市場類型四、金融市場功能五、金融市場發(fā)展的趨勢5一、金融市場含義金融市場即資金融通的市場，是資金供求雙方借助金融資產(chǎn)進(jìn)行各種交易活動(dòng)的場所。廣義：泛指一切融通資金的活動(dòng)，包括直接金融和間接金融。狹義：資金供求雙方通過某種方式直接進(jìn)行資金融通和自由買賣有價(jià)證券的場所，僅指直接金融。6金融市場運(yùn)作流程資金直接融資工具直接融資工具資金資金間接融資工具間接融資工具資金資金盈余方（供給方）資金短缺方（需求方）證券市場金融中介直接融資市場間接融資市場7比較間接金融與直接金融間接金融直接金融投資人利息收入較低較高投資人風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)較低（只有銀行信用風(fēng)險(xiǎn)）較高（公司可能有信用風(fēng)險(xiǎn)）中介結(jié)構(gòu)角色自營（銀行）經(jīng)紀(jì)（券商）貸款人信息不揭露給投資人充分揭露投資人對資金去處的了解程度不了解了解中介機(jī)構(gòu)銀行、保險(xiǎn)、共同基金綜合證券商8我國間接金融與直接金融比重變化9二、金融市場構(gòu)成要素市場主體（籌資者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理者）市場客體（交易對象）交易工具（金融工具）市場價(jià)格（行情）10三、金融市場的類型按融資期限分：資本市場和貨幣市場按金融中介分：直接金融市場和間接金融市場按進(jìn)入市場程序分：初級市場與二級市場按有無場所分：有形市場和無形市場按交割期限分：現(xiàn)貨市場和期貨市場按交易對象分：資金市場、外匯市場、黃金市場等按創(chuàng)新程度分：傳統(tǒng)金融市場（股票、債券）和衍生品市場（遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換等）11四、金融市場的功能聚斂功能（資金“蓄水池”引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化）配置功能（資源配置、財(cái)富再分配和風(fēng)險(xiǎn)再分配）調(diào)節(jié)功能（微觀主體直接調(diào)控，宏觀主體間接調(diào)控）反映功能（國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表、氣象臺(tái)、信號系統(tǒng)）12五、金融市場發(fā)展的趨勢金融全球化金融證券化金融自由化金融電子化13第二節(jié)貨幣市場一、貨幣市場概述二、貨幣市場的特點(diǎn)三、貨幣市場的構(gòu)成14一、貨幣市場概述專門用于交易期限在一年以內(nèi)（包括一年）的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場，又稱短期資金市場。貨幣市場的基本功能在于實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)性。15二、貨幣市場的特點(diǎn)融資期限短流動(dòng)性高風(fēng)險(xiǎn)低16三、主要的貨幣市場的構(gòu)成同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)市場短期國債市場CDs市場回購市場17（一）同業(yè)拆借市場InterbankOfferingMarket1、同業(yè)拆借市場概念和特點(diǎn)：各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場。拆借期限短；利率由雙方協(xié)商決定隨行就市，一般較低；不需擔(dān)保；資金量大；交易簡便（電話進(jìn)行）拆借期限：1天、7天、1M、2M和3M，其中7天以內(nèi)占71.4%拆借利率（LIBOR\CHIBOR\SHIBOR）18拆借利率同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。典型：FFM：美國聯(lián)邦基金利率LIBOR：倫敦銀行同業(yè)拆借利率SIBOR：新加坡銀行同業(yè)拆借利率HIBOR：香港銀行同業(yè)拆借利率在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。我國，1996年—CHIBOR，2007年—SHIBOR。192、市場功能：彌補(bǔ)短期資金的不足票據(jù)清算的差額解決臨時(shí)性的資金短缺需要(頭寸調(diào)劑余缺的需要)同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。203、類型（1）銀行同業(yè)間拆借市場商業(yè)銀行之間相互買賣它們在中央銀行的超額準(zhǔn)備金存款余額。（2）銀行對經(jīng)紀(jì)人短期拆借市場透支傭金經(jīng)紀(jì)人專營聯(lián)儲(chǔ)資金交易銀行銀行券商21全國銀行間同業(yè)拆借市場部分品種報(bào)價(jià)（2014年8月26日）品種開盤利率(%)收盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)加權(quán)利率(%)升降(基點(diǎn))成交筆數(shù)(筆)成交金額(億元)增減(億元)IBO0012.862.873.802.622.84-1.81220.00972.40209.39IBO0073.255.025.323.243.59-16.1959.00253.88-121.61IBO0143.883.764.133.763.9610.0724.00105.5931.09IBO0214.644.644.644.644.64464.001.001.501.50IBO1M4.503.205.003.203.49-34.286.0035.2024.93IBO3M6.704.626.704.435.3656.737.0016.6514.65IBO1Y5.705.705.705.705.70570.001.000.500.50數(shù)據(jù)來源：中國貨幣網(wǎng)22（二）商業(yè)票據(jù)市場1、定義以商業(yè)票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)等活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場。232、市場類型：（1）票據(jù)承兌市場承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng)，在票面上做出承諾付款并簽章的一種行為。承兌有銀行承兌和商業(yè)承兌兩種。24（2）票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。我國規(guī)定貼現(xiàn)主要是商業(yè)匯票和本票。貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)貼息（貼水）、貼現(xiàn)率貼現(xiàn)利息=票面額

貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期25（3）融資性商業(yè)票據(jù)市場為高信用等級的大企業(yè)融通短期資金所用無擔(dān)保，發(fā)行的企業(yè)信譽(yù)須經(jīng)信用評級機(jī)構(gòu)評定利率低于銀行同期貸款利率，略高于國庫券利率和大額存單利率時(shí)間短、收益好、風(fēng)險(xiǎn)小只有初級市場，沒有確定的二級市場26企業(yè)短期融資券樣例27（三）短期國債市場1、概念：是指政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時(shí)不足而發(fā)行的一年期以內(nèi)的短期債券。時(shí)間短、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定（可免稅）2、種類：短期國庫券（TreasuryBills）又叫金邊債券短期市政債券（MunicipalBonds）28（四）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場CDs市場1、概念：是指大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行和買賣轉(zhuǎn)讓的市場。2、類型（按發(fā)行者不同）：美國國內(nèi)存單、歐洲和亞洲的美元存單、儲(chǔ)蓄存單等3、作用：有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理有利于銀行負(fù)債的穩(wěn)定性滿足客戶的流動(dòng)性和盈利性的需要294、特點(diǎn)定期，但期限較短。面額大，金額固定，都是整數(shù)，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行。定期存款金額不固定，大小不等，可能有零數(shù)美國初級市場10萬美元起步，二級市場100萬美元起；香港最小面額10萬港元；大陸最低1萬元，最高100萬元。具有流動(dòng)性，不記名，不得提前支取，但可轉(zhuǎn)讓定期存款記名，到期才能提取，不可轉(zhuǎn)讓收益較高，既有固定利率也有浮動(dòng)利率，且相對同期普通存款利率較高定期存款的利率一般是固定的30花旗銀行CDs利率（2014年8月26日適用）期限年單利率（%）年度化利率（%）3個(gè)月0.050.056個(gè)月0.100.109個(gè)月0.150.151年期0.200.202年期0.250.253年期0.350.354年期0.350.355年期0.500.50數(shù)據(jù)來源：花旗銀行網(wǎng)站http://31（五）回購市場Repos1、全稱為回購協(xié)議市場回購協(xié)議：是將同一份內(nèi)容的資產(chǎn)賣出去再買進(jìn)來的合約。（逆回購協(xié)議則相反）回購協(xié)議市場：以回購協(xié)議為買賣對象的金融市場。2、正回購和逆回購正回購---先出售證券借入資金、后購回證券逆回購---先購入證券借出資金、后出售證券實(shí)質(zhì)：以有價(jià)證券（多為國債）作為抵押品的短期融資323、特點(diǎn)：參與者較為廣泛風(fēng)險(xiǎn)性期限短、交易額大（隔夜回購和期限回購）利率由交易雙方協(xié)議確定沒有集中的場所，通過電話、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行33銀行間市場國債質(zhì)押式回購報(bào)價(jià)（2014年8月26日）品種開盤利率(%)收盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)加權(quán)利率(%)升降(基點(diǎn))成交筆數(shù)(筆)成交金額(億元)增減(億元)R0012.773.163.332.502.862.061781.005879.68-48.98R0073.253.355.503.003.35-0.41535.001445.48-31.71R0143.804.275.303.254.0814.71231.00456.70-189.57R0214.104.955.204.054.70-11.8158.0050.75-9.70R1M4.204.354.904.004.23-15.3621.0045.86-68.57R2M4.554.604.804.554.600.288.0010.32-10.45R3M4.424.444.904.404.442.3619.00156.9184.36數(shù)據(jù)來源：中國貨幣網(wǎng)34第三節(jié)資本市場一、資本市場含義與特點(diǎn)二、股票市場三、債券市場35一、資本市場的含義與特點(diǎn)1、概念：資本市場通常指的是期限在一年以上的資金融通活動(dòng)的總和，包括證券市場和中長期借貸市場。證券市場：股票市場、債券市場2、特點(diǎn)：償還期長(股票不還本)交易的目的是解決長期投資的資金，主要用于補(bǔ)充固定資產(chǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)能力等投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性大36二、股票市場又稱為權(quán)益市場股票發(fā)行和流通的市場一級市場和二級市場37（一）一級市場（發(fā)行市場）是證券從發(fā)行者到投資者手中的過程是資本市場的起點(diǎn)初次發(fā)行市場再發(fā)市場（增資擴(kuò)容）籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者（融資的實(shí)現(xiàn)）無形市場發(fā)行市場的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購者）和證券商（推銷者）381、股票發(fā)行制度注冊制/登記制“形式審查制度”西方國家

注冊制的基礎(chǔ)是強(qiáng)制性信息公開披露原則，遵循“買者自行小心”理念。

核準(zhǔn)制“實(shí)質(zhì)審查制度”

歐洲大陸國家和中國核準(zhǔn)制遵循的是強(qiáng)制性信息公開披露和合規(guī)性管理相結(jié)合的原則，其理念是“買者自行小心"和“賣者自行小心"并行。392、發(fā)行方式與發(fā)行價(jià)格發(fā)行方式：公募與私募溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和平價(jià)發(fā)行認(rèn)購與銷售：直接發(fā)行與間接發(fā)行40公募與私募公募(publicoffering)在市場上面向公眾（非特定的投資者）發(fā)行費(fèi)用高、手續(xù)麻煩、時(shí)間長、利率低，但可上市交易、范圍廣，可以轉(zhuǎn)讓，籌資潛力大私募(privateplacement)面向特定的對象（特定的投資者）發(fā)行手續(xù)簡便、籌資迅速、推銷費(fèi)低、成功率高；但不可上市交易，轉(zhuǎn)讓受限，利率高于市場41直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行：（私募）發(fā)行者直接向投資者銷售證券。手續(xù)簡便、費(fèi)用低、數(shù)額有限、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)間接發(fā)行：（公募）通過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)即承銷商向社會(huì)發(fā)行（通過銀行、信托公司和證券公司）時(shí)間短、費(fèi)用高、風(fēng)險(xiǎn)因具體的銷售方式不同而不同423、發(fā)行程序準(zhǔn)備階段審批階段發(fā)行階段43（二）流通市場（二級市場）流通市場又稱二級市場或交易市場，是對已發(fā)行證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場。一級市場和二級市場的關(guān)系：一級市場是二級市場的基礎(chǔ)和前提二級市場是一級市場存在和發(fā)展的重要條件之一股票交易市場（二級市場）為一級市場上發(fā)行的股票提供流動(dòng)性，使資源流向效率最高的地方。441、交易組織形式場內(nèi)交易（證券交易所）場外交易（柜臺(tái)）第三市場和第四市場45（1）證券交易所又稱場內(nèi)交易，是指專門的、有組織的、有固定地點(diǎn)的證券買賣集中交易的場所。上海證券交易所46證券交易所的組織形式會(huì)員制：是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營利為目的聯(lián)合體。（證券公司、投資銀行等證券商組成）－會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)法人會(huì)員和自然人會(huì)員日本、中國均為會(huì)員制法人組織、美國都是會(huì)員制非法人組織公司制：是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。（銀行、證券公司、投資信托公司、各類民營公司）－董事會(huì)加拿大、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行未來發(fā)展趨勢47（2）場外交易市場（OTC）又稱柜臺(tái)交易，是指證券交易所以外的各家證券商（公司）所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣的市場，又稱店頭市場。條件寬、門檻低、管制松、靈活方便分散、無固定交易場所的抽象市場或無形市場開放性和自營制（非經(jīng)紀(jì)制）（市場創(chuàng)造制）證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行不具備上市條件或不愿上市交易的股票和定期還本付息的債券在證券商報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上協(xié)商議價(jià)，“一對一”交易NASDAQ（全國證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）48（3）第三和第四市場第三市場：指上市證券的移到場外交易的市場傭金便宜，成本較低（長期以來固定傭金，費(fèi)用高）雙方協(xié)商定價(jià)（價(jià)格和傭金）交易手續(xù)簡便，成交迅速第四市場：指通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場（無需經(jīng)紀(jì)人）。節(jié)省傭金、交易成本低，價(jià)格滿意、成交迅速，交易保密，不沖擊證券市場（不公開出價(jià)）492、證券交易程序503、股票價(jià)格指數(shù)（股價(jià)指數(shù)）是指反映各個(gè)時(shí)期股價(jià)水平變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。根據(jù)所選成份股的不同：綜合指數(shù)和成份指數(shù)具體編制方法有兩種：即簡單平均法和加權(quán)平均法。著名股價(jià)指數(shù)：美國的道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)、S&P500指數(shù)、英國的《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)、日本的日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、香港恒生指數(shù)我國股價(jià)指數(shù)：上證綜合指數(shù)和上證30指數(shù)，深證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù)2005年4月8日：滬深300指數(shù)51三、債券市場債券發(fā)行與交易的市場債券一級市場債券二級市場52（一）債券一級市場1、債券發(fā)行的四大要素面值、利率、償還期和價(jià)格2、債券評級3、債券的償還定期償還和任意償還53債券評級對債券質(zhì)量的評價(jià)制度（信用、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、收益、）功能：降低交易成本，提高市場效率，為發(fā)行者開拓銷路著名評級機(jī)構(gòu)(獨(dú)立、非官方)：標(biāo)準(zhǔn)普爾，穆迪，德萊費(fèi)爾普斯，費(fèi)奇等投資服務(wù)公司按國際慣例，債券信用等級的設(shè)置一般是三等九級、兩大類。兩大類是指投資類和投機(jī)類，其中投資類包括一等的AAA、AA、A級和二等的BBB級投機(jī)類包括二等的BB、B級和三等的CCC、CC、C級54穆迪公司與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券信用評級標(biāo)準(zhǔn)穆迪評級標(biāo)準(zhǔn)普爾評級評級質(zhì)量含義分類AaaAAA最高質(zhì)量（違約風(fēng)險(xiǎn)最小）投資級債券AaAA高級質(zhì)量（違約風(fēng)險(xiǎn)很低）投資級債券AA中上級質(zhì)量投資級債券BaaBbb中級質(zhì)量投資級債券BaBb中下級質(zhì)量垃圾債券BB投機(jī)級別垃圾債券CaaCcc、Cc可能違約（違約風(fēng)險(xiǎn)很高）垃圾債券CaC高度投機(jī)垃圾債券CD最低質(zhì)量（違約風(fēng)險(xiǎn)最大）垃圾債券55（二）債券二級市場與股票二級市場類似。56本章思考與練習(xí)關(guān)鍵詞：金融市場貨幣市場同業(yè)拆借市場資本市