財(cái)務(wù)管理（第四版）課件 田釗平 學(xué)習(xí)情境6、7 如何進(jìn)行籌資管理、如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理

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MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤分配管理專題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01實(shí)務(wù)篇02學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤分配管理任務(wù)一

企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)二權(quán)益資本籌資學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理03任務(wù)三負(fù)債資本籌資任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)04二、企業(yè)籌資的渠道、方式與分類任務(wù)一

企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)管理和其他需要，運(yùn)用一定的籌資方式，通過一定的籌資渠道，籌措和獲取所需資金的一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)籌資的具體動(dòng)機(jī)是多種多樣的,歸納起來有創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)、支付性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)和混合性籌資動(dòng)機(jī)等。05任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（一）創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)在設(shè)立時(shí)，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動(dòng)的基本條件而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)?！逗匣锲髽I(yè)法》、《公司法》等都對企業(yè)設(shè)立時(shí)的最低注冊資本限額進(jìn)行了規(guī)定。這就需要籌措注冊資本和資本公積等股權(quán)資金，股權(quán)資金不足部分需要籌集銀行借款等債務(wù)資金。06任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（二）支付性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常波動(dòng)所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為支付性籌資動(dòng)機(jī)。主要表現(xiàn)為季節(jié)性、臨時(shí)性的交易支付需要，如原材料購買的大額支付、員工工資集中發(fā)放、銀行借款的提前償還，以及股東股利的發(fā)放等。07任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（三）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)，稱為擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)。這種動(dòng)機(jī)通常產(chǎn)生于處于成長時(shí)期、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)。擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)資產(chǎn)總額和資本總額的增加。08任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（四）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。一個(gè)企業(yè)在不同時(shí)期由于籌資方式的不同組合會(huì)形成不盡相同的資本結(jié)構(gòu)。隨著相關(guān)情況的變化，現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)可能不再合理，需要相應(yīng)地予以調(diào)整使之趨于合理。資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的在于，降低資本成本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提升企業(yè)價(jià)值。09任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（五）混合性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)一般基于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的，兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性，增加了企業(yè)的資產(chǎn)總額和資本總額，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)同時(shí)變化。10任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測二、企業(yè)籌資的渠道、方式與分類（一）企業(yè)籌資的渠道籌資渠道是指企業(yè)籌措資金來源的方向與通道。就我國目前的體制而言，企業(yè)可以籌措資本的渠道一般有政府財(cái)政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本和境外資本等。11任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測二、企業(yè)籌資的渠道、方式與分類（二）企業(yè)籌資的方式企業(yè)籌資方式是企業(yè)籌措資金所采用的具體形式。目前，企業(yè)常采用的籌資方式一般有吸收直接投資籌資、發(fā)行股票籌資、留存收益籌資、發(fā)行債券籌資、融資租賃籌資、銀行借款籌資、商業(yè)信用籌資等。12任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測二、企業(yè)籌資的渠道、方式與分類（三）企業(yè)籌資的分類企業(yè)運(yùn)用不同方式所籌集的資金,按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn),可分為不同的籌資類別。1.根據(jù)所取得資金的權(quán)益特性劃分根據(jù)所取得資金的權(quán)益特性,企業(yè)的籌資可以劃分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資和混合籌資。2.根據(jù)是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介劃分根據(jù)是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介,企業(yè)的籌資可以劃分為直接籌資和間接籌資。13任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法企業(yè)在籌資之前,應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測企業(yè)資本需要數(shù)量,只有這樣才能使籌集來的資本既保證滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要,又不會(huì)有太多的閑置。企業(yè)預(yù)測資本需要量的方法有定性預(yù)測法和定量預(yù)測法。定量預(yù)測法是指以歷史資料為依據(jù),采用數(shù)學(xué)模型對未來時(shí)期資本需要量進(jìn)行預(yù)測的方法。這種方法預(yù)測的結(jié)果科學(xué)而準(zhǔn)確,有較高的可行性,但計(jì)算較為復(fù)雜,要求具有完備的歷史資料。常用的定量預(yù)測法有比率預(yù)測法和資本習(xí)性預(yù)測法。14任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法(一)比率預(yù)測法主要講解銷售百分比法。用資產(chǎn)負(fù)債表中某些敏感項(xiàng)目金額與銷售額之間的比率預(yù)測資本需要量的方法,我們稱之為銷售百分比法。這種方法在假定某項(xiàng)目與銷售額的比率固定不變的前提下,可以預(yù)測未來一定銷售額下該項(xiàng)目的資本需要量。15任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法(一)比率預(yù)測法敏感項(xiàng)目是指資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目,包括貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款等。非敏感項(xiàng)目包括非流動(dòng)資產(chǎn)、短期借款、非流動(dòng)負(fù)債、實(shí)收資本(股本)、資本公積等項(xiàng)目。16任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法(一)比率預(yù)測法銷售百分比法下的對外籌資額預(yù)測公式為:對外籌資額=ΔS×(A/S1)-ΔS×(D/S1)-S2×P×E式中：ΔS——銷售的變動(dòng)額,ΔS=S2-S1。A——對銷售敏感的資產(chǎn)項(xiàng)目總額。S1——基期的銷售額。A/S1——基期對銷售敏感的資產(chǎn)項(xiàng)目總額占基期銷售額的比例。D——對銷售敏感的負(fù)債項(xiàng)目總額。D/S1——基期對銷售敏感的負(fù)債項(xiàng)目總額占基期銷售額的比例。S2——預(yù)測期的銷售額。P——銷售凈利率。E——留存收益率。17任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法(二)資本習(xí)性預(yù)測法采用資本習(xí)性預(yù)測法首先進(jìn)行的是資本習(xí)性分析,即根據(jù)資本變動(dòng)和產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系,將企業(yè)的資本劃分為不變資本、變動(dòng)資本和半變動(dòng)資本。不變資本在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi),不隨產(chǎn)銷量的變化而變化,如為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備、固定資產(chǎn)占用的資本等。變動(dòng)資本是指隨產(chǎn)銷量的變化而同比例變化的資本,如原材料、外購件,以及最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等所占用的資本。半變動(dòng)資本雖受產(chǎn)銷量變化的影響,但與產(chǎn)銷量非同比例變動(dòng),如在一些輔助材料上占用的資本,這種資本可通過一定的方法分解為不變資本和變動(dòng)資本兩個(gè)部分。18任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測三、企業(yè)對外籌資額的預(yù)測方法(二)資本習(xí)性預(yù)測法在資本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)資本需要量與產(chǎn)銷量之間存在著線性關(guān)系,則根據(jù)有關(guān)歷史數(shù)據(jù),利用直線回歸法等統(tǒng)計(jì)方法,可以得出資本需要量的預(yù)測模型如下:

y=a+bx式中:y——資本需要量。a——不變資本,a=("∑"y"-"b"∑"x)/n。b——單位產(chǎn)銷量所需的變動(dòng)成本,b=(n"∑"xy"-∑"x"∑"y)/(n"∑"x^2"-"("∑"x)^2)。x——產(chǎn)銷量。19任務(wù)一企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)一

企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)二權(quán)益資本籌資學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理20任務(wù)三負(fù)債資本籌資任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、吸收直接投資籌資21二、發(fā)行股票籌資任務(wù)二權(quán)益資本籌資三、留存收益籌資一、吸收直接投資籌資(一)吸收直接投資的形式

1.吸收現(xiàn)金投資

2.實(shí)物出資

3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資

4.土地使用權(quán)出資22任務(wù)二權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資籌資(二)對吸收直接投資的評價(jià)

1.優(yōu)點(diǎn)

(1)籌資方式簡便、籌資速度快。

(2)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。

(3)有利于形成生產(chǎn)能力。

(4)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。23任務(wù)二權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資籌資(二)對吸收直接投資的評價(jià)

2.缺點(diǎn)

(1)資金成本較高。

(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)。24任務(wù)二權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資(一)股票的概念和種類

1.股票的概念股票是指股份有限公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價(jià)證券，代表了股東對股份有限公司的所有權(quán)。2.股票的分類25任務(wù)二權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資(二)股票發(fā)行的相關(guān)規(guī)定(三)股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格

1.股票發(fā)行方式（1）公開間接發(fā)行（2）不公開直接發(fā)行2.股票的銷售方式（1）自銷方式（2）委托承銷方式：分為包銷和代銷。26任務(wù)二權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資(三)股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格

3.股票發(fā)行價(jià)格(1)等價(jià)(2)時(shí)價(jià)(3)中間價(jià)27任務(wù)二權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資(四)股票上市(五)對發(fā)行股票籌資的評價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1.能提高公司的信譽(yù)。

2.沒有固定的到期日，不用償還。

3.沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)小。28任務(wù)二權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資(五)對發(fā)行股票籌資的評價(jià)缺點(diǎn)：

1.資本成本較高。股票的發(fā)行費(fèi)用較高，股票投資者要求有較高的報(bào)酬，且股利要從稅后利潤中支付，不能抵稅。

2.容易分散控制權(quán)。29任務(wù)二權(quán)益資本籌資三、留存收益籌資留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累，來源于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的利潤。在我國的企業(yè)中，留存收益由盈余公積和未分配利潤兩部分組成。企業(yè)通過少支付現(xiàn)金股利保留較多的留存收益，以滿足企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需要。30任務(wù)二權(quán)益資本籌資三、留存收益籌資優(yōu)點(diǎn)：1.利用留存收益籌資不發(fā)生籌資費(fèi)用，可以節(jié)約大量的籌資成本。2.利用留存收益籌資迅速便捷，可避免因籌資問題耽擱而貽誤投資時(shí)機(jī)。3.留存收益籌資屬于權(quán)益融資，可以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)信用價(jià)值。4.利用留存收益籌資，股東因少取得現(xiàn)金股利可以少繳納個(gè)人所得稅，即可以為股東獲得納稅上的利益。31任務(wù)二權(quán)益資本籌資三、留存收益籌資缺點(diǎn)：保留盈余過多，股利支付過少，可能會(huì)打擊股票交易市場上股票購買者的積極性，影響該企業(yè)的股票市場價(jià)格。32任務(wù)二權(quán)益資本籌資任務(wù)一

企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)二權(quán)益資本籌資學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理33任務(wù)三負(fù)債資本籌資任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、長期借款籌資34二、發(fā)行債券籌資任務(wù)三負(fù)債資本籌資三、融資租賃籌資通過負(fù)債籌集資金是企業(yè)最常采用的方式，是企業(yè)的重要資金來源。作為與權(quán)益資本性質(zhì)不同的資金，負(fù)債籌資具有如下特點(diǎn)：1.籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，不論企業(yè)經(jīng)營的好壞，都要到期還本付息，形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；2.負(fù)債籌集資金所支付的利息可以在稅前列支，因而具有抵稅作用，資金成本較股票籌資的成本要低；3.債權(quán)人不能參與企業(yè)的經(jīng)營管理決策，不會(huì)分散股東對企業(yè)的控制權(quán)。35任務(wù)三負(fù)債資本籌資負(fù)債籌資的種類很多，按照企業(yè)對外籌集資金可使用時(shí)間的長短，可分為長期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩大類，具體內(nèi)容包括：長期借款籌資、發(fā)行債券籌資、融資租賃籌資、商業(yè)信用籌資、短期借款籌資等。商業(yè)信用籌資和短期借款籌資方式籌集的資本屬于企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。36任務(wù)三負(fù)債資本籌資一、長期借款長期借款是指企業(yè)向銀行借入的使用期限超過1年的借款，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要，是企業(yè)重要的長期負(fù)債融資方式。(一)長期借款的種類37任務(wù)三負(fù)債資本籌資一、長期借款(二)對長期借款的評價(jià)38任務(wù)三負(fù)債資本籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資速度快資金成本較低彈性較大便于利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不改變企業(yè)的控制權(quán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制條款多籌資數(shù)額有限二、發(fā)行債券籌資(一)發(fā)行公司債券的條件(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；(2)累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；(3)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；(4)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；(5)債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平；(6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。39任務(wù)三負(fù)債資本籌資二、發(fā)行債券籌資(二)公司債券的種類40任務(wù)三負(fù)債資本籌資二、發(fā)行債券籌資(三)債券的發(fā)行價(jià)格

平價(jià)發(fā)行：以債券的票面金額（面值）為發(fā)行價(jià)格；溢價(jià)發(fā)行：以高于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格；折價(jià)發(fā)行：以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格。債券發(fā)行價(jià)格一般采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型予以確定，債券發(fā)行價(jià)格等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括未來要支付的利息的現(xiàn)值和要償還本金（票面金額）的現(xiàn)值。41任務(wù)三負(fù)債資本籌資二、發(fā)行債券籌資(四)對發(fā)行債券籌資的評價(jià)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)42任務(wù)三負(fù)債資本籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)資金成本較低。可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。可以保障股東的控制權(quán)。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條款多籌資數(shù)額有限三、融資租賃籌資(一)融資租賃的特點(diǎn)與類型1.融資租賃的特點(diǎn)(1)一般由承租人向出租人提出正式申請,由出租人融通資金購進(jìn)用戶所需設(shè)備,然后租給用戶使用。(2)租賃期較長。融資租賃的租期一般為租賃財(cái)產(chǎn)壽命的一半以上。(3)租賃合同比較穩(wěn)定。在融資租賃期間,租賃雙方不得任意中止租賃合同或契約。(4)租約期滿后,可選擇以下辦法處理租賃資產(chǎn):將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人;由出租人收回;延長租期續(xù)租。(5)租賃期間內(nèi)出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。43任務(wù)三負(fù)債資本籌資三、融資租賃籌資(一)融資租賃的特點(diǎn)與類型2.融資租賃的類型(1)直接租賃(2)售后回租(3)杠桿租賃44任務(wù)三負(fù)債資本籌資三、融資租賃籌資(二)融資租賃租金的構(gòu)成與確定1.融資租賃租金的構(gòu)成(1)租賃設(shè)備的購置成本,包括買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)。(2)預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值,即設(shè)備租賃期屆滿時(shí)預(yù)計(jì)的可變現(xiàn)凈值(它作為租金構(gòu)成的減項(xiàng))。(3)利息,即出租人為承租人購置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。(4)租賃手續(xù)費(fèi),即出租人辦理設(shè)備租賃的營業(yè)費(fèi)用。(5)利潤,即出租人通過租賃業(yè)務(wù)應(yīng)取得的正常利潤。其中,(4)、(5)兩項(xiàng)均以手續(xù)費(fèi)方式支付,因此在實(shí)務(wù)中統(tǒng)稱手續(xù)費(fèi)。45任務(wù)三負(fù)債資本籌資

46任務(wù)三負(fù)債資本籌資三、融資租賃籌資(二)融資租賃租金的構(gòu)成與確定2.融資租賃租金的確定(2)等額年金法。這是將每年支付的租金作為年金對待的一種計(jì)算方法。首先將按利息率與手續(xù)費(fèi)率確定的租費(fèi)率作為貼現(xiàn)率,然后運(yùn)用年金現(xiàn)值計(jì)算公式確定出每年應(yīng)支付的等額租金。當(dāng)每期租金在期末支付時(shí),采用后付年金(普通年金)的計(jì)算方式;當(dāng)每期租金在期初支付時(shí),采用先付年金(即付年金)的計(jì)算方式。47任務(wù)三負(fù)債資本籌資三、融資租賃籌資(三)對融資租賃籌資的評價(jià)48任務(wù)三負(fù)債資本籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)限制條款少減輕財(cái)務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可減輕稅收負(fù)擔(dān)成本較高不利于設(shè)備改造任務(wù)一

企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)二權(quán)益資本籌資學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理49任務(wù)三負(fù)債資本籌資任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制50二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（一）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制（二）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制（三）復(fù)合杠桿與綜合風(fēng)險(xiǎn)控制51任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（一）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制52任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（一）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制由于固定成本的存在而導(dǎo)致的息稅前利潤的變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率的現(xiàn)象,就叫經(jīng)營杠桿。53任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（一）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制★結(jié)論存在前提：只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動(dòng)的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動(dòng)程度越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。影響經(jīng)營杠桿的因素：固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。54任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理

任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（二）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制由于固定資本成本的存在,而使普通股每股收益的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的作用,稱為財(cái)務(wù)杠桿。55任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（二）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制56任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（二）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制【例6-7】某公司的資本來源為:債券100000元,年利率10%;優(yōu)先股4000股,每股面值100元,按照優(yōu)先股面值計(jì)算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得稅稅率25%。當(dāng)息稅前利潤為120000元時(shí),公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為多少?該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算如下:

I=100000×10%=10000(元)

D=4000×100×7%=28000(元)

DFL=120000/(120000-10000-28000÷(1-25%))=1.65上述計(jì)算結(jié)果表明,該公司在息稅前利潤為120000元的基礎(chǔ)上,EBIT每增加1倍,EPS增長1.65倍。任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（三）復(fù)合杠桿與綜合風(fēng)險(xiǎn)控制總杠桿是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。57任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（三）復(fù)合杠桿與綜合風(fēng)險(xiǎn)控制【例6-8】某公司的資本來源為:債券100000元,年利率10%;優(yōu)先股4000股,每股面值100元,按照優(yōu)先股面值計(jì)算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得稅稅率25%。當(dāng)息稅前利潤為130000元、邊際貢獻(xiàn)為100000元時(shí),該公司的DOL、DFL、DTL分別為多少?

DOL=100000/130000=0.77

DFL=130000/(130000-10000-28000÷(1-25%))=1.57

DTL=100000/(130000-10000-28000÷(1-25%))=1.21或:

DTL=0.77×1.57=1.21任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理一、杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)控制（三）復(fù)合杠桿與綜合風(fēng)險(xiǎn)控制★結(jié)論只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)；總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；提示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。影響因素：凡是影響經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響總杠桿系數(shù)。

58任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策（一）資本結(jié)構(gòu)與最佳資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。在實(shí)務(wù)中,資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成,不僅包括長期資本(長期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股),還包括短期資本(主要指短期債務(wù)資本)。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu),在這種情況下,短期債務(wù)資本被列入營運(yùn)資本來管理。最佳資本結(jié)構(gòu)是指一定條件下,使其綜合資本成本最低,同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

59任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(二)影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成情況2.企業(yè)的增長速度3.企業(yè)的獲利能力4.企業(yè)借債的儲(chǔ)備能力5.企業(yè)管理人員的態(tài)度6.貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的態(tài)度7.稅收因素60任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(三)資本結(jié)構(gòu)的管理1.資本成本分析法運(yùn)用資本成本分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí),首先應(yīng)計(jì)算出各種備選方案的綜合資本成本,然后進(jìn)行比較,選擇綜合資本成本最低的方案作為最優(yōu)方案,即此時(shí)資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)。61任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(三)資本結(jié)構(gòu)的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）每股收益的無差別分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指普通股每股稅后收益不受籌資方式影響的銷售水平。其計(jì)算公式為:決策原則：當(dāng)息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；當(dāng)息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。62任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(三)資本結(jié)構(gòu)的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）63任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(三)資本結(jié)構(gòu)的管理【例6-10】某公司現(xiàn)有資本700萬元,其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元),普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股,每股50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資300萬元。其籌資方式有二:方案一是全部發(fā)行普通股,增發(fā)6萬股,每股面值50元;方案二是全部籌借長期債務(wù),債務(wù)利率13%,利息39萬元。公司的所得稅稅率為25%,該公司應(yīng)選擇哪個(gè)籌資方案?將相關(guān)資料代入每股收益無差別點(diǎn)計(jì)算公式:

((EBIT"-24")×(1-25%))/(10+6)=((EBIT"-24-39")×(1-25%))/10解得:EBIT=128(萬元)此時(shí),每股收益為:EPS=(128-24)×(1-25%)÷16=4.88(元)即當(dāng)EBIT為128萬元時(shí),增發(fā)股票和增加債務(wù)的每股收益相等,都為4.88元。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤大于128萬元時(shí),運(yùn)用負(fù)債籌資較為有利,應(yīng)選擇方案二;當(dāng)預(yù)期息稅前利潤小于128萬元時(shí),運(yùn)用權(quán)益籌資較為有利,應(yīng)選擇方案一。任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理二、資本結(jié)構(gòu)與籌資決策(三)資本結(jié)構(gòu)的管理3.公司價(jià)值分析法運(yùn)用公司價(jià)值分析法做資本結(jié)構(gòu)決策,認(rèn)為公司價(jià)值等于其債務(wù)和股票的現(xiàn)值之和。通過計(jì)算各個(gè)備選方案所對應(yīng)的公司價(jià)值并進(jìn)行比較,選擇使公司價(jià)值達(dá)到最大的籌資方案作為最優(yōu)方案。但由于股票的現(xiàn)值比較難以估計(jì),所以這種方法往往只能在某些比較理想的條件下使用。64任務(wù)四杠桿效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)管理茶歇時(shí)間PPTDESIGNERFINANCIAL

MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤分配管理專題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01實(shí)務(wù)篇02學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤分配管理任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇任務(wù)二現(xiàn)金管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理03任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五短期資本來源管理一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容、原則04二、營運(yùn)資本管理的基本模式任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容、原則(一)營運(yùn)資金的含義營運(yùn)資金又稱營運(yùn)資本、循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中可用的流動(dòng)資產(chǎn)的凈額。用公式表示為：營運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債05任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容、原則(二)營運(yùn)資金的內(nèi)容營運(yùn)資金既包括對流動(dòng)資產(chǎn)的管理,又包括對流動(dòng)負(fù)債的管理,同時(shí)還要考慮營運(yùn)資本占用與營運(yùn)資本來源的配合。06任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容、原則(三)營運(yùn)資金需要量的測定方法1.定性預(yù)測法2.趨勢外推法3.銷售百分比法4.資本習(xí)性預(yù)測法07任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)容、原則(三)營運(yùn)資本管理的原則1.保證合理的資金需求2.提高資金使用效率3.節(jié)約資金使用成本4.保持足夠的短期償債能力08任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇二、營運(yùn)資本管理的基本模式(一)營運(yùn)資本投資戰(zhàn)略1.激進(jìn)的營運(yùn)資本投資戰(zhàn)略2.保守的營運(yùn)資本投資戰(zhàn)略

3.中庸的營運(yùn)資本投資戰(zhàn)略09任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇二、營運(yùn)資本管理的基本模式(二)營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略1.激進(jìn)的營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略2.保守的營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略

3.中庸的營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略10任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇二、營運(yùn)資本管理的基本模式(三)營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略1.最激進(jìn)的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略2.激進(jìn)的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略3.中庸的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略4.保守的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略

5.最保守的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略11任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇任務(wù)二現(xiàn)金管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理12任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五短期資本來源管理一、現(xiàn)金的含義、持有動(dòng)機(jī)及成本13二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)及內(nèi)容任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量一、現(xiàn)金的含義、持有動(dòng)機(jī)及成本(一)現(xiàn)金的含義現(xiàn)金是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn),可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要,也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證?，F(xiàn)金包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種銀行存款、銀行本票和銀行匯票等所有可以即時(shí)使用的支付手段。14任務(wù)二現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的含義、持有動(dòng)機(jī)及成本(二)現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1.交易動(dòng)機(jī)2.預(yù)防動(dòng)機(jī)3.投機(jī)動(dòng)機(jī)15任務(wù)二現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的含義、持有動(dòng)機(jī)及成本(三)現(xiàn)金的成本1.機(jī)會(huì)成本——是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。2.管理成本——是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。3.轉(zhuǎn)換成本——是指企業(yè)現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換過程中發(fā)生的費(fèi)用。4.短缺成本——是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充的情況下給企業(yè)造成的損失。16任務(wù)二現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)及內(nèi)容(一)現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理最重要的問題之一,就是保證企業(yè)良好的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金管理的目標(biāo),就是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金需要的基礎(chǔ)上,盡量節(jié)約使用資金,降低資金成本,提高資金使用效率,在流動(dòng)性和盈利性之間作出最佳選擇。17任務(wù)二現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)及內(nèi)容(二)現(xiàn)金管理的內(nèi)容企業(yè)應(yīng)采取各種措施加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理,以保證現(xiàn)金的安全、完整,最大限度地發(fā)揮其效用?，F(xiàn)金日常管理的內(nèi)容主要包括現(xiàn)金收入管理、現(xiàn)金支出管理、現(xiàn)金綜合管理三個(gè)方面。18任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量是指既能將企業(yè)的不能支付風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平,又能避免過多地占用現(xiàn)金,使持有現(xiàn)金的總成本最低的現(xiàn)金持有量。常用的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型、成本分析模型和存貨模型等。19任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。20任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式21任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式【例7-1】某企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為35天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為28天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為78天。假定該企業(yè)預(yù)計(jì)未來一年的現(xiàn)金總需求量為4800萬元。計(jì)算該企業(yè)預(yù)測期的最佳現(xiàn)金持有量。相關(guān)計(jì)算如下:現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=78+28-35=71(天)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷71=5.07(次)最佳現(xiàn)金持有量=4800÷5.07=946.75(萬元)任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（二）成本分析模式定義：成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。特點(diǎn)：這種模式只考慮機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)換成本。使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。

現(xiàn)金總成本=管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券報(bào)酬率（有價(jià)證券利率）22任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（二）成本分析模式任務(wù)二現(xiàn)金管理項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量40000500006000070000機(jī)會(huì)成本8%8%8%8%管理費(fèi)用1200120012001200短缺成本3200220011000【例7-2】某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案,有關(guān)成本資料如表7-1所示。

表7-1現(xiàn)金持有方案單位:元三、最佳現(xiàn)金持有量（二）成本分析模式任務(wù)二現(xiàn)金管理方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理費(fèi)用短缺成本總成本A400003200120032007600B500004000120022007400C600004800120011007100D7000056001200

06800表7-2最佳現(xiàn)金持有量測算表單位:元通過表7-2可知,D方案的相關(guān)總成本最低,因此,70000元為企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。三、最佳現(xiàn)金持有量（三）存貨模式在存貨模式中，只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮管理費(fèi)用和短缺成本。現(xiàn)金管理相關(guān)總成本即持有機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。23任務(wù)二現(xiàn)金管理三、最佳現(xiàn)金持有量（三）存貨模式設(shè)：T為一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價(jià)證券利息率；TC為總成本（機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和）。現(xiàn)金總成本計(jì)算公式:TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F

使TC最小的現(xiàn)金持有量即為目標(biāo)現(xiàn)金持有量計(jì)算公式:Q=

當(dāng)現(xiàn)金持有量為目標(biāo)持有量時(shí)，總成本最低。計(jì)算公式:TC=24任務(wù)二現(xiàn)金管理

任務(wù)二現(xiàn)金管理任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇任務(wù)二現(xiàn)金管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理25任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五短期資本來源管理一、應(yīng)收賬款的作用與成本26二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容任務(wù)三應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款的信用政策一、應(yīng)收賬款的作用與成本（一）應(yīng)收賬款的作用應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要項(xiàng)目，是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料以及提供勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。應(yīng)收賬款的主要作用有：1.促進(jìn)銷售2.減少存貨27任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的作用與成本（一）應(yīng)收賬款的成本企業(yè)在采取賒銷方式促進(jìn)銷售的同時(shí)，會(huì)因持有應(yīng)收賬款而付出一定的代價(jià)，這種代價(jià)，即為應(yīng)收賬款的成本。內(nèi)容包括：1.機(jī)會(huì)成本2.管理成本3.壞賬成本28任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的作用與成本（一）應(yīng)收賬款的成本1.機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。這一成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金數(shù)量、資金成本率有關(guān)。計(jì)算公式：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率

維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款平均余額＝年賒銷收入凈額／360×收賬天數(shù)29任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的作用與成本（一）應(yīng)收賬款的成本【例7-4】假設(shè)某公司預(yù)測的年度賒銷額為5400000元,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天,變動(dòng)成本率為70%,資金成本率為12%,則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本計(jì)算如下:應(yīng)收賬款平均余額=5400000÷360×50=750000(元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=750000×70%=525000(元)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=525000×12%=63000(元)上述計(jì)算表明,企業(yè)投放525000元的資金可維持5400000元的賒銷業(yè)務(wù),賒銷額相當(dāng)于墊支資金的10倍多。這一較高倍數(shù)在很大程度上取決于應(yīng)收賬款的收賬速度。而應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本則取決于維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金的多少。任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的作用與成本（一）應(yīng)收賬款的成本2.管理成本管理成本是指為管理應(yīng)收賬款所支付的一切費(fèi)用，主要包括對客戶信用狀況調(diào)查費(fèi)用、收集整理信息費(fèi)用、收賬費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用等。3.壞賬成本壞賬成本是指應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的壞賬損失，該項(xiàng)成本一般與應(yīng)收賬款余額成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也就越多。30任務(wù)三應(yīng)收賬款管理二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)面臨著收益和成本的權(quán)衡問題。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。31任務(wù)三應(yīng)收賬款管理二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)就是在應(yīng)收賬款信用政策所增加的收益和該政策所增加的成本之間作出權(quán)衡，進(jìn)而制定科學(xué)合理的信用政策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。32任務(wù)三應(yīng)收賬款管理二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容（二）應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容1.建立客戶信用檔案2.利用信用額度管理3.建立應(yīng)收賬款分析制度4.建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金制度33任務(wù)三應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款的信用政策應(yīng)收賬款的信用政策是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。1.信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。影響信用標(biāo)準(zhǔn)的基本因素包括：同行業(yè)競爭對手的情況、企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力、客戶的資信程度。34任務(wù)三應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款的信用政策2.信用條件信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時(shí)間間隔?！?/10,n/45”意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項(xiàng)必須在45日內(nèi)付清。在此，45天為信用期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣率。35任務(wù)三應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款的信用政策3.收賬政策收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。企業(yè)在制定收賬政策時(shí)，要在增加收賬費(fèi)用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本之間進(jìn)行權(quán)衡，掌握好寬嚴(yán)界限。36任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)一營運(yùn)資本管理模式選擇任務(wù)二現(xiàn)金管理學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營運(yùn)資本管理37任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五短期資本來源管理一、存貨的功能與成本38二、存貨管理的目標(biāo)與內(nèi)容任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法一、存貨的功能與成本(一)存貨的功能存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲(chǔ)備的物資。企業(yè)持有存貨的功能可以歸納為以下幾個(gè)方面:1.防止停工待料2.適應(yīng)市場變化3.獲取規(guī)模效益39任務(wù)四存貨管理一、存貨的功能與成本(二)存貨的成本為充分發(fā)揮存貨的固有功能，企業(yè)必須儲(chǔ)備一定的存貨，但不是儲(chǔ)存得越多越好。因?yàn)槠髽I(yè)持有存貨，會(huì)因此而發(fā)生各項(xiàng)支出，這就是存貨成本。1.取得成本訂貨費(fèi)用有一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資、電話費(fèi)等費(fèi)用與訂貨次數(shù)正比例變動(dòng)，屬于變動(dòng)訂貨成本；另一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如專設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等，屬于固定訂貨成本。40任務(wù)四存貨管理一、存貨的功能與成本(二)存貨的成本2.儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本是企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用，主要包括存貨資金占用費(fèi)(用貸款購買存貨的利息成本)或機(jī)會(huì)成本(以現(xiàn)金購買存貨而同時(shí)損失的證券投資收益等)、倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨殘損霉變損失等。41任務(wù)四存貨管理一、存貨的功能與成本(二)存貨的成本3.缺貨成本缺貨成本(TC)是指企業(yè)因存貨儲(chǔ)備不足，不能滿足生產(chǎn)和銷售的需要而造成的損失，包括由于材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、成品供應(yīng)中斷導(dǎo)致延誤發(fā)貨的信譽(yù)損失，以及喪失銷售機(jī)會(huì)的損失等。42任務(wù)四存貨管理二、存貨管理的目標(biāo)與內(nèi)容(一)存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)就是在充分發(fā)揮存貨作用的前提下，不斷降低存貨成本，以最低的存貨成本保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的順利進(jìn)行。43任務(wù)四存貨管理二、存貨管理的目標(biāo)與內(nèi)容(二)存貨管理的內(nèi)容存貨管理的主要內(nèi)容包括:根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)，制定存貨管理的程序和辦法;合理確定存貨的采購批量和儲(chǔ)存期，降低各種相關(guān)成本;對存貨實(shí)行歸口分級管理，使存貨管理責(zé)任具體化；加強(qiáng)存貨的日常控制與監(jiān)督，充分發(fā)揮存貨的作用。44任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法在存貨管理過程中，常用的管理方法有：經(jīng)濟(jì)訂貨批量管理存貨儲(chǔ)存期管理存貨歸口分級管理存貨ABC分類管理適時(shí)控制（JIT）等45任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量管理經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指能夠使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的采購數(shù)量。不同的成本項(xiàng)目與訂貨批量呈現(xiàn)著不同的變動(dòng)關(guān)系。1.基本模型2.基本模型的拓展46任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量管理1.基本模型假設(shè)Q*為經(jīng)濟(jì)訂貨批量,D為某種存貨年度計(jì)劃訂貨總量,K為平均每次訂貨費(fèi)用,Kc為存貨年度單位儲(chǔ)存成本,U為訂貨單價(jià),則:經(jīng)濟(jì)訂貨批量(Q*)=√(2KD"/"K_c)經(jīng)濟(jì)訂貨批量的存貨相關(guān)總成本(TC*)=√(2KDK_c)經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金(I*)=UQ*/2年度最佳訂貨批次(N*)=D/Q*=√(DK_c"/2"K)47任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量管理【例7-7】某公司每年需耗用甲材料1200千克,該材料的單位采購成本為180元,單位儲(chǔ)存成本為6元,平均每次訂貨費(fèi)用80元,則:

Q*=√(2KD"/"K_c)=√(2×80×1200÷6)=179(千克)

TC*=√(2KDK_c)=√(2×80×1200×6)=1073.31(元)

I*=UQ*/2=180×179÷2=16110(元)

N*=D/Q*=1200÷179=6.7(次)上述計(jì)算表明,當(dāng)訂貨批量為179千克時(shí),訂貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本總額最低。任務(wù)四存貨管理三、存貨管理的常用方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量管理2.基本模型的拓展放寬經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型的相關(guān)假設(shè),就可以擴(kuò)展經(jīng)濟(jì)訂貨模型,以擴(kuò)大其適用范圍。(1)再訂貨點(diǎn)。再訂貨點(diǎn)就是在提前訂貨的情況下,為確保存