利他行為能夠降低代理成本嗎-

1利他行為能夠降低代理成本嗎？——基于家族企業(yè)中親緣利他行為的實證研究王明琳徐萌娜王河森

12邏輯框架利他行為代理成本利他行為總體水平/利他行為差序結(jié)構(gòu)代理成本/代理效率不同企業(yè)成長階段/不同外部制度環(huán)境3背景由于實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的工業(yè)技術(shù)的應(yīng)用以及企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致財富的所有權(quán)和控制權(quán)相分離（BerleandMeans,1932）。近年來發(fā)現(xiàn)，由家族控制和管理的“家族式治理”而非英美國家的“職業(yè)經(jīng)理人治理”依然構(gòu)成了大部分地區(qū)公司治理的主要模式。Chuaetal.(2009)把這類企業(yè)稱為專業(yè)化家族企業(yè)，其顯著特征是同時雇傭了兩類經(jīng)理人——與控制者具有親緣關(guān)系的家族經(jīng)理人和沒有親緣關(guān)系的職業(yè)經(jīng)理人。4問題的提出“職業(yè)經(jīng)理人治理”式企業(yè)“家族式治理”式企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人家族經(jīng)理人職業(yè)經(jīng)理人控制者控制者嵌入了利他行為，導(dǎo)致委托人和代理人的效用函數(shù)單獨(dú)或同時發(fā)生了改變。5已有研究Dailyetal.(1992)認(rèn)為多個家族成員可以像一個人那樣行事，最大程度降低代理成本。Chami(2001)將利他行為引入到規(guī)范的代理模型后，發(fā)現(xiàn)委托、代理雙方的行為都會偏離主流代理理論所描述的均衡狀態(tài)。Schulzeetal.(2001,2003)發(fā)現(xiàn)業(yè)主的利他行為會誘導(dǎo)家族經(jīng)理人產(chǎn)生偷懶、搭便車、逆向選擇等一系列機(jī)會主義行為。Lubatkinetal.(2007)認(rèn)為利他行為對代理關(guān)系的影響具有不確定性，取決于業(yè)主的自我控制能力。6蘇啟林、朱文(2003)對利他行為和企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)家族經(jīng)理人的代理效率隨著企業(yè)成長而發(fā)生變化，在企業(yè)初始階段任用家族經(jīng)理人有助于提升企業(yè)價值，在企業(yè)成熟階段則相反。賀小剛等(2010)發(fā)現(xiàn)不同親緣關(guān)系的利他行為水平和信任水平會存在差異，對企業(yè)績效的影響也不盡相同。核心家庭關(guān)系提升了企業(yè)績效，近親家庭關(guān)系降低了企業(yè)績效，遠(yuǎn)親家庭關(guān)系對企業(yè)績效的影響則不確定。7已有研究存在的問題1.大多數(shù)研究局限于核心家庭中的利他行為。2.仍然沒有找到一個度量利他行為的理想方法。3.忽視了存在多個家庭成員情況下利他行為的結(jié)構(gòu)或分布狀態(tài)，利他行為的結(jié)構(gòu)特征往往被數(shù)量特征所掩蓋。4.企業(yè)內(nèi)部組織環(huán)境和外部制度環(huán)境也會對利他行為與代理成本的關(guān)系施加影響，鮮有文獻(xiàn)把兩者納入實證研究。8H1——利他行為水平與代理成本“寵兒定理”表明，如果戶主對家庭成員具有足夠水平的利他行為，那么每一個受益的家庭成員無論其如何自私自利，都會像關(guān)愛自己一樣關(guān)愛戶主和其他家庭成員。Ward(1987)指出利他行為有助于培養(yǎng)家族經(jīng)理人對業(yè)主的忠誠與信任，協(xié)調(diào)家族經(jīng)理人之間的風(fēng)險偏好，促使其對家族和企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)作出承諾。Starketal.(1995)發(fā)現(xiàn)即使某些家族成員在“法律上”不擁有企業(yè)的所有權(quán)，利他行為也會促使每個家族成員認(rèn)為自己是企業(yè)“事實上”的所有者，會懷著擁有家族資產(chǎn)剩余索取權(quán)的信念行事。9但是，一些學(xué)者認(rèn)為上述觀點(diǎn)過于樂觀了，利他行為可能會帶來一系列額外的代理問題：1.利他行為導(dǎo)致業(yè)主很難客觀評判家族經(jīng)理人的能力水平和努力程度，不愿意也很難真正對其實施績效薪酬制度。2.利他行為會導(dǎo)致家族企業(yè)發(fā)生Buchanan(1975)的“樂善好施困境”。3.利他行為可能產(chǎn)生家族企業(yè)中的“雙向套牢”效應(yīng)。因此，由于利他行為嵌入代理關(guān)系，那些針對職業(yè)經(jīng)理人行之有效的激勵約束機(jī)制都近乎失效了。提出假設(shè)1：H1a/H1b：利他行為的水平與代理成本成反比/正比。10H2——利他行為的差序結(jié)構(gòu)與代理成本典型華人家族企業(yè)會形成一個以業(yè)主為中心，家庭成員按照親緣關(guān)系遠(yuǎn)近逐圈分布的同心圓結(jié)構(gòu)，即呈現(xiàn)出一種“差序格局”。差序格局不僅是一種社會關(guān)系結(jié)構(gòu)，同時還是家庭資源最重要的分配路徑(李新春，2002)與市場截然相反，家族尤其核心家庭中最主要的資源配置方式是基于親緣關(guān)系的利他行為。相應(yīng)地，家族企業(yè)中利他行為的結(jié)構(gòu)也可以用差序格局來描述，隨著業(yè)主與家族經(jīng)理人的親緣關(guān)系從內(nèi)圈到外圈逐步降低，兩者之間的利他行為水平也呈現(xiàn)出逐圈遞減趨勢。11呈現(xiàn)差序結(jié)構(gòu)的利他行為對代理關(guān)系的正面效應(yīng)：1.差序格局意味著業(yè)主可以在近親、遠(yuǎn)親乃至泛家族成員這一更大的人力資源蓄水池中挑選家族經(jīng)理人。2.隨著差序格局由內(nèi)而外逐層展開，“樂善好施困境”也得到緩解。3.差序格局還緩解了業(yè)主與家族成員之間的“雙向鎖定”困境。但是也存在負(fù)面效應(yīng)：1.差序格局會造成各類不同代理問題相互交織在一起。（不同親緣關(guān)系，不同代理問題）2.差序結(jié)構(gòu)的利他行為會產(chǎn)生家族企業(yè)內(nèi)部多重不公平抑或多重歧視問題。H2a/H2b：利他行為的差序結(jié)構(gòu)與代理成本呈正/反比。12H3—不同企業(yè)成長階段中利他行為與代理成本一些學(xué)者指出利他行為對代理成本的影響具有明顯的階段性差異，在企業(yè)初創(chuàng)期往往十分有效，但隨著企業(yè)成長，利他行為的積極效應(yīng)逐步下降，同時消極影響逐步上升。其一，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和組織擴(kuò)張加劇了業(yè)主和家族經(jīng)理人之間的信息不對稱程度，會惡化利他行為引發(fā)的道德風(fēng)險、逆向選擇和多重歧視問題。其二，企業(yè)盈利水平的提升會加劇業(yè)主的“自我控制問題”，導(dǎo)致“樂善好施困境”惡化。H3a：隨著家族企業(yè)成長，利他行為水平對代理成本的積極效應(yīng)逐步下降，消極效應(yīng)逐步上升。H3b：隨著家族企業(yè)成長，利他行為的差序結(jié)構(gòu)對代理成本的積極效應(yīng)逐步下降，消極效應(yīng)逐步上升。13H4—不同外部制度環(huán)境中利他行為與代理成本在制度規(guī)范度較低的外部環(huán)境中，即使家族經(jīng)理人的代理能力不如外部職業(yè)經(jīng)理人，其總體代理成本仍然相對較低。法律對投資者的權(quán)益保護(hù)薄弱，職業(yè)經(jīng)理人市場發(fā)展不足，較容易產(chǎn)生所謂的背叛問題。而家族經(jīng)理人有較高的忠誠度和凝聚力，有效抑制家族經(jīng)理人的背叛行為。在制度規(guī)范度較高的外部環(huán)境中，完備法律體系可以有效防范外部職業(yè)經(jīng)理人的敗德行為，家族經(jīng)理人在降低代理成本上的優(yōu)勢就會大大降低。H4a：隨著外部制度環(huán)境的規(guī)范化，利他行為水平對代理成本的積極效應(yīng)逐步下降，消極效應(yīng)逐步上升。H4b：隨著外部制度環(huán)境的規(guī)范化，利他行為的差序結(jié)構(gòu)對代理成本的積極效應(yīng)逐步下降，消極效應(yīng)逐步上升。14三、研究設(shè)計（一）利他行為水平和結(jié)構(gòu)的度量家族成員之間的血親關(guān)系越直接，就越愿意降低自身的效用水平來提高對方的福利水平，隨著血親關(guān)系的緊密度下降，家族成員之間利他行為的水平也隨之降低，整體上呈現(xiàn)出與血親關(guān)系高度一致的由高到低、由強(qiáng)到弱的差序式分部。在Hamilton親緣系數(shù)基礎(chǔ)上，建立同時包括血親和姻親關(guān)系在內(nèi)的廣義親緣系數(shù)來度量家族成員之間的利他行為。鑒于夫妻屬于核心家族成員，因而將夫妻之間的親緣系數(shù)和其他任意兩個核心家族成員一樣設(shè)定為0.5，以此為中介系數(shù)，再根據(jù)姻親方某一血親家族成員與姻親方之間的Hamilton系數(shù)，計算出這一姻親方家族成員與業(yè)主之間的廣義親緣系數(shù)。（岳父和女婿：父女×夫妻=0.25）1516（二）代理成本的度量1.銷售（收入）管理費(fèi)用率=管理費(fèi)用/銷售收入側(cè)重反映了因為代理行為而實際發(fā)生的成本及業(yè)主因為利他行為發(fā)生的無條件轉(zhuǎn)移支付。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)期末余額度量剩余損失的替代變量，側(cè)重體現(xiàn)了由代理人努力程度和代理能力而引致的效率損失。資產(chǎn)利用率=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)期末余額17（三）研究對象界定、研究步驟與數(shù)據(jù)來源研究對象：1.實際控制人可以追溯到某一自然人或家族，并且控制權(quán)≥15%；2.至少有2位以上具有親緣關(guān)系的家族成員持股或擔(dān)任上市公司高管。數(shù)據(jù)來源：利他行為總體水平(Altru)和差序結(jié)構(gòu)(Dif)手工整理而得；其余變量來自CSMAR。回歸步驟：1.為檢驗利他行為的總體水平與差序結(jié)構(gòu)在影響代理成本時的相互關(guān)系，引入兩者交互項。182.為了檢驗企業(yè)成長階段對利他行為與代理成本之間關(guān)系的影響，選擇員工總?cè)藬?shù)(Emp)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量企業(yè)組織擴(kuò)展和盈利能力兩方面的成長特征，分別引入交互項。樣本分為低成長階段和高成長階段。3.利用樊綱的市場化指數(shù)來衡量企業(yè)外部制度環(huán)境，引入外部制度環(huán)境與利他行為總水平和差序結(jié)構(gòu)的交叉項。樣本分為制度環(huán)境低規(guī)范組和高規(guī)范組。19四、實證結(jié)果及分析（一）相關(guān)性分析20H1、H2回歸檢驗結(jié)果都顯著，說明降低了代理成本、提高了代理效率，接受H1a和H2a交互項系數(shù)為正，說明兩者在降低代理成本上存在替代效應(yīng)交互項系數(shù)為負(fù)，說明兩者在提高代理效率上也存在替代效應(yīng)21H3回歸結(jié)果222324規(guī)范的外部制度環(huán)境強(qiáng)化了利他行為總體水平對代理成本和代理效率的積極效應(yīng)，與H4a結(jié)論相反不顯著，H4b沒有得到驗證2526結(jié)論1.無論是利他行為的總體水平還是差序結(jié)構(gòu)皆與代理成本成反比，家族