【哈佛探析框架下的光線傳媒公司經營狀況探析12000字（論文）】

哈佛分析框架下的光線傳媒公司經營狀況分析目錄TOC\o"1-3"\h\u8953摘要 I31508引言 1240731文獻綜述 2226641.1國內現(xiàn)狀 290571.2國外現(xiàn)狀 2262492研究內容和方法 4312132.1案例分析法 444442.2調查研究法 4239823相關概念與基本理論 5272763.1哈佛分析框架的提出 5126463.2哈佛分析框架的維度 529863.2.1戰(zhàn)略分析 5191543.2.2會計分析 5215503.2.3財務分析 544993.2.4前景分析 68124哈佛分析框架下的光線傳媒公司戰(zhàn)略分析 7200874.1公司簡介及發(fā)展歷程 7296984.2光線傳媒公司業(yè)務的戰(zhàn)略分析 7302184.2.1優(yōu)勢方面 7156594.2.2劣勢 8206184.2.3機遇 9109624.2.4威脅 10129914.3哈佛分析框架下的光線傳媒公司會計分析 1168784.3.1分析關鍵會計政策和會計估計 11220794.3.2應收賬款分析 11119214.4哈佛分析框架下的光線傳媒公司財務分析 1254164.4.1對光線傳媒的盈利能力分析 1297144.4.2對光線傳媒公司成本控制能力進行分析 16113504.4.3償債風險分析 1770574.4.4營運風險分析 171584.5前景分析 1819306結論 209718參考文獻 22引言隨著改革開放以來，我國經濟的飛速發(fā)展，人們對休閑娛樂方面的需求也在不斷提升。電影、電視劇等作為休閑娛樂中的重要組成部分，憑借著其相對低廉的價格及獲取服務的便利性，逐漸成為大眾休閑的首選，近年來增長勢頭尤為迅猛。以電影為例，隨著影片制作水平的不斷提高，類型品種的不斷豐富，影院及銀幕數(shù)量不斷増加，觀眾的觀影熱情愈加強烈，部分優(yōu)質影片出現(xiàn)井噴式爆發(fā)。據(jù)國家廣電總局公布的數(shù)據(jù)，2019年全國電影總票房達642.66億元，同比增長5.4%，全年城市影院觀眾達到9.3億人次，同比增長11.70%，創(chuàng)下“十三五”以來最高年度增幅。與此同時，黨中央對國家文化產業(yè)的發(fā)展及公共文化服務體系的建設作出了要求，影視傳媒行業(yè)逐漸成為中國經濟發(fā)展中不可缺少的一環(huán)。本次研究想通過哈佛分析框架法來取而代之傳統(tǒng)的財務報告分析，從戰(zhàn)略、會計、財務及前景四個方面，結合定量和定性兩種不同的分析手段，多維度全方位的對光線傳媒公司的財務狀況以及未來發(fā)展方向做出嚴謹?shù)拿枋龊蜏蚀_的預測，具有一定的理論價值。通過選取光線傳媒這一具有代表性的影視傳媒行業(yè)上市公司，運用哈佛分析框架，以公司2018到2020年的年度報告及公告為基礎，結合行業(yè)背景及公司戰(zhàn)略，通過對公司的資產狀況和經營情況作出評價和討論，對未來公司的經營狀況做出理性的預測，發(fā)現(xiàn)公司經營發(fā)展中存在的優(yōu)勢和問題，根據(jù)行業(yè)及公司特點，對公司未來三年的財務情況作出預測，并對企業(yè)價值進行評估。

1文獻綜述1.1國內現(xiàn)狀1.1.1對于財務報表分析的研究國內對于財務報表分析往往在國外學術界的研究成果進行引入，部分學者探討財務分析法在公司中的具體作用。例如：趙國忠（2019）[3]、高濛（2019）[4]、朱宏泉等學者（2011）將財務報表分析引入到對A股市場的研究中，探討對股票市場是否具有適用性；尹高蘭（2014）、許本強（2019）[5]將財務報表分析作與企業(yè)的實際經營進行合理的分析，尤其是對于商業(yè)銀行而言，財務報表分析對其貸款企業(yè)的發(fā)展情況提供了一個科學合理的評價體系。1.1.2對于哈佛分析框架的研究國內學者對于哈佛分析框架的研究比較新，并且往往基于國外的研究進行，李金華（2014）、張琰（2019）[6]認為哈佛框架能對財務分析產生重要的影響，主要是因為其邏輯性非常強大。張前等學者（2016）在對多種分析方法進行研究后發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的財務分析體已經無法適用當前的市場競爭環(huán)境的要求，哈佛框架能夠根據(jù)多元化的信息內容進行分析，并對企業(yè)產生重要的影響。1.2國外現(xiàn)狀1.2.1對于財務報表分析的研究國外學者對于財務報表分析的研究比較早，在20世紀90年代的時候，Stickney（1996）、Helfert（1997）和Wild（1999）開始研究公司的日常經營活動，將財務報表分析作為企業(yè)管理的一部分，常用的分析體系主要集中在杜邦分析法、改進杜邦分析體系以及哈佛分析框架：例如：SmithBarry（2009）運用幾種財務分析方法對2004-2008年5年美國保險業(yè)；Melnnes（2011）運用財務分析方法分析了30家大型企業(yè)并提出投資回報率的重要性。公司的償債能力、盈利能力和其他財務比率均優(yōu)于行業(yè)水平，這對其他公司的發(fā)展和轉型具有一定的借鑒意義。1.2.2對于哈佛分析框架的研究國外學者最早開始對哈佛分析框架的研究是哈佛著名學者Palepu（2004），首先提出了哈佛分析框架的內容，他首先提出企業(yè)戰(zhàn)略分析和財務報表分析這兩者進行互相融合，從點延伸到面，經過探究剖析后，得到了結論，并且對其實行歸納以及推行，最后獲得了一個完備的邏輯框架體系。受他的影響，開始有許多學者將哈佛分析框架運用到實際學術當中。D·Pitta（2013）將資產回報率和品牌價值納入到哈佛分析框架中，強化了對企業(yè)財務狀況和品牌價值的分析認為財務指標，哈弗分析框架不僅可以分析企業(yè)財務狀況，還涉及其他的經營層面的內容。2研究內容和方法2.1案例分析法本文對光線傳媒公司進行個案研究，運用財務分析管理工具對光線傳媒公司分析進行比較，比較分析法分為縱向比較和橫向比較，縱向比較以自身作為參考系，對光線傳媒公司財務分析，橫向對比更側重于與整個行業(yè)進行對比，更加明確行業(yè)的內部情況，以此來光線傳媒公司的問題所在，并就未來的發(fā)展方向提出相關建議，為公司發(fā)展提供有力的支撐。2.2調查研究法通過對光線傳媒公司進行財務、經營情況調查研究，對相關資料進行查閱，全面了解企業(yè)和行業(yè)發(fā)展狀況，特征及困難，更能幫助找到企業(yè)存在的問題。

3相關概念與基本理論 3.1哈佛分析框架的提出2000年，哈佛大學的三位教授聯(lián)合提出了一個新的想法，這就是哈佛分析框架的誕生。該框架在四個方面對企業(yè)進行分析，與傳統(tǒng)的分析方法相比，這種分析的有效程度更高，結構全面完善。3.2哈佛分析框架的維度3.2.1戰(zhàn)略分析財務分析的第一步是戰(zhàn)略分析，主要分析行業(yè)情況和企業(yè)內部情況。包括國家政策、企業(yè)的發(fā)展狀況和行業(yè)的發(fā)展環(huán)境都應該在行業(yè)形勢分析的過程中反映出來。企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢、機會和威脅應該出現(xiàn)在內部條件的分析中。在哈佛分析框架下的戰(zhàn)略分析中，大量研究者通常采用SWOT模型、BCG矩陣或pest模型作為戰(zhàn)略分析模型，方法靈活。對于不同的行業(yè)和企業(yè)，學者們會選擇合適的分析方法。戰(zhàn)略分析通常是分析非數(shù)據(jù)項目的情況。通過以上分析，進行了全面的分析，從宏觀的角度分析了企業(yè)的宏觀環(huán)境和企業(yè)自身，為后續(xù)的分析打下了良好的基礎。3.2.2會計分析戰(zhàn)略之后是會計分析。會計分析作為財務分析的基礎，對財務分析起著主要的鋪墊和輔助作用。會計分析一般分為兩部分。首先是確定關鍵會計項目。財務報表中有許多財務項目。不可能對它們逐一進行分析和比較。因此，從這些復雜的數(shù)據(jù)中找出對企業(yè)影響較大的項目是非常必要的。二是衡量企業(yè)會計政策的選擇。不僅要從報表中驗證企業(yè)所采用的會計政策選擇是否恰當，而且要關注時下附注披露的信息，更要關注國家政策、行業(yè)競爭等因素對會計政策的影響?？傊?，會計分析中關鍵會計項目的識別和會計政策的選擇是一個不可缺少的過程，起著非常重要的作用。3.2.3財務分析財務分析一直是哈佛分析框架中最重要的部分。它主要運用財務報表中的數(shù)據(jù)分析方法來評價公司在區(qū)間時間范圍內的財務狀況。杜邦分析、比較分析和比率分析在財務分析中應用廣泛。通過對企業(yè)財務報告中的數(shù)據(jù)進行分析，可以了解企業(yè)的經營狀況，找出企業(yè)財務狀況中存在的問題，并找出解決辦法。3.2.4前景分析該框架的最后一步是前景分析，它不同于傳統(tǒng)的分析方法，也是傳統(tǒng)分析方法的缺失部分。這種分析主要著眼于對公司未來形勢的預測，包括行業(yè)未來趨勢、企業(yè)未來發(fā)展或企業(yè)未來風險。前景分析是在上述三個維度分析的基礎上，最終對企業(yè)未來的前景做出科學的預測，主要是為企業(yè)管理者找到正確的戰(zhàn)略發(fā)展路徑?？傊?，這四個維度在哈佛分析框架中各有其功能，各有優(yōu)缺點。通過有序的安排和分析，這四個維度可以有機地結合起來，起到很好的互補作用。4哈佛分析框架下的光線傳媒公司戰(zhàn)略分析 4.1公司簡介及發(fā)展歷程光線傳媒，全稱北京光線傳媒股份有限公司，成立于1998年。經過20多年的不斷發(fā)展，光線傳媒已經成為中國最大的民營媒體娛樂集團。主營業(yè)務包括電視節(jié)目制作發(fā)行、電影投資、制作、宣傳發(fā)行、電視劇投資發(fā)行、藝人經紀業(yè)務、新媒體互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡游戲等。光線傳媒平均每年投資近20部電影。中國電影業(yè)電影業(yè)務綜合排名已連續(xù)三年位居第一。比較成功的優(yōu)秀影片有《美人魚》、《泰囧》、《大魚海棠》《分手大師》、《從你的全世界路過》、《嫌疑人X的獻身》等近百部。2006年以來，光線傳媒投資制作的電影總票房已超過200億元4.2光線傳媒公司業(yè)務的戰(zhàn)略分析 4.2.1優(yōu)勢方面（1）豐富的欄目經驗和強大的團隊光線傳媒的節(jié)目運營商業(yè)模式不同于一般影視制作公司。光線傳媒是以電視節(jié)目為橋梁，在國內率先打造307個以地面頻道為依托的網(wǎng)絡節(jié)目，該節(jié)目以網(wǎng)絡為主要媒介，自主經營電視節(jié)目和廣告業(yè)務。光線傳媒是中國第一家實現(xiàn)節(jié)目生產經營一體化的電視節(jié)目內容運營商。從影視節(jié)目制作公司轉變?yōu)橐怨?jié)目制作為依托，以節(jié)目聯(lián)合供應網(wǎng)為節(jié)目運營平臺的電視節(jié)目內容運營商?，F(xiàn)在，整個電視劇“生產線”已經陸續(xù)搭建起來。通過策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告等過程，產生了一大批熱門節(jié)目或廣告。而這條“生產線”還可以同時生產多個“產品”。工藝嚴謹，聯(lián)系緊密，形成了完整的程序生產循環(huán)體系。（2）品牌化的管理與經營影視傳媒行業(yè)的主要是品牌與品牌的競爭。通過加強品牌意識、加強品牌管理、注重品牌管理，光線傳媒增強了企業(yè)影響力，提高了企業(yè)的關注度。光線傳媒的主要品牌管理是明星品牌、相關產品開發(fā)品牌和節(jié)目品牌。三者之間的和諧統(tǒng)一管理形成了三者融合的品牌體系。同時，通過豐富的資源積累，光線傳媒在相關產品的活動中得到了極大的幫助，不斷整合資源，使自身獲得了巨大的品牌影響力和獨特的特點。光線傳媒品牌化的形成過程分為四個不同階段。第一階段是宣傳方案，通過不斷宣傳，盡可能擴大報道范圍，同時通過適當?shù)拿襟w品牌炒作，使節(jié)目人氣不斷提高；第二階段宣傳標志；第三階段將項目品牌與相關或衍生項目盡可能地結合；第四階段是把自己融入品牌。（3）多元化格局電影方面，光線傳媒2016年發(fā)布的電影《美人魚》打破了《捉妖記》的票房紀錄，僅用12天時間，就以24.4億票超過了《捉妖記》60多天的票房紀錄。該片打破了中國電影的預售紀錄。中國電影首日票房、單日票房等多項紀錄，最終達到33.92億元人民幣。2016年納入票房收入的影片中，光線傳媒參與投資發(fā)行的影片共計15部，總票房64.2億元。在電視劇方面，自2006年以來，光線傳媒投資了20多部電視劇，共600多集，并成功進入中國電視劇制作企業(yè)前十名。2016年，光線傳媒確認了電視劇和網(wǎng)絡劇的年收入，電視劇和網(wǎng)絡劇的毛利較去年同期大幅增長。在新媒體方面，2000年光線傳媒推出了“E視網(wǎng)”，現(xiàn)已成為代表光線傳媒的品牌，“E視網(wǎng)”也成為光線傳媒宣傳、搜集、搜索客戶資源、與網(wǎng)絡明星會員互動的重要渠道。隨著光線傳媒業(yè)務的不斷拓展和完善，“E視網(wǎng)”的信息和內容越來越豐富，不僅包括明星社區(qū)，還覆蓋了所有娛樂場所。同時，為拓展新的渠道和布局，光線傳媒投資金華長風，因此進入了互聯(lián)網(wǎng)視頻新媒體領域，進一步拓展產品渠道。4.2.2劣勢（1）國有媒體壟斷，民營企業(yè)受限電視臺被國家壟斷，限制了民營影視企業(yè)的成長。這是國有電視臺與民營影視企業(yè)的主要區(qū)別。國有電視臺擁有自己的電視頻道和大量的媒體資源。他們壟斷了所有的節(jié)目制作和播出權，以及安排電視劇和廣告時間的權利。這樣的體制削弱了民營影視企業(yè)的競爭優(yōu)勢，同時也失去了話語權。這是由國家體制決定的，不可能在短時間內做出巨大的改變。作為一家提供電視節(jié)目和電視劇的民營影視公司，要想更好地發(fā)展，需要找到自己獨特的發(fā)展模式和道路。（2）缺少衛(wèi)視支持沒有衛(wèi)視的支持，光線傳媒就不可能像其他媒體一樣在基層受眾中有很高的知名度和人氣。作為電視臺電視節(jié)目和電視劇的供應者，光線傳媒制作的優(yōu)秀電視節(jié)目和電視劇一方面對衛(wèi)視起到了明顯的推動作用，但這不可避免地使這個功臣被埋沒。另一方面，大多數(shù)中國觀眾只知道電視臺的標識和名稱，很少關注幕后的制作公司。當然，基本的受眾不是專業(yè)人士，缺乏這方面的知識是可以理解的。但這對影視企業(yè)品牌意識的建立有一定的影響。不過，與同樣是民營影視公司的華誼兄弟相比，他們更注重明星的宣傳和包裝炒作。這就是華誼兄弟更聰明的地方。華誼兄弟明白，大多數(shù)人熱衷于追星和八卦，這讓華誼兄弟成為知名品牌。但近年來，隨著一批熱門影視劇的投資，光線傳媒不僅走到了幕后，也走到了臺前，獲得了更廣泛的關注。4.2.3機遇（1）開拓并購新媒體各行各業(yè)都在一定程度上受到了新媒體的影響。市場和用戶都發(fā)生了變化。如果他們不遵循這些變化，他們將注定要失敗。新媒體的出現(xiàn)不僅影響到大眾，將消費者從傳統(tǒng)媒體帶入新媒體，也影響到企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略。資本投資將更傾向于客戶利益方面。如今，受眾的需求越來越高，單純關注產品的數(shù)量已經成為關注產品內容和品位的焦點。光線傳媒要探索新媒體板塊，以新媒體的開發(fā)與融合為重點，堅持開發(fā)新的娛樂形式和劇本主題，并以新媒體的形式向觀眾展示，更好地滿足觀眾的需求。（2）國家對民營媒體產業(yè)政策的放寬為了促進文化娛樂業(yè)的發(fā)展，國家放寬了相關民營企業(yè)的政策。光線傳媒作為民營影視企業(yè)的一員，我國媒體管理政策的調整和放松以及市場的日益成熟，為其發(fā)展提供了新的空間和機遇。國家政策鼓勵民營企業(yè)進入文化產業(yè)。在“十二五”規(guī)劃中，明確提出要把文化產業(yè)發(fā)展成為國民經濟的支柱產業(yè)。近年來，影視企業(yè)的稅負得到了一定程度的緩解。為了進一步減輕影視企業(yè)的稅負，國家還提供了更多的優(yōu)惠政策，如擴大免稅范圍或延長免稅期等。（3）技術創(chuàng)新帶來的機遇互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和普及給影視業(yè)帶來了更多的機遇。網(wǎng)絡媒體的時效性強、交互性高、容量大、保存性強等特點，使人們能夠更好地參與討論，同時可以自由選擇觀看，比傳統(tǒng)方式更加人性化。光線傳媒憑借先進的技術和傳統(tǒng)的理念，建立了“E視網(wǎng)”，利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，利用自身的位置和資源整合多個渠道，提高公司產品質量，掌握最新時尚信息，引領娛樂化潮流。光媒體還應利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，大力發(fā)展自己的游戲和動漫領域，使光媒體的多元化經營更加完善。 4.2.4威脅（1）市場銷售和競爭存在威脅影視產業(yè)的產品具有不能重復消費的特點。比如電影、電視節(jié)目和電視劇，看一次就可能不想再看第二次。這表明，公司應開拓新思路，創(chuàng)造新的作品和成果，以滿足市場需求。但在市場多變的環(huán)境下，我們只能通過體驗來猜測消費者的需求。因此，整個影視行業(yè)的企業(yè)不斷地創(chuàng)作新作品，創(chuàng)作新作品。這種情況有許多變化因素。是否能按計劃銷售，能否滿足觀眾的胃口，是否能有某個主題等，都需要管理者進行估算，利用現(xiàn)有經驗，結合商業(yè)要素，在一定范圍內控制產品運營。經過近20年的發(fā)展，今天的光線傳媒已成為大型民營媒體娛樂集團，是中國最大的電視劇和電影制作公司之一。光媒體在整個影視產業(yè)中處于領先地位，具有一定的品牌效應。雖然電視電影資源不斷擴大，國內電影票房收入也在逐步增加，但也讓更多的競爭對手加入其中。在同行業(yè)競爭對手的威脅下，同類型作品不斷地制作，電影排片受到時間沖突的影響，這將影響到光媒體的收入。（2）侵權盜版的威脅隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，打擊盜版的難度越來越大。網(wǎng)絡盜版、抄襲、侵權日益嚴重，網(wǎng)絡盜版已形成黑色產業(yè)鏈。光線傳媒公司花了很多錢在創(chuàng)作、制作、發(fā)行等方面做了一番工作。由于在播出結束時侵權盜版，無法獲得正常收入，影響了企業(yè)的整體利潤，打擊了企業(yè)制作優(yōu)秀影視作品的積極性。（3）海外市場的競爭如今，中國市場不斷開放，海外影視作品的引進也越來越多。由于海外影視業(yè)的發(fā)展比中國成熟，影視作品的質量普遍較高。由于國內外文化的差異，影視作品的內容將不同于國內影視作品，對國內觀眾有很大的吸引力。雖然中國專門制定了海外影視劇的引進政策，將限制海外作品的數(shù)量，但仍然影響到國內影視劇的播出和發(fā)行。4.3哈佛分析框架下的光線傳媒公司會計分析4.3.1分析關鍵會計政策和會計估計據(jù)光線傳媒近5年數(shù)據(jù)顯示，受非流動資產里的長期股權投資和可供出售金融資產中影響，2013年以來，非流動資產占總資產的比例有所上升。根據(jù)此前的戰(zhàn)略分析，光線傳媒非流動資產增加是光線傳媒的戰(zhàn)略定位所致，屬于正常外資，沒有異常。在流動資產中，貨幣資本、存貨和應收賬款的比例相對較高。可以確定，這些會計科目對光線傳媒的財務信息影響較大。這一現(xiàn)象與光線傳媒所在的影視產業(yè)的特殊性有關。與普通制造業(yè)相比，影視行業(yè)的固定資產并不是企業(yè)的主要資產。在影視作品的制作過程中，影視企業(yè)依靠貨幣資金和存貨的相互轉換來實現(xiàn)利潤。在影視作品的制作中，由于影視作品制作的特殊性，一般在完成一項作品后，收入只能在播出后才能確認。這一過程需要較長的時間，這將產生一定比例的應收賬款。由于貨幣資本流動資產不涉及會計估計，因此不能確定為光線傳媒的重點會計科目。4.3.2應收賬款分析（1）單項金額重大并單獨計提壞賬準備光線傳媒和華誼兄弟的方法是一樣的，同樣是將100萬元以上的應收賬款單項金額重大并單獨計提壞賬準備。但萬達電影確認期末余額在500萬元以上的應收款項。（2）按信用風險組合計提壞賬準備光線傳媒采用賬齡分析法對應收賬款計提壞賬準備。華誼兄弟采用賬齡分析法和個別認定法計提壞賬準備。個別認定法是根據(jù)個人客戶的信用風險特征劃分組合。萬達電影對國內業(yè)務組合采用賬齡分析法，對外業(yè)務組合采用其他方法。綜上所述，通過對應收賬款的分析，可以確定光傳媒公司壞賬準備比例合理，一年內應收賬款比例較低。隨著年限的增加，壞賬準備占比不斷提高，這與業(yè)內其他公司的情況基本一致，光線傳媒更為謹慎。相比之下，近五年來，光線傳媒的計提比例一直比較穩(wěn)定，沒有發(fā)生變化。光線傳媒的應收賬款周轉率和周轉天數(shù)在過去5年中沒有明顯變化，通過橫向比較，可以看出光線傳媒這兩項指標在行業(yè)內處于正常水平。4.4哈佛分析框架下的光線傳媒公司財務分析 4.4.1對光線傳媒的盈利能力分析根據(jù)對光線傳媒公司的盈利的總體情況進行的財務分析過程中，對光線傳媒公司的營業(yè)利潤和凈利潤的增長進行分析，分析結果如下：表4.1光線傳媒公司盈利總體情況分析表指標公司2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)利潤(億元)光線傳媒23.4920.6436.8164.3368.27萬達電影17.1328.8629.3132.5443.21凈利潤(億元)光線傳媒14.1812.3020.6230.1840.20萬達電影14.8617.1918.5420.0321.44基本每股收益光線傳媒0.440.300.510.660.91萬達電影0.650.620.710.801.01凈利率光線傳媒7.44%7.30%6.72%6.92%7.08%萬達電影14.54%16.31%12.44%9.09%9.13%毛利率光線傳媒25.56%23.31%25.08%26.06%26.58%萬達電影33.08%36.54%27.72%26.14%30.54%資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得如表4.1、圖4.1所示，通過光線傳媒公司的營業(yè)利潤和凈利潤分析，其從2015年到2019年期間，除了在2016年有稍微的下降，其營業(yè)利潤跟凈利潤是逐漸增長的，這說明其盈利能力是逐漸增強的，由此說明光線傳媒公司的發(fā)展狀態(tài)穩(wěn)定且良好，盈利風險較低；通過與萬達影業(yè)的對比發(fā)現(xiàn)，其整體的利潤盈利能力是略高于萬達影業(yè)的，但是在每股收益、凈利率和毛利率較萬達影業(yè)低，說明其在成本控制等方面有一定的上升空間。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.1光線傳媒公司利潤增長趨勢圖如表4.2、圖4.2所示，通過對光線傳媒公司的營業(yè)利潤和凈利潤增長率分析：表4.2利潤增長率趨勢圖2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)利潤增長率光線傳媒25.17%-12.12%78.31%74.78%6.11%萬達電影31.05%68.48%1.56%11.02%32.79%凈利潤增長率光線傳媒7.14%-13.27%67.63%46.36%33.21%萬達電影14.19%15.68%7.85%8.04%7.04%資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得其從2013年到2018年，其增長率逐年增長，雖然在2016年由于“國十條”政策等外部因素的打擊，導致其增長率有所降低，但在2017年恢復了正常，到2018年穩(wěn)定在30%左右，這說明了光線傳媒公司自身具有很強的調整能力，同時也具有良好的前景。在2016-2018年影視市場總體形勢嚴峻的情況下，依然保持了旺盛的增長，說明了其強勁的增長動力，但是增長率呈現(xiàn)出逐漸降低的趨勢，營業(yè)利潤增長率降為了6.11%，2020年（年報尚未發(fā)出）受疫情影響估計會出現(xiàn)較大下滑，說明整體盈利的風險依然存在；但是如果進行橫向的比較，光線傳媒無論是營業(yè)利潤還是凈利率去增長率大多數(shù)年份要遠高于萬達影業(yè)，但是波動性比較大，盈利穩(wěn)定性不足。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.2利潤增長率趨勢圖如表4.1、圖4.3所示，光線傳媒公司2015-2019年凈利率、毛利率都有一個先下降有提升的波動，但總體變化不大，這是由于在2016年，經歷了“股權紛爭”之后，光線傳媒公司正式確立了嚴控成本、提升質效的經營決策，進一步提升了企業(yè)的盈利能力。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.3凈利率、毛利率變化趨勢圖對光線傳媒公司具體的盈利風險進行細致的分析，對光線傳媒公司的盈利能力分析來講，企業(yè)通常具備很多評估的指標用來評價盈利水平的大小，被企業(yè)廣泛應用的是相對財務指標。光線傳媒公司作為上市公司，可以選用每股收益、每股凈資產、凈資產收益率這三項主要盈利能力指標對其盈利能力進行分析。光線傳媒公司2015至2019年主要盈利能力指標對比如表4.3所示：表4.3光線傳媒公司主要盈利能力指標對比表2015年2016年2017年2018年2019年每股收益（元）0.440.30.510.660.91每股凈資產（元）2.993.263.744.445.33凈資產收益率11.80%9.32%14.33%16.38%18.92%資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得從表4.3可以看出，對于每股收益，每股凈資產以及凈資產收益率這三個指標，指標數(shù)值均與盈利水平呈正比，即指標越大，盈利的水平越高，反之越低。光線傳媒公司在2015-2019年間的每股收益，每股凈資產以及凈資產收益率幾乎都上升階段，這說明光線傳媒公司的盈利的水平越來越高。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.4每股收益、每股凈資產趨勢圖根據(jù)圖4.4可以看出，光線傳媒公司的每股收益在2016-2019年有一個下降，然后在2016-2019年逐漸提升的過程，能夠清晰的看見光線傳媒公司在2016年遭遇了市場的打擊，多重的不利影響極大的影響了其盈利能力，加大了其盈利風險，以及管理層確定了成本控制原則對于企業(yè)走出困境的影響，進一步提升了企業(yè)的盈利能力。利用凈資產收益率進行簡單的盈利能力分析可能未考慮其他指標間的影響和對于盈利能力的影響，所以應當進行更加全面的分析。4.4.2對光線傳媒公司成本控制能力進行分析成本控制能力直接關系整個盈利能力的大小，根據(jù)上文的分析，光線傳媒公司在2016年，光線傳媒公司正式確立了嚴控成本、提升質效的經營決策，進一步提升了企業(yè)的盈利能力。對各項成本費用進行分析，各成本費用占比（占營業(yè)總成本比例）如下：表4.5成本、費用占比表2015年2016年2017年2018年2019年銷售費用占比3.60%2.49%2.00%3.16%3.32%管理費用占比3.11%2.86%2.30%4.47%4.36%財務費用占比0.51%0.29%0.23%1.05%2.53%營業(yè)成本占比81.67%83.23%82.21%80.72%78.51%資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得通過根據(jù)對表4.5、圖4.5，對光線傳媒公司的銷售費用、管理費用、財務費用的占比進行分析，可以明顯看出，銷售費用、管理費用和財務費用總體占比并不高，并在2014年-2016年有較為明顯的下降，這得益于光線傳媒公司進行精細化管理，壓減成本費用。但值得注意的是，在2016年-2018年見，光線傳媒公司的三大費用的占比有明顯提升的趨勢：首先，以財務費用變化最為明顯，這一方面是由于市場競爭加大，銀行收縮了銀根，導致貸款利率提升；其次，光線傳媒公司主動調整融資結構，財務費用支出有一定的增加；由于市場的變化，競爭的加劇，使得光線傳媒公司不得不加大了市場開發(fā)力度；最后，光線傳媒公司正式確立了嚴控成本、提升質效的經營決策，進一步提升了企業(yè)的盈利能力。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.5光線傳媒公司費用占比趨趨勢4.4.3償債風險分析如果用一種更為直觀的方式權益乘數(shù)，那么就是財務杠桿。權益乘數(shù)可以對凈資產的收益進行精確的放大，負債經營的程度與權益乘數(shù)緊密相關，企業(yè)想要更好的發(fā)展下去需要充分利用負債經營，負債經營可以在一定程度上彌補資金周轉的空缺，相當于壯大了企業(yè)的實力，使盈利更加可觀。光線傳媒公司權益乘數(shù)變化趨勢如圖4.6所示，2015-2019年間，光線傳媒公司得權益乘數(shù)逐年增加，代表公司負債經營的模式越來越大，進一步反映公司具備還款以及大量資金周轉的能力。資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得圖4.6光線傳媒公司權益乘數(shù)變化趨勢圖根據(jù)圖4.6我們可以看出光線傳媒公司的總體的負債率（即財務杠桿）的變化，其有一個很明顯的提升，但在2018年之后比較平穩(wěn)，那么我們是不是可以簡單確定光線傳媒公司負債過高呢？通過對同行業(yè)企業(yè)進行統(tǒng)計后分析，光線傳媒公司在2015-2019年全國影視企業(yè)資產負債率前10名，這說明與其他影視企業(yè)相比，其財務杠桿仍然居高不下，作為影視企業(yè)，其資金鏈與實際盈利能力都很大程度上受財務杠桿的影響，應當在做財務籌資策略的時候要重點防范財務風險，同時也要綜合利用多種渠道融資，分散風險。4.4.4營運風險分析（1）總資產周轉率分析光線傳媒公司的資產周轉率反映的是經營效率，總資產周轉率是指全部資金的流動狀況，只有企業(yè)的總資產周轉率增加，才說明企業(yè)在資金流動的過程中不斷的產生了收益。因此，對總資產周轉率的分析是在大的角度上的重要分析，對企業(yè)評估財務狀況具有重要的指導意義。但是在實物中，通常分析存貨周轉率、固定資產周轉率和應收賬款周轉率，如下表所示：表4.6資產周轉率分析表2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉率光線傳媒40.90%46.07%53.12%51.45%40.61%萬達電影117.06%198.41%173.21%163.54%101.62應收賬款周轉率光線傳媒43.9877.2977.89115.88169.53萬達電影306.65%371.46%385.21%199.65%171.43%總資產周轉率光線傳媒28.26%28.79%31.99%28.95%20.84%萬達電影43.14%44.54%48.67%40.18%36.42%資料來源：財務報告數(shù)據(jù)計算所得2013年-2016年，光線傳媒公司的存貨周轉逐漸提升，這是因為企業(yè)實施了“低利潤、高周轉”的經營策略，導致企業(yè)的經營效率有很大的提升；在2016年-2018年，光線傳媒公司的存貨周轉率整體下降，這表明公司在逐步發(fā)展，也是光線傳媒公司在管理水平，經營狀況有一定的下滑。這一方面是由于影視市場總體下滑，導致庫存增加，另一方面也是由于光線傳媒公司總體經營效率有所下降導致。根據(jù)上表分析可以看出，光線傳媒公司的應收賬款周轉率始終保持在較高的水平，一方面是因為影視市場自身特性，直接面對消費者，較少存在應收賬款；另一方面，通過分析光線傳媒公司的貨幣資金，自2013年到2018年有較快的增長。這說明光線傳媒公司主動選擇保持較大的資金彈性的財務戰(zhàn)略，從而降低相應的財務風險，提高盈利的穩(wěn)定性。但是與萬達影業(yè)相比，無論是存貨周轉率、應收賬款周轉率還是總資產周轉率都偏低，這是因為萬達影業(yè)整體上采用“輕資產”戰(zhàn)略，以價促量，增加周轉，減少應收，所以其資產質量要遠高于光線傳媒。4.5前景分析今天的影視產業(yè)未來將面臨新的改組。隨著國內觀眾整體素質和欣賞水平的提高，觀眾不僅需要有影視作品觀看，更需要有好看、高質量的影視作品。例如《長城》、《青云志》大星齊聚，一支大制作團隊可以讓觀眾們產生興趣。當前，影視作品應與市場的發(fā)展相適應。他們不應該堅持過去，而是應該有更多的創(chuàng)新。這是影視行業(yè)所有企業(yè)都必須解決的問題。只有產品生產符合市場發(fā)展趨勢，才能在未來市場重組中淘汰。隨著觀眾對影視作品需求的變化，越來越多的新人加入影視產業(yè)，這將為影視產業(yè)增加更多的發(fā)展動力。隨著競爭的激烈，影視作品將越來越多地被制作出來，整個行業(yè)的發(fā)展前景也將越來越好。作為影視行業(yè)的代表企業(yè)，光媒體在未來的發(fā)展中也將是一樣的。通過以上分析，我們可以預測光媒體的未來，如下：一是原有強勢業(yè)務已整合。射線媒體最初在電視節(jié)目方面與其他影視制作公司相比，有自己的優(yōu)勢。通過不斷創(chuàng)新其原創(chuàng)強勢節(jié)目的內容和形式，如《直播娛樂》、《健康一點通》等節(jié)目，并與央視、地方衛(wèi)視等主要品牌頻道合作，我們可以根據(jù)市場的發(fā)展需要，開發(fā)一些更符合不同受眾口味的新節(jié)目，因為電視頻道的廣播平臺很好，在保持原有受眾的基礎上，也吸收了不少新受眾。同時，也提高了自己公司的知名度，為影視劇的制作和發(fā)行奠定了基礎。二是堅持聯(lián)盟合作，使其業(yè)務持續(xù)改善。雷傳媒通過股權收購的方式，與優(yōu)秀影視制作公司合作，雙方相互學習需求和優(yōu)勢，彌補彼此的弱點。因此，射線媒體制作的影視作品數(shù)量不斷提高，質量也得到了提高。射線傳媒通過優(yōu)質影視作品在觀眾中贏得了良好的聲譽。越來越多的影視制作公司愿意合作，他們也有機會獲得更多優(yōu)秀的IP改編劇本，形成這樣一個好的周期。射線媒體在整個影視市場將具有更大的競爭力。三是在新業(yè)務領域不斷完善，豐富自己的產品。通過股權收購的方式，雷傳媒已經進入了自己陌生的領域。通過與各企業(yè)在這些領域的相互合作，可以不斷改善其在新領域的業(yè)務。此外，其品牌信譽良好，其優(yōu)秀作品融入新領域，產品更加多樣化，如影視劇、動漫、游戲、電玩等新媒體等領域都有自己的優(yōu)秀產品。同時，隨著光線傳媒自身業(yè)務的加強，它可以像“彩吧之家”的建立一樣，在這個領域創(chuàng)建自己的工作室，使自己在這一領域的業(yè)務更加完善。

結論本文將光線傳媒作為為研究對象，運用哈佛分析框架，以2018-2020年的年度報告為基礎對光線傳媒的資產狀況和經營情況進行分析并提出了下列兩點建議。1.盈利能力方面的改進建議經本人研究，光線傳媒順應市場發(fā)展趨勢，融入“泛娛樂”生態(tài)圈，實現(xiàn)全產業(yè)鏈布局。其次，整合優(yōu)勢資源，實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，主要包括影視、游戲、動漫、網(wǎng)絡售票中的優(yōu)勢互補。最后，投資游戲、動漫等快速發(fā)展的產業(yè)，可以增加盈利點，分散影視劇的投資風險。但光線傳媒自身盈利能力的財務指標存在一些問題，主要表現(xiàn)在盈利趨勢放緩，盈利能力波動較大。與行業(yè)巨頭萬達電影相比，它擁有更大的利潤空間和發(fā)展空間。光線傳媒應當減少并購的盲目性，深入培育主營業(yè)務優(yōu)勢，減少高風險投資行為，特別是成本費用的控制，提高整體毛利率和利潤率，實現(xiàn)整體利潤的健康穩(wěn)定，抵御當前行業(yè)疫情的影響。2.資產營運方面的改進建議 光線傳媒雖然擁有強大的節(jié)目播出平臺，但由于沒有采取“輕資產、強周轉”的戰(zhàn)略路線，其資產運營較為薄弱。由于大量的外部投資，光線傳媒涉及多個行業(yè)，如酒店、電影制作等。因此，光線傳