期貨基礎(chǔ)知識

期貨根底知識〔期貨入門〕二00六年十月目錄期貨市場5什么是期貨市場5國際期貨市場是如何產(chǎn)生的5中國期貨市場的產(chǎn)生與開展7期貨市場的功能是什么8期貨市場的構(gòu)成8期貨交易10什么是期貨交易10期貨交易的特征10期貨電子化交易11期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別11期貨交易與股票交易的區(qū)別12期貨合約13什么是期貨合約13期貨合約的作用是什么13期貨合約的主要特點是什么13期貨合約的組成要素是什么13套期保值14套期保值(hedge)的概念14套期保值的作用15套期保值策略15基差在套期保值中的應(yīng)用16投機交易16期貨投機的概念16期貨投機的作用17投機的分類18投機考前須知18套利交易18套利的定義及相關(guān)根本概念18套利分類19套利的功能19套利交易的特點20套利操作的技巧20套利交易策略的優(yōu)化21套期保值、投機、套利三者之間的關(guān)系22如何交易22風險揭示23簽署合同23繳納保證金24常用交易指令24下單方式25網(wǎng)上交易考前須知25競價成交26成交回報與確認26何謂斬倉？27何謂爆倉？27期貨結(jié)算27期貨結(jié)算概念27期貨結(jié)算制度27交易所對會員的結(jié)算28期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算28結(jié)算公式與應(yīng)用28保證金余額的計算30結(jié)算有關(guān)概念30資金劃轉(zhuǎn)30期貨交割31實物交割的概念和作用31交割方式與交割結(jié)算價31實物交割程序32交割違約的處理32風險控制33期貨市場的風險來源有哪些？33交易所有哪些風險管理制度？33投資者投資期貨可能面臨哪些風險？34選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀公司標準有哪些?34什么是保證金制度35什么是漲跌停板制度35什么是持倉限額制度35什么是大戶報告制度35什么是強行平倉制度36資金管理36資金管理的重要性36資金管理要領(lǐng)36分散投資與集中投資37設(shè)置保護性止損指令37交易策略38根本面分析38技術(shù)分析法39投資者保護42《期貨交易管理暫行條例》為什么要強調(diào)保護投資者的合法利益？42如何認定非法期貨交易或變相期貨交易？43投資者在期貨糾紛中維護自身權(quán)益的主要途徑有哪些？44期貨經(jīng)紀公司未向投資者揭示風險算不算締約過失？45期貨術(shù)語45附件：鄭州商品交易上市期貨合約樣式1期貨市場什么是期貨市場期貨市場是買賣期貨合約的市場。這種買賣由轉(zhuǎn)移價格波動風險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風險的投資者參加，由保證金制度等各項相關(guān)制度為保障，在交易所內(nèi)依法公平競爭進行交易。保證金制度的一個顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值

的5－15％，與現(xiàn)貨交易和股票投資相比擬，投資者在期貨市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。期貨交易的目的不是獲得實物，而是回避價格風險或套利，一般不實現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。期貨市場的根本功能在于為生產(chǎn)經(jīng)營者提供套期保值、回避價格風險的手段，并通過公平、公開競爭形成公正的價格。國際期貨市場是如何產(chǎn)生的隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟的開展和社會勞動生產(chǎn)力的極大提高，國際貿(mào)易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為復雜，僅有一次性地反映市場供求預(yù)期變化的遠期合約交易價格已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代商品經(jīng)濟的開展，而要求有能夠連續(xù)地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣闊生產(chǎn)經(jīng)營者能夠及時調(diào)整商品生產(chǎn)，回避由于價格的不利變動而產(chǎn)生的價格風險，使整個社會生產(chǎn)過程順利地進行，在這種情況下，期貨交易就產(chǎn)生了。一般認為，現(xiàn)代期貨交易最早產(chǎn)生于美國。1848年美國芝加哥期貨交易所〔CBOT〕的成立，標志著期貨交易的開始。期貨交易的產(chǎn)生，不是偶然的，是在現(xiàn)貨遠期合約交易開展的根底上，基于廣闊商品生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工商的廣泛商業(yè)實踐而產(chǎn)生的。1833年，芝加哥已成為美國國內(nèi)貿(mào)易的中心地帶。南北戰(zhàn)爭之后，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而開展成為交通樞紐。到了19世紀中葉，芝加哥開展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，大量的農(nóng)產(chǎn)品在芝加哥進行買賣，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對面討價還價進行交易。當時，價格波動異常劇烈，在收獲季節(jié)農(nóng)場主都運糧到芝加哥，市場供過于求導致價格暴跌，使農(nóng)場主常常連運費都收不回來，而到了第二年春天谷物匱乏，加工商和消費者難以買到谷物，價格飛漲。實踐提出了需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌。為了解決這個問題，谷物生產(chǎn)地的經(jīng)銷商應(yīng)運而生。當?shù)亟?jīng)銷商設(shè)立了商行，修建起倉庫收購農(nóng)場主的谷物，等到谷物濕度到達規(guī)定標準后再出售運出。當?shù)亟?jīng)銷商通過現(xiàn)貨遠期合約交易的方式收購農(nóng)場主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。當?shù)亟?jīng)銷商在貿(mào)易實踐中存在著兩個問題：一是需要向銀行貸款以便從農(nóng)場主手中購置谷物儲存；二是在儲存過程中要承當巨大的谷物過冬的價格風險。價格波動有可能使當?shù)亟?jīng)銷商無利可圖甚至連本錢都收不回來。解決這兩個問題的最好的方法是“未買先賣”，以遠期合約的方式與芝加哥的貿(mào)易商和加工商聯(lián)系，以轉(zhuǎn)移價格風險，并獲得貸款。這樣，現(xiàn)貨遠期合約交易便成為一種普遍的交易方式。然而，芝加哥的貿(mào)易商和加工商同樣也面臨著當?shù)亟?jīng)銷商所面臨的問題。例如，他們只愿意按照比他們估計的交割時的遠期價格還要低的價格支付給當?shù)亟?jīng)銷商，以防止交割期價格下跌的風險。由于芝加哥貿(mào)易商和加工商的買價太低，到芝加哥商談遠期合約的當?shù)亟?jīng)銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，為他們的谷物定個好價錢。一些非谷物商認為有利可圖，就先買進遠期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，購置遠期合約的需要漸漸增加，改善了當?shù)亟?jīng)銷商的收入，當?shù)亟?jīng)銷商支付給農(nóng)場主的收入也有所增加。1848年，第一個近代期貨交易所——芝加哥期貨交易所〔CBOT〕成立。芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個真正現(xiàn)代意義上的期貨交易所，它只是一個集中進行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨中、遠期合約轉(zhuǎn)讓的場所。在期貨交易開展過程中，出現(xiàn)了兩次堪稱革命化的變革，一是合約的標準化，二是結(jié)算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實現(xiàn)了合約標準化，推出了第一批標準化期貨合約。合約標準化包括合約中品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間、交貨地點以及付款條件等的標準化。標準化的期貨合約反映了最普遍的商業(yè)慣例，使得市場參與者能夠非常方便地轉(zhuǎn)讓期貨合約。同時，使生產(chǎn)經(jīng)營者能夠通過對沖平倉解除自己的履約責任，也使市場制造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場流動性。芝加哥期貨交易所在合約標準化的同時，還做出按合約總價值的10%繳納交易保證金的規(guī)定。隨著期貨交易的開展，結(jié)算環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初采用的結(jié)算方法是環(huán)形結(jié)算法，但這種結(jié)算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立結(jié)算所。隨后，芝加哥交易所也成立了結(jié)算所。直到現(xiàn)代結(jié)算所的成立，真正意義上的期貨交易才漸趨完善，期貨市場結(jié)構(gòu)才算健全起來。因此，現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生和現(xiàn)代期貨市場的誕生是商品經(jīng)濟開展的必然結(jié)果，是社會生產(chǎn)力開展和生產(chǎn)社會化的內(nèi)在要求。中國期貨市場的產(chǎn)生與開展我國期貨市場的產(chǎn)生起因于80年代的改革開放。1987年前后，一些關(guān)于建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的文章見諸報端。為了解決價格波動這一難題，使有效資源能得到更加合理的使用，中央和國務(wù)院領(lǐng)導先后做出重要指示，決定研究期貨交易。1988年3月七屆人大第一次會議上的《政府工作報告》中指出:“加快商業(yè)體制改革，積極開展各類批發(fā)市場貿(mào)易，探索期貨交易?！睆亩_定了在中國開展期貨市場研究的課題。經(jīng)過一段時期的理論準備之后，中國期貨市場開始進入實際運作階段。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準，以現(xiàn)貨交易為根底，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場開展的第一步。中國的期貨市場開展大致可分為三個階段。第一階段從1990年到1995年，遍布全國各地的交易所數(shù)目一度超過50家，年交易量達6.4億手，交易額逾10萬億元，期貨品種近百種，交投可謂非常活潑。但是，當時的法規(guī)監(jiān)管較為滯后，發(fā)生了不少問題。因此，國務(wù)院決定全面清理整頓期貨市場，建立適用于期貨市場的監(jiān)管法規(guī)，將交易所數(shù)目減少至15家，期貨經(jīng)紀公司數(shù)目大幅縮減，并限制了境外期貨交易。第二階段是1996至2000年，國家繼續(xù)對期貨市場進行清理整頓，加上中國證券市場迅速開展，期貨市場步入低潮。1998年，國家把14家交易所進一步削減至3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。2000年，期貨交易量萎縮至5400萬手，交易額為1.6萬億人民幣。從2001年至今是第三階段。期貨市場逐漸復蘇，期貨法規(guī)與風險監(jiān)控逐步標準和完善。2004年，國內(nèi)新增棉花、黃大豆2號、燃料油與玉米4個品種。2005年交易量恢復增長到3億手，交易額達13.45萬億。白糖、棉花交易平穩(wěn)，小麥品種較為成熟，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能逐步發(fā)揮。2006年，中國期貨市場即將推出金融期貨品種。期貨市場的功能是什么1、回避價格風險的功能。期貨市場最突出的功能是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風險的手段，即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場進行套期保值業(yè)務(wù)，回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營本錢，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說，期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的缺乏。2、發(fā)現(xiàn)價格的功能。在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標準化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場形成的價格能夠真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了“發(fā)現(xiàn)價格”的功能。3、定價功能。國際期貨市場往往也是世界性的定價中心，具有定價功能。如CBOT已成為世界大豆定價中心。我國是大宗農(nóng)產(chǎn)品的主要生產(chǎn)和消費國，隨著期貨市場的開展，我國期貨市場的定價功能將日益顯現(xiàn)。4、風險投資和資源配置功能。期貨為投資者提供獲取風險收益的功能，包括利用期貨套期保值、套期圖利和期貨投機。同時，期貨市場快捷的信息傳遞、嚴格的履約保證、公平公開的集中競價、簡捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平區(qū)域性不合理的價差，到達資源配置的效果。

期貨市場的構(gòu)成參與期貨交易，要對期貨市場中的組織機構(gòu)和功能有準確的認識。目前我國期貨市場的政府監(jiān)管機構(gòu)、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會三級管理體系已初步建立。1、政府監(jiān)管部門。指國家指定的對期貨市場進行監(jiān)管的機構(gòu)。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會及其下屬派出機構(gòu)對中國期貨市場進行統(tǒng)一監(jiān)管。國家工商行政管理局負責對期貨經(jīng)紀公司的工商注冊登記工作。我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為國家期貨市場的主管部門進行集中、統(tǒng)一管理的根本模式已經(jīng)形成。對地方監(jiān)管部門實行由中國證監(jiān)會垂直領(lǐng)導的管理體制。根據(jù)各地區(qū)證券、期貨業(yè)開展的實際情況，在監(jiān)管對象比擬集中、監(jiān)管任務(wù)比擬重的中心城市，設(shè)立證券監(jiān)管機構(gòu)。2、期貨交易所。指國家認定的以會員制為組織形式的進行標準化期貨合約交易的有組織的場所，它是為會員提供效勞的非營利性、自律管理的機構(gòu)。3、中國期貨業(yè)協(xié)會。協(xié)會主要宗旨表達為貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策。在國家對期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實行行業(yè)自律管理，發(fā)揮政府與會員之間的橋梁和紐帶作用，維護會員的合法權(quán)益，維護期貨市場的公開、公平、公正原那么，加強對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進中國期貨市場的健康穩(wěn)定開展。4、交易所會員。指擁有期貨交易所的會員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進行期貨交易的公司。國內(nèi)期貨交易所分兩類會員，一類是為自己進行套期保值或投機交易的期貨自營會員，另一類那么是專門從事期貨經(jīng)紀代理業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀公司。5、期貨經(jīng)紀公司。指由中國證監(jiān)會頒發(fā)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)許可證和國家工商行政管理局頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會員席位、專門受客戶委托進行期貨交易的專業(yè)公司。6、期貨交易者。指為了躲避風險而參與期貨交易的套期保值者，或為獲得投機利潤的期貨投機者。他們通過期貨經(jīng)紀公司在期貨交易所進行期貨交易。期貨交易所與證券交易所的性質(zhì)和功能相似，期貨公司與證券公司的性質(zhì)和功能相似。投資者交易期貨要到期貨公司開戶與股民交易股票要到證券公司開戶一樣。期貨與證券交易目前都實行網(wǎng)上交易。期貨交易****什么是期貨交易期貨交易是在現(xiàn)貨交易的根底上開展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品〔標的物〕的實體，而是商品〔標的物〕的標準化合約。期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價格風險或獲取風險利潤。在期貨市場中，大局部交易者買賣的期貨合約在到期前以對沖的形式了結(jié)。也就是說，買進期貨合約的交易者，在合約到期前可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的交易者，在合約到期前可以買進期貨合約對沖平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說，期貨交易中實物交割量是其交易量的很少一局部。期貨交易的特征1、期貨交易的雙向性。期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就可以雙向交易，也就是說，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。

2、期貨交易的費用低。國家對期貨交易不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費亦缺乏交易額的千分之一。

3、期貨交易的杠桿作用。杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權(quán)利。

4、交易便利。由于期貨合約中主要條款，如商品質(zhì)量、交貨地點等都已標準化，合約的互換性和流通性較高。5、信息公開、交易效率高。期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公平競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規(guī)那么，運作高效。6、合約的履約有保證：期貨交易達成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認，無須擔憂交易的履約問題。7、實行“T+0”結(jié)算、交易時機翻番。期貨是“T+0期貨電子化交易期貨電子化交易是指期貨投資者〔客戶〕通過期貨經(jīng)紀公司電子交易系統(tǒng)終端下達交易指令，由期貨經(jīng)紀公司的交易系統(tǒng)通過DDN或其他通訊連接方式與三家期貨交易所主機連接，客戶交易指令直接進入交易所主機的期貨交易方式。期貨電子化交易的優(yōu)點很多，比方成交速度快、成交回報快和準確性很高，并且不受地域限制，只需要配置一臺電腦、一根線和下載行情軟件和交易軟件。進行網(wǎng)上交易要注意平安保密，比方自己的賬號和密碼，防止被不懷好意的人知曉，給你造成無法挽回的損失。期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別1.買賣的直接對象不同?，F(xiàn)貨交易買賣的直接對象是商品本身，有樣品、有實物、看貨定價。期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，即買進或賣出多少手或多少張期貨合約。2.交易的目的不同。現(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，或在一定時期內(nèi)獲得或出讓商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是到期獲得實物。套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，投資者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。3.交易方式不同。現(xiàn)貨交易一般是一對一談判，簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后假設(shè)不能兌現(xiàn)，最終要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。一對一談判交易〔或稱私下對沖〕被視為違法。4.交易場所不同?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易。5、保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護，合同不兌現(xiàn)，即毀約時，要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)那么之外，主要是保證金等期貨交易制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。6、商品范圍不同?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。7.結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，必須每日結(jié)算盈虧，結(jié)算價格是按照成交價加權(quán)平均計算的。結(jié)算價有以下作用：〔1〕計算平倉盈虧及持倉盈虧的依據(jù)；〔2〕決定是否追加保證金的依據(jù)；〔3〕制定下一交易日停板額的依據(jù)。期貨交易與股票交易的區(qū)別1、買賣方式不同期貨是雙向交易，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。股票只能先買后賣，只有價格上漲才能盈利。如果市場出現(xiàn)價格下跌，只能是止損，或者忍受虧損。市場交易時機少了一半。2、杠桿比例不同杠桿交易是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權(quán)利，杠桿比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。買入股票需要支付全額資金，不能融資、融券。因此，資金使用效率較低。3、市場透明度不同期貨市場的透明度比擬高。交易在交易所集中進行，大家交易的主要是標的商品的價格，市場“三公”容易得到保證。股票交易背后需要一系列的信用加強制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企業(yè)的財務(wù)審計，財務(wù)報表和重大信息的公布等，如果一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，可能會導致投資的重大虧損。4、交易速度不同期貨是“T+0”的交易，在一天之內(nèi)就可以買賣平倉，交易速度快，資金使用效率高，遇到風險可以及時止損。股票交易現(xiàn)在采用“T+1”的交易模式。當天買入的股票到下一個交易日才過戶到帳，換言之，到下一個交易日你才有權(quán)賣出，資金效率受到一定影響，并且遇到風險事件時，投資者有時不能做出及時調(diào)整。5、手續(xù)費率不同期貨交易費用低廉，沒有印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費最高不超過的千分之一。

‰以上，書面和委托交易費用更高。期貨合約什么是期貨合約期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。期貨價格那么是通過公開競價而達成的。期貨合約的作用是什么1、吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定本錢，躲避因現(xiàn)貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。

2、吸引投機者進行風險投資交易，增加市場流動性。

期貨合約的主要特點是什么

1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標準通常由期貨交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力。期貨價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的。國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。

3、期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。

4、期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或解除合約義務(wù)。

期貨合約的組成要素是什么1、交易品種。

2、交易單位。

3、最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。

4、每日價格最大波動限制，即漲跌停板。當市場價格漲到最大漲幅時，我們稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”。

5、合約月份。

6、交易時間。

7、最后交易日:最后交易日是指某一期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日。

8交割時間:指該合約規(guī)定進行實物交割的時間。

9交割標準和等級。

10、交割地點。

11、保證金。

12、交易手續(xù)費。鄭州商品交易上市品種的期貨合約樣式見附件。套期保值套期保值(hedge)的概念所謂套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。1、買入套期保值：〔又稱多頭套期保值〕是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以躲避價格上漲的風險。

【例】：某小麥加工廠3月份方案兩個月后購進

100

噸小麥，當時的現(xiàn)貨價為每噸

1560元，5月份期貨價為每噸

1600元。該廠擔憂價格上漲，于是買入

100

噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價上漲至每噸30元，而期貨價為每噸

1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損

30元；同時賣出期貨，每噸盈利

30元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了本錢。

2、賣出套期保值：〔又稱空頭套期保值〕是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以躲避價格下跌的風險。

【例】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂

8月份銷售

100噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸

4620元。糖廠擔憂價格下跌，于是賣出

100噸白糖期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸4000

元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價格買進

100

噸的期貨，每噸盈利820元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風險。

套期保值的作用企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟效益，而且還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來躲避市場價格風險提供了場所，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用。套期保值策略為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。堅持“均等相對”的原那么?！熬取保褪沁M行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致?！跋鄬Α?，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場那么要賣，或相反；應(yīng)選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；3、比擬凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；4、根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差〔即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額〕預(yù)期變動額，并據(jù)此做出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行?；钤谔灼诒Ｖ抵械膽?yīng)用基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；睿浆F(xiàn)貨價格－期貨價格。假設(shè)不加說明，其中的期貨價格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價格。基差并不完全等同于持倉費用，但基差的變化受制于持倉費用。歸根到底，持倉費用反映的是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間根本關(guān)系的本質(zhì)特征，基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標。雖然期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動方向根本一致，但變動的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不變的。隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時而擴大，時而縮小，最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零。

基差的變化對套期保值者來說至關(guān)重要，因為基差是現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時觀察基差的變化，并選擇有利的時機完成交易，就會取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉費用，一般比觀察現(xiàn)貨價格或期貨價格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動對套期保值者來說是大有益處的。

套期保值的效果主要是由基差的變化決定的，從理論上說，如果交易者在進行套期保值之初和結(jié)束套期保值之時，基差沒有發(fā)生變化，結(jié)果必然是交易者在這兩個市場上盈虧相反且數(shù)量相等，由此實現(xiàn)躲避價格風險的目的。但在實際的交易活動中，基差不可能保持不變，這就會給套期保值交易帶來不同的影響。投機交易期貨投機的概念在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標準化期貨合約的行為，被稱為期貨投機。

“投機”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握時機，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“買空”，也可以“賣空”。投機的目的很明確，就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。1、買空投機

【例】某投機者判斷某月份的棉花價格趨漲，于是買入10張合約(每張

5噸)，價格為每噸

14200

元，后來棉花期貨價格上漲到每噸14250元，于是按該價格賣出

10

張合約。獲利

：〔14250元/噸－14200元/噸〕×5噸/張×10張

=

2500元

2.賣空投機

【例】某投機者認為

11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，于是賣出

5

張合約〔每張

10噸〕。后小麥期價下跌至每1250元

/噸，于是買入

5

張合約，獲利

：〔1300元/噸－1250元/噸〕×10噸/張×5張

=2500元

期貨投機的作用投機者是期貨市場的重要組成局部，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承當了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風險，是期貨市場正常運營的保證。其經(jīng)濟功能主要有如下幾點：1、承當價格風險。期貨投機者承當了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風險，使套期保值成為可能。

2、提高市場流動性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場的交易量，既可以方便套期保值交易成交，又能減少交易者進出市場所可能引起的價格波動。

3、保持價格體系穩(wěn)定。各期貨市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關(guān)性。投機者的參與，促進了相關(guān)市場和相關(guān)商品的價風格整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價格趨于合理，并且有利于調(diào)整某一商品對相關(guān)商品的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。

4、形成合理的價格水平。投機者在價格處于較低水平時買進期貨，使需求增加，導致價格上漲，在較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價格水平。

投機的分類根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。投機考前須知投機考前須知很多，重點要注意以下3點。1、掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)那么；2、確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風險資本額度；3、停止損失，確保利潤的存在及增加。套利交易套利的定義及相關(guān)根本概念套利是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和開展了期貨投機的內(nèi)容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價格的水平變化。通常被稱為套利。

套利操作研究的目標是市場中“基差”和“價差”。對于這兩個概念，著名的“資本資產(chǎn)定價模型”創(chuàng)始人夏普是這樣定義的?！盎睢笔且环N資產(chǎn)現(xiàn)貨市場的價格與相應(yīng)的期貨價格之差。公式為：基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格；夏普將“同時在一個合約上擁有多頭寸，而在另一個合約上擁有空頭寸”，或者“以相關(guān)資產(chǎn)的期貨價格之間的不平衡來獲取利潤”的投機者稱為“價差投機者”。據(jù)此，我們可以稱期現(xiàn)價格的差異為“期現(xiàn)基差”；稱不同合約間的價格差異為“合約價差”。

因此，我們可以將套利劃分為基差套利與價差套利。前者是利用商品現(xiàn)貨市場的價格與相應(yīng)的期貨價格的差異進行的套利；后者是利用商品期貨市場上不同合約的價格差異進行的套利。

正常價差是指市場處于理性狀態(tài)下出現(xiàn)的合理的價格差異，這些差異一般由影響市場價格關(guān)系的一些內(nèi)在因素所決定。合約間正常價差包括倉儲費用、資金利息、增殖稅等。

套利分類〔1〕跨期套利：跨期套利又稱跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合約之間的價差進行交易并在出現(xiàn)有利變化時對沖而獲利的。其交易特點主要表達為“兩個相同”和“兩個不同”，即交易的期貨商品相同、買進或賣出的時間相同；期貨合約的交割月份不同、兩個期貨合約的價格不同。

跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利〔買空套利〕、熊市套利〔賣空套利〕和蝶式套利。

〔2〕跨市套利：由于跨市套利是在兩個期貨交易所買進和賣出相同交割月份的期貨合約，并利用可能的地域差價來賺取利潤。因此，交易者必須考慮不同條件下影響市場間價差的重要因素。通常，跨市交易既可在國內(nèi)交易所之間進行，也可在不同國家的交易所之間進行。假設(shè)是前者，應(yīng)注意運輸費用的大小、不同交易所合約價值和交割等級的各自規(guī)定等影響價差的因素；假設(shè)是后者，那么還應(yīng)關(guān)注兩國貨幣匯價的變動，以防范期貨合約價格和外匯匯價變動引發(fā)的雙重風險。

〔3〕跨商品套利：指利用兩種具有高度替代性或受相同供求因素影響的期貨商品合約存在的價差進行交易。主要特點是：商品期貨合約不同，但相互關(guān)聯(lián)性較大〔如小麥和玉米之間的價格變化趨勢相關(guān)性很大〕，兩種商品期貨的交割月份相同。

〔4〕原料與商品套利。

〔5〕利用現(xiàn)貨與期貨的價差套利。

套利的功能期貨投機的功能有助于發(fā)現(xiàn)價格。而套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場的相對價格。在投機資金的作用下，市場價格關(guān)系常常以不公平的狀態(tài)出現(xiàn)。套利的功能就是促使價格關(guān)系走向合理，從而使相應(yīng)的商品或市場資源得到合理和有效的配置。

另外，套利的依據(jù)是價格的關(guān)系，投機操作的依據(jù)是價格水平，而價格關(guān)系能夠反映價格水平的合理程度。因此，研究套利對研判市場的投機狀態(tài)以及價格水平是否合理大有裨益。

套利交易的特點套利交易之所以能夠吸引眾多的投資者，主要在于其具有的兩大優(yōu)勢：

〔1〕風險性較小。期貨市場充滿著變數(shù)，對于風險承受力較小的投資者來說，套利就是一種較理想的投資工具。以跨期套利為例，由于不同交割月份的兩張期貨合約受相同因素的影響，而在價格走勢上大致相同，基于此進行的套利交易，就可為不可預(yù)知的意外風險〔如政策風險〕提供相應(yīng)的保護機制。

〔2〕收益較穩(wěn)定。套利交易充分發(fā)揮了杠桿特性，能使交易者以較少的保證金水平獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益?？梢哉f，套利的魔力就在于為交易者提供了更多的市場選擇，降低了交易風險，增加了獲利時機。

套利操作的技巧在目前的國內(nèi)期貨市場中，普遍盛行著“對鎖”的操盤方式也是一種套利操作的"變種"。從對主要期貨品種的持倉結(jié)構(gòu)和交易模式變化的分析說明，大量從股市涌進期市的投資者根本采用一種跨月重倉對鎖的方式，重倉對鎖已占目前龐大持倉的主要份額。大連市場的重倉會員就根本上是雙向持倉。跟以往那種經(jīng)常出現(xiàn)的重倉多空對賭的模式不同，這種對鎖的模式在市場出現(xiàn)極度利多或者利空的單邊行情時，非常有利于機構(gòu)的應(yīng)變。因為在交易規(guī)那么中，當出現(xiàn)單邊漲跌停板時，市場的成交以平倉為先，這樣對鎖的持倉便在應(yīng)變時比別人握有先機。在振蕩市場中，持有對鎖單的大資金，可以采取“高平多單，低平空單”，來回博取差價的方法賺取利潤。另外，由于目前國內(nèi)期貨市場的容量并不大，大資金在單一合約上建立單一頭寸會造成合約價格的暴漲暴跌，從而提高資金的建倉本錢。而利用套利的策略有利于建立初始的頭寸。

套利操作雖然具有獲利的必然性，但是在實際的操作中我們應(yīng)注意以下幾點：

〔1〕選擇套利價差最大時進場，最起碼要超過或到達歷史平均價差水平，在實際操作中也可分批入場。

〔2〕避開交易清淡的或者是持倉量過小的合約，以免發(fā)生平倉風險。

〔3〕最好不要參與近月合約的套利交易，以免發(fā)生逼倉風險。

〔4〕進行內(nèi)因套利時，要檢查一下套利的依據(jù)是否仍然有效，有沒有新的情況出現(xiàn)致使套利的依據(jù)需要修正。

另外，客觀風險在套利操作中也是應(yīng)該注意防止的，主要包括市場配套體系不完善、市場規(guī)模過小以及傾斜性政策出現(xiàn)等原因?qū)е碌娘L險。套利交易策略的優(yōu)化要實現(xiàn)良好的套利收益，投資者的套利策略就需不斷進行優(yōu)化和改良。事實上，優(yōu)化和改良套利策略的本質(zhì)就是減少錯誤交易的概率。實踐證明，期市里的成功者都是較少犯錯誤的人。

〔1〕制訂完整的套利交易方案，并保證套利方案得到嚴格的執(zhí)行。盲目的套利交易必然產(chǎn)生令人不愉快的套利結(jié)果，因此，事先制訂完整的套利方案是必須的和應(yīng)當?shù)?。此外，在套利?zhí)行過程中，還應(yīng)注意兩點：

其一，多運用限價單以保證既定套利目標的實現(xiàn)，而市價單入市那么可能使你的套利交易偏離理想的價差水平；

其二，清醒認識到自己進行的是套利交易而不是一般性的投機交易，因此，套利結(jié)束時應(yīng)將自己的多單和空單全部進行平倉。心存僥幸的交易往往會破壞套利方案的嚴肅性，而單邊持有的空單或多單所帶來的風險那么可能導致巨大的虧損。如果視套利為一個行為過程的話，套利方案那么是重要的起點，良好的套利方案也許不是套利成功的充分條件，但卻是套利成功的必需要素。

〔2〕切記并非所有的套利都是低風險交易。套利風險小并不等于無風險，即套利雖為投資者提供了一定的保護機制，但不能就此推論套利交易一定為低風險的交易方式。那些難儲藏易變質(zhì)的商品期貨〔如豆粕、肉類等〕的價格走勢可能會出現(xiàn)難以預(yù)料的變化；交割期即將來臨的合約價格可能會發(fā)生劇烈的波動；不太活潑的期貨合約那么可能會受到莊家主力的人為操縱等等。為此，套利交易應(yīng)盡量躲避即將到期的合約，遠離陌生的市場，多項選擇擇較為活潑的大品種，只參與自己熟悉的期貨合約進行套利交易?？傊?，套利風險既可能來源于交易者自身的主觀錯誤〔如錯誤估計了價格波幅〕，也可能來源于外在的客觀因素〔如政府政策導致的商品價格扭曲性變動〕。

〔3〕通常情況下不使用套利交易來保護已虧損的單邊交易，但在某些情況下亦可運用套利交易來分散風險。眾所周知，風險是期貨市場的孿生兄弟，因此該認輸時當認輸。如果你單邊做空某一期貨合約后，市場價格便不斷上漲，這時你惟一的選擇就是成認損失迅速離市。這時你通過套利交易，賣空同一商品期貨的另一合約，這只能將損失暫時鎖住，卻并不能扭轉(zhuǎn)虧損的事實，反而增加了保證金和交易費。但在一些特殊情況下，假設(shè)你做了單邊多頭或空頭交易后因判斷失誤而存在較大虧損風險時，仍可借助套利交易來力挽狂瀾。

〔4〕注重空頭套利交易時機的準確把握。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料，在空頭市場上進行的套利往往比在多頭市場上的套利更能使交易者實現(xiàn)預(yù)期目標利潤，許多農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易均證明了空頭套利存在有較大的利潤空間。這里，所謂空頭套利即前面講的熊市套利，就是賣出近期交割月份合約的同時，買進遠期交割月份合約的套利操作方式。

總之，套利是一個連續(xù)的操作決策過程，從研究套利對象的特性到制訂套利方案，然后選擇入市和出市的時機，最后確保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足夠的耐心和不斷的總結(jié)。交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低，套利交易可以為防止始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平，二是增強市場的流動性。套期保值、投機、套利三者之間的關(guān)系套期保值、投機、套利作為期貨市場交易的主要形式，具有相同的特點。首先，三者都是期貨交易的重要組成局部,對期貨市場的作用相輔相成；其次，都必須依據(jù)對市場走勢的判斷來確定交易的方向；第三，三者選擇買賣時機的方法及操作手法根本相同。但三者又有一定區(qū)別：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避現(xiàn)貨市場價格風險；投機目的是賺取風險利潤；套利那么是獲取較為穩(wěn)定的價差收益。第二，承當?shù)娘L險不同，套期保值承當?shù)娘L險最小，套利次之，投機最大。保值量超過正常的產(chǎn)量或消費量就是投機，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現(xiàn)貨交易，那么也可以當作保值交易。如何交易由于期貨交易必須集中在交易所內(nèi)進行，而在場內(nèi)操作交易的只能是交易所的會員，包括期貨經(jīng)紀公司和自營會員。普通投資者在進入期貨市場交易之前，應(yīng)首先選擇一個具備合法代理資格、信譽好、資金平安、運作標準和收費比擬合理的期貨經(jīng)紀公司會員。自營會員沒有代理資格。投資者在經(jīng)過比照、判斷，選定期貨經(jīng)紀公司之后，即可向該期貨經(jīng)紀公司提出委托申請，開立賬戶。開立賬戶實質(zhì)上是投資者〔委托人〕與期貨經(jīng)紀公司〔代理人〕之間建立的一種法律關(guān)系。一般來說，各期貨經(jīng)紀公司會員為客戶開設(shè)賬戶的程序及所需的文件不盡相同，但根本程序及方法大致相同。風險揭示客戶委托期貨經(jīng)紀公司從事期貨交易必須事先在期貨經(jīng)紀公司辦理開戶登記。期貨經(jīng)紀公司在接受客貨開戶申請時，需向客戶提供《期貨交易風險揭示書》。個人客戶應(yīng)在仔細閱讀并理解后，在該《期貨交易風險說明書》上簽字；客戶應(yīng)在仔細閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風險說明書》上簽字并加蓋單位公章。簽署合同期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署《期貨經(jīng)紀合同》。個人客戶應(yīng)在該合同上簽字，單位客戶應(yīng)由法定代表人在該合同上簽字并加蓋公章。個人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開戶應(yīng)提供《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系、單位及其法定代表人或單位負責人印鑒等內(nèi)容的書面材料及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書面授權(quán)書。交易所實行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開戶時應(yīng)由期貨經(jīng)紀公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)那么進行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。期貨經(jīng)紀公司注銷客戶的交易編碼，應(yīng)向交易所備案。繳納保證金客戶在期貨經(jīng)紀公司簽署期貨經(jīng)紀合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀公司應(yīng)將客戶所繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進行期貨交易。期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進行交易結(jié)算外，嚴禁挪作他用。常用交易指令國際上常用的交易指令有：市價指令、限價指令、止損指令和取消指令等。我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價指令和取消指令，交易指令當日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。(1)市價指令市價指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當時市場價格即刻成交的指令?？蛻粼谙逻_這種指令時不須指明具體的價位，而是要求期貨經(jīng)紀公司出市代表以當時市場上可執(zhí)行的最好價格達成交易。這種指令的特點是成交速度快，一旦指令下達后不可更改和撤銷。(2)限價指令限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。它的特點是可以按客戶的預(yù)期價格成交，成交速度相對較慢，有時無法成交。(3)止損指令止損指令是指當市場價格到達客戶預(yù)計的價格水平時即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。客戶利用止損指令，既可以有效地鎖定利潤，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對較小的風險建立新的頭寸?！材壳皣鴥?nèi)尚沒有該指令〕(4)取消指令取消指令是指客戶要求將某一指令取消的指令。客戶通過執(zhí)行該指令，將以前下達的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。期貨經(jīng)紀公司對其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。下單方式客戶在正式交易前，應(yīng)制定詳細周密的交易方案。在此之后，客戶即可按方案下單交易?？蛻艨梢酝ㄟ^書面、或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀公司下達交易指令。具體下單方式由如下幾種：(1)書面下單客戶親自填寫交易單，填好后簽字交由期貨經(jīng)紀公司交易部，再由期貨經(jīng)紀公司交易部通過報單至該公司在期貨交易所場內(nèi)的出市代表輸入指令進入交易所主機撮合成交。(2)下單客戶通過直接將指令下到達期貨經(jīng)紀公司交易部，再由交易部通知出市代表下單。期貨經(jīng)紀公司須將客戶的指令予以錄音，以備查證。事后，客戶應(yīng)在交易單上補簽字。期貨經(jīng)紀公司在接受客戶指令后，應(yīng)及時通知出市代表。出市代表應(yīng)及時將客戶的指令輸入交易席位上的計算機終端進行競價交易。〔3〕網(wǎng)絡(luò)下單客戶通過網(wǎng)上委托將交易指令直接下到達期貨交易所計算機終端直接進行競價的交易方式。期貨經(jīng)紀公司為投資者提供網(wǎng)上委托效勞的，應(yīng)當建立網(wǎng)上交易風險管理制度，并對投資者進行網(wǎng)上交易風險的特別提示。網(wǎng)上交易考前須知競價成交國內(nèi)期貨合約價格的形成方式是計算機撮合成交。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程。這種交易方式具有準確、連續(xù)等特點。國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原那么進行排序。當買入價大于、等于賣出價那么自動撮合成交，撮合成交價等于買入價〔bp〕、賣出價〔sp〕和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。交易系統(tǒng)自動控制集合競價申報的開始和結(jié)束并在計算機終端上顯示。集合競價采用最大成交量原那么，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。成交回報與確認當期貨經(jīng)紀公司的出市代表收到交易指令后，確認無誤后以最快的速度將指令輸入計算機內(nèi)進行撮合成交。當計算機顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交的結(jié)果反響回期貨經(jīng)紀公司的交易部。期貨經(jīng)紀公司交易部將出市代表反響回來的成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時間戳記后，將記錄單報告給客戶。成交回報記錄單應(yīng)包括以下幾個工程：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等?？蛻魧灰捉Y(jié)算單記載事項有異議的，應(yīng)當在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議；客戶對交易結(jié)果單記載事項無異議的，應(yīng)當在交易結(jié)算單上簽字確認或者按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式確認?？蛻艏任磳灰捉Y(jié)算單記載事項確認，也未提出異議的，視為對交易結(jié)算單確實認。對于客戶有異議的，期貨經(jīng)紀公司應(yīng)當根據(jù)原始指令記錄和交易記錄予以核實。何謂斬倉？何謂爆倉？期貨結(jié)算期貨結(jié)算概念結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關(guān)款項進行的計算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結(jié)算，其計算結(jié)果將被計入客戶的保證金賬戶。期貨結(jié)算制度期貨交易所的結(jié)算實行保證金制度、每日無負債制度和風險準備金制度等。與期貨市場的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級、分層的。交易所只對會員結(jié)算，非會員單位和個人通過期貨經(jīng)紀公司會員結(jié)算。交易所對會員的結(jié)算1、每一交易日結(jié)束后交易所對每一會員的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。其核算結(jié)果是會員核對當日有關(guān)交易并對客戶結(jié)算的依據(jù)，會員可通過會員效勞系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時間內(nèi)獲得《會員當日平倉盈虧表》、《會員當日成交合約表》、《會員當日持倉表》和《會員資金結(jié)算表》。2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對工作，并將之妥善保存。3、會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時間內(nèi)會員沒有對結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，那么視作會員已認可結(jié)算數(shù)據(jù)的準確性。4、交易所在交易結(jié)算完成后，將會員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算1、期貨經(jīng)紀公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。交易手續(xù)費一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費標準的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個百分點。2、期貨經(jīng)紀公司在閉市后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。3、當每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時，期貨經(jīng)紀公司按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時追加保證金的，期貨經(jīng)紀公司應(yīng)當將該客戶局部或全部持倉強行平倉，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。結(jié)算公式與應(yīng)用1、結(jié)算的基準交易所對會員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實行分賬管理，為每一會員設(shè)立明細賬戶，按日序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費等。交易所實行保證金制度，保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。結(jié)算準備金設(shè)最低余額，每日交易開始前，會員結(jié)算準備金余額不得低于此額度，假設(shè)結(jié)算準備金余額大于零而低于結(jié)算準備金最低余額，不得開新倉；假設(shè)結(jié)算準備金余額小于零，那么交易所將按有關(guān)規(guī)定對其強行平倉。交易保證金是指會員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當買賣雙方成交后，交易所按持倉合約價值的一定比率向雙方收取交易保證金。交易所實行每日無負債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準備金。2、結(jié)算公式未平倉期貨合約均以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)?！?〕當日盈虧可以分項計算。分項結(jié)算公式為：當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧。a.平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧平歷史倉盈虧=∑[(賣出平倉價-上一交易日結(jié)算價)*賣出量]+∑[(上一交易日結(jié)算價-買入平倉價)*買入平倉量]平當日倉盈虧=∑[(當日賣出平倉價-當日買入開倉價)*賣出平倉量]+∑[(當日賣出開倉價-當日買入平倉價)*買入平倉量]b.持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧=(當日結(jié)算價-上一日結(jié)算價)*持倉量當日開倉持倉盈虧=∑[〔賣出開倉價-當日結(jié)算價〕*賣出開倉量]+∑[〔當日結(jié)算價-買入開倉價〕*買入開倉量]c.當日盈虧可以綜合成為總公式當日盈虧=∑[〔賣出成交價-當日結(jié)算價〕*賣出量]+∑[(當日結(jié)算價-買入成交價)*買入量〕]+〔上一交易日結(jié)算價-當日結(jié)算價〕*〔上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量〕保證金余額的計算當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金+上一交易日交易保證金－當日交易保證金+當日實際可用質(zhì)押額度-上一交易日實際可用質(zhì)押額度+當日盈虧+入金－出金－手續(xù)費等。結(jié)算有關(guān)概念平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。當日結(jié)算價是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當日結(jié)算價。每個期貨合約均以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。資金劃轉(zhuǎn)當日盈虧在每日結(jié)算時進行劃轉(zhuǎn)，當日盈利劃入會員結(jié)算準備金，當日虧損從會員結(jié)算準備金中扣劃。當日結(jié)算時的交易保證金超過昨日結(jié)算時的交易保證金局部從會員結(jié)算準備金中扣劃。當日結(jié)算時的交易保證金低于昨日結(jié)算時的交易保證金局部劃入會員結(jié)算準備金。手續(xù)費、稅金等各項費用從會員的結(jié)算準備金中直接扣劃。期貨交割實物交割的概念和作用實物交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物交割制度。雖然最終進行實物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實物交割將期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系起來，為期貨市場功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。在期貨市場上，實物交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。當由于過分投機，發(fā)生期貨價格嚴重偏離現(xiàn)貨價格時，交易者就會在期貨、現(xiàn)貨兩個市場間進行套利交易。當期貨價格過高而現(xiàn)貨價格過低時，交易者在期貨市場上賣出期貨合約，在現(xiàn)貨市場上買進商品。這樣，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價格上升，期貨合約供給增多，期貨價格下降，期現(xiàn)價差縮??；當期貨價格過低而現(xiàn)貨價格過高時，交易者在期貨市場上買進期貨合約，在現(xiàn)貨市場賣出商品。這樣，期貨需求增多，期貨價格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價格下降，使期現(xiàn)價差趨于正常。以上分析說明，通過實物交割，期貨、現(xiàn)貨兩個市場得以實現(xiàn)相互聯(lián)動，期貨價格最終與現(xiàn)貨價格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價格晴雨表的作用。一些熟悉現(xiàn)貨流通渠道的套期保值者在實際操作中，根據(jù)現(xiàn)貨市場的有關(guān)信息，直接在期貨市場上拋出或購進現(xiàn)貨，獲取差價。這種期現(xiàn)套做的方法在一定程度上消除了種種非價格因素所帶來的風險，客觀上起到了引導生產(chǎn)，保證利潤的作用。交割方式與交割結(jié)算價1、交割方式〔1〕“集中性”交割：即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式?！?〕“分散性”交割：即除了在交割月份的最后交易日過后所有到期合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可進行交割的交割方式。2、交割結(jié)算價我國期貨合約的交割結(jié)算價通常為該合約交割配對日的結(jié)算價或為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價。交割商品計價以交割結(jié)算價為根底，再加上不同等級商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。實物交割程序一般情況下，交易所實行“三日交割法”。第一日為配對日。凡持有標準倉單的賣方會員均可在交割月第一個交易日至最后交易日的交易期間，通過席位機提出交割申請。沒有進行倉單質(zhì)押的交割申請?zhí)岢龊?，釋放相?yīng)的交易保證金；賣方會員在當日收市前可通過席位機撤銷已提出的交割申請，撤銷交割申請后，重新收取相應(yīng)的保證金。交割月買方會員無權(quán)提出交割申請。交易所根據(jù)賣方會員的交割申請，于當日收市后采取計算機直接配對的方法，為賣方會員找出持該交割月多頭合約時間最長的買方會員。交割關(guān)系一經(jīng)確定，買賣雙方不得擅自調(diào)整或變更。第二日為通知日。買賣雙方在配對日的下一交易日收市前到交易所簽領(lǐng)交割通知單。第三日為交割日。買賣雙方簽領(lǐng)交割通知的下一個交易日為交割日。買方會員必須在交割日上午九時之前將尚欠貨款劃入交易所賬戶。賣方會員必須在交割日上午九時之前將標準倉單持有憑證交到交易所。交割違約的處理1、交割違約的認定期貨合約的買賣雙方有以下行為之一的，構(gòu)成交割違約：(1)在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標準倉單的；(2)在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款的或解付缺乏的(3)賣方交付的商品不符合規(guī)定標準的。2、交割違約的處理會員在期貨合約實物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，違約會員應(yīng)負責承當由此引起的損失和費用。交易所對違約會員還可處以支付違約金、賠償金等處分。風險控制期貨市場的風險來源有哪些？1、操作風險〔OperationalRisk〕操作風險是指期貨交易所、期貨公司、客戶等市場參與者由于缺乏內(nèi)部控制、程序不健全或者執(zhí)行過程中違規(guī)操作，對價格變動反響不及時或錯誤預(yù)測行情，操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因造成的風險。主要表現(xiàn)為：越權(quán)交易、隱瞞頭寸、隱瞞虧損、超限持倉、過度投機、誤導客戶、挪用保證金等等。2、市場風險〔MarketRisk〕包括價格的波動、市場的不確定性、期貨交易“以小博大”的特點等都會使投機者面臨更大的風險區(qū)間。3、流動性風險〔LiquidityRisk〕流動性風險是指交易者難以及時成交的風險。4、信用風險〔CreditRisk〕信用風險是指期貨市場中買方或賣方不履行合約而帶來的風險。交易所有哪些風險管理制度？1、會員資格審批制度2、保證金制度3、每日無負債結(jié)算制度4、漲跌停板制度5、限倉制度6、大戶報告制度7、強行平倉制度8、稽查制度9、風險準備金制度投資者投資期貨可能面臨哪些風險？首先是價格波動風險。期貨交易的保證金杠桿效應(yīng)，易誘發(fā)交易者的“以小博大”投機心里，從而加大了價格的波動幅度。其次是結(jié)算風險。每日無負債結(jié)算制度，使客戶在期貨價格波動較大，而保證金又不能在規(guī)定時間內(nèi)補足至最低限度時，面臨被強制平倉的風險，由此造成的虧損全部由客戶負責。最后是操作風險。投資者的操作風險主要來自于非理性的投資理念和操作手法。主要表現(xiàn)在：對根本面、技術(shù)面缺乏正確分析的前提下，盲目入市和逆市而為；建倉時盈利目標和止損價位不明確,從而導致在關(guān)鍵價位不能有效采取平倉了結(jié)的方式來確保收益或減少虧損。投資者可以采取哪些手段來控制風險？1、嚴格遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀公司的一切風險管理制度。2、關(guān)注信息、分析形勢，注意期貨市場風險的每一個環(huán)節(jié)。3、加強對各類市場因素的分析，提高判斷預(yù)測能力，通過靈活的交易手段降低交易的風險。4、控制好資金和持倉的比例，防止被強行平倉的風險5、充分掌握各種期貨交易的知識和技能，制定正確的投資策略，將風險控制在自己可承受的范圍。6、標準自身交易行為，提高風險意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦。7、在充分交流和了解的根底上，選擇經(jīng)營標準的經(jīng)紀公司，并及時認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況。8、在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的時候，投資者可以向中國證監(jiān)會及其他有關(guān)機構(gòu)進行投訴，要求對有關(guān)事件和問題進行調(diào)查處理。選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀公司標準有哪些?第一方面，是否是合規(guī)經(jīng)營的公司。第二方面，股東實力是否雄厚，要了解股東對期貨投資是否有明確規(guī)劃和長期支持，了解股東實力變化情況。第三方面了期貨經(jīng)紀公司運行的流動資金狀況如何。目前期貨經(jīng)紀公司注冊資本金要求3000萬，事實上支持公司開展的資金僅數(shù)百萬，有些更少，如果流動運營資本缺乏，那么可能影響到公司正常運營能力。第四方面要了解期貨經(jīng)紀公司是否處于長期虧損狀況，長期虧損說明公司開展能力缺乏，容易威脅到客戶資金平安。第五方面要了解期貨經(jīng)紀公司總經(jīng)理人品及公司股東與經(jīng)營管理高層的關(guān)系。在我國期貨市場制度與法規(guī)不不完善情況下，這點最為重要。什么是保證金制度在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例〔通常為5%至10%〕繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金，這就是保證金制度，所交納的資金就是保證金。什么是漲跌停板制度漲跌停板制度，又稱每日價格的最大波動限制，即指期貨合約在每一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。

什么是持倉限額制度持倉限額制度是期貨交易所為防范操縱市場價格的行為，防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉實行限制的制度。超過限額，交易所可規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。

什么是大戶報告制度當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸到達交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶需通過經(jīng)紀會員報告。

什么是強行平倉制度強行平倉制度是指當會員或客戶的交易保證金缺乏并且未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為防止風險進一步擴大，實行強行平倉制度。也就是說，是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。

資金管理資金管理的重要性資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在每筆交易中的金額配置等等，都能影響到最終的交易結(jié)果。有的交易者認為，在交易模式中，資金管理是最重要的局部，甚至比交易方法本身還要關(guān)鍵。資金管理所要解決的問題，事關(guān)交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最后，誰就笑的最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的時機，而這也就是贏在最后的時機。

資金管理要領(lǐng)關(guān)于投資組合的管理問題比擬復雜，乃至于必須借助復雜的統(tǒng)計學方法才能說的清楚。這里只是簡單的討論這個問題。

第一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲藏，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備無患。比方說，如果賬戶的總金額是100000元，那么其中只有50000元可以動用，投入交易中。

第二，在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)。因此，對于一個100000元的賬戶來說，在任何單獨的市場上，最多只能投入10000到15000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個市場上注入過多的本金，從而防止在“一棵樹上吊死”的危險。

第三，在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少張合約的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠以外時，這一點是交易者重要的出發(fā)點。因此，對于100000元的賬戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5000元。

第四，任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場中投入過多的本金。上述要領(lǐng)在國際期貨市場上是比擬通行的，不過也可以對之加以修正，以適應(yīng)各個交易商的具體需要。有些交易商更大膽進取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩(wěn)健。這里的重要用心就在于：必須采取適當?shù)亩鄻踊耐顿Y形式，未雨綢繆，防范虧損階段的降臨，以保護珍貴的資本。

分散投資與集中投資雖然分散投資是限制風險的一個方法，但也可能分散過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散布于過多的市場的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利就會被大量的虧損交易沖抵掉，因此我們必須找到一個適宜的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個市場上。只要這些市場在當時處于趨勢良好的狀態(tài)，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，交易者兩頭為難偏偏又沒有絕對牢靠的解決方法。期貨投機不同于證券投資之處在于：期貨投機主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂縱向投資分散化，是指選擇少數(shù)幾個熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。所謂橫向投資多元化，是指可以同時選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣都可以起到分散投資風險的作用。

設(shè)置保護性止損指令一定要采取保護性止損措施。不過止損指令的設(shè)置確實是一門藝術(shù)。交易者必須把價格圖表上的技術(shù)性因素與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者應(yīng)當考慮市場的波動性。市場的波動性越大，那么，止損指令就應(yīng)當定的比擬遠。當然，這里也有個時機問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當市場發(fā)生短暫的波動〔或稱“噪音”〕時，引發(fā)不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開“噪音”干擾，但最終損失較大。巧妙地設(shè)立止損點可以起到限制損失、滾動利潤的作用。

交易策略根本面分析1、影響價格變化的因素

商品價格的波動主要是受市場供給和需求等根本因素的影響，即任何減少供給或增加消費的經(jīng)濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何增加供給或減少商品消費的因素，將導致庫存增加、價格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的開展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到越來越大的作用，這就使投資市場變得更加復雜，更加難以預(yù)料。影響價格變化的根本因素要概括起來主要有以下八個上面：

〔1〕供求關(guān)系。期貨交易是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關(guān)系的影響。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。

〔2〕經(jīng)濟周期。在期貨市場上，價格變動還受經(jīng)濟周期的影響，在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。

〔3〕政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。

〔4〕政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。

〔5〕社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。

〔6〕季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。

〔7〕心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，俗稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。

〔8〕金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟開展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來日益明顯的影響。

2、根本分析法

從商品的實際供求和需求對商品價格的影響這一角度來進行分析的方法。這種分析方法注重國家的有關(guān)政治、經(jīng)濟、金融政策、法律、法規(guī)的實施及商品的生產(chǎn)量、消費量、進口量和出口量等因素對商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨價格走勢根本分析具體方法有：

〔1〕結(jié)轉(zhuǎn)庫存量；

〔2〕產(chǎn)量；

〔3〕產(chǎn)情報告；

〔4〕氣候；

〔5〕經(jīng)濟狀況；

〔6〕其它：如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。

技術(shù)分析法1、技術(shù)分析的三個根本假定

〔1〕市場行為包容消化一切

“市場行為包容消化一切”構(gòu)成了技術(shù)分析的根底。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個前提條件，否那么學習技術(shù)分析就毫無意義。技術(shù)分析者認為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素--根底的、政治的、心理的或任何其它方面的--實際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。這句話乍一聽也許過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實如此。這個前提的實質(zhì)含義其實就是價格變化必定反映供求關(guān)系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟預(yù)測方法的出發(fā)點。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不管是因為什么具體的原因，需求一定超過供給，從經(jīng)濟根底上說必定看好；如果價格下跌，從經(jīng)濟根底上說必定看淡。歸根結(jié)底，技術(shù)分析者不過是通過價格的變化間接地研究根本面。大多數(shù)技術(shù)派人士也會同意，正是某種商品的供求關(guān)系，即根本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。

圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般乖僻地動作。恰恰是在這種至關(guān)緊要的時刻，技術(shù)分析者常常獨辟蹊徑，一語中的。所以隨著您市場經(jīng)驗日益豐富，遇到上邊這種情況越多，

“市場行為包容消化一切”這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。

順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大量的輔助技術(shù)指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明“征服”了市場。今后討論的所有技術(shù)工具只不過是市場分析的輔助手段。技術(shù)派當然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認為這些因素對于分析預(yù)測無關(guān)痛癢。

〔2〕價格以趨勢方式演變

“趨勢”概念是技術(shù)分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發(fā)生開展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而到達順著趨勢交易的目的。事實上，技術(shù)分析在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。

從“價格以趨勢方式演變”可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當然也是牛頓慣性定律的應(yīng)用。還可以換個說法：當前趨勢將一直持續(xù)到掉頭反向為止。雖然這句話差不多是同語反復，但這里要強調(diào)的是：堅決不移地順應(yīng)一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。

〔3〕歷史會重演

技術(shù)分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯(lián)系。比方價格形態(tài)，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認為它們在未來同樣有效，因為它們是以人類心理為根據(jù)的，而人類心理從來就是“江山易改本性難移”?！皻v史會重演”說得具體點就是，翻開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。

2、技術(shù)分析法期貨交易可以采用K線圖、線形圖、點數(shù)圖和移動平均線法等技術(shù)因素分析法。

〔1〕利用技術(shù)分析抉擇時機

利用技術(shù)分析來選擇交易時機其實并不新鮮