電子行業(yè)AI PC-觸手可及的個人AI助理-2024 AI ON蝶變開啟在即

請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024年04月26日優(yōu)于大市（維持）證券分析師證券分析師陳蓉芳資格編號：S0120522060001郵箱：chenrf＠研究助理研究助理市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)9%0%-9%17%-26023-042023-082023-12-34%-43%相關研究相關研究1.《滬電股份（002463.SZQ1盈利能力持續(xù)改善，AI相關業(yè)務有望維持高增長》，2024.4.232.《2023年年度報告及2024年Q1（300679.SZ24Q1單季度利潤創(chuàng)歷史新高，車載高速連接器龍頭持續(xù)超預期》，2024.4.233.《ASMLQ1中國區(qū)營收表現(xiàn)亮眼，持續(xù)關注半導體設備板塊》，2024.4.214.《2023年年度報告及2024年Q1業(yè)績點評-龍迅股份（688486.SH24Q1再創(chuàng)業(yè)績高峰，汽車電子構建第二發(fā)展曲線》，2024.4.195.《順絡電子（002138.SZ需求復蘇與國產(chǎn)替代共振，新業(yè)務高速AIAIPC：觸手可及的個人AI助理，2024AION蝶變開啟在即投資要點：AIPC是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人AI助理。聯(lián)想與IDC將AIPC的發(fā)展過程分為“AIReady”與“AIOn”兩大階段，以成熟AIPC產(chǎn)品的問世作為劃分節(jié)點。我們梳理了目前市面上各大品牌AIPC產(chǎn)品主要的AI功能，AIPC眼前最廣泛的賦能，為智能助手以及智能會議功能。但作為AI應用浪潮普惠化的果實，這顯然只是AIPC故事的起點，在聯(lián)想與IDC的定義中，AIPC是具備自然語言交互的個人智能體、內嵌個人大模型、標配本地混合AI算力、開放的AI應用生態(tài)、設備級個人數(shù)據(jù)和隱私安全保護五大特征的個人AI助理。未來的AIPC，將成為真正能通過自然語言與用戶交互，并提供個性化AI服務的個人智能體，將有望極大地普惠AI服務并解放數(shù)字生產(chǎn)力。“頭腦”先行，PC處理器硬件已經(jīng)率先為AIReady踏出了第一步，英特爾、AMD、高通于23Q4密集發(fā)布了集成有NPU的AIPC處理器系列。繼處理器之后，在整機廠商、軟件生態(tài)共建者的參與下，新一代更成熟的AIPC產(chǎn)品已呼之欲出。AIPC大事記：AIOn蝶變時刻即將開啟，疊加換機周期加速滲透PC市場。2023年年底是AIPC成果孵化井噴的時段，AMD、高通、英特爾先后在2個月內發(fā)布了全新的AIPC處理器系列，幾乎是同時，搭載全新AIPC處理器的第一代AIPC產(chǎn)品亦問世。2024年將成為AIPC量變的關鍵節(jié)點，據(jù)IDC預測，今年AIPC在中國的滲透率將從2023年的8.1%上升到54.7%，并將有望帶來AIPC的“質變”，即AIPC成熟產(chǎn)品的出現(xiàn)和“AIOn”時代的到來。從換機周期角度來看，據(jù)IDC統(tǒng)計，24Q1全球PC銷量在連續(xù)8個季度同比下降后終于出現(xiàn)回升，其中聯(lián)想出貨量同比增長7.8%，初步釋放了PC市場的回暖信號。疊加AIPC在需求端創(chuàng)造的創(chuàng)新需求，AIPC有望在換機潮中加速滲透PC市場。AIPC產(chǎn)業(yè)鏈：整機環(huán)節(jié)直接受益，散熱/零部件/IC等上游面臨新增量。我們梳理了市面上各品牌AIPC的主要配置，AIPC普遍定價在5千元以上，硬件配置具有隨AI升級趨勢。處理器端，英特爾酷睿Ultra系列成為主流；在機身材質方面，部分高端機型采用了鎂合金/碳纖維等新型復合材料；在存儲方面，AIPC普遍采用了至少16G內存+512G硬盤的配置；在顯示端，高端機型更多地采用了OLED顯示。AI賦能PC帶來的升級趨勢為上游（1）整機ODM2）散熱；（3）零部件4）國產(chǎn)IC都帶來了增量機會：整機有望受益于AIPC為PC整體需求創(chuàng)造的增量；散熱組件則受益于AIPC高性能處理器帶來的散熱需求；高端PC對高強度、輕量化機身的設計提振了對鎂鋁合金、碳纖維等材料的使用需求；從中央處理器到周邊的EC等國產(chǎn)化率極低的PC芯片更是為國產(chǎn)IC廠商創(chuàng)造了廣大的突破空間。AIPC疊加換機需求有望拉動上游產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升，建議關注PC上游產(chǎn)業(yè)相關標的：1）整機及ODM：聯(lián)想集團、聞泰科技、華勤技術、億道信息；2）零部件：光大同創(chuàng)、春秋電子、翰博高新、萊寶高科、匯創(chuàng)達；3）散熱：思泉新材、飛榮達、中石科技；4）IC設計：芯?？萍?、龍芯中科。.風險提示：PC需求不及預期，產(chǎn)品升級進程不及預期，技術路徑變更風險。行業(yè)專題電子2/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.AIPC是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人AI助理 41.1.AIPC的眼前：從視頻會議、智能助手開始，衍生AI賦能下PC的無限可能 41.2.AIPC的未來定義：個人AI助理 51.3.AIPC的硬件之基：端側NPU+CPU+GPU三重異構算力，助力更加觸手可及的AI體驗52.AIPC大事記：AIOn蝶變時刻即將開啟，疊加換機周期加速滲透PC市場 72.1.24年迎來密集催化期，AIOn時代開啟即在眼前 72.2.換機周期疊加AIPC創(chuàng)新，PC需求或迎來春天 82.3.量價：AIPC帶動整機配置齊升級，有望快速滲透撬動千億市場 93.AIPC產(chǎn)業(yè)鏈：整機環(huán)節(jié)直接受益，散熱/零部件/IC等上游面臨新增量 3.1.整機代工：AIPC換機潮的優(yōu)先受益環(huán)節(jié) 3.2.散熱：AIPC性能穩(wěn)定釋放的保障 3.3.零部件：AIPC輕量化需求創(chuàng)造增量 3.4.IC：AIPC芯片國產(chǎn)廠商自主可控不斷進取 4.風險提示 3/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1：微軟SurfacePro10的Copilot一鍵呼出 4圖2：聯(lián)想ThinkPadX1CarbonAI的智能會議功能 4圖3：聯(lián)想定義的AIPC核心特征 5圖4：英特爾對于CPU、NPU、GPU的定位 7圖5：AMD銳龍8040系列處理器 7 8圖7：2018至今全球及部分品牌PC出貨量（單位：千臺） 9圖8：中國AIPC滲透率預測 圖9：惠普AIPC星BookPro142024雙風扇設計 圖10：惠普AIPC星BookPro142024熱管 表1：各品牌已上市型號AIPC產(chǎn)品頁展示的AI功能 4表2：各類型AI芯片對比 6表3：英特爾、高通、AMDAIPC處理器部分參數(shù) 7表4：各品牌AIPC產(chǎn)品具體參數(shù) 表5：整機代工環(huán)節(jié)相關公司進展 行業(yè)專題電子4/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.AIPC是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人AI助理1.1.AIPC的眼前：從視頻會議、智能助手開始，衍生AI賦能下PC的無限可能等工作，從而提高用戶的工作效率和生活品質：如在提高生產(chǎn)力方面，Copilot畫面超分或語音降噪等功能。表1：各品牌已上市型號AIPC產(chǎn)品頁展示的AI功能AI視頻圖1：微軟SurfacePro10的Copilot一鍵呼出圖2：聯(lián)想ThinkPadX1CarbonAI的智能會議功能行業(yè)專題電子5/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2.AIPC的未來定義：個人AI助理AIPC的理想形態(tài)，將是可以通過自然語言交互，內嵌個人大配備NPU、CPU和GPU2）設備支持微軟Co的混合大模型方案，帶來成本、能耗、隱私和個性化等方面綜合優(yōu)勢。個性化本地知識庫，通過向量數(shù)據(jù)檢索，匹配并強化用戶提示AI規(guī)?；涞乇匾?，異構的混合A模型，執(zhí)行更復雜的任務。被智能體調度，完成智能分配任務。深度適配AIPC的混合算力平臺，實現(xiàn)整體性能和能耗優(yōu)化。AI應用商店匯集基于不同大模型的（5）設備級個人數(shù)據(jù)和隱私安全保護：個人本地知識庫提供本地化的個人數(shù)據(jù)安全域，在用戶授權下，支持讀取云端私域數(shù)據(jù)。本地推理機制實現(xiàn)本地閉環(huán)完成隱私問題推理，避免敏感信息上傳遠端服務圖3：聯(lián)想定義的AIPC核心特征產(chǎn)品。“聯(lián)想小天”具有四項核心功能點1）擁有本地知識庫2）本地知識總結生成：基于個人指定文檔的“總結/歸納”功能，并可自動匹配輸出語言；（3）數(shù)據(jù)安全保護：聯(lián)想小天提供了芯片級的安全方案，并結合聯(lián)想賬號的管行業(yè)專題電子6/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖4：聯(lián)想AIPC的AIPPT功能展示1.3.AIPC的硬件之基：端側NPU+CPU+GPU三重異構算力，助力更加觸手可及的AI體驗僅分布在云端，同時，云端算力或并不能滿足日益增長的大模型推理需求。在安標量、向量和張量數(shù)學運算，且具備功耗較低的優(yōu)點，可用于核心AI工作負載，NPU+CPU+GPU的異構計算能夠實現(xiàn)最佳應用性能、能效和電池續(xù)表2：各類型AI芯片對比中高低低高高低中低中高高行業(yè)專題電子7/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖5：英特爾對于CPU、NPU、GPU的定位圖6：AMD銳龍8040系列處理器表3：英特爾、高通、AMDAIPC處理器部分參數(shù)/IntelGraphics/IntelGraphicsARMAMD8868688886662.AIPC大事記：AIOn蝶變時刻即將開啟，疊加換機周期加速滲透PC市場2.1.24年迎來密集催化期，AIOn時代開啟即在眼前實之一。23Q4，高通驍龍XElite、蘋果M3、銳龍8040系列和英特爾酷睿行業(yè)專題電子8/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖7：AIPC大事記2.2.換機周期疊加AIPC創(chuàng)新，PC需求或迎來春天市場份額23.0%。據(jù)Canalys統(tǒng)計，筆記本的4.2%，而臺式機的出貨量則相對穩(wěn)定，下降0.4%，Canalys預計受益于行業(yè)專題電子9/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0圖8：2018至今全球及部分品牌02.3.量價：AIPC帶動整機配置齊升級，有望快速滲透撬動千億市場AIPC定位偏向中高端，有望帶動存儲、機身、屏幕等環(huán)料：鎂合金、碳纖維等輕量化材料在高端機型上得到了應用，如ThinkPadX1有望快速攀升至54.7%，未來幾年AIPC在新機裝配中的比例將快速攀升，行業(yè)專題電子10/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明32G832G832G832G8金屬+復合材質金屬+復合材質金屬金屬金屬金屬含碳纖維金屬+復合材質金屬+復合材質32G832G832G832G8金屬+復合材質金屬+復合材質金屬金屬金屬金屬含碳纖維金屬+復合材質金屬+復合材質日日版4999-5799元版銳龍78845H85WH金屬金屬金屬+復合材質金屬金屬金屬+復合材質金屬金屬金屬金屬金屬+復合材質金屬+復合材質金屬+復合材質金屬日日4999-6299元表4：各品牌AIPC產(chǎn)品具體參數(shù)行業(yè)專題電子11/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明金屬金屬 64GB金屬 64GB99WH5999-699金屬金屬金屬+復合材質金屬+復合材質日日日日金屬+復合材質金屬+復合材質金屬+復合材質日3.AIPC產(chǎn)業(yè)鏈：整機環(huán)節(jié)直接受益，散熱/零部件/IC等上游面臨新增量3.1.整機代工：AIPC換機潮的優(yōu)先受益環(huán)節(jié)整機代工為PC的直接受益環(huán)節(jié)，華勤/聞泰/億道信息等公司各有布局。AI表5：整機代工環(huán)節(jié)相關公司進展公司供應產(chǎn)品////3.2.散熱：AIPC性能穩(wěn)定釋放的保障（1）散熱硅脂：有優(yōu)異的導熱性和電絕緣性，填充在（2）熱管：一般由純銅打造，呈現(xiàn)扁平狀且內部中空，填充有冷凝液，承（3）石墨：具有獨特的晶體結構，能夠實現(xiàn)較強的平面導熱能力。未來隨行業(yè)專題電子12/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖10：惠普AIPC星BookPro142024雙風扇設計圖11：惠普AIPC星BookPro142024熱管思泉新材：公司目前已擁有人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片、均對電子產(chǎn)品不同的散熱需求提供系統(tǒng)化的散熱解決方案，是行業(yè)內為數(shù)不多的能3.3.零部件：AIPC輕量化需求創(chuàng)造增量性能。（1）碳纖維：碳纖維是一種含碳量超過95%以上的高強度、高模量纖維及更好的散熱性能，選用了碳纖維、鎂鋁合金等材料作為筆記本機身材料，如行業(yè)專題電子13/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖12：聯(lián)想ThinkPad使用了碳纖維材料前的碳纖維產(chǎn)品主要運用在個人電腦外殼，碳纖維是一種高性能材料，能夠滿足春秋電子：公司客戶包括聯(lián)想、三星電子、惠普、戴爾等，公司在鎂鋁合金3.4.IC：AIPC芯片國產(chǎn)廠商自主可控不斷進取中國臺灣的企業(yè)所主導。EC芯片提供開關機管理、低功耗管理、輸入設備管理核產(chǎn)品相當。在2023龍芯產(chǎn)品發(fā)布暨用戶大會上，華碩電腦開放平臺中國區(qū)總經(jīng)理俞元麟宣布，推出支持龍芯3A6000處理器的消費級主板。今年流片的4.風險提示14/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明15/15請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明陳蓉芳，電子組長，南開大學本科，香港中文大學碩士，電子板塊全覆蓋，對于汽車電子、消費電子等板塊跟蹤緊密，個股動態(tài)反饋迅速，推票脈絡清晰。曾任職于民生證券、國金證券，2022年5月加入德邦證券。本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。1.投資評級的比較和評級標準：以報告發(fā)布后的6個月內的市場表現(xiàn)為比較標準，報告發(fā)布日后6個月內的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同期市場基準指數(shù)的漲2.市場基準指數(shù)的比較標準：A股市場以上證綜指或深證成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數(shù)為基準