2024年A股新股投資策略分析報(bào)告（五）：無(wú)線短距連接技術(shù)

證券研究報(bào)告新股研究2024年4月2日探尋2024年新股擇股路徑（五）：連接換代星閃未來(lái)——無(wú)線短距連接技術(shù)主題報(bào)告核心觀點(diǎn)u

無(wú)線短距連接技術(shù)性能的大幅提升為應(yīng)用端重大變革奠定技術(shù)基礎(chǔ)，而下游應(yīng)用爆發(fā)的同時(shí)將帶動(dòng)上游連接產(chǎn)品需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)；近年來(lái)主流短距連接技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的密集更新或推動(dòng)新一輪物聯(lián)網(wǎng)變革開(kāi)啟，萬(wàn)物互聯(lián)有望加速落地。u

今年1月發(fā)布的Wi-Fi7在前代標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上對(duì)連接速率及時(shí)延進(jìn)行了較大優(yōu)化，有望支撐XR、B端生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)等對(duì)高速率、低時(shí)延有迫切需求的下游應(yīng)用發(fā)展。業(yè)內(nèi)主流廠商已于2022-2023年間密集發(fā)布Wi-Fi7相關(guān)新品，隨著Wi-Fi聯(lián)盟于年初正式開(kāi)啟設(shè)備認(rèn)證，廠商有望受益于Wi-Fi7產(chǎn)業(yè)化機(jī)遇。u

2022年，

牽頭研發(fā)的本土無(wú)線短距連接技術(shù)——星閃技術(shù)正式發(fā)布。星閃技術(shù)兼具高速率、低功耗特性，部分技術(shù)指標(biāo)超越主流連接標(biāo)準(zhǔn)且一定程度彌補(bǔ)了現(xiàn)有技術(shù)的痛點(diǎn)。現(xiàn)階段，支持星閃技術(shù)的產(chǎn)品集中于消費(fèi)電子領(lǐng)域，隨著海思在AWE2024上展出智能電視、智能機(jī)頂盒、智能門(mén)鎖等多款新品，今年星閃在智能家居領(lǐng)域的應(yīng)用或加速滲透。u

藍(lán)牙5.4標(biāo)準(zhǔn)于2023年1月發(fā)布，其新增的PAwR、EAD等特性使得該標(biāo)準(zhǔn)較前代功耗更低、安全性提升、用戶體驗(yàn)更優(yōu)、綜合性能更佳，有望在高容量、大規(guī)模設(shè)備連接及同步場(chǎng)景中廣泛應(yīng)用。u

我們推薦關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)新股及次新標(biāo)的：在低功耗藍(lán)牙及多模SoC上居于全球領(lǐng)先的泰凌微；國(guó)內(nèi)Wi-FiFEM領(lǐng)先企業(yè)康希通信；在物聯(lián)網(wǎng)硬件及云平臺(tái)服務(wù)上居國(guó)內(nèi)前列、受益于連接技術(shù)推動(dòng)下游需求發(fā)展的螢石網(wǎng)絡(luò)、專注于智能家居遙控產(chǎn)品并進(jìn)一步往云游戲手柄等智能產(chǎn)品拓展的辰奕智能。u

風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)需求受全球經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)線短距連接技術(shù)最新標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)2目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示3目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示4近年來(lái)連接協(xié)議密集換代，有望引領(lǐng)下游需求爆發(fā)u

近年來(lái)，以藍(lán)牙、Wi-Fi等為代表的無(wú)線短距連接技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)迎來(lái)加速更新：u

2022年以來(lái)，峰值速率達(dá)到上一代近3倍的新一代Wi-Fi

標(biāo)準(zhǔn)——Wi-Fi

7

持續(xù)點(diǎn)燃市場(chǎng)。Wi-Fi

7第一版草案于2021年發(fā)布，2022年以來(lái)，博通、高通、聯(lián)發(fā)科接連展示了相關(guān)產(chǎn)品或技術(shù)，業(yè)內(nèi)亦陸續(xù)涌現(xiàn)支持Wi-Fi

7的終端產(chǎn)品。今年1月8日，Wi-Fi聯(lián)盟正式提出Wi-FiCERTIFIED7認(rèn)證計(jì)劃，Wi-Fi7的商業(yè)化有望迎來(lái)加速。u

2022年11月，

牽頭研發(fā)的本土無(wú)線短距連接技術(shù)——星閃1.0標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，其集成低功耗、高速率兩種接口技術(shù)于一個(gè)架構(gòu)中，有望更好地滿足物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的新興需求。2023年8月，

宣布將星閃技術(shù)引入鴻蒙生態(tài)中，或有望加速星閃應(yīng)用發(fā)展。u

2023年1月，藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布藍(lán)牙5.4標(biāo)準(zhǔn)，新增廣播模式下的雙向通信、按組通信等功能，提升了高容量、低功耗的大規(guī)模設(shè)備連接與同步場(chǎng)景中的適用性。資料：官網(wǎng)、中國(guó)電子報(bào)、Wi-Fi聯(lián)盟、新華網(wǎng)、IT之家、ittbank、華金證券研究所整理請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要5近年來(lái)連接協(xié)議密集換代，有望引領(lǐng)下游需求爆發(fā)藍(lán)牙1.0藍(lán)牙2.0EDR藍(lán)牙3.0highspeed(HS)藍(lán)牙4.0：低功耗（BLE）藍(lán)牙5.0：室內(nèi)定位精度增至1m藍(lán)牙m(xù)esh1.0星閃1.0星閃1.1Wi-Fi7正式發(fā)Wi-Fi4（802.11n）：速率大幅提升至600Mb/s；引入MIMOWi-Fi1&2（802.11a&b）Wi-Fi3（802.11g）：速率達(dá)到54Mb/sWi-Fi5（802.11ac）Wi-Fi6（802.11ax）布（預(yù)計(jì)時(shí)間）（802.11be）Wi-Fi6E&

Wi-Fi7

Draft11999

20002001

2002

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20062007

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2023

2024蘋(píng)果經(jīng)典一代iphone4發(fā)布，明星功能可視通話僅可在Wi-Fi環(huán)境下使用國(guó)內(nèi)智能門(mén)鎖、掃地機(jī)器人、智能音箱等家用智能視覺(jué)產(chǎn)品陸續(xù)面世并快速發(fā)展全球首款藍(lán)牙耳機(jī)：愛(ài)立信HBH-10發(fā)貨可穿戴設(shè)備元年：谷歌發(fā)布googleglass；Pebble發(fā)起智能手表眾籌特斯拉推出人形機(jī)器人Optimus、小米發(fā)布“CyberOne”等全球首款藍(lán)牙手機(jī)愛(ài)立信T39、首款藍(lán)牙筆記本電腦IBMThinkPadA30面世智能穿戴大爆發(fā)：小米手環(huán)1代、AppleWatch1代、

talkband、三星gearfit等年內(nèi)密集發(fā)布首款藍(lán)牙MP3愛(ài)國(guó)者月光寶盒P08面世蘋(píng)果發(fā)布VisionPro代表性產(chǎn)品：Bluetake藍(lán)牙立體聲耳機(jī)BT420消費(fèi)級(jí)VR設(shè)備元年：Facebook正式發(fā)售Oculusrift、索尼發(fā)布PlayStationVR、微軟發(fā)布hololens1999-20092009-20212021開(kāi)始1.0時(shí)代：技術(shù)萌芽2.0時(shí)代：可穿戴設(shè)備與智能家居3.0時(shí)代：混合現(xiàn)實(shí)與萬(wàn)物互聯(lián)資料：華金證券研究所整理6無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躸

物聯(lián)網(wǎng)是通過(guò)各種信息傳感設(shè)備及系統(tǒng)和其他基于物物通信模式的短距離無(wú)線傳感器網(wǎng)絡(luò)，按約定的協(xié)議，把任何物體通過(guò)各種接入網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)連接起來(lái)所形成的一個(gè)巨大的智能網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)這一網(wǎng)絡(luò)可以進(jìn)行信息交換、傳遞和通信，以實(shí)現(xiàn)對(duì)物體的智能化識(shí)別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理。u

物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)由下至上可分為感知層、傳輸層、支撐層及應(yīng)用層，其中無(wú)線短距連接技術(shù)為傳輸層的重要支撐。傳輸層主要功能為對(duì)感知層所獲信息進(jìn)行傳輸，除無(wú)線短距連接技術(shù)外，主要的傳輸技術(shù)還包括移動(dòng)通信網(wǎng)、衛(wèi)星通信、互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)等。對(duì)于個(gè)人消費(fèi)者而言，手機(jī)、平板、智能家電及新興消費(fèi)電子終端如MR頭顯等的應(yīng)用，增加了其對(duì)于設(shè)備間信息交互的需求，短距離無(wú)線連接技術(shù)的重要性正日益彰顯。應(yīng)用層智能交通云計(jì)算技術(shù)移動(dòng)通信網(wǎng)射頻識(shí)別智能電網(wǎng)人工智能互聯(lián)網(wǎng)智能物流智能家居智能農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)與數(shù)據(jù)挖掘分布式并行計(jì)算多媒體與虛擬現(xiàn)實(shí)支撐層傳輸層感知層物聯(lián)網(wǎng)短距離無(wú)線通信無(wú)線網(wǎng)絡(luò)衛(wèi)星通信多媒體信息采集二維碼傳感器定時(shí)定位資料：《物聯(lián)網(wǎng)與短距離無(wú)線通信技術(shù)》（第2版，電子工業(yè)出版社）、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要7無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躸

一般而言，短距離無(wú)線通信一般指覆蓋范圍在幾十米至上百米內(nèi)、無(wú)線發(fā)射器的發(fā)射功率小于100mW的通訊技術(shù)。低成本、低功耗及對(duì)等通信為短距離無(wú)線通信連接技術(shù)的三大重要特征。目前主要的短距離無(wú)線連接技術(shù)包括：?

藍(lán)牙：藍(lán)牙技術(shù)誕生于1994年，該技術(shù)使用2.4~2.485GHz的ISM波段的UHF無(wú)線電波進(jìn)行短距通信，具有抗干擾能力強(qiáng)、模塊體積小、功耗低、成本低等特點(diǎn)。?

Wi-Fi:通過(guò)無(wú)線電波進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)的連接技術(shù)，使用的是2.4GHz及5GHz附近的頻段，具有覆蓋范圍較廣、傳輸速率快等優(yōu)點(diǎn)，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)IEEE802.11于1997年被首次定義，該標(biāo)準(zhǔn)也是目前WLAN的主要技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。?

Zigbee：Zigbee聯(lián)盟成立于2001年8月，次年下半年，Invensys、Mitsubishi、摩托羅拉和飛利浦半導(dǎo)體公司宣布加盟Zigbee聯(lián)盟。該技術(shù)與藍(lán)牙技術(shù)較為相似，但與藍(lán)牙相比更簡(jiǎn)單、速率、功率及費(fèi)用更低、支持聯(lián)網(wǎng)節(jié)點(diǎn)數(shù)達(dá)到254個(gè)。?

UWB（UltraWideBand，超寬帶）：超寬帶技術(shù)采用納秒級(jí)的非正弦波窄脈沖進(jìn)行數(shù)據(jù)傳輸，可以利用低功耗、低復(fù)雜度的發(fā)射/接收機(jī)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的高速傳輸，其尤其適用于室內(nèi)等密集多徑場(chǎng)所的高速無(wú)線接入。?

NFC（NearFieldCommunication，近場(chǎng)通信）：NFC是由飛利浦、諾基亞和索尼主推的一種短距無(wú)線通信技術(shù)，與RFID相似，但NFC采用的是雙向識(shí)別和連接，其工作頻率為13.56MHz、工作距離在20cm以內(nèi)。其具有距離近、能耗低、安全性高等特點(diǎn)。?

IrDA（InfraredDataAssociation）：紅外線數(shù)據(jù)協(xié)會(huì)IrDA成立于1993年，該技術(shù)利用紅外線進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)通信，其無(wú)須申請(qǐng)?zhí)囟l率的使用執(zhí)照，且擁有體積小、功率低、安全性高等特點(diǎn)，相關(guān)組件成本也相對(duì)較低；但其易受設(shè)備間阻擋物的影響，且IrDA設(shè)備的核心器件紅外線LED的耐用性較差。資料：《物聯(lián)網(wǎng)與短距離無(wú)線通信技術(shù)》（第2版，電子工業(yè)出版社）、華金證券研究所整理，圖片于各技術(shù)聯(lián)盟官網(wǎng)8藍(lán)牙及Wi-Fi

是應(yīng)用最為廣泛的無(wú)線短距連接技術(shù)u

目前非蜂窩芯片/模組市場(chǎng)中，以出貨量口徑來(lái)看，藍(lán)牙芯片占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的半壁江山，2021年出貨占比為57.2%，國(guó)內(nèi)出貨量達(dá)到19.1億顆；其次為Wi-Fi模組，出貨占比達(dá)到36.60%，國(guó)內(nèi)出貨量達(dá)到12.22億顆。u

3種主流的無(wú)線短距連接技術(shù)對(duì)比來(lái)看，Wi-Fi傳輸速度較高、覆蓋范圍相對(duì)較廣，但功耗及成本水平亦較高，主要適用于高密度、高容量的無(wú)線上網(wǎng)；藍(lán)牙功耗及成本較低，尤其是BLE（低功耗）藍(lán)牙技術(shù)功耗低至15mA以下，在智能家居、智慧終端等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用；Zigbee技術(shù)與藍(lán)牙同樣擁有功耗、成本低的特點(diǎn)，但一個(gè)Zigbee節(jié)點(diǎn)可連接的節(jié)點(diǎn)數(shù)高達(dá)254個(gè)（藍(lán)牙為7個(gè)），主要應(yīng)用于醫(yī)療、智能家居等領(lǐng)域。圖1：2021年中國(guó)非蜂窩芯片/模組出貨量情況表1：主要無(wú)線短距連接技術(shù)對(duì)比通信技術(shù)

傳輸速度

覆蓋范圍

組網(wǎng)方式

功耗應(yīng)用領(lǐng)域3.520.%70%1Mbps-600MbpsWi-Fi藍(lán)牙20-300m

星形較高低智能家電、數(shù)傳36.60%57.20%125Kbps-3Mbps星形、穿戴式、耳機(jī)、智能家居100-300mMesh星形、工業(yè)、汽車(chē)、醫(yī)療、智能家居ZigBee2.4G250Kbps

20-350m

Mesh、樹(shù)低狀250Kbps-2Mbps玩具、遙控器、鍵盤(pán)鼠標(biāo)100m星形低藍(lán)牙

wifi模組

LoRa模組

其他資料：摯物產(chǎn)業(yè)研究院、泰凌微招股說(shuō)明書(shū)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要9目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示10Wi-Fi：高速率的室內(nèi)上網(wǎng)無(wú)線連接技術(shù)u

Wi-Fi是基于IEEE802.11標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)線局域網(wǎng)技術(shù)，是目前居于主導(dǎo)地位的WLAN（WirelessLocalAreaNetwork，無(wú)線局域網(wǎng)，其實(shí)現(xiàn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)包括藍(lán)牙、Wi-Fi、HyperLAN2等）協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，也是目前應(yīng)用最廣泛的無(wú)線短距連接技術(shù)。在5G蜂窩通信技術(shù)快速發(fā)展的同時(shí)，

Wi-Fi因更適用于室內(nèi)高速上網(wǎng)，與5G技術(shù)形成互補(bǔ)，相比于5G，Wi-Fi信號(hào)覆蓋距離短、衰減快，但在室內(nèi)環(huán)境下能較好發(fā)揮其普及速度快、部署維護(hù)成本低、終端兼容性高、流量費(fèi)用低等優(yōu)勢(shì)。u

一個(gè)Wi-Fi網(wǎng)絡(luò)通常包含一個(gè)或以上的接入點(diǎn)（AccessPoint，AP）及1個(gè)或多個(gè)無(wú)線終端，無(wú)線終端通過(guò)接入點(diǎn)連接到Wi-Fi網(wǎng)絡(luò)，接入點(diǎn)主要有路由交換接入一體設(shè)備和純接入點(diǎn)設(shè)備，其中一體設(shè)備具備接入及路由功能，純接入設(shè)備只負(fù)責(zé)無(wú)線客戶端的接入，通常與其他AP連接作為擴(kuò)展使用。11資料：百度百科、《物聯(lián)網(wǎng)與短距離無(wú)線通信技術(shù)》（第2版，電子工業(yè)出版社）、華金證券研究所Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)沿高速率方向持續(xù)迭代u

Wi-Fi第一代標(biāo)準(zhǔn)于1999年發(fā)布，至今已經(jīng)歷7次更新。在Wi-Fi

6發(fā)布之前，Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)從802.11b到802.11ac的版本號(hào)來(lái)標(biāo)識(shí)；但隨著Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)的演進(jìn)，為便于Wi-Fi用戶和設(shè)備廠商輕松了解Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)，Wi-Fi聯(lián)盟選擇使用數(shù)字序號(hào)來(lái)對(duì)Wi-Fi重新命名。u

歷代Wi-Fi版本主要沿著高速率方向迭代：1999年發(fā)布的Wi-Fi

2速率達(dá)到11Mbps，實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用；Wi-Fi4新增支持SU

MIMO和OFDM技術(shù)，將速率大幅提升至600Mbps；Wi-Fi

5新增支持下行MU-MIMO、信道帶寬最大支持160MHz，進(jìn)一步將最大速率提升至6.93Gbps；Wi-Fi6

進(jìn)一步提升了高密場(chǎng)景下的吞吐率，速率提升至9.6Gbps；Wi-Fi6E新增6GHz頻段；今年發(fā)布的Wi-Fi7將最大速率進(jìn)一步提升至46.1Gbps。表2：歷代Wi-Fi版本對(duì)比發(fā)布年份19991999200320092013201920212024Wi-Fi版本W(wǎng)i-Fi1Wi-Fi2Wi-Fi3Wi-Fi4Wi-Fi5Wi-Fi6Wi-Fi6EWi-Fi

7協(xié)議頻率理論最大速率54Mbps通道寬度20MHzMIMO不適用802.11a802.11b802.11g802.11n802.11ac802.11ax802.11ax802.11be5GHz2.4GHz11Mbps20MHz不適用2.4GHz54Mbps20MHz不適用2.4/5GHz2.4/5GHz2.4/5GHz2.4/5/6GHz2.4/5/6GHz600Mbps6.93Gbps9.6Gbps9.6Gbps46.1Gbps20/40MHz單用戶（SUMIMO）多用戶（MUMIMO）下行20/40/80/160/80+80MHz20/40/80/160/80+80MHz

多用戶（MU-MIMO）上行、下行20/40/80/160/80+80MHz

多用戶（MU-MIMO）上行、下行20/40/80/160/320MHz

多用戶（MU-MIMO）上行、下行12資料：康希通信招股書(shū)、華金證券研究所Wi-Fi關(guān)鍵實(shí)現(xiàn)部件——Wi-FiFEM

市場(chǎng)規(guī)模u

作為Wi-Fi技術(shù)的關(guān)鍵實(shí)現(xiàn)部件，Wi-Fi

FEM出貨量近兩年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。細(xì)分來(lái)看，Wi-Fi

FEM市場(chǎng)主要分為手機(jī)端及網(wǎng)通端兩大領(lǐng)域：u

1）網(wǎng)通端：2020-2022年全球Wi-Fi

FEM出貨量分別為21.3/24.6/28.9億顆，2021-2022年CAGR為16.48%；據(jù)康希通信測(cè)算，2020-2022年全球網(wǎng)通端對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模分別為46.8/51.6/62.8億人民幣，其中境內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模分別為17.6/18.1/20.2億人民幣。u

2）手機(jī)端：2020-2022年全球Wi-Fi

FEM出貨量分別為10.6/13.6/16.7億顆，2021-2022年CAGR為25.52%。據(jù)康希通信測(cè)算，2020-2022年全球手機(jī)端Wi-Fi

FEM市場(chǎng)規(guī)模分別為37/45.2/57.5億人民幣，其中境內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模分別為10.1/11.4/13.5億人民幣。圖2：Wi-FiFEM細(xì)分市場(chǎng)全球出貨量（億顆）圖3：Wi-FiFEM細(xì)分市場(chǎng)全球市場(chǎng)規(guī)模（億人民幣）境內(nèi)出貨量

境外出貨量境內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模

境外市場(chǎng)規(guī)模42.619.633.544.11629.213.333.826.912.810.27.720.29.317.618.188.613.510.111.43.43.92.9網(wǎng)通端手機(jī)端網(wǎng)通端手機(jī)端網(wǎng)通端手機(jī)端網(wǎng)通端手機(jī)端網(wǎng)通端手機(jī)端網(wǎng)通端手機(jī)端2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度13資料：MorganStanley、康希通信一輪問(wèn)詢回復(fù)函、華金證券研究所Wi-FiFEM

競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)集中度高u

全球Wi-Fi

FEM市場(chǎng)集中度較高，全球市場(chǎng)主要廠商圖4：2021年手機(jī)端Wi-Fi

FEM全球競(jìng)爭(zhēng)格局包括高通、聯(lián)發(fā)科、博通、Skyworks、Qorvo等。u

手機(jī)端Wi-Fi

FEM來(lái)看，據(jù)Stratgy

Analytics統(tǒng)計(jì)，2021年行業(yè)三大龍頭高通、聯(lián)發(fā)科、博通分別占據(jù)了35%、21%、20%的市場(chǎng)份額，CR3達(dá)到76%。24%高通（Qualcomm）聯(lián)發(fā)科（MediaTek）博通（Broadcom）其他35%u

而網(wǎng)通端Wi-Fi

FEM市場(chǎng)主要由Skyworks、Qorvo占據(jù)主導(dǎo)地位，兩者合計(jì)占據(jù)半數(shù)以上市場(chǎng)份額，中國(guó)臺(tái)灣立積電子份額排名第三，境內(nèi)廠商份額占比仍然較低。20%21%u

國(guó)內(nèi)主流廠商包括卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、康希通信、飛驤科技、慧智微、艾為電子等。14資料：StrategyAnalytics、華金證券研究所Wi-Fi終端設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模u

據(jù)TSR數(shù)據(jù)顯示，2021年全球Wi-Fi終端產(chǎn)品達(dá)到41.07億臺(tái)，較上年同期增長(zhǎng)14.24%，2019-2021年三年CAGR為8.41%；其中Wi-Fi

6終端出貨5.92億臺(tái)，占據(jù)Wi-Fi終端出貨比例為14.43%。據(jù)TSR預(yù)測(cè)，2022-2026年全球Wi-Fi出貨量增長(zhǎng)或有所放緩，結(jié)構(gòu)上，Wi-Fi6及7的市占率持續(xù)擴(kuò)大。u

從終端應(yīng)用來(lái)看，2021年移動(dòng)設(shè)備為Wi-Fi最大的終端應(yīng)用領(lǐng)域，其次為家用設(shè)備；TSR預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年移動(dòng)設(shè)備對(duì)應(yīng)Wi-Fi出貨量將會(huì)維持相對(duì)穩(wěn)定，而家用設(shè)備以及其他應(yīng)用的市場(chǎng)份額有望逐步擴(kuò)大。圖5：2018-2026Wi-Fi

市場(chǎng)出貨量及預(yù)測(cè)（億臺(tái)）圖6：Wi-Fi市場(chǎng)出貨量及預(yù)測(cè)（億臺(tái)）（分應(yīng)用領(lǐng)域）15資料：TSR、康希通信招股說(shuō)明書(shū)、華金證券研究所Wi-Fi7

標(biāo)準(zhǔn)更新：更高速率、更低時(shí)延u

Wi-Fi

7對(duì)應(yīng)的是IEEE802.11下一代標(biāo)準(zhǔn)802.11be，其引入了320MHz帶寬、4096-QAM、Multi-RU、多鏈路操作、多AP協(xié)作等技術(shù)，在PHY層及MAC層都做了技術(shù)改變，進(jìn)一步提升吞吐率、降低時(shí)延、提升用戶性能，最大傳輸速率較上一代標(biāo)準(zhǔn)提升近140%。具體來(lái)看：–

調(diào)制方式：從1024-QAM升級(jí)至4096-QAM，速率提升20%–

MRU：支持動(dòng)態(tài)資源調(diào)度，時(shí)延降低25%圖9：Wi-Fi7VSWi-Fi6–

引入Multi-Link，支持終端多鏈路，實(shí)現(xiàn)多發(fā)選收，可靠性提升圖7：不同協(xié)議下的QAM攜帶數(shù)據(jù)量圖8：Wi-Fi5、6、7資源分配對(duì)比圖16資料：P系列叢書(shū)-Wi-Fi7、華金證券研究所Wi-Fi7

實(shí)測(cè)性能：?jiǎn)谓K端速率4.3Gbps、時(shí)延小于4ms?

實(shí)測(cè)性能：圖10：Wi-Fi7實(shí)測(cè)圖及實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)表u

根據(jù)

在2023年4月在東南大學(xué)網(wǎng)絡(luò)與信息中心使用小米及蘋(píng)果兩品牌智能終端對(duì)Wi-Fi

7

AP進(jìn)行的測(cè)試來(lái)看，真機(jī)實(shí)測(cè)Wi-Fi

7的單終端速率約為4.3Gbps，較支持Wi-Fi

6環(huán)境的同終端速率提升100%。同時(shí)，Wi-Fi7

AP下三個(gè)手機(jī)的平均時(shí)延都在4ms以內(nèi)。小米13小米13蘋(píng)果13手機(jī)Pro@Wi-Fi

7

Pro@Wi-Fi

6

Pro@Wi-Fi

6實(shí)測(cè)速率

下行/Mbps上行/Mbps4315.734350.213.442104.332072.333.151106.17991.981.8實(shí)測(cè)時(shí)延Ping/ms圖11：Wi-Fi6實(shí)測(cè)情況u

對(duì)比高通此前對(duì)Wi-Fi

6的網(wǎng)絡(luò)吞吐量與Wi-Fi5所做對(duì)比演示結(jié)果，平均傳輸速度方面，Wi-Fi

6

環(huán)境設(shè)備速率為22.6Mbps，時(shí)延方面，4臺(tái)主演示設(shè)備網(wǎng)絡(luò)的平均時(shí)延約為4ms、游戲場(chǎng)景下的時(shí)延為54ms。17資料：IT之家、華金證券研究所Wi-Fi7

有望開(kāi)拓XR場(chǎng)景——Wi-Fi現(xiàn)為消費(fèi)級(jí)VR的主要連接技術(shù)優(yōu)異的性能使得Wi-Fi7在高吞吐率、低時(shí)延的應(yīng)用上有良好的發(fā)展前景。C端來(lái)看，高吞吐率、低時(shí)延的特性使得Wi-Fi技術(shù)尤其與XR頭戴設(shè)備的低延遲、高清視頻傳輸需求有著良好的匹配度。?

目前主流消費(fèi)級(jí)VR產(chǎn)品均搭載Wi-Fi

連接技術(shù)，5G暫時(shí)缺位；同時(shí)，中國(guó)通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)（XR）產(chǎn)業(yè)及標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)委員會(huì)去年底發(fā)布的《擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)終端設(shè)備測(cè)試白皮書(shū)（2023版）》中，明確規(guī)定XR的Wi-Fi短距離測(cè)試中時(shí)延不得高于20ms，影音游戲的吞吐速率參考Wi-Fi6標(biāo)準(zhǔn)，但對(duì)于5G的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)尚無(wú)相關(guān)規(guī)定。AppleVisionpro：支持Wi-Fi6Meta

quest3：支持Wi-Fi6EPICO系列：均支持Wi-Fi無(wú)線連接及PCVR串流創(chuàng)維數(shù)字XR系列：Pancake1支持Wi-Fi6E18資料：《擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)終端設(shè)備測(cè)試白皮書(shū)（2023版）》、PICO等企業(yè)官網(wǎng)、華金證券研究所Wi-Fi7

有望開(kāi)拓XR場(chǎng)景——Wi-Fi現(xiàn)為消費(fèi)級(jí)VR的主要連接技術(shù)?

5G技術(shù)目前在時(shí)延、傳輸速率上均不及Wi-Fi，以及現(xiàn)階段XR的應(yīng)用場(chǎng)景主要集中于室內(nèi)，或是

Wi-Fi技術(shù)在上述場(chǎng)景占據(jù)主導(dǎo)地位的原因。?

XR在視頻、圖形內(nèi)容上均有3D化趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)地，數(shù)據(jù)量會(huì)呈現(xiàn)幾何倍增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)（XR）產(chǎn)業(yè)及標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)委員會(huì)去年底發(fā)布的《擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)終端設(shè)備測(cè)試白皮書(shū)（2023版）》（下稱《白皮書(shū)》），帶寬方面，相比傳統(tǒng)終端，XR終端呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)量更大，如目前AR地圖、AR探店應(yīng)用的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)量均是傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖的10倍以上，且在預(yù)加載的過(guò)程中峰值達(dá)100MB/s。?

相比于手機(jī)、普通IoT設(shè)備而言，由于XR產(chǎn)品需要實(shí)時(shí)響應(yīng)用戶的動(dòng)作及輸入信息，因此對(duì)于延遲的要求非常高，要求毫秒級(jí)的傳輸時(shí)延；《白皮書(shū)》顯示，通常在XR終端上顯示畫(huà)面的刷新率達(dá)到60hz沉浸感較佳，且能減少運(yùn)動(dòng)時(shí)延帶來(lái)的眩暈感。同時(shí)，音頻內(nèi)容與視頻內(nèi)容的時(shí)間誤差不超過(guò)500ms的情況下才能保證良好觀影體驗(yàn)?！栋灼?shū)》明確規(guī)定XR的Wi-Fi短距離測(cè)試中時(shí)延不得高于20ms，影音游戲的吞吐速率參考Wi-Fi6標(biāo)準(zhǔn)。?

5G蜂窩連接技術(shù)對(duì)于在室外場(chǎng)景中的應(yīng)用相較Wi-Fi有較好優(yōu)勢(shì)，但目前消費(fèi)級(jí)XR的應(yīng)用場(chǎng)景主要集中于影音視頻、游戲娛樂(lè)等室內(nèi)場(chǎng)景，在現(xiàn)階段

Wi-Fi

普及率已較高的背景下，對(duì)于C端用戶而言，Wi-Fi連接相較于5G蜂窩連接或?yàn)楦咏?jīng)濟(jì)的選項(xiàng)。?

但同時(shí)，舜宇光學(xué)旗下舜為技術(shù)的產(chǎn)品負(fù)責(zé)人亦表示，隨著XR的算力、內(nèi)容等往云平臺(tái)走，5G蜂窩連接技術(shù)在XR的未來(lái)發(fā)展上將是不可或缺的。資料：《面向VR業(yè)務(wù)的承載網(wǎng)絡(luò)白皮書(shū)》、《擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)終端設(shè)備測(cè)試白皮書(shū)（2023版）》、電子工程專輯、華金證券研究所整理19Wi-Fi7

有望開(kāi)拓XR場(chǎng)景——Wi-Fi7

或可大幅改善終端用戶體驗(yàn)?

Wi-Fi

7在速率及時(shí)延上的大幅提升，或有望支撐XR用戶的良好體驗(yàn)、進(jìn)一步刺激XR需求：?

據(jù)VR白皮書(shū)對(duì)VR360視頻演進(jìn)路線所需網(wǎng)絡(luò)條件的判斷，入門(mén)級(jí)別VR采用8K2D視頻，所需帶寬為100Mbps、時(shí)延在30ms以內(nèi)；升級(jí)版VR采用12K2D視頻，所需帶寬為418Mbps、時(shí)延在20ms以內(nèi)；終極版VR采用24K3D視頻，所需帶寬為1Gbps、時(shí)延在10ms以內(nèi)。?

當(dāng)前蘋(píng)果Vision

pro已達(dá)到40PPD、等效傳統(tǒng)TV屏4K分辨率，接近終極版VR；而Wi-Fi

7高達(dá)46.1Gbps的理論最大速率、4.3Gbps的實(shí)測(cè)速率以及低于4ms的實(shí)際時(shí)延，相較于前代標(biāo)準(zhǔn)可大幅改善XR終端用戶的體驗(yàn)。表3：各發(fā)展級(jí)別VR及其所需網(wǎng)絡(luò)條件參數(shù)pre-VR<20分鐘11入門(mén)級(jí)VR

升級(jí)版VR

終極版VR

蘋(píng)果vision

pro連續(xù)體驗(yàn)時(shí)間PPD<20分鐘2120-60分鐘32>60分鐘64>60分鐘404K-等效傳統(tǒng)TV屏分辨率典型視頻碼率240P16M480P64M2K4K279M3.29G典型網(wǎng)絡(luò)帶寬需求25Mbps40ms100Mbps30ms418Mbps

1Gbps（FOV）20ms

10ms--典型網(wǎng)絡(luò)RTT需求20資料：《面向VR業(yè)務(wù)的承載網(wǎng)絡(luò)白皮書(shū)》、華金證券研究所Wi-Fi7

有望開(kāi)拓B端生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用u高品質(zhì)萬(wàn)兆辦公網(wǎng)絡(luò)：隨著企業(yè)數(shù)字化持續(xù)推進(jìn)，一方面，Wi-Fi

7容量的顯著提升有望更好滿足企業(yè)辦公場(chǎng)景下視頻、音頻傳輸需求；另一方面，Wi-Fi7在多用戶并發(fā)性能上的改善亦為辦公提供了更穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。u

高品質(zhì)萬(wàn)兆生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)：工業(yè)生產(chǎn)中和無(wú)線通信相關(guān)的業(yè)務(wù)主要包括控制采集類(lèi)及大帶寬傳輸類(lèi)，其中，控制采集類(lèi)包括遠(yuǎn)程控制（視頻等）、現(xiàn)場(chǎng)控制類(lèi)、AGV控制、傳感數(shù)據(jù)采集等，均對(duì)時(shí)延有較高要求；大帶寬傳輸類(lèi)包括AOI、設(shè)備程序下載等需求，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬的要求較高。21資料：P系列叢書(shū)-Wi-Fi7、華金證券研究所主流廠商均已發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品，Wi-Fi

7

應(yīng)用有望加速滲透主流Wi-Fi芯片廠商均已于2022-2023年推出Wi-Fi

7相關(guān)產(chǎn)品：?

2022年以來(lái)，全球前三大Wi-Fi芯片供應(yīng)商博通、高通、聯(lián)發(fā)科先后均發(fā)布了Wi-Fi7芯片平臺(tái)或者展示了相關(guān)技術(shù)方案。2022年1月，聯(lián)發(fā)科率先進(jìn)行全球首個(gè)Wi-Fi7現(xiàn)場(chǎng)演示，5月份又發(fā)布兩款Wi-Fi7芯片，分別面向路由/網(wǎng)關(guān)及手機(jī)/平板/筆記本/機(jī)頂盒等設(shè)備；高通在2022年2月份推出Wi-Fi7與藍(lán)牙結(jié)合的解決方案FastConnect

7800；博通在2022年4月份推出旗下首款Wi-Fi7芯片后，又分別推出面向消費(fèi)電子市場(chǎng)、企業(yè)級(jí)市場(chǎng)及移動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)的產(chǎn)品；立積電Wi-Fi7FEM在歐美客戶處認(rèn)證順利，2023年底已實(shí)現(xiàn)少量出貨。?

國(guó)內(nèi)廠商方面，唯捷創(chuàng)芯W(wǎng)i-Fi7產(chǎn)品2023年已在客戶端送樣和推廣，目前已在大部分客戶處通過(guò)驗(yàn)證測(cè)試，部分產(chǎn)品已在Tier1品牌客戶量產(chǎn)出貨，預(yù)計(jì)今年將進(jìn)行重點(diǎn)推廣。康希通信Wi-Fi7產(chǎn)品去年已進(jìn)入批量出貨階段，產(chǎn)品已進(jìn)入聯(lián)發(fā)科、高通的參考設(shè)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)外均有訂單。下游應(yīng)用市場(chǎng)的部分主流廠商已推出搭載Wi-Fi

7的新品，隨著Wi-Fi聯(lián)盟正式開(kāi)展Wi-Fi7設(shè)備認(rèn)證，Wi-Fi7有望在應(yīng)用端加速滲透：?

消費(fèi)電子：小米13、榮耀Magic5等旗艦機(jī)型已經(jīng)率先支持Wi-Fi7協(xié)議。筆電品牌宏碁在全球消費(fèi)性電子展CES開(kāi)展前搶先公布搭載Wi-Fi7的全新Aspire系列筆電。?

路由器：2022年11月TP-Link發(fā)布多款Wi-Fi

7路由器；共進(jìn)股份首款商用萬(wàn)兆BE19000

Wi-Fi7路由器已于2023年實(shí)現(xiàn)批量出貨；小米、

亦已推出Wi-Fi7路由器產(chǎn)品。?

Wi-Fi

聯(lián)盟于今年1月正式發(fā)布Wi-Fi

7標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)正式開(kāi)啟相關(guān)設(shè)備認(rèn)證；同時(shí)，我國(guó)無(wú)線電辦公室已于2023年11月印發(fā)《采用IEEE802.11be技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)線局域網(wǎng)設(shè)備型號(hào)核準(zhǔn)技術(shù)要求及測(cè)試方法》的通知，國(guó)標(biāo)即將落地，有望加速Wi-Fi7的大規(guī)模采用。22資料：愛(ài)集微、中國(guó)電子報(bào)、中時(shí)新聞網(wǎng)、唯捷創(chuàng)芯公開(kāi)資料、康希通信公開(kāi)資料、工信部網(wǎng)站、華金證券研究所整理Wi-Fi7

有望帶動(dòng)

Wi-FiFEM

市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升?

比較來(lái)看，隨著Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，相應(yīng)Wi-Fi芯片及終端產(chǎn)品呈現(xiàn)價(jià)格上升趨勢(shì)。并且，Wi-Fi

7標(biāo)準(zhǔn)下，終端應(yīng)用如路由器中需要的FEM模組數(shù)量進(jìn)一步增加，有望帶來(lái)量的提升。?

以康希通信為例，2022年其網(wǎng)通端Wi-Fi

5

FEM價(jià)格為1.55元、Wi-Fi

6

FEM價(jià)格為2.44元，后者價(jià)格約為前者的1.6倍；該公司還表示W(wǎng)i-Fi7價(jià)格是Wi-Fi6的1.5-2倍。據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察公眾號(hào)，2023年手機(jī)端Wi-Fi5芯片價(jià)格為0.15USD，Wi-Fi

6芯片價(jià)格為0.17USD，后者的價(jià)格約為前者的1.1倍。另外，根據(jù)業(yè)界估計(jì)，Wi-Fi7的售價(jià)將比前一代高出60%至100%。?

應(yīng)用端，以路由器為例，據(jù)京東商城數(shù)據(jù)，搭載Wi-Fi5的路由器價(jià)格在百元左右；搭載Wi-Fi6的路由器根據(jù)速率規(guī)格不同，價(jià)值在149-1099元不等，其中銷(xiāo)量最高的TP-LINK大道AX3000價(jià)格相較于小米AC1200提升69%；搭載Wi-Fi7的路由器價(jià)格在249-1799元不等，其中銷(xiāo)量最高的BE3Pro相較于TP-LINK大道AC3000價(jià)值量提升109%。表4：搭載Wi-Fi5/6/7的路由器終端售價(jià)名稱速率規(guī)格（Mbps）價(jià)格名稱速率規(guī)格（Mbps）價(jià)格Wi-Fi51200120012001200Wi-Fi61500150030003000300030003000小米AX5400TP-LINK玄鳥(niǎo)AX5400TP-LINK飛流AX5400小米AX60005400540054006000720015000Wi-Fi7360036002492493994294491099Tenda

AC10Tenda

AC7小米AC1200TP-LINK

AC1200899599117AX6new新華三NX15000TP-LINK

AX1500AX2Pro149159167179199209269TP-LINKBE3600小米BE3600249249TP-LINK

大道AX3000小米AX3000TAX3BE3

Pro36005100100001800034936915991799TP-LINKBE5100小米

萬(wàn)兆路由器新華三BE18000TP-LINK

AX3000AX3Pronew注：價(jià)格取京東商城標(biāo)價(jià)與到手價(jià)中較低者23資料：京東商城、優(yōu)分析、半導(dǎo)體行業(yè)觀察公眾號(hào)、華金證券研究所Wi-Fi7

有望帶動(dòng)

Wi-FiFEM

市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升?

據(jù)康希通信表示，目前Wi-Fi6單機(jī)用量是6-8顆，Wi-Fi

7是8-12顆，用量提升的主要原因是，隨著Wi-Fi技術(shù)的迭代升級(jí)，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中配置的天線數(shù)量持續(xù)提升，如Wi-Fi

4標(biāo)準(zhǔn)下通常配置2根天線、Wi-Fi

5標(biāo)準(zhǔn)下通常配置4-6根天線，Wi-Fi6標(biāo)準(zhǔn)下通常配置4-12根天線，而Wi-Fi

7標(biāo)準(zhǔn)下預(yù)計(jì)天線數(shù)量將達(dá)到6-20根，每根天線通常均需要配置相應(yīng)的Wi-Fi

FEM，因此帶動(dòng)Wi-FiFEM整體需求量增長(zhǎng)。Wi-Fi5主流路由器天線數(shù)量為4-6根Wi-Fi6主流路由器天線數(shù)量為4-8根注：上述取京東商城中對(duì)應(yīng)Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)銷(xiāo)量前十產(chǎn)品24資料：京東商城、康希通信投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表及首次審核問(wèn)詢回復(fù)、華金證券研究所目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示25星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)?

誕生背景u

2019年5月15日，美國(guó)商務(wù)部宣布將

加入“實(shí)體清單”，隨后Wi-Fi聯(lián)盟、藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟及JEDEC協(xié)會(huì)（固態(tài)技術(shù)協(xié)會(huì)）等連接技術(shù)行業(yè)組織均暫停了

的成員資格，并暫時(shí)將

的名單從官網(wǎng)上撤下。u

5月21日，

在英國(guó)倫敦的榮耀20手機(jī)發(fā)布會(huì)上，正式公布了超級(jí)藍(lán)牙（X-BT）技術(shù)，也稱為“綠牙”。u

盡管上述聯(lián)盟協(xié)會(huì)于5月29日均恢復(fù)了

的成員資格，但

決定繼續(xù)推進(jìn)超級(jí)藍(lán)牙項(xiàng)目。u

2020年，工信部號(hào)召國(guó)內(nèi)企業(yè)聯(lián)合研發(fā)“星閃”技術(shù)，當(dāng)年9月22日，星閃聯(lián)盟正式成立。2022年11月星閃1.0版本正式發(fā)布2023年4月星閃1.1版本發(fā)布2023年8月

開(kāi)發(fā)者大會(huì)正式宣布將星閃納入鴻蒙生態(tài)……26資料：新華網(wǎng)、澎湃新聞、IT之家、華金證券研究所星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)u

星閃Release1.0系列標(biāo)準(zhǔn)于2021年完成制定，該系列標(biāo)準(zhǔn)主要由星閃接入層規(guī)范、基礎(chǔ)服務(wù)層規(guī)范、基礎(chǔ)應(yīng)用層規(guī)范及其配套的支撐性規(guī)范構(gòu)成。其中，在接入層，星閃提供了SLB和SLE兩種無(wú)線通信接口：圖12：星閃無(wú)線通信系統(tǒng)架構(gòu)u

SLB（SparkLink

Basic，星閃基礎(chǔ)接入技術(shù)）：空口單向數(shù)據(jù)傳輸時(shí)延小于20.833us（業(yè)界最低時(shí)延），單載波支持20MHz帶寬、最大支持16載波共320MHz帶寬，最高速率支持編碼速率0.92的信道編碼、1024QAM和8流多路并行傳輸。SLB主要特點(diǎn)為低時(shí)延、高可靠、精同步和高并發(fā)等，主要用于車(chē)載主動(dòng)降噪、無(wú)線投屏、工業(yè)控制等場(chǎng)景。u

SLE（SparkLink

Low

Energy，星閃低功耗接入技術(shù)）：使用單載波傳輸，帶寬支持1/2/4MHz，調(diào)制方式支持GFSK\BPSK\QPSK\8PSK，相比現(xiàn)有低功耗無(wú)線短距技術(shù)，SLE相同深覆蓋條件下穩(wěn)定支持128kbps音頻傳輸及更高速率（峰值12Mbps）等。該技術(shù)主要特點(diǎn)為低功耗、低成本，主要用于耳機(jī)音頻傳輸、無(wú)線電池管理系統(tǒng)、工業(yè)數(shù)據(jù)采集等具備低功耗要求的應(yīng)用場(chǎng)景中。27資料：《星閃無(wú)線短距通信技術(shù)（SparkLink1.0）產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)白皮書(shū)》、華金證券研究所星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)u

隨著物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，綜合智能汽車(chē)、智能終端、智能家居以及智能制造等場(chǎng)景需求來(lái)看，上述領(lǐng)域均對(duì)無(wú)線短距連接技術(shù)的低時(shí)延、高可靠、精同步、高速率、多并發(fā)、低功耗等方面提出了更高的要求，而現(xiàn)有主流無(wú)線短距通信技術(shù)在一定程度上無(wú)法滿足需求，如藍(lán)牙在速率和時(shí)延方面劣勢(shì)較大、Wi-Fi的異步和系統(tǒng)效率相對(duì)較低等。u

相較而言，星閃提供SLE及SLB兩種空口接入技術(shù)，其中SLE對(duì)標(biāo)低功耗藍(lán)牙、SLB對(duì)標(biāo)Wi-Fi，一標(biāo)多模，在部分技術(shù)指標(biāo)超越相應(yīng)主流連接標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，一定程度上彌補(bǔ)了藍(lán)牙、Wi-Fi技術(shù)的痛點(diǎn)，可為行業(yè)提供更加多樣化的選擇。表5：星閃對(duì)比低功耗藍(lán)牙、Wi-FiBLE

vs

SLEBLEWi-Fi

vs

SLBWi-Fi

7性能指標(biāo)連接速率星閃（SLE）性能指標(biāo)星閃（SLB）連接速率（20MHz2Mbps12Mbps146-172Mbps320MHz115Mbps帶寬條件下）6ms（自未連接狀時(shí)延0.25ms最大支持帶寬320MHz態(tài)起）直連設(shè)備數(shù)覆蓋廣度數(shù)個(gè)數(shù)十至百量級(jí)峰值速率時(shí)延46.1Gbps5ms>900Mbps0.02ms室內(nèi)約10m室內(nèi)約20m最大連接數(shù)調(diào)制方式25640964096QAM1024QAM28資料：IT之家、《星閃無(wú)線短距通信技術(shù)（SparkLink1.0）產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)白皮書(shū)》、澎湃新聞、華金證券研究所整理星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)u

星閃技術(shù)在業(yè)界取得廣泛關(guān)注，截至2022年8月，星閃聯(lián)盟會(huì)員單位數(shù)量已超過(guò)230家，涵蓋芯片、設(shè)備、解決方案、運(yùn)營(yíng)等全產(chǎn)業(yè)鏈上下游。圖13：星閃聯(lián)盟會(huì)員列表圖14：星閃聯(lián)盟會(huì)員及產(chǎn)業(yè)鏈分布（截至2022年8月）行業(yè)機(jī)構(gòu)與標(biāo)準(zhǔn)組高校與科研院所

咨詢應(yīng)用與云織5%1%14%3%測(cè)試儀表6%測(cè)試實(shí)驗(yàn)室2%管道/邊緣7%電子元器件5%安全1%模組4%芯片15%汽車(chē)24%家居6%終端

工業(yè)制造5%

2%29資料：《星閃無(wú)線短距通信技術(shù)（SparkLink1.0）產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)白皮書(shū)》、星閃聯(lián)盟官網(wǎng)、華金證券研究所星閃已納入鴻蒙生態(tài)，2024年鴻蒙設(shè)備出貨或超億臺(tái)2023年8月的鴻蒙

4.0

發(fā)布會(huì)暨

HDC2023

開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，

宣布將星閃技術(shù)引入鴻蒙生態(tài)；目前多款新品已支持星閃技術(shù)，娛樂(lè)領(lǐng)域支持星閃的電競(jìng)鼠標(biāo)、游戲手柄均已發(fā)布。旗下u

消費(fèi)電子領(lǐng)域，Mate

60系列手機(jī)支持星閃連接。截至今年3月1日，Mate60系列和Mate

X5（折疊屏）兩款機(jī)型銷(xiāo)量合計(jì)已突破1000萬(wàn)臺(tái)。此外，F(xiàn)reeBuds

Pro

3耳機(jī)、MatePad

Pro13.2英寸平板和新一代手寫(xiě)筆HUAWEIM-Pencil以及今年3月1日正式開(kāi)售的Pocket2手機(jī)均已支持星閃。銷(xiāo)量合計(jì)突破1000萬(wàn)臺(tái)u

娛樂(lè)電子領(lǐng)域，2023年9月25日，雷神宣布推出業(yè)界首款搭載Nearlink

星閃技術(shù)的鼠標(biāo)ML903，使用Nordic

主控IC，時(shí)延可達(dá)到無(wú)線0.25ms、有線0.125ms。該電競(jìng)鼠標(biāo)自上市以來(lái)，多輪售罄，目前仍位于暢銷(xiāo)榜前列。u

今年3月13日的鴻蒙智聯(lián)峰會(huì)上，北通全球首款星閃游戲手柄亮相，其比普通手柄快6倍、時(shí)延降低30倍、達(dá)到了2000Hz的超高回報(bào)率。阿修羅2Pro+星閃游戲手柄已于3月18日開(kāi)啟預(yù)售，于4月1日正式開(kāi)售。雷神ML903上市以來(lái)多輪售罄北通星閃游戲手柄于4月1日正式開(kāi)售u

星閃技術(shù)于2023年8月已正式被納入鴻蒙生態(tài)。2023年鴻蒙開(kāi)源生態(tài)大會(huì)上，稱鴻蒙生態(tài)設(shè)備總量已超過(guò)7億臺(tái)，預(yù)計(jì)2023年底到2024年，鴻蒙生態(tài)設(shè)備數(shù)量有望逐步達(dá)到8億臺(tái)至10億臺(tái)；而今年1月舉辦的鴻蒙生態(tài)千帆啟航儀式上，余承東表示鴻蒙生態(tài)設(shè)備數(shù)量已突破8億臺(tái)。u

價(jià)格方面，由于星閃芯片處于產(chǎn)業(yè)化初期，價(jià)格水平相對(duì)較高，但據(jù)利爾達(dá)去年9月表示，目前已有接近20家企業(yè)在研發(fā)星閃芯片，一年內(nèi)星閃的價(jià)格可能會(huì)接近于中高端藍(lán)牙模組的價(jià)格。30資料：長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)、搜狐網(wǎng)、華爾街見(jiàn)聞、雷神官網(wǎng)、電子發(fā)燒友網(wǎng)、利爾達(dá)投資者關(guān)系記錄表等、華金證券研究所整理今年星閃或加速在智能家居領(lǐng)域的應(yīng)用滲透海思在3月14日-3月17日于上海舉辦的中國(guó)家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)（AWE

2024）上，展出星閃電視、星閃機(jī)頂盒、星閃指向遙控器、星閃智能門(mén)鎖等多款智能家居產(chǎn)品，今年星閃或有望加速擴(kuò)展在智能家居中的應(yīng)用。u

智能電視：AWE2024上，海爾、康佳都推出了與星閃技術(shù)結(jié)合的電視，其中海爾卡薩帝星閃電視運(yùn)用了星閃厘米級(jí)“高精定位”技術(shù)，在操作遙控上有別于傳統(tǒng)的智能電視機(jī)需要“移格子”，而是將光標(biāo)在屏幕上移動(dòng)就可以精準(zhǔn)命中目標(biāo)點(diǎn)擊播放。u

目前，海思跟頭部的家電品牌正洽談合作，2023年11月長(zhǎng)虹已發(fā)布全球首臺(tái)星閃電視，而海思與海爾卡薩帝合作彩電產(chǎn)品預(yù)計(jì)于今年三季度推出。海爾卡薩帝星閃電視預(yù)計(jì)于2024年三季度推出u

智能機(jī)頂盒：創(chuàng)維推出業(yè)界首款4K+星閃機(jī)頂盒新品，該機(jī)頂盒使用的星閃技術(shù)引入5GPolar編碼、中心調(diào)度、超短幀、跳頻信號(hào)拼接等新技術(shù)，可提升靈敏度增益和抗干擾能力；同時(shí)，其支持星閃遙控，可實(shí)現(xiàn)一個(gè)遙控器同時(shí)控制電視和機(jī)頂盒，操作相較于傳統(tǒng)機(jī)頂盒更方便。創(chuàng)維星閃機(jī)頂盒u

智能門(mén)鎖：現(xiàn)場(chǎng)展出的凱迪仕支持星閃技術(shù)的智能門(mén)鎖，支持2到2.5Mbps

視頻流，采用星閃SLE和Wi-Fi組合技術(shù)，極致低功耗圖傳，抗干擾特性強(qiáng)。凱迪仕星閃智能門(mén)鎖31資料：華金證券研究所目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示32藍(lán)牙：低成本、低功耗的無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸與語(yǔ)音通信規(guī)范u

藍(lán)牙是一種無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸與語(yǔ)音通信的開(kāi)放性全球規(guī)范，以低成本的無(wú)線短距連接為基礎(chǔ)為終端設(shè)備提供接入服務(wù)。藍(lán)牙傳輸頻段為全球通用的2.4GHzISM頻段，傳輸速率最高可達(dá)48Mbps，傳輸距離可達(dá)到300m。u

藍(lán)牙各設(shè)備互通需要使用相同的協(xié)議棧，藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟（SIG）發(fā)布的藍(lán)牙協(xié)議棧共4層，包括藍(lán)牙核心協(xié)議、電纜替換協(xié)議、電話傳送控制協(xié)議及選用協(xié)議。u

藍(lán)牙的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)：藍(lán)牙支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)及一對(duì)多通信，其基本網(wǎng)絡(luò)組成是微微網(wǎng)（一種個(gè)人局域網(wǎng)）。微微網(wǎng)由主設(shè)備單元和從設(shè)備單元兩種構(gòu)成（主動(dòng)發(fā)起連接的為主設(shè)備，其余為從設(shè)備），其中主設(shè)備單元負(fù)責(zé)提供時(shí)鐘同步信號(hào)和調(diào)頻序列，而從設(shè)備單元一般是受控同步的設(shè)備單元，接受主設(shè)備單元的控制；一個(gè)微微網(wǎng)中一般有1個(gè)主設(shè)備單元和最多7個(gè)從設(shè)備單元。不同的微微網(wǎng)之間可以互相連接，組成更復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)——散射網(wǎng)，但不同微微網(wǎng)之間的跳頻頻率各自獨(dú)立，每個(gè)微微網(wǎng)可由不同的跳頻序列來(lái)標(biāo)識(shí)（藍(lán)牙將2.402-2.48GHz的頻段分為79個(gè)頻點(diǎn)，每?jī)蓚€(gè)相鄰頻點(diǎn)間隔1MHz，具有較好的抗干擾能力）。圖15：藍(lán)牙協(xié)議棧圖16：藍(lán)牙微微網(wǎng)（左）與藍(lán)牙散射網(wǎng)（右）1、藍(lán)牙核心協(xié)議：Baseband、LMP、L2CAP、SDP2、電纜替換協(xié)議：RFCOMM3、電話傳送控制協(xié)議：TCSBinary、AT

Commands4、選用協(xié)議：、UDP/TCP/IP、OBEX、vCard、Vcal、IrMC、WAE33資料：《物聯(lián)網(wǎng)與短距離無(wú)線通信技術(shù)》（第2版，電子工業(yè)出版社）、華金證券研究所藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)約5-6年進(jìn)行一次大迭代，技術(shù)功能持續(xù)拓展第五代藍(lán)牙：物聯(lián)網(wǎng)時(shí)2代016年至今藍(lán)牙：從無(wú)線時(shí)代到物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代第四代藍(lán)牙：低功耗時(shí)代2016年，藍(lán)牙5.0版本正2010-2016年作為目前最重要的無(wú)線短距通信技術(shù)之一，藍(lán)牙技術(shù)發(fā)展至今已有20余年、標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)數(shù)次迭代，目前主流應(yīng)用為低功耗藍(lán)牙制式（BLE）。式發(fā)布，其支持最高48Mbps傳輸速度，傳輸距離增加到300m。同時(shí)加入室內(nèi)定位輔助功能，結(jié)合Wifi可實(shí)現(xiàn)精度小于1米的室內(nèi)定位。另外，Mesh的加入大幅擴(kuò)大了藍(lán)牙連接設(shè)備數(shù)。2010年7月，SIG正式宣布采用藍(lán)牙4.0核心規(guī)范，該規(guī)范集低功耗藍(lán)牙（BLE）、傳統(tǒng)藍(lán)牙和高速藍(lán)牙三種模式于一體，核心特性為功耗低，同時(shí)傳輸距離大幅提升至60m-100m。該時(shí)期的代表性產(chǎn)品為蘋(píng)果Iphone

4S、耳塞式立體聲藍(lán)牙耳機(jī)。速傳輸?shù)诙{(lán)牙：速率提升藍(lán)牙3.0，2004-2009年新增了可選技術(shù)high2004年藍(lán)牙2.0發(fā)布，新增EDR技術(shù)，提高多任務(wù)處理和多種藍(lán)牙設(shè)備同時(shí)運(yùn)行的能力，使得藍(lán)牙設(shè)備的傳輸率可達(dá)3Mbps左右，支持雙工模式。該時(shí)期的產(chǎn)品代表為Bluetake公司的BT420藍(lán)牙立體聲耳機(jī)。第一代藍(lán)牙：無(wú)線時(shí)代1999-2004年SIG成立1998年5月20日1999年，藍(lán)牙1.0版本發(fā)布，確定使用2.4GHz頻段，傳輸速率748~810kbit/s。但直到2003年的1.2版本推出才滿足了無(wú)線語(yǔ)音和音頻傳輸?shù)裙δ艿幕疽蟆?ài)立信、諾基亞、東芝、IBM及英特爾聯(lián)合成立SIG（藍(lán)牙特別興趣小組，即藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟前身）。同年推出0.7規(guī)格，支持baseband和LMP通信協(xié)定。060504030201藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)約5-6年進(jìn)行一次大迭代，技術(shù)功能持續(xù)拓展u

截至目前，藍(lán)牙技術(shù)的功能已從基本的音頻、信息傳輸擴(kuò)展至低功耗數(shù)據(jù)傳輸、室內(nèi)位置服務(wù)及大規(guī)模的設(shè)備連接。1999年至今，藍(lán)牙歷經(jīng)了5次較為重大的升級(jí)，其中，2.0及3.0版本均是在前代基礎(chǔ)上提升傳輸速率及距離；而4.0集成低功耗藍(lán)牙、傳統(tǒng)藍(lán)牙及高速藍(lán)牙為一體，新增的低功耗藍(lán)牙（BLE）功耗低至可使一粒紐扣電池連續(xù)工作數(shù)年；5.0版本進(jìn)一步優(yōu)化了物聯(lián)網(wǎng)連接特性，且加入室內(nèi)定位輔助功能，結(jié)合Wi-Fi可以實(shí)現(xiàn)精度小于1米的室內(nèi)定位。表6：藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)歷次重大更新版本

發(fā)布時(shí)間

最大傳輸速率

最大傳輸距離較前代升級(jí)之處增強(qiáng)功能：藍(lán)牙m(xù)esh組網(wǎng)技術(shù)藍(lán)牙m(xù)esh技術(shù)發(fā)布于2017年7月，是對(duì)低功耗藍(lán)牙的一種擴(kuò)展功能，使其可支持多對(duì)多拓?fù)?，理論可以支持網(wǎng)絡(luò)接入6萬(wàn)個(gè)設(shè)備。多個(gè)藍(lán)牙設(shè)備可以互相發(fā)送消息，并可以將消息轉(zhuǎn)發(fā)到網(wǎng)絡(luò)中的其他設(shè)備。1.02.01999年748-810kb/s-?

新增EDR（EnhancedDataRate）技術(shù)，提升多任務(wù)處理能力、增加可連接設(shè)備數(shù)2004年

1.8M/s~2.1M/s?

支持雙工模式?

引入全新的交替射頻技術(shù)AMP（Generic

AlternateMAC/PHY，可切換的媒體訪問(wèn)控制器和物理層）?

引入了增強(qiáng)電源控制技術(shù)（EPC），空閑功耗降低?

加入單項(xiàng)廣播無(wú)連接數(shù)據(jù)技術(shù)（UCD）?

集成低功耗藍(lán)牙（BLE）、傳統(tǒng)藍(lán)牙和高速藍(lán)牙，可以組合或單獨(dú)使用，成為藍(lán)牙智能（BluetoothSmart），提高廠商兼容性、響應(yīng)速度3.04.02009年2010年24Mbps24Mbps10m100m?

功耗較上一版本降低了90%?

覆蓋范圍進(jìn)一步加大?

數(shù)據(jù)廣播能力提升了800%5.02016年24Mbps300m?

優(yōu)化了物聯(lián)網(wǎng)底層功能?

推出了適用于物聯(lián)網(wǎng)的全新開(kāi)發(fā)人員工具套件?

加入室內(nèi)定位輔助功能35資料：云、百度百科、移動(dòng)Labs公眾號(hào)、華金證券研究所整理藍(lán)牙設(shè)備年出貨量約40億，主要應(yīng)用于音頻及數(shù)據(jù)傳輸u

未來(lái)五年全球藍(lán)牙設(shè)備出貨量或加速增長(zhǎng)：據(jù)SIG（藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟）數(shù)據(jù)，2018年全球藍(lán)牙設(shè)備出貨量為38億，2022年同比增長(zhǎng)6.52%達(dá)到49億，2018-2022年四年CAGR為6.56%；根據(jù)SIG預(yù)計(jì)，未來(lái)五年藍(lán)牙設(shè)備出貨量有望加速增長(zhǎng)，未來(lái)五年CAGR或達(dá)到9.18%，2027年全球藍(lán)牙設(shè)備出貨量有望達(dá)到76億。u

音頻及數(shù)據(jù)傳輸為藍(lán)牙主要應(yīng)用領(lǐng)域：2022年音頻傳輸及數(shù)據(jù)傳輸設(shè)備出貨量分別為13.6、11.2億臺(tái)，在全部出貨量中占比分別達(dá)到28%及23%；此外，SIG預(yù)計(jì)位置服務(wù)及設(shè)備網(wǎng)絡(luò)兩個(gè)領(lǐng)域未來(lái)將高速增長(zhǎng)，2023-2027年五年CAGR或分別達(dá)到20%、21%。圖17：全球藍(lán)牙設(shè)備歷年出貨量圖18：藍(lán)牙設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域出貨量占比87654321012.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%音頻傳輸27.76%22.86%32.47%數(shù)據(jù)傳輸位置服務(wù)設(shè)備網(wǎng)絡(luò)其他12.65%2018

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2027E4.27%出貨量（十億）同比增長(zhǎng)率36資料：藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟官網(wǎng)、華金證券研究所藍(lán)牙芯片市場(chǎng)集中度高，CR4約70%u

Nordic為全球低功耗藍(lán)牙芯片龍頭，泰凌微、Dialog、TI緊隨其后，CR4約為70%。?

依據(jù)藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟SIG發(fā)布的《2023年藍(lán)牙市場(chǎng)最新資訊》，目前低功耗藍(lán)牙已成為藍(lán)牙市場(chǎng)的主流技術(shù)，過(guò)去五年出貨的大多數(shù)藍(lán)牙設(shè)備都是經(jīng)典藍(lán)牙+低功耗藍(lán)牙雙模式設(shè)備，且預(yù)計(jì)未來(lái)互聯(lián)消費(fèi)電子及LEAudio的發(fā)布有望持續(xù)推動(dòng)低功耗藍(lán)牙設(shè)備出貨量的增長(zhǎng)。?

據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2020年Nordic、Dialog（于2021年被日本瑞薩電子收購(gòu)）、泰凌微、TI全球市占率分別為37%、13%、12%、8%，CR4約70%，行業(yè)集中度較高；其中，Nordic龍頭地位較為穩(wěn)定，Dialog及TI的市占率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，僅泰凌微市占率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且根據(jù)Nordic在2022年第三季度公開(kāi)報(bào)告中援引的北歐知名金融機(jī)構(gòu)DNBMarkets的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2021年度起泰凌微低功耗藍(lán)牙終端產(chǎn)品認(rèn)證品類(lèi)數(shù)量攀升至全球第二名。圖19：歷年各藍(lán)牙技術(shù)設(shè)備出貨量（單位：十億）圖20：2018-2020年全球BLE芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局30%Nordic37%34%38%28%25%DialogTelink（泰凌微）TI其他13%11%8%10%11%14%注：從里圈到外圈分別為2018年、2019年、2020年16%12%13%37資料：泰凌微申報(bào)問(wèn)詢回復(fù)函、藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟《2023年藍(lán)牙市場(chǎng)最新資訊》、華金證券研究所藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接中的使用特性u(píng)

藍(lán)牙最新版本5.4發(fā)布于2023年1月，新增PAwR、EAD、LEGATT安全水平及動(dòng)態(tài)廣播編碼選擇幾大特性，其中PAwR（PeriodicAdvertisingwithResponses，響應(yīng)式周期性廣告）及EAD（EncryptedAdvertisingData,加密廣告數(shù)據(jù)）為最重要的兩大更新。藍(lán)牙5.4進(jìn)一步提升了安全性、降低功耗，且提升了藍(lán)牙Mesh網(wǎng)絡(luò)及基于GATT的各類(lèi)藍(lán)牙應(yīng)用的用戶體驗(yàn)。?

響應(yīng)式周期性廣告（PeriodicAdvertisingwithResponses，PAwR）：支持設(shè)備之間在未連接的廣播模式下實(shí)現(xiàn)雙向通信，使得設(shè)備不需要經(jīng)常切換模式，實(shí)現(xiàn)在低耗能狀態(tài)下的雙向信息傳輸。此外，在按組分配后，設(shè)備可只收聽(tīng)所屬小組的信息。?

藍(lán)牙設(shè)備狀態(tài)可分為連接模式（又可分為主機(jī)模式/從機(jī)模式、主從一體工作模式）、廣播模式（廣播者/觀察者模式）及iBeacon模式等。其中，在廣播模式下，廣播者可以在低功耗的模式下持續(xù)的進(jìn)行廣播，而觀察者可以監(jiān)聽(tīng)及讀取空中的廣播數(shù)據(jù)。?

加密廣告數(shù)據(jù)(Encrypted

Advertising

Data，EAD)：該特性對(duì)廣播數(shù)據(jù)進(jìn)行加密，只有擁有密鑰的設(shè)備才能解讀廣播數(shù)據(jù)，而密鑰需要兩個(gè)設(shè)備建立GATT連接之后才會(huì)生成。值得注意的是此前沒(méi)有明確的標(biāo)準(zhǔn)滿足加密需求，此特性提升了廣播信息的安全性。?

LEGATT安全級(jí)別特征：藍(lán)牙5.4定義了一種新的安全等級(jí)特征SLC，該特性允許設(shè)備在剛建立連接時(shí)聲明所需的通信安全級(jí)別，如果設(shè)備未達(dá)到這一安全級(jí)別，客戶端將會(huì)被提示升級(jí)以獲取訪問(wèn)權(quán)限，確保后續(xù)所有數(shù)據(jù)訪問(wèn)操作均不會(huì)由于安全性不足出現(xiàn)錯(cuò)誤提示；相較于以往，這一新機(jī)制避免了在應(yīng)用程序運(yùn)行中出現(xiàn)錯(cuò)誤提示而導(dǎo)致應(yīng)用程序的中斷，確保了更流暢、更安全的用戶體驗(yàn)。?

GATT（GenericAttributeProfile）是藍(lán)牙設(shè)備間進(jìn)行數(shù)據(jù)交換的標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議之一，設(shè)備使用屬性協(xié)議（ATT）訪問(wèn)另一設(shè)備屬性表中的屬性時(shí)，遵循GATT定義的特征值讀取和寫(xiě)入等規(guī)則。?

動(dòng)態(tài)廣播編碼選擇：發(fā)送BLE擴(kuò)展廣播時(shí)可選擇使用哪種Codec編碼方式發(fā)送，可更靈活地平衡數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俾屎屯ㄐ欧秶瑥亩筛鶕?jù)具體的通信需求來(lái)優(yōu)化傳輸性能。38資料：Siliconlabs官網(wǎng)、阿里云開(kāi)發(fā)者社區(qū)、騰訊云、云、面包板、華金證券研究所整理藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接中的使用特性u(píng)

進(jìn)入藍(lán)牙5.0時(shí)代以來(lái)，藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)一直沿更低功耗、更高安全性、更優(yōu)用戶體驗(yàn)、更好的綜合性能等方向持續(xù)迭代，且圍繞在5.0標(biāo)準(zhǔn)中推出的周期性廣播不斷進(jìn)行性能優(yōu)化。而藍(lán)牙5.4的新特性，使得藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)在有著低功耗需求的高容量、大規(guī)模設(shè)備連接及同步的場(chǎng)景（如大型傳感器網(wǎng)絡(luò)、智能家居設(shè)備網(wǎng)絡(luò)、電子貨架標(biāo)簽（ESL）等）中具有更強(qiáng)的適用性。表7：藍(lán)牙5.0至5.4標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比藍(lán)牙版本發(fā)布年份5.020165.120195.220205.320215.42023數(shù)據(jù)傳輸速率通信范圍2Mbps室外最遠(yuǎn)120英尺無(wú)顯著改進(jìn)室內(nèi)定位精度提升至1cm引入了LEAudio技術(shù)無(wú)顯著改進(jìn)無(wú)顯著改進(jìn)無(wú)顯著改進(jìn)無(wú)顯著改進(jìn)無(wú)顯著改進(jìn)PAwR支持設(shè)備之間在未連接的廣播模式下實(shí)現(xiàn)雙向通信，使得設(shè)備不需要經(jīng)常切換模式，實(shí)現(xiàn)在低耗能狀態(tài)下的雙向信息傳輸設(shè)備能夠識(shí)別并忽略已接收的引入了藍(lán)牙低功耗功率控制

重復(fù)數(shù)據(jù)，提升周期性廣播的效率以降低功耗優(yōu)化了設(shè)備處理重復(fù)信息的方式1、更低功耗引入了跨傳輸密鑰派生（CTKD），一個(gè)簡(jiǎn)化了多設(shè)備加密密鑰管理的新協(xié)議，有效EAD需要兩個(gè)設(shè)備建立GATT連接之后，才會(huì)生成加密廣播包的密鑰，而擁有密鑰的設(shè)備才能解讀廣播信息2、更高安全性增強(qiáng)了安全性低復(fù)雜度通信編解碼器（LC3）

讓設(shè)備能夠快速?gòu)牡凸哪Ｊ降募尤胩嵘艘纛l體驗(yàn)、改善

切換到高功耗模式，有效消除LEGATT特性避免了在應(yīng)用程序切換過(guò)程中的中斷3、更優(yōu)體驗(yàn)4、精準(zhǔn)定位了音樂(lè)和游戲的流媒體效果了延遲加入室內(nèi)定位輔助功能，結(jié)合Wi-Fi可以實(shí)現(xiàn)精度小于1米的室內(nèi)定位進(jìn)一步提升定位精準(zhǔn)度，且能識(shí)別連接設(shè)備的方向?qū)R/EDR控制器進(jìn)行了增強(qiáng)，提高了BR/EDR連接的穩(wěn)定性；引入頻道分類(lèi)，允許外圍設(shè)備根據(jù)無(wú)線電頻率的實(shí)際情況與主設(shè)備進(jìn)行通信，減少干擾并提高了連接的穩(wěn)定性及效率針對(duì)低功耗設(shè)備，有著更廣的覆蓋范圍和相較四倍的速度提升；引入周期性廣播、擴(kuò)展廣播廣播編碼選擇功能可以更靈活地平衡數(shù)據(jù)傳輸速率和通信范圍，從而根據(jù)具體的通信需求來(lái)優(yōu)化性能5、其他39資料：系統(tǒng)極客、Nordic官網(wǎng)、華金證券研究所藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接中的使用特性u(píng)

據(jù)藍(lán)牙設(shè)備聯(lián)盟（SIG）數(shù)據(jù)，近年來(lái)藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)在設(shè)備網(wǎng)絡(luò)中的應(yīng)用持續(xù)增長(zhǎng)，2023年設(shè)備網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的藍(lán)牙設(shè)備出貨量為7.1億個(gè)；據(jù)SIG預(yù)測(cè)，2024年該領(lǐng)域的出貨量有望達(dá)到8.5億個(gè)，至2028年有望達(dá)到17.3億個(gè)，2023-2028年五年CAGR為19.5%。藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)在設(shè)備網(wǎng)絡(luò)中的典型應(yīng)用場(chǎng)景包括：?

智能家居網(wǎng)絡(luò)：智能家居設(shè)備包括家庭中的電燈、恒溫器、電圖21：設(shè)備網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用領(lǐng)域藍(lán)牙設(shè)備出貨量及預(yù)測(cè)（單位：十億）器、窗簾、安全系統(tǒng)等。藍(lán)牙標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)可使得用戶實(shí)現(xiàn)對(duì)家居設(shè)備的控制及自動(dòng)化及監(jiān)控能源使用情況等。21.81.61.41.21?

照明控制設(shè)備網(wǎng)絡(luò)：指部署在辦公、零售、醫(yī)療保健、工廠和其他商業(yè)設(shè)施中的藍(lán)牙網(wǎng)絡(luò)照明控制（NLC）系統(tǒng)。NLC可實(shí)現(xiàn)節(jié)能、提升用戶體驗(yàn)和提高樓宇運(yùn)營(yíng)效率等綜合效果。?

傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)：工業(yè)設(shè)備可被大型無(wú)線傳感器網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控，包括其設(shè)備的光線、溫度、濕度和占用率等。傳感器網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用有助于更好地滿足生產(chǎn)設(shè)備的狀態(tài)和維護(hù)要求及減少意外停機(jī)時(shí)間、以及提高員工生產(chǎn)率、降低樓宇運(yùn)營(yíng)成本等。0.80.60.40.20?

電子貨架標(biāo)簽：藍(lán)牙電子貨架標(biāo)簽是由電池供電的小型電子紙顯示器，可在貨架邊緣顯示產(chǎn)品和價(jià)格信息，取代紙質(zhì)標(biāo)簽。據(jù)SIG及ABI

Research，2021年藍(lán)牙ESL設(shè)備為約1600萬(wàn)，2028年有望達(dá)到1.17億，在ESL設(shè)備中的占比有望從2021年的12.9%上升至2028年的21.0%。2019

2020

2021

2022

2023

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E40資料：藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟、華金證券研究所主流廠商均已推出支持藍(lán)牙5.4標(biāo)準(zhǔn)的新品u

藍(lán)牙5.4標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布于2023年1月，年內(nèi)Nordic、泰凌微、TI等主流廠商已有適用于最新標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品推出。uNordic：截至目前，緊湊型超低功耗SoC

nRF54H20及nRF54L15、低功耗藍(lán)牙旗艦SoC產(chǎn)品nRF5340、nRF52系列7款SoC均支持藍(lán)牙5.4。其中，nRF54H20推出于2023年4月，具備高處理性能及效率、強(qiáng)安全性；nRF5340是一款全功能SoC，適用于LEAudio、高級(jí)可穿戴設(shè)備及其他復(fù)雜物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用；nRF52系列產(chǎn)品覆蓋內(nèi)存范圍為192-1024KB，RAM覆蓋范圍為24-256KB。u泰凌微：2023年8月29日泰凌微發(fā)布基于RISC-V內(nèi)核的TLSR922x系列SoC，其支持藍(lán)牙5.4標(biāo)準(zhǔn)，和前代產(chǎn)品TLSR921x相比，新產(chǎn)品率先搭載了基于BLE的高精度定位功能。同時(shí)該產(chǎn)品亦支持BLE、基于IEEE

802.15.4的低功耗無(wú)線通信協(xié)議、智能家居Matter協(xié)議，可實(shí)現(xiàn)超大規(guī)模低功耗組網(wǎng)，可廣泛應(yīng)用于智能家居、位置服務(wù)、可穿戴設(shè)備等IoT領(lǐng)域。nRF54L15

nRF54H20

nRF5340NordicnRF52系列7款SoCuTI：其CC3301產(chǎn)品可支持低功耗藍(lán)牙5.4及Wi-Fi

6，CC3301是TI第10代連接組合芯片CC330x系列中引腳對(duì)引腳兼容系列的首批器件。泰凌微

TLSR922xTICC330x41資料：Nordic官網(wǎng)、泰凌微官網(wǎng)、TI官網(wǎng)、華金證券研究所目錄無(wú)線短距連接技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的“血管”，承載著數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹匾δ躓i-Fi7：46Gbps高速率+5ms低時(shí)延，為XR等場(chǎng)景做好準(zhǔn)備星閃：兼具高速率、低功耗特性的本土無(wú)線連接技術(shù)，2023年為商用元年藍(lán)牙5.4：進(jìn)一步優(yōu)化在大規(guī)模設(shè)備連接場(chǎng)景下的使用特性建議關(guān)注新股及次新標(biāo)的：泰凌微、康希通信、螢石網(wǎng)絡(luò)、辰奕智能等風(fēng)險(xiǎn)提示42連接協(xié)議密集演進(jìn)有望助推物聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展u

Wi-Fi

標(biāo)準(zhǔn)一直沿高速路徑迭代，近年來(lái)更新的Wi-Fi

6、Wi-Fi

7速率均較前代有數(shù)倍提升，有望支撐數(shù)據(jù)吞吐量大的XR、B端生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)等下游場(chǎng)景加速發(fā)展，且其低時(shí)延的特性與上述場(chǎng)景中對(duì)于延遲的高要求較為匹配。隨著今年Wi-Fi7開(kāi)展設(shè)備認(rèn)證，其產(chǎn)業(yè)化有望迎來(lái)加速。u

以星閃為代表的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用協(xié)議正在積極發(fā)展中，其兼具現(xiàn)有主流連接技術(shù)的特點(diǎn)、解決行業(yè)痛點(diǎn)，同時(shí)在部分性能標(biāo)準(zhǔn)上超越現(xiàn)有技術(shù)，各領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化正穩(wěn)步推進(jìn)中，或有望推動(dòng)智能物聯(lián)需求提升。u

藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟在5.4標(biāo)準(zhǔn)中支持設(shè)備在極低功耗的廣播模式下進(jìn)行雙向通信、廣播信息可加密等，持續(xù)優(yōu)化在高容量、低功耗、大規(guī)模設(shè)備連接與同步場(chǎng)景中的應(yīng)用特性。u

標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的歷次大迭代多數(shù)情況下均刺激下游應(yīng)用需求發(fā)展，混合現(xiàn)實(shí)與萬(wàn)物互聯(lián)領(lǐng)域未來(lái)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。我們推薦關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)新股及次新標(biāo)的：在低功耗藍(lán)牙SoC及多模SoC上居于全球領(lǐng)先的泰凌微；國(guó)內(nèi)Wi-Fi

FEM領(lǐng)先企業(yè)、Wi-Fi

7產(chǎn)品已進(jìn)入高通、聯(lián)發(fā)科參考設(shè)計(jì)的康希通信；在物聯(lián)網(wǎng)硬件及云平臺(tái)服務(wù)上居于國(guó)內(nèi)前列、受益于連接技術(shù)推動(dòng)下游需求發(fā)展的螢石網(wǎng)絡(luò)；以及專注于智能家居遙控產(chǎn)品并進(jìn)一步往云游戲手柄等智能產(chǎn)品拓展的辰奕智能。43資料：華金證券研究所泰凌微：全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級(jí)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)?

主要業(yè)務(wù)公司主要從事無(wú)線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級(jí)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售，是全球該細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品種類(lèi)最為齊全的代表性企業(yè)之一。公司以低功耗藍(lán)牙類(lèi)SoC產(chǎn)品為重心，拓展了兼容多種物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用協(xié)議的多模類(lèi)SoC產(chǎn)品，并深入布局ZigBee協(xié)議類(lèi)SoC產(chǎn)品、2.4G私有協(xié)議類(lèi)SoC產(chǎn)品、音頻SoC產(chǎn)品，同時(shí)向下游客戶配套提供自研的固件協(xié)議棧以及參考應(yīng)用軟件，產(chǎn)品廣泛支持包括智能零售、消費(fèi)電子、智能照明、智能家居、智慧醫(yī)療、倉(cāng)儲(chǔ)物流、音頻娛樂(lè)在內(nèi)的各類(lèi)消費(fèi)級(jí)和商業(yè)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。公司在全球范圍內(nèi)積累了豐富的終端客戶資源，與多家行業(yè)領(lǐng)先的手機(jī)及周邊、電腦