證券評級課件

12五月2024證券評級目錄一資產(chǎn)證券化概述二企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施一資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況資產(chǎn)證券化對企業(yè)的意義目錄1.1資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況資產(chǎn)證券化(Asset-BackedSecuritization，ABS)是指將缺乏即期流動性，但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進行組合和信用增級，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。ABS起源于美國，距此已經(jīng)有40多年的歷史，中國的資產(chǎn)證券化還只是剛剛起步，雖然最早出現(xiàn)于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后來隨著美國次貸危機的爆發(fā)而停滯。當前中國正處于金融改革的創(chuàng)新時期，未來資產(chǎn)證券化發(fā)展將加速。目前我國的資產(chǎn)證券化工具主要分兩大類：資產(chǎn)證券化的定義：資產(chǎn)證券化發(fā)展概況資產(chǎn)證券化概述1.2資產(chǎn)證券化對企業(yè)的意義獲得新的融資渠道：當企業(yè)負債率較高時，銀行貸款及信用債融資等傳統(tǒng)的融資渠道受限，而股權(quán)融資存在較大不確定性。資產(chǎn)證券化使企業(yè)獲得一條不依賴企業(yè)信用及償付能力的新融資渠道。降低融資成本，優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)證券化的融資成本一般低于當期同期銀行貸款利率，能夠降低融資費用。并改善企業(yè)負責結(jié)構(gòu)，提高流動和速動利率，提高公司信用等級和償債能力企業(yè)。123通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)變現(xiàn)預(yù)期收益（長期應(yīng)收款），大大縮短企業(yè)獲利及資金回籠時間，加快項目滾動開發(fā)，改善項目公司的資金鏈，提升新業(yè)務(wù)獲取能力；4吸收社會投資，降低回購風(fēng)險：資金償付風(fēng)險是BT模式建設(shè)企業(yè)的主要經(jīng)營風(fēng)險，通過資產(chǎn)證券化，理順并規(guī)范投資方與支付方之間關(guān)系，引入社會投資者，有效提高回款保障。資產(chǎn)證券化概述二企業(yè)資產(chǎn)證券化具體如何實施目錄2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化運作基本流程資產(chǎn)證券化概述設(shè)立，管理發(fā)行計劃收益憑證支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移償還本息收款帳戶監(jiān)管專項資產(chǎn)帳戶托管審計、評估、評級具體操作模式是：由證券公司發(fā)起設(shè)立一個專項資產(chǎn)管理計劃作為資產(chǎn)證券化的SPV。專項資產(chǎn)管理計劃向合格的投資者發(fā)行固定收益類的專項計劃受益憑證來募集資金。專項計劃募集所得資金專項用于購買原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)。專項計劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入向受益憑證持有人償付本息。2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)所謂“基礎(chǔ)資產(chǎn)”，是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的那部分財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是單項財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利，也可以是多項財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利組成的資產(chǎn)池?；A(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具備的條件基礎(chǔ)資產(chǎn)能在未來產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。企業(yè)對基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實、合法、完整的所有權(quán)?；A(chǔ)資產(chǎn)可合法轉(zhuǎn)讓?；A(chǔ)資產(chǎn)具有獨立、真實、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄?；A(chǔ)資產(chǎn)為能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金收益的合同權(quán)利的，有關(guān)合同應(yīng)當真實、合法，未來收益金額能夠基本確定。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)目前，因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處試點階段，中國證監(jiān)會支持的大多為基礎(chǔ)行業(yè)中的資產(chǎn)證券化。目前比較適合的資產(chǎn)類型包括：（1）水電氣資產(chǎn)；（2）路橋收費和基礎(chǔ)設(shè)施；（3）市政工程等進入回款期的BT項目；（4）工業(yè)物業(yè)的租賃；（5）企業(yè)大型設(shè)備租賃、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)設(shè)立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險對證券化的影響，即實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險隔離”。SPV是“不破產(chǎn)”實體經(jīng)營范圍限制：只能從事與證券化有關(guān)的業(yè)務(wù)活動。債務(wù)限制：除了履行證券化交易中確立的債務(wù)及擔保義務(wù)以外，不應(yīng)發(fā)生其他債務(wù)，也不應(yīng)為其他機構(gòu)或個人提供擔保。并購和重組限制：在資產(chǎn)支持證券尚未清償完畢的情況下，SPV不能進行清算、解體、兼并及資產(chǎn)的銷售或重組等影響SPV獨立和連續(xù)經(jīng)營的活動。SPV的模式：主要有信托和公司兩種形式目前我國的企業(yè)資產(chǎn)證券化主要采用由證券公司發(fā)起的“專項資產(chǎn)管理計劃”的類信托模式。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施Special

Purpose

Vehicle，簡稱SPV。在證券行業(yè)，SPV指特殊目的的載體也稱為特殊目的機構(gòu)/公司，其職能是在離岸資產(chǎn)證券化過程中，購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國外投資者融資．是指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實體。一般不會破產(chǎn)的高信用等級實體2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主要方式：讓與：原始權(quán)益人無需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約，直接將資產(chǎn)（債權(quán)）轉(zhuǎn)讓給SPV，但須履行通知債務(wù)人的程序。債務(wù)更新：原始權(quán)益人與原始債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系終止，由SPV和原始債務(wù)人重新簽訂新的債權(quán)債務(wù)合約。從屬參與：原始權(quán)益人無需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約。SPV先向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，然后將籌集到資金轉(zhuǎn)貸給原始權(quán)益人。原始權(quán)益人用對原始債務(wù)人的債權(quán)作為本借貸的擔保。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓根據(jù)不同的情況可被定性為真實出售和擔保融資。以真出銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)是實現(xiàn)風(fēng)險隔離的主要手段，也是多數(shù)資產(chǎn)證券化追求的目標。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)外部增級第三方擔保流動性支持銀行擔保信用保險內(nèi)部信用增級優(yōu)先次級的分層結(jié)構(gòu)超額抵押現(xiàn)金儲備帳戶回購條款企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)法律法規(guī)風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬，投資者的優(yōu)先追索權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、買賣過程中的權(quán)利完善基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)經(jīng)營性資產(chǎn)的安全性基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量基礎(chǔ)資產(chǎn)自身的歷史信用情況外部信用提供者的信用狀況交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：規(guī)模、期限、分配頻率、產(chǎn)品分層等現(xiàn)金流的分配方式損失的分配方式管理和操作風(fēng)險資金的混用再投資的安全性各中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和信用質(zhì)量企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)審批部委：中國證券監(jiān)督管理委員會項目性質(zhì)：由證券公司發(fā)起的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要法規(guī)依據(jù)《中華人民共和國信托法》證監(jiān)會于2009年5月出臺《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行）》目前的狀況2005年至2006年8月第一批試點期間共發(fā)行了“華能水電”、“浦東建設(shè)”、“遠東租賃”等九只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計融資262.85億元，取得了積極的成果。2006年底證監(jiān)會與交易所、證監(jiān)局對企業(yè)資產(chǎn)證券化項目進行聯(lián)合檢查。2007年對資產(chǎn)證券化運行和管理現(xiàn)狀、監(jiān)管情況、募集資金使用以及存在的問題進行了全面的總結(jié)，提出繼續(xù)選擇少量項目進行試點，起草完成《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行）》。目前企業(yè)資產(chǎn)證券化試點自2011年起重新啟動，近期監(jiān)管部門將對現(xiàn)有的審核機制作出相應(yīng)改進，加快審批效率。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)由證券公司承銷目前的主要投資者主體財務(wù)公司證券投資基金大型企業(yè)集團信托公司保險公司流動性安排證券交易所的大宗交易系統(tǒng)期限受目前投資者主體和流動性的制約，已發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限一般都在5年以內(nèi)利率根據(jù)發(fā)行時的市場情況而定，考慮到產(chǎn)品的流動性溢價，利率成本一般高于的同級別的企業(yè)（公司）債券。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)原始權(quán)益人需保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營，并按約定及時將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)至專項計劃的帳戶。證券公司負責對計劃資產(chǎn)進行管理。在證券還本付息之前，證券公司可將沉淀在計劃帳戶內(nèi)的資金投資于安全性和流動性較高的貨幣市場工具。在每個還本付息日的五個工作日之前，證券公司必須將這些投資變現(xiàn)，備足足夠的資金，以便在還本付息日通過中國證券登記結(jié)算公司向投資者足額償付本息。如在還本付息日計劃帳戶內(nèi)的資金出現(xiàn)不足，則啟動外部擔?；蚱渌麅攤Ｕ洗胧Ｔu級機構(gòu)需要對資產(chǎn)支持證券進行跟蹤信用評級。在證券存續(xù)期間，證券公司、托管機構(gòu)和信用評級機構(gòu)必須履行信息披露義務(wù)，定期公告至少每季度一次。計劃到期后不得展期。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實施三、資產(chǎn)證證券化的具體內(nèi)容資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性重組證券住房抵押貸款;汽車抵押貸款信用卡應(yīng)收款，銀行中長期貸款銀行不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行不動產(chǎn)抵押貸款特別目的公司（SPC）特別信托公司（SPT）有限合伙（LLP)債券：信托憑證票據(jù)：所有憑證。。。。。。3.1將資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)性重組轉(zhuǎn)化為證券的金融活動3.2基礎(chǔ)資產(chǎn)重要因素：現(xiàn)金流比較容易實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)：資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測的現(xiàn)金流；（決定性作用）原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已經(jīng)一段時間，而且信用良好；資產(chǎn)應(yīng)具有標準化的合約文件，即具有很高的同質(zhì)性；資產(chǎn)抵押物易于變現(xiàn)，且變現(xiàn)價值高債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛資產(chǎn)的歷史記錄良好，違約率和損失率低資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得不容易證券化的資產(chǎn)證券化容易證券化的資產(chǎn)住房抵押貸款信用卡應(yīng)收帳款汽車消費貸款商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款商業(yè)不動產(chǎn)的所有權(quán)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)金流難以預(yù)測現(xiàn)金流容易預(yù)測3.3結(jié)構(gòu)性重組定義所謂結(jié)構(gòu)性重組，是將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給特別目的載體(SPV)，以實現(xiàn)資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離，此后通過基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流重組，以證券的形式出售給投資者的過程?，F(xiàn)金流重組方式過手型（pass-through）重組支付型（pay-through）重組區(qū)別：支付型重組對基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流加以重新安排和分配，設(shè)計出風(fēng)險、收益和期限不同的證券；而過手型沒有這種處理3.4過手型資產(chǎn)證券化過手型（Pass-Through）發(fā)起人不對資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行分割，直接將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移給投資者。特點使發(fā)行人規(guī)避了利率風(fēng)險和違約風(fēng)險投資者獲得高于國債利率的投資機會投資者自行承擔利率風(fēng)險和違約風(fēng)險3.5轉(zhuǎn)付型資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)付型（Pay-Through）發(fā)起人對資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行分割，分別證券化后出售給不同投資者。特點發(fā)起人規(guī)避了利率風(fēng)險和違約風(fēng)險不同類型的投資者承擔不同類型的利率風(fēng)險分類有抵押擔保債券（CMO）僅付本金債券（PO）僅付利息債券（IO）計劃攤還檔債券（PAC）3.6資產(chǎn)證券化的核心資產(chǎn)證券化的核心——破產(chǎn)隔離資產(chǎn)轉(zhuǎn)移必須是真實出售SPV本身是破產(chǎn)隔離的破產(chǎn)隔離的兩種方式特殊目的信托（specialpurposetrust）SPT特殊目的公司（specialpurposecompany）SPC3.7破產(chǎn)隔離的方式SPT方式實現(xiàn)方式：信托關(guān)系委托人：發(fā)起人；受托人：營業(yè)受托人；信托財產(chǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)；受益人：投資者具體運作發(fā)起人基礎(chǔ)資產(chǎn)SPT受益憑證投資者流通、交易受益憑證服務(wù)商現(xiàn)金流自益信托3.8破產(chǎn)隔離方式SPC方式為資產(chǎn)證券化專門設(shè)立的公司獨立公司發(fā)起人與SPC沒有控制關(guān)系資產(chǎn)負債表規(guī)?？s減子公司發(fā)起人設(shè)立的全資或者控股的SPC資產(chǎn)負債表規(guī)模擴大母公司和子公司為兩個獨立法人，實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離3.9資產(chǎn)證券化的類型分類依據(jù)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化現(xiàn)金流處理與償付結(jié)構(gòu)過手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化借款人數(shù)單一借款人型與多借款人型證券化金融資產(chǎn)的銷售結(jié)構(gòu)單宗銷售證券化與多宗銷售證券化發(fā)起人與SPV關(guān)系單層銷售證券化與雙層銷售證券化貸款與交易發(fā)起人關(guān)系發(fā)起型證券化與載體型證券化證券化載體的性質(zhì)政府信用型證券化與私人信用型證券化證券構(gòu)成層次基礎(chǔ)證券與衍生證券基礎(chǔ)資產(chǎn)是否剝離表內(nèi)證券化與表外證券化3.9基礎(chǔ)資產(chǎn)（UnderlyingAsset）住房抵押貸款證券化（MBS）以居民住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)支持證券化（ABS）商用房產(chǎn)抵押貸款貿(mào)易應(yīng)收款信用卡應(yīng)收款汽車消費貸款學(xué)生貸款設(shè)備租賃費其他資產(chǎn)3.10住房抵押貸款證券化發(fā)展歷程（20世紀70年代的美國）利率上升的影響貨幣市場工具利率高的影響收購住房抵押貸款的金融機構(gòu)產(chǎn)生私人部門創(chuàng)新——MBS政府部門推波助瀾：聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會、聯(lián)邦家庭住房貸款協(xié)會、政府國民貸款協(xié)會80年代初，上述三家機構(gòu)迅速對其進行資產(chǎn)證券化，MBS迅速發(fā)展90年代底，美國50%的住房抵押貸款已經(jīng)證券化占據(jù)了美國債券市場份額的30%，成為美債券市場最大的組成部分此時，歐洲的MBS也達到了19%3.11MBS的類型根據(jù)對抵押貸款池內(nèi)的住房抵押貸款組合現(xiàn)金流的處理方式和證券償付方式不同分為：抵押貸款傳遞證券（mortgagepass-throughsecurities）擔保抵押貸款證券（collateralizedmortgageobligation，CMO）切塊抵押貸款證券（strippedMBS）3.12抵押貸款傳遞證券最簡單的MBS過手型的權(quán)益性的設(shè)計思路貸款1貸款2貸款3貸款n利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金現(xiàn)金流按比例向投資者償付3.13擔保抵押貸款CMO分檔技術(shù)的引用：將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流按一定順序重新分配給不同檔證券，從而重新安排了風(fēng)險、利率和收益，這種非均衡狀態(tài)滿足了不同投資者的需要避免了品種單一、期限較長、提前償付的風(fēng)險為投資者量身定制同一個CMO的結(jié)構(gòu)中風(fēng)險高于和低于基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險的搭配組合貸款1貸款2貸款3貸款n利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金利息、計劃本金、早償金債券（面值）A檔債券B檔債券（35萬元）（40萬元）（25萬元）C檔債券本金余額為基礎(chǔ)每月支付利息本金余額為基礎(chǔ)每月償付本金余額為基礎(chǔ)每月償付最早被償付A檔債券本金償還以后被償還B檔債券本金償還以后被償還本金3.14切塊抵押貸款證券strippedMBS定義：又稱“本息切塊抵押貸款證券”、“剝離式抵押支持證券”，是將資產(chǎn)池現(xiàn)金流中的利息與本金進行分割與組合，由此衍生出的金融產(chǎn)品?；舅悸罚菏菍⒌盅嘿J款組合中的收入流拆細，并分別以貸款利息收入流和本金收入流為基礎(chǔ)發(fā)行僅付本金證券（抵押貸款本金證券）和僅付利息證券（利息證券）。最早的SMBS是合成折價、合成溢價抵押貸款證券3.15過手型MBS定義：以住宅抵押貸款資產(chǎn)池為支撐所發(fā)行的證券。抵押過手證券的發(fā)行人將抵押貸款匯集成一個為所發(fā)行證券提供擔保的資產(chǎn)池，然后以此抵押貸款資產(chǎn)池為支撐發(fā)行過手證券。直接過手證券。其特點是：一旦收到了借款人償付的本息就立即直接“過手”給證券投資者。這種償付結(jié)構(gòu)在概念上與抵押貸款的參與協(xié)議相似。局部修正型過手證券。其特點是：不管是否收到了借款人償付的本息，這種證券的投資者都可以獲得一定本息的償付。發(fā)行人可能會作出按時償付本息的部分保證，其保證償付額有一定的限制。完全修正型過手證券。其特點是：不管是否收到了借款人償還的本金和利息，都要保證按計劃向投資者償付所有本金和利息。抵押過手證券中最為成功的一種類型。實際上，在美國，由GNMA和FNMA發(fā)行的所有抵押過手證券都是完全修正型過手證券。

不足一方面，沒有減震措施，只是風(fēng)險按比例轉(zhuǎn)移到投資者身上投資者面臉的風(fēng)險和收益相同，不能滿足投資者的特別偏好需求3.16資產(chǎn)支持證券化ABSABS的種類商用房產(chǎn)抵押貸款證券化（CMBS）信用卡應(yīng)收款證券化汽車貸款證券化3.17商用房產(chǎn)抵押貸款證券化商用房產(chǎn)抵押貸款指以商貿(mào)、服務(wù)業(yè)使用的建筑物以及寫字樓、標準廠房等為抵押發(fā)放的貸款，貸款主要用于商用房地產(chǎn)的建設(shè)或購置，以中長期為主，還款的現(xiàn)金流主要來自于借款人出租房產(chǎn)的租金收入商用房產(chǎn)抵押貸款證券化指以上述抵押貸款作為支持發(fā)行證券的過程主要是不動產(chǎn)貸款中的商用房產(chǎn)抵押貸款我國的商用房產(chǎn)抵押貸款：辦公樓、寫字樓、商業(yè)營業(yè)用房、以及其它商用房3.18基礎(chǔ)資產(chǎn)池的構(gòu)造基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及的房產(chǎn)：多家住宅、零售房產(chǎn)、賓館、辦公用房、工業(yè)用房、庫房和資助儲存設(shè)施等資產(chǎn)池構(gòu)造原則資產(chǎn)的預(yù)期收益必須是確定的資產(chǎn)的選擇主要考慮：與貸款所對應(yīng)的項目階段；空置率；貸款占項目總投資的比率資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)規(guī)模大，數(shù)量眾多的貸款三種結(jié)構(gòu)：多個借款人，多種資產(chǎn)；單個借款人，多種資產(chǎn)；單個借款人，一種資產(chǎn)3.19貸款的轉(zhuǎn)讓和SPVCMBS的SPV擁有大規(guī)模商用房產(chǎn)抵押貸款的銀行設(shè)立的子公司擔任；銀行內(nèi)部新設(shè)的部門擔任貸款轉(zhuǎn)讓真實出售擔保融資中小銀行采用表外融資，資產(chǎn)出售給其他銀行外部的SPV3.20信用卡應(yīng)收款證券化

信用卡相關(guān)概念定義：是銀行或者其他機構(gòu)向申請人發(fā)行的用于在指定商戶消費或在指定銀行機構(gòu)存取現(xiàn)金的特殊的信用憑證。信用卡的特點便利的支付；無擔保的消費信貸信用卡的種類銀行卡零售卡聯(lián)名卡信用卡的運作發(fā)卡人、商戶、持卡人的信用支撐循環(huán)信用：發(fā)卡人墊付、持卡人只需付最低應(yīng)繳金額3.21信用卡應(yīng)收款證券化定義信用卡