食品飲料行業(yè)2024年市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：良之隆食材電商節(jié)餐飲供應(yīng)鏈餐飲內(nèi)卷時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作百花齊放

證券研究報(bào)告食品飲料2024年04月18日餐飲供應(yīng)鏈專(zhuān)題報(bào)告：餐飲內(nèi)卷時(shí)代，產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作百花齊放——2024年良之隆食材電商節(jié)評(píng)析評(píng)級(jí)：推薦(維持)相關(guān)報(bào)告最近一年走勢(shì)《食品飲料行業(yè)周報(bào)：茅臺(tái)批價(jià)企穩(wěn)回升，大眾品關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)（推薦）*食品飲料*劉潔銘，秦一方》——2024-04-141%-4%食品飲料滬深300《食品飲料事件點(diǎn)評(píng)：六部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，預(yù)制菜再迎政策支持（推薦）*食品飲料*劉潔銘，秦一方》——2024-03-22《食品飲料行業(yè)周報(bào)：白酒進(jìn)入平穩(wěn)期，大眾品受業(yè)績(jī)催化（推薦）*食品飲料*劉潔銘，秦一方》——2024-03-31-9%-14%-19%《食品飲料行業(yè)周報(bào)：煙酒增速更有韌性，關(guān)注飲料和啤酒旺季（推薦）*食品飲料*劉潔銘，秦一方》——2024-03-24《食品飲料行業(yè)周報(bào)：春糖反饋：淡季批價(jià)堅(jiān)挺，酒企更加重視產(chǎn)品矩陣和品牌文化（推薦）*食品飲料*劉潔銘，秦一方》——2024-03-18-23%2023/04/17滬深300表現(xiàn)表現(xiàn)1M3M12M食品飲料滬深300-4.3%-0.1%5.2%10.4%-17.1%-14.1%2重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)2024/04/18EPS（元）PE重點(diǎn)公司代碼股票名稱(chēng)投資評(píng)級(jí)股價(jià)（元）36.0220221.180.910.851.520.453.752023A/E1.682024E2.231.041.451.570.516.62202255.7420.32113.2929.7461.3743.122023A/E21.4413.112024E16.1511.9720.7019.2926.1412.79001215.SZ002216.SZ300973.SZ600298.SH603317.SH603345.SH千味央廚三全食品立高食品安琪酵母天味食品安井食品買(mǎi)入未評(píng)級(jí)增持12.450.9530.010.5455.5724.0631.0115.9730.291.46買(mǎi)入13.330.43增持84.645.3買(mǎi)入注：安琪酵母、天味食品2023年盈利預(yù)測(cè)為實(shí)際值。三全食品盈利預(yù)測(cè)采用iFind一致預(yù)期。資料：iFind，國(guó)海證券研究所3核心提要u

2024年良之隆展會(huì)氣氛熱烈，參展商及參展觀眾均創(chuàng)歷史新高，餐飲行業(yè)供應(yīng)鏈重要性凸顯2024年良之隆展會(huì)氣氛熱烈，需求端參展觀眾超35萬(wàn)人，創(chuàng)下歷史新高；供給端展品數(shù)量超80000種，較2023年的60000+種顯著提升?，F(xiàn)場(chǎng)預(yù)簽單額達(dá)105億元。展會(huì)熱度較高主要有兩個(gè)原因：（1）疫后大B展現(xiàn)出更高景氣度，小B更加注重供應(yīng)鏈支持；（2）春節(jié)餐飲開(kāi)門(mén)紅，提振行業(yè)信心。u

餐飲業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)營(yíng)難度升級(jí)，菜品創(chuàng)新、降本增效及食品安全訴求提升（1）連鎖化率持續(xù)提升，大B對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化提出更高要求，小B在大B的擠壓和示范效應(yīng)下尋求供應(yīng)鏈賦能；（2）消費(fèi)者樂(lè)于跟隨潮流趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格更加敏感，追求出餐速度和服務(wù)體驗(yàn)，對(duì)食品安全的關(guān)注度日益提升；（3）餐飲涉及的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，參與者眾多，需求較為零散，供應(yīng)鏈專(zhuān)業(yè)化分工趨勢(shì)加強(qiáng)，目前可能尚未出現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈，全國(guó)化龍頭公司。u

2024年良之隆展現(xiàn)出5大產(chǎn)品趨勢(shì)（1）從品類(lèi)來(lái)看，烤腸、牛蛙關(guān)注度提升，米面則推出更多適用于酒店、宴席的花式造型產(chǎn)品。（2）口味創(chuàng)新層出不窮，復(fù)調(diào)挖掘口味獨(dú)特、辨識(shí)性高的地域特色產(chǎn)品。（3）“質(zhì)價(jià)比”需求提升，降本增效的同時(shí)為消費(fèi)者提供價(jià)值感。（4）供應(yīng)鏈企業(yè)敏感度更高，培育網(wǎng)紅大單品，引領(lǐng)餐企菜品創(chuàng)新。（5）健康化熱度不減，餐供企業(yè)從原材料、添加劑、生產(chǎn)過(guò)程各方面對(duì)健康化、安全性、高品質(zhì)進(jìn)行宣傳。u

行業(yè)觀點(diǎn)及相關(guān)標(biāo)的受益于居民可支配收入增長(zhǎng)、家庭小型化、外食率提升等趨勢(shì)，餐飲增速有望在社零細(xì)分板塊中繼續(xù)領(lǐng)跑。行業(yè)變革為供應(yīng)鏈企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇，速凍預(yù)制及調(diào)味品板塊有望受益，維持餐飲供應(yīng)鏈“推薦”評(píng)級(jí)。相關(guān)標(biāo)的：安井食品、千味央廚、三全食品、立高食品、南橋食品、味知香、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、龍大美食、天味食品、安琪酵母、海天味業(yè)等。u

風(fēng)險(xiǎn)提示餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)復(fù)蘇速度受阻；原材料價(jià)格大幅上漲對(duì)企業(yè)利潤(rùn)端造成影響；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)或不及預(yù)期；良之隆電商節(jié)數(shù)據(jù)資料不足以代表行業(yè)情況的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；食品安全事件。4目錄5u1、供應(yīng)鏈重要性凸顯，展會(huì)氣氛熱烈1.11.31.21.42024年良之隆參展人數(shù)創(chuàng)新高，展品豐富度提升供應(yīng)鏈重要性凸顯，餐飲開(kāi)年優(yōu)于預(yù)期餐飲業(yè)面臨洗牌，經(jīng)營(yíng)難度升級(jí)餐飲需求大而分散，產(chǎn)業(yè)鏈走向?qū)I(yè)化、精細(xì)化61.12024年良之隆參展人數(shù)創(chuàng)新高，展品豐富度提升2024年3月28日-30日，良之隆第十二屆中國(guó)食材電商節(jié)在武漢國(guó)際博覽中心圓滿舉行。u

參展人數(shù)創(chuàng)記錄，供應(yīng)鏈需求旺盛。本次參展的觀眾超35萬(wàn)人，創(chuàng)下歷史新高，食材節(jié)官方直播間線上觀看人數(shù)超95萬(wàn)。u

展品數(shù)量顯著提升，餐供企業(yè)各顯其能。

2024年良之隆展會(huì)共吸引4735家參展商，展品數(shù)量超80000種，較2023年的60000+種顯著提升，其中食材類(lèi)展品占比近80%，供應(yīng)鏈企業(yè)在旺盛需求下各顯其能。最終現(xiàn)場(chǎng)預(yù)簽單額達(dá)105億元，據(jù)良之隆官微報(bào)道，多位參展商反饋2024年良之隆展會(huì)刷新了歷史記錄，展臺(tái)的咨詢(xún)量、意向客戶(hù)數(shù)及預(yù)簽單數(shù)都創(chuàng)下歷史新高。圖表：2024年良之隆參展人數(shù)創(chuàng)新高圖表：展品數(shù)量提升，品類(lèi)豐富圖表：2024年良之隆展品類(lèi)別占比信息服務(wù),0.46%干貨,0.07%飲料,0.72%物流,1.05%蔬果,3.81%肉禽及肉禽調(diào)理品,20.50%面點(diǎn)及面點(diǎn)調(diào)理品,6.50%酒店用品,6.83%農(nóng)副產(chǎn)品,7.42%水產(chǎn)及水產(chǎn)調(diào)理品,17.94%調(diào)料,8.94%機(jī)械設(shè)備與包材,11.70%其他預(yù)制/調(diào)理品,14.06%資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，良之隆官微公眾號(hào)，良之隆食材電商節(jié)公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所71.2供應(yīng)鏈重要性凸顯，餐飲開(kāi)年優(yōu)于預(yù)期u

2024年良之隆熱度較高，我們認(rèn)為主要兩個(gè)原因：圖表：2024年春節(jié)餐飲表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期2024年春節(jié)期間受訪餐飲企業(yè)營(yíng)業(yè)收入?

疫后大B景氣度更高，小B更加注重供應(yīng)鏈支持。2023年大B依托多年積累的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)出更高景氣度，全國(guó)餐飲企業(yè)吊銷(xiāo)注銷(xiāo)量同比+136%，而大B不僅疫情期間沒(méi)有放慢開(kāi)店腳步，疫后拓店速度也進(jìn)一步提升。消費(fèi)力溫和復(fù)蘇疊加大B加速擴(kuò)張，小B的生存空間受到擠壓，更加重視尋求供應(yīng)鏈的支持。與2023年春節(jié)相比上漲12%與2019年春節(jié)相比上漲14%2024年春節(jié)期間受訪餐飲企業(yè)客流量?

春節(jié)餐飲開(kāi)門(mén)紅，提振行業(yè)信心。受益于年會(huì)、宴席、返鄉(xiāng)、旅游的繁榮，餐飲春節(jié)期間變現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。2024年1-2月社零總額同比+5.5%，其中餐飲收入同比+12.5%，限額以上餐飲收入同比增長(zhǎng)12.4%，餐飲收入表現(xiàn)顯著優(yōu)于社零總額。與2023年春節(jié)相比上漲11%與2019年春節(jié)相比上漲11%圖表：2019-2023年我國(guó)餐飲企業(yè)注冊(cè)量及吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)量（單位：萬(wàn)家）圖表：連鎖大B保持較高的開(kāi)店增速（單位：家）350門(mén)店數(shù)

2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4318.72287.22290.2130025020015010050266.22瑞幸咖啡

5,012

5,091

4,831

4,803

4,951

5,259

5,671

6,024

6,580

7,195

7,848

8,214

9,351

10,836

13,273

16248260.02YOY奈雪的茶YOY111%

72%31%0%----3%578-17%668-25%817-33%743-37%76738%973

1,068

1,106

1,194

1,360

157446%

31%

49%

56%

40%

47%36%42%

51%

69%

98%------141.95-33%121.76115.18112.46肯德基YOY6,661

6,749

6,925

7,166

7,373

7,609

7,908

8,168

8,441

8,510

8,675

9,094

9,239

9,562

9,917

1029610%

9%

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10%

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14%

14%

14%

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9%

12%

14%

13%2,271

2,258

2,277

2,355

2,382

2,425

2,503

2,590

2,679

2,711

2,806

2,903

2,983

3,072

3,202

331260.04必勝客YOY01%-0%-1%-3%36335%5%-7%415-10%10%46812%12%50812%12%58811%

13%

14%

14%20192020202120222023達(dá)勢(shì)股份YOY--------672--768注冊(cè)量

吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)量----29%22%26%32%31%資料：企查查，華食展，紅餐產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，消費(fèi)日?qǐng)?bào)、中國(guó)新聞網(wǎng)、中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)，各公司公告，國(guó)海證券研究所81.3餐飲業(yè)面臨洗牌，經(jīng)營(yíng)難度升級(jí)u

餐飲行業(yè)面臨洗牌，前端經(jīng)營(yíng)難度升級(jí)，具體來(lái)看：圖表：老鄉(xiāng)雞“芋兒雞”生產(chǎn)制作過(guò)程?

連鎖化推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化。據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)餐飲連鎖化率達(dá)21%，預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)提升。隨著餐飲企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，門(mén)店數(shù)量增加，其對(duì)庫(kù)存、出餐穩(wěn)定性、菜單豐富度要求升級(jí)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)加強(qiáng)。配料：雞塊、生姜、蒜子、京蔥、肥腸雞醬料（9種以上原料）、熟豬油、大豆油、泡菜包（5種原料）、寬粉、芝麻香油、花椒油、干青紅椒、干紅辣椒、白芝麻?

消費(fèi)者需求快速變化，對(duì)價(jià)格更加敏感。一方面，消費(fèi)者樂(lè)于追求潮流，需求多元且變化較快，餐企需持續(xù)創(chuàng)新以給予消費(fèi)者新鮮感。同時(shí)消費(fèi)者對(duì)出餐速度及服務(wù)體驗(yàn)等也有較高要求，餐企致力于從多維度提升消費(fèi)者價(jià)值感；而另一方面，疫后消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更加敏感，餐企紛紛推出“性?xún)r(jià)比”套餐，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客單價(jià)整體下滑，盈利能力面臨風(fēng)險(xiǎn)。原料供應(yīng)原料加工配送餐廳工藝步驟數(shù)食材及泡菜包共9家供應(yīng)商，醬料由央廚自制雞塊：分切方式：冷鏈周期：24或48小時(shí)雞塊制作配菜制作425醬料：切配、炒制泡菜：分切、泡制配菜：清洗、切配?

菜品流程繁復(fù)，食品安全全民監(jiān)督。餐廳菜品涉及的原材料較多、生產(chǎn)流程繁復(fù)，用餐高峰期難以保證規(guī)范的流程控制，然而，當(dāng)前消費(fèi)者及媒體對(duì)食品安全的關(guān)注度持續(xù)攀升，過(guò)程控制與食品安全的矛盾凸顯。規(guī)范的餐供企業(yè)在規(guī)模優(yōu)勢(shì)下更易于打造專(zhuān)業(yè)產(chǎn)線、無(wú)菌環(huán)境，并進(jìn)行更專(zhuān)業(yè)的營(yíng)養(yǎng)和口味研究。芋兒雞制作由供應(yīng)商及央廚完成圖表：中國(guó)歷年餐飲連鎖率變化圖表：2023年部分頭部餐飲企業(yè)客單價(jià)有所下滑（單位：元）圖表：門(mén)店對(duì)出餐速度有高要求25%22%21%2021

2022

202319%18%20%15%10%5%16012080400142.315%13%12%99.175.062.258.056.929.60%2018201920202021202220232024E呷哺呷哺湊湊海底撈太二九毛九

奈雪的茶

周黑鴨資料：紅餐產(chǎn)業(yè)研究院，各公司公告，肯德基公眾號(hào)，老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)，華食展，國(guó)海證券研究所91.4餐飲需求大而分散，產(chǎn)業(yè)鏈走向?qū)I(yè)化、精細(xì)化圖表：某連鎖快餐品牌對(duì)供應(yīng)鏈升級(jí)的方案u

全行業(yè)尋求賦能，打造供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。隨著餐飲步入薄利時(shí)代，餐企越來(lái)越注重構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)。當(dāng)前許多連鎖餐飲更加專(zhuān)注于前端開(kāi)店及管理，而在后端尋求與專(zhuān)業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)開(kāi)展合作。大B在行業(yè)對(duì)效率的追求下仍不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈；小B積極尋求與專(zhuān)業(yè)的餐供企業(yè)合作，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。板塊問(wèn)題點(diǎn)改進(jìn)方向分切、分揀標(biāo)準(zhǔn)化不足現(xiàn)有產(chǎn)能和產(chǎn)品類(lèi)別有限配送效率問(wèn)題提升設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化和精確度，輔以人工挑揀加大產(chǎn)能央廚產(chǎn)能投建提升周轉(zhuǎn)效率中央廚房檢測(cè)中心硬件配置問(wèn)題產(chǎn)品儲(chǔ)存方式待優(yōu)化辣椒胚芽難以去除升級(jí)硬件，提升檢測(cè)能力以冰鮮品代替冷凍品u

產(chǎn)業(yè)鏈走向?qū)I(yè)化精細(xì)化。餐飲產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)復(fù)雜，參與者眾多。隨著行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大及競(jìng)爭(zhēng)加劇，供應(yīng)鏈各方通過(guò)專(zhuān)業(yè)化分工各司其職，力求打磨核心業(yè)務(wù)，提升服務(wù)餐飲企業(yè)的能力，產(chǎn)業(yè)鏈愈加專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化，具體體現(xiàn)為環(huán)節(jié)細(xì)分、食材細(xì)分、渠道細(xì)分。圖表：餐飲產(chǎn)業(yè)鏈上下游增加針對(duì)辣椒胚芽的過(guò)篩工藝初級(jí)產(chǎn)品有異物風(fēng)險(xiǎn)蔬菜產(chǎn)品品種少供應(yīng)商從采購(gòu)端及央廚端全面升級(jí)解決圖表：百勝中國(guó)從采購(gòu)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)等多方面構(gòu)建供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)采購(gòu)物流倉(cāng)儲(chǔ)??全國(guó)統(tǒng)一化集中采購(gòu)更好抵抗成本上漲?完善的倉(cāng)儲(chǔ)管理，包括常溫倉(cāng)儲(chǔ)、低溫冷鏈，自動(dòng)化和立體存儲(chǔ)技術(shù)?物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋3000+城鎮(zhèn)????全鏈路電子化追溯全網(wǎng)路線智能規(guī)劃IoT冷鏈監(jiān)控智能化食品安全實(shí)時(shí)監(jiān)控資料：百勝官網(wǎng)，紅餐產(chǎn)業(yè)研究院，老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)，華食展，國(guó)海證券研究所101.4餐飲需求大而分散，產(chǎn)業(yè)鏈走向?qū)I(yè)化、精細(xì)化u

供應(yīng)鏈企業(yè)可分為食材、服務(wù)兩大領(lǐng)域。食材涉及上游種植、養(yǎng)殖，以及中游各類(lèi)初加工和精深加工品，涵蓋食材范圍極廣。如老鄉(xiāng)雞在全國(guó)1218家門(mén)店，其200+菜品sku涉及873種原料食材，需與305家供應(yīng)商合作以保證全國(guó)門(mén)店的食材供應(yīng)。同時(shí)，餐飲競(jìng)爭(zhēng)愈漸激烈，除了食品機(jī)械、冷鏈等服務(wù)企業(yè)外，行業(yè)涌現(xiàn)出一批專(zhuān)業(yè)的餐飲設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)字化管理等企業(yè)，協(xié)助餐企提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。由于餐飲行業(yè)規(guī)模較大，需求較為零散，較難出現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈、全國(guó)化龍頭公司，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分工協(xié)作趨勢(shì)加強(qiáng)。圖表：服務(wù)領(lǐng)域代表企業(yè)圖表：食材領(lǐng)域代表企業(yè)企業(yè)類(lèi)型主營(yíng)品類(lèi)企業(yè)類(lèi)型企業(yè)類(lèi)型公司名稱(chēng)旗下品牌代表產(chǎn)品公司名稱(chēng)泰禾智能達(dá)意隆主營(yíng)品類(lèi)公司名稱(chēng)旗下品牌主營(yíng)品類(lèi)代表產(chǎn)品安井小廚、凍

肉禽類(lèi)、品先生、新宏

水產(chǎn)類(lèi)、檢測(cè)分選裝備、包裝機(jī)等液體食品包裝機(jī)械烤腸、小酥肉、酸菜魚(yú)、小龍蝦雙展筷樂(lè)星廚、雙匯龍大美食賓得利快廚春雪、上鮮溫氏尚廚圣農(nóng)星廚美好食品華英肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)雙匯八大碗肥腸、酥肉、烤腸腸類(lèi)安井食品業(yè)、新柳伍等米面類(lèi)龍大美食得利斯加工機(jī)械油條、蒸煎餃、芝麻球千味央廚三全食品思念食品立高食品御知菜米面類(lèi)普麗盛華研精機(jī)四方科技意廚仕液體食品包裝機(jī)械瓶坯智能成型系統(tǒng)和瓶坯模具油炸機(jī)、蒸烤機(jī)米面類(lèi)、

糍粑、蒸煎餃、牛羊肉禽類(lèi)

肉卷速凍食品三全春雪食品溫氏股份圣農(nóng)發(fā)展新希望雞肉卷、肉丸鹽焗雞、米面類(lèi)、肉禽類(lèi)思念包點(diǎn)、湯圓、肉串原材料及初加工類(lèi)餐廚設(shè)備西餐烤爐、烤箱雞柳、雞腿、雞排小酥肉、肥腸鴨血、麻油鴨奧昆、美煌、奧喜多等烘焙類(lèi)甜甜圈、撻皮、麻薯美得彼餐廳大小型灶局大國(guó)味道、澤眾惠發(fā)食品海欣食品味知香肉禽類(lèi)水產(chǎn)類(lèi)燜豬手、羊蝎子魚(yú)丸、蟹味、蝦滑棒黑椒牛排、咖喱雞丁順豐速運(yùn)京東物流榮慶物流傳勝供應(yīng)鏈奧琦瑋冷鏈運(yùn)輸及冷庫(kù)服務(wù)冷鏈運(yùn)輸及冷庫(kù)服務(wù)冷鏈運(yùn)輸及冷庫(kù)服務(wù)冷鏈運(yùn)輸及冷庫(kù)服務(wù)餐飲數(shù)字化華英農(nóng)業(yè)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)仙壇股份民和股份大湖股份獐子島海欣冷鏈服務(wù)小霸龍水產(chǎn)類(lèi)

烤魚(yú)、小龍蝦、牛蛙肉禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)菜肴類(lèi)味知香、饌玉仙壇肉禽類(lèi)肉禽類(lèi)水產(chǎn)類(lèi)水產(chǎn)類(lèi)雞柳、肉串手槍腿基礎(chǔ)調(diào)味品海天味業(yè)海天醬油、蠔油、料酒民和頓頓雞大湖招牌菜獐子島調(diào)味品好人家、大紅袍、拾翠坊復(fù)合調(diào)味品火鍋底料、中式菜品調(diào)料天味食品安琪酵母剁椒魚(yú)頭德藝餐飲設(shè)計(jì)船井視爵餐飲設(shè)計(jì)安琪發(fā)酵類(lèi)酵母、YE餐飲涉及與咨詢(xún)蒜蓉粉絲扇貝資料：紅餐網(wǎng)公眾號(hào)，各公司公告，各公司官網(wǎng)，百運(yùn)網(wǎng)，央廣網(wǎng)，老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)，傳勝供應(yīng)鏈公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所11u2、2024年良之隆展現(xiàn)出5大產(chǎn)品趨勢(shì)2.1

烤腸、牛蛙、花式面點(diǎn)等賽道受到關(guān)注2.2

口味創(chuàng)新層出不窮，地域特色凸顯2.3

“質(zhì)價(jià)比”需求提升，降本增效的同時(shí)為消費(fèi)者提供價(jià)值感2.4

供應(yīng)鏈企業(yè)敏感度提高，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)2.5

健康化熱度不減122.1從細(xì)分品類(lèi)看，烤腸、牛蛙、花式面點(diǎn)等賽道受到關(guān)注u

參展的預(yù)制菜品按原材料可細(xì)分為肉禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)、面點(diǎn)類(lèi)。從我們?cè)?024良之隆現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，各賽道均有所聚焦：u

肉禽類(lèi)——頭部企業(yè)紛紛加碼“烤腸”?？灸c自1990s進(jìn)入中國(guó)大陸，已成為接受度最高的小吃之一，當(dāng)前行業(yè)逐步走出低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，進(jìn)入品質(zhì)與差異化引領(lǐng)階段。產(chǎn)品方面，烤腸肉質(zhì)升級(jí)、添加劑減少，純?nèi)饽c及冷凍腸逐步替代淀粉腸；渠道方面，受益于空氣炸鍋等小家電滲透率提升，烤腸從街邊小攤逐步走向家庭餐桌。u

水產(chǎn)類(lèi)——牛蛙產(chǎn)品紛紛上市，食材更加豐富。據(jù)現(xiàn)場(chǎng)觀察，牛蛙熱度持續(xù)提升，多家去年儲(chǔ)備牛蛙的廠商今年正式推出；另一方面食材愈加豐富，專(zhuān)業(yè)的鮑魚(yú)、海參、三文魚(yú)等供應(yīng)商涌現(xiàn)。u

米面類(lèi)——花式造型貢獻(xiàn)看點(diǎn)。隨著米面在宴席、酒店等餐飲渠道扮演越來(lái)也重要的角色，各廠家紛紛推出櫻花、柿子等造型各異的產(chǎn)品。圖表：部分烤腸品牌及代表產(chǎn)品圖表：牛蛙產(chǎn)品紛紛上市圖表：花式造型米面產(chǎn)品增加品牌代表產(chǎn)品品牌代表產(chǎn)品大希地安井醇豬肉烤腸火山石烤腸黑胡椒豬肉腸臺(tái)式烤腸金鑼海霸王東方甄選皇家小虎逮蝦記齊贊火山石烤腸臺(tái)灣風(fēng)味香腸芝士味烤腸鋒味派荷美爾源之香CP火山石純?nèi)饪灸c蝦多多蝦肉腸膳食果蔬烤腸地道王烤腸爆汁豬肉腸臺(tái)灣烤腸雙匯火炫風(fēng)刻花香腸原味大塊肉烤腸原味道地腸天海藏本味鮮物眾品賽文雪山黑豬烤腸奧爾良肉腸得利斯資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，新食材，國(guó)海證券研究所132.2口味創(chuàng)新層出不窮，地域特色凸顯u

復(fù)合調(diào)味品更多關(guān)注口味獨(dú)特、辨識(shí)性高的地域特色產(chǎn)品：一方面，部分旅游目的地爆火使當(dāng)?shù)孛朗吵晒Τ鋈?。繼淄博燒烤、哈爾濱旅游后，甘肅天水麻辣燙掀起了新一輪的地方旅游熱潮，全國(guó)其他地區(qū)也紛紛開(kāi)起了天水麻辣燙門(mén)店，部分調(diào)味品企業(yè)抓住這一熱點(diǎn)推出天水麻辣燙調(diào)料。另一方面，餐飲端貴州酸湯火鍋、云南酸湯火鍋、糟粕醋火鍋等具有地方特色的酸湯系火鍋受到追捧，各類(lèi)酸湯底料熱度隨之提升。圖表：口味地域特色凸顯資料：第一食品資訊，美鑫餐調(diào)，國(guó)海證券研究所142.3“質(zhì)價(jià)比”需求提升，降本增效的同時(shí)為消費(fèi)者提供價(jià)值感圖表：2024年度“好吃不貴”食材G20榜單u

據(jù)我們2024良之隆現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，本次下游餐企更加關(guān)注性?xún)r(jià)比，

供應(yīng)鏈開(kāi)展價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。u

消費(fèi)者要求便宜低價(jià)的同時(shí)沒(méi)有放棄對(duì)品質(zhì)的追求，餐飲企業(yè)努力尋求品質(zhì)與價(jià)格之間的平衡，“質(zhì)價(jià)比”成為內(nèi)卷的主要方向。2024年良之隆組委會(huì)篩選出營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高、市場(chǎng)還未普遍使用、當(dāng)下及未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、原料價(jià)格在15元/斤以下的20款食材，并在開(kāi)幕式發(fā)布了《2024年度“好吃不貴”食材榜（食材G20）》，其中包括當(dāng)前熱度較高的冒烤鴨、燉鵝塊、包漿豆腐等。圖表：展商針對(duì)降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)開(kāi)展宣傳資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，紅餐網(wǎng)公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所152.4供應(yīng)鏈企業(yè)敏感度提高，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)u

長(zhǎng)期以來(lái)餐飲行業(yè)致力于打造“爆品”，如太二酸菜魚(yú)、巴奴毛肚、西貝莜面等?！氨贰币环矫嬗欣陂T(mén)店的集約化生產(chǎn)，可以降低食材倉(cāng)儲(chǔ)壓力及廚房制作壓力；另一方面有利于建立品牌心智。2023年需求弱復(fù)蘇背景下餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，餐企更加渴求通過(guò)打造現(xiàn)象級(jí)“爆品”放大品牌聲量，提升關(guān)注度，從而轉(zhuǎn)化為客流。u

供應(yīng)鏈企業(yè)一方面需要更早洞察消費(fèi)需求，指引產(chǎn)品創(chuàng)新方向；另一方面逐漸加強(qiáng)與餐飲企業(yè)合作開(kāi)發(fā)，打出食材、口味、渠道、營(yíng)銷(xiāo)組合拳。2024年良之隆展會(huì)餐供企業(yè)紛紛在食材組合、產(chǎn)品造型、口味等方面進(jìn)行微創(chuàng)新，展品數(shù)顯著增加。圖表：供應(yīng)鏈企業(yè)從食材組合、產(chǎn)品造型、口味等各方面進(jìn)行創(chuàng)新資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，中國(guó)農(nóng)村網(wǎng)，第一食品資訊，國(guó)海證券研究所162.5健康化熱度不減u

疫后消費(fèi)者及媒體越來(lái)越關(guān)注食品安全及飲食健康，消費(fèi)者在食品選購(gòu)及外出就餐方面?zhèn)€更加理智和謹(jǐn)慎，“0添加”、“少鹽”、“純天然”等標(biāo)簽受到消費(fèi)者歡迎。本次展會(huì)大量餐供企業(yè)迎合這一趨勢(shì)，從原材料、添加劑、生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)方面對(duì)產(chǎn)品的健康化、安全性、高品質(zhì)進(jìn)行宣傳。圖表：2019-2023年百度新聞平臺(tái)餐飲食品安全曝光頻次（單位：次）圖表：2024年良之隆大量企業(yè)針對(duì)健康進(jìn)行宣傳120010341000800600400200084771135118120192020202120222023圖表：2024年餐飲消費(fèi)者關(guān)注的餐廳因素TOP565.10%64.90%70%60%50%40%30%20%10%0%63.50%46.70%39.40%口味衛(wèi)生價(jià)格服務(wù)地理位置資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，紅餐產(chǎn)業(yè)研究院，行業(yè)研究報(bào)告公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所17u3、行業(yè)重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)3.13.23.4綜合類(lèi)水產(chǎn)類(lèi)3.1.1安井食品3.1.2味知香3.2.1國(guó)聯(lián)水產(chǎn)3.2.2中隆、恒興、蛙聲十里等牛蛙供應(yīng)商3.2.3逮蝦記3.33.2.4百洋股份、百香順、何氏蹦蹦魚(yú)等魚(yú)類(lèi)供應(yīng)商米面及烘焙類(lèi)肉禽類(lèi)3.3.1千味央廚3.3.2三全食品3.3.3思念食品3.3.4立高食品3.3.5南僑食品3.4.1龍大美食3.4.2溫氏股份3.5調(diào)味類(lèi)3.5.1天味食品3.5.2安琪酵母183.1.1綜合類(lèi)——安井食品：六大品牌定位明確，2024年發(fā)力烤腸u

攜六大品牌亮相，產(chǎn)品覆蓋全面：1）主品牌“安井”領(lǐng)銜，大單品鎖鮮裝、丸之尊持續(xù)迭代升級(jí)，具備較強(qiáng)盈利能力。2024年發(fā)力火山石烤腸、麥穗腸等腸系列產(chǎn)品。2）安井小廚——“B端為主，BC兼顧”，擁有小酥肉、糯米雞等大單品，新品以雞肉制品+串類(lèi)為主，2024年聚焦“三排一腸”。3）凍品先生——渠道以C端為主，定位純菜肴+水產(chǎn)類(lèi)，2024年以牛羊肉卷為排頭兵聚焦川湘菜系及火鍋食材豐富化。4）通過(guò)收購(gòu)新宏業(yè)、新柳伍布局水產(chǎn)賽道，當(dāng)前小龍蝦、牛蛙、魚(yú)類(lèi)產(chǎn)品齊全。5）安仔主營(yíng)淡水魚(yú)糜及魚(yú)副產(chǎn)品等，鞏固原料優(yōu)勢(shì)。u

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122億元，速凍火鍋料、速凍菜肴、速凍米面分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63/30/24億元，占比52%/25%/20%；2023年前三季度速凍火鍋料、速凍菜肴、速凍米面分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49/31/19億元，占比分別為48%/30%/18%。u

2024年發(fā)力烤腸。2024年公司將火山石烤腸提升到與主業(yè)火鍋料同等的戰(zhàn)略高度，為終端配備定制的中高端烤機(jī)，以“安井”品牌賦能，重點(diǎn)覆蓋社區(qū)、旅游景點(diǎn)、學(xué)校周邊等地區(qū)。本次展會(huì)公司在展館主要位置投放了腸類(lèi)產(chǎn)品廣告，并在展位進(jìn)行了產(chǎn)品及定制烤機(jī)的展示。圖表：安井食品攜六大品牌亮相圖表：2024年良之隆安井食品展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，安井食品公司公告，安井公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所193.1.2綜合類(lèi)——味知香：鞏固C端，發(fā)展B端u

公司堅(jiān)持多品類(lèi)發(fā)展路線，擁有8大系列300+產(chǎn)品。公司產(chǎn)品涵蓋肉禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)、素菜等全食材預(yù)制菜品，打造滿足家庭一日三餐的消費(fèi)場(chǎng)景，明星產(chǎn)品有黑椒牛排、法式羊排、至尊蝦餅、香煎牛仔粒等。u

鞏固C端，發(fā)展B端：公司擁有“味知香”和“饌玉”兩大核心品牌，其中“味知香”主要針對(duì)C端，“饌玉”則主要面向酒店、餐廳、食堂等B端客戶(hù)，兩大品牌分工明確。u

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.98億元，分食材來(lái)看，肉禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)、其他類(lèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.27/2.16/0.45億元，分別占比67%/27%/6%；2023年前三季度肉禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)、其他類(lèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12/1.68/0.3億元，分別占比68%/27%/5%。從細(xì)分食材來(lái)看，牛肉占比最高，其次為家禽類(lèi)和魚(yú)類(lèi)。u

分渠道來(lái)看，零售及商超、批發(fā)、直銷(xiāo)、電商2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.52/2.17/0.11/0.08億元，分別占比70.1%/27.5%/1.4%/1%；2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.31/1.66/0.11/0.02億元，分別占比70.6%/27.2%/1.8%/0.3%。圖表：2024年良之隆味知香展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，味知香公司公告，國(guó)海證券研究所203.2.1水產(chǎn)類(lèi)——國(guó)聯(lián)水產(chǎn)：水產(chǎn)頭部企業(yè)，產(chǎn)品力領(lǐng)先u

水產(chǎn)預(yù)制菜龍頭，主打大單品及高品質(zhì)。公司是中國(guó)最大的水產(chǎn)上市企業(yè)，也是規(guī)模最大的對(duì)蝦加工銷(xiāo)售企業(yè)，2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)51億元，在水產(chǎn)食品的研發(fā)、生產(chǎn)方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司長(zhǎng)期服務(wù)頭部餐飲企業(yè)，并在穩(wěn)定B端優(yōu)勢(shì)的同時(shí)發(fā)力C端進(jìn)一步提高增長(zhǎng)勢(shì)頭。u

公司構(gòu)建了“小霸龍”和“龍霸”雙品牌，“小霸龍”主打預(yù)制菜深加工產(chǎn)品；“龍霸”主打原料級(jí)水產(chǎn)食品。當(dāng)前已形成了風(fēng)味烤魚(yú)系列、酸菜魚(yú)、小龍蝦、蝦滑系列等優(yōu)勢(shì)單品。u

漢蝦新品鞏固優(yōu)勢(shì)，無(wú)抗牛蛙領(lǐng)跑行業(yè)：1）公司蝦產(chǎn)品長(zhǎng)期領(lǐng)先市場(chǎng)，2024年良之隆展會(huì)發(fā)布新品“漢蝦傳奇”，該產(chǎn)品將整蝦連尾剖開(kāi)，廚師無(wú)需改刀，解凍后加熱4-5分鐘即可出餐，可用于制作蒜蓉粉絲蒸蝦等熱門(mén)菜式。公司在展廳主要位置投放產(chǎn)品廣告，并開(kāi)展了新品巡游活動(dòng)進(jìn)行宣傳。2）公司推出豐富的牛蛙產(chǎn)品，從冷凍整蛙這類(lèi)初加工產(chǎn)品，到各類(lèi)BC端深加工預(yù)制菜，產(chǎn)品種類(lèi)齊全，現(xiàn)場(chǎng)關(guān)注度較高。2024年3月28日，公司三鮮牛蛙系列取得無(wú)抗證書(shū)，無(wú)懼行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于牛蛙養(yǎng)殖過(guò)程抗生素超標(biāo)問(wèn)題的擔(dān)憂。圖表：國(guó)聯(lián)漢蝦傳奇大屏宣傳圖表：國(guó)聯(lián)水產(chǎn)已取得牛蛙無(wú)抗證書(shū)圖表：2024年良之隆國(guó)聯(lián)水產(chǎn)展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，良之隆官微，小霸龍預(yù)制菜官微，國(guó)海證券研究所213.2.2水產(chǎn)類(lèi)——中隆、恒興、蛙聲十里等牛蛙供應(yīng)商u

據(jù)現(xiàn)場(chǎng)觀察，今年牛蛙熱度較高，多家去年儲(chǔ)備牛蛙的廠商今年正式推出。u

恒興集團(tuán)：公司是世界水產(chǎn)100強(qiáng)，擁有20萬(wàn)畝水產(chǎn)養(yǎng)殖示范基地、5個(gè)水產(chǎn)食品加工廠、年加工產(chǎn)量超20萬(wàn)噸，當(dāng)前已轉(zhuǎn)型為餐飲供應(yīng)及服務(wù)商。2024年良之隆，公司牛蛙品牌“淘氣蛙”首次亮相，獲得了廣泛好評(píng)。u

中隆食品：公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于搭建牛蛙產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化平臺(tái)，當(dāng)前憑借在行業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)，于廣西建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)+噸牛蛙養(yǎng)殖基地，并配備了相應(yīng)的預(yù)制菜產(chǎn)線。u

蛙聲十里：湖北歡歡食品過(guò)去為鍋圈上萬(wàn)家門(mén)店提供牛蛙供應(yīng)鏈服務(wù)，2022年推出牛蛙品牌“蛙聲十里”，擁有預(yù)制白條牛蛙、鮮切蛙塊、調(diào)味牛蛙等多款產(chǎn)品，同時(shí)擁有金湯紫蘇、香辣饞嘴等牛蛙預(yù)制菜，BC端同步發(fā)展。圖表：2024年良之隆恒興集團(tuán)展位圖表：2024年蛙聲十里展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，恒興集團(tuán)官網(wǎng)以及公眾號(hào)，中隆食品公眾號(hào)，新食材公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所223.2.3水產(chǎn)類(lèi)——逮蝦記：蝦滑領(lǐng)先，高品質(zhì)+性?xún)r(jià)比驅(qū)動(dòng)u

主打蝦產(chǎn)品，蝦滑領(lǐng)跑行業(yè)。逮蝦記成立于2020年，是一家專(zhuān)注聚焦蝦產(chǎn)業(yè)，致力打造以蝦滑為核心產(chǎn)品的研、產(chǎn)、銷(xiāo)一體化供應(yīng)企業(yè)，2020年成立至今已成為中國(guó)蝦滑品類(lèi)第一品牌。主要產(chǎn)品包括大顆粒紅晶蝦滑、白玉蝦滑、黑虎霸王鮮蝦滑、大顆粒青蝦滑、青蝦滑等。u

公司采用BC雙輪驅(qū)動(dòng)的策略，直接對(duì)接以火鍋為主的餐飲，服務(wù)火鍋門(mén)店超5萬(wàn)家，與湊湊、劉一手等大B客戶(hù)建立穩(wěn)定合作。公司積極開(kāi)發(fā)蝦滑在不同消費(fèi)場(chǎng)景中的應(yīng)用，包括中餐、燒烤、快餐、休閑等領(lǐng)域。據(jù)央廣網(wǎng)及FBIF食品飲料創(chuàng)新報(bào)道,截至2022年底年收入近10億元，單月銷(xiāo)售額突破1億元；2023年布局C端，C端全年銷(xiāo)售額達(dá)1.2億元。u

當(dāng)前爆款主打高品質(zhì)+高性?xún)r(jià)比：1）公司蝦滑產(chǎn)品長(zhǎng)期領(lǐng)先市場(chǎng)，針對(duì)C端新研發(fā)的產(chǎn)品一口鮮蝦肉腸、鮮蝦排上市后廣受歡迎。2）公司新品白玉蝦滑在“2023冷凍冷藏食品展”首日展出，白玉蝦滑是逮蝦記新研發(fā)的一款高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，蝦含量90%以上，品質(zhì)好、價(jià)格低，堪稱(chēng)“蝦滑界性?xún)r(jià)比王者”，是各大火鍋店的搶手單品。圖表：2024年良之隆逮蝦記展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，逮蝦記公眾號(hào)，央廣網(wǎng)，36氪創(chuàng)投平臺(tái)，F(xiàn)BIF食品飲料創(chuàng)新，開(kāi)店邦，國(guó)海證券研究所233.2.4水產(chǎn)類(lèi)——百香順、百洋股份、何氏蹦蹦魚(yú)等魚(yú)類(lèi)供應(yīng)商u

百香順：公司自2018年發(fā)力黑魚(yú)片工業(yè)化生產(chǎn)，現(xiàn)有全國(guó)4處工廠，旗下業(yè)務(wù)涵蓋黑魚(yú)育苗、養(yǎng)殖、宰殺、自動(dòng)化加工生產(chǎn)、冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)，以及研發(fā)、銷(xiāo)售、物流配送等黑魚(yú)片全產(chǎn)業(yè)鏈。公司圍繞不同渠道用途開(kāi)發(fā)出10余款黑魚(yú)片系列產(chǎn)品，除了流量密碼免漿黑魚(yú)片，公司還推出了免漿黑魚(yú)花、金湯酸菜魚(yú)組合裝等新品，并開(kāi)發(fā)了鱸魚(yú)新食材。u

百洋股份：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32億元，其中水產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億元，占比32%；2023H1水產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元，占比32%。食品加工是公司當(dāng)前重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，公司針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提出“菜品工業(yè)化”，擁有羅非魚(yú)、開(kāi)背清江魚(yú)、免漿脆魚(yú)片、免漿黑魚(yú)片、彩虹鯛、開(kāi)背海鱸魚(yú)、藕帶等多個(gè)系列產(chǎn)品，冷凍羅非魚(yú)片及其它水產(chǎn)品出口到美國(guó)、歐盟、中東等國(guó)家和地區(qū)，連續(xù)多年獲評(píng)“中國(guó)羅非魚(yú)加工貿(mào)易Top10企業(yè)”。u

何氏蹦蹦魚(yú)：公司依托何氏水產(chǎn)28年的水產(chǎn)原料優(yōu)勢(shì)，以魚(yú)片為主要產(chǎn)品，擁有近萬(wàn)平米的加工車(chē)間，日產(chǎn)量已達(dá)25萬(wàn)斤。公司主營(yíng)快煮魚(yú)片系列、快煮酸菜魚(yú)系列等，當(dāng)前還推出了免漿牛蛙塊、免漿脆綢魚(yú)片等新食材產(chǎn)品。圖表：2024年良之隆百香順大屏宣傳圖表：2024年良之隆百洋股份展位圖表：2024年良之隆何氏蹦蹦魚(yú)展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，各公司公告，各公司官網(wǎng)，各公司公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所243.3.1米面類(lèi)——千味央廚：優(yōu)秀B端基因，發(fā)力餐飲全場(chǎng)景u

公司長(zhǎng)期服務(wù)百勝中國(guó)等大B客戶(hù)，具有優(yōu)秀的B端服務(wù)能力及品牌背書(shū)。2023年受益于大B高景氣度，公司深化與百勝中國(guó)、華萊士等大客戶(hù)的合作，直營(yíng)渠道收入表現(xiàn)亮眼。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.89億元，其中直營(yíng)渠道收入5.2億元，占比35%。2023H1公司在大B帶動(dòng)下收入同比+31%達(dá)8.5億元，其中直營(yíng)收入3.8億元，實(shí)現(xiàn)71%高增長(zhǎng)。u

公司在2024年良之隆展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布全新slogan“只為餐飲”，未來(lái)不僅服務(wù)于廚師，而是發(fā)力全餐飲、全渠道，覆蓋早餐、團(tuán)餐、酒店自助、宴席、外賣(mài)、快餐連鎖、家庭場(chǎng)景、線上電商、咖啡茶飲等所有餐飲場(chǎng)景。u

公司發(fā)力全餐飲，小B有望貢獻(xiàn)更多增量。展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)公司針對(duì)宴席、團(tuán)餐、早餐、外賣(mài)、烘焙等不同場(chǎng)景進(jìn)行針對(duì)性產(chǎn)品展示，新品300g雞蛋夾心油條、早餐燒賣(mài)系列、翠葉、蝦滑等主打健康、營(yíng)養(yǎng)、供應(yīng)穩(wěn)定、出餐快，受到現(xiàn)場(chǎng)好評(píng)。2024年在宴席、返鄉(xiāng)帶動(dòng)下小B實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，隨著消費(fèi)需求及餐飲行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，小B有望在2024年為公司貢獻(xiàn)更多增量。圖表：2024年良之隆千味央廚展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，千味央廚公司公告，千味央廚食品公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所253.3.2米面類(lèi)——三全食品：速凍米面開(kāi)創(chuàng)者，依托強(qiáng)品牌力向B端延伸u

速凍行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，品牌積淀深厚。三全食品作為我國(guó)速凍行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者和領(lǐng)導(dǎo)者，是國(guó)內(nèi)最早、規(guī)模最大、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)最廣的速凍企業(yè)之一。公司深耕速凍米面行業(yè)30余年，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)能力。品牌方面，“三全”名列“中國(guó)最具價(jià)值品牌500強(qiáng)”，深受市場(chǎng)及消費(fèi)者認(rèn)可。u

積極擁抱B端，品類(lèi)同步開(kāi)拓。公司本次重點(diǎn)展示快廚系列產(chǎn)品，依托C端品牌向B端延伸。公司一方面對(duì)蒸制面點(diǎn)、油條油餅、煎炸面點(diǎn)、油炸點(diǎn)心、水餃餛飩、湯圓圓子等米面產(chǎn)品迭代推新；同時(shí)積極切入火鍋料理、燒烤賽道，牛羊肉卷、牛肉粒、烤魚(yú)、藕盒等產(chǎn)品同步亮相展會(huì)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74億元，其中C端及B端分別為62/12億元，2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)為32/6億元，占比84%/16%。產(chǎn)品方面，速凍米面、速凍調(diào)制食品2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64/8億元，2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33/5億元，占比為86%/12%。圖表：三全食品餐飲端產(chǎn)品系列圖表：2024年良之隆三全食品展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，三全食品公司公告，三全食品公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所263.3.3米面類(lèi)——思念食品：米面龍頭，創(chuàng)新蓄力u

速凍米面龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富。公司是國(guó)內(nèi)大型專(zhuān)業(yè)速凍食品生產(chǎn)企業(yè)之一，主要生產(chǎn)速凍水餃、速凍湯圓、速凍餛飩、速凍面點(diǎn)、速凍粽子、速凍休閑6大品類(lèi)產(chǎn)品，400個(gè)左右花色品種?，F(xiàn)有灌湯新一代水餃、金牌蝦水餃、大黃米湯圓等暢銷(xiāo)產(chǎn)品。公司的品牌影響力、生產(chǎn)能力、銷(xiāo)售總量均位居全國(guó)同行業(yè)前列。u

本次展會(huì)公司產(chǎn)品展現(xiàn)出三大趨勢(shì)：1）立足米面切入肉類(lèi)，推出丸滑、羊肉串、掌中寶串、雞翅中串等產(chǎn)品；2）食材健康化，例如圍繞熱度較高的五紅、五黑等食材打造粽子產(chǎn)品，推出雜糧皮蒸餃等；3）重視產(chǎn)品造型，在展位針對(duì)“柿柿如意”投放了大畫(huà)幅廣告，并對(duì)一系列造型各異的產(chǎn)品進(jìn)行了展示。圖表：2024年良之隆思念食品展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，思念食品官網(wǎng)，國(guó)海證券研究所273.3.4烘焙類(lèi)——立高食品：產(chǎn)品矩陣豐富，積極拓展餐飲渠道u

烘焙供應(yīng)鏈龍頭，爆品引領(lǐng)市場(chǎng)。立高食品作為烘焙供應(yīng)鏈龍頭，產(chǎn)品包括冷凍烘焙，以及奶油、水果制品、醬料等烘焙食品原料。公司在產(chǎn)品端成功打造了甜甜圈、撻皮、起酥類(lèi)等大單品。2019年起，公司前瞻性地推出麻薯、瑞士卷等爆品，在商超渠道快速放量，至今仍引領(lǐng)烘焙市場(chǎng)。2018-2022年公司營(yíng)業(yè)收入CAGR為22%，收入規(guī)模由13億元擴(kuò)大至29億元。u

積極拓展餐飲渠道，展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)人氣火爆。2023年公司積極拓展餐飲渠道，前三季度餐飲、茶飲及新零售渠道收入合計(jì)同比增速超60%。公司針對(duì)不同客戶(hù)專(zhuān)門(mén)設(shè)立KA、西式快餐等銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，各類(lèi)型客戶(hù)多線并進(jìn)，截至2023年底餐飲團(tuán)隊(duì)超過(guò)百人，未來(lái)團(tuán)隊(duì)建設(shè)繼續(xù)向餐飲傾斜。公司與多家頭部連鎖客戶(hù)合作取得積極進(jìn)展，大小B兼顧。2024年良之隆展會(huì)公司以餐飲解決方案為主線，攜奶油類(lèi)、甜甜圈類(lèi)、撻皮類(lèi)、肉松類(lèi)、醬類(lèi)、蛋糕類(lèi)等眾多產(chǎn)品亮相，現(xiàn)場(chǎng)針對(duì)多款產(chǎn)品開(kāi)展試吃，展位人氣火爆。同時(shí)，在展位設(shè)計(jì)上，公司按宴席、酒店早餐、午晚餐自助、鄉(xiāng)廚等8大場(chǎng)景分區(qū)展示，協(xié)助客戶(hù)精準(zhǔn)定位。圖表：2024年良之隆立高食品展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，立高食品公司公告，立高食品公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所283.3.5烘焙類(lèi)——南僑食品：推新具有針對(duì)性，迎合健康化趨勢(shì)u

公司積極擴(kuò)建淡奶油、冷凍烘焙產(chǎn)能。南僑食品深耕烘焙油脂領(lǐng)域27年，后將業(yè)務(wù)逐漸拓展至淡奶油、乳制品、預(yù)制烘焙品、餡料等五大系列，公司在產(chǎn)品端積極順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，淡奶油及冷凍面團(tuán)保持良好增勢(shì)，貝果、僑藝800淡奶油等產(chǎn)品深受市場(chǎng)認(rèn)可。當(dāng)前公司持續(xù)加大對(duì)廣州、上海生產(chǎn)基地的投資，同時(shí)增設(shè)重慶工廠，以擴(kuò)充淡奶油及預(yù)制烘焙品產(chǎn)能。u

公司重視與餐飲客戶(hù)合作，針對(duì)現(xiàn)制茶飲及咖啡市場(chǎng)的需求，推出JoyQ霜享系列，可用作飲品的奶油頂、奶蓋、基底乳等。同時(shí)伴隨植物基風(fēng)潮的盛行，公司進(jìn)一步推出開(kāi)心果燕麥奶油及開(kāi)心果燕麥奶，兩款產(chǎn)品0蔗糖、0膽固醇、0乳糖、0反式脂肪酸，含膳食纖維，迎合當(dāng)前消費(fèi)者及餐飲企業(yè)的健康化趨勢(shì)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.83億元，其中直營(yíng)渠道13.82億元，同比+9.05%，占比穩(wěn)步提升至45%。圖表：2024年良之隆南僑食品展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，南僑食品公司公告，南僑烘焙美食公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所293.4.1肉禽類(lèi)——龍大美食：“一體兩翼”加速轉(zhuǎn)型預(yù)制菜u

公司過(guò)去主營(yíng)生豬養(yǎng)殖、屠宰精加工，后逐漸將經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)移至下游預(yù)制菜和肉制品。2023年公司營(yíng)收規(guī)模達(dá)133億元。2021年公司由“龍大肉食”更名為“龍大美食”，確立了以預(yù)制菜為核心，兼顧養(yǎng)殖和屠宰的“一體兩翼”戰(zhàn)略，2021年至今已培育出酥肉、肥腸、烤腸、培根等銷(xiāo)售過(guò)億元大單品，2023年預(yù)制食品收入近20億元，同比+51%；食品業(yè)務(wù)收入占比2024Q1提升至23%。u

上游深耕養(yǎng)殖及屠宰，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)顯著。公司主要生產(chǎn)豬肉類(lèi)預(yù)制菜，受益于上游養(yǎng)殖和屠宰業(yè)務(wù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，具有較好的原材料供應(yīng)、成本把控、一體化生產(chǎn)能力。u

2023年烤腸銷(xiāo)售過(guò)億元，2024年繼續(xù)豐富升級(jí)。公司聚焦B端，大B擁有眾多中西餐客戶(hù)，同時(shí)快速開(kāi)拓小B經(jīng)銷(xiāo)渠道。2023年受益于西餐大B客戶(hù)的拓展，公司烤腸類(lèi)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，2024年良之隆展會(huì)公司進(jìn)一步推出辣味和黑椒味兩款爆汁烤腸，擴(kuò)大烤腸的推廣范圍及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。未來(lái)公司將繼續(xù)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈原料成本優(yōu)勢(shì)、精細(xì)加工以及大B端客戶(hù)沉淀、研發(fā)等優(yōu)勢(shì)，大力培育預(yù)制菜板塊，改善盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)去周期化及業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖表：2024年良之隆龍大美食展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，龍大美食公司公告，龍大美食公眾號(hào)，國(guó)海證券研究所303.4.2肉禽類(lèi)——溫氏股份：努力實(shí)現(xiàn)從農(nóng)牧企業(yè)向食品企業(yè)轉(zhuǎn)型u

溫氏股份主營(yíng)肉雞和肉豬的養(yǎng)殖及相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，兼營(yíng)肉鴨、奶牛、蛋雞、鴿子等相關(guān)產(chǎn)品，圍繞畜禽類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，配套經(jīng)營(yíng)畜禽屠宰、食品加工等業(yè)務(wù)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入837億元，其中肉制品加工為4.49億元，占比0.54%，當(dāng)前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍以養(yǎng)殖為主，未來(lái)將努力實(shí)現(xiàn)從農(nóng)牧企業(yè)向食品企業(yè)轉(zhuǎn)型。2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入899億元。u

2024年良之隆展會(huì)公司對(duì)多款明星產(chǎn)品進(jìn)行展示宣傳，如天露老母雞、功夫鹽焗雞、功夫麻椒雞等。其中，溫氏佳味鹽焗雞榮獲第二屆中國(guó)國(guó)際（佛山）預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)大會(huì)的“中國(guó)預(yù)制菜大單品-品類(lèi)冠軍”。圖表：溫氏股份部分產(chǎn)品示例圖表：2024年良之隆溫氏股份展位資料：產(chǎn)業(yè)調(diào)研，溫氏股份公司公告，溫氏股份公眾號(hào)，胡潤(rùn)研究院，國(guó)海證券研究所313.5.1調(diào)味類(lèi)——天味食品：攜食萃亮相，蓄力B