負利率政策在國外的實踐及對我國的適用性分析

負利率政策在國外的實踐及對我國的適用性分析摘要2008年金融危機發(fā)生后，負利率政策是許多經(jīng)濟體為解決當前經(jīng)濟難題所實施的非常規(guī)利率政策。負利率政策對與傳統(tǒng)的貨幣政策來說是新的挑戰(zhàn)，也是許多經(jīng)濟體用來解決當前經(jīng)濟難題的重要工具。從一些歐洲國家的實施效果來看，負利率政策能夠有效穩(wěn)定匯率，但都是短期性效益大于長期效益，經(jīng)實踐經(jīng)驗得出在短期內(nèi)，負利率政策對提高金融市場信心有一定的激勵作用，且能夠?qū)R率等一系列經(jīng)濟指標產(chǎn)生明顯的刺激，但長期效果來看，對實體經(jīng)濟并沒有明顯的改善效果，甚至還會增加市場的波動風險，從而導致金融系統(tǒng)的脆弱性。就當前因新冠肺炎疫情給中國經(jīng)濟帶來的影響，鑒于中國有著豐富的政策儲備，中國不需要實施負利率政策來改變現(xiàn)有的經(jīng)濟狀況。關鍵詞：負利率政策，中央銀行，中國經(jīng)濟體系，新冠肺炎疫情目錄1669436615_WPSOffice_Level1一、引言 1385442138_WPSOffice_Level1二、負利率政策相關概念概述 1385442138_WPSOffice_Level2（一）負利率政策的介紹及背景闡述 11315334014_WPSOffice_Level2（二）負利率政策形成的原因 21315334014_WPSOffice_Level1三、負利率政策在國外的實踐 2622111080_WPSOffice_Level2（一）負利率政策的實施效果 21870527964_WPSOffice_Level2（二）現(xiàn)實中負利率政策的實踐情況——以四個國家為例對比分析 3385442138_WPSOffice_Level31.瑞典 31315334014_WPSOffice_Level32.丹麥 4622111080_WPSOffice_Level33.瑞士 41870527964_WPSOffice_Level34.日本 5950382515_WPSOffice_Level35.總結(jié) 5622111080_WPSOffice_Level1四、負利率政策的影響 6950382515_WPSOffice_Level2（一）負利率政策對經(jīng)濟的影響 695563219_WPSOffice_Level2（二）新冠肺炎疫情后對低利率政策的實踐和效果 71870527964_WPSOffice_Level1五、負利率政策在中國的適應性分析 71960737424_WPSOffice_Level2（一）我國利率現(xiàn)狀 8977321953_WPSOffice_Level2（二）負利率政策給中國帶來的啟示 81895131815_WPSOffice_Level2（三）未來展望 9950382515_WPSOffice_Level1六、結(jié)論 995563219_WPSOffice_Level1參考文獻 11一、引言2008年金融危機是繼二戰(zhàn)后對金融市場造成的最嚴重的一次傷害，也造成了嚴重的全球經(jīng)濟衰退。在此之后，全球各個國家中央銀行為提高經(jīng)濟也實行了各種貨幣政策，但仍存在巨大挑戰(zhàn)。在眾多貨幣政策中，異于平常的超低利率成為了當前為解決經(jīng)濟衰退的大背景下的特殊手段之一。作為一種“異?！钡呢泿耪?，負利率政策突破了零利率的下限，并且可以有效地促進歐洲國家的信貸擴張，提高了股票、債券等基礎價格，同時也促進了部分歐洲國家的貨幣貶值。負利率政策打破了常規(guī)利率的概念，成為各國央行的主要探索對象。從2012年開始，多個國家實施了負利率政策，如瑞典、瑞士、日本及丹麥，以此趨勢，在未來負利率政策將逐漸走向常態(tài)化?；谝陨纤膫€國家實行負利率政策的表現(xiàn)來看，實行負利率政策的國家一般都屬于經(jīng)濟發(fā)達國家，并且他們的共同經(jīng)濟目標都是維持經(jīng)濟正增長。以此為著眼點，以中國為例，就中國目前所處的經(jīng)濟大環(huán)境及中國人民銀行所指出的宏觀政策來看，本文將立足于中國國情并著眼于國際情況，同時將貫徹中國特色社會主義的發(fā)展理念來分析中國金融市場對負利率政策的適應性分析，同時也會對已施行負利率政策的幾個國家進行分析，同時就中國金融業(yè)未來的發(fā)展對此貨幣政策進行展望。二、負利率政策相關概念概述（一）負利率政策的介紹及背景闡述提到負利率政策，2008年是一個具有歷史意義的拐點。2008年以前，并未有負利率政策這個概念的出現(xiàn)，然而在2008年金融危機發(fā)生之后，負利率政策成為了解救經(jīng)濟危機后經(jīng)濟衰退的手段之一。由于受近兩年的新冠肺炎疫情的影響導致經(jīng)濟下滑，各國也漸漸開啟了大幅降低利息模式。一般情況下，老百姓把錢存在銀行，銀行向存款人支付利息。同時，銀行將這些存款貸給他人或企業(yè)，收取更高的利息，通過存貸之間的利滾利來盈利，數(shù)百年來，這樣的商業(yè)活動已經(jīng)習以為常。但負利率政策實際上是一種價格型的非常規(guī)的貨幣政策。通常情況下來說，負利率政策指的是名義利率，也就是央行或其它提供資金借貸的金融機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率。從字面意義上理解來看，負利率政策即是低于零利率的超低利率水平，適用于中央銀行從民間銀行接受存款時的利率。一般來說，銀行向中央銀行存款是有利息的，但負利率的情況下則需要支付手續(xù)費。例如如果銀行把錢存到中央銀行，資金就會減少，因此有可能積極地對企業(yè)進行貸款業(yè)務。這意味著應向中央銀行提供的資金更多地流向了實體經(jīng)濟，促進了經(jīng)濟運作。許多國家的中央銀行都實施了負利率政策，例如美國的美聯(lián)儲將基準利率從5%下調(diào)為0.25%左右,英國的英格蘭銀行將基準利率從6%下調(diào)為0.25%左右,歐洲的歐洲中央銀行將基準利率從4%下調(diào)為1%左右(最近下調(diào)至0%，陷入了流動性陷阱的日本在金融危機發(fā)生以前，就講利率下調(diào)為0%左右。（二）負利率政策形成的原因負利率的根本原因是經(jīng)濟增長緩慢、人口老齡化、高稅收和高福利政策導致的低利率。日本央行和中央銀行的利率均為負值，這顯然是由于通脹率較低所致，但主要原因是經(jīng)濟增長放緩，人口老齡化，高稅收和高福利政策。總體而言，長期低利率受貨幣供應量（儲蓄）增加、資本需求（投資）下降和全球風險偏好下降的影響。這些因素與經(jīng)濟增長、人口結(jié)構(gòu)和社會福利制度的變化都有關系。經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，預期壽命就會延長，從此導致兒童人數(shù)減少，儲蓄增加，消費和投資需求就會下降，風險偏好也隨之下降。同時，高稅收、高福利政策會導致企業(yè)經(jīng)營成本上升，降低企業(yè)投資需求，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移會降低稅收地方政府債務積累將無法彌補。另一個原因則要追溯到負利率產(chǎn)生的一個大金融背景，全球金融危機。在許多發(fā)達國家中，金融危機的發(fā)生導致許多企業(yè)面臨破產(chǎn)危機。由于不同國家商法的限制不同，許多即將破產(chǎn)的企業(yè)無法順利進行破產(chǎn)，從而導致企業(yè)不能及時退出市場，因此各國中央銀行則實施負利率政策來幫助即將面臨破產(chǎn)的企業(yè)。阿查里亞(ViralAcharya)將這種信用現(xiàn)象稱為“僵尸融資渠道”，這是被極度緩和的金融政策下,貸款成本非常低,促使本來是不可能持續(xù)的商業(yè)行為，通過融資使很多企業(yè)生產(chǎn)能力過剩。三、負利率政策在國外的實踐（一）負利率政策的實施效果任何貨幣政策工具都服務于貨幣政策的目標，而對實施負利率貨幣政策的影響的評估主要取決于其對最終貨幣政策目標的影響，如通貨膨脹和金融穩(wěn)定。由于難以確定最終的目標,貨幣政策工具的影響傳播渠道影響效率和相關性在實施負利率的貨幣政策都成為重要因素來確定貨幣政策的最終目標是實現(xiàn)。研究表明，負利率貨幣政策的影響更為復雜，對貨幣政策影響的評估也有所不同。負利率政策會給經(jīng)濟帶來一系列的影響。由于短期情況，低利率策略提供了一定的經(jīng)濟刺激效果。首先，負利率政策提高了市場的安全性。金融危機后，由于各企業(yè)單位不良的經(jīng)濟狀況和對金融市場的恐懼，經(jīng)濟形勢惡化，在此背景下，負利率政策增強了經(jīng)濟各方對金融市場的信心，并有效防止了金融風險的增加。另外，研究表明（Christensen,2019)，負利率政策造成的經(jīng)濟狀況大大縮短了期限利差，從而減少了財富，提高了市場預期。[11]不僅如此，低利率水平還降低了市場的融資綜合成本。融資成本的降低緩減了金融市場的流動性，有利于經(jīng)濟方面回暖。但從長久來看，負利率的穩(wěn)定作用仍然是有限的，隨著時間的延長，負利率政策會具有一定的負面影響，可能會帶來不必要的潛在風險。因為負利率政策本來就改變了常規(guī)的利率水平，與此同時可能還會對價格信號產(chǎn)生錯誤的影響，可能會使資金流向一些即將破產(chǎn)或運營較差的“僵尸企業(yè)”，不利于長期性經(jīng)濟發(fā)展。其次也可能造成經(jīng)濟過度膨脹。因為負利率政策的初衷就是解決經(jīng)濟衰退的問題，當問題得到有效解決時，并不進行適當?shù)臅和?，則會導致經(jīng)濟的過度發(fā)展，從而導致經(jīng)濟膨脹、資產(chǎn)價格的升高甚至是杠桿的升高等一系列系統(tǒng)性金融風險。（二）現(xiàn)實中負利率政策的實踐情況——以四個國家為例對比分析1.瑞典瑞典是全球最早推出負利率政策的國家，也是負利率政策實施效果較為顯著的國家。據(jù)統(tǒng)計，瑞典在金融危機發(fā)生之后共實施過兩次負利率政策，但兩次貨幣政策的目標并不完全相同。第一次實施負利率政策在2009年7月，因為金融危機的發(fā)生，從而導致瑞典GDP增速跌至-6%，失業(yè)率也大幅上升。因此瑞典央行于2009年7月將隔夜存款利率（銀行間以一天為期限互相拆借資金的利率，就是各銀行間進行短期的相互借貸所適用的利率，通常是隔夜拆借或者1-7天內(nèi)拆借）下調(diào)至-0.25%，這一舉措也使瑞典成為世界上第一家實施負利率政策的國家。因為全球經(jīng)濟十分薄弱，因此瑞典該次“特殊的”貨幣政策效果是有限的。但后來在中美等國家大規(guī)模的刺激政策下，全球經(jīng)濟離開了金融危機的灰色時期，全球經(jīng)濟恢復。2010年9月瑞典正式撤除負利率政策，并將回購利率上調(diào)至0.5%，存款利率也回升到0%。第二次負利率政策推出的時間是2015年2月。因為從2010年開始瑞典的通脹不斷震蕩下行，因此瑞典央行決定將負利率政策再次納入選擇。瑞典央行將回購利率從0%下調(diào)至-0.1%，并在2015年3月和2015年7月先后將回購利率下調(diào)至-0.25%和-0.35%，以此來進一步加強負利率政策的效果。在此之后，國通脹率由2014年的0.2%上升至2018年的2.0%，但是即使通脹問題得到解決，但經(jīng)濟開始回落，瑞典央行則開始將回購利率進一步下調(diào)至-0.5%，存款利率下調(diào)至-1.25%。時至今日，瑞典的回購利率仍處于負利率區(qū)間。瑞典央行行長Ingves表示，負利率是一項例外措施，從負利率逐步退出是適當?shù)摹?.丹麥丹麥實施負利率政策是以維持對歐元的固定匯率為目的，并是開展負利率政策實驗最具成效的國家。丹麥中央銀行自2012年7月以來，一直在推行負利率政策。2010年歐元區(qū)陷入債務危機，歐元急劇減少，投資者必須在歐元以外找到“安全避難所”，并促使大量資金流向AAA級的丹麥，這導致丹麥克朗兌歐元持續(xù)升值。丹麥央行已實施負利率，為了避免國際資本過剩流入，丹麥中央銀行調(diào)整了丹麥中央銀行的利率進入負利率階段。2012年7月，丹麥中央銀行下調(diào)七天存單利率至-0.2%；2014年4月又將七天存單利率上調(diào)回0.05%；2014年9月，下調(diào)了七天存款利率至-0.05%；2015年1月，三次下調(diào)七天存款利率至-0.2%，在此之后反復調(diào)整，目前為-0.65%。2018年8月,丹麥第三大銀行日德蘭銀行開始對借款人給予-0.5個百分點的10年貸款利率，另一家丹麥諾底亞銀行將開始給予貸款年限為20年的0%的固定年利率和年利率為0.5%的30年期貸款。這是全球首例利率為負的商業(yè)貸款項目。3.瑞士瑞士也是其中一個為降低本幣升值壓力從而采取負利率政策的國家。提到瑞士經(jīng)濟，最先想到的是瑞士法郎。瑞士法郎是一種硬通貨，在瑞士國際收支持續(xù)性差、黃金外匯儲備不斷增加的情況下，瑞士法郎的信用日益提高，在國際金融市場的地位逐步加強，成為主要的國際儲備貨幣之一。在過去的瑞士憲法中曾規(guī)定，貨幣必須有40%的黃金儲備作為后盾。盡管在后來這一法令被廢除，但自那以后，黃金和瑞士的關系也就此綁定。瑞士和黃金的正相關系數(shù)接近80%。也就是說黃金價格上漲，瑞士法郎也有可能上漲。因此瑞士法郎在瑞士中的地位至關重要。所以瑞士法郎也成為投資者購買避險資產(chǎn)的最優(yōu)選項。但這種影響最終導致了瑞朗長期被市場高估，面臨著較大的升值壓力。為了使瑞士法郎的估值回到正常水平，2014年12月，瑞士中央銀行將3月期同業(yè)拆借利率下降至-0.06%，并且也是全球第一個將基準利率下降至-0.25%；2015年1月，瑞士中央銀行再次將3月期同業(yè)拆借利率下降至-0.85%，在此之后又反復修正調(diào)整，目前為-0.75%。經(jīng)過瑞士中央銀行一系列的貨幣政策的調(diào)整，負利率政策對瑞士法郎起到了一定的效果，但是效果較為有限，因為歐元兌瑞士法郎的匯率僅從2015年1.06貶值到2019年10月的1.09。但負利率政策對瑞士本國的經(jīng)濟產(chǎn)生了有效的影響，瑞士GDP增速逐年上升，從2013年的1.33%到2018年達到2.54%。因此負利率政策在瑞士經(jīng)過不斷的實踐，獲得了顯著的效果，通縮區(qū)間從2015年的-1.14%到2018年的0.94%。4.日本在瑞典、丹麥和瑞士都實施了負利率政策之后，日本中央銀行于2016年2月16日也開始實施負利率政策?！鞍脖督?jīng)濟學”是安倍晉三提出的的經(jīng)濟學理念，該經(jīng)濟學理念中包含解除通脹的政策，稱之為“質(zhì)化和量化貨幣寬松政策（QQE）”，該政策的主要目標是在兩年內(nèi)將年通脹率實現(xiàn)到2%。2013年以來，這個經(jīng)濟概念在改善勞動市場方面發(fā)揮了積極作用，同時安倍經(jīng)濟學理論也降低了失業(yè)率，值得提到的是國家失業(yè)率在2016年5月下降到1997來的最低點。但“安倍經(jīng)濟學”并沒有帶來好的治理效果，原因是受日元升值、商品價格下跌和日本更深的構(gòu)造問題的影響。日本GDP增長在主要發(fā)達國家中仍處于較低水平，債務水平繼續(xù)攀升，并且新興市場經(jīng)濟體走勢緩慢以及全球金融市場動蕩，日本中央銀行于2016年2月推出了負利率政策，為了進一步刺激經(jīng)濟增長，早日實現(xiàn)2%的通脹目標。但是日本的負利率政策與其他幾個國家有所不同的是日本中央銀行對一些金融機構(gòu)存放在央行的賬戶中的準備金施行“三級利率體系”的管理制度，也就是說，對不同的資金分別采用正利率、零利率以及負利率的手段。第一階為基本余額(2015年全年央行經(jīng)常賬戶平均超額存款準備金)為+0.1%的利息；0%的利率適用于第二階的宏觀追加余額(由金融機構(gòu)存入銀行的法定儲備金、中央銀行的資金籌措和援救項目的支持，如2011年支持地震區(qū)補助而增加的儲備金)；除此之外，除第一階段和第二階段之外的存入中央銀行的所有資金都遵從-0.1%的利率。這種分級式負利率政策是負利率政策的再次豐富與創(chuàng)新。在日本實施負利率政策開始，通脹率水平雖然在2017年有了緩慢的上升，但并未超過歷史峰值0.88%，與預期的2%相差甚遠。由此可見，負利率政策在短期內(nèi)有明顯刺激作用，負利率政策降低了日本政府的收益率也降低了發(fā)行利率，這就意味著減輕了政府的付息成本，2016年2月開始實施負利率開始就使日本國債在2016年的開支減少了0.5億日元左右，但是就長期效果來看，日本的負利率政策帶來的效果并不樂觀。5.總結(jié)綜上所述，目前除日本外，全球?qū)嵤┴摾收叩膰叶技性跉W洲區(qū)范圍內(nèi)，包括瑞典、丹麥、瑞士、挪威等歐洲區(qū)國家。從整體效果來觀察，瑞典和丹麥的負利率政策取得了較為顯著的階段性成效。而負利率政策在日本與瑞士兩個國家卻效果甚微。用以上四個實施負利率政策的國家作為分析案例，我們大致了解到因為受到2008年金融危機和之后的債務危機的嚴重影響，經(jīng)濟危機一直在不斷地襲擊著歐洲各國，自2012年以來，歐洲各國呈現(xiàn)經(jīng)濟衰退的征兆，實體經(jīng)濟復蘇不足，失業(yè)率劇增，低消費和投資需求疲軟，出口環(huán)境因匯率升值而惡化，與此同時，量化寬松政策效果比預想的低得多，利率水平跌至谷底等各種問題促使眾多國家紛紛實施非常規(guī)的利率政策，以此來恢復經(jīng)濟并達到經(jīng)濟目標。瑞典是歐洲最早實施負利率政策的國家，就實施負利率操作整體來看，瑞典政策利率呈現(xiàn)“V字”型；丹麥的負利率政策經(jīng)歷了反復的調(diào)整成功維持了匯率的穩(wěn)定，雖然在許多負利率調(diào)整實驗中產(chǎn)品價格處在停滯狀態(tài)，但是丹麥的負利率調(diào)整大部分都是成功的，丹麥幾乎可以每一次都有效地實現(xiàn)丹麥克朗對歐元貶值的目標；瑞士是世界上第一個也是唯一一個基準利率也為負數(shù)的國家，且瑞士中央銀行與日本中央銀行分別于2014年12月和2016年2月推出負利率政策，兩個國家實施該非常規(guī)貨幣政策的目的都包括保持本國貨幣匯率的平衡以及減少作為避險貨幣的本國貨幣的需求，但最后都以失敗告終。根據(jù)四國的實踐經(jīng)驗可見，負利率貨幣政策可能在短期內(nèi)對匯率等一系列經(jīng)濟指標會產(chǎn)生一定的刺激作用，但該效果會隨著政策邊際效用的遞減而降低刺激作用，而長期的負利率政策會使資源配置發(fā)生扭曲，增加市場波動風險，從而導致金融體系的脆弱性。長期的負利率政策也會間接影響到投資者的投資風險偏好，因為事實上,負利率政策的實施會使個人和機構(gòu)投資者的存量資產(chǎn)收益率下降,但會使貨幣市場流動性充足，該種貨幣市場可能促使投資者購買高風險資產(chǎn),從而推高了整個市場上的風險偏好,也會給整個金融系統(tǒng)的潛在風險。四、負利率政策的影響（一）負利率政策對經(jīng)濟的影響因為負利率政策出現(xiàn)的背景就是在2008年經(jīng)濟危機后經(jīng)濟低迷時期，所以負利率政策的目的就是刺激經(jīng)濟增長，必然會對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響。首先負利率政策會對國家的GDP產(chǎn)生很大的影響。從之前分析的四個國家的案例來看，負利率政策在實施的第一年對經(jīng)濟具有明顯的刺激作用，同時負利率政策會在資本市場、銀行信貸、外匯市場中釋放大量的儲備貨幣,并提升企業(yè)的生產(chǎn)以此來提高居民的消費需求,商品和服務的凈出口,促進經(jīng)濟增長的目標；但是，負利率政策對長期經(jīng)濟效益產(chǎn)生了一些負面影響。從財政政策、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定的最終目標來看，低利率政策的影響無法預測，甚至還可能包含潛在的危險。且負利率政策會存在一定的邊際效應的遞減，嚴重時則會導致某種貨幣政策的失靈，有時更會影響到國家的通脹水平，通過以上幾個國家的案例分析可以看出該貨幣政策實施后,短期內(nèi)撤出負利率政策對通貨膨脹的刺激作用并不明顯,但長期負利率政策可以有效使企業(yè)出產(chǎn)出及有效刺激居民消費,生產(chǎn)材料價格和商品、服務價格進一步上漲,這使整個經(jīng)濟的通貨膨脹水平上升，負利率政策有助于提高陷入通貨緊縮范圍的國家和拉動經(jīng)濟通貨膨脹率。最后負利率政策對匯率的也有一定的影響，負利率政策會降低本國金融產(chǎn)品的收益率，誘發(fā)資本外流。（二）新冠肺炎疫情后對低利率政策的實踐和效果2020年的新冠肺炎疫情是繼二戰(zhàn)以來給世界經(jīng)濟帶來了前所未有的沖擊。為應對金融市場和經(jīng)濟的影響，許多國家都實施了寬松的貨幣政策，這包括了幾個大國的利率急速下降。美國聯(lián)邦儲備委員會（FRB）于2020年3月3日將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點、100個基點，目標范圍下調(diào)0.25%-0%，與金融危機時期相比，減少比率大幅增加，隨后，英國中央銀行與2020年3月11日與19日將利率降低到0.1%，達到歷史最低點。美聯(lián)儲主席Powell(2020)說，美聯(lián)儲將通過維持較長時間的低利率來降低借貸成本，直到經(jīng)濟條件改善、就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定。[12]但即使是負利率政策的有效實施，對于被新冠肺炎疫情所影響的金融市場仍舊無法快速回復生機，因此大規(guī)模的財政刺激政策成為了應對疫情的重點，其中包括了有效的減稅和降低基礎費用以及擴大失業(yè)補助金等行動。中國財政部副部長周光耀認為，財政政策必須發(fā)揮主導作用，貨幣政策必須伴隨著財政政策。面對這種系統(tǒng)性風險，世界需要系統(tǒng)性應對，特別是在財政和貨幣政策方面，但當前的財政和貨幣政策在全球協(xié)調(diào)機制中極度不充分?？偠灾?，新冠肺炎疫情所導致的經(jīng)濟衰退僅僅使用簡單的貨幣政策是達不到理想的刺激效果，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，全球?qū)⒔?0%個國家的利率不到1%，甚至一些國家和地區(qū)進入負利率政策，所以再進行貨幣政策的調(diào)整非常有限，在此背景下，我們應該將眼光放到大規(guī)模的財政政策中，將貨幣政策與財政政策相結(jié)合，以此來達到經(jīng)濟利益最大化的目標。央行也應該提供流動性，特別是支持中小微企業(yè)，防止資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹。此外，一旦發(fā)生危機，也應收緊財政政策限制，以免對未來產(chǎn)生負面影響。五、負利率政策在中國的適應性分析實施負利率政策的目的是為了擺脫經(jīng)濟低迷不振的狀態(tài)、通脹率持續(xù)走低等問題，因為負利率政策是一種非常規(guī)性貨幣政策，所以負利率政策在不同國家不同國情下實施所帶來的效果也是大不相同的。已實施負利率政策的國家對負利率政策的評價褒貶不一，以及該政策所帶來的效果也存在很大的爭議，但不得不承認的是這種嘗試的積極意義是存在的。就中國目前現(xiàn)狀來分析，因為新冠肺炎疫情的蔓延，導致中國的經(jīng)濟進程明顯放緩，但即使是在這種背景下，我認為中國目前并不需實施負利率政策，主要基于以下幾個方面：（一）我國利率現(xiàn)狀中國人民銀行2020年第四季度關于中國貨幣政策實施報告中評論稱正常的貨幣政策會反映在三個關鍵方面，首先，利率會保持在合理的范圍內(nèi)，沒有零利率或負利率；其次，中央銀行資產(chǎn)負債表的平衡在很大程度上是穩(wěn)定的，銀行的貨幣創(chuàng)造了一個正常有效的市場功能；最后，宏觀借貸水平即杠桿率和貨幣信貸增長明顯低于2009年國際金融危機期間的水平。而目前中國金融市場的現(xiàn)狀是較低的資產(chǎn)收益率和較高的杠桿率，雖然我國還未達到負利率水平，但我國正在朝著低利率環(huán)境靠近。目前看來，中國的政策儲備很充足，我國政府部門杠桿率為52.5%左右，中央政策杠桿率為19%，遠遠低于歐美國家接近100%及日本超過200%的杠桿率水平，這也意味著中國離負利率政策尚有較遠的距離。所以短期內(nèi)中國將不會進入負利率水平。即使受新冠肺炎疫情的影響，但我國經(jīng)濟內(nèi)生動力很強大，所以我們有對經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的信心。但長期來看中國的利率水平會下降。首先是因為中國的經(jīng)濟增速在逐漸降低。從國際間各國的表現(xiàn)來看，一個國家的經(jīng)濟持續(xù)快速增快，隨之到來的就會有一個減速的狀況，例如日本、德國和韓國的經(jīng)濟發(fā)展來看，經(jīng)過了持續(xù)的高增長后就出現(xiàn)了回落的現(xiàn)狀?；乜粗袊?，經(jīng)過有效的經(jīng)濟管控與監(jiān)督手段，中國在三十年間經(jīng)濟快速增長，迅速成長為全球第二經(jīng)濟體，但后期發(fā)展與前期相比較為緩慢，增長率也在緩慢下降，相應的資本回報率也在逐步走低，有可能在后期利率會繼續(xù)逐漸下行；其次中國的人口老齡化正在逐漸加速，2016年開始，中國的新出生率就開始下降，人口出生率的降低與人口老齡化的加快，據(jù)聯(lián)合國人口部(2019)預測，到2035年，中國65歲以上人口的比例將超過3億，占20.7%。到2050年，人口將達到3.66億，占26.1%，隨之帶來的將是我國利率水平的持續(xù)走低。綜上所述，中國可能會繼續(xù)面臨利率走低的趨勢，但以中國豐富的政策儲備來分析，中國目前并不需要實施負利率政策來改變現(xiàn)有的經(jīng)濟狀況。（二）負利率政策給中國帶來的啟示負利率政策在全球一些經(jīng)濟體中的實施效果也給中國許多啟示。首先，中國距離負利率政策的實施并不遙遠，上文中列舉四大經(jīng)濟體的負利率政策實踐結(jié)果已經(jīng)在提醒全球曾經(jīng)傳統(tǒng)的經(jīng)濟學理論中的零利率下限在一定程度上已經(jīng)出現(xiàn)了，也證明了負利率政策已經(jīng)是一些國家中央銀行作為改善國家經(jīng)濟的一個重要貨幣政策。綜合我國經(jīng)濟狀況來看，我國離負利率政策并不遙遠，例如一些大規(guī)模經(jīng)濟體而言，負利率政策主要為他們解決了經(jīng)濟增長困難以及經(jīng)濟上的通脹問題，對于小規(guī)模的經(jīng)濟體而言，負利率政策可以在短期內(nèi)幫助他們緩解貨幣快速升值的問題和穩(wěn)定匯率的問題，綜上所述，我國目前經(jīng)濟環(huán)境并不適合負利率政策的經(jīng)濟環(huán)境，從經(jīng)濟環(huán)境這一方面為出發(fā)點來看，我國距離負利率政策還很遙遠，但就2020年突發(fā)的新冠肺炎疫情來看，經(jīng)濟增速已經(jīng)開始緩慢下降，放眼未來，可能負利率政策離我們并不遙遠；其次因為負利率的存在，我們就要防范于未然，避免陷入負利率政策的困難中，以及要與財政政策進行協(xié)調(diào)與配合。我們要有足夠的備選貨幣政策，以防經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定性給我國帶來不確定的經(jīng)濟難題，與此同時，為解決通貨緊縮的一些問題，往往認為財政政策會比貨幣政策有更好的治理效果，但以2008年金融危機為例來看，許多大國經(jīng)濟體多以貨幣政策為主要解決手段，重點放在貨幣政策的解決效應上，忽略了財政政策的有效性，例如日本大力推行負利率政策通過實踐結(jié)果分析出貨幣政策所帶來的效果并不能令人滿意，并沒有得到安倍所預期的經(jīng)濟目標與通脹目標，GDP增速也保持低位。因此，在保持貨幣政策實施的同時要更好地發(fā)揮財政政策，進一步推進中國的財政改革，保持財政政策的適度彈性、適應空間，以便更好地支持中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性改革。（三）未來展望在如今的經(jīng)濟背景下，由于新冠肺炎疫情的不穩(wěn)定性以及國際間的各種經(jīng)濟活動的發(fā)生，即使負利率政策是一把雙刃劍，在刺激經(jīng)濟的背后仍舊威脅著銀行與個人得資源配置，但負利率政策有很大概率會繼續(xù)被一些國家作為經(jīng)濟調(diào)控的重要工具所使用。根據(jù)全文分析，相比于其他經(jīng)濟體，我認為中國有更豐富的宏觀調(diào)控手段，并且可操控空間較大，中國完全有能力抵抗負利率時代所帶來的經(jīng)濟風險問題，并與此同時建立出具有中國特色的貨幣政策來面對不同的經(jīng)濟難題。但面對國際經(jīng)濟競爭日益激烈的背景下,國家經(jīng)濟還主要取決于生產(chǎn)或?qū)嶓w經(jīng)濟，實體經(jīng)濟是經(jīng)濟發(fā)展的基礎,中國要不斷進行結(jié)構(gòu)的調(diào)整和技術的進步,與國際大趨勢步調(diào)一致，要積極發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)，推動技術創(chuàng)新