有色金屬-行業(yè)周報：就業(yè)與通脹雙降支撐金價向上彈性地產(chǎn)政策出臺利好銅鋁需求

請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報有色金屬或短期維持以獲得更確定的通脹降溫趨勢信號。在降息預(yù)期邏輯已充分交易的背景下，金價價雙線邏輯。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。市場已開始轉(zhuǎn)向關(guān)注冶煉廠減產(chǎn)動作，疊加宏觀面上利好預(yù)期，周鋁棒鋁板企業(yè)產(chǎn)量均有增加，主要體現(xiàn)在甘肅、廣西、貴州、山東及河南地區(qū)；政策端地礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國宏橋等。方國家間接出口至美國從而規(guī)避關(guān)稅限制，我們認(rèn)為短期對中國需要關(guān)注未來其盟國準(zhǔn)入門檻的跟進(jìn)情況。本周鋰鹽出現(xiàn)較大幅間波動調(diào)整；多晶硅企業(yè)檢修預(yù)期進(jìn)一步加??；鋁棒企業(yè)增減產(chǎn)暖風(fēng)頻現(xiàn)，但拉動金屬硅下游需求增長仍需時日，疊加近日期貨風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、美聯(lián)儲超預(yù)期緊縮風(fēng)險等。重點標(biāo)的行業(yè)走勢48%32%16%0%-16%2022-052022-082022-122023-04作者相關(guān)研究解鋁復(fù)產(chǎn)下需求穩(wěn)增》2024-05-12投資EPS（元）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明一、周度數(shù)據(jù)跟蹤 51.1板塊&公司漲跌：本周有色金屬板塊漲跌不一 51.2價格及庫存變動：周內(nèi)有色品種漲跌不一 61.3公司公告跟蹤 8二、貴金屬 9三、工業(yè)金屬 3.1銅：宏觀面樂觀預(yù)期支撐疊加礦端供給擾動，銅價震蕩延續(xù) 3.2鋁：云南產(chǎn)能穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)去庫疊加供給剛性凸顯鋁價長期向上彈性 3.3鎳：供給持續(xù)放量加劇產(chǎn)能過剩，需求疲軟下價格偏弱運行 四、能源金屬 4.1鋰：美關(guān)稅大棒落地預(yù)計實際影響有限，成本支撐下短期鋰價震蕩運行 4.2鈷：下游需求表現(xiàn)弱勢，鈷價短期維持震蕩偏弱 4.3金屬硅：多地電價下調(diào)成本支撐減弱，房地產(chǎn)放松加碼消息利好硅產(chǎn)業(yè) 五、稀土&磁材 風(fēng)險提示 圖表1：本周各大行業(yè)漲跌比較（%） 5圖表2：申萬有色二級行業(yè)指數(shù)漲跌（%） 5圖表3：申萬有色三級行業(yè)指數(shù)漲跌（%） 5圖表4：有色板塊漲幅前十（%） 6圖表5：有色板塊跌幅前十（%） 6圖表6：貴金屬價格漲跌 6圖表7：基本金屬價格漲跌 6圖表8：稀土金屬價格漲跌 7圖表9：能源金屬價格漲跌 7圖表10：交易所基本金屬庫存變動 7圖表11：有色分板塊公司公告跟蹤 8圖表12：美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（2006年起） 9圖表13：美元實際利率與金價走勢 9圖表14：美國國債收益率（%） 9圖表15：美元指數(shù)走勢 圖表16：SPDR黃金ETF持有量（噸） 圖表17：2024年4月美國新增就業(yè)17.5萬人，失業(yè)率3.9% 圖表18：銅金比與金銀比走勢 圖表19：美國2024年4月ISM制造業(yè)PMI下滑1.1%至49.2%（%） 圖表20：歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI下滑0.4%至45.7%（%） 圖表21：中國2024年4月制造業(yè)PMI下滑0.4%至50.4%（%） 圖表22：國內(nèi)2024年4月社融存量同比增長8.3%（%） 圖表23：美國2024年4月CPI同比3.4%，核心CPI同比3.6% 圖表24：歐元區(qū)2024年4月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.7% 圖表25：內(nèi)外盤銅價走勢 圖表26：1#銅現(xiàn)貨升貼水 P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 圖表28：銅三大交易所庫存 圖表29：銅精礦港口庫存走勢（萬噸） 圖表30：銅精礦粗煉費（TC）價格走勢 圖表31：全球精煉銅月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表32：全球銅礦月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表33：國內(nèi)電解銅月度產(chǎn)量 圖表34：國內(nèi)銅材月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表35：精煉銅月度進(jìn)口量 圖表37：銅精礦月度進(jìn)口量 圖表39：精銅桿周度開工率（%） 圖表40：地產(chǎn)數(shù)據(jù)月度跟蹤 圖表41：電網(wǎng)投資累計同比 圖表42：內(nèi)外盤鋁價走勢 圖表43：國產(chǎn)和進(jìn)口氧化鋁價格走勢 圖表44：全球鋁庫存周度數(shù)據(jù)（萬噸） 圖表45：鋁三大交易所庫存（萬噸） 圖表46：電解鋁進(jìn)口利潤表現(xiàn) 圖表48：國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能&開工率 圖表49：中國電解鋁年度產(chǎn)量（萬噸） 圖表50：山東電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表52：云南電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表53：貴州電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸） 圖表54：各省份外購電力電解鋁成本（元/噸，含稅） 圖表55：云南外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表56：新疆外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表57：蒙西外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表58：內(nèi)外盤期貨鎳價 圖表59：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位（萬噸） 圖表60：硫酸鎳與高鎳鐵價格 圖表61：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差（萬元/金屬噸） 圖表62：電池級鋰鹽價格走勢 圖表63：鋰輝石精礦價格走勢 圖表64：鋰云母價格走勢 圖表65：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰輝石原料） 圖表66：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰云母原料） 圖表67：電池級氫氧化鋰加工盈利空間（萬元/噸） 圖表68：電碳內(nèi)外盤價差 圖表69：電氫內(nèi)外盤價差 圖表70：碳酸鋰周度產(chǎn)量（噸） 圖表71：碳酸鋰周度開工率（%） P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表73：氫氧化鋰周度開工率（%） 圖表74：國內(nèi)碳酸鋰工廠庫存（噸） 圖表76：國內(nèi)新能源車產(chǎn)量（萬輛） 圖表77：國內(nèi)新能源車零售銷量滲透率（%） 圖表78：國內(nèi)鋰電池產(chǎn)量（GWh） 圖表79：國內(nèi)鐵鋰和三元占比（%） 圖表81：磷酸鐵鋰周度開工率（%） 圖表83：三元材料周度開工率（%） 圖表84：國內(nèi)金屬鈷價格 圖表85：MB鈷與鈷中間品價格 圖表86：海內(nèi)外金屬鈷價差 圖表87：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價差（萬元/噸） 圖表88：金屬硅單噸利潤表現(xiàn) 圖表89：金屬硅421#價格走勢 圖表90：金屬硅成本分析 圖表91：金屬硅553#價格走勢 圖表92：金屬硅441#價格走勢 圖表93：金屬硅3303#價格走勢 圖表94：金屬硅411#價格走勢 圖表95：金屬硅月度產(chǎn)量&開工率 圖表96：金屬硅周度產(chǎn)量 圖表97：不同省份金屬硅產(chǎn)量 圖表98：金屬硅進(jìn)出口數(shù)量 圖表99：不同國家金屬硅出口數(shù)量 圖表100：金屬硅周度庫存（萬噸） 圖表101：不同省份電價 圖表102：有機(jī)硅中間體周度產(chǎn)量&開工率 圖表103：多晶硅周度產(chǎn)量 圖表104：中釔富銪礦:TREO≥92%價格（萬元/噸） 圖表105：稀土精礦：內(nèi)蒙&江西92%價格（萬元/噸） 圖表106：輕稀土鐠釹價格走勢（萬元/噸） 圖表107：輕稀土鑭鈰價格走勢（萬元/噸） 圖表108：重稀土鋱價格走勢（萬元/噸） 圖表109：重稀土鏑價格走勢（萬元/噸） 圖表110：緬甸未列名稀土氧化物月度進(jìn)口量（噸） 圖表111：美國稀土金屬礦月度進(jìn)口量（噸） 圖表112：氧化鐠釹月度出口量（噸） 圖表113：稀土永磁月度出口量（噸） P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.1板塊&公司漲跌：本周有色金屬板塊漲跌圖表1：本周各大行業(yè)漲跌比較（%）8%6%4%2%0%銀行基礎(chǔ)化工傳媒石油石化有色金屬機(jī)械設(shè)備資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表2：申萬有色二級行業(yè)指數(shù)漲跌（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表3：申萬有色三級行業(yè)指數(shù)漲跌（%）2%1%0%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 圖表4：有色板塊漲幅前十（%）圖表5：有色板塊跌幅前十（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所-13%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表6：貴金屬價格漲跌COMEX黃金美元/盎司2,3810.6%3.6%5.6%14.9%COMEX白銀美元/盎司29.935.4%12.6%19.4%24.6%SHFE黃金元/克564.90.6%2.8%6.3%SHFE白銀元/千克3.2%9.1%18.2%28.0%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表7：基本金屬價格漲跌基本金屬SHFE銅元/噸84,2504.1%2.5%16.2%22.2%LME銅美元/噸10,7156.7%20.8%25.1%SHFE鋁元/噸20,9951.3%2.0%6.5%LME鋁美元/噸2,6214.0%1.5%12.2%9.8%SHFE鎳元/噸153,4606.0%22.6%LME鎳美元/噸21,1009.8%26.8%27.0%SHFE鋅元/噸23,8800.7%1.6%14.0%10.8%LME鋅美元/噸3,0433.3%4.6%24.9%14.3%SHFE錫元/噸276,9903.3%6.5%21.4%30.6%LME錫美元/噸34,3006.8%10.1%24.8%35.6%SHFE鉛元/噸18,6953.5%11.2%LME鉛美元/噸2,3033.5%4.0%12.2%11.4%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明鋁銅萬噸109.354.497%53.921%99%LME萬噸萬噸118%842%8%2%118%842%21.62%0%-0.00.00.6SHFESHFE-8%LME萬噸0.00%-0.1-38%-0.9-6.4-38%26.0萬噸2.0-0.1-7%-0.27%-1.0-33%鋁銅萬噸109.354.497%53.921%99%LME萬噸萬噸118%842%8%2%118%842%21.62%0%-0.00.00.6SHFESHFE-8%LME萬噸0.00%-0.1-38%-0.9-6.4-38%26.0萬噸2.0-0.1-7%-0.27%-1.0-33%0.1COMEX圖表8：稀土金屬價格漲跌氧化鐠釹萬元/噸40-1.2%-0.2%13.3%-9.5%鐠釹金屬萬元/噸-0.4%0.2%14.4%-8.1%氧化鏑萬元/噸2070.7%2.0%13.5%-17.4%金屬鏑萬元/噸2610.8%0.8%14.5%-17.8%氧化鋱萬元/噸658-0.5%0.2%22.4%-11.4%金屬鋱萬元/噸835-0.1%1.8%25.9%-9.2%釹鐵硼38EH萬元/噸0.0%0.0%0.9%-13.9%釹鐵硼35UH萬元/噸0.0%0.0%1.1%-16.8%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表9：能源金屬價格漲跌工業(yè)級碳酸鋰萬元/噸-5.5%-6.4%-1.0%11.4%電池級碳酸鋰萬元/噸-4.5%-5.4%-2.8%工業(yè)級氫氧化鋰萬元/噸8.90.0%0.0%1.1%11.3%電池級氫氧化鋰萬元/噸0.0%0.0%0.5%8.0%碳酸鋰主連萬元/噸-3.2%-6.4%-1.8%-0.6%鋰輝石美元/噸1210.0-1.6%-2.4%0.0%2.5%鋰云母元/噸2750.0-11.3%-14.1%-14.1%44.7%四氧化三鈷萬元/噸-1.2%-1.6%-4.5%0.0%硫酸鈷萬元/噸3.1-1.6%-3.2%-7.6%-4.7%電解鈷萬元/噸20.02.0%2.0%-2.4%-6.1%硫酸鎳萬元/噸3.10.8%2.5%0.8%18.1%高鎳鐵元/鎳990.02.1%2.1%電解鎳萬元/噸5.3%5.1%14.9%16.3%資料來源：Wind，iFind，百川盈孚，亞洲金屬網(wǎng)，國盛證券研圖表10：交易所基本金屬庫存變動99%99%7%7%鋅LME萬噸25.93%0.0-1.2-4%3.5SHFE萬噸-0.10%0.0515%0.97%515%鉛LME萬噸21.3-2.2-9%-0.257%-5.9-22%57%SHFE萬噸0.538%36%2.038%鎳LME萬噸8.20.22%0.028%0.56%28%SHFE萬噸2.40.13%0.078%0.478%LME萬噸0.50.03%0.0-36%0.08%-0.3-36%錫 SHFE萬噸1.70.14%0.1174%0.545%1.1174%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表11：有色分板塊公司公告跟蹤公司公告銅金鋁鋰近日，公司收到自然資源部頒發(fā)的采礦許可證，允許茜坑鋰礦進(jìn)行開采，有效資料來源：公司公告，國盛證券研究所P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明但高利率宏觀環(huán)境短期內(nèi)或仍維持以獲得更加確定性的通脹降溫趨勢信號，但同時也為待美聯(lián)儲有更加確定的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號或?qū)嵸|(zhì)性落地；在降息預(yù)期邏輯已經(jīng)充分交易的背景下，金價或?qū)⒏蕾囷L(fēng)險性事件的進(jìn)一步提振。而中遠(yuǎn)期看，高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟(jì)下行壓力，為未來降息落地積蓄動能；黃金作為非美資產(chǎn)替代在經(jīng)濟(jì)下寬松不及預(yù)期或降息時點后移時為金價提供支撐，長期看金價將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。圖表12：美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（2006年起）0 0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表13：美元實際利率與金價走勢43210COMEX黃金（美元/盎司，右軸）COMEX黃金（美元/盎司，右軸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表14：美國國債收益率（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表15：美元指數(shù)走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表17：2024年4月美國新增就業(yè)17.5萬人，失業(yè)率3.9%0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表16：SPDR黃金ETF持有量（噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表18：銅金比與金銀比走勢6543219/0720/0220/0921/0421/1122/0623/0123/0824/03資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表19：美國2024年4月ISM制造業(yè)PMI下滑1.1%至49.2%（%）21/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/04資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表20：歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI下滑0.4%至45.7%（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明8642086420圖表21：中國2024年4月制造業(yè)PMI下滑0.4%至50.4%（%）制造業(yè)PMI非制造業(yè)PMI資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表22：國內(nèi)2024年4月社融存量同比增長8.3%（%）社融存量同比社融存量同比21/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/02資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表23：美國2024年4月CPI同比3.4%，核心CPI同比3.6%987654321021/0822/0122/0622/1123/0423/0924/02資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表24：歐元區(qū)2024年4月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.7%（%）（%）21/0822/0222/0823/0223/0824/02資料來源：Wind，國盛證券研究所P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明003.1銅：宏觀面樂觀預(yù)期支撐疊加礦端供給擾動，銅價震蕩延續(xù)的持續(xù)出口以及巴拿馬大選的結(jié)果提振了部分市場參與者的情緒。未來看，短期內(nèi)若冶觀面上利好預(yù)期，未來看銅價短期維持偏強(qiáng)震蕩走勢，長期銅價向上彈性可期。圖表25：內(nèi)外盤銅價走勢98765432SHFE銅（萬元/噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表26：1#銅現(xiàn)貨升貼水0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表27：全球銅總庫存年度對比（萬噸）0資料來源：Wind/Mysteel，國盛證券研究所圖表28：銅三大交易所庫存SHFE銅庫存（萬噸）COMEXCOMEX銅庫存（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表29：銅精礦港口庫存走勢（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表30：銅精礦粗煉費（TC）價格走勢TC（美元/噸）0資料來源：Wind，SMM，國盛證券研究所圖表31：全球精煉銅月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表32：全球銅礦月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表33：國內(nèi)電解銅月度產(chǎn)量資料來源：SMM，國盛證券研究所圖表34：國內(nèi)銅材月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所..注：1、2月產(chǎn)量取1~2月均值P.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表35：精煉銅月度進(jìn)口量50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表36：精煉銅主要國家進(jìn)口量（萬噸）86420秘魯秘魯資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表37：銅精礦月度進(jìn)口量0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表38：銅精礦主要國家進(jìn)口量（萬噸）秘魯哈薩克斯坦秘魯哈薩克斯坦0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表39：精銅桿周度開工率（%）資料來源：SMM，國盛證券研究所圖表40：地產(chǎn)數(shù)據(jù)月度跟蹤 新開工面積同比（%）竣工面積同比（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.15請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表42：內(nèi)外盤鋁價走勢SHFE鋁（萬元/噸）0圖表42：內(nèi)外盤鋁價走勢SHFE鋁（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所040%30%20%10% 11/0212/0713/1215/0516/1018/0319/0821/0122/0623/11資料來源：Wind，國盛證券研究所業(yè)產(chǎn)量均有增加，主要體現(xiàn)在甘肅、廣西、貴州、山東及河南地區(qū)；政策端地產(chǎn)利好政起色或?qū)ν獗P鋁價形成壓力，但國內(nèi)伴隨地產(chǎn)利好政策的集中出臺，宏觀情緒仍能為鋁價提供支撐。圖表43：國產(chǎn)和進(jìn)口氧化鋁價格走勢安泰科氧化鋁均價（元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所P.16請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表44：全球鋁庫存周度數(shù)據(jù)（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表45：鋁三大交易所庫存（萬噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表46：電解鋁進(jìn)口利潤表現(xiàn)SHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表47：原鋁月度進(jìn)口量（萬噸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表48：國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能&開工率4224.4在產(chǎn)產(chǎn)能（萬噸）4224.4 開工率（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表49：中國電解鋁年度產(chǎn)量（萬噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所P.17請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表50：山東電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表52：云南電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表51：內(nèi)蒙古電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表53：貴州電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸）86資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表54：各省份外購電力電解鋁成本（元/噸，含稅）資料來源：Wind，北極星電力網(wǎng)，國盛證券研究所圖表55：云南外購電力電解鋁單噸盈利情況SHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，北極星電力網(wǎng)，國盛證券研究所P.18請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表56：新疆外購電力電解鋁單噸盈利情況0資料來源：Wind，北極星電力網(wǎng)，國盛證券研究所圖表57：蒙西外購電力電解鋁單噸盈利情況0資料來源：Wind，北極星電力網(wǎng)，國盛證券研究所3.3鎳：供給持續(xù)放量加劇產(chǎn)能過剩，需求疲軟下價格偏弱運行上雖美聯(lián)儲降息時點仍具有不確定性，但通脹與高頻就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙降溫背景下，貨幣政價及中間品價格較強(qiáng)支撐；未來看一級鎳與二級鎳未來產(chǎn)能均有較大釋放預(yù)期，海外俄需求端：美聯(lián)儲貨幣政策短期難有實質(zhì)性落地；新能源產(chǎn)業(yè)鏈對鎳元素需求增速不及預(yù)P.19請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明5050圖表58：內(nèi)外盤期貨鎳價6543210SHFESHFE鎳（萬元/噸，右軸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表60：硫酸鎳與高鎳鐵價格76543210硫酸鎳（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表59：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表61：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差（萬元/金屬噸）210硫酸鎳減鎳鐵價差（右軸）硫酸鎳減金屬鎳價差硫酸鎳減鎳鐵價差（右軸）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.20請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明4.1鋰：美關(guān)稅大棒落地預(yù)計實際影響有限，成本支撐下短期鋰價震蕩運行尋，苛化鋰鹽廠開工欠佳，整體開工仍維持偏低水平，隨著青海鹽湖提鋰復(fù)產(chǎn)，預(yù)計工接出口美國的電動車占總出口比重仍然偏低，且仍可通過在墨西哥等第三方國家生產(chǎn)、間接出口至美國從而規(guī)避關(guān)稅限制，我們認(rèn)為短期對中國電動車需求影響有限，但仍需鋰鹽的供給沖擊以及終端電車銷售放緩而產(chǎn)生的需求下滑預(yù)期影響。我們認(rèn)為，在當(dāng)前電芯廠進(jìn)入累庫階段，消化現(xiàn)有存貨為主，其中電芯大右，中小電芯廠低負(fù)荷交付合約訂單為主；儲能訂單需求依舊保持增量。我們預(yù)計動力與儲能電池仍維持較高增速，但環(huán)比增速或有放緩。鐵鋰受受終端需求下滑及燃油汽車降價等影響，電車銷量增速不及預(yù)期，但仍維持中高增速價形成一定支撐。P.21請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表62：電池級鋰鹽價格走勢0碳酸鋰主連圖表64：鋰云母價格走勢鋰云母（元/噸，含稅）0圖表66：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰云母原料）086420 鋰云母成本資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網(wǎng)，國盛證券圖表63：鋰輝石精礦價格走勢0資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，國盛證券研究所鋰輝石成本鋰輝石成本圖表65：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰輝石原料）500資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網(wǎng)，國盛證券500500圖表67：電池級氫氧化鋰加工盈利空間（萬元/噸） 鋰輝石成本 資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網(wǎng)，國盛證券研究所P.22請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表68：電碳內(nèi)外盤價差0 0資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，iFind，國盛證券研究所圖表70：碳酸鋰周度產(chǎn)量（噸）0圖表72：氫氧化鋰周度產(chǎn)量（噸）00圖表69：電氫內(nèi)外盤價差0 0資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，iFind，國盛證券研究所圖表71：碳酸鋰周度開工率（%）圖表73：氫氧化鋰周度開工率（%）P.23請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表74：國內(nèi)碳酸鋰工廠庫存（噸）0圖表76：國內(nèi)新能源車產(chǎn)量（萬輛）0資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表75：國內(nèi)氫氧化鋰工廠庫存（噸）0圖表77：國內(nèi)新能源車零售銷量滲透率（%）資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表78：國內(nèi)鋰電池產(chǎn)量（GWh）0資料來源：iFind，國盛證券研究所注：2024年1月同比出現(xiàn)較大增幅且大于創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號披露，主因創(chuàng)新聯(lián)盟于2023年中擴(kuò)大統(tǒng)計口徑并回溯數(shù)據(jù)，ifind數(shù)據(jù)暫未更新導(dǎo)致；此處以iFind為準(zhǔn)圖表79：國內(nèi)鐵鋰和三元占比（%）資料來源：iFind，國盛證券研究所P.24請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表80：磷酸鐵鋰材料周度產(chǎn)量（噸）0 圖表82：三元材料周度產(chǎn)量（噸） 0圖表81：磷酸鐵鋰周度開工率（%）0圖表83：三元材料周度開工率（%） P.25請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明050 050 圖表84：國內(nèi)金屬鈷價格金屬鈷（萬元金屬鈷（萬元/噸）圖表86：海內(nèi)外金屬鈷價差圖表85：MB鈷與鈷中間品價格50折扣系數(shù)（%，右軸）MB鈷99.3%（美元/磅）鈷中間品（美元/磅）圖表87：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價差（萬元/噸）硫酸鈷-鈷中間品四氧化三鈷硫酸鈷-鈷中間品四氧化三鈷-鈷中間品97531P.26請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明千瓦時以下，當(dāng)?shù)赜媱潖?fù)產(chǎn)企業(yè)較多。涼山、阿壩等地區(qū)已有部分廠家烘爐生產(chǎn)，另部周多晶硅企業(yè)檢修預(yù)期進(jìn)一步加劇，部分小產(chǎn)能、老舊產(chǎn)能停產(chǎn)檢修，截至目前，據(jù)不區(qū)某大廠近期鋁水有所增量而增產(chǎn)鋁棒。減產(chǎn)方面在廣西、山西及云南地區(qū)，廣西地區(qū)某廠五一期間鋁水供應(yīng)增加而大幅增產(chǎn)鋁棒，本周園區(qū)內(nèi)鋁棒廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋁水供應(yīng)減云南地區(qū)某大廠以銷定產(chǎn)，近期需求減弱，故鋁棒稍有減量。短期來看，供給端，西南新疆地區(qū)除個別生產(chǎn)成本較高企業(yè)基本均開工生產(chǎn)，已處于供應(yīng)高位，且下周有新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加。下游部分鋁水棒企業(yè)存在停產(chǎn)可能；多晶硅廠已陸續(xù)西南豐水期的到來，川云電價出現(xiàn)一定程度的下滑，成本支撐逐漸減弱。但利好政策的頻頻釋放或刺激需求增長，需關(guān)注供給端開工情況及下游需求復(fù)蘇情況。P.27請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表88：金屬硅單噸利潤表現(xiàn)金屬硅利潤（元/噸右軸） 圖表89：金屬硅421#價格走勢 圖表90：金屬硅成本分析0硅石參考價格(元/噸)石油焦市場均價(元/噸)硅煤新疆(元/噸)石墨電極均價(元/噸)（右軸）圖表91：金屬硅553#價格走勢天津港(元/噸)天津港(元/噸)通氧昆明圖表92：金屬硅441#價格走勢 圖表93：金屬硅3303#價格走勢P.28請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表94：金屬硅411#價格走勢 圖表95：金屬硅月度產(chǎn)量&開工率50月度產(chǎn)量（萬噸）開工率%（右軸）圖表96：金屬硅周度產(chǎn)量9876543210圖表97：不同省份金屬硅產(chǎn)量 50圖表98：金屬硅進(jìn)出口數(shù)量0圖表99：不同國家金屬硅出口數(shù)量0泰國出口數(shù)量（噸） P.29請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明50圖表101：不同省份電價圖表圖表101：不同省份電價內(nèi)蒙(元/千瓦·時)新疆(元/千瓦·時)云南怒江(元/千瓦·時)四圖表102：有機(jī)硅中間體周度產(chǎn)量&開工率43210周度產(chǎn)量（萬噸）開工率%（右軸）圖表103：多晶硅周度產(chǎn)量周度產(chǎn)量（萬噸）6543210P.30請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明五、稀土&磁材圖表104：中釔富銪礦:TREO≥92%價格（萬元/噸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所注：中釔富銪礦氧化鐠釹含量不低于26%，氧化鋱含量不低于0.65%，氧化鏑含量不低于3.5%。圖表106：輕稀土鐠釹價格走勢（萬元/噸）鐠釹金屬鐠釹金屬0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表108：重稀土鋱價格走勢（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表105：稀土精礦：內(nèi)蒙&江西92%價格（萬元/噸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表107：輕稀土鑭鈰價格走勢（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表109：重稀土鏑價格走勢（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所P.31請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表110：緬甸未列名稀土氧化物月度進(jìn)口量（噸）0資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所圖表112：氧化鐠釹月度出口量（噸）0圖表111：美國稀土金屬礦月度進(jìn)口量（噸）0