證券投資學(xué)的基本內(nèi)容和基本要求

2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院證券投資學(xué)主講教師：姚祿仕合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院教材：《證券投資學(xué)》

吳曉求主編中國人民大學(xué)出版社2009年2月參考書目：

1、《證券投資學(xué)原理》朱元編著立信出版社1995年9月

2、《證券市場基礎(chǔ)知識》

證券業(yè)從業(yè)資格考試委員會編中國財政經(jīng)濟出版社2011年7月

3、《證券投資分析》

證券業(yè)從業(yè)資格考試委員會編中國財政經(jīng)濟出版社2011年7月2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院證券投資學(xué)的基本內(nèi)容和基本要求一、基本內(nèi)容總論證券投資對象宏觀經(jīng)濟分析公司財務(wù)分析股票技術(shù)指標分析

二、基本要求

了解證券市場的基本理論，掌握證券買賣的程序和方法，熟悉證券投資品種，能夠運用宏觀經(jīng)濟背景、財務(wù)分析方法和技術(shù)分析方法對投資對象進行科學(xué)、合理的投資決策。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院第一章總論投資與投機收益和風險證券與證券市場2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院第一節(jié)投資與投機

一、投資（一）概念從經(jīng)濟學(xué)的范疇來說：投資是為了將來（可能不確定）的消費（價值）而犧牲現(xiàn)在一定的消費（價值）。兩個重要問題：１）時間因素；２）不穩(wěn)定性。從投資者的角度出發(fā)：投資即為一個私人或機構(gòu)投資者在買進金融資產(chǎn)或?qū)嶋H資產(chǎn)后的時期內(nèi)，可以獲得由該資產(chǎn)所產(chǎn)生的與所承擔的風險成比例的收益。從投資者或資本供應(yīng)者的觀點來看：投資是投入現(xiàn)在的資金，以期在將來獲得以利息、股息或退休金為形式的收入或者本金的增益。從保值和產(chǎn)權(quán)著眼：投資的主要目的是為保存財富或贏得收入而擁有任何資產(chǎn)或財產(chǎn)的權(quán)利。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（二）投資的類別１、按投資的性質(zhì)和對象分：（１）直接投資：投資生產(chǎn)活動以及用于購買房地產(chǎn)、古董、藝術(shù)品等實物資產(chǎn)（有形資產(chǎn)）；（２）間接投資：用于購買金融資產(chǎn)（無形資產(chǎn)），主要是有價證券，即通過債券、股票的發(fā)行，轉(zhuǎn)移到企業(yè)家之手再投入到生產(chǎn)活動中去，也稱為證券投資。２、按投資的時間長短分：（１）長期投資：（一年以上）；（２）短期投資：（一年以下）。３、按投資收入的固定與否分：（１）固定收入投資：投資者購買該種證券所應(yīng)得到的收入，事前即以一定的百分率表示，預(yù)先規(guī)定，按期支付，在證券的整個壽命中固定不變。如債券、優(yōu)先股股票、商業(yè)票據(jù)。（２）不定收入投資：支付額事前既不預(yù)先規(guī)定，也不一定會按期支付。如普通股票。

2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院二、投機（一）投機的涵義１、涵義貶義：投機取巧；褒義：抓住機會。投機是一種高風險的經(jīng)營，它可能導(dǎo)致巨額的暴利或虧損。投機者一般是證券買賣的積極參與者，他們須按章辦事，不能操縱市場、不能欺騙偽造。法律許可的投機：期權(quán)買賣、期貨買賣、普通股票購買權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券的買賣等。２、投機活動三形式：（１）倒賣（Scalping）：搶帽子，在現(xiàn)場觀察價格變動，低買高賣。（２）套利（Arbitrage）：某商品在不同市場上，或不同商品之間、或不同交割時間上，低買高賣。（３）買進或賣出（多頭或空頭）：預(yù)計漲時買進，估計跌時賣出。（二）作用１、有助于證券市場的穩(wěn)定。２、促進市場的流動性和提供交易資金。３、有利于證券市場的正常而延續(xù)地運行。４、有助于分擔價格變動的風險。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院三、投資和投機的區(qū)別（一）相同的一面：二者都是投入貨幣以謀取盈利，同時承擔本金損失的危險。（二）不同的方面：

１、風險的大小不同。投資所包含的風險有一定限度，其預(yù)期收入較確定，本金相對安全；投機所包含的風險可能很大，其預(yù)期收入不確定，本金有損失的危險。２、投資的時間長短不同。一般來講，投機者頻頻進出，投資者愿長期持有。３、操作的動機不同。投資者重視證券的經(jīng)常收入；投機者對資本增值較感興趣。４、分析的出發(fā)點不同。投資者對證券的價值進行細密的分析和評價；投機者不對證券本身進行分析，只注意市場價格的變動。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（三）投資的過程（步驟）１、準備階段

１）籌集資金；２）編制預(yù)算，計算結(jié)余。２、了解階段１）衡量自己承擔風險的能力，決定投入多少資金；２）選擇合適自己的投資對象；3）熟悉證券交易行為。3、分析階段

1）分析宏觀經(jīng)濟和政策；

2）分析證券的價值；

3）分析市場走勢。４、決策階段

按了解、分析的結(jié)果，作出恰當?shù)臎Q策。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（四）投資的研究方法１、基本分析法

分析重點放在證券本身的內(nèi)在價值上，受經(jīng)濟、政治因素的影響。其理論依據(jù)：價格圍繞價值上下波動。２、技術(shù)分析法

是依據(jù)證券市場過去的統(tǒng)計資料，來研究市場未來的變動趨勢。其理論依據(jù)：歷史會重演。３、當代“證券組合”理論

理想組合：搭配要求“高收益、低風險”。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院第二節(jié)收益和風險一、收益（一）收益的概念投資報酬即稱為收益，包括收入和資本增益或損益。收入是指債券按期支付債息的收入，或股票按期支付股息的收入；資本增益或損益表示所持證券價格的升降，帶來當初購買證券的本金的升值或減值。其中：P0為證券的期初價格，P1為期末價格，D1為一年內(nèi)的收入。P0P1－P0+D1收益率=2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（二）收益的計算１、將來價值的計算（到期值）１）單利率法：每期的利息只計算一次，不并入下期的本金中去計算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）其中：Ｆ為將來價值，Ｐ為本金，r為利率。２）復(fù)利率計算法：把上期的利息加到下一期的本金中計算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n其中：n為時期數(shù)，一般以年為單位。３）“７２”規(guī)則2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（１）投入一筆資金按一定的利率計算，需要多長時間才能使本金增加一倍。

（2）用一定的年數(shù)去除72可以求得本金加倍所需的利率

2、現(xiàn)在價值的計算（現(xiàn)值）

由：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n

得：ＰＶ＝Ｆ／（１＋r）n其中，ＰＶ為現(xiàn)值，Ｆ為將來價值（期末或n年后的價值），r為利率或貼現(xiàn)率，n為時期數(shù)。

年數(shù)（本金翻倍）＝72利率×100利率=72年數(shù)2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院１）若證券所付的利息是沒有期限的，則現(xiàn)值可按下式計算：ＰＶ＝Ｆ／r其中：Ｆ為永久的股息或債息的支付額，r為貼現(xiàn)率。

P0=２）若證券是有期限的，則須計算“到期收益”。（１）現(xiàn)值法計算公式：

P0=其中：Ｐ０為債券的現(xiàn)行價格，Ｃ為每年債息收入，n為證券保持到期的年數(shù)，ＰＮ為證券保持到最后一年的價格，R為收益率（利率或貼現(xiàn)率）。（２）簡單法計算公式（近似值）：2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院二、風險（一）風險的概念風險是由于對未來的不確定性，而產(chǎn)生投入本金和預(yù)期收益損失或減少的可能性。

（二）風險的種類１、經(jīng)濟風險１）市場風險：投資者的心態(tài)、期望的改變導(dǎo)致價格起伏。２）利率風險：證券（尤其是債券）價格與市場利率成反比。３）購買力風險：即通貨膨脹風險。４）企業(yè)經(jīng)營風險：指由于企業(yè)經(jīng)營的好壞而產(chǎn)生盈利能力的變化，造成投資者的收入或本金的減少。５）財務(wù)風險：指企業(yè)因采用不同的融資方式而帶來的風險。

２、政治風險

３、法律風險

４、道德風險：指企業(yè)所公布的報表或資料中弄虛作假，隱瞞或欺騙股東。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（三）風險的估量１、標準差：平均離差就叫標準差。離差是每個變量與平均數(shù)的差距。標準差的計算公式：

其中：Ｘ為變量，為平均數(shù)，Ｎ為單位數(shù)。標準差大的證券，表示其風險大；反之則相反。２、Beta分析：就是用以求出Beta系數(shù)來代表某種證券受市場影響而產(chǎn)生價格的波動性的大小，以測定這種證券的風險程度?；貧w方程式：Ｙ＝d+βX+ε三、收益和風險的關(guān)系收益率＝無風險利率＋風險補償收益與風險成正比。長期證券比短期證券風險要大，股票比債券風險要大，所以，前者的收益比后者的要高。

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σ(sigma)=Ｘ2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院第三節(jié)證券與證券市場一、證券市場的概念證券市場是指買賣證券的場所。證券是一紙憑證（又稱信用工具），證明一種經(jīng)濟關(guān)系。市場是在供需的基礎(chǔ)上，由自由競爭的方式，來決定價格的場所。證券市場與其他市場比較，是一個競爭性強和效率高的市場。

二、證券市場應(yīng)具備的條件交易者眾多：為數(shù)眾多的買者和賣者；無法壟斷：沒有單獨的買者和賣者能控制價格；信息共享：買賣雙方對每種交易的證券都充分了解并有充分的信息；同質(zhì)商品：在市場上所交易的商品，須是比較同質(zhì)；自由定價：價格是在市場結(jié)構(gòu)中自由決定。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院三、證券市場的種類１、根據(jù)證券的期限分為：資本市場：（買賣長期證券、一年以上）貨幣市場：（買賣短期證券）２、根據(jù)證券市場的環(huán)節(jié)分為：一級市場：初級市場、發(fā)行市場（買賣新證券）二級市場：流通市場（買賣舊證券）３、根據(jù)證券市場的組織結(jié)構(gòu)分為：有組織的市場：如證券交易所松散的市場：如場外交易市場

2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院四、一級市場與二級市場（一）一級市場（發(fā)行市場）概念：是買賣新證券的市場。是第一手買賣，也是一次性買賣。由專門的商行幫助企業(yè)發(fā)行證券。這種商行被稱為投資銀行。發(fā)行方式１、由投資銀行發(fā)行（承銷商）１）投資銀行商：是一種專門協(xié)助政府或工商企業(yè)銷售新發(fā)行證券的商號，它是證券發(fā)行單位和證券投資公眾之間的中間人。

２）投資銀行業(yè)務(wù)的職能

投資銀行商的主要職責是銷售新發(fā)行的證券。（１）咨詢職能；（２）承購職能；（３）銷售職能；（４）代銷職能。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院２、以競爭性投標方式發(fā)行首先，投資銀行商組織一個購買集團，擬訂投標文件，討論標價；然后，開標。得標者是以對發(fā)行者提供最有利條件的投標者；最后，公開推銷這種證券，并承擔推銷中的所有風險。３、公開發(fā)行和私下發(fā)行１）公開發(fā)行。就是發(fā)行單位不是直接把所發(fā)行的證券賣給一般投資者，而是通過投資銀行商組織承購集團和銷售集團分散和小批地賣給一般投資者優(yōu)點：面廣，廣告效應(yīng)好。缺點：手續(xù)繁，需報批，時間長，費用大。２）私下發(fā)行就是發(fā)行單位直接把所發(fā)行的證券賣給投資者，免去投資銀行商的參與。買者一般為機構(gòu)投資者。優(yōu)點：不需報批，節(jié)約時間和費用。缺點：發(fā)行面窄。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院（二）二級市場概念：是買賣舊證券市場。（反復(fù)多次買賣）存在的必要性：

１、證券的可變現(xiàn)性；２、證券的流動性。存在方式——證券交易所和場外交易市場１、證券交易所１）涵義：是一種有組織、有固定場所和有一套嚴密管理制度的證券交易市場。２）功能（作用）：為投資者提供一個公平、公正的買賣證券的場所；為正在流通的證券提供一個連續(xù)市場；為決定公平價格提供適當手段；間接地助長金融業(yè)的發(fā)展。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院２、場外交易市場１）涵義：是一種組織松散、無固定場所和較難管理的證券交易市場。（又稱無形證券市場）２）功能（作用）：（１）使投資者可以買到那些在交易所里買不到的、他所需要的證券；（２）具有發(fā)展?jié)摿Φ男鹿?，小企業(yè)的證券頗多，適合長期投資。但可賣性和流動性較差。３）證券交易所與場外交易市場的區(qū)別（１）交易條件不同：證券交易所，報主管機關(guān)批準方可掛牌交易；場外交易市場，不必報批。（２）買賣對象不同：證券交易所，買賣在會員之間進行；場外交易市場，買賣在投資者之間直接進行。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院

３、第三市場。

指不是某一個證券交易所會員的經(jīng)紀商行，在場外交易市場上買賣在交易所登記上市的普通股票。適合于大機構(gòu)投資者進行的“大宗買賣”，傭金率可議價，故可節(jié)約傭金。４、第四市場

許多機構(gòu)投資者，進行上市股票和其他證券的交易，完全撇開經(jīng)紀商和交易所，直接與對方聯(lián)系。采用這種方式進行證券交易，被稱為第四市場。

5、中央市場

在全國范圍內(nèi)建立一個證券交易市場。（在全世界范圍內(nèi)可建立統(tǒng)一的交易中心）。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院第二章證券投資對象（股票、債券、基金、金融衍生品）

一、股票（一）概念

股票是股份憑證的簡稱，是一種公司所有權(quán)（按份額占有凈資產(chǎn)）的憑證。 它本身不包含任何價值，但它表示股東向公司的出資和擁有公司的產(chǎn)權(quán)，其買賣體現(xiàn)了投資者向公司的投資或所有者的變動。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(二) 種類按票面有無標價劃分：1) 有面值股票；2) 無面值股票。但公司董事會可為每股“設(shè)定價值”。按股票所標明的權(quán)利劃分：1) 普通股；2) 優(yōu)先股：較普通股享有若干特殊權(quán)利的股票。按股票是否記名分：1) 記名股票；2) 無記名股票。按股票是否在交易所正式掛牌分：1) 上市股票2) 非上市股票。按股票的投資主體分：1) 國家股；2)法人股；3)個人股；4)外資股。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(三) 優(yōu)先股票概念：指公司發(fā)行兩種以上股票時，叫基本股票享有若干特殊權(quán)利的股票。主要特征（優(yōu)先權(quán)較普通股票而言） 優(yōu)先支付股息（可積累）；優(yōu)先還本；股息部分免稅； 可以轉(zhuǎn)換為普通股票；有條件的投票選擇權(quán)。種類（按其所具有的優(yōu)先條件） 股利分配優(yōu)先股；剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先股；可調(diào)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股的收益無到期日，若不出賣，且沒有買回或償債基金的規(guī)定，則：收益率＝（股息收入／買入價格）×100%若在市場上出賣，當賣出價格高于買入價格時，其收益額包括股息收入和資本增益兩個部分。（公式同債券收益計算相同）若可以買回，其收益應(yīng)考慮到買回價格和買回日期，優(yōu)先股票是一種固定收入證券，其價格受市場利率變動的影響很大，利率高了，其市場價格就低；反之價格就高。優(yōu)先股票的風險一般比較比政府債券或公司債券大，其收益較債券略高。

2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(四) 普通股票概念：普通股就是通常股份的意思，它是公司資本構(gòu)成中最基本的股份，是公司資本的主體。主要特征 經(jīng)營參與權(quán)；優(yōu)先認股權(quán)；是公司財產(chǎn)的最后分配者；股利是浮動的；股價波動幅度較大。利用普通股籌資的利弊：有利之處：因沒有清償義務(wù)，可獲長期穩(wěn)定的資本；法律上也沒有義務(wù)一定要支付紅利；可使公司免受債務(wù)問題的困擾，減少優(yōu)先股東對企業(yè)經(jīng)營者施加的壓力；有效地增加企業(yè)的借款能力和貸款信用。不利之處：籌資成本高。普通股的擴大發(fā)行，很可能使企業(yè)原有股東的參與權(quán)被稀釋。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院種類（一些常見的稱謂）藍籌股。即那些在其所在行業(yè)內(nèi)占有重要的、甚至支配性地位，并且具有優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績、穩(wěn)定成熟、實力強大、股票紅利穩(wěn)定而優(yōu)厚的大公司發(fā)行的股票。成長股。指那些銷售收入和銷售利潤都在迅速擴張，并且其速度快于整個國家及其所在行業(yè)增長的公司發(fā)行的股票。收入股。指那些支付較高當前收益的股票。周期性股。指那些收益隨著商業(yè)周期而波動的公司發(fā)行的股票。防守性股。指那些受經(jīng)濟變化的影響較少，即使在經(jīng)濟衰退時期，其收益也相對穩(wěn)定或者有所上升的公司發(fā)行的股票。投機性股。即價格很不穩(wěn)定或公司前景很不確定的股票。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院普通股股息資金來源：本年盈利和留存收益（偶爾用資本公積）。剩余股權(quán)的性質(zhì)：發(fā)完優(yōu)先股股息（欠息累積）后才能發(fā)放普通股息。發(fā)放時間間隔：按年、半年或季或月發(fā)放。如何發(fā)放：宣布（日）——登記（日）——發(fā)放（日）種類現(xiàn)金股息。其數(shù)額大?。阂疵抗捎兔抗涩F(xiàn)金流量的大小。股票股息。按擁有股票數(shù)的百分比增加持股數(shù)量。每個股東對公司擁有的股份即產(chǎn)權(quán)比例仍然不變。實際上公司凈資產(chǎn)依舊，但因股數(shù)增加，每股凈資產(chǎn)按同比例減少，故其市價也要相應(yīng)地降低。其比例通常在１０％以下，一般在２～５％。股票分割。股票分割只增加在市場上買賣的股票數(shù)，而對該公司的資本或全新資產(chǎn)凈值沒有任何影響。其意義在于：降低每股的市價價格，以提高其可銷性及銷售的廣泛性。特殊股息：財產(chǎn)股息、清算股息、臨時憑證股息和債券股息、正常股息和額外紅利。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院二、 債券(一)概念：債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證；它具有金融工具和集資手段的功用，一般是指政府或公司組織發(fā)行的長期債務(wù)憑證，而不包括短期債務(wù)憑證。(二)性質(zhì)借款者（債務(wù)人）只有一個，即發(fā)行單位，貸款者（債權(quán)人）無數(shù)個；可公開轉(zhuǎn)讓，成為一種在債權(quán)人之間資金流轉(zhuǎn)的工具；發(fā)行單位為發(fā)展業(yè)務(wù)而向社會籌集閑散資金。債券的票面要素：票面價值；償還期限；利率。(三)種類按發(fā)行主體分：１）政府債券；２）金融債券；３）公司債券。按計息方式分：１）單利債券；２）復(fù)利債券；３）貼現(xiàn)債券。按債券形態(tài)分：１）實物債券；２）憑證式債券；３）記帳式債券。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(四) 政府債券包括：國庫券；國庫票據(jù)；國庫債券；以及地方政府債券（我國以前禁止，最近兩會正在討論地方是否發(fā)債）優(yōu)缺點：衡量公債的償還能力，主要看其數(shù)額在國民收入中所占的比重及其增減趨勢，在國家預(yù)算支出中所占的比重及其增減趨勢。并計算出人均所負擔數(shù)額的大小。 優(yōu)點：缺點：１、資本的安全性；１、面值和收入的固定性；２、收入的穩(wěn)定性；２、受市場利率變動的影響。３、廣泛的可賣性；４、很高的流動性。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(五) 公司債券公司舉債的原因：（１）舉債的利息作為企業(yè)開支，從毛利中扣減，可減少所得（２）擴大資金來源。（３）發(fā)行費用較低。（４）可產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。（５）可保持對公司的控制。種類抵押債券：以動產(chǎn)或不動產(chǎn)作為抵押品，用以擔保按期還本的債券。無抵押債券：以資信予以保證。收入債券：按期以利潤付息?？赊D(zhuǎn)換債券其他債券：無息票債券和變動利息債券優(yōu)缺點優(yōu)點：與股票比，本金較安全，收入較穩(wěn)定。缺點：易受利率變動的風險；因通貨膨脹而導(dǎo)致購買力下降；易受企業(yè)經(jīng)營和信用的風險。2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院三、 投資基金(一) 概念： 投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，它通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要從事股票、債券等金融工具的投資。(二) 投資基金與股票、債券的區(qū)別

1、作為有價證券，基金與股票、債券有共同的特征。

2、區(qū)別：（1）權(quán)利關(guān)系不同（2）投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同（3）風險和收益不同（4）存續(xù)時間不一致2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院權(quán)利關(guān)系不同

基金是由基金發(fā)起人發(fā)行的，如果基金是發(fā)起人按照契約形式發(fā)起的，則投資購買基金證券的持有人與發(fā)起人之間是契約關(guān)系；如果基金是按照公司形式發(fā)起的，則通常先要組成基金公司，并由發(fā)起人組成董事會，由董事會決定基金的發(fā)行、設(shè)立、中止以及選擇管理人和托管人等事項。證券持有人雖然也是公司的股東，但是不參與基金的運用，發(fā)起人與管理人、托管人之間完全是一種信托契約關(guān)系。股票持有人是公司股東，有權(quán)參與公司決策，是一種股權(quán)關(guān)系。債券投資者和發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)營管理權(quán)限不同

通過股票籌集到的資金完全可以由發(fā)行股票的股份公司掌握和運用，股票持有人有權(quán)參與公司的決策。通過發(fā)行債券籌集資金由發(fā)債主體支配。基金的發(fā)起人和投資人不直接從事基金的運作，而是委托管理人運營。投資人只享受基金的盈利和分紅。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院風險和收益各不相同

基金是委托專門投資機構(gòu)進行分散組合，可以有效降低投資風險。

（1）投資基金的風險小于投資股票風險，而大于投資債券的風險。

（2）投資基金受益不固定，不同于債券。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院存續(xù)時間不一致。

與債券投資不同，投資基金經(jīng)持有人大會或基金公司董事會決定，可以提前終止，也可以期滿后再延續(xù)。

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2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(三) 投資基金的分類契約型基金：根據(jù)一定的信托契約原理組織起來的代理投資關(guān)系。公司型基金：按照公司法組成以盈利為目的的股份有限公司進行營運。具體分為：封閉型基金和開放式基金。(四) 投資基金的優(yōu)缺點優(yōu)點：集合投資；分散風險；專家管理；缺點：委托代理風險承擔各種手續(xù)費（申購費、贖回費、管理費、托管費）2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院四、 金融衍生品(一) 產(chǎn)生的原因主要有兩個：轉(zhuǎn)嫁風險和規(guī)避監(jiān)管。(二) 主要類型

根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)．可以分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。期貨合約：是期貨交易所制定的標準化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約：是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。掉期合約：是一種由交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。期權(quán)交易：是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時間以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類．即股票、利率、匯率和商品2024年7月23日合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院(三) 金融衍生工具的功能1. 轉(zhuǎn)移價格風險2. 形成權(quán)威性價格3. 調(diào)控價格水平4. 提高資產(chǎn)管理質(zhì)量5. 提高資倍度6. 可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換

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第三章宏觀經(jīng)濟分析一．宏觀經(jīng)濟分析二．宏觀經(jīng)濟政策分析三．經(jīng)濟指標分析返回一．宏觀經(jīng)濟運行分析

（一）影響證券市場價格的因素1．影響股票市場價格的因素1）宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素a.經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期。預(yù)期向好，股市上升，反之相反。b.通貨膨脹。適度有利，過度有害。c.利率水平。存貨利率提高，股價下跌，反之相反。d.幣值（匯率）水平。本幣貶值，資本從本國流出，股市下跌。e.貨幣政策。較緊的貨幣政策，利率上升，貨幣供應(yīng)量減少，公司資金困難，居民收入下降，失業(yè)率增加，使股價下跌。反之相反。f.財政政策。政府通過支出刺激（或壓縮）經(jīng)濟時；降低（或提高）稅率時；將增加（或減少）公司利潤和股息；財政政策還影響居民收入。2）行業(yè)因素a.行業(yè)周期。①初創(chuàng)期

②成長期

③穩(wěn)定期

④衰退期①（生物遺傳工程）；②（電信、電力）；③（石化、石油）；④（鋼鐵、紡織）。b.產(chǎn)業(yè)政策。我國“九五”產(chǎn)業(yè)政策是重點支持機械、電子、石化、汽車等支柱產(chǎn)業(yè)，加大農(nóng)業(yè)、能源、交通、通信等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資力度?！笆濉碑a(chǎn)業(yè)政策？3）公司因素a.財務(wù)狀況b.盈利能力c.經(jīng)營管理能力d.新產(chǎn)品開發(fā)能力4)市場因素a.市場技術(shù)因素。如投機操作、監(jiān)管手段、市場規(guī)律等。b.市場效率因素。如信息公享，通信快捷。5）社會心理因素羊群心理 （盲目跟風）6）政治因素政局變化、戰(zhàn)爭爆發(fā)、領(lǐng)導(dǎo)人的更迭。2．影響債券價格的因素1）宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素a.經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期。同向變動。經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)資金充足，盈利增加，債券風險減少，同時，居民收入增加，促使其價格上漲；但繁榮往往伴隨著通貨膨脹，使債券貶值。b.利率水平。利率上升，債價下跌；反之相反。c.通貨膨脹。適度通脹，債券價格上漲；過度通脹，實物保值，債價下跌。d.貨幣政策和財政政策。公開市場業(yè)務(wù)與國債發(fā)行。2）公司因素償債能力強，信用等級高，違約風險降低，債價上升。3）期限因素（二）宏觀經(jīng)濟變動與證券市場1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）變動對證券市場的影響1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長導(dǎo)致證券市場呈上揚趨勢a.公司利潤持續(xù)上升b.國民收入和個人收入不斷提高c.良好預(yù)期2）高通脹下的GDP增長——導(dǎo)致證券市場下跌a.總需求大大超過總供給；b.企業(yè)經(jīng)營面臨困難；c.居民實際收入下降。3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長——導(dǎo)致證券市場呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢宏觀調(diào)控措施有效，經(jīng)濟矛盾逐步緩解，為進一步增長創(chuàng)造了條件。4）轉(zhuǎn)折性的GDP變動——導(dǎo)致證券市場由下跌轉(zhuǎn)為上升當GDP負增長逐漸減緩并呈向正增長轉(zhuǎn)變時，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境逐步獲得改善。2.經(jīng)濟周期與股價波動的關(guān)系經(jīng)濟繁榮時期，股價上揚；經(jīng)濟蕭條時期，股價低迷。不同行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度不一樣。3.通貨膨脹對證券市場的影響a.溫和的、適度的通脹，資金流向股市，企業(yè)利潤增加，股價看漲。b.持續(xù)增長、嚴重的通脹，資金流向?qū)嵨镏閷殻髽I(yè)成本增加，緊縮政策，股價下跌。返回二．宏觀經(jīng)濟政策分析（一）財政政策對證券市場的影響財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付手段等。財政政策分為：松的財政政策、緊的財政政策和中性的財政政策。松的財政政策及其對證券市場的影響：減少稅收、降低稅率、擴大減免稅范圍——價格上揚擴大財政支出，加大財政赤字——價格上揚擴大總需求，刺激投資——價格上揚減少國債發(fā)行，擴大貨幣流通量，刺激生產(chǎn)——價格上揚增加財政補貼，擴大社會總需求，刺激供給——價格上揚緊的財政政策對證券市場的影響——證券市場將走弱。（二）貨幣政策對證券市場的影響貨幣政策工具主要有：法定存款準備金率，再貼率，公開市場操作，中央銀行貸款，中央銀行貸款利率。松的貨幣政策使得證券市場價格上揚緊的貨幣政策使得證券市場價格下跌（三）收入政策對證券市場的影響返回三．經(jīng)濟指標分析

國內(nèi)生產(chǎn)總值和經(jīng)濟增長率失業(yè)率通貨膨脹利率匯率財政收支國際收支固定資產(chǎn)投資規(guī)模第四章公司財務(wù)分析一、財務(wù)分析的依據(jù)1、資產(chǎn)負債表2、損益表3、現(xiàn)金流量表二、財務(wù)分析方法1、比率分析法2、比較分析法3、趨勢分析法返回（一）比率的計算及判斷法則1、盈利能力分析（1）主營業(yè)務(wù)利潤率；（2）投資報酬率（3）凈資產(chǎn)收益率（4）銷售凈利率（5）成本費用利潤率（6）普通股每股凈收益（7）實例分析三、財務(wù)比率分析（1）流動比率（2）速動比率（3）利息支付倍數(shù)（4）資產(chǎn)負債率（5）長期負債比率（6）實例分析（1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（2）存貨周轉(zhuǎn)率（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（4）主營業(yè)務(wù)收入增長率（5）實例分析（1）派息率（2）收益率（3）市盈率（4）凈資產(chǎn)倍率（三）財務(wù)分析應(yīng)注意的問題1、注意財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性和可靠性。2、根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件進行適當調(diào)整。3、注意公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。主營業(yè)務(wù)利潤率計算公式：涵義：判斷標準：該指標越高，說明公司主營業(yè)務(wù)盈利能力越強，經(jīng)濟效益越好，這樣公司經(jīng)營前景應(yīng)看好，反之則相反。該指標在行業(yè)內(nèi)可比。投資報酬率計算公式：涵義：判斷標準：判斷標準：該指標越高，說明公司的盈利能力越強；反之則相反。一般地，若公司此指標低于一年期存款利率，則沒有投資的必要。凈資產(chǎn)收益率公式：涵義：判斷標準：此指標綜合性最強、最具代表性，它可分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)之積[權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）]。此指標越高，說明投資者的收益越高。銷售凈利率公式：涵義：判斷標準：該指標反映了一元銷售收入帶來多少凈利潤，企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應(yīng)提高凈利，才能使該比率不變或提高。通過此指標的分析，可看出企業(yè)在擴大銷售的同時是否提高經(jīng)營水平。成本費用利潤率公式：涵義：判斷標準：該指標表明每發(fā)生一百元成本費用額能實現(xiàn)多少元凈利潤。該指標越高，說明公司經(jīng)濟效益越好，盈利能力越強，反之則相反。普通股每股凈收益公式：涵義：判斷標準：該指標反映普通股的獲利水平，指標值越高，每一股份可得的利潤越多，股東的投資收益越好，反之則越差。流動比率公式：涵義：判斷標準：該比率越大，表示公司的償債能力越強，對債權(quán)人來說越有保障，反之則相反；但過大的流動比率也表明了公司對資金未能有效運用，通常認為流動比率2：1為佳。速動比率公式:涵義：判斷標準：速動資產(chǎn)指將存貨從流動資產(chǎn)中扣除以后所剩下的資產(chǎn)。通常認為該比率為1：1較恰當。但在分析時還應(yīng)注意應(yīng)收帳款與有價證券的變現(xiàn)質(zhì)量。利息支付倍數(shù)公式：涵義：判斷標準：該指標用以衡量償付借款利息的能力。該指標足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。資產(chǎn)負債率公式：涵義：判斷標準：在經(jīng)濟環(huán)境好盈利較大的情況下，公司可適當多舉債務(wù)，為股東謀取更多利益。一般地該指標以50%左右為宜。長期負債比率公式：涵義:判斷標準：該比率表示公司的長期資金來源中，有多少是用長期負債的形式解決的。該指標越大，表示公司的長期負債越多，在未來經(jīng)營中承受風險的能力越小，反之則相反。一般該比率應(yīng)保持在10%左右。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公式：涵義：判斷標準：該比率越大，表明公司應(yīng)收帳款回收的次數(shù)越多，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度越快，公司經(jīng)營管理水平越高；反之則相反。存貨周轉(zhuǎn)率公式：涵義:判斷標準：該比率越大，表明公司的存貨管理效率越高，存貨資金得以有效運用，反之則相反。但過高則可能是因為存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷，應(yīng)具體問題具體分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：涵義：判斷標準：該指標反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強，企業(yè)可通過薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。主營業(yè)務(wù)收入增長率公式：涵義：判斷標準：一般來說，該指標超過10％，說明該公司產(chǎn)品處于成長期；在5％－10％之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期；若低于5％，說明公司產(chǎn)品進入衰退期。派息率公式：涵義：判斷標準：它表明公司當年實現(xiàn)的每股稅后利潤中有多少被用于股息的派發(fā)。一般情況下，很難說明公司的派息率怎樣才算合理，它取決于公司的股息政策。收益率公式：涵義：判斷標準：該比率表示投資者購買股票后，按其付出的投資所能得到的股息收入。市盈率公式：涵義：判斷標準：該比率表明投資者需付出多少元才能購入某公司每年可提供一元收益的普通股股票；或者表明投資者在當時為購買股票所付出的成本需要多少年才能收回。市盈率是股票市場上用來衡量股價水平高低的一個最常用的尺度。凈資產(chǎn)倍率公式：涵義：判斷標準：該指標是投資者判斷投資價值的重要指標。凈資產(chǎn)倍率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之則投資價值越低。返回盈利能力分析公司名稱主營業(yè)務(wù)利潤率投資報酬率成本費用利用率凈資產(chǎn)收益率普通股每股凈收益（元/股）A公司48．82％19．33％84．37％23．30％0．50B公司42．47％11．47％73．45％12．26％0．26C公司36．11％21．85％64．75％21．89％0．29返回償債能力分析公司名稱流動比率速動比率資產(chǎn)負債率長期負債比率A公司3．122．9819．78％6．78％B公司0．360．2410．98％0C公司1．111．0710．86％0返回經(jīng)營能力分析公司名稱應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司2．521．700．51B公司5．280．670．20C公司6．640．770．26返回第五章技術(shù)指標分析一、形態(tài)分析和缺口理論二、股市技術(shù)指標分析返回一、技術(shù)分析的三大理論假設(shè)1、市場行為涵蓋一切信息；2、價格沿趨勢移動；3、歷史會重演。二、技術(shù)分析的四大要素價、量、時、空。三、技術(shù)分析的五大類型1、K線類；2、形態(tài)類；3、指標類；4、切線類；5、波浪類。第一講形態(tài)分析和缺口理論一、形態(tài)分析形態(tài)分析是根據(jù)價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態(tài)預(yù)測股票價格未來趨勢的方法。1、反轉(zhuǎn)形態(tài)（1）頭肩頂和頭肩底（2）M頭和W底（3）三重頂和三重底（4）圓弧頂和圓弧底（5）喇叭形（6）菱形（7）V形頂和V形底2、整理形態(tài)（1）三角形（對稱三角形、上升三角形、下降三角形）（2）矩形（3）旗形（方旗形、尖旗形）（4）楔形（上升楔形、下降楔形）3、說明（1）形態(tài)的突破應(yīng)有大陰或大陽以及成交量的配合；（2）小形態(tài)可以向大形態(tài)轉(zhuǎn)化；（3）謹防假突破；（4）形態(tài)突破后的量度升跌幅一般至少為形態(tài)區(qū)域高低點的垂直距離。二、缺口理論1、基本概念（1）跳空開盤（2）缺口（3）缺口的封閉（4）除權(quán)缺口和填權(quán)行情2、缺口的種類（1）普通缺口（2）突破缺口（3）持續(xù)缺口（4）竭盡缺口（1）普通缺口特征：出現(xiàn)在形態(tài)區(qū)域內(nèi)，不能導(dǎo)致股價脫離形態(tài)上升或下跌；缺口形成后，幾天內(nèi)就會被封閉。應(yīng)用：利用普通缺口的特點進行短線操作；有助于辨認一個密集形態(tài)正在逐漸形成。（2）突破缺口特征：伴隨形態(tài)發(fā)生，以長陽線或長陰線跳空脫離形態(tài)；缺口形成后，短期內(nèi)不會被封閉；有巨量配合。應(yīng)用：向上突破形成缺口，是多頭行情的征兆，應(yīng)買進股票；向下突破形成缺口，是空頭行情的征兆，應(yīng)賣出股票。（3）持續(xù)缺口特征：不伴隨形態(tài)發(fā)生，出現(xiàn)在加速上漲或下跌的中途；缺口形成后，短期內(nèi)不會被封閉；有大成交量配合，以后會再度擴大；應(yīng)用：可判斷股價將維持原先的趨勢；可預(yù)測價位，未來漲跌幅和過去已走的距離差不多一樣。（4）竭盡缺口特征：伴隨著急劇波動的價格上升或下跌而產(chǎn)生；缺口形成后，幾天內(nèi)就會被封閉；成交量空前放大，以后一段時間逐漸減少。應(yīng)用：可判斷維持原先趨勢將暫告一個段落；至少意味著一個中級變動趨勢即將走到盡頭；上升的竭盡缺口出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票，反之應(yīng)買進股票。3、缺口的綜合研判（1）普通缺口僅在形態(tài)內(nèi)發(fā)生；突破缺口僅在超越形態(tài)時發(fā)生；（2）不伴隨形態(tài)出現(xiàn)的缺口可能是持續(xù)缺口，也可能是竭盡缺口；（3）缺口發(fā)生當天成交量若創(chuàng)記錄放大，且預(yù)期短期內(nèi)不容易再擴大成交量，就可能是竭盡缺口，而不是持續(xù)缺口；（4）從時間上分，普通缺口最容易被封閉，其次是竭盡缺口，持續(xù)缺口一直要到原始趨勢的反轉(zhuǎn)或反向的中級變動才會被封閉，突破缺口最不易被封閉；（5）突破缺口表明一種股價趨勢的開始，持續(xù)缺口是股價趨勢接近中點的信號，竭盡缺口一段行情結(jié)束的信號。返回第二講股市技術(shù)指標分析一、移動平均線以MA(N)表示N日移動平均指數(shù)，則MA(N)＝(連續(xù)N個交易日的收盤價之和)÷N（N可以任意設(shè)定）日線分析：N＝5，10，30，60，120，250周線分析：N=3，13月線分析：N＝6，12，24MA(N)的實際意義是：投資者在N天內(nèi)購買股票的平均成本；MA(N)的技術(shù)意義是：平均股價的不規(guī)則波動；短期均線只具有短線分析意義，長期均線則具有長線分析意義。1、移動平均線的特點（1）追蹤趨勢（2）滯后性（3）穩(wěn)定性（4）助漲助跌性（5）支撐線和壓力線的特征2、用扣減法識別轉(zhuǎn)點轉(zhuǎn)點是指移動平均線由升轉(zhuǎn)跌或由跌轉(zhuǎn)升的波峰或谷底，當轉(zhuǎn)點出現(xiàn)時，往往是移動平均線產(chǎn)生反方向變動的契機。3、格蘭維爾法則（1）回升買進信號；（2）回檔買進信號；（3）看漲買進信號；（4）暴跌買進信號；（5）轉(zhuǎn)跌賣出信號；（6）反彈賣出信號；（7）看跌賣出信號；（8）暴漲賣出信號。4、均線的綜合判斷（1）死亡交叉和黃金交叉（2）空頭排列和多頭排列二、平滑異同移動平均線MACD公式：EMA1(12)=MA(12)EMA1(26)=MA(26)EMA1(12)=[Ct–EMAt-1(12)]×0.1538＋EMAt-1(12)（2/13=0.1538）EMA1(26)=[Ct–EMAt-1(26)]×0.0741＋EMAt-1(26)（2/27=0.0741）差離值DIF=EMA(12)-EMA(26)離差均值MACD=(9日DIF之和)÷9差值BAR=(DIF-MACD)×2應(yīng)用:（1）低擋金叉為買入信號，高檔死叉為賣出信號；（2）低擋兩次金叉要大漲，高檔兩次死叉要大跌；（3）利用BAR紅綠柱狀線的擴散和收縮可判斷短期行情的變化趨勢。三、心理線PSY公式：PSY(N)=(連續(xù)N日中股價上漲天數(shù))÷N×100%(N一般取10或12)應(yīng)用：1、PSY(N)≥75為超買，宜賣不宜買；2、PSY(N)≤25為超賣