我國資本市場(chǎng)配置效率研究

我國資本市場(chǎng)配置效率研究[選取日期]4/7摘要經(jīng)過二十年的發(fā)展，我國資本市場(chǎng)走出了不平凡的歷程，取得了跨越式的發(fā)展。目前我國已擁有了初具規(guī)模形態(tài)的資本市場(chǎng)體系，這對(duì)于提高社會(huì)各種資源的配置效率、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整以及金融體系改革的完善，都發(fā)揮著愈來愈重要的作用。但是目前起我國資本市場(chǎng)面臨嚴(yán)重的配置效率低的問題，很大程度的制約我國資本市場(chǎng)發(fā)展。本文梳理了我國資本市場(chǎng)配置現(xiàn)狀，分析了造成資本市場(chǎng)資源配置低效率問題的根源，研究了影響我國資本市場(chǎng)效率的制約因素，在此基礎(chǔ)之上總結(jié)出提高我國資本市場(chǎng)配置效率的可行性建議。為深化中國資本市場(chǎng)機(jī)制改革，提高我國資本市場(chǎng)配置效率，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)具有重要的參考價(jià)值及借鑒意義。關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；資源配置；配置效率AbstractAftertwodecadesofdevelopment,China'scapitalmarketisnotoutoftheordinarycourse,ithasmadeleapsandbounds.Atpresent,Chinahasbeguntotakeshapemorphologyofthecapitalmarketsystem,whichforavarietyofresourcestoimprovetheefficiencyofsociety,promotetheoptimizationandadjustmentoftheeconomicstructureandtheimprovementoffinancialsystemreform,haveplayedanincreasinglyimportantrole.ButnowsinceChina'scapitalmarketisfacingseriousconfigurationlowefficiencyproblem,toalargeextentthedevelopmentofChina'scapitalmarketconstraints.ThispaperreviewsthecurrentstatusofChina'scapitalmarketallocation,analysisoftherootcausesofinefficientresourceallocationofcapitalmarketissues,theeffectsoftheefficiencyofthecapitalmarketconstraints,onthisbasissummedimproveallocationefficiencyofChina'scapitalmarketfeasibilityproposal.TodeepenthereformofChina'scapitalmarketmechanismstoimprovetheefficiencyofallocationinthecapitalmarket,promotethesteadygrowthofChina'seconomyhasimportantreferencevalueandreference.Keywords:capitalmarkets;allocationofresources;theefficiencyofallocation股市。政府一方面為了國有企業(yè)的改革主動(dòng)干預(yù)股市；另一方面，當(dāng)股市面臨危機(jī)的時(shí)候，在各方面的預(yù)期下，政府又不得不干預(yù)股市，形成一種惡性循環(huán)。第四，股票二級(jí)市場(chǎng)上上市公司的自我創(chuàng)租行為；己經(jīng)發(fā)行股票并上市的公司，為了能夠繼續(xù)地通過增發(fā)、配股等形式籌集資金，在信息的披露上做手腳，或者故意發(fā)布虛假信息，或者是不按照規(guī)定及時(shí)、詳細(xì)、清楚地公布相關(guān)信息，人為影響股票價(jià)格，導(dǎo)致股票價(jià)格扭曲，誤導(dǎo)投資者的市場(chǎng)的行為，使整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格失去真實(shí)性，根本起不到引導(dǎo)資源有效配置的作用。第五，投資者的尋租行為；一些投資者為了獲得更多的收益，也往往采取各種手段，通過各種途徑獲取所謂的“內(nèi)幕消息”。更為惡劣的是股票市場(chǎng)上一些所謂的“大戶”通過聯(lián)合坐莊、倒倉等非法行為操縱股票甚至影響整個(gè)股市的價(jià)格，在謀取個(gè)人暴利的同時(shí)損害了更多的投資者的利益。顯然，中國股票市場(chǎng)上的種種尋租行為最終導(dǎo)致資源配置的低效率甚至是無效率。第一，股票市場(chǎng)的各種尋租活動(dòng)本身耗費(fèi)了大量的資源，包括人力、物力、才力、時(shí)間等；第二，由于許多企業(yè)通過欺騙、造假等手段獲取上市資格，結(jié)果是，這些企業(yè)上市不久便敗相畢露，業(yè)績(jī)逐年大幅度地下降，由于這種企業(yè)眾多，政府又不忍心將他們按市場(chǎng)規(guī)律“法辦”，希望再給他們更多的改正的機(jī)會(huì)，于是又有了所謂的“ST股”、“PT股”，這類企業(yè)造成的資源浪費(fèi)更是無法計(jì)算；第三，由股票市場(chǎng)尋租行為產(chǎn)生的政府不適當(dāng)?shù)馗深A(yù)、上市企業(yè)各種非法行為以及投資者的“非理性”行為所導(dǎo)致的股票市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重扭曲，使中國股票市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制根本無法起到引導(dǎo)資源合理有效配置的作用。三、提高資本市場(chǎng)配置效率的對(duì)策及建議從我國資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r可以總結(jié)得出:當(dāng)前中國資本市場(chǎng)配置效率難以提高，更重要的原因是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的制度環(huán)境不完善以及由此引起的一些非市場(chǎng)性的交易行為對(duì)資源配置機(jī)制的扭曲。要改變這種狀況，也必須從完善資本市場(chǎng)的制度環(huán)境入手。因此在以上幾點(diǎn)分析的基礎(chǔ)之上，對(duì)提高我國資本市場(chǎng)配置效率提出以下建議：第一，進(jìn)一步樹立正確的資本市場(chǎng)理念。我國目前參與資本市場(chǎng)各方面主體在認(rèn)識(shí)上還存在一定的誤區(qū)。從中央到地方政府許多部門仍然認(rèn)為發(fā)展資本市場(chǎng)就是解決國有企業(yè)的資金不足問題，把銀行對(duì)企業(yè)的貸款和允許企業(yè)股份制改造后上市作為政府給企業(yè)的一種待遇。這種認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)導(dǎo)致企業(yè)申請(qǐng)貸款時(shí)多多益善，而不是從企業(yè)的實(shí)際需要和還貸能力出發(fā)。第二，參與市場(chǎng)的企業(yè)特別是國有企業(yè)要進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制意識(shí)，遵守市場(chǎng)游戲規(guī)則。資本市場(chǎng)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，有明確的“游戲規(guī)則”，不管是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，都必須遵守市場(chǎng)的交易規(guī)則，否則，將導(dǎo)致市場(chǎng)秩序的混亂。第三，不斷完善資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與制度環(huán)境。要使得產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境完善，就必須重視市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為中的各種相關(guān)利益關(guān)系，從“理性的經(jīng)濟(jì)人”出發(fā)，實(shí)施積極適度的激勵(lì)約束機(jī)制，獲得與實(shí)際投入相符的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。第四，建立完善的社會(huì)信用體系。造成資本市場(chǎng)資源配置效率低的最基本原因是失信行為從一定程度上來看，我國社會(huì)信用狀況也將直接決定著資本市場(chǎng)未來發(fā)展趨勢(shì)。建立完善的社會(huì)信用體系，有助于規(guī)范資本市場(chǎng)，進(jìn)而提高資本市場(chǎng)配置效率。第五，發(fā)展創(chuàng)新型的多層次資本市場(chǎng)。推動(dòng)股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)均衡化發(fā)展，推進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展，多層次的現(xiàn)貨市場(chǎng)包括主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)(即OTC市場(chǎng))等。第六，減輕政府干預(yù)行為。從資本市場(chǎng)來講，要減輕政府干預(yù)行為以及政府管制對(duì)資本市場(chǎng)配置效率的影響，首先就是要對(duì)政府的角色在資本市場(chǎng)上重新定位，必須重新界定政府在資本市場(chǎng)中的活動(dòng)范圍與內(nèi)容。參考文獻(xiàn)[1]楊亦民,劉星,李明賢.淺析我國資本市場(chǎng)的資源配置效率[J]，金融問題研究.2006:71-73[2]張婉霞.我國資本市場(chǎng)的配置效率分析[D].山西：山西大學(xué)管理學(xué)院學(xué)位數(shù)據(jù)庫.2011:6-10[3]吳茜.內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率及其影響因素研究[D].浙江：浙江工商大學(xué)學(xué)位數(shù)據(jù)庫.2011:7-11[4]王芹琴.機(jī)構(gòu)投資者行為對(duì)資本市場(chǎng)資本配置效率的影響[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位數(shù)據(jù)庫.2008:29-44[5]朱艷.引入競(jìng)爭(zhēng):提高我國資本市場(chǎng)配置效率的若干設(shè)想[J],商業(yè)研究.2002:81-83[6]王高,謝少杰.我國資本市場(chǎng)配置效率考察[J],廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào).2006:38-42[7]季仙華,齊蘭.中國資本市場(chǎng)