【固定收益證券課程論文：探析可轉換債券融資的風險3100字】

《固定收益證券課程論文：分析可轉換債券融資的風險》摘要：可轉換債券是指債券持有人在規(guī)定期限內按照發(fā)行時約定的價格將債券轉換成普通股票的債券，其內在價值了包含了債券和公司股票看漲期權?？赊D換債券在市場上廣受歡迎，主要得益于它能夠降低公司的融資成本，而且還具有獨特的抗風險能力。因此，許多上市公司都通過發(fā)行可轉換債券來籌集資金。但是可轉換債券的融資行為中，卻存在著風險。本文就可轉換債券的特性及其融資風險進行分析，并提出了市場警示。關鍵詞：可轉換債券融資風險目錄簡析市場可轉換債券發(fā)行情況1可轉債發(fā)展史1可轉債現狀1企業(yè)發(fā)行可轉債風險2競爭風險2項目風險2未轉股風險3風險警示3投資者3樹立正確投資意識3重視信用風險識別4合理進行風險分散配置4發(fā)行者4選擇正確時機4謹慎舉債4結論5引言：基于市場可轉換債券發(fā)行規(guī)模每年都呈現出快速增長的態(tài)勢，隨著發(fā)行量和發(fā)行數額的逐年擴大，可轉換債券的融資風險也在逐年擴大。本文主要研究了在現行可轉債市場下，企業(yè)融資的風險來源以及給市場帶來的警示。通過本次研究，可以有效地針對市場情況提出一定的建議，在一定程度上降低發(fā)行可轉債融資帶來的風險。簡析市場可轉換債券發(fā)行情況（一）、可轉債發(fā)展史1992年寶安集團發(fā)行第一筆可轉債后，可轉債市場由此開啟。2010年可轉債市場進入大盤轉債時代，并在14年底的牛市初期達到巔峰。隨后可轉債雖有一些縮水的現象，但其增長規(guī)模與趨勢卻是勢不可擋的。年份托管只數托管市值（億元）托管面值（億元）2018501148.911110.722019883055.322627.1620201423671.703206.49資料來源：上海證券交易所資料來源：百度圖片從圖表上可以看出，可轉債自2016年后，規(guī)模大幅迅猛增長，在2020年時，發(fā)行量和發(fā)行只數都達到了二十多年來的頂峰。自2018年至2020年，托管只數、市值和面值都呈現了大幅增長的態(tài)勢。（二）、可轉債現狀隨著企業(yè)發(fā)展的需要，發(fā)行可轉換債券已逐漸成為各大企業(yè)融資的常用方式。2020年基金處于牛市狀態(tài)，可轉債發(fā)行量創(chuàng)六個月來最高，收益一路高漲，同時也導致了市場井噴。加之目前付息成本低至0附近東方財富網，第一財經，/，2020年7月3日，東方財富網，第一財經，/，2020年7月3日年份成交筆數成交金額（萬元）加權平均價格2016109657110349459.69119.662017461776618586969.34113.21620181178777023148222.35104.62420192583564569671253.04114.3442020153799361260722003.78131.251資料來源：上海證券交易所根據上海證券交易所有關可轉債的年度數據統(tǒng)計可以看到，可轉債成交筆數和成交金額呈倍數級增長，足以看出可轉債在市場上的比重逐漸增大。可轉債的發(fā)行不僅為企業(yè)助力，還為投資者帶來了新的金融投資品種的選擇，并且還為機構投資者的發(fā)展拓展了一定的空間。但是值得注意的是，隨著發(fā)行規(guī)模的擴大，可轉債的違約風險也在逐漸增大。當企業(yè)經營不善時，投資者不愿意將債券按約定價格轉換成股票，要求償還本息時，發(fā)行者如果無法償還，就會導致違約事件的發(fā)生。企業(yè)發(fā)行可轉債風險（一）、競爭風險宏觀市場是一個競爭市場，在市場中有許多的廠商會生產同一種商品，商品的價格和質量也是參差不齊的。市場上的競爭是日趨激烈的，企業(yè)在市場中是處于不進則退的狀態(tài)的。當企業(yè)的競爭對手不斷提高產品品質、延伸產品線以及提高自身的研發(fā)實力時，如若企業(yè)停滯不前不能謀得創(chuàng)新發(fā)展時，就會落于市場，在市場競爭中就會處于不利地位。（二）、項目風險眾所周知，企業(yè)融資都是因擴大生產而導致資金供給不足向外界募集資金的行為。企業(yè)募集的資金有不同的用途，有的是為了擴大場地，有的是為了進行研發(fā)。但當企業(yè)所從事的生產項目研究時間長、投資金額大但是收益率較低回報較晚時，就會出現短期償債能力困難的情況。當企業(yè)的流動資金較少時，就無法按期償還投資者利息，負債逐漸累計。當投資項目無法按預期進行時，也會影響到企業(yè)的下一步生產規(guī)劃，從而導致發(fā)展停滯，負債進一步增加，事態(tài)進一步惡化。（三）、未轉股風險企業(yè)在發(fā)行可轉債時，本質目的是為了降低融資成本，這就要求發(fā)揮可轉債的性質。當投資者在規(guī)定期限內行使權力，將債權轉換為股票，此時公司無需再支付投資者債券的利率，以此減少成本支出。但是若公司出現股價低迷時，投資者就會選擇一直持有債券，這時公司就會面臨債券未能及時轉股的風險，與企業(yè)發(fā)行可轉債初衷相矛盾。企業(yè)就要對未轉股的債券進行本息的償付，從而導致財務費用增加和資金壓力增大。福記食品有限公司破產的一大重要原因就是因為在其第三次發(fā)行可轉債后，其轉換率為0%。林建秀，《可轉換債券發(fā)行的動因與后果--基于"福記食品"的案例研究》，《金融發(fā)展研究》，2019年第3期，64-71頁時間溢價率轉換率負債率2005.5.1013.29%100%21%2006.6.1126%54%72.4%2007.7.1030%0%90.4%資料來源：《金融發(fā)展研究》根據搜集到的資料數據我們可以看出，福記公司發(fā)行可轉債的轉換率逐次降低，也導致了公司負債率的提高，最終無法償還投資者本息，造成破產。由此可見，可轉債的轉換率在很大程度上會影響到公司的資金狀況。風險警示（一）、投資者1、樹立正確投資意識對于投資者來說，進行各項金融活動投資時，要做到正確認識風險和收益的關聯。要想獲得越高的收益，就要承擔越大的風險，這是金融市場的必然定律。收益是以風險做為代價，風險則用收益來補償。因此，投資者要樹立正確的意識，辯證看待風險和收益的聯系，才能維護好自身的利益。2、重視信用風險識別投資者在購買一家企業(yè)的金融工具時，要對企業(yè)的各項經營指標進行評估，包括但不限于負債率、流動率、凈利潤率等，還要對企業(yè)的信用級別進行審慎地評估。不僅如此，還要對發(fā)行人的信用資質進行全面審查。在全面了解企業(yè)的各項基本情況后，才能做出正確的投資決定，最大程度地減小風險。3、合理進行風險分散配置“雞蛋不要放在一個籃子里”這一觀點就是指投資者要將風險進行分散配置。系統(tǒng)性風險是市場上客觀存在的，無法規(guī)避，但是通過有效的風險分散卻可以極大地減小非系統(tǒng)性風險。投資者不能將投資全部著眼于同一類別的金融產品上，可以多方有側重有差別地投資不同風險的產品。當想要追求收益最大化時，投資者大多數會將重點著眼于股票等高風險的產品，但同時也要以適當的比例投資國債、政府債等無風險的產品以尋求保底安全收益。（二）、發(fā)行者1、選擇正確時機企業(yè)融資時，要選擇正確的時間。以可轉換債券為例，一般而言，可轉債的發(fā)行以宏觀經濟由谷底開始啟動、股市由熊市走向牛市、市場利率水平較低、行業(yè)景氣回升、公司股票的市場表現比較好時為較佳時機，因為此時投資者對股票正開始由逃避、害怕轉向靠近、歡迎，并對股價預期看好，作為與股票緊密相連的可轉債也會因此而受到青睞，這極大地增加了可轉債發(fā)行成功的機率張潔，《從融資視角探討可轉換債券問題》，《金融理論與實踐》，2007年第4期，70-73頁張潔，《從融資視角探討可轉換債券問題》，《金融理論與實踐》，2007年第4期，70-73頁2、謹慎舉債企業(yè)在發(fā)行債券融資時，也要對公司的實際情況進行評估。企業(yè)應樹立信用契約精神。企業(yè)的謹慎舉債是防止信用風險、促進債券市場穩(wěn)健發(fā)展的第一道防線。發(fā)債企業(yè)不僅要對負債能力進行評估，還要對企業(yè)未來的發(fā)展狀況做好最壞的打算。在保證一切前提條件都合規(guī)時，才能做到對外融資。同時，完善的公司治理機構和規(guī)范的現代企業(yè)制度也是必不可少的，它可以提高企業(yè)內部素質。有助于降低企業(yè)舉債風險，也有助于防止將償債能力寄托于實際控制人身上。3、保持良好經營發(fā)行方具備良好的業(yè)績和樂觀的潛力是“可轉債”融資防范風險的根本。只有具備良好的盈利性，企業(yè)才能做到將募集到的資金發(fā)揮其最大的效用。保持良好經營要求企業(yè)不僅要堅持創(chuàng)新發(fā)展，在同行業(yè)中具有自己的獨特優(yōu)勢，不斷提高核心競爭力，還要求企業(yè)在宏觀市場中要做到統(tǒng)籌兼顧，周密計劃。內部外部兩個方向一起抓，才能取得最大成效。結論從上述研究中我們