【高溢價(jià)并購(gòu)下商譽(yù)減值與內(nèi)部控制探究案例：以東方精工為例13000字（論文）】

高溢價(jià)并購(gòu)下商譽(yù)減值與內(nèi)部控制研究案例—以東方精工為例目錄TOC\o"2-3"\h\z\t"標(biāo)題1,1"摘要 1關(guān)鍵詞 1第一部分緒論 3一、 研究背景 3二、 研究意義 3（一） 理論意義 3（二） 實(shí)踐意義 4三、 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述 4（一） 理論基礎(chǔ) 4（二） 文獻(xiàn)綜述 6第二部分東方精工商譽(yù)減值事件案例介紹 8一、 并購(gòu)雙方介紹 8（一） 并購(gòu)方——東方精工 8（二） 被并購(gòu)方——普萊德 10二、 并購(gòu)過(guò)程及商譽(yù)的確認(rèn) 10三、 業(yè)績(jī)承諾及商譽(yù)減值 12第三部分東方精工商譽(yù)減值事件內(nèi)部控制視角分析 14一、 基于控制環(huán)境的視角 14（一） 管理層權(quán)力過(guò)大 14（二） 東方精工對(duì)普萊德無(wú)有效控制權(quán) 16二、 基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的視角 16（一） 評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)普萊德估值虛高 16（二） 管理層對(duì)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)重視不夠 20三、 基于控制活動(dòng)的視角 22（一） 商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量存在問(wèn)題 22（二） 控制活動(dòng)的其他缺陷 23四、 基于信息與溝通的視角 23（一） 商譽(yù)減值相關(guān)信息披露不充分 23（二） 未及時(shí)、準(zhǔn)確披露關(guān)聯(lián)交易相關(guān)事項(xiàng) 24五、 基于內(nèi)部監(jiān)督的視角 24第四部分針對(duì)東方精工商譽(yù)減值事件的啟發(fā) 25一、 創(chuàng)造良好的內(nèi)部控制環(huán)境 25（一） 優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，抑制管理層權(quán)力 25（二） 改善管理層激勵(lì)和約束機(jī)制 25二、 進(jìn)行全面有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 25（一） 規(guī)范并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 25（二） 重視關(guān)聯(lián)方交易的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 26三、 提高商譽(yù)信息披露質(zhì)量 26四、 強(qiáng)化內(nèi)外部監(jiān)督制度 26第五部分結(jié)論 27參考文獻(xiàn) 29摘要由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化和企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)的局限，上市公司通過(guò)企業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的行為越來(lái)越多，公司年報(bào)中的商譽(yù)總額也在不斷擴(kuò)大，其背后積聚的潛在減值風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸顯現(xiàn)。近年來(lái)上市公司巨額商譽(yù)暴雷事件頻頻發(fā)生，給公司的業(yè)績(jī)及資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展造成了嚴(yán)重的沖擊。本文針對(duì)東方精工的商譽(yù)暴雷事件，以公司的年報(bào)，公開(kāi)文件及數(shù)據(jù)為媒介，從內(nèi)部控制五要素的角度對(duì)公司在高溢價(jià)并購(gòu)普萊德時(shí)及公司后續(xù)對(duì)商譽(yù)的管理及對(duì)子公司的管控中所存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。最終發(fā)現(xiàn)，東方精工存在管理層權(quán)力過(guò)大、對(duì)關(guān)聯(lián)交易管控不當(dāng)、相關(guān)信息披露不充分等內(nèi)控問(wèn)題，這些因素構(gòu)成了巨額商譽(yù)減值的內(nèi)在原因。希望本文的分析能夠?yàn)樯套u(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別防范以及公司并購(gòu)行為的良性發(fā)展提供一些啟發(fā)。關(guān)鍵詞商譽(yù)減值；內(nèi)部控制；管理層權(quán)力；關(guān)聯(lián)交易第一部分緒論研究背景自2014年起，我國(guó)出臺(tái)一系列政策鼓勵(lì)并購(gòu)重組進(jìn)行資源整合，一時(shí)間并購(gòu)熱潮興起。2014年是并購(gòu)發(fā)生爆發(fā)性增長(zhǎng)的一年，這種火爆的勢(shì)頭一直持續(xù)到了2016年。據(jù)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購(gòu)重組產(chǎn)生的交易金額從2014年的1.5萬(wàn)億元迅速上升到了2016年的近2.5萬(wàn)億元。2018年來(lái)，上市公司計(jì)提商譽(yù)減值損失的事件不斷出現(xiàn)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2019年初就有超過(guò)400家上市公司由于計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致虧損。巨額商譽(yù)背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)猶如一顆地雷，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重減值的跡象，便會(huì)引爆，給企業(yè)、投資者甚至資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)不良影響。商譽(yù)減值問(wèn)題起源于公司并購(gòu)，若公司在并購(gòu)過(guò)程中未能對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行良好的衡量便草草下決定，就會(huì)導(dǎo)致不合理的高溢價(jià)并購(gòu)。要想遏制這種不合理行為的發(fā)生，關(guān)鍵在于建立良好有效的內(nèi)部控制體系，從而及時(shí)獲取有效信息，做出正確決策。因此，加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)能夠提高公司在并購(gòu)時(shí)及后續(xù)對(duì)子公司的管控能力，有效防范商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。本文選擇2018年巨額商譽(yù)減值的代表東方精工公司為研究對(duì)象，從內(nèi)部控制五要素的角度分析東方精工在高溢價(jià)并購(gòu)時(shí)及公司后續(xù)對(duì)子公司的管控中所存在的問(wèn)題，并嘗試著提出建議。研究意義理論意義目前學(xué)者們對(duì)于商譽(yù)的關(guān)注點(diǎn)大多集中在其經(jīng)濟(jì)后果及與企業(yè)價(jià)值、經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力的聯(lián)系之上，或是從高溢價(jià)并購(gòu)的角度分析其與股價(jià)漲跌的關(guān)系，但是基于內(nèi)部控制的角度分析整個(gè)并購(gòu)及后續(xù)管控過(guò)程的研究還是比較少，而且大部分為實(shí)證研究，對(duì)具體案例的分析不多。本文采用案例分析的形式，從內(nèi)控五要素的角度，關(guān)注公司在高溢價(jià)并購(gòu)時(shí)及公司后續(xù)對(duì)子公司的管控中存在的問(wèn)題，以期深入驗(yàn)證商譽(yù)減值與內(nèi)部控制的相關(guān)研究，進(jìn)一步完善相關(guān)理論。實(shí)踐意義在現(xiàn)代社會(huì)，諸如商譽(yù)等非實(shí)體資產(chǎn)在企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。本文基于內(nèi)部控制的視角，通過(guò)深入東方精工商譽(yù)巨額減值的案例，全面分析了其在高溢價(jià)并購(gòu)時(shí)及公司后續(xù)對(duì)子公司的管控中的問(wèn)題，一方面有利于投資者充分了解企業(yè)的狀況，以更加理性的目光來(lái)看待資本市場(chǎng)中的商譽(yù)問(wèn)題；另一方面有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定切實(shí)可行的相關(guān)政策及措施，使商譽(yù)的確認(rèn)及減值處理更加準(zhǔn)確、規(guī)范。理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述理論基礎(chǔ)商譽(yù)與商譽(yù)減值相關(guān)理論超額收益理論超額收益理論是研究商譽(yù)本質(zhì)時(shí)提出的理論，也可以用來(lái)解釋企業(yè)商譽(yù)減值的原因。根據(jù)超額收益理論，企業(yè)之所以會(huì)選擇溢價(jià)并購(gòu)，是因?yàn)檎J(rèn)定標(biāo)的企業(yè)能夠在將來(lái)為企業(yè)帶來(lái)超額收益，一部分超額收益能力在財(cái)務(wù)處理上就表現(xiàn)為商譽(yù)，只有在并購(gòu)才會(huì)在報(bào)表中顯示出來(lái)。在并購(gòu)后，如果并購(gòu)方發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，就會(huì)折損其對(duì)超額收益能力的期望，商譽(yù)就會(huì)隨之調(diào)低，因此并購(gòu)方會(huì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。委托代理理論現(xiàn)代企業(yè)較以前最大的區(qū)別在于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)象，由于企業(yè)規(guī)模過(guò)大，投資人精力及能力有限，無(wú)暇充分顧及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方方面面，因此通常任命總經(jīng)理，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，具有較大的主動(dòng)權(quán)。即委托關(guān)系。這種情形會(huì)在客觀上導(dǎo)致兩權(quán)分離的存在，因此被委托人（即總經(jīng)理）的利益與投資人會(huì)出現(xiàn)不一致，由此導(dǎo)致其為了自身利益而做出不利于公司的事情。另外，由于被委托人不對(duì)公司享有所有權(quán)，其在做決策時(shí)很難完全站在公司的角度考慮，難免會(huì)因個(gè)人英雄主義做出過(guò)度自信的不合理決策，不合理的高溢價(jià)并購(gòu)就是其中之一。因此需要對(duì)被委托人的行為進(jìn)行監(jiān)督，以維護(hù)投資人自身的利益，良好的內(nèi)部控制體系正是具有監(jiān)督作用的一種形式。高溢價(jià)并購(gòu)相關(guān)理論自負(fù)假說(shuō)理論自負(fù)假說(shuō)理論認(rèn)為，管理層在進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)，常常由于過(guò)于自信而對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素過(guò)于樂(lè)觀。自負(fù)假說(shuō)理論很好地解釋了在實(shí)際的公司并購(gòu)中，對(duì)于一些不是很合適的投資對(duì)象，管理者仍然堅(jiān)持投資的情況，這種情況下的商譽(yù)是面臨著巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)的。企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論企業(yè)并購(gòu)定價(jià)的主要決定結(jié)果是資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，我國(guó)傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有市場(chǎng)法、成本法、收益法，本案例中東方精工收購(gòu)普萊德時(shí)采用的評(píng)估方法有成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）和收益法。成本法的評(píng)估方法是對(duì)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)分別評(píng)估，最后加總得出企業(yè)的整體估值，這種方法只衡量單個(gè)資產(chǎn)的效益，忽略了各項(xiàng)資產(chǎn)之間協(xié)同效應(yīng)的影響。收益法是根據(jù)對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境條件的分析，合理預(yù)測(cè)出企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金流情況，然后根據(jù)回報(bào)率得出企業(yè)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果。這種方法能夠?qū)⑵髽I(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)綜合起來(lái)考慮，不忽略協(xié)同效應(yīng)的加成，因此更加具有合理性，現(xiàn)如今在資產(chǎn)評(píng)估中大多采用此種方法。但收益法因其主觀性較大的原因，也通常成為高溢價(jià)并購(gòu)的導(dǎo)火索。內(nèi)部控制五要素現(xiàn)在所說(shuō)的內(nèi)部控制五要素來(lái)自1992年COSO在發(fā)布的《內(nèi)部控制——整合框架》，即控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通以及內(nèi)部監(jiān)督。具體內(nèi)容及要求如下。文獻(xiàn)綜述關(guān)于合并商譽(yù)的相關(guān)研究國(guó)內(nèi)的學(xué)者們圍繞著盈利能力和企業(yè)價(jià)值兩個(gè)角度，對(duì)合并商譽(yù)對(duì)企業(yè)影響進(jìn)行了眾多研究，具體研究成果如下：盈利能力方面，學(xué)者們認(rèn)為商譽(yù)會(huì)降低企業(yè)績(jī)效。黃蔚，湯湘希（2019）發(fā)現(xiàn)：從長(zhǎng)期來(lái)看，合并商譽(yù)以影響融資約束的方式反向影響企業(yè)的績(jī)效。同時(shí)也發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)績(jī)效雖有積極上升，但更多的通過(guò)正向的盈余管理實(shí)現(xiàn)的。除此之外，鄭海英、劉正陽(yáng)等（2014）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)確認(rèn)高商譽(yù)會(huì)提升當(dāng)期的業(yè)績(jī)，但隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)會(huì)降低，最終計(jì)算出商譽(yù)成本總體負(fù)作用于公司，只是這種消極影響具有滯后性。企業(yè)價(jià)值方面，學(xué)者們則持相反的觀點(diǎn)。王超（2009）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)商譽(yù)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)指標(biāo)（股價(jià)、凈資產(chǎn)收益率及其持續(xù)性、每股收益及其持續(xù)性）之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。陳曉航（2017）也通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)了類(lèi)似的結(jié)論。此外，在高溢價(jià)并購(gòu)方面，劉喜和、王潔遠(yuǎn)（2019）以2014-2018年288起并購(gòu)事件為樣本，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)高溢價(jià)并購(gòu)并不會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生積極的經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)，且并購(gòu)溢價(jià)率越高，經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)越弱。關(guān)于商譽(yù)減值成因的相關(guān)研究高溢價(jià)并購(gòu)在財(cái)務(wù)處理上體現(xiàn)為商譽(yù)的增加，若其未能達(dá)到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，就會(huì)造成商譽(yù)減值，這也構(gòu)成了商譽(yù)減值的一個(gè)直接成因：溢價(jià)并購(gòu)。FaccioandMasulis（2005）研究發(fā)現(xiàn)，溢價(jià)并購(gòu)和商譽(yù)減值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，若公司通過(guò)支付股利進(jìn)行溢價(jià)并購(gòu)，則商譽(yù)減值一定會(huì)發(fā)生。國(guó)內(nèi)學(xué)者單祥（2013）以輕資產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)為例，指出在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，溢價(jià)并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生高商譽(yù)的確認(rèn)，進(jìn)而引發(fā)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于商譽(yù)減值的盈余管理動(dòng)機(jī)也進(jìn)行了不少研究。GinerandPardo（2015）認(rèn)為盈余管理動(dòng)機(jī)是使企業(yè)發(fā)生資產(chǎn)減值的主要原因。譚燕、徐玉琳等（2020）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，權(quán)力約束對(duì)繼任高管實(shí)施的并購(gòu)減值大清洗行為可以產(chǎn)生抑制作用，間接論證了高管進(jìn)行商譽(yù)減值的盈余管理動(dòng)機(jī)。關(guān)于內(nèi)部控制的相關(guān)研究關(guān)于內(nèi)部控制與企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)研究在這一部分，學(xué)者們陸續(xù)研究了內(nèi)部控制在企業(yè)并購(gòu)全過(guò)程中的作用，研究發(fā)現(xiàn)良好的內(nèi)控可以在企業(yè)并購(gòu)的全過(guò)程起到良好的監(jiān)督作用，從而使企業(yè)在并購(gòu)決策、整合及后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)中受益，具體研究成果如下：徐虹等（2017）在研究中發(fā)現(xiàn)，管理層往往因代理問(wèn)題的存在產(chǎn)生濫用自由現(xiàn)金流的動(dòng)機(jī)，因而產(chǎn)生并購(gòu)決策，而高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效地抑制這種行為。桂良軍等（2020）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)方的內(nèi)控越有效，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效也越好。王治皓、廖科智等（2020）也通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部控制有效性的提升可以顯著提高我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的績(jī)效。關(guān)于內(nèi)部控制與商譽(yù)減值的相關(guān)研究曲曉輝等（2017）研究表明，商譽(yù)減值信息價(jià)值相關(guān)性與公司的內(nèi)部控制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。何紅渠與李冰潔（2020）研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制缺陷會(huì)加劇并購(gòu)決策的后續(xù)商譽(yù)減值問(wèn)題。張新民（2020）也通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)商譽(yù)泡沫具有抑制效應(yīng)。文獻(xiàn)評(píng)述回顧國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的相關(guān)研究，合并商譽(yù)的產(chǎn)生會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不同方面的影響（盈利能力與企業(yè)價(jià)值），但高溢價(jià)并購(gòu)后的合并商譽(yù)大多難以產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)。究其原因，溢價(jià)并購(gòu)和管理層的盈余管理動(dòng)機(jī)是很重要的兩個(gè)因素，這就需要良好的內(nèi)部控制來(lái)約束管理層的行為。對(duì)于內(nèi)部控制的研究發(fā)現(xiàn)，良好有效的內(nèi)部控制可以在企業(yè)并購(gòu)決策和商譽(yù)泡沫的抑制上起到作用。第二部分東方精工商譽(yù)減值事件案例介紹并購(gòu)雙方介紹并購(gòu)方——東方精工廣東東方精工科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東方精工）成立于1996年12月，主業(yè)是從事瓦楞紙箱印刷設(shè)備的生產(chǎn)制造，于2011年成功在深交所A股上市（股票代碼002611）。上市以后，公司一邊沿主業(yè)的方向不斷進(jìn)行橫向擴(kuò)張，另一邊通過(guò)企業(yè)并購(gòu)的方式進(jìn)行縱向擴(kuò)張。近年來(lái)公司經(jīng)過(guò)以上兩種發(fā)展方向，漸漸確定了“高端智能裝備”和“汽車(chē)核心零部件”的雙主業(yè)布局，如圖2-1所示。資料來(lái)源：東方精工年報(bào)東方精工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)布局示意圖圖2SEQ圖\*ARABIC12014—2018年?yáng)|方精工主要財(cái)務(wù)指標(biāo)資料來(lái)源：東方精工公司年報(bào)表2-SEQ表\*ARABIC1表2-1為2014-2018年?yáng)|方精工的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表所示，東方精工近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)了約6倍，但企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不明顯，直到2017年并購(gòu)普萊德后業(yè)績(jī)才得以大增，緊接著便計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值，導(dǎo)致2018年公司發(fā)生巨虧38.69億元，上市以來(lái)利潤(rùn)首次虧損。被并購(gòu)方——普萊德北京普萊德新能源電池科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)普萊德）成立于2010年4月，主要從事新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)PACK的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)，主要客戶(hù)為從事國(guó)內(nèi)大型乘用車(chē)、商用車(chē)生產(chǎn)的廠商。普萊德由四家公司共同出資成立，注冊(cè)資本為10000萬(wàn)元。2016年原股東經(jīng)兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，北大先行、北汽產(chǎn)投、寧德時(shí)代、福田汽車(chē)和青海普仁成為普萊德新的前五大股東。表2-2為2014-2018年普萊德的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。2014—2018年普萊德財(cái)務(wù)指標(biāo)資料來(lái)源：普萊德審計(jì)報(bào)告（單位：億元）表2-SEQ表\*ARABIC2如表所示，普萊德在2017年并購(gòu)前一直保持著較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，營(yíng)收每年均在大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)穩(wěn)定，2017年?duì)I收下降但凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，直到2018年出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。并購(gòu)過(guò)程及商譽(yù)的確認(rèn)東方精工在2011年上市后，受制于主營(yíng)業(yè)務(wù)單一等問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)始終不理想，雖然營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)在2014年以前一直持續(xù)下滑，如表2-3所示。 2009—2013年?yáng)|方精工財(cái)務(wù)指標(biāo)資料來(lái)源：東方精工年報(bào)（單位：億元）表2-SEQ表\*ARABIC3為了改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，2014年開(kāi)始，公司開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2014年，東方精工收購(gòu)意大利佛斯伯60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了瓦楞紙包裝機(jī)械的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成商譽(yù)1.74億元。由于瓦楞紙箱行業(yè)發(fā)展空間的局限，公司進(jìn)軍高端核心零部件領(lǐng)域，以降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)多元化形成協(xié)同效應(yīng)。因此，2015年，東方精工收購(gòu)中國(guó)最大的舷外機(jī)專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)制造企業(yè)80%的股權(quán)，進(jìn)軍高端裝備制造業(yè)，溢價(jià)2.32億元。2016年，東方精工溢價(jià)0.65億元收購(gòu)了意大利EDF公司全部股權(quán)，為同行業(yè)并購(gòu)，鞏固了其在國(guó)內(nèi)瓦楞紙箱的龍頭地位。2017年，東方精工向普萊德原股東通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，溢價(jià)47.5億元收購(gòu)了普萊德100%股權(quán)，跨入了新能源核心零部件的——PACK電池的新領(lǐng)域，此次收購(gòu)產(chǎn)生了41.42億元的巨額商譽(yù)，溢價(jià)率高達(dá)1992.51%。圖2-2反映了東方精工2013—2017年的商譽(yù)增長(zhǎng)情況：2013—2017年?yáng)|方精工商譽(yù)增長(zhǎng)情況資料來(lái)源：東方精工年報(bào)（單位：億元）圖2-SEQ圖\*ARABIC2由上圖可知，東方精工在14到17年一直在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，商譽(yù)也因此水漲船高，在2017年并購(gòu)普萊德后發(fā)生了劇增，增長(zhǎng)近9.89倍。業(yè)績(jī)承諾及商譽(yù)減值在收購(gòu)普萊德時(shí)，為了降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，東方精工與普萊德原股東方簽訂了一份四年期的對(duì)賭協(xié)議，即在收購(gòu)普萊德后的前3年期間，普萊德業(yè)績(jī)總和不低于9.98億元，三年業(yè)績(jī)分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元，最后2019年不低于5億元。若普萊德在承諾期內(nèi)未能按照協(xié)議的規(guī)定完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，則東方精工會(huì)按照并購(gòu)前的持股比例對(duì)普萊德原股東要求賠償。普萊德2016年與2017年稅后凈利潤(rùn)分別為3.33億元元和2.6億元，雖17年未達(dá)到指標(biāo)但累計(jì)完成了業(yè)績(jī)承諾，所以符合要求。但在2018年卻虧損了2.17億元，2016—2018年的累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37698.70與承諾凈利潤(rùn)有較大的差距，如表2-4所示。2016—2018年普萊德業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)情況資料來(lái)源：北京普萊德業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)情況專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)報(bào)告（單位：萬(wàn)元）表2-SEQ表\*ARABIC4由于2018年普萊德經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化，利潤(rùn)下降，未完成業(yè)績(jī)承諾，東方精工在2018年對(duì)其計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，如表2-5所示。2018年?yáng)|方精工商譽(yù)減值情況資料來(lái)源：東方精工2018年年報(bào)（單位：萬(wàn)元）表2-SEQ表\*ARABIC5圖2-3反映了東方精工2014—2018年各期計(jì)提的商譽(yù)減值損失金額，由該圖可知，在2016年以前，公司不存在商譽(yù)減值，2016年和2017年公司因百勝動(dòng)力業(yè)績(jī)不佳分別計(jì)提了0.04億元和0.19億元的商譽(yù)減值，金額較小，但在2018年，由于對(duì)普萊德的巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提，達(dá)到38.86億元，較2017年增長(zhǎng)了201.48倍，東方精工的利潤(rùn)也因此由正轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)生巨虧。2014—2018年?yáng)|方精工商譽(yù)減值情況資料來(lái)源：東方精工年報(bào)（單位：億元）圖2-SEQ圖\*ARABIC3東方精工此次突然的商譽(yù)暴雷事件引起了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。其最直接的影響是作用在利潤(rùn)上，據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，與2017年相比，東方精工在營(yíng)業(yè)收入上升了41%的情況下，利潤(rùn)卻出現(xiàn)了大幅下滑，由正轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)生了公司上市之后的首次虧損。同時(shí)，巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提也給公司的股價(jià)帶來(lái)了很大的沖擊。一時(shí)間，針對(duì)東方精工“業(yè)績(jī)洗大澡”以及盈余管理的質(zhì)疑聲不斷。本文從內(nèi)部控制五要素的角度，試圖尋求東方精工在高溢價(jià)并購(gòu)時(shí)以及公司后續(xù)對(duì)子公司的管控中內(nèi)部控制存在的問(wèn)題。第三部分東方精工商譽(yù)減值事件內(nèi)部控制視角分析基于控制環(huán)境的視角控制環(huán)境是公司建立內(nèi)部控制體系時(shí)的首要考慮因素，也是內(nèi)控五要素的最基本要素，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)理念和組織架構(gòu)起到奠基作用，同時(shí)也對(duì)從管理者到基礎(chǔ)員工行為的全方面的內(nèi)部控制起到?jīng)Q定性的影響。東方精工在控制環(huán)境方面的缺陷主要體現(xiàn)在公司內(nèi)部管理層權(quán)力過(guò)大，卻又無(wú)法對(duì)子公司進(jìn)行有效控制。管理層權(quán)力過(guò)大根據(jù)陶萍等（2019）的研究，管理層的權(quán)力可以通過(guò)以下三個(gè)角度來(lái)衡量：①總經(jīng)理職權(quán)大小，即總經(jīng)理是否同時(shí)任職董事長(zhǎng)；②總經(jīng)理任期長(zhǎng)短（正相關(guān)），③高管中董事人數(shù)（正相關(guān)）。東方精工2011年在深交所上市，而總經(jīng)理邱業(yè)致自2010年公司未上市起便在公司擔(dān)任總經(jīng)理，同時(shí)，東方精工的總經(jīng)理邱業(yè)致和副總經(jīng)理謝威煒均為公司的董事。根據(jù)以上的分析，東方精工存在管理層權(quán)力過(guò)大的問(wèn)題。由于并購(gòu)后企業(yè)會(huì)出現(xiàn)短期的業(yè)績(jī)提升，若不能對(duì)管理層行為進(jìn)行有效限制，其很可能會(huì)出于對(duì)個(gè)人績(jī)效的追求而做出盲目并購(gòu)的非理性決策，損害中小股東的利益。東方精工管理層權(quán)力過(guò)大及在并購(gòu)前后套利的行為也體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：核心管理層薪酬的高速增長(zhǎng)2016—2019年?yáng)|方精工核心管理層薪酬變化數(shù)據(jù)來(lái)源：東方精工年報(bào)圖3-1圖3-1反映了2016年到2019年?yáng)|方精工的核心管理人員（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)）的報(bào)酬增長(zhǎng)情況，其中2019年因原財(cái)務(wù)總監(jiān)向賢青離職，其薪酬下降。由圖可知，東方精工的核心管理人員報(bào)酬在這幾年有了飛速的增長(zhǎng)，尤以2018年（即并購(gòu)第一年）增長(zhǎng)幅度最大。綜合三年的平均薪酬增長(zhǎng)率來(lái)看，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)分別為145%、150%、135%，遠(yuǎn)高于2016—2019年公司職工總薪酬的平均增長(zhǎng)率29%，這一現(xiàn)象是值得注意的。并購(gòu)時(shí)管理層進(jìn)行減持套現(xiàn)2016—2018年?yáng)|方精工管理層股份變動(dòng)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)表3-1表3-1反映了東方精工主要管理層在2016—2018年的股份變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)管理層在2017年?yáng)|方精工收購(gòu)普萊德股價(jià)利好的時(shí)候趁機(jī)大量減持自己的股票，由此推測(cè)有通過(guò)并購(gòu)行為進(jìn)行減持套現(xiàn)的可能性。結(jié)合東方精工公司的治理環(huán)境以及并購(gòu)前后管理層薪酬過(guò)分增長(zhǎng)和公司股東發(fā)生減持行為這兩個(gè)事實(shí)可以推測(cè)，東方精工的管理層由于自身權(quán)力過(guò)大，在此次并購(gòu)行為中享有很大的決定權(quán)。出于自利等動(dòng)機(jī)，使得他們?cè)谧鰶Q定時(shí)有過(guò)度自信的傾向，這或許是東方精工產(chǎn)生如此高溢價(jià)并購(gòu)的主觀因素。東方精工對(duì)普萊德無(wú)有效控制權(quán)由于東方精工對(duì)動(dòng)力電池領(lǐng)域并不熟悉，難以獨(dú)立進(jìn)行普萊德的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，因此在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、企業(yè)文化和人員安排等多方面仍遵循普萊德方的意愿，甚至普萊德的董事會(huì)和管理層的人員任命也基本直接由原股東決定，東方精工只委派了兩名董事和一名財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。因此東方精工雖作為對(duì)普萊德100%持股的母公司，對(duì)其子公司的實(shí)際控制權(quán)仍十分有限。根據(jù)年報(bào)披露，2018年普萊德重要管理層及核心人員發(fā)生了重要變動(dòng)，2018年7月，普萊德的董事長(zhǎng)（兼總經(jīng)理）辭任，新上任的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及各部門(mén)管理人員均來(lái)自普萊德的原股東寧德時(shí)代和北汽集團(tuán)，因此寧德時(shí)代及北汽集團(tuán)仍對(duì)普萊德的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到了重要的影響，盡管東方精工收購(gòu)了普萊德全部股份，但事實(shí)上對(duì)其沒(méi)有實(shí)際控制權(quán)，無(wú)法有效控制普萊德的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)?；陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的視角評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)普萊德估值虛高并購(gòu)方的支付對(duì)價(jià)大多數(shù)情況下是決定于標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的，東方精工聘用了同致信德（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)普萊德進(jìn)行了評(píng)估，在評(píng)估中選用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種方法，兩種方法的具體評(píng)估結(jié)果如表3-2所示：普萊德資產(chǎn)評(píng)估兩種方法結(jié)果對(duì)比資料來(lái)源：資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)表3-2根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)的分析，由于普萊德是新興的符合國(guó)家政策的高新技術(shù)企業(yè)，因此其價(jià)值不能夠單單通過(guò)幾項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，眾多無(wú)形資產(chǎn)及未來(lái)發(fā)展?jié)摿κ瞧髽I(yè)價(jià)值的重要組成部分，因此選擇使用收益法的評(píng)估結(jié)果。針對(duì)1992.83%如此居高的評(píng)估結(jié)果，本文通過(guò)以下數(shù)據(jù)分析，判定有部分不合理的現(xiàn)象：對(duì)銷(xiāo)量的高估我國(guó)政府對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的高峰期在2010年之后一段時(shí)間，2016年后由于騙補(bǔ)行為的泛濫導(dǎo)致國(guó)家對(duì)補(bǔ)貼行為進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)打擊，補(bǔ)貼也由此退水。這一變化趨勢(shì)可以從新能源汽車(chē)銷(xiāo)量中反映出來(lái)，從圖3-2可知，受政策變化等因素的影響，我國(guó)新能源乘用車(chē)與商用車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度自2016年開(kāi)始迅速放緩。2014年—2018年中國(guó)新能源乘用車(chē)與商用車(chē)銷(xiāo)量及增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)圖3-2新能源電池與新能源汽車(chē)市場(chǎng)是同步的，因此新能源電池市場(chǎng)的變化情況可以由新能源汽車(chē)市場(chǎng)反映出來(lái)。表3-3是評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)乘用車(chē)及商用車(chē)電池的銷(xiāo)售量的具體預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：2016—2019年乘用車(chē)及商用車(chē)電池銷(xiāo)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告表3-3由圖3-2可知，2016—2018年我國(guó)新能源汽車(chē)實(shí)際增長(zhǎng)率未38%、16%、2%，與表格3-3中呈現(xiàn)出來(lái)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)明顯不符，這說(shuō)明評(píng)估人員對(duì)普萊德的未來(lái)銷(xiāo)量有過(guò)于明顯的高估現(xiàn)象，這是銷(xiāo)售數(shù)量的高估。對(duì)毛利率的高估除此之外，還涉及到對(duì)價(jià)格的高估行為。上述中有提到2016年開(kāi)始我國(guó)減少了對(duì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼制度，因此新能源汽車(chē)行業(yè)的成本也隨之增大，導(dǎo)致其毛利率在減少。本文選取了五家動(dòng)力電池公司分析在2016—2018年的實(shí)際毛利變化情況：2016—2018年動(dòng)力電池企業(yè)毛利率資料來(lái)源：各上市公司年報(bào)圖3-3由圖可知，2016—2018年，同行業(yè)上市公司的毛利率與猜想一致，均呈現(xiàn)出不同程度的下降。普萊德作為動(dòng)力電池系統(tǒng)的一員，其毛利率自然也會(huì)下降。然而資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中顯示，評(píng)估人員對(duì)普萊德的毛利率預(yù)測(cè)是穩(wěn)定趨勢(shì)，如圖3-4所示，這顯然違背了國(guó)家政策的發(fā)展方向，具有不合理之處。2017—2021年普萊德毛利率預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告圖3-4這說(shuō)明評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的企業(yè)毛利率水平并未與行業(yè)趨勢(shì)一致，其在對(duì)普萊德未來(lái)毛利率繼續(xù)估值時(shí)，存在高估的現(xiàn)象。另外，2020年1月15日，廣東證監(jiān)局對(duì)此次普萊德的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具了警示函，在警示函中指出同致信德對(duì)普萊德的銷(xiāo)售單價(jià)預(yù)測(cè)是與我國(guó)政策發(fā)展趨勢(shì)不符合的，這也驗(yàn)證了上述分析。管理層對(duì)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)重視不夠從商業(yè)模式來(lái)看，2014年以來(lái)，北大先行、寧德時(shí)代、普萊德、北汽新能源及福田汽車(chē)根據(jù)各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域及發(fā)展需求建立了緊密的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系并基于產(chǎn)業(yè)鏈形成專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)分工，分工合作模式如圖3-5所示。16年，為了繼續(xù)深化和加強(qiáng)原有的產(chǎn)業(yè)分工合作，普萊德、寧德時(shí)代和北汽簽訂了進(jìn)一步的深化協(xié)議，確定出由寧德提供電池芯、普萊德提供PACK形成動(dòng)力電池系統(tǒng)后再出售給汽車(chē)生產(chǎn)廠商的合作模式。上游上游：材料碳酸鋰北大先行下游：整車(chē)廠北大先行下游：整車(chē)廠中游：電池PACK福田汽車(chē)中游：電池PACK福田汽車(chē)寧德時(shí)代普萊德寧德時(shí)代普萊德上游：電芯北汽新能源上游：電芯北汽新能源資料來(lái)源：中泰證券研究所普萊德及上下游企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工示意圖圖3-5在該商業(yè)模式的影響下，普萊德與這些關(guān)聯(lián)方之間一直保持著持續(xù)的、較高金額的關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)向關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)和銷(xiāo)售金額占比較高，如表3-4所示：2014—2016年普萊德關(guān)聯(lián)交易情況資料來(lái)源：公司公告表3-4由上表可知，并購(gòu)前普萊德的采購(gòu)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)中關(guān)聯(lián)方交易占比均超過(guò)50%，對(duì)關(guān)聯(lián)方具有嚴(yán)重的依賴(lài)性，這種交易性質(zhì)是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的，非?？简?yàn)其與關(guān)聯(lián)方的牢靠程度。但事實(shí)卻是，這些公司之間的相互合作并不具有不可替代性，在12-13年，寧德時(shí)代和北汽都先后成立了從事動(dòng)力電池PACK的相關(guān)公司，這表明普萊德的關(guān)聯(lián)方正努力削弱其與普萊德之間的依賴(lài)關(guān)系。由上述分析可知，普萊德的高業(yè)績(jī)表面下存在著較為重大的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，即公司的業(yè)績(jī)絕大部分依賴(lài)于其關(guān)聯(lián)方，而關(guān)聯(lián)方卻又不完全依賴(lài)普萊德，這便進(jìn)一步增加了這次溢價(jià)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，或許這些看似穩(wěn)固的關(guān)系在利益捆綁的承諾期過(guò)后就會(huì)灰飛煙滅，而那時(shí)普萊德的業(yè)績(jī)便會(huì)出現(xiàn)巨大的波動(dòng)。就這一顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估機(jī)構(gòu)和管理層卻沒(méi)有對(duì)此引起足夠的重視，依然堅(jiān)持高溢價(jià)并購(gòu)的決策。基于控制活動(dòng)的視角控制活動(dòng)在內(nèi)部控制中表現(xiàn)為具體的內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和執(zhí)行情況，所以它是內(nèi)部控制的主干，東方精工在控制活動(dòng)上的缺陷主要體現(xiàn)在其對(duì)關(guān)聯(lián)交易和子公司的控制活動(dòng)中。商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量存在問(wèn)題東方精工與普萊德簽訂的協(xié)議顯示，普萊德在2017年必須實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是3.25億元，但那一年的實(shí)際凈利潤(rùn)僅為2.61億元，雖然未能實(shí)現(xiàn)，但加上了前兩年的業(yè)績(jī)余額最終滿(mǎn)足了協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，東方精工在2017年也沒(méi)有對(duì)普萊德計(jì)提任何商譽(yù)減值損失。此外，2018年?yáng)|方精工的審計(jì)機(jī)構(gòu)立信事務(wù)所在審計(jì)過(guò)程中，將普萊德與其關(guān)聯(lián)方福田汽車(chē)等的交易價(jià)格判定為有失公允，不能計(jì)入利潤(rùn)，也因此普萊德2018年的利潤(rùn)由盈利3億元將為虧損2億元。對(duì)此福田汽車(chē)方也曾提出抗議，他們認(rèn)為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所沒(méi)有按要求對(duì)普萊德的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)，并沒(méi)有出局對(duì)普萊德當(dāng)年的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)報(bào)告，在這樣的條件下直接在母公司的年報(bào)中公布了數(shù)據(jù)，這一行為是有失公允的。如此一來(lái)，經(jīng)過(guò)審計(jì)的普萊德業(yè)績(jī)表現(xiàn)的數(shù)據(jù)便無(wú)法保證合理且公允，在這種情況下，即使會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)商譽(yù)減值的程序及方法進(jìn)行了詳細(xì)的披露，也毫無(wú)意義，得出的結(jié)果不具有客觀性，如此表明東方精工在商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量的控制活動(dòng)中存在缺陷，致使減值測(cè)試并未達(dá)到準(zhǔn)確透明，因此結(jié)果不具備很強(qiáng)的說(shuō)服力。控制活動(dòng)的其他缺陷2020年1月21日，廣東證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于對(duì)東方精工及其管理層的警示函，其中提到東方精工存在內(nèi)部控制方面的下列問(wèn)題：資料來(lái)源：公司公告以上內(nèi)控缺陷反映出東方精工在收購(gòu)普萊德后，未建立起有效的投資管控制度，對(duì)普萊德的內(nèi)部控制體系建設(shè)管控不到位，致使普萊德在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中時(shí)常出現(xiàn)內(nèi)控上不合規(guī)的問(wèn)題，這為東方精工對(duì)普萊德的控制失調(diào)逐漸減弱埋下了隱患?；谛畔⑴c溝通的視角商譽(yù)減值相關(guān)信息披露不充分我國(guó)準(zhǔn)則的規(guī)定商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量方法是減值測(cè)試法，且要求在報(bào)表附注中披露商譽(yù)的相關(guān)信息，如果有巨大的商譽(yù)減值情況，則應(yīng)當(dāng)在附注中披露詳細(xì)的原因、金額等信息。但在實(shí)際運(yùn)作時(shí)，并沒(méi)有將此規(guī)定落實(shí)到監(jiān)管的層面，導(dǎo)致實(shí)際的監(jiān)管過(guò)程缺乏絕對(duì)性的要求，給了企業(yè)一定的操作空間。在本例中，東方精工2018年年報(bào)中只披露了其所計(jì)提的商譽(yù)減值損失金額，但是對(duì)公司所采用的減值測(cè)試具體步驟、可收回金額確定等未進(jìn)行詳細(xì)的闡述。這種現(xiàn)象并不是個(gè)例，從大的角度來(lái)看是行業(yè)準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)模糊的表現(xiàn)，從小的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看也反映出東方精工在信息披露的內(nèi)部控制制度上不夠成熟，存在投機(jī)意識(shí)，可能涉嫌利用商譽(yù)進(jìn)行利潤(rùn)操作。未及時(shí)、準(zhǔn)確披露關(guān)聯(lián)交易相關(guān)事項(xiàng)根據(jù)2020年1月21日廣東證監(jiān)會(huì)出示的警示函，東方精工還存在未及時(shí)披露相關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)及定期報(bào)告披露的關(guān)聯(lián)交易金額不準(zhǔn)確的問(wèn)題。具體為2018年8月至2019年3月期間，普萊德與北汽福田、北京新能源發(fā)生關(guān)聯(lián)交易5138.25萬(wàn)元，東方精工對(duì)此未及時(shí)履行信息披露義務(wù)。且2017年和2018年年度財(cái)務(wù)報(bào)表附錄中披露的與北汽福田的關(guān)聯(lián)交易金額，分別都有漏報(bào)的問(wèn)題。這說(shuō)明東方精工在關(guān)聯(lián)交易的信息披露中未建立起有效的內(nèi)部控制制度，使得對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的披露出現(xiàn)錯(cuò)報(bào)、漏報(bào)的情形，這會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)公司的信任度，增大投資者與公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度?；趦?nèi)部監(jiān)督的視角監(jiān)事會(huì)是股份公司的常設(shè)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)、公司董事會(huì)和經(jīng)理等管理人員執(zhí)行職務(wù)時(shí)是否存在違反法律法規(guī)或者公司章程的行為，若作用得當(dāng)，可以對(duì)公司內(nèi)部治理起到很好的制衡作用。但在東方精工中顯然沒(méi)有起到應(yīng)有的監(jiān)督職能：就在東方精工2017年并購(gòu)普萊德期間，其監(jiān)事會(huì)主席周德永離職，正處在新舊換屆的監(jiān)事會(huì)難以發(fā)揮恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督作用，且新任監(jiān)事會(huì)主席為總經(jīng)理的秘書(shū)陳惠儀，與總經(jīng)理為利益共同體，更加難以客觀地對(duì)管理層的決策起到良好的監(jiān)督作用。獨(dú)立董事制度是公司內(nèi)部控制制度的重要組成部分，在東方精工2018年的年度報(bào)告中指出，其獨(dú)立董事并未完全出席公司的董事會(huì)，可見(jiàn)其并未完全履行應(yīng)有的職能。此外，東方精工的獨(dú)立董事在過(guò)往的董事會(huì)表決中幾乎全部投贊成票，未提出任何異議，很難不懷疑其是否真正在發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。綜上可以看出東方精工的監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事人員在公司發(fā)展過(guò)程中并沒(méi)有起到良好的監(jiān)督作用，公司內(nèi)部的制衡制度本就不多，如此一來(lái)更顯虛無(wú)。沒(méi)有了內(nèi)部監(jiān)督的作用，公司的管理層決策也更加難以合理控制。第四部分針對(duì)東方精工商譽(yù)減值事件的啟發(fā)凈化內(nèi)部控制環(huán)境優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，抑制管理層權(quán)力針對(duì)管理層權(quán)力過(guò)度的現(xiàn)象，要建立起有效的權(quán)力制衡機(jī)制。首先要確保董事會(huì)的主導(dǎo)地位，使其在完善公司內(nèi)部控制體系中發(fā)揮核心作用；其次要實(shí)行有效的獨(dú)立董事制度，保持獨(dú)立董事的獨(dú)立性，將董事會(huì)這一內(nèi)部機(jī)構(gòu)適當(dāng)外部化，對(duì)內(nèi)部董事形成一定的監(jiān)督力；最后，也要充分保證監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督權(quán)力，使其在公司內(nèi)部控制的執(zhí)行上發(fā)揮良好的監(jiān)督作用。改善管理層激勵(lì)和約束機(jī)制要建立起合理有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，就必須保證企業(yè)管理層嚴(yán)格遵守公司的內(nèi)部控制制度。要健全管理層激勵(lì)體系，調(diào)動(dòng)其積極性，可在一定范圍內(nèi)給予管理層適當(dāng)?shù)某止伞５跈?quán)不能過(guò)度，更要加強(qiáng)對(duì)管理層的制衡約束，通過(guò)多方約束來(lái)完善對(duì)公司管理層的約束機(jī)制，避免對(duì)管理層過(guò)度放權(quán)，使其利用信息優(yōu)勢(shì)做出不利于公司股東的事情。要在合理范圍內(nèi)控制管理層薪酬過(guò)快增長(zhǎng)，可將管理層薪酬與公司利潤(rùn)聯(lián)系起來(lái)，激勵(lì)管理者的同時(shí)進(jìn)行一定的約束。進(jìn)行全面有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估規(guī)范并購(gòu)價(jià)值評(píng)估并購(gòu)中不合理的價(jià)值高估是巨額商譽(yù)減值發(fā)生的重要助燃劑，因此公司必須盡可能規(guī)范評(píng)估過(guò)程，盡量減少主觀判斷過(guò)多干預(yù)評(píng)估結(jié)果，防止太過(guò)不合理溢價(jià)的產(chǎn)生。為此，上市公司應(yīng)該規(guī)范商譽(yù)確認(rèn)和計(jì)量的程序，努力真切客觀地反映出企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，不能只一味關(guān)注有利的方向而進(jìn)行過(guò)于樂(lè)觀的收益估計(jì)，更要全面考慮未來(lái)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，完善收益法的評(píng)估基礎(chǔ)，選擇更加適用的模型和評(píng)估參數(shù)來(lái)消除評(píng)估中的不確定因素。重視關(guān)聯(lián)方交易的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)中，關(guān)聯(lián)方交易的存在往往意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)。若公司的大部分營(yíng)業(yè)活動(dòng)往來(lái)方均以關(guān)聯(lián)方為主，那么該公司的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)便相對(duì)較大，因?yàn)檫@其中很可能牽涉到利用關(guān)聯(lián)方做大利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在進(jìn)行關(guān)聯(lián)方并購(gòu)時(shí)，公司應(yīng)重視對(duì)其的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估活動(dòng)，考慮其是否有違規(guī)占用資金、交易定價(jià)不合理等違規(guī)情況，在可承受的范圍內(nèi)再進(jìn)行下一步的并購(gòu)活動(dòng)。提高商譽(yù)信息披露質(zhì)量對(duì)于商譽(yù)的初始計(jì)量過(guò)程，上市公司應(yīng)該詳細(xì)披露商譽(yù)的形成過(guò)程及原因，特別是對(duì)于高溢價(jià)并購(gòu)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)披露更為詳細(xì)的信息。對(duì)于商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量的披露，上市公司在披露信息時(shí)除了要考慮財(cái)務(wù)信息外，更要重視對(duì)非財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量，非財(cái)務(wù)信息中往往隱藏著關(guān)聯(lián)方交易等關(guān)鍵信息，不容忽視。對(duì)于計(jì)提商譽(yù)減值數(shù)額高、對(duì)公司盈利影響大的情況，準(zhǔn)則應(yīng)給予更為嚴(yán)格的披露規(guī)定，披露包括減值的詳細(xì)原因、過(guò)程與影響等內(nèi)容。強(qiáng)化內(nèi)外部監(jiān)督制度首先，上市公司應(yīng)完善公司治理內(nèi)部結(jié)構(gòu)，明確各個(gè)部門(mén)的職權(quán)所在，充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)等的監(jiān)督作用，及時(shí)識(shí)別公司在內(nèi)部控制中存在的問(wèn)題并予以解決。同時(shí)，要加強(qiáng)各監(jiān)督部門(mén)的獨(dú)立性，防止名存實(shí)亡的情況產(chǎn)生，完善監(jiān)督激勵(lì)與問(wèn)責(zé)制度，限制管理層對(duì)并購(gòu)活動(dòng)以及商譽(yù)減值的不合理干預(yù)。其次，需要加強(qiáng)對(duì)高溢價(jià)并購(gòu)企業(yè)的監(jiān)管，防止公司盲目并購(gòu)甚至是以利益輸送為目的的并購(gòu)，保護(hù)好中小投資者的利益。加強(qiáng)對(duì)于信息公示的要求，進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于信息披露的具體要求，保證商譽(yù)確認(rèn)及減值的披露更加規(guī)范、合理、科學(xué)，維護(hù)各利益相關(guān)者的利益。第五部分結(jié)論本文針對(duì)東方精工的商譽(yù)暴雷事件，從內(nèi)部控制五要素的角度分析了公司在高溢價(jià)并購(gòu)普萊德時(shí)及公司后續(xù)對(duì)商譽(yù)的管理及對(duì)子公司的管控中所存在的問(wèn)題進(jìn)行研究。首先，對(duì)商譽(yù)、商譽(yù)減值及高溢價(jià)并購(gòu)的相關(guān)理論和研究現(xiàn)狀進(jìn)行了整理，梳理清楚了商譽(yù)的本質(zhì)、形成的原因、高溢價(jià)并購(gòu)決策的成因以及內(nèi)部控制在這其中發(fā)揮的影響。其次對(duì)東方精工的商譽(yù)減值事件進(jìn)行了案例介紹，主要從并購(gòu)雙方簡(jiǎn)介、并購(gòu)商譽(yù)的形成以及后續(xù)的減值情況這些方面進(jìn)行介紹，為之后內(nèi)部控制的分析奠定了基礎(chǔ)。接著從內(nèi)部控制五要素的出發(fā)，研究東方精工在這其中存在的問(wèn)題，最后提出相關(guān)建議。通過(guò)案例分析發(fā)現(xiàn)：首先，東方精工的巨額商譽(yù)減值起源于以不合理的高溢價(jià)跨行業(yè)并購(gòu)了普萊德——一家新興的新能源電池企業(yè)。并購(gòu)時(shí)東方精工投入了大量的資金，并購(gòu)后卻沒(méi)能完成并購(gòu)雙方資源的良好整合，致使未能發(fā)揮理想的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績(jī)不理想，在并購(gòu)第二年便計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司發(fā)生巨虧。其次，從內(nèi)部控制五要素的角度出發(fā)分析此次高溢價(jià)并購(gòu)及商譽(yù)減值事件，發(fā)現(xiàn)東方精工的控制體系存在一定的問(wèn)題，需要及時(shí)整改。第一，在控制環(huán)境方面，東方精工存在管理層權(quán)力過(guò)大的現(xiàn)象，核心管理層薪酬過(guò)高且增速過(guò)快，在并購(gòu)時(shí)存在減持套現(xiàn)的行為。此外，東方精工并購(gòu)普萊德后對(duì)其并無(wú)有效控制權(quán)，因而無(wú)法對(duì)普萊德的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行良好的控制。第二，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，東方精工在并購(gòu)普萊德時(shí)由于對(duì)銷(xiāo)量及毛利率的高估，以及對(duì)相關(guān)關(guān)聯(lián)方交易的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有足夠的重視，使得最終高估了被并購(gòu)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。第三，在控制活動(dòng)方面，