電子化學(xué)品行業(yè)專題研究報(bào)告之超凈高純試劑-掘金進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)

評(píng)級(jí) 增 前次分析 聯(lián)系篤 辛彩 上市公司 行業(yè)總市值(百萬元 行業(yè)流通市值(百萬元

wind（002584（002741國際巨頭壟斷國內(nèi)超凈高純試劑市場，國內(nèi)企業(yè)市占比僅10.5%，且主要集中于中低端產(chǎn)品。在電子信15%30%2015年國內(nèi)產(chǎn)品15萬噸；3）14%，2015年高純試劑需求量近12201530%，則國產(chǎn)需求量可1224--PAGE2）布局化學(xué)試劑電商平臺(tái)，打造全新營銷模式的企業(yè)；）通過兼并重組，整合市場資源，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做大。建議關(guān)注兩個(gè)公司：））光華BJDPO03風(fēng)險(xiǎn)提示：LCD電子化學(xué)品：小產(chǎn)品亦可大有作 .-556進(jìn)口替代是超凈高純試劑行業(yè)的趨勢所向7國際巨頭壟斷國內(nèi)超凈高純試劑市場789需求：超凈高純試劑市場將保持15%10-201515萬噸1214%的年均增速，1512萬噸1220154012萬噸14化學(xué)試劑行業(yè)發(fā)展模式探討：整合+電商是未來發(fā)展趨勢14公司兼并、聯(lián)營是未來化學(xué)試劑行業(yè)的發(fā)展方向14借“互聯(lián)網(wǎng)+”之風(fēng)，推進(jìn)化學(xué)試劑電商平臺(tái)建設(shè)151616西隴化工16光華科技1718圖表1：按應(yīng)用領(lǐng)域分類，電子化學(xué)品的類型和代表產(chǎn)品5圖表2：國內(nèi)電子化學(xué)品市場規(guī)模5圖表3：IC化學(xué)品各材料消費(fèi)占比6圖表4：常用的超凈高純試劑分類列表6圖表5：超凈高純試劑等級(jí)及其配套的IC產(chǎn)品6圖表6：全球超凈高純試劑市場高度集中7圖表77圖表88圖表9：國內(nèi)市場本土產(chǎn)品國外企業(yè)同等級(jí)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比9圖表10911：高純化學(xué)試劑市場規(guī)模（億元）10圖表12：低線寬IC生產(chǎn)線增加，高端超凈高純試劑需求快速增 .-111311146TFT-LCD生產(chǎn)線布局12圖表15：到2018年，國內(nèi)太陽能電池產(chǎn)量將保持年均14%的增速13圖表16：我國半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)量保持10%1317：2015年，超凈高純試劑需求規(guī)模接近4014圖表18：超凈高純試劑國產(chǎn)率對(duì)需求的敏感性分析（萬噸）14圖表19：國際化學(xué)試劑行業(yè)的發(fā)展歷程1520：2013年國內(nèi)化學(xué)試劑市場格局15圖表2116圖表2216圖表2318-PAGE10（PCBLCD集成電路用化學(xué)品平板顯示用化學(xué)品印刷電路用化學(xué)品新能源電池用化學(xué)品其他領(lǐng)域用化學(xué) 合2005年規(guī)模（億元2012年規(guī)模（億元2015年規(guī)模預(yù)測（億元2012~20152015~2020超凈高純試劑是化學(xué)試劑的一種，是指主體成分純度大于99.99%，雜電路（VLSI）IC材料成 3%3%電子特種氣體超凈高純試劑光刻膠輔助化學(xué)品化學(xué)機(jī)械研磨液金屬薄膜其他 來源：齊魯證券研究SEMI的品；C12Grade5是最高端產(chǎn)品，技術(shù)壁壘高。 C1(Grade1) C7(Grade2) C8(Grade3) C12(Grade4) 顆粒（個(gè) 適應(yīng)IC線寬范圍（μm）>1.2 時(shí)間 國內(nèi)超凈高純試劑市場被國際巨頭壟斷，國產(chǎn)率僅10.5%。目前國際上他地區(qū)發(fā)展比較滯后。德國的E.Merck公司、美國的Ashland公司、Sigma-Aldrich公司、MallinckradtBaker公司、日本的Wako、Summitomo80%Merck市場規(guī)模最大，26.7%。國內(nèi)市場也主要被這些國際巨頭所壟斷，而國內(nèi)企業(yè)10.5%。 其他WakoBaker

Aldrich9.5%

來源：中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)，齊魯證券研究試劑的企業(yè)十余家，20095.68萬噸，但研發(fā)水平及生產(chǎn)技5ICMOS0.8~1.2微米技術(shù)用0.2~0.6（相當(dāng)于國際SEMI標(biāo)準(zhǔn)C8水平）的工藝制備技術(shù)及分析測試技術(shù)已經(jīng)成熟，但由于與受上海華誼微電子等少數(shù)企業(yè)已經(jīng)開始對(duì)C8試劑實(shí)施規(guī)?；a(chǎn)，并在C12水平試劑。隨著近兩年化學(xué)試劑行業(yè)的發(fā)展，部分企31萬噸新建超凈高產(chǎn)能（噸ppt國內(nèi)唯一能產(chǎn)ppt行業(yè)內(nèi)較成熟企業(yè)，80ppt95CMOS級(jí)、MOS 30%雙氧水、96%硫酸、29%氨水、37%實(shí)驗(yàn)室C12 合 20091L產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)70元、45元，相差懸殊。國內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢使其成為電子制造企業(yè)規(guī)格/容 市場價(jià)格（元Sigma-規(guī)格/容 市場價(jià)格（元規(guī)格/容 市場價(jià)格（元美元，中國化學(xué)試劑規(guī)模達(dá)到26億美元，占全球市場的19.2%，200919%2013年的圖表CAGRCAGRCAGR 來源：ResearchInChina集成電路行業(yè)高速增長，2015年超凈高純試劑需求達(dá)10高端超凈高純試劑的需求快速增長。20122005220148條，2016UMC12英寸生產(chǎn)線建成，集成電路的發(fā)展趨勢決定了對(duì)高8萬噸。線寬生產(chǎn)線（條生產(chǎn)線（條生產(chǎn)線（條12英寸0.11-8英寸0.35-6英寸0.8-5英寸4英寸SICA20141015.5億19.4%。在國家信息安全、4G智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展及銀行卡“換芯網(wǎng)研究發(fā)展中心報(bào)告，20157500億元，物2015IC卡替代磁條銀行卡，預(yù)計(jì)未來幾年我ICIC卡需求強(qiáng)烈。綜2015~201715%、12%、10%，則高9.99、11.18、12.30萬噸。

面板國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2015年對(duì)高純試劑需求量超15411條、510條，65條，71條，88條，月均產(chǎn)能2014TFT-LCD14.62月產(chǎn)能（萬片月產(chǎn)能（萬片5%左右，中國受益國產(chǎn)面板產(chǎn)能擴(kuò)大及國內(nèi)智能終端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的崛起，平板顯示產(chǎn)業(yè)增長將繼續(xù)領(lǐng)跑全球，我們假設(shè)2015~2017LCD7%2015~2017年國內(nèi)高純化學(xué)試劑15.65、16.74、17.91萬噸。光伏產(chǎn)業(yè)將保持14%的年均增速，15年對(duì)高純試劑的需求近12只需要MOS級(jí)試劑，技術(shù)要求相對(duì)低端，是目前我國國產(chǎn)超凈高純試劑的主要市場。2013年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干201535GW以上，從而使中國且增速逐年提高，201433GW32%。14%。201420302030RnRmarketResearch2018年可享14%2015~2017年國內(nèi)太陽能電池領(lǐng)域11.88、13.42、14.77萬噸。產(chǎn)量（GW）2009201020112012201320142015E2016E產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移為分立器件提供發(fā)展空間，15年預(yù)計(jì)消費(fèi)高純試劑2.36MOS級(jí)（C5）及相當(dāng)于C7水平。我國的半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)量保持逐年增長的趨勢，2010~201412%，20151~4月171514.4%。由于我國生產(chǎn)的分立器件成本相對(duì)310%以上的年均增速。20145359億只，超凈高純試劑使用量約2.142015~2017年半導(dǎo)體分立器件對(duì)高純化學(xué)試劑的需2.36、2.59、2.85萬噸。

產(chǎn)量（億只）增20052006200720082009201020112012201320142015E2016E

2015年超凈高純試劑市場規(guī)模40萬噸，國產(chǎn)需求預(yù)計(jì)可達(dá)12綜合以上集成電路、LCD面板、光伏行業(yè)及半導(dǎo)體分立器件行業(yè)的需求43.94、47.8413%、10%、9%。TFT-2015年國內(nèi)超凈高純化學(xué)試劑的國產(chǎn)化24Meeck集團(tuán)為例，公司自成立以來2010增加實(shí)驗(yàn)室設(shè)備這一支柱業(yè)務(wù)；20149170億美元收Sigma-Aldrich3年繼續(xù)推進(jìn)收購重組2.6億歐元，兼并、聯(lián)營持續(xù)化學(xué)試劑產(chǎn)品特點(diǎn)角度：20萬種，任何一家公司想要包攬?jiān)噭┑娜繕I(yè)務(wù)都是不可能具有技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢的化學(xué)試劑企業(yè)是最可能的行業(yè)整合推動(dòng)者。 來源：招股書，齊魯證券研究 來源：ResearchInChina，齊魯證券研究借“互聯(lián)網(wǎng)+化學(xué)試劑發(fā)展電商平臺(tái)的可行性：1）3）國際成功經(jīng)驗(yàn)表明化學(xué)試劑適合電商運(yùn)作平臺(tái)：美國的Sigma-Aldrich10200930%左右提高到現(xiàn)--PAGE16建議關(guān)注：8.4萬噸/PCB化學(xué)試劑的生產(chǎn)能力。積極轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍體外診斷試劑市場，打開成長空間。積極搭建化學(xué)試劑電商平臺(tái)，迎合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。40多個(gè)辦事公司技術(shù)實(shí)力雄厚，具有與國外企業(yè)競爭的實(shí)力。C8標(biāo)準(zhǔn)，基投資建議：PCB化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)。PCB化學(xué)品、233000JHD電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)30多年的專用化學(xué)品生產(chǎn)銷售，自有化學(xué)試劑品0同時(shí)電商平臺(tái)也打破了公司自有產(chǎn)品種類的局限性，更好的滿足客戶的需求，處于“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口，電商平臺(tái)價(jià)值正逐漸被挖掘，預(yù)計(jì)年內(nèi)電商平臺(tái)建設(shè)將會(huì)取得較大進(jìn)展。未來隨著公司電商物流網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的不斷完善，平臺(tái)上的產(chǎn)品規(guī)模、種類都將會(huì)迅速提升，為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。