鐵路公路-三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高其中集裝箱發(fā)送量增長17%

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況證券研究報告·行業(yè)動態(tài)鐵路公路三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高，鐵路公路維持維持強于大市梁驍liangxiaobj@SAC編號:S1440524050005韓軍hanjunbj@SAC編號:S14405191100011）三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高。今年三季度，鐵路貨運交出亮眼成績單：國家鐵路累計發(fā)送貨物10.04億噸，同比增長梁驍liangxiaobj@SAC編號:S1440524050005韓軍hanjunbj@SAC編號:S14405191100012）前9月中歐班列開行超1.46萬列，同比增長13%。今年1至9月份，中歐班列累計開行14689列，發(fā)送貨物157.1萬標箱，同比分別增長13%、11%。其中，9月份開行1633列，發(fā)送貨物17.1萬標箱，同比分別增長15%、12%。市場表現(xiàn)行業(yè)動態(tài)信息市場表現(xiàn)行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（10月21日-10月25日）交運板塊整體上漲。本周鐵路板塊下跌1.52%，公路板塊上漲0.88%-1%2023/11/272024/1/272024/4/272024/5/272023/11/272024/1/272024/4/272024/5/272024/7/27-11%相關(guān)研究報告三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高。今年三季度，鐵路貨運交出亮眼成績單：國家鐵路累計發(fā)送貨物10.04億噸，同比增長3.8%，創(chuàng)單季度貨物發(fā)送量歷史新高。鐵路統(tǒng)籌運用線路、車站、機車、車輛和貨場，持續(xù)提升貨運能力，國家鐵路日均裝車18.2萬車，同比增長4.1%。三季度，國家鐵路發(fā)送集裝箱958萬標相關(guān)研究報告前9月中歐班列開行超1.46萬列，同比增長13%。今年1至9月份，中歐班列累計開行14689列，發(fā)送貨物157.1萬標箱，同比分別增長13%、11%。其中，9月份開行1633列，發(fā)送貨物17.1萬標箱，同比分別增長15%、12%。今年以來，中歐班列已連續(xù)7個月單月開行數(shù)量突破1600列。目前中歐班列已通達歐時速350公里的沿海濰煙高鐵通車。10月21日上午9時28分，濰坊至煙臺高速鐵路首發(fā)列車G9227次復(fù)興號動車組緩緩駛出站臺。濰煙高鐵起自濰坊市昌邑站，經(jīng)青島市，至煙臺市芝罘站，通過青島至榮成城際鐵路和相關(guān)聯(lián)絡(luò)線分別連通至煙臺站和煙臺南站，通過濰坊至榮成高鐵連通至濰坊北站，線路全長237公里，設(shè)計時速350公里，設(shè)昌邑、灰埠、萊州、招遠、龍口市、蓬萊、煙臺西、福山、芝罘9座車站，其中灰埠、萊州、招遠、福山為新建車站，其余為既有車站。鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告一、行情綜述：公路板塊上漲，鐵路板塊下跌 1.1A股市場：公路板塊上漲，鐵路板塊下跌 1.2港股及海外市場：鐵路和公路板塊下跌 2二、行業(yè)動態(tài)：三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高，其中集裝箱發(fā)送量增長17% 32.1鐵路運輸：2024年9月全國鐵路運輸旅客發(fā)送量同比增長5.1% 32.2高速公路：國慶假期全國主要高速公路流量比去年同期上升5.3% 42.2.1國慶假期全國主要高速公路流量比去年同期上升5.3% 42.2.2全國整車貨運流量約為2019年日均值的123.67% 42.2.3差異化收費持續(xù)推進，高速公路企業(yè)盈利彈性空間有望打開 5三、投資評價和建議：推薦京滬高鐵、廣深鐵路、皖通高速 63.1京滬高鐵：大國重器，掌握核心資產(chǎn) 63.2廣深鐵路：全面邁進高鐵時代，開啟雙增長曲線 63.3皖通高速：改擴建帶來車流增量，高分紅凸顯長期價值 7風(fēng)險分析 圖目錄 2 2 3 3 4 4 4 5 5鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告一、行情綜述：公路板塊上漲，鐵路板塊下跌1.1A股市場：公路板塊上漲，鐵路板塊下跌從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（10月21日-10月25日）交運板塊整體上漲。本周鐵路板塊下跌1.52%，公路板塊上漲0.88%。圖3:鐵路公路板塊漲跌幅股票表現(xiàn)（單位：%）1鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告細分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億元）周漲跌幅年初至今漲幅PE（TTM）PBEV/EBITDA鐵路運輸廣深鐵路京滬高鐵大秦鐵路鐵龍物流601333.SH601816.SH601006.SH600125.SH220.722754.871201.3978.46-8.85%-1.41%-0.62%1.18%33.95%16.42%-1.73%1.24%18.6321.5811.7118.060.911.410.871.126.5713.823.446.42高速公路招商公路001965.SZ819.801.95%28.40%12.301.2611.71600350.SH426.981.38%33.01%13.501.029.77深高速600548.SH191.890.50%17.26%10.051.197.21皖通高速600012.SH208.23-3.31%35.43%14.551.876.79粵高速A000429.SZ221.174.69%41.71%14.572.426.00601107.SH142.27-8.52%27.82%14.861.0514.01東莞控股000828.SZ108.631.36%2.08%16.870.9912.72贛粵高速600269.SH116.300.40%25.10%10.850.665.09福建高速600033.SH95.230.29%15.99%10.550.863.68600020.SH90.12-0.74%13.29%10.950.6112.20城發(fā)環(huán)境000885.SZ79.041.15%10.88%8.141.057.39000755.SZ68.962.17%3.40%15.081.398.65楚天高速600035.SH65.85-0.97%11.95%8.230.806.53現(xiàn)代投資000900.SZ61.17-0.25%7.01%11.780.5014.15重慶路橋600106.SH84.791.59%-3.56%47.961.8134.80五洲交通600368.SH60.041.08%25.46%8.870.955.91吉林高速601518.SH50.292.31%8.19%9.011.003.41龍江交通601188.SH45.53-1.70%-12.39%47.601.0112.31湖南投資000548.SZ24.713.77%-7.18%14.081.246.491.2港股及海外市場：鐵路和公路板塊下跌細分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億美元）周漲跌幅年初至今漲PE（TTM）PBEV/EBITDA鐵路運輸聯(lián)合太平洋(UNIONPACIFIC)加拿大國家鐵路CSX運輸加拿大太平洋鐵路諾?？四戏?NORFOLKSOUTHERN)港鐵公司廣深鐵路股份滄港鐵路UNP.NCNI.NCSX.OCP.NNSC.N0066.HK0525.HK2169.HK1398.94698.67638.31732.77573.34228.3331.055.05-5.47%-2.46%-2.99%-1.96%0.42%-1.89%-9.92%-2.97%-4.53%-10.45%-3.54%-0.20%9.06%-1.44%48.70%-53.86%0.000.000.000.000.0018.3810.9066.039.464.615.262.334.490.990.534.7614.390.0012.420.0020.330.006.1826.98高速公路浙江滬杭甬深圳國際深圳高速公路股份安徽皖通高速公路四川成渝高速公路越秀交通基建灣區(qū)發(fā)展0576.HK0152.HK0548.HK0995.HK0107.HK1052.HK0737.HK40.8920.6926.9929.2920.018.237.50-3.64%-1.77%-1.26%-7.90%-3.63%-3.29%0.53%8.92%7.45%21.64%28.55%41.29%-6.84%55.37%5.426.536.498.568.038.949.320.720.510.761.090.560.501.116.346.290.007.4713.894.717.662鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告二、行業(yè)動態(tài)：三季度鐵路貨發(fā)量創(chuàng)歷史新高，其中集裝箱發(fā)送量增長17%圖6:鐵路客運量與貨運量同比增速（%）200-10-20-30鐵路客運量:當月同比鐵路貨運量:當月同比2003-012003-072004-012004-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07200-10-20-30鐵路旅客周轉(zhuǎn)量:當月同比鐵路貨物周轉(zhuǎn)量:當月同比2003-012003-072004-012004-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-073鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告圖8:鐵路行業(yè)主要公司經(jīng)營數(shù)據(jù)（貨運量單位：萬2023202320232023202420242024202420242024202420242024大秦鐵路貨運量3,4843,7663,4353,4422,7803,6023,0323,3583,0163,1353,201增速64.45%-0.95%-7.65%總體旅客發(fā)送增速貨運量增速487.3522.3424.9469.7624.5667.1113.23%153.24%498.37%295.47%425.74%50.77%627.4643.6656.6746.1740.6488.4-4.66%-5.59%0.55%9.78%8.97%-4.35%512.0580.6553.5530.9661.6745.147.70%38.82%7.44%14.43%45.58%11.39%609.8605.4679.7671.3680.5693.29.73%-6.03%11.33%10.23%10.02%7.39%廣深鐵路旅客發(fā)送量廣深城際增速直通車增速長途車增速186.8221.8185.4208.6213.4235.9202.9231.7220.8122.33%146.65%691.81%542.53%557.43%88.26%33.78%34.79%4.64%6.18.17.48.88.216.87.59.07.2294.4292.4232.1252.3402.8414.4301.6339.8325.5103.70%151.41%387.67%192.33%366.66%31.55%59.08%41.73%9.57%206.3233.05.71%24.76%7.39.5317.3419.1243.21.49%10.3491.620.75%59.82%16.66%貨運量31.17%貨物接運505.4520.9518.8609.0604.7398.0515.0508.0567.5549.1566.1576.7 增速0.53%-1.67%0.37%13.75%12.93%3.05%19.45%1.06%20.07%15.70%18.79%13.30%貨物發(fā)送122.0122.7137.8137.1135.990.494.897.5112.1122.2114.4116.531.17%-21.48%-19.23%1.25%-4.94%-5.75%-27.31%-23.91%-18.63%-9.08%-19.43%-14.65%-21.48%-19.23%1.25%-4.94%-5.75%-27.31%-23.91%-18.63%-9.08%-19.43%-14.65%2.2高速公路：國慶假期全國主要高速公路流量比去年同期上升5.3%2.2.1國慶假期全國主要高速公路流量比去年4鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告圖11:全國整車貨運流量約為2019年日均值的123.67%圖12:新疆整車貨運流量約為2019年日均值的239.56%數(shù)據(jù)來源：G7易流，中信建投2.2.3差異化收費持續(xù)推進，高速公路企業(yè)盈利彈性空間有望打開差異化收費政策出臺，高速公路企業(yè)盈利彈性空間有望打開。2021年6月2日，交通運輸部、國家發(fā)展改革委、財政部三部委聯(lián)合發(fā)布了《全面推廣高速公路差異化收費實施方案》（交公路函〔2021〕228號），要求各地于6月底前制定差異化收費方案，9月底前組織實施差異化收費，并于12月中旬形成總結(jié)評估報告上報。當前部分省份路段已經(jīng)發(fā)布試行期（1年）高速公路差異化收費政策。方案具體內(nèi)容包括：（一）分路段差異化收費。利用價格杠桿，均衡路網(wǎng)交通流量分布，提高區(qū)域路網(wǎng)整體運行效率。（二）分車型（類）差異化收費。繼續(xù)深化分車型（類）差異化優(yōu)惠政策。（三）分時段差異化收費。針對波峰波谷明顯的路段，執(zhí)行差異化收費，引導(dǎo)車輛錯峰出行。（四）分出入口差異化收費。針對不同的出入口實行差異化收費，實現(xiàn)精準調(diào)流降費。（五）分方向差異化收費。針對資源省份貨物單向運輸特征明顯的高速公路，可對上行方向和下行方向?qū)嵤┎町惢召M。（六）分支付方式差異化收費。完善ETC電子支付優(yōu)惠模式，加大ETC電子支付優(yōu)惠力度。堅持以現(xiàn)行收費標準為基礎(chǔ)、差異化下浮的原則。將現(xiàn)行政府定價調(diào)整為指導(dǎo)價，以現(xiàn)有政府定價收費標準為上限，賦予高速公路經(jīng)營管理單位一定的定價自主權(quán)。5鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告三、投資評價和建議：推薦京滬高鐵、廣深鐵路、皖通高速3.1京滬高鐵：大國重器，掌握核心資產(chǎn)（1）中國高鐵核心線路，沿線客源長期增長。京滬高鐵連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟區(qū)，沿線北京、江蘇、天津等省份或城市自2010年以來人口持續(xù)流入，長期客源持續(xù)增長；京福安徽公司所轄線路處于“八縱八橫”南北通道和東西通道的交匯點，區(qū)位優(yōu)勢顯著。（2）高鐵網(wǎng)絡(luò)加速貫通，帶動跨線列車持續(xù)增長。高鐵網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，2025年“八橫八縱”主干網(wǎng)絡(luò)將基本形成。高鐵組網(wǎng)完成，將極大化催生高鐵網(wǎng)絡(luò)的客流強度，高鐵網(wǎng)絡(luò)的不平衡性得以快速打破。預(yù)計越來越多的高鐵網(wǎng)絡(luò)將接入到京滬高鐵等主要干線網(wǎng)，干線網(wǎng)的優(yōu)勢將進一步得以強化。（3）京滬本線最高票價上漲20%，中長期具備進一步提價空間。2021年6月25日京滬高鐵標桿列車二等座票價按照662元“公布票價”執(zhí)行，相比之前固定價格的553元上漲約19.7%。截至2023年底，京滬高鐵二等座平均票價為580-587元，上漲幅度僅約5%，疫情影響逐步消退或?qū)崿F(xiàn)20%漲幅空間，以2019年旅客周轉(zhuǎn)量推算凈利潤將增厚21.1億元。中長期來看，航空票價的持續(xù)提升打開了高鐵票價提升空間。（4）提速擴容不斷推進，運能仍具備20%的提升空間。京滬高鐵可通過提高17節(jié)大編組列車占比、增加復(fù)興號列車比例、京福安徽幫助緩解徐蚌段運輸壓力、增加夜間運營時間等方式。其中，17節(jié)編組列車全部替換完成后，最大運力較當前可提升14.1%。綜合來看，京滬高鐵最大運能仍具備20%以上的提升空間。（5）京福安徽長期列車開行空間巨大，路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放。京福安“十字交叉”型線路處于各主要干線交匯點上，承接安徽、河南及河北等人口大省的南北向客流，長期列車開行增長空間巨大。同時，可幫助京滬本線緩解徐蚌段運輸壓力，增加京滬本線時刻資源，取消7列跨線列車相應(yīng)可增加4對本線全程列車。3.2廣深鐵路：全面邁進高鐵時代，開啟雙增長曲線（1）大灣區(qū)鐵路核心服務(wù)商，盈利能力回升拐點已現(xiàn)。公司為廣鐵集團旗下唯一上市公司，擁有深圳-廣州-坪石全長481.2公里鐵路資產(chǎn)，擔(dān)當開行廣州和深圳間城際列車、過港直通車以及各類長途旅客列車（包括京九、重九等非自身線路車次），同時為廣東省內(nèi)多條主干線路提供鐵路運營服務(wù)。受益于跨線動車組增開，2023年長途車客均收入較2019年增長61.7%，并且新增高鐵運輸能力保障費清算和客服設(shè)備維保費清算收入。（2）香港接入全國高鐵網(wǎng)絡(luò)，直通車業(yè)務(wù)打開第一增長曲線。2018年9月廣深港高鐵香港段開通，香港接入全國高鐵網(wǎng)絡(luò)，高鐵西九管制站抵港人數(shù)顯著增長。2023年1月香港紅磡車站繼續(xù)暫停服務(wù)，后續(xù)或永久停運，目前廣九城際直通車已升級為經(jīng)過廣深港高鐵香港段的高鐵直通車，香港與內(nèi)地直通車未來開行空間較大。今年6月15日起，全國列車運行圖調(diào)整后，京港、滬港間實現(xiàn)夕發(fā)朝至，香港與內(nèi)地間人員往來將更加便利。廣州東站至香港西九龍站高鐵列車由每日20列增加至26列，較去年增加約一倍；深圳北站至香港西九龍站高鐵列車由每日146列增加至159列；福田站至香港西九龍站高鐵列車由每日97列增加至106列。我們預(yù)計在客座率75%情形下，公司目前擔(dān)當開行的京九、重九等所有高鐵直通車合計毛利貢獻為8.51億元；客座率80%情形下，公司京九、重九等所有高鐵直通車合計毛利貢獻為9.58億元。6鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告3）廣州站和廣州東站改擴建完成后，高鐵長途車業(yè)務(wù)打開第二增長曲線。廣州白云站已于2023年底開通運營，承接廣州站、廣州東站的全部普速列車業(yè)務(wù)。根據(jù)《廣東省2023年重點建設(shè)項目計劃》廣州東站改擴建預(yù)計在2023-2026年完成。截至2024年1月，廣州白云站將辦理客車業(yè)務(wù)104列，主要為北向的京廣高鐵列車、南向的廣深城際列車和普速旅客列車，其中京廣高鐵動車組42列、廣州白云至汕頭南動車組2列、廣深城際動車組始發(fā)終到作業(yè)28列、普速旅客列車32列。廣州東站調(diào)整為僅辦理動車組列車業(yè)務(wù)，廣州站辦理普速客車和廣深城際動車組列車業(yè)務(wù)。預(yù)計在客座率70%情形下，公司每增開10對8節(jié)高鐵長途列車所貢獻的毛利約5.27億元，每增開10對16節(jié)高鐵長途列車所貢獻的毛利約12.79億元，后續(xù)廣州站和廣州東站改擴建完成后，公司高鐵長途列車增厚公司業(yè)績。4）重視高鐵組網(wǎng)價值，廣東省高鐵網(wǎng)絡(luò)持續(xù)加密。2023年9月底，廣汕高鐵已經(jīng)開通運營，預(yù)計開行列車廣州至惠州段100對/日，惠州至汕尾段54對/日。2024-2025年廣湛高鐵等時速300km以上的高鐵線路開通，有望帶來公司跨線列車組增開，預(yù)計2030年旅客列車對數(shù)為55-64對/日。同時，公司擁有貨場和堆場面積達97.5萬平方米，閑置土地資源有望重新得到有效利用，土地交儲或貢獻額外利潤。3.3皖通高速：改擴建帶來車流增量，高分紅凸顯長期價值（1）公司核心路產(chǎn)合寧高速、高界高速、宣廣高速和寧宣杭高速均處為跨安徽省國道主干線，核心路產(chǎn)剩余年限預(yù)計為2025-2030年（考慮改擴建影響）。并采用直線折舊攤銷法，成本較為固定，業(yè)績彈性較大。（2）2023年安徽省汽車保有量較2019年增長30.6%，安徽區(qū)域車流量增長值得重視。同時安徽區(qū)域貨車占比較高，疊加平均建造成本較低，毛利率高于部分東部地區(qū)路產(chǎn)。（3）合寧高速2022年底全線“四改八”完成，宣廣高速預(yù)計2024年“四改八”完成，車流量有望實現(xiàn)翻倍增長。寧宣杭高速、岳武高速“斷頭路”相繼打通，有望實現(xiàn)扭虧為盈。（4）假設(shè)按照公司六武高速收購草案進行，公司分紅比例提升至75%，預(yù)計2024-2025年A股股息率為5.38%和5.96%，港股股息率為7.92%和8.77%。（截至2024年7月5日收盤價）7鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告風(fēng)險分析高鐵建設(shè)速度不及預(yù)期近年來高鐵建設(shè)快速發(fā)展的過程中，部分地區(qū)存在盲目建設(shè)高鐵、地鐵現(xiàn)象，出現(xiàn)“重高速輕普速、重投入輕產(chǎn)出”等情況，導(dǎo)致鐵路企業(yè)面臨較大的經(jīng)營問題，債務(wù)壓力倍增。若部分建成高鐵經(jīng)營問題較大，或?qū)?dǎo)致高鐵建設(shè)速度放緩，全國高鐵組網(wǎng)進程放慢，從而導(dǎo)致全國高鐵網(wǎng)絡(luò)不平衡性持續(xù)性超出預(yù)期，帶來高鐵企業(yè)業(yè)績提升放緩。能源價格大幅提升風(fēng)險受國際原油價格波動影響，能源價格存在大幅度上漲的風(fēng)險。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價格存在大幅提升風(fēng)險，帶來鐵路企業(yè)成本大幅上漲。其他運輸方式的競爭風(fēng)險高速鐵路具有準點率高、載客量大、經(jīng)濟舒適、受自然氣候影響小等優(yōu)點。2016-2019年京滬高鐵持續(xù)優(yōu)化列車開行方案，客座率穩(wěn)步提高、列車開行質(zhì)量不斷提升，與公路客運、航空客運形成了差異化競爭的局面。但是，如果未來公路網(wǎng)持續(xù)擴張完善、航空客運準點率和服務(wù)水平不斷提高，仍可能影響旅客出行選擇，如果出現(xiàn)大幅影響旅客周轉(zhuǎn)量的情況，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定負面影響。清算政策調(diào)整的風(fēng)險由于鐵路行業(yè)“全程全網(wǎng)”的業(yè)務(wù)特點，需要不同鐵路運輸企業(yè)之間相互提供路網(wǎng)服務(wù)。為建立鐵路運輸企業(yè)之間公平、公正、公開的清算秩序，原鐵道部、原鐵路總公司先后制定了《鐵路運輸進款清算辦法》（鐵財〔2005〕16號）《中國鐵路總公司關(guān)于明確有關(guān)財務(wù)清算事項的通知》（鐵總財〔2016〕230號）等相關(guān)規(guī)定。2016-2018年，清算政策保持了基本穩(wěn)定，確保了鐵路運輸進款清算的順利進行，京滬高鐵也實現(xiàn)了良好的經(jīng)濟效益。未來隨著生產(chǎn)要素價格水平提高、路網(wǎng)服務(wù)質(zhì)量提升、行業(yè)特點及供求關(guān)系變化，國鐵集團清算項目、清算范圍、清算價格可能出現(xiàn)調(diào)整，如果出現(xiàn)不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。8鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告分析師介紹梁驍分析師介紹南開大學(xué)碩士，先后供職于中集集團物流板塊、順豐控股、京東物流，曾參與撰寫《國家多式聯(lián)運標準修訂建議報告》并為交通物流相關(guān)十四五規(guī)劃建言獻策；多年受聘京東物流專家委員會顧問并參與IPO項目。具有豐富的交運物流行業(yè)研究經(jīng)驗以及資源，擅于把握和挖掘公司長期價值，覆蓋快遞快運/倉儲運輸/供應(yīng)鏈物流/國際物韓軍交通運輸行業(yè)首席分析師，曾供職于上海國際航運研究中心，3年政府規(guī)劃與市場咨詢經(jīng)驗，曾負責(zé)或參與為交通運輸部、上海市交通委、港航企業(yè)等提供決策咨詢服務(wù)二十余項。7年交通運輸行業(yè)證券研究經(jīng)驗，深入覆蓋航運、港口、高鐵、快遞、物流板塊，擅長把握周期性和政策性投資機會。2021第十九屆新財富最佳分析師交通運輸行業(yè)第五名。9鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告評級說明投資評級標準評級說明報告中投資建議涉及的評級標準為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)作為基準；美國市場以標普500指數(shù)為基準。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補法律主體說明本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構(gòu)（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)