證券投資學(xué)電子課件

第七章證券投資的行業(yè)分析錄1行業(yè)分析概述2行業(yè)投資分析目證券投資的行業(yè)分析第7章通過本章的學(xué)習(xí)，讀者應(yīng)了解行業(yè)分析的意義，熟悉行業(yè)劃分的方法，掌握處于不同生命周期階段的行業(yè)、面臨不同市場結(jié)構(gòu)的行業(yè)各自的特征，掌握行業(yè)興衰的影響因素，熟悉行業(yè)分析的方法和路徑?！緦W(xué)習(xí)目標(biāo)】應(yīng)用本章關(guān)于行業(yè)分析的方法，請結(jié)合我國談?wù)勍顿Y中國證券市場，未來要重點(diǎn)關(guān)注哪些行業(yè)板塊的發(fā)展？【立德樹人思考】行業(yè)分析概述1一、行業(yè)分析的意義所謂行業(yè)分析，是指通過了解行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析各種影響行業(yè)發(fā)展的因素及其影響力度，預(yù)測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)的投資價(jià)值，從而為投資者的決策提供參考依據(jù)。行業(yè)分析是基本面分析中的中觀經(jīng)濟(jì)分析，是投資者選擇具體的投資領(lǐng)域和投資對象的必要環(huán)節(jié)，是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁。1、我國國家統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類

國家統(tǒng)計(jì)局明確把全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為三大產(chǎn)業(yè)，即第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。

第一產(chǎn)業(yè)以對自然資源的直接利用為特征，泛指農(nóng)業(yè)，包括農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)等；

第二產(chǎn)業(yè)以加工制造為特征，指建筑業(yè)和工業(yè)（包括采掘業(yè)、制造業(yè)、機(jī)械業(yè)、家電業(yè)、汽車業(yè)、食品業(yè)等）；

第三產(chǎn)業(yè)以服務(wù)性質(zhì)為特征，泛指服務(wù)業(yè)，具體包括商業(yè)，郵電通信業(yè)，金融保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)及科研、文教、衛(wèi)生等行業(yè)。（一）按照研發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的行業(yè)分類二、行業(yè)的分類2、中國證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類中國證監(jiān)會(huì)于2001年公布了《上市公司行業(yè)分類指引》分類方法如下：（1）當(dāng)上市公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè)。（2）當(dāng)上市公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，但某類業(yè)務(wù)的收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中最高，而且均占到公司總收入和總利潤的30%以上（包含本數(shù)），則該公司歸屬該業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè)類別。（3）不能按照上述分類方法確定行業(yè)歸屬的，由上市公司行業(yè)分類專家委員會(huì)根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營狀況判斷公司行業(yè)歸屬；歸屬不明確的，劃為綜合類。3、深滬證券交易所對上市公司的股票板塊分類股票板塊是指在股票市場上具有某個(gè)要素特征并以該要素命名的上市公司的集合。目前，深滬兩市的板塊主要?jiǎng)澐譃椋鹤C監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊、概念板塊、風(fēng)格板塊、指數(shù)板塊、地區(qū)板塊和行業(yè)板塊等。增長型行業(yè)周期型行業(yè)防御型行業(yè)（二）按行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系進(jìn)行的行業(yè)分類123

增長型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無關(guān)。它們主要依靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長狀態(tài)。

周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期直接相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，這些行業(yè)會(huì)隨之?dāng)U張；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)相應(yīng)跌落。

這些行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較小，不會(huì)因經(jīng)濟(jì)周期變化而出現(xiàn)大幅度的變動(dòng)，甚至在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)也能取得穩(wěn)步發(fā)展?！俺栃袠I(yè)隨著新技術(shù)革命的進(jìn)展和社會(huì)需求的變化，在開發(fā)新產(chǎn)品、開辟新市場的競爭中處于興盛狀態(tài)的行業(yè)部門?！跋﹃栃袠I(yè)隨著新技術(shù)革命的進(jìn)展和社會(huì)需求的變化，在開發(fā)創(chuàng)造新產(chǎn)品、開辟新市場的競爭中處于衰亡狀態(tài)的行業(yè)部門（三）按行業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行的行業(yè)分類（四）按資源密集程度進(jìn)行的行業(yè)分類12345比較研究法橫向比較和縱向比較調(diào)查研究法問卷調(diào)查、訪查、訪談等獲得信息數(shù)理統(tǒng)計(jì)法相關(guān)分析、線性回歸和時(shí)間數(shù)列歷史資料研究法進(jìn)行深入研究，尋找事實(shí)和一般規(guī)律歸納與演繹法從許多個(gè)別事例中獲得一個(gè)較具概括性的規(guī)則（一）行業(yè)分析的方法三、行業(yè)分析的方法和過程（二）行業(yè)分析的過程行業(yè)分析通常從三個(gè)方面著手：產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)特性和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。圖7.1行業(yè)分析的過程行業(yè)投資分析2一、行業(yè)的生命周期分析一個(gè)行業(yè)所經(jīng)歷的從產(chǎn)生、發(fā)展到衰退的演變過程稱為行業(yè)的生命周期。它一般分為四個(gè)階段：1．初創(chuàng)期

在這一時(shí)期，新行業(yè)初建不久，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資這個(gè)新興的行業(yè)。由于初創(chuàng)期行業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，同時(shí)因大眾對其尚缺乏了解，其產(chǎn)品的市場需求較小，銷售收入較低，所以這些創(chuàng)業(yè)公司可能不但沒有贏利，反而發(fā)生虧損。2．成長期在這一時(shí)期，擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的公司逐漸主導(dǎo)市場。這些公司往往是較大的公司，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。3．成熟期行業(yè)的成熟期是一個(gè)相對較長的時(shí)期。這一時(shí)期，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額。4．衰退期這一時(shí)期出現(xiàn)于較長的成熟期之后，由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，行業(yè)的市場需求開始逐漸減少，產(chǎn)品銷量開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。圖7.2行業(yè)生命周期各階段及其特征

完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量很多較多很少一個(gè)產(chǎn)品差別程度均質(zhì)或相同實(shí)際或觀念上的差別相同或有差別獨(dú)特產(chǎn)品（不存在相近的替代品）控制價(jià)格的能力沒有較小較大相當(dāng)大新廠商進(jìn)入該行業(yè)的難易程度很容易較容易很不容易不可能非價(jià)格競爭沒有有有主要進(jìn)行公共關(guān)系宣傳典型行業(yè)農(nóng)業(yè)服裝、鞋帽等輕工業(yè)鋼鐵、汽車等重工業(yè)地方性公用事業(yè)行業(yè)的四種市場結(jié)構(gòu)類型二、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析三、影響行業(yè)興衰的因素（一）技術(shù)進(jìn)步技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響是巨大的，投資者必須不斷考察一個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的前途，分析其被優(yōu)良產(chǎn)品或其他消費(fèi)需求替代的趨勢。（二）政府干預(yù)1、政府影響的行業(yè)范圍政府出臺的管理措施可以影響行業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價(jià)格政策、利潤率和其他許多方面。政府實(shí)施管理的主要行業(yè)有：①公用事業(yè)，如煤氣、電力、供水、排污、郵電通信、廣播電視等；②交通運(yùn)輸業(yè)，包括鐵路、公路、航空、航運(yùn)和管道運(yùn)輸?shù)?；③金融業(yè)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、證券交易市場、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)等。2．政府對行業(yè)的促進(jìn)作用和限制作用政府往往根據(jù)某一特定時(shí)期國家重大發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的需要，對特定地區(qū)或者特定行業(yè)的發(fā)展給予支持或約束。政府對行業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、提高限制外國競爭的關(guān)稅、制定保護(hù)某一行業(yè)的附加法規(guī)、價(jià)格保護(hù)等措施來實(shí)現(xiàn)，這些措施有利于降低某一行業(yè)的成本，并刺激和擴(kuò)大其投資規(guī)模。三、影響行業(yè)興衰的因素（一）技術(shù)進(jìn)步技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響是巨大的，投資者必須不斷考察一個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的前途，分析其被優(yōu)良產(chǎn)品或其他消費(fèi)需求替代的趨勢。（二）政府干預(yù)1、政府影響的行業(yè)范圍政府出臺的管理措施可以影響行業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價(jià)格政策、利潤率和其他許多方面。政府實(shí)施管理的主要行業(yè)有：①公用事業(yè)，如煤氣、電力、供水、排污、郵電通信、廣播電視等；②交通運(yùn)輸業(yè)，包括鐵路、公路、航空、航運(yùn)和管道運(yùn)輸?shù)?；③金融業(yè)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、證券交易市場、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)等。2．政府對行業(yè)的促進(jìn)作用和限制作用政府往往根據(jù)某一特定時(shí)期國家重大發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的需要，對特定地區(qū)或者特定行業(yè)的發(fā)展給予支持或約束。政府對行業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、提高限制外國競爭的關(guān)稅、制定保護(hù)某一行業(yè)的附加法規(guī)、價(jià)格保護(hù)等措施來實(shí)現(xiàn)，這些措施有利于降低某一行業(yè)的成本，并刺激和擴(kuò)大其投資規(guī)模。1、上游行業(yè)上游行業(yè)是指為本行業(yè)提供機(jī)器設(shè)備和原材料的行業(yè)。如果上游行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上升，本行業(yè)的生產(chǎn)成本就會(huì)提高，利潤就會(huì)下降3、替代產(chǎn)品行業(yè)替代產(chǎn)品行業(yè)是指其產(chǎn)品能夠替代本行業(yè)產(chǎn)品的行業(yè)。如果替代產(chǎn)品的價(jià)格上漲，其用戶有可能轉(zhuǎn)而購買本行業(yè)的產(chǎn)品，使本行業(yè)的市場需求增加，本行業(yè)企業(yè)將因此受益2、下游行業(yè)下游行業(yè)是指對本行業(yè)產(chǎn)品構(gòu)成需求的行業(yè)。下游行業(yè)的規(guī)?？焖僭鲩L，對本行業(yè)的需求就會(huì)隨之增加，導(dǎo)致本行業(yè)產(chǎn)品的銷量和銷售價(jià)格上升，本行業(yè)的利潤率就有可能顯著增長4、互補(bǔ)產(chǎn)品行業(yè)互補(bǔ)產(chǎn)品行業(yè)是指其產(chǎn)品與本行業(yè)產(chǎn)品構(gòu)成互補(bǔ)關(guān)系的行業(yè)。例如，汽油和汽車為互補(bǔ)產(chǎn)品?；パa(bǔ)產(chǎn)品的需求量減少，對本行業(yè)產(chǎn)品的需求量必然減少（三）相關(guān)行業(yè)的變動(dòng)（四）社會(huì)習(xí)慣的改變?nèi)藗兊南M(fèi)心理、消費(fèi)習(xí)慣、文明程度和社會(huì)責(zé)任感的變化，會(huì)改變其對某些商品的需求，并進(jìn)一步影響相關(guān)行業(yè)的興衰。按照馬斯洛需求層次理論，隨著人們收入水平和受教育程度的提高，消費(fèi)需求層次會(huì)相應(yīng)改變。本章分為兩節(jié)。第一節(jié)行業(yè)分析概述。首先，解釋了行業(yè)、行業(yè)分析的概念及行業(yè)分析的意義。其次，介紹了目前常見的行業(yè)分類方法，主要有：根據(jù)研發(fā)機(jī)構(gòu)分為我國國家統(tǒng)計(jì)局的國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類、中國證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類和深滬證券交易所對上市公司的股票板塊分類等；根據(jù)行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系分為增長型行業(yè)、周期型行業(yè)和防御型行業(yè)；根據(jù)行業(yè)的發(fā)展前景分為朝陽行業(yè)和夕陽行業(yè)；根據(jù)資源依賴類型分為資源密集型行業(yè)、勞動(dòng)密集型行業(yè)、資本密集型行業(yè)和技術(shù)密集型行業(yè)等。再次，介紹了行業(yè)分析的五種方法，即比較研究法、歷史資料研究法、調(diào)查研究法、歸納與演繹法及數(shù)理統(tǒng)計(jì)法；最后，指出行業(yè)分析通常從三個(gè)方面著手：產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)特性和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。證券投資的行業(yè)分析第7章章結(jié)小本第二節(jié)行業(yè)投資分析。從三個(gè)方面入手：一是依據(jù)行業(yè)生命周期理論，把握行業(yè)生命周期一般要經(jīng)歷四個(gè)階段，即初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期的特征；二是依據(jù)市場結(jié)構(gòu)理論認(rèn)識四種市場類型即完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷，由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的對比程度不同，不同類型的投資者需要做出適宜的投資選擇；三是總結(jié)出影響行業(yè)興衰的主要因素，包括技術(shù)進(jìn)步、政府干預(yù)、相關(guān)行業(yè)變動(dòng)、社會(huì)習(xí)慣改變等。證券投資的行業(yè)分析第7章章結(jié)小本復(fù)習(xí)思考題第7章【思考題】一、名詞解釋行業(yè)分析股票板塊增長型行業(yè)周期型行業(yè)防御型行業(yè)朝陽行業(yè)夕陽行業(yè)資源密集型行業(yè)勞動(dòng)密集型行業(yè)資本密集型行業(yè)技術(shù)密集型行業(yè)行業(yè)生命周期行業(yè)市場結(jié)構(gòu)比較研究法二、思考題1．行