第4章宏觀經(jīng)濟(jì)不同周期的產(chǎn)業(yè)

第四章金融(jīnróng)投資分析

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fēnxī)第二節(jié)產(chǎn)業(yè)周期分析第三節(jié)

公司財(cái)務(wù)分析共七十七頁(yè)第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)(hónɡɡuānjīnɡjì)分析

一、證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)

宏觀經(jīng)濟(jì)分析是對(duì)影響整個(gè)證券(zhèngquàn)市場(chǎng)的各種外部因素進(jìn)行分析，以期找出影響整個(gè)證券(zhèngquàn)市場(chǎng)走勢(shì)的因素，指導(dǎo)投資決策。1、證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素1）宏觀因素(1)宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是影響證券市場(chǎng)大盤走勢(shì)的最基本因素。證券市場(chǎng)是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它在宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中發(fā)展，同時(shí)又服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從根本上說(shuō)，股市的運(yùn)行與宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，，一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股價(jià)指數(shù)會(huì)逐漸下跌；到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，股價(jià)指數(shù)跌至最低點(diǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)指數(shù)又會(huì)逐步上升；到經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，股價(jià)指數(shù)則上漲至最高點(diǎn)。共七十七頁(yè)

宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響股價(jià)變動(dòng)，但宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與股市趨勢(shì)的變動(dòng)周期不是完全同步的。2002年10月，兩個(gè)數(shù)據(jù)在中國(guó)證券業(yè)界引起了廣泛關(guān)注，一個(gè)數(shù)據(jù)是2002年前三個(gè)季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)(zēngzhǎng)7.9％，一個(gè)數(shù)據(jù)是2002年1～10月上證指數(shù)跌幅達(dá)到7.9％，一正一負(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與證券市場(chǎng)走勢(shì)看上去形同陌路，相互背離，讓投資者感到困惑。實(shí)際上，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是股票市場(chǎng)，都存在著各自周期性變化的特征。股市周期是指股票市場(chǎng)長(zhǎng)期升勢(shì)與長(zhǎng)期跌勢(shì)更替出現(xiàn)不斷循環(huán)反復(fù)的過(guò)程，即牛市與熊市不斷更替的現(xiàn)象。(2)政治因素共七十七頁(yè)2）產(chǎn)業(yè)(chǎnyè)和區(qū)域因素3）公司因素4）市場(chǎng)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場(chǎng)價(jià)格的首要影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響是根本性的、長(zhǎng)期的和全局性。共七十七頁(yè)圖表(túbiǎo)西方七國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)變化一覽表（二戰(zhàn)以后）共七十七頁(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況是由社會(huì)(shèhuì)的總供給和總需求的水平?jīng)Q定的。消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+政府稅收+進(jìn)口=消費(fèi)+投資+政府支出+出口總供給大于總需求，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)人數(shù)的增加；總需求大于總供給則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹嚴(yán)重。這一分析的目的最終是探討如何確?？偼顿Y和總消費(fèi)的增加?？偣┣笫欠衿胶獾年P(guān)鍵就看社會(huì)的全部?jī)?chǔ)蓄能否都轉(zhuǎn)化為投資，全部的進(jìn)出口能否平衡。

二、總供給與總需求共七十七頁(yè)三、經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行(yùnxíng)

1、人們一般把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期分為三個(gè)階段：經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)階段為經(jīng)濟(jì)的繁榮階段，也稱作景氣(jǐngqì)階段；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，一旦連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)率小于0，或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入衰退階段；經(jīng)濟(jì)停止衰退，開(kāi)始有正的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率還比較低，這時(shí)稱作經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇階段；如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比率進(jìn)一步加快，一旦經(jīng)濟(jì)達(dá)到衰退前的最高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入擴(kuò)張時(shí)期，也稱作經(jīng)濟(jì)的繁榮或景氣階段。共七十七頁(yè)2、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行為什么會(huì)呈現(xiàn)出周期性？有一種比較經(jīng)典的解釋是美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森和薩繆爾森提出的乘數(shù)-加速數(shù)原理。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)要保持同一增長(zhǎng)率，需要投資不斷地以加速的比率增長(zhǎng)，而這是任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)都無(wú)法支持，也無(wú)法作到的。因此，會(huì)有經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，消費(fèi)、投資和政府的支出在投資乘數(shù)的作用下可以使國(guó)民收入有一成倍數(shù)的增長(zhǎng)，從而不會(huì)使經(jīng)濟(jì)無(wú)限地衰退下去，而是會(huì)重新進(jìn)入(jìnrù)增長(zhǎng)的快車道。在乘數(shù)和加速數(shù)的相互作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)不斷地交替出現(xiàn)景氣與衰退的景象。共七十七頁(yè)人們往往會(huì)將宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題簡(jiǎn)化為通貨膨脹和失業(yè)輪流困擾的問(wèn)題。宏觀財(cái)政政策：通常采用的宏觀財(cái)政政策為擴(kuò)大或縮減財(cái)政支出、減或增稅，政府希望通過(guò)這種方法能擴(kuò)大或控制社會(huì)(shèhuì)的投資和消費(fèi)水平，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比率，增加就業(yè)水平或降低通貨膨脹率。四、政府(zhèngfǔ)的宏觀政策共七十七頁(yè)它的主要內(nèi)容是控制貨幣供應(yīng)量和影響市場(chǎng)的利率水平。中央銀行的宏觀貨幣政策典型的形式是采用的三項(xiàng)政策工具：①公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作，其主要內(nèi)容是在貨幣市場(chǎng)上買賣短期國(guó)庫(kù)券；②貼現(xiàn)窗口利率的調(diào)節(jié)；③法定準(zhǔn)備金比率的調(diào)節(jié)，法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)按照有關(guān)法律的要求將存款的一個(gè)(yīɡè)百分比存入中央銀行的專門帳戶中以應(yīng)付銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的資金流動(dòng)性問(wèn)題。共七十七頁(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值失業(yè)率通貨膨脹率利率外匯(wàihuì)匯率預(yù)算赤字稅收調(diào)整五、宏觀政策指標(biāo)(zhǐbiāo)共七十七頁(yè)1、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GrossDomesticProduct,簡(jiǎn)稱GDP)是指在一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值，常被公認(rèn)為衡量國(guó)家經(jīng)濟(jì)(jīngjì)狀況的最佳指標(biāo)。它不但可反映一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)表現(xiàn)，更可以反映一國(guó)的國(guó)力與財(cái)富。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值共有四個(gè)不同的組成部分，其中包括消費(fèi)、私人投資、政府支出和凈出口額。用公式表示為：GDP=CA+I+CB+X式中：CA為消費(fèi)、I為私人投資、CB為政府支出、X為凈出口額

共七十七頁(yè)2010年15個(gè)國(guó)家(guójiā)GDP對(duì)比表排名國(guó)家GDP年總量增長(zhǎng)率1UnitedStates美國(guó)146602（億美元）3.8%2China(PRC)中國(guó)58786（387259.552億人民幣）10.3%3Japan日本54742（4592251.638億日元）3.9%4Germany德國(guó)32986（23649.3億歐元）-5.0%5France法國(guó)26429.5（18948.59億歐元）-2.7%6UnitedKingdom英國(guó)21512.9（13736.61億英鎊）-4.8%7Italy意大利16960.768（12160億歐元）-5.0%8Brazil巴西15568.7（31030億雷亞爾）0.7%9Spain西班牙14661.27（10511.51億歐元）-3.0%10Canada加拿大13699.36（15624.12億加元）-2.5%11Russia俄羅斯12043.58（382587.1億盧布）-7.9%12India印度11672.47（564373.27億盧比）7.2%13Australia澳大利亞9163.78（11664.58億澳元）-1.4%14Mexico墨西哥8557.5（115503.47億比索）-3.7%15SouthKorea韓國(guó)8200（1050萬(wàn)億韓元）0.2%共七十七頁(yè)1盧森堡1088322挪威844443卡塔爾761684瑞士672465阿聯(lián)酋597176丹麥(dānmài)561477澳大利亞550908瑞典488759美國(guó)4728410荷蘭4717211加拿大4621512愛(ài)爾蘭4568913奧地利4498714芬蘭4448915新加坡4311716日本4282017比利時(shí)4263018法國(guó)4101919德國(guó)4063120冰島3902621科威特3641222英國(guó)3612023意大利3405924新西蘭32145

25中國(guó)香港3159126文萊3123927西班牙3063938中國(guó)臺(tái)灣1845854巴西1081657俄羅斯1043777哥倫比亞627389泰國(guó)499290伊朗474195中國(guó)4382122蒙古2227141越南1174144巴基斯坦1050169烏干達(dá)501176尼日爾381177埃塞俄比亞350178塞拉利昂326179馬拉維322180利比里亞226181剛果（金）186182布隆迪180世界各國(guó)家和地區(qū)(dìqū)人均GDP2011年4月共七十七頁(yè)2、失業(yè)率：反映的是一國(guó)或一地區(qū)(dìqū)某一時(shí)點(diǎn)的失業(yè)水平，它的計(jì)算公式為正在尋找工作的勞動(dòng)力占總勞動(dòng)力(即包括正在工作和正積極尋找工作)的百分比。3、通貨膨脹率：這測(cè)度的是價(jià)格全面上漲的程度，由于價(jià)格全面上漲的程度實(shí)際上是無(wú)法測(cè)度的，最常見(jiàn)的是消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)來(lái)代替通貨膨脹率。菲利普斯曲線軟著陸與“滯脹(stafalation)”共七十七頁(yè)菲利普斯曲線表明失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替(jiāotì)關(guān)系的曲線，通貨膨脹率高時(shí)，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時(shí)，失業(yè)率高。菲利普斯曲線是用來(lái)表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替(jiāotì)關(guān)系的曲線，由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家W·菲利普斯于1958年在《1861－1957年英國(guó)失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系》一文中最先提出。此后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行了大量的理論解釋，尤其是薩繆爾森和索洛將原來(lái)表示失業(yè)率與貨幣工資率之間交替(jiāotì)關(guān)系的菲利普斯曲線發(fā)展成為用來(lái)表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間交替(jiāotì)關(guān)系的曲線。共七十七頁(yè)“經(jīng)濟(jì)軟著陸”的是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行經(jīng)過(guò)一段過(guò)度擴(kuò)張之后，平穩(wěn)地回落到適度增長(zhǎng)區(qū)間。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，各年度間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的運(yùn)動(dòng)軌跡不是一條直線，而是圍繞潛在增長(zhǎng)能力上下波動(dòng)，形成擴(kuò)張與回落相交替的一條曲線。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，在部門之間、地區(qū)之間、企業(yè)之間具有連鎖擴(kuò)散(kuòsàn)效應(yīng)，在投資與生產(chǎn)之間具有累積放大效應(yīng)。當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行經(jīng)過(guò)一段過(guò)度擴(kuò)張之后，超出了其潛在增長(zhǎng)能力，打破了正常的均衡，于是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回落?！败浿憽奔词且环N回落方式。在這里，“軟著陸”也是相對(duì)于“硬著陸”，即“大起大落”方式而言的?！按笃鸫舐洹庇蛇^(guò)度的“大起”而造成。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的過(guò)度擴(kuò)張，導(dǎo)致極大地超越了其潛在增長(zhǎng)能力，嚴(yán)重地破壞了經(jīng)濟(jì)生活中的各種均衡關(guān)系，于是用“急剎車”的辦法進(jìn)行“全面緊縮”，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的大幅度降落。采用強(qiáng)力的財(cái)政貨幣政策一次性在較短的時(shí)間內(nèi)通過(guò)犧牲較多的國(guó)民收入將通脹率降到正常水平，優(yōu)點(diǎn)是重拳出擊立竿見(jiàn)影，往往公眾尚未來(lái)得及足夠的預(yù)期就已經(jīng)達(dá)到了政策目的，缺點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)震動(dòng)較大。軟著陸著在相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)采用連續(xù)的政策組合比較平穩(wěn)的將通脹率降下來(lái)，優(yōu)點(diǎn)是收入相對(duì)犧牲較少，缺點(diǎn)是時(shí)間較長(zhǎng)，且受公眾預(yù)期影響變數(shù)較大，不一定能達(dá)到合適的效果。

共七十七頁(yè)

滯脹滯脹包括兩方面的內(nèi)容：一方面是經(jīng)濟(jì)停滯，包括危機(jī)期間的生產(chǎn)下降和非危機(jī)期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和波動(dòng),以及由此引起的大量失業(yè);另一方面是持久的通貨膨脹，以及由此引起的物價(jià)上漲。這兩種現(xiàn)象互相交織并發(fā)，貫穿于生產(chǎn)周期的各個(gè)(gègè)階段，并成為所有發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的共同經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家把停滯（stagnation）和通貨膨脹（inflation）兩詞合起來(lái)，構(gòu)成停滯膨脹（stagflation）這一新概念,就表明兩者是緊密地結(jié)合在一起的。共七十七頁(yè)4、利率：總起來(lái)看，利率提高會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的下跌，而利率下降會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的上升。5、外匯匯率：即本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣進(jìn)行交換時(shí)的交換比率。6、預(yù)算赤字：政府財(cái)政收入不足以滿足財(cái)政支出的差額部分，這里通常(tōngcháng)指的是中央政府的預(yù)算赤字。各國(guó)政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式有兩種，一是更多的發(fā)行貨幣，一是更多地發(fā)行國(guó)債。7、稅收調(diào)整：稅收的調(diào)整包括稅率的變化和稅制的改革。共七十七頁(yè)一年定期存款(dìnɡqīcúnkuǎn)基準(zhǔn)利率共七十七頁(yè)總供求(gōngqiú)沖擊經(jīng)濟(jì)周期的影響經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)體系美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的公布

六、宏觀經(jīng)濟(jì)(hónɡɡuānjīnɡjì)對(duì)投資的影響共七十七頁(yè)1、總供求沖擊(chōngjī)

總供給沖擊是指那些引起生產(chǎn)能力或成本產(chǎn)生變化的因素的變化，例如石油進(jìn)口價(jià)格的變化、農(nóng)作物由于自然條件造成的產(chǎn)量增減、一國(guó)勞動(dòng)力教育水平的變化或影響職工工作意愿的工資水平的變化等；而總需求沖擊是指那些可能影響到產(chǎn)品或勞務(wù)需求的因素的變化，例如稅收的調(diào)整、貨幣供應(yīng)量的變化、政府支出的變化、利率和匯率的變化等。

總需求沖擊通常會(huì)使經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出與利率或通脹率同方向變動(dòng)?？偣┙o沖擊通常則會(huì)使經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出與通脹率或利率產(chǎn)生反向變動(dòng)。共七十七頁(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由于投資(tóuzī)等因素的影響會(huì)呈現(xiàn)出周期性的變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段時(shí)，不同行業(yè)的業(yè)績(jī)可能會(huì)有很大的差異。一般的說(shuō)，需求彈性較小的行業(yè)對(duì)周期的敏感程度較低，需求彈性較大的行業(yè)對(duì)周期的敏感程度較高。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)從繁榮步入蕭條或衰退時(shí)，那些對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感程度較低的行業(yè)受影響較小，這些行業(yè)的公司股票價(jià)格的變化相對(duì)會(huì)較小。那些對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感程度較高的行業(yè)會(huì)受較大的影響，這些行業(yè)的公司股票價(jià)格的變化會(huì)大得多。

2、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)投資(tóuzī)的影響共七十七頁(yè)這個(gè)指標(biāo)體系分三部分，一部分被認(rèn)為是可以預(yù)先(yùxiān)顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期變化的指標(biāo)，被稱作先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(leadingeconomicindicators)，一部分被認(rèn)為是與經(jīng)濟(jì)周期變化同步出現(xiàn)的指標(biāo)，被稱作同步指標(biāo)(Coincidentindicators)，一部分被認(rèn)為是在經(jīng)濟(jì)周期變化之后才會(huì)出現(xiàn)的指標(biāo)，被稱作滯后指標(biāo)(laggingindicators)。3、經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)體系共七十七頁(yè)1）先行指標(biāo)包括①生產(chǎn)工人(制造業(yè))平均周工作時(shí)數(shù)；②初次申請(qǐng)失業(yè)保險(xiǎn)的人數(shù)；③制造商的新定單(消費(fèi)品與原材料行業(yè))；④零售業(yè)績(jī)；⑤對(duì)工廠與設(shè)備的合同與定單數(shù)；⑥允許開(kāi)工的私人(sīrén)住宅單位數(shù)量；⑦10年國(guó)債利率減去聯(lián)邦基金利率的利差；⑧標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)；⑨貨幣供給量；⑩消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)。共七十七頁(yè)2）同步指標(biāo)包括①非農(nóng)業(yè)工資名冊(cè)中的雇員人數(shù)(rénshù)；②減去轉(zhuǎn)移支付的個(gè)人收入；③工業(yè)產(chǎn)量；④制造品產(chǎn)量與銷售額。3）滯后指標(biāo)包括①失業(yè)平均期限；②貿(mào)易存貨與銷售比率；③每單位產(chǎn)出勞動(dòng)成本指數(shù)的變化；④銀行支付(zhīfù)的平均優(yōu)惠利率；⑤現(xiàn)有工商貸款數(shù)量；⑥現(xiàn)有消費(fèi)分期付款信用與個(gè)人收入之比；⑦勞務(wù)的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)。

共七十七頁(yè)表美國(guó)定期公布(gōngbù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的基本情況表

日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位總量指標(biāo)1月底GDP4季度初次估計(jì)經(jīng)濟(jì)分析局1月底NI4季度初次估計(jì)經(jīng)濟(jì)分析局2月底GDP4季度初次修正經(jīng)濟(jì)分析局2月底NI4季度初次修正經(jīng)濟(jì)分析局2月底公司利潤(rùn)4季度初次修正經(jīng)濟(jì)分析局3月底GDP4季度最后修正經(jīng)濟(jì)分析局3月底公司利潤(rùn)4季度最后修正經(jīng)濟(jì)分析局4月底NI4季度最后修正經(jīng)濟(jì)分析局4、美國(guó)(měiɡuó)指標(biāo)體系的公布共七十七頁(yè)日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位消費(fèi)支出指標(biāo)1-6日汽車銷售額上月各汽車廠3-9日連鎖店銷售上月各商店每周二連鎖店指數(shù)上周東京三菱銀行6-9日分期付款信貸再上月美聯(lián)儲(chǔ)11-15零售額上月人口統(tǒng)計(jì)局最后周二消費(fèi)者信心本月同盟委員會(huì)23-1個(gè)人收入上月經(jīng)濟(jì)分析局23-1個(gè)人消費(fèi)支出上月經(jīng)濟(jì)分析局23-1個(gè)人儲(chǔ)蓄率上月經(jīng)濟(jì)分析局最后一天消費(fèi)者情緒本月密執(zhí)根大學(xué)共七十七頁(yè)日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位投資支出每周三MBA指數(shù)上周MBA1-5日建設(shè)支出再上月人統(tǒng)局1-6日制造商訂單再上月人統(tǒng)局12-16制造業(yè)銷售、存貨再上月人統(tǒng)局16-22住房開(kāi)工數(shù)上月人統(tǒng)局25-28現(xiàn)房銷售上月經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)23-30耐用品訂單上月人統(tǒng)局28-3新住房銷售上月人統(tǒng)局日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位國(guó)際1月15-20進(jìn)出口額再上月人統(tǒng)局與BEA2月15-20進(jìn)出口額再上月人統(tǒng)局與BEA3月15-20經(jīng)常帳戶上季BEA3月15-20進(jìn)出口額再上月人統(tǒng)局與BEAMBA美國(guó)抵押貸款銀行(yínháng)協(xié)會(huì);美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA

共七十七頁(yè)日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位政府支出1-5公共建設(shè)支出再上月人統(tǒng)局1-6國(guó)防裝備訂單再上月人統(tǒng)局1-10政府就業(yè)上月勞統(tǒng)局23-30國(guó)防裝備訂單上月人統(tǒng)局日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位通脹指標(biāo)每天原油價(jià)格當(dāng)日NYMEX每天CRB指數(shù)當(dāng)日NYFE1-10平均小時(shí)收入上月勞統(tǒng)局9-14PPI上月勞統(tǒng)局10-19CPI上月勞統(tǒng)局27-28就業(yè)成本指數(shù)上季勞統(tǒng)局22-30GDP物價(jià)折算指數(shù)上季勞統(tǒng)局共七十七頁(yè)日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位日期指標(biāo)內(nèi)容提供單位生產(chǎn)指標(biāo)1-3NAPM上月采購(gòu)經(jīng)理協(xié)會(huì)每周四初次失業(yè)索賠上周就業(yè)培訓(xùn)局每周四連續(xù)津貼上上周就業(yè)培訓(xùn)局1-10失業(yè)率上月勞統(tǒng)局1-10非農(nóng)場(chǎng)就業(yè)上月勞統(tǒng)局1-10平均工作周上月勞統(tǒng)局12-15聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查上月亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)14-17工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)上月美聯(lián)儲(chǔ)14-17聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查上月美聯(lián)儲(chǔ)第3個(gè)周四聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告本月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)29-4先行指標(biāo)指數(shù)上月同盟委員會(huì)最后一周求職廣告指數(shù)上月同盟委員會(huì)共七十七頁(yè)表的說(shuō)明①在總量經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中介紹的是每季的情況；②在消費(fèi)(xiāofèi)支出指標(biāo)中介紹的是每月的情況；③在投資支出指標(biāo)中介紹的是每月的情況；④在國(guó)際指標(biāo)中介紹的是每季的情況；⑤在政府支出指標(biāo)中介紹的是每月的情況；⑥在通脹指標(biāo)中介紹的是每月的情況；⑦在生產(chǎn)指標(biāo)中介紹的也是每月的情況。共七十七頁(yè)第二節(jié)產(chǎn)業(yè)周期(zhōuqī)分析行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟(jì)因素。通常，在行業(yè)分析中，主要分析行業(yè)的市場(chǎng)類型、生命周期和影響行業(yè)發(fā)展的有關(guān)因素。通過(guò)分析，可以了解到處于不同市場(chǎng)類型和生命周期不同階段上的行業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)狀況(zhuàngkuàng)以及盈利能力等方面信息資料，從而有利于正確地選擇適當(dāng)?shù)男袠I(yè)進(jìn)行有效的投資。共七十七頁(yè)一、產(chǎn)業(yè)的生命周期

1.產(chǎn)業(yè)的定義所謂產(chǎn)業(yè)是指這樣的一個(gè)企業(yè)群體,在這個(gè)企業(yè)群體中,各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此(bǐcǐ)緊密聯(lián)系的狀態(tài),并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別.共七十七頁(yè)2.產(chǎn)業(yè)的分類方法1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系

(1)成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè):成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)是指一些新興的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生時(shí)期不很長(zhǎng)，還不夠壯大，但因?yàn)檫m應(yīng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，有很好的發(fā)展前景，比如(bǐrú)物聯(lián)網(wǎng)、4D等新生不久的產(chǎn)業(yè)。(2)周期型產(chǎn)業(yè):周期型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后，如珠寶業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的具有收入彈性的產(chǎn)業(yè)就屬于典型的周期性產(chǎn)業(yè)。

共七十七頁(yè)(3)防御型產(chǎn)業(yè):防御型產(chǎn)業(yè)與周期型產(chǎn)業(yè)剛好相反。這種類型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)并不受經(jīng)濟(jì)周期的影響。也就是說(shuō)，不論宏觀經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，產(chǎn)業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)均呈緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或變化不大。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型產(chǎn)業(yè)。2）根據(jù)產(chǎn)業(yè)預(yù)期未來(lái)的發(fā)展前景(1)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè):朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)是指新興產(chǎn)業(yè)，具有強(qiáng)大生命力的，是技術(shù)的突破創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)(qǐyè)的產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)前景廣闊，代表未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，一定條件下可演變?yōu)橹鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)甚至支柱產(chǎn)業(yè)。但是風(fēng)險(xiǎn)性依然存在，如果技術(shù)周期預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，就會(huì)誤入技術(shù)陷阱，使投資血本無(wú)歸。營(yíng)利前景看好的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，如IT、環(huán)保、新能源等。共七十七頁(yè)美國(guó)十大朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)（新興產(chǎn)業(yè)）：網(wǎng)絡(luò)電話風(fēng)力發(fā)電(fādiàn)電子商務(wù)和在線拍賣環(huán)評(píng)合規(guī)咨詢生物技術(shù)電子游戲太陽(yáng)能發(fā)電保險(xiǎn)業(yè)第三方管理機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)理賠業(yè)獄政管理互聯(lián)網(wǎng)出版和廣播電視業(yè)(2)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)共七十七頁(yè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)是對(duì)趨向衰落的傳統(tǒng)(chuántǒng)工業(yè)部門的一種形象稱呼，指產(chǎn)品銷售總量在持續(xù)時(shí)間內(nèi)絕對(duì)下降，或增長(zhǎng)出現(xiàn)有規(guī)則地減速的產(chǎn)業(yè)，其基本特征是需求增長(zhǎng)減速或停滯，產(chǎn)業(yè)收益率低于各產(chǎn)業(yè)的平均值，呈下降趨勢(shì)。夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)相對(duì)的概念，事實(shí)上，正如郎咸平所說(shuō)：“沒(méi)有夕陽(yáng)行業(yè)，只有夕陽(yáng)思維?！敝灰谖C(jī)中頂住壓力，堅(jiān)持創(chuàng)新升級(jí)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)也能夠煥發(fā)出生機(jī)。共七十七頁(yè)3）按照產(chǎn)業(yè)所采取的技術(shù)(jìshù)的先進(jìn)程度(1)新興產(chǎn)業(yè)(2)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)4）按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度(1)資本密集型(2)技術(shù)密集型(3)勞動(dòng)密集型5）我國(guó)上市公司的分類中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年4月正式發(fā)布了《上市公司行業(yè)分類指引》。共七十七頁(yè)二.產(chǎn)業(yè)(chǎnyè)的生命周期概述1.產(chǎn)業(yè)生命周期階段及其特征1)初創(chuàng)階段2)成長(zhǎng)階段3)成熟階段4)衰退階段2.產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素1)需求2)技術(shù)進(jìn)步3)政府的影響和干預(yù)4)社會(huì)(shèhuì)習(xí)慣的改變共七十七頁(yè)三、產(chǎn)業(yè)周期性在市場(chǎng)(shìchǎng)上的表現(xiàn)1、產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的收益和風(fēng)險(xiǎn)(fēngxiǎn)狀況初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤(rùn)虧損增加較高減少或者虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高減少較低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn).市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn)共七十七頁(yè)2.處在不同(bùtónɡ)周期階段上的產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)初創(chuàng)期是投機(jī)性的成長(zhǎng)期是價(jià)格快速上揚(yáng)成熟期是藍(lán)籌股的集中地.衰退期是垃圾股的搖籃.共七十七頁(yè)3、產(chǎn)業(yè)特性(tèxìng)與證券投資的選擇1）順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)(yǎnjìn)的趨勢(shì)2）對(duì)處在不同生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè),不同的投資者不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理.3）正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策共七十七頁(yè)四、行業(yè)(hángyè)的其他特征分析1、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1）完全競(jìng)爭(zhēng)2）不完全競(jìng)爭(zhēng)3）寡頭(guǎtóu)壟斷4）完全壟斷2、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析1）增長(zhǎng)型行業(yè)共七十七頁(yè)2）周期性行業(yè)(hángyè)3）防守型行業(yè)按經(jīng)濟(jì)周期分類行業(yè)的特點(diǎn)比較比較項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)無(wú)關(guān)依靠技術(shù)進(jìn)步.新產(chǎn)品推出.更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)計(jì)算機(jī)復(fù)印機(jī)周期型行業(yè)直接有關(guān)需求收入彈性較高消費(fèi)品.耐用品制造防守型行業(yè)不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定食品業(yè)公用事業(yè)共七十七頁(yè)3、影響(yǐngxiǎng)行業(yè)興衰的主要因素1）技術(shù)進(jìn)步2）政府政策3）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新(chuàngxīn)4）社會(huì)習(xí)慣的改變5）經(jīng)濟(jì)全球化共七十七頁(yè)第三節(jié)財(cái)務(wù)(cáiwù)分析一、財(cái)務(wù)分析概述二、企業(yè)償債能力分析三、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析四、企業(yè)獲利能力分析五、企業(yè)發(fā)展能力分析六、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)(qūshì)分析七、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析共七十七頁(yè)一、財(cái)務(wù)分析(fēnxī)概述1、為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)(cáiwù)分析投資者要了解什么債權(quán)人要了解什么經(jīng)營(yíng)者也需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析供應(yīng)商的目的其他方面財(cái)務(wù)分析目的：了解公司經(jīng)營(yíng)成果，盈利水平，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，盈利持續(xù)性，進(jìn)而確定是否具有投資價(jià)值。共七十七頁(yè)2、財(cái)務(wù)(cáiwù)分析的內(nèi)容體系四個(gè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)(zīchǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)收益結(jié)構(gòu)費(fèi)用結(jié)構(gòu)四種能力償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力發(fā)展能力共七十七頁(yè)3、財(cái)務(wù)分析(fēnxī)的基礎(chǔ)信息(xìnxī)的來(lái)源1）定期公布的會(huì)計(jì)報(bào)表2）會(huì)計(jì)報(bào)表的附注，會(huì)計(jì)政策說(shuō)明3）非正常損益發(fā)生情況，關(guān)聯(lián)交易情況的說(shuō)明4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告5）公開(kāi)披露的公司重要事項(xiàng)，包括經(jīng)營(yíng)情況、資金投向等資料共七十七頁(yè)影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素1.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2.預(yù)測(cè)的偏差3.經(jīng)理人員(rényuán)通過(guò)影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)達(dá)到自己的目的(1)維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人的利益(2)滿足在資本市場(chǎng)上籌資的條件(3)滿足借款條款的規(guī)定共七十七頁(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的作用(zuòyòng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息需求者CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則共七十七頁(yè)資產(chǎn)負(fù)債表提供(tígōng)的信息資產(chǎn)規(guī)模：資產(chǎn)規(guī)模是指企業(yè)、自然人、國(guó)家擁有或者控制的現(xiàn)有的總資產(chǎn)額或者固定資產(chǎn)額，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模會(huì)有所增加。有時(shí)候也會(huì)指并非本企業(yè)的資產(chǎn)，而是本企業(yè)可以控制的資產(chǎn)總額。例如：基金公司的資產(chǎn)規(guī)模，主要是指其受托管理的他人資產(chǎn)總額。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)進(jìn)行投資中各種資產(chǎn)的構(gòu)成比例，主要是指固定投資和證券投資及流動(dòng)資金投放的比例。從盈利性來(lái)看，基于(jīyú)流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，如果企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資金越少，意味著企業(yè)以較大份額資金運(yùn)用到盈利能力較高的固定資產(chǎn)上，從而使整體盈利水平上升；但從風(fēng)險(xiǎn)性看，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金越少，意味著流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額越小，則到期無(wú)力償債的危險(xiǎn)性也越大。共七十七頁(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性：指其以較小的代價(jià)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的便利性。指一種資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金而對(duì)持有人不發(fā)生損失的能力，也就是變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的流通手段和支付手段的能力，也稱變現(xiàn)力。資產(chǎn)流動(dòng)性的大小取決于：1.將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力所需要(xūyào)的時(shí)間或難易程度；2.買賣資產(chǎn)的交易成本及轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的機(jī)會(huì)成本（指購(gòu)買這項(xiàng)資產(chǎn)而不購(gòu)買其他資產(chǎn)多犧牲的預(yù)期報(bào)酬的數(shù)量），交易成本與機(jī)會(huì)成本的差額越大，資產(chǎn)的流動(dòng)性就越小。

共七十七頁(yè)資本結(jié)構(gòu)：資本結(jié)構(gòu)系指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益的分配情況。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)(zhàiwù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來(lái)的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。負(fù)債結(jié)構(gòu)：負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例。共七十七頁(yè)利潤(rùn)表提供(tígōng)的信息利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)(lìrùn)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)成本費(fèi)用的數(shù)額與構(gòu)成投資收益營(yíng)業(yè)外收支共七十七頁(yè)現(xiàn)金流量表提供(tígōng)的信息凈現(xiàn)金流量：是指一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入（收入）減去流出（支出）的余額（凈收入或凈支出），反映了企業(yè)本期內(nèi)凈增加或凈減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)額(shùé)。現(xiàn)金流量的數(shù)量現(xiàn)金流量的構(gòu)成共七十七頁(yè)D公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)(jiégòu)分析一.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出凈流量?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)流入流出比銷售現(xiàn)金提供勞務(wù)13425100%現(xiàn)金流入小計(jì)13425100%64%購(gòu)買商品和勞務(wù)492351%支付給職工300031%支付所得稅97110%其他稅費(fèi)200%其他現(xiàn)金支出7008%現(xiàn)金流出小計(jì)9614100%36%1.4（13425/9614）經(jīng)營(yíng)流量?jī)纛~3811共七十七頁(yè)三.籌資活動(dòng)流入流出凈流量?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)流入流出比借款4000

現(xiàn)金流入小計(jì)4000

19%償還債務(wù)

1250099%支付利息

1251%

現(xiàn)金流出小計(jì)12625100%47%0.32凈額－8625合計(jì)2089326749-5856100%100%共七十七頁(yè)4、財(cái)務(wù)(cáiwù)分析的方法比率分析法:比率分析法是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財(cái)務(wù)分析最基本的工具。由于進(jìn)行(jìnxíng)財(cái)務(wù)分析的目的不同，因而各種分析者包括債權(quán)人、管理當(dāng)局，政府機(jī)構(gòu)等所采取的側(cè)重點(diǎn)也不同。作為股票投資者，主要是掌握和運(yùn)用四類比率，即反映公司的獲利能力比率、償債能力比率、成長(zhǎng)能力比率、周轉(zhuǎn)能力比率這四大類財(cái)務(wù)比率。共七十七頁(yè)構(gòu)成比率:又稱比重分析法或結(jié)構(gòu)對(duì)比分析法。通過(guò)構(gòu)成比率，可以考察成本總量的構(gòu)成情況及各成本項(xiàng)目占成本總量的比重，同時(shí)也可看出量、本、利的比例關(guān)系。（即預(yù)算成本、實(shí)際成本和降低成本的比例關(guān)系），從而為尋求降低成本的途徑指明方向。

效率比率相關(guān)(xiāngguān)比率比較分析法橫向比較縱向比較共七十七頁(yè)二、企業(yè)償債(chánɡzhai)能力分析1、短期償債能力分析1)流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債要和同行業(yè)平均(píngjūn)流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較才能知道這個(gè)比率是高是低.2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債剔除存貨的原因:(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢;(2)由于某種原因,部分存貨可能已經(jīng)損失報(bào)廢還未做處理;(3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人;(4)存貨估價(jià)還可能存在成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題.共七十七頁(yè)3)現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價(jià)證券)÷流動(dòng)(liúdòng)負(fù)債現(xiàn)金比率通過(guò)計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)(liúdòng)負(fù)債的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)(liúdòng)性。4)現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／現(xiàn)金凈流量總額×100％經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債的比率，根據(jù)負(fù)債的構(gòu)成，該比率可以具體演化為下列3個(gè)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷長(zhǎng)期負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷負(fù)債總額這3個(gè)比率分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量?jī)斶€短期、長(zhǎng)期和全部債務(wù)的能力，該比率越高說(shuō)明償債能力越強(qiáng)。共七十七頁(yè)2、長(zhǎng)期(chángqī)償債能力分析1)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額(1)從股東的角度看,股東所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率.(2)從債權(quán)人的角度看,他們關(guān)心能否按期收回本金和利息;(3)從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看,如果舉債很大,超出債權(quán)人心理承受,企業(yè)就借不到錢。2）股東權(quán)益(quányì)比率與權(quán)益(quányì)乘數(shù)股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額共七十七頁(yè)3)負(fù)債股權(quán)比率負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益負(fù)債權(quán)益總額，反映被審單位財(cái)務(wù)(cáiwù)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)弱，以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。負(fù)債權(quán)益比率高，說(shuō)明被審單位總資本中負(fù)債資本高，因而對(duì)負(fù)債資本的保障程度較弱；負(fù)債權(quán)益比率低，則說(shuō)明被審單位本身的財(cái)務(wù)(cáiwù)實(shí)力較強(qiáng)，因而對(duì)負(fù)債資本的保障程度較高。共七十七頁(yè)4）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（timeinterestearnedratio），又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(jīngyíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率（企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)（用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰Γ?。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來(lái)衡量債權(quán)的安全程度。共七十七頁(yè)三、企業(yè)(qǐyè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映什么問(wèn)題企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力（AnalysisofEnterprises‘OperatingCapacity），主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。第二，營(yíng)運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問(wèn)題。第三，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)(jīchǔ)與補(bǔ)充。共七十七頁(yè)分析營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)(cáiwù)比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共七十七頁(yè)四、企業(yè)獲利(huòl(fā)ì)能力分析1、