2021年能源化工行業(yè)市場分析報(bào)告

回顧2020年，原油價(jià)格呈現(xiàn)波瀾壯闊的v型走勢，WTI原油期貨負(fù)價(jià)格事件仍讓供應(yīng)方面，OPEC+年內(nèi)的減產(chǎn)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場調(diào)控能力，從實(shí)際結(jié)果來OPEC+年內(nèi)產(chǎn)量降幅630萬桶/日，占據(jù)全球降幅外部雙重矛盾。隨著油價(jià)的抬升，非OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)量將逐步上升，伊朗和委內(nèi)瑞拉原需求方面，從三大機(jī)構(gòu)的平衡表上看，今年需求最差的時(shí)期在4-5月份，即全球封鎖措施最為嚴(yán)格的時(shí)期，汽油、柴油以及航空煤油等成品柴油需求在封鎖逐步放松后開始恢復(fù)，航煤至年底仍然維持弱勢，成品油需求存在結(jié)構(gòu)性差異仍存，塔底和塔頂產(chǎn)品相對偏強(qiáng)。分地區(qū)看，得益于良好的防疫措施，中國成為需求最先恢復(fù)的地區(qū)，進(jìn)入四季度后日本、韓國、印度需求也逐步復(fù)蘇，東區(qū)市場成為需求最強(qiáng)的地區(qū)。歐洲及美洲因疫情二次爆發(fā)影響，需求恢復(fù)相對偏慢，疫苗大規(guī)模接煉油活動方面，疫情爆發(fā)后，道路交通、航空燃料需求驟降，于此同時(shí)煉油利潤出現(xiàn)明顯下滑，全球范圍內(nèi)煉廠開工水平普遍下降，于此同時(shí)海外煉廠出現(xiàn)一波永久關(guān)停潮。航煤的弱勢拖累中間餾分油裂解利潤表現(xiàn)，因柴油所在的中間餾分的價(jià)格在今年絕大部分時(shí)間內(nèi)都維持弱勢，煉廠利潤缺乏核心支撐。四季度后中間餾分裂解利潤開始企穩(wěn)，預(yù)計(jì)明年將進(jìn)一步上升，煉廠利潤有望逐步回暖。另一方面，2019-2021年，亞洲、中東地區(qū)大煉化項(xiàng)目集中投產(chǎn)，中國所在的東區(qū)市場相較于其他地區(qū)煉油利潤可能單邊走勢上，我們預(yù)計(jì)一季度原油整體維持高位震蕩格局，上半年隨著庫存的進(jìn)一在產(chǎn)量完全不受限制的情況下，新一輪價(jià)格戰(zhàn)也提前開ExtraLight0.00-5.00ExtraLight0.00-5.00-10.00-15.00MediumHeavy-10.00-15.00Light-5.000.00LightLightMediumHeavySuperLight10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00美位單ExtraLight數(shù)據(jù)來源：沙特阿美路透圖：沙特阿美面向地中海的OSP圖：沙特阿美面向美國的OSPLightMediumHeavyExtraLightLight10.005.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.005.000.00-5.00-10.00-15.00lightMediumHeavyExtralightlight8.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00數(shù)據(jù)來源：沙特阿美路透從今年的減產(chǎn)執(zhí)行情況來看，OPEC+整體減產(chǎn)PEC+內(nèi)部矛盾有所緩解，減產(chǎn)機(jī)制球圖：2020年OPEC+及全球廣義石油供應(yīng)圖：2020年OPEC+新一輪減產(chǎn)協(xié)議中減產(chǎn)執(zhí)行率萬百位單非OPECOPEC+OPEC非OPEC95%95%90%90%85%85%80%80%2020年11月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月數(shù)據(jù)來源：IEAOPEC國家減產(chǎn)基準(zhǔn)8-12月減產(chǎn)8-12月配額1月減產(chǎn)1月配額阿爾及利亞86.487.6安哥拉27.926.1剛果共和國26.626.9赤道幾內(nèi)亞加蓬伊朗豁免豁免豁免豁免豁免伊拉克465.384.9380.479.6385.7科威特280.9229.748232.9利比亞豁免豁免豁免豁免豁免尼日利亞沙特阿拉伯200.7899.3911.9阿聯(lián)酋316.8259262.6委內(nèi)瑞拉豁免豁免豁免豁免豁免非OPEC歐佩克合計(jì)2668.3486.82181.5456.42211.9阿塞拜疆71.820.5文萊哈薩克斯坦29.2馬來西亞48.649.3阿曼88.372.273.2俄羅斯200.7899.3911.9蘇丹南蘇丹非歐佩克合計(jì)281.41260.3263.61278.1OPEC+歐佩克+合計(jì)4385.3768.23441.87203490數(shù)據(jù)來源：普氏資訊讓給其他產(chǎn)油國，俄羅斯、阿聯(lián)酋等國均表示出較圖：部分非圖：部分非OPEC+國家產(chǎn)量圖：美國原油產(chǎn)量的變化及EIA的預(yù)測數(shù)據(jù)來源：IEAEIA來看，隨著油價(jià)的抬升，美國頁巖油壓裂活動繼續(xù)回暖，但由于暴跌，資產(chǎn)負(fù)債表比較差的中小型頁巖油生產(chǎn)大的公共石油生產(chǎn)商本年削減了47%的資本75%的美國鉆井平臺。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，大圖：美國頁巖油生產(chǎn)活動觀測指標(biāo)集題1,400800600400200 fracspread貝克休斯活躍鉆井?dāng)?shù)庫存井（右軸）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000 數(shù)據(jù)來源：EIAPrimaryVision貝克休斯較大的不確定性在于拜登對頁巖油產(chǎn)業(yè)的態(tài)度，但拜登圖：圖：WTI空頭套保持倉數(shù)量隨油價(jià)上升而增加WTI期貨結(jié)算價(jià)格WTI空頭持倉（生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商、用戶）圖：WTI遠(yuǎn)期曲線隱含的頁巖油邊際成本約45美元附近數(shù)據(jù)來源：IEAEIAWind加拿大方面，目前產(chǎn)量正逐步恢復(fù)之中，在美國對委內(nèi)瑞拉自沙特的供應(yīng)量也大幅降低，過去兩個(gè)月，美國海關(guān)數(shù)據(jù)顯甚至降至零。因此美國加大從加拿大的進(jìn)口水平，但由于目施最為嚴(yán)格的時(shí)期，汽油、柴油以及航空煤油等成品油均受到不同程步復(fù)蘇，但由于部分人員居家辦公，部分地區(qū)仍采取封鎖措施，經(jīng)水平，根據(jù)此前SARS疫情的經(jīng)驗(yàn)，航空業(yè)可能需要等待疫情徹底結(jié)束后的6個(gè)月才能恢復(fù)正常。低迷的經(jīng)濟(jì)活動也影響到了后，低硫渣油市場因主要用于船舶航行燃料，承受了更多疫情的沖油受煉廠二次裝置進(jìn)料、發(fā)電需求等方面的支撐，需求維持相對穩(wěn)2019年2018年2017年2016年2020年10500950085007500650055004500850075006500550045002019年2018年2017年1050095002016年2020年千位單44442016年2020年2018年2017年2016年2020年2018年2017年500050005000千位單位單45004500450045004000400040004000350035003500350030003000300030002500250025002500 蘇，進(jìn)入四季度后，日本、韓國、印度也均出現(xiàn)季航煤取暖需求旺盛，煉廠開工水平有所提升，日本航煤銷量702,500.00602,500.00502,500.00402,500.00302,500.00202,500.00102,500.002,500.007,002,500.006,002,500.005,002,500.004,002,500.003,002,500.002,002,500.001,002,500.002,500.0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000040404040404040404040404040404040404040000000000日本汽油銷量040404000445000990000788000040440440404004002100日本柴油銷量4,002,500.003,502,500.003,002,500.002,502,500.002,002,500.001,502,500.001,002,500.00502,500.002,500.00汽油表觀消費(fèi)量 800.00 600.00 400.00 7,002,500.006,002,500.005,002,500.004,002,500.003,002,500.002,002,500.001,002,500.00煤油表觀消費(fèi)量450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 柴油表觀消費(fèi)量柴油表觀消費(fèi)量 800.00 600.00 400.00 200.000.00燃料油表觀消費(fèi)量燃料油表觀消費(fèi)量500.00400.00300.00200.00100.000.00100.00200.00對于塔頂?shù)妮p質(zhì)組分來說，今年裂解價(jià)差表現(xiàn)分裂解價(jià)差在疫情發(fā)生后不降反升，輕石腦油受汽油拖累表看，需求側(cè)的相對穩(wěn)健是支撐裂解利潤的主要因素，此外疫應(yīng)出現(xiàn)了一定的收縮。相對相對于汽、煤、柴等其他成品油種，相比之下航煤成為裂解價(jià)差表現(xiàn)最差品種。從餾題，煉廠整體開工率仍需要進(jìn)一步下降，但另一方面，煉廠的品種的供應(yīng)或下游化工原需求，因此弱勢品種油使用比例較高的地區(qū)，汽油受到的沖擊同樣較留在了柴油池中，還進(jìn)一步造成了柴油的弱勢。柴油裂解價(jià)差呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，其中航煤、柴油廠利潤呈現(xiàn)高度的相關(guān)性，因此從今年的大部分圖：航煤裂解價(jià)差圖：美國煉廠收率圖：航煤裂解價(jià)差 圖：柴油裂解價(jià)差圖：四地區(qū)典型煉油工藝路線下的煉油毛利圖：柴油裂解價(jià)差數(shù)據(jù)來源：WINDEIAIEAKBC后市來看，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)以及航空、船運(yùn)的恢望在中期層面得到提升。從近期的裂解價(jià)差表現(xiàn)來看，企穩(wěn)，隨著疫苗的進(jìn)一步推廣中間餾分裂解價(jià)差可能繼對于高、低硫船用燃料油來說，疫情爆發(fā)后裂從庫存水平上看，下半年全球殘?jiān)蛶齑嫣幱谮厔菡f，殘?jiān)蛶焯幱谄退健７值貐^(qū)來，東區(qū)市場富查伊幅度或超過高硫燃料油，此外柴油組分價(jià)值的上升將對低力將逐步提升，今年年初我國在出口退稅政策落地以及高幾年投產(chǎn)的煉化一體化煉廠也具有充沛的供應(yīng)能力，此外保稅市場的低硫燃料油資源供應(yīng)提供了支撐，預(yù)計(jì)生產(chǎn)利帶來良好的市場預(yù)期及后期供應(yīng)緊張，社會庫存持續(xù)下于低位，現(xiàn)貨價(jià)格也一路推漲，瀝青期價(jià)明顯上升。同更多預(yù)期國內(nèi)將推出更多利好及刺激措施，帶來瀝青基度更顯強(qiáng)勢。在高利潤驅(qū)動下，國內(nèi)煉廠產(chǎn)能投放節(jié)釋月份瀝青單邊價(jià)格跟隨油價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌，裂解價(jià)“旺季不旺”的特點(diǎn)。進(jìn)入四季度后，因原油價(jià)格反彈帶來煉廠利潤的虧損，煉往后看，因疫情帶來的刺激政策難以進(jìn)一步加碼，上穩(wěn)，季節(jié)性規(guī)律顯示春節(jié)后至三季度，需求普遍的力度。疫情好轉(zhuǎn)后，汽、煤、柴生產(chǎn)生產(chǎn)利潤升，煉廠增產(chǎn)瀝青的積極性或有所下降，預(yù)計(jì)上解利潤有望繼續(xù)回升，此外供應(yīng)方面還需關(guān)注馬 圖：國內(nèi)瀝青裝置開工率圖：國內(nèi)瀝青月度產(chǎn)量石油瀝青月度產(chǎn)量7,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00石油瀝青月度產(chǎn)量7,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00數(shù)據(jù)來源：Wind快推進(jìn)石油體制改革背景下，催生了新一輪大型民營煉化一體化項(xiàng)目的投興煉化項(xiàng)目投產(chǎn)帶動我國煉油能力大幅增加，國內(nèi)成品油過程格局進(jìn)一步今年投產(chǎn)的浙石化作為全國首家獲得成品油出口資質(zhì)和配額的民企，將力需求增長，提高乙烯和芳烴等基礎(chǔ)化工原料以及化工新材料和精細(xì)化學(xué)品改善石油化工行業(yè)盈利能力的重要布局。因此全球煉油行業(yè)仍面臨結(jié)構(gòu)性局，中國所在的東區(qū)市場相較于其他地區(qū)煉油利潤可能繼續(xù)承壓，雖然油在供需惡化，庫存被動增加的同時(shí)，部分貿(mào)易商開始主都已經(jīng)被填滿，市場無法承接過剩的原油，近月的進(jìn)入下半年后，隨著全球需求逐步復(fù)蘇供需情況好在現(xiàn)貨供應(yīng)上升以及需求恢復(fù)緩慢的壓力下，主要基準(zhǔn)油月差結(jié)構(gòu)有所走維持一定任性，從高頻的數(shù)據(jù)來看，浮倉沒有出現(xiàn)顯著增加，得益于中國以及日韓買家在庫存逐步消化后重新回歸市場，新增供應(yīng)基本被吸收。隨資源的逐步收緊，在幾大基準(zhǔn)油體系中，阿曼、布倫特原油先后已經(jīng)轉(zhuǎn)為2020.3.174504002002020.11.202020.12.112019.12.202020.4.162020.12.182020.9.182020.6.192020.2.17250M1M2M1M3M1M6246886420值得注意的是，在外盤原油月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強(qiáng)的背景下，上海原油盤價(jià)格結(jié)構(gòu)背離的原因在于幾個(gè)方面，一是國內(nèi)原油資源整油種貼水比較弱的背景下，國內(nèi)煉廠偏好在現(xiàn)貨端方存在異地提貨以及油種不適用的風(fēng)險(xiǎn)，部分煉廠對較大，巴士拉輕油倉單則消化緩慢。在現(xiàn)貨的采550055彈，隨后走出一輪較為強(qiáng)勁的反彈。其次，在亞太市場需出口。當(dāng)前內(nèi)外盤差價(jià)有所修復(fù)，但內(nèi)盤價(jià)格仍低于理論關(guān)閉的情況下很難看到有新倉單注冊。我們預(yù)計(jì)隨著東區(qū)圖：中國港口商業(yè)原油庫存圖：中國港口商業(yè)原油庫存圖：INE注冊倉單總量及主要油種倉單情況上扎庫姆原油巴士拉輕油50,000,000.0045,000,000.0040,000,000.0035,000,000.0030,000,000.0025,000,000.0020,000,000.0015,000,000.0010,000,000.005,000,000.000.003500.03400.03300.03200.03100.03000.02900.02800.02700.02600.0卡塔爾海洋油阿曼原油中國港口商業(yè)原油庫存（萬噸）迪拜原油INE：總計(jì)巴士拉輕油(I級)數(shù)據(jù)來源：WindDMEINE的行為即利潤來約束開工水平，此外一些復(fù)雜型煉化一體化游化工裝置原料需求，雖然上游煉油板塊出現(xiàn)虧損，開工水們預(yù)計(jì)，后期靠煉廠降低開工的途徑降低成品油庫存較為困從三大機(jī)構(gòu)的平衡表上看，受疫情二次爆發(fā)影對OPEC原油需求明年一季度在2632萬桶/日附近，預(yù)計(jì)一季度原油走勢整體維持高位震蕩格局，上半年隨續(xù)，未來PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)下降將是大趨勢。預(yù)計(jì)2021年油價(jià)將成為影響圖表2：MEG基差走勢7,000.006,000.001,000.005,000.00500.004,000.000.003,000.002,000.001,500.00500.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究圖表3：短纖基差走勢圖表4：聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上市品種走勢0.00201401201501201601201714,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院加工費(fèi)一降再降。雖然2020年投產(chǎn)產(chǎn)能小于上一年，但前期新產(chǎn)來，供需矛盾明顯加劇。今年動蕩的油價(jià)疊加PX自身供需面的寬松度下滑，下半年進(jìn)入200美元下方的低位區(qū)間，而未來PX的新配成為加工費(fèi)階段性波動的關(guān)鍵因素。2020年P(guān)X全年產(chǎn)能已達(dá)壓力再度擴(kuò)大。低油價(jià)降低了市場成本，令PTA整體利潤仍有不錯(cuò)表現(xiàn)。年開工負(fù)荷處于偏高水平，不少預(yù)期檢修產(chǎn)能不斷推遲檢修時(shí)間。不過，疫情的沖擊，上半年聚酯需求大大不及預(yù)期，加速PTA市場的累庫局面，年社會庫存達(dá)到400萬噸附近的天量水平。PTA供給增速遠(yuǎn)超需求增速，導(dǎo)格開始漫長的尋底之路。臨近年末，成本端的上漲成為階段性影響市場PTA呈現(xiàn)出底部逐步抬升的局面。由于庫存積累，現(xiàn)貨流通受到制約，PT本處于負(fù)值，隨著對未來需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期增強(qiáng)，臨近年底基差再次擴(kuò)大。從年全年來看，PTA累計(jì)投放840萬噸產(chǎn)能，產(chǎn)量約4917萬噸，產(chǎn)量同比增速超過MEG:去年預(yù)期投產(chǎn)的產(chǎn)能在今年陸續(xù)上馬，裝置成本優(yōu)勢不在，整體虧損比較嚴(yán)重，在此背景下，煤制足50%，新裝置投產(chǎn)也落后于油制裝置。隨著國內(nèi)供給的提升，所減少，后期煉化一體化將加速油制MEG的釋放。而下游聚現(xiàn)差強(qiáng)人意，MEG庫存處于偏高水平。國慶之后因庫存呈現(xiàn)末基差也再度擴(kuò)大。2020年全年看,MEG產(chǎn)量累計(jì)約890也不斷提升，不過直到2020年7月，聚內(nèi)聚酯產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到5238萬噸左右，同比約中，短纖于10月12日在鄭商所上市，趕8%，而產(chǎn)能增速只有3.3%，主要在于產(chǎn)能利用率得到了原料價(jià)格波動影響明顯，由于上市第一個(gè)主力合約是05圖表5：PX與上游原料價(jià)格走勢圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表7：PX-石腦油價(jià)差80070050040008004000圖表6：歐佩克原油產(chǎn)量36,00034,00032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,000201501201601201701201801201901202001201501圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表8：石腦油裂解價(jià)差201601201701201801201901202001201501圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院俄羅斯的石油價(jià)格戰(zhàn)加速油價(jià)的暴跌，致使WTI05合約在4月價(jià)，不過悲觀情緒隨著OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施有所好轉(zhuǎn)，OPEC規(guī)模的聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，并且有效推進(jìn)，給油價(jià)帶來支撐。OP起減產(chǎn)970萬桶/日，為期兩個(gè)月;7月起減產(chǎn)770萬桶/日至12月;自202產(chǎn)580萬桶/日至2022年4月。隨著減產(chǎn)的落地執(zhí)行，以及各國對于圖表9：石腦油與PX加工費(fèi)圖表10：PX季度平均加工費(fèi)40009102409102400202909102209102609102309102509102709102809102100202500202300202219102019102119102210202110202010202900202200202800202700202600202圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院裂解價(jià)差一度達(dá)到負(fù)值，從而讓利PX的加工費(fèi)區(qū)元/噸附近，成為今年最好的時(shí)間段。1-4月份初的800多美元幾近腰斬。雖然二季度之后難以改善，反彈力度明顯不及上游，5月底之表格1：2019-2020年P(guān)X增產(chǎn)情況表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表11：國內(nèi)PX產(chǎn)能增產(chǎn)圖圖表12：國內(nèi)PX開工率201507020160702017070201807020190702202007020圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究0圖表14：PX進(jìn)口來源國圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院投產(chǎn)843萬噸（恒力文萊產(chǎn)能暫不計(jì)產(chǎn)能增不過值得注意的是，去年投產(chǎn)的浙石化一期產(chǎn)的，基本供給體現(xiàn)在今年，年內(nèi)PX平均開工負(fù)荷在83.5有配套產(chǎn)業(yè)鏈裝置，另一方面一旦停產(chǎn)，市場份額可能會的裝置開工穩(wěn)定性也好于之前的產(chǎn)能。產(chǎn)量上來看，去年增加期增加將達(dá)到40%附近。這樣來看雖然今年實(shí)際投產(chǎn)的產(chǎn)圖表15：2019-2020年P(guān)X月累計(jì)進(jìn)口量0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%-16.00%0-18.00%500.0450.0400.0350.0300.0250.0200.050.00.0圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院表格2：2021年P(guān)X產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)情況表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院基本都處于累庫狀態(tài)。展望2021年來看，國內(nèi)依然有100預(yù)期，PX的進(jìn)口依存度將再度下降。未來加工費(fèi)改善困常態(tài)，在利潤減少的背景下，部分短流程的裝置或面臨淘費(fèi)或只有在與PTA出現(xiàn)增產(chǎn)的時(shí)間錯(cuò)配上才會出現(xiàn)，表格3：2020表格3：2020年P(guān)TA產(chǎn)能投產(chǎn)情況和新鳳鳴一期220萬噸，而今年的投產(chǎn)規(guī)模更上新臺階恒力兩套500萬噸以及新鳳鳴二期裝置220萬噸，累計(jì)到17%，相對于下游聚酯的增速要快很多。而在近是煉化一體化裝置的擴(kuò)張，新鳳鳴裝置也是對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)表格4：長期停產(chǎn)的PTA裝置表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表17：PTA產(chǎn)能分布圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表18：PTA產(chǎn)能增長圖PTPT能增長圖萬4000產(chǎn)能產(chǎn)量產(chǎn)能增速產(chǎn)量增速00圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院優(yōu)勢，年內(nèi)盡管成本的下滑給市場讓出不少利潤。但我們本處于停產(chǎn)狀態(tài)。其中主要包括重慶蓬威石化、天津石化、逸盛、恒力、福海創(chuàng)和新鳳鳴四家產(chǎn)能占比就超過5圖表19：PX與PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)圖表20：PTA開工率與現(xiàn)貨加工費(fèi)03000250020005000/PT工率與現(xiàn)貨加工費(fèi)70/111190/70/5070/111190/70/50/10/90/1130/90/30/50/10/0///8102810281029102///810281028102910291029102/91029102020202020202020202020202102%105.00100.0095.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0060.00圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表21：PTA開工負(fù)荷%2019202095.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0020192020圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究圖表22：PTA周產(chǎn)量110.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.00201820192020圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院在大量的新產(chǎn)能沖擊下，PTA供需本就疲弱不堪，而疫供需關(guān)系的惡化。尤其疫情爆發(fā)的年初時(shí)節(jié)，趕上下游聚酯廠家的年度檢修，令觀，除了3月中下旬有幾套大型裝置集中檢修之外，大部分時(shí)間生產(chǎn)狀態(tài)。而4月油價(jià)暴跌引發(fā)的成本端大幅下滑意外降從需求悲觀轉(zhuǎn)移到成本降低的邏輯上來，不管后市情況下，PTA工廠的開工意愿一直較強(qiáng)，即便在二季度修的局面出現(xiàn)，預(yù)計(jì)檢修的產(chǎn)能一推再推，PTA周產(chǎn)量基本處位，而臨近年末，檢修產(chǎn)能依然有限，福海創(chuàng)推遲到12月下圖表23：PTA月產(chǎn)量與月庫存圖表24:PTA倉單數(shù)量張350,000300,000250,000200,00050,00002017201820192020PT產(chǎn)量與月庫存120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%4504000圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院在PTA新產(chǎn)能低投放時(shí)期中，PTA社會庫存多在100-1502019年四季度新鳳鳴裝置釋放后，市場供需矛盾凸上半年的新冠疫情導(dǎo)致PTA與下游市場開工的錯(cuò)配，更是月累庫尤為明顯，下半年隨著聚酯新裝置投產(chǎn)加速及開工負(fù)度有所放緩，但整體累庫趨勢不改。截止到11月末，PT的高位。依月度數(shù)據(jù)來看的話，PTA月度庫存與月產(chǎn)量占比在2附近，而2020年之后這一比例不斷上升，按照下游聚接貨后可以轉(zhuǎn)拋盤面，從市場給出的升水結(jié)構(gòu)看，在貨物有效期內(nèi)以直接注冊倉單等待后期交割。目前交割庫容較為緊張，依照當(dāng)前近看，期貨倉單大約占了150萬噸，占PTA社會庫存的35%，緩春節(jié)前后聚酯工廠迎來檢修高峰，如果百宏表格5:2021-2023年P(guān)TA計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能圖表25：PTA年度現(xiàn)貨平均加工費(fèi)900.00800.00700.00600.00500.00400.00圖表26：PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)PT貨加工費(fèi)2,000.001,500.00新鳳鳴1,000.00疆中泰500.000.003,000.002,500.00900202110202圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院化等龍頭企業(yè)的加工費(fèi)或降至300元以下，較當(dāng)前主流廠家500-降低。2020年初原本供需矛盾較大的市場加工費(fèi)表現(xiàn)不佳，善了PTA加工空間，年內(nèi)平均加工費(fèi)在622元/噸附近，6月初甚位，同時(shí)盤面甚至給出了接近1100元的加工費(fèi)。這樣的加工實(shí)不高，不過在固定加工費(fèi)得到了較大的優(yōu)化的背景下，今于2017年，更好于2014-2016年。如果2021年煉化一體化的費(fèi)有望繼續(xù)下移，同時(shí)，部分小裝置因?yàn)檎叟f等費(fèi)用較低，著裝置規(guī)模的不斷擴(kuò)大，單耗成本也會隨之降低。因此未來圖表27：當(dāng)前MEG各生產(chǎn)工藝占比圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表28：乙二醇產(chǎn)能工藝占比40%煤制產(chǎn)能占烯法產(chǎn)能占比41%42%圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院其中，乙烯法根據(jù)乙烯的來源不同又分為石制甲醇再制取乙烯，目前國內(nèi)大多數(shù)乙烯法是用有遠(yuǎn)東聯(lián)是外采乙烯制MEG，而采用MTO法MEG現(xiàn)金流都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，這也促使更多產(chǎn)能逐年提升，從2013年的不到20%，到2019年底的42%附情背景下，國際油價(jià)重心下移，需求減少促使產(chǎn)特油價(jià)在供需雙雙收窄的情況下，總體波動區(qū)間基到來令以石油為源頭的化工品成本大幅回落，煤制續(xù)多年份額不斷增加后，由于一體化產(chǎn)能的投產(chǎn)增加圖表29：乙烯法MEG現(xiàn)金流3,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表31：MTO制乙二醇現(xiàn)金流4,000.03,000.02,000.01,000.0華東乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格2,000.010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表30：石腦油制MEG現(xiàn)金流1,000.00石腦油路線乙二醇成本300.00800.00200.00600.00100.00400.000.00200.00100.000.00200.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表32：煤制MEG現(xiàn)金流400005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.002,000.003,000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表33：乙二醇原料價(jià)格走勢900.00800.00400.00650.00600.00550.00500.00450.00400.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院表格6：2016年以來乙二醇廠家平均盈利情況圖表34：MEG原料漲跌幅對比圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院201620162017201820192020E布油價(jià)格區(qū)間（美元/桶）28-5746-6749-8555-7519-68華東乙二醇平均價(jià)格（元/540247473816煤制乙二醇盈利（元/噸）-501-1324石腦油乙二醇盈利（美元/296.00254.300.379.37圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院對比乙二醇的原料來看，1-4月市場的恐慌情20%，在5月之后的反彈過程中，乙烯的漲幅最為顯到138%，石腦油的漲幅也接近一倍，而動力煤絕對價(jià)格雖然已經(jīng)平，最大漲幅仍不足40%。其中石腦油制MEG的生產(chǎn)廠家在大多數(shù)時(shí)年內(nèi)平均盈利為9.4美元/噸，而其他工藝普遍虧損，乙烯法內(nèi)盤M為-669元/噸，MTO甲醇制乙二醇的平均現(xiàn)金流為-943元/噸，而是煤制廠家。主要在于煤價(jià)受到疫情的拖累較為有限，而在7-8便基本恢復(fù)至疫情前水平，四季度以來更是節(jié)節(jié)攀高。煤制廠家成今年以來煤制乙二醇競爭力表現(xiàn)薄弱，年內(nèi)階段性產(chǎn)能工廠的開工率較長時(shí)間內(nèi)處于30%-50%的低位量占比更是從去年的34%降至今年的30%，煤制產(chǎn)圖表35：乙二醇產(chǎn)量與開工90807060504040.00%30200煤制產(chǎn)量非煤制產(chǎn)量煤制開工非煤制開工2111011101圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表37：國內(nèi)MEG產(chǎn)量0圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表36：MEG月度進(jìn)口量噸0圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表38：江浙兩港MEG庫存統(tǒng)計(jì)201901201905201圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院潤影響而開工不足，令進(jìn)口量再次提升。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2020年4二醇開工率較低，月產(chǎn)量和去年同期相當(dāng)。同期乙二醇進(jìn)口量大幅2020年10月中國乙二醇進(jìn)口數(shù)量為74.37萬噸，環(huán)比8.1%，主要是來自于美國和沙特的進(jìn)口出現(xiàn)明顯的下滑圖表39：華東主要港口庫存情況40.00圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表40：MEG供需平衡圖圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院存高峰出現(xiàn)在今年7月中旬，達(dá)到142.4萬噸，而國慶假到12月中旬江浙港口庫存降至90萬噸，較高峰回落34%，左右的庫存基數(shù)相比顯得還比較高，但在當(dāng)前供需壓力升對MEG的需求，國內(nèi)MEG開工彈性主要來自的開工負(fù)荷平均提升15-20%，為市場提顯起色，廠家平均開工負(fù)荷還在60-65表格7：2020年MEG新產(chǎn)能投產(chǎn)情況2020.1已投圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院表格8：2021及后期有投產(chǎn)計(jì)劃的產(chǎn)能圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表41：煤制MEG產(chǎn)量50圖表42：非煤制MEG產(chǎn)量0201非煤制產(chǎn)量202非煤制產(chǎn)量圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院2020年年內(nèi)共計(jì)投產(chǎn)485萬噸MEG新產(chǎn)能，還有MEG新產(chǎn)能存在投產(chǎn)預(yù)期，其中，油制產(chǎn)能主要化，其余多為煤化工裝置，在煤化工裝置虧損局面較大的裝置繼續(xù)延遲投產(chǎn)的預(yù)期，而油制裝置在產(chǎn)業(yè)鏈配套上較表格9：乙二醇產(chǎn)能增長情況2018年2018年547745602017年48004110產(chǎn)能產(chǎn)量產(chǎn)量增幅2019588949989.61%2020*643352384.80%2016458536804.25%2015451535308.02%201444183268201341053205產(chǎn)能增幅產(chǎn)能增幅7.62%2.20%1.55%4.69%14.10%7.52%9.24%圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院聚酯市場開始的。2018年聚酯產(chǎn)能增加14上造成原料端平衡甚至偏緊的局面。而隨著2019表格10：2020年聚酯產(chǎn)能增長情況 期53儀征化纖儀征儀征化纖儀征6表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院今年來看，作為銜接終端織造環(huán)節(jié)的聚酯市場，上半年比較嚴(yán)重。預(yù)期投產(chǎn)的新產(chǎn)能因工期延誤而推遲裝置也不斷延長檢修周期，還有部分裝置因?yàn)楝F(xiàn)圖表43：聚酯產(chǎn)能及產(chǎn)量圖表44：聚酯月產(chǎn)量45040020162017201820192020產(chǎn)量產(chǎn)量增幅產(chǎn)能增幅40008.00%00.00%4.00%產(chǎn)能圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表45：近5年聚酯工廠開工率%%95.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0060.002/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表46：2020年投產(chǎn)的聚酯產(chǎn)能圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院表格11：2021表格11：2021年國內(nèi)聚酯裝置投產(chǎn)計(jì)劃一覽表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院2020年7月，聚酯累計(jì)產(chǎn)量首次實(shí)現(xiàn)正增長。當(dāng)有減產(chǎn)行為，聚酯產(chǎn)量高峰在10月已出現(xiàn)，2021年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的產(chǎn)能依然有400多萬噸，雖然產(chǎn)圖表47：滌綸長絲現(xiàn)金流1,500.001,000.00500.000.00201801500.001,000.00201807201901201907202001202007圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表49：滌綸長絲庫存天數(shù)30.0020.000.002015010016010017010018010019010020010950.0040.00圖表48:聚酯短纖、瓶片現(xiàn)金流2,000.001,500.001,000.00500.000.00500.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表50：短纖庫存天數(shù)天圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院從今年聚酯市場各產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，長絲由于現(xiàn)金流表現(xiàn)較差，尤其是POY和FDY年內(nèi)平均利潤主要用作冬季家紡、毛絨產(chǎn)品，表現(xiàn)好于POY和度沖向1500元，即便后期有所回落，整體表現(xiàn)在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈庫存最高水平也未創(chuàng)新高，不僅如此，國慶之后甚至一直維瓶片除了受到防疫概念片材產(chǎn)品的需求拉動，作為飲料和食料，受到一定的季節(jié)性作用，疫情非但沒有減少需求，反圖表51：滌綸長絲季度出口量噸噸8000004000000滌綸長絲季度出口量Q4圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表53：短纖出口量86420圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表52：聚酯瓶片季度出口量聚酯瓶片季度出口量聚酯瓶片季度出口量9000008000004000000圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表54：聚酯產(chǎn)品價(jià)格走勢聚酯瓶片10,000.008,000.006,000.004,000.0020170120180120190120200114,000.0012,000.00201601圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院出口占聚酯產(chǎn)品總出口量的近90%。今年縮。分項(xiàng)來看，滌綸長絲和短纖在二季度出口去年同期累計(jì)減少10.5萬噸，短纖減少20萬噸圖表55：直紡短纖產(chǎn)能變化圖表56：直紡短纖月產(chǎn)量0500400300圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院表格12：2020年直紡短纖新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)7儀征化纖儀征化纖6表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年以來，直紡短纖行業(yè)新波華星和寧波卓成由長絲改造為中空），但剔除恒鳴在濱后，全年產(chǎn)能在816.1萬噸（含萬杰15萬噸、濰坊華鴻1表格13：2021-2022年直紡滌綸短纖投產(chǎn)統(tǒng)計(jì)纖5金寨新綸3363年儀征化纖表格來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院從2021年產(chǎn)能投放計(jì)劃來看，全年累計(jì)有132點(diǎn)上看，上半年有明確投產(chǎn)規(guī)劃的產(chǎn)能不多，紡紗用短纖主要噸產(chǎn)能，其余基本是中空短纖，明年四季度逸達(dá)和新鳳鳴的應(yīng)。還有部分是產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的擴(kuò)展或延伸，2022年之后短纖圖表57：短纖及相關(guān)原料產(chǎn)能增速0圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表59：原生短纖產(chǎn)量占比70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%45.00%40.00%圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表58：1.4D短纖與高強(qiáng)仿大化1.41.4纖與高強(qiáng)仿大化14,000.002,500.0012,000.002,000.002015042016042017042018042019042020044,000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表60：棉花與短纖價(jià)差8,000.006,000.004,000.002,000.002015042016042017042018042019042020049,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表61：粘膠與短纖價(jià)差圖表62:2017-2020短纖開工率%%90.0080.0070.0060.0050.0040.00201720182019202020,000.0015,000.008,000.0010,000.004,000.005,000.002,000.000.000.0020150820160820170820180820190820200812,000.0010,000.006,000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院于1000元/噸時(shí)，再生短纖的替代優(yōu)勢就會明顯減退。2017-2020年格在原料帶動下逐步走低，與再生短纖的價(jià)差收斂，我國再生短纖步減弱，不論是產(chǎn)能還是產(chǎn)量均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，損失掉的消費(fèi)量基在半光1.4D直紡滌綸短纖下游消費(fèi)中，混紡紗的占比約635%。混紡紗中主要是兩種規(guī)格，滌綸占比為65%，部分是80%。當(dāng)格大幅波動時(shí)，混紡時(shí)加入短纖的量會相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。由于所調(diào)整限，對價(jià)格的直接影響作用也不甚明顯。2014年以來棉花與短纖的性為0.81，與粘膠的價(jià)格相關(guān)性略差，大約0.59。而短纖受原料天25.0020.0015.0010.005.000.006610.00215.0020.0063：短纖庫存天數(shù)圖表64：短纖利潤走勢4000400圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院跟其他聚酯品種一樣，短纖一季度受到疫情的影響較為遲令短纖工廠也維持較低的開工負(fù)荷，不過進(jìn)入4月之后圖表65：短纖現(xiàn)貨加工費(fèi)3,000.02,500.02,000.0圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表66：短纖現(xiàn)貨與盤面加工費(fèi)盤面加工費(fèi)現(xiàn)貨加工費(fèi)圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院短纖期貨的上市是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種的延伸，方便產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行套保和244，今年以來短纖的年均利潤也在561元附近，4月份在海外疫情發(fā)酵的炒的兌現(xiàn)或有一定的困難，但相比而言，短纖在下游聚酯產(chǎn)品中屬加工利潤處于偏低水平，而在短纖市場整體供需面偏好的背景下著雙十一訂單熱度過去，下游采購出現(xiàn)急劇下降，加工在短纖總體供給壓力不大的背景下，上半年原料端的增移，短纖加工費(fèi)料將還有不錯(cuò)預(yù)期，而三季度的四季度新產(chǎn)能的投產(chǎn)，供給壓力或降低行業(yè)利潤，明年圖表67：純滌紗工廠開工率圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表69：純滌紗庫存圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表68：滌棉紗開工率圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表70：滌棉紗庫存圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表71：純滌紗TA32加工費(fèi)5,500.005,000.004,500.004,000.00圖表72：滌棉紗T/C65/3532S加工費(fèi)8000450040003,000.00////1/7/9102/8/91022/8/91021/9/91022/9/91022/01/9102/11/91022/11/91021/21/9102/1/02022/1/02022/2/02021/3/02023/3/02022/4/0202/5/02022/5/02021/6/0202/7/02022/7/02021/8/02022/8/02021/9/0202/01/02022/01/02021/11/0202/21/0202919191919191919191991919191919191919191919191919191180900111211020304809001112110203040506070809001110910291029102910299102910291029102910202020202020202020202020202020202020202020202102滌棉紗加工費(fèi)圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表73:純滌紗行業(yè)原料庫存統(tǒng)計(jì)圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院圖表74：滌棉紗行業(yè)原料庫存統(tǒng)計(jì)圖表來源：隆眾資訊弘業(yè)金融研究院工負(fù)荷一路上行，庫存方面也是前高后低。紗線廠目前訂單庫階段。在原料價(jià)格上漲的情況下，紗廠備貨意愿增強(qiáng)一些貨庫存處于中等水平。不過下游紗廠的拿貨存在一定的周期時(shí)間持續(xù)較短。從紗廠的加工利潤情況來看，按照4000固定的加工費(fèi)基本都處于不錯(cuò)水平。同樣滌棉紗加工費(fèi)也基本在55圖表75：盛澤地區(qū)制造企業(yè)庫存圖表76:江浙織機(jī)開工率%天圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院作為勞動密集型行業(yè)，今年織造企業(yè)受損最為嚴(yán)重。春節(jié)后以復(fù)工。產(chǎn)業(yè)鏈自下而上形成阻力，二季度復(fù)工之后織造企業(yè)開工佳，整體依然在70%以下運(yùn)行。國慶之后一方面受到寒冬預(yù)期的刺明顯，另一方面各大電商的“雙十一”促銷，織造企業(yè)開工提升至8年四季度開工負(fù)荷，盡管如此，前期損失依然難以回補(bǔ)，盛澤地區(qū)圖表77：中國輕紡城成交量0EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)EQ\*jc3\*hps14\o\al(\s\up4(0),2)成交總量長纖布銷量短纖布銷量圖表78：社會消費(fèi)品網(wǎng)上零售額對比40.008408102409102400202609102019102209102018102608102809102808102218102219102600202200202800202010202圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表79：國內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織類累計(jì)8,000.006,000.004,000.00圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表81：服裝及衣著附件出口金額累計(jì)值107102407102408102409102400202017102707102108102018102100202708102019102700202010202109102709102圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表80：紡織紗線、織物及制品出口金額40.0030.0020.0010.000.0010.0020.0030.0040020212,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000016,000,00014,000,000407102408102107102100202017102018102108102019102709102010202708102109102707102700202910240圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院圖表82：紡織品及服裝出口金額對比18,000,00018,000,00016,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000400202408102409102107102707102017102100202108102109102709102018102019102708102700202010202710240圖表來源：Wind弘業(yè)金融研究院一輪低谷后逐步回暖，二季度以來受益于出行人數(shù)的回暖，10月社會消費(fèi)品零售總額38576.5億元，當(dāng)月現(xiàn)較好復(fù)蘇態(tài)勢。在國內(nèi)制造業(yè)迅速恢復(fù)背景下11月服裝鞋帽、針、紡織品累計(jì)同比下滑7.9%，11月數(shù)據(jù)都較為靚麗，分別較去年同期增加13.1%和的爆發(fā)是在今年年初，正值春季商品的銷售時(shí)季進(jìn)行一定的消化，但明年春季訂單還是受到長幅度不明顯。隨著國內(nèi)的消費(fèi)復(fù)蘇，明年國比較嚴(yán)重。受疫情以及制造業(yè)產(chǎn)能受限影響，國外口需求缺口。2020年3月開始紡織紗線、織物及制品出口數(shù)據(jù)。1-11月紡織紗線、織物及制品出口累計(jì)增長31%形勢下，受全球口罩、防護(hù)服等防護(hù)物資需求推動，整體紡增長。不過，1-11月服裝衣著累計(jì)同比仍為-7.2%，累近一個(gè)月的量，恢復(fù)較為緩慢，如果后期海外疫苗產(chǎn)能多集中在年底，PTA與PX供給增加的時(shí)間錯(cuò)配下，PTA對原料P明顯增加，明年P(guān)X加工費(fèi)或迎來修復(fù)機(jī)會。在增產(chǎn)的大背景下，PT將延續(xù)，社會庫存有望突破500萬噸大關(guān)。在有上下游配套增加的鏈利潤格局將會重