期貨從業(yè)-期貨投資分析-第二節(jié)互換

期貨從業(yè)-期貨投資分析-第二節(jié)互換1.【單項選擇題】關于利率互換，以下說法錯誤的是（）。A.利率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息的互換協(xié)議B.一般來（江南博哥）說，利率互換合約交換的只有利息C.利率互換合約通常不涉及本金的互換D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于固定利率進行計算的，則另一方支付的利息也是基于固定利率計算的正確答案：D參考解析：D項，在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計算的。在某些情況下，兩邊的利息計算都基于浮動利率，只不過各自參考了不同的浮動利率。2.【單項選擇題】關于貨幣互換與利率互換的比較，下列描述錯誤的是（）。A.利率互換只涉及一種貨幣，貨幣互換涉及兩種貨幣B.貨幣互換違約風險更大C.利率互換需要交換本金，而貨幣互換則不用D.貨幣互換存在匯率風險正確答案：C參考解析：利率互換是同種貨幣不同利率之間的互換，不交換本金而只交換利息，所以違約風險較小。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風險要大于利率互換。3.【單項選擇題】（）的貨幣互換因為交換的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動風險，只涉及匯率風險，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。A.浮動對浮動B.固定對浮動C.固定對固定D.以上都錯誤正確答案：C參考解析：固定對固定的貨幣互換因為交換的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動風險，只涉及匯率風險，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。4.【單項選擇題】利率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)對約定的（）按照不同的計息方法定期交換利息的互換協(xié)議。A.實際本金B(yǎng).名義本金C.利率D.本息和正確答案：B參考解析：利率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息的互換協(xié)議。5.【單項選擇題】下列關于貨幣互換，說法錯誤的是（）。A.貨幣互換是交易雙方在約定期限內(nèi)交換既定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的互換協(xié)議B.期初、期末交換貨幣通常使用相同匯率C.期初交換和期末收回的本金金額通常一致D.期初、期末各交換一次本金，金額變化正確答案：D參考解析：D項，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進行一次本金的反向交換。6.【單項選擇題】某機構投資者持有某上市公司將近5％的股權，并在公司董事會中擁有兩個席位。這家上市公司從事石油開采和銷售。隨著石油價格的持續(xù)下跌，該公司的股票價格也將會持續(xù)下跌。該投資者應該怎么做才能既避免所投入的資金的價值損失，又保持兩個公司董事會的席位？（）A.與金融機構簽訂利率互換合約B.與金融機構簽訂貨幣互換合約C.與金融機構簽訂股票收益互換合約D.與金融機構簽訂信用違約互換合約正確答案：C參考解析：C項，該投資者通過與金融機構簽訂股票收益互換合約，將股票下跌的風險轉(zhuǎn)移出去，達到了套期保值的目的，并保留了股權。7.【單項選擇題】假設一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續(xù)緩慢下降的預期，企業(yè)希望以浮動利率籌集資金。則該企業(yè)可以通過（）交易，在不改變其現(xiàn)有負債結(jié)構的同時，將固定的利息支出轉(zhuǎn)變?yōu)楦拥睦⒅С觥.期貨B.互換C.期權D.遠期正確答案：B參考解析：假設一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續(xù)緩慢下降的預期，企業(yè)希望以浮動利率籌集資金。通過互換交易，該企業(yè)可以在不改變現(xiàn)有負債結(jié)構的同時，將固定的利息支出轉(zhuǎn)變?yōu)楦拥睦⒅С觥?.【單項選擇題】某互換利率協(xié)議中，固定利率為7．00％，銀行報出的浮動利率為6個月的Shibor的基礎上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為（）。A.6．00％B.6．01％C.6．02％D.6．03％正確答案：C參考解析：銀行報出的價格是在6個月Shibor的基礎上升水98BP，這個價格換成規(guī)范的利率互換報價，相當于6月期Shibor互換的價格是7％-98BP=6．02％。所以，如果企業(yè)向銀行初次詢價的時候，銀行報出的價格通常是6．02％。9.【單項選擇題】企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時，其實際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。A.信用風險B.政策風險C.利率風險D.技術風險正確答案：A參考解析：造成實際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風險的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時，需要獲得現(xiàn)有交易對手的同意；通過對沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風險情況并沒有改變；通過解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時，原有的信用風險不存在了，也不會產(chǎn)生新的信用風險。10.【單項選擇題】下列屬于利率互換和貨幣互換的共同點的是（）。A.兩者都需交換本金B(yǎng).兩者都可用固定對固定利率方式計算利息C.兩者都可用浮動對固定利率方式計算利息D.兩者的違約風險一樣大正確答案：C參考解析：貨幣互換與利率互換不同，利率互換是同種貨幣不同利率之間的互換，不交換本金而只交換利息，所以違約風險較小。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風險要大于利率互換。當然，也有一些貨幣互換并不要求本金交換。貨幣互換中交易雙方可以按照固定利率計算利息，也可以按照浮動利率計算利息。在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計算的。11.【單項選擇題】當前，我國的中央銀行沒與下列哪個國家簽署貨幣協(xié)議？（）A.巴西B.澳大利亞C.韓國D.美國正確答案：D參考解析：當前我國的中央銀行已經(jīng)與多個國家簽署了貨幣互換協(xié)議，包括韓國、澳大利亞、俄羅斯、巴西等國家。12.【單項選擇題】企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時，其實際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。A.信用風險B.政策風險C.利率風險D.技術風險正確答案：A參考解析：考點：企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的的方式有：①出售現(xiàn)有互換合約，相當于期貨交易里的平倉；②對沖原互換協(xié)議，相當于通過反向交易來鎖倉；③解除原有的互換協(xié)議，相當于提前協(xié)議平倉。這三種方式雖然表面上效果相同，但是實際操作和效果可能有差別，主要的原因在于利率互換交易中信用風險的存在。在第一種方式中，將合約賣出，相當于把自己的合約義務賣給了第三方，而第三方的信用風險情況需要現(xiàn)有合約交易對手評估后才能確定。所以，利用這種方式平倉時，需要獲得現(xiàn)有交易對手的同意。在第二種方式中，因為通過建立方向相反的互換合約來鎖倉，所以原來合約中的信用風險情況并沒有改變。在第三種方式中，因為合約完全解除了，所以原有的信用風險也不存在了，更不會產(chǎn)生新的信用風險。19.【多項選擇題】股票收益互換的典型特征包括（）。A.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個股票的價格或者某個股票價格指數(shù)B.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個固定或浮動的利率C.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，兩系列掛鉤不同的一個股票或股指的價格D.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于多個股票的價格或者多個股票價格指數(shù)正確答案：A,B,C參考解析：股票收益互換所交換的兩個現(xiàn)金流系列，其中一系列掛鉤于某個股票的價格或者某個股票價格指數(shù)，另一系列則掛鉤于某個固定或浮動的利率，也可以掛鉤于另外一個股票或股指的價格。這是股票收益互換的典型特征。20.【多項選擇題】如果在未來浮動利率上升，則支付固定利率的一方將獲得額外收益，這相當于（）。A.看跌利率且在利率下跌后獲得收益B.看漲利率且在利率上漲后獲得收益C.對應于金融投資中的買方D.對應于金融投資中的多方正確答案：B,C,D參考解析：如果在未來浮動利率上升，則支付固定利率的一方將獲得額外收益，這相當于看漲利率且在利率上漲后獲得收益，對應于金融投資中的買方或多方。21.【多項選擇題】在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利息的支付者稱為（）。A.互換買方B.互換多方C.互換賣方D.互換空方正確答案：A,B參考解析：在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利息支付者稱為互換買方，或互換多方，而將固定利息的收取者稱為互換賣方或互換空方。22.【多項選擇題】在利率互換市場中，下列說法正確的有（）。A.固定利息的支付者稱為互換買方，或互換多方B.固定利息的收取者稱為互換買方，或互換多方C.如果未來浮動利率上升，那么支付固定利率的一方將獲得額外收益D.互換市場中的主要金融機構參與者通常處于做市商的地位，既可以充當合約的買方，也可以充當合約的賣方正確答案：A,C,D參考解析：B項，固定利息的收取者稱為互換賣方，或互換空方。23.【多項選擇題】關于互換協(xié)議的作用，下列說法正確的有（）。A.管理資產(chǎn)或負債的風險B.構造新的資產(chǎn)組合C.對利潤表進行風險管理D.管理所有者權益涉及的風險

正確答案：A,B參考解析：通過將互換協(xié)議與現(xiàn)有的資產(chǎn)或者負債相結(jié)合，一方當事人可以改變資產(chǎn)或負債組合未來現(xiàn)金流的特征，從而改變資產(chǎn)或負債組合的風險/收益特征。所以，互換協(xié)議可以用來管理資產(chǎn)或負債的風險，也可以用來構造新的資產(chǎn)組合。24.【多項選擇題】下列關于解除原有互換協(xié)議，說法正確的是（）。A.解除原有互換協(xié)議時，由不希望提前結(jié)束的一方提供一定的補償B.解除原有互換協(xié)議時，由希望提前結(jié)束的一方提供一定的補償C.解除原有互換協(xié)議時，協(xié)議雙方都不需提供補償D.解除原有互換協(xié)議時，可以協(xié)議將未來的現(xiàn)金流貼現(xiàn)后進行結(jié)算支付，提前實現(xiàn)未來的損益正確答案：B,D參考解析：在解除原有互換協(xié)議時，通常由希望提前結(jié)束的一方提供一定的補償，或者協(xié)議將未來的現(xiàn)金流貼現(xiàn)后進行結(jié)算支付，提前實現(xiàn)未來的損益，使得原有的互換協(xié)議完全解除。32.【判斷是非題】給定企業(yè)的要求，銀行只能通過調(diào)整固定利率的升貼水來反映市場的行情并報出合適的價格。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：給定企業(yè)的要求，銀行只能通過調(diào)整浮動利率的升貼水來反映市場的行情并報出合適的價格。33.【判斷是非題】股票收益互換可以用來增加交易中的杠桿。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：通過股票收益互換，投資者可以實現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構化產(chǎn)品等目的。34.【判斷是非題】在場外衍生品市場中，遠期協(xié)議的交易規(guī)模最大。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：在場外衍生品市場中，互換協(xié)議的交易規(guī)模最大，主要原因是它具有其他場外衍生品所不具有的特征。一份遠期協(xié)議通常只約定一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換，可省卻多次交易的麻煩。相對于場外期權而言，互換協(xié)議是線性的，結(jié)構更加簡單，更易于定價，所以更受用戶偏愛。35.【判斷是非題】人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：貨幣互換是交易雙方在約定期限內(nèi)交換既定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的互換協(xié)議。36.【判斷是非題】央行貨幣互換的運作機制可以有效規(guī)避匯率風險，降低匯兌費用。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：央行貨幣互換的運作機制是中央銀行將通過互換協(xié)議而得到的外幣注入本國金融體系，使本國的商業(yè)機構可以從本國金融機構借入對方國家的貨幣并用于支付從對方國家進口的商品。這樣一來，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)將會收到本幣貨款，從而可以有效規(guī)避匯率風險，降低匯兌費用。37.【判斷是非題】股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（）A.對B.錯正確答案：對參考解析：通過股票收益互換，投資者可以實現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構化產(chǎn)品等目的。例如，股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過融資買入股票，是一種放大投資杠桿的操作。38.【判斷是非題】相對于遠期協(xié)議而言，互換協(xié)議只約定一次現(xiàn)金流的交換。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：一份遠期協(xié)議通常只約定一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換。39.【判斷是非題】利率互換合約交換的是利息和本金。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：一般來說，利率互換合約交換的只有利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。40.【判斷是非題】如果兩個非金融企業(yè)之間在融資方面沒有比較優(yōu)勢時，可以通過訂立互換協(xié)議來降低雙方的融資成本。（）A.對B.錯正確答案：錯參考解析：一般情況下，如果兩個非金融企業(yè)之間在融資方面有比較優(yōu)勢，那么通過訂立互換協(xié)議可以同時降低雙