基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)“一攬子化債”以來哪些主體實現(xiàn)“債券首發(fā)”20250107 -中誠信

近年來，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、地方財政吃緊的背景下，地方政府債務(wù)化解一緊，疊加近年來城投債券到期規(guī)模大，城投企業(yè)債務(wù)本息滾續(xù)及償付壓力持續(xù)加途新增，2024年以來部分區(qū)域通過城投轉(zhuǎn)型、區(qū)企業(yè)特點，從而對未來城投企業(yè)的整合和產(chǎn)投陸續(xù)發(fā)行，一季度各月發(fā)行額略高于償還額，表現(xiàn)為凈融入；進(jìn)入二投公司數(shù)量較少，名單外的城投公司債券借新還舊難度大，疊加區(qū)域內(nèi)金融資源豐富，可以其他渠道籌集到資金來償還到期債券；而山東省因近年來負(fù)面輿情事件較多，在債券之外的其他融 25,00020,00015,00040,00025,00020,00015,00040,00010,0005,000-(5,000)(10,000)(15,000)(20,000)(25,000)2023年2024年凈融資額（億元）2017年2018年發(fā)行額（億元）2019年2020年償還額（億元）(20,000)(40,000)(60,000)(80,000)2021年2022年2015年2016年80,00060,00020,000-1000080006000400020000-2000-4000-6000-80002023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.72024.82024.92024.102024.112024.12150010005000-500-1000-1500發(fā)行額（億元）償還額（億元）凈融額（億元）160002,500140002,000120001,500100001,00080005006000-4000(500)2000(1,000)0(1,500)2023年發(fā)行額（億元）2024年發(fā)行額（億元）2023年凈融資額（億元）2024年凈融資額（億元）數(shù)據(jù)來源：中誠信國際城投行業(yè)數(shù)據(jù)庫 浙江、河南、山東、廣東等經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的省份，在此期間實現(xiàn)首304003502530020250200150100304003502530020250200150100550江蘇浙江河南山東廣東陜西四川北京湖北河北湖南上海安徽貴州江西福建遼寧重慶廣西發(fā)行金額（億元）發(fā)行人家數(shù)（家）數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理比均超50%，其中重點省份的首發(fā)主體以地市級為主。主體級別以AA+和AAA為主，整體信用級別較高，系由于絕大部分首發(fā)主體是在國企改革背景下區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)整合而成，其具807060504030807060504030200120010008006004002000省級地市級區(qū)縣級金額（億元）家數(shù)（家）8070605040302080706050403020010008006004002000無級別AA-AAAA+AAA金額（億元）家數(shù)（家）數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理 為豐富，特別是私募債，除了用于償還子公司到期債券、償還到期債務(wù)、補(bǔ)流等用途外，部分債券的交易商協(xié)會表1：2023年10月~2024年11月“城投債首發(fā)”債券類別以及募集資金用途分類交易商協(xié)會發(fā)行金額（億元）場所發(fā)行品種金額占比發(fā)行金額（億元）場所發(fā)行品種金額占比募集資金用途（主要的）超短期融資債券430.001.66%償還子公司到期債券、償還到期債務(wù)、補(bǔ)流定向工具定向工具36182.7010.14%\中期票據(jù)55360.5820.01%償還子公司到期債券、償還到期債務(wù)、補(bǔ)流短期融資券短期融資券1055.623.09%償還子公司到期債券、償還到期債務(wù)公司債1269.103.84%償還子公司到期債券、償還到期債務(wù)、產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)、增加實繳資本交易所企業(yè)債交易所企業(yè)債941.162.28%棚改、產(chǎn)業(yè)園、低碳、光伏等類別項目建設(shè)私募債1561,062.6558.98%“一帶一路”項目、“統(tǒng)借統(tǒng)還”、鄉(xiāng)村振興、綠色貼標(biāo)等以及以上類別都有合計2821,801.81100.00%數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通、公開資料，中誠信整理融資政策，區(qū)域內(nèi)進(jìn)行了新一輪的國企改革，新確立的區(qū)域重要城投企業(yè)作為母公司，整合區(qū)域內(nèi)的投企業(yè)；整合后的主體仍是傳統(tǒng)的城投企業(yè)，但不在隱債名單內(nèi)，業(yè)務(wù)仍以城建類為主，新主體發(fā)行換子公司的存量債券，以降低融資成本。如泰順縣國有控股集團(tuán)有限公司系在原發(fā)債主體泰順縣在原有發(fā)債主體的基礎(chǔ)上組建母公司，同時實現(xiàn)了募集資金用途的新增，該類主體的業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)國有控股集團(tuán)，區(qū)域及自身的整體實力較強(qiáng)，如，蘇州吳中經(jīng)開國有資本投資控股集團(tuán)有限公發(fā)債主體江蘇省吳中經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展集團(tuán)有限公司的母公司，實現(xiàn)了募集資金用途的新增（償還子首發(fā)債券的募集資金用途用于項目建設(shè)的，該類主要系貼標(biāo)債券，其募集資金所投城投企業(yè)為尋求債券新增重要途徑之一，對發(fā)行主體的要求系不在隱債名單內(nèi)，其次所選表2：募集資金用于項目建設(shè)的發(fā)行主體情況（僅列示，非全部）發(fā)行人募集資金用途發(fā)行品種1其中定向融資工具（PPN）募集資料不可取，暫未分析。 麗水市蓮都區(qū)國有資本運營有限公司產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)（浙江省擴(kuò)大有效投資“千項萬億”工程2024年重大建設(shè)項目之一）+償還有息債務(wù)私募債福建省龍巖高速公路有限公司全部用于革命老區(qū)及鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域中期票據(jù)武當(dāng)山文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)項目建設(shè)私募債洛陽文化旅游投資集團(tuán)有限公司黃河非物質(zhì)文化遺產(chǎn)展示館、黃河非物質(zhì)文化遺產(chǎn)書城及學(xué)術(shù)交流中心、洛陽陽光工業(yè)游園等項目建設(shè)私募債許昌市城投發(fā)展集團(tuán)有限公司鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)項目建設(shè)私募債平邑財金投資集團(tuán)有限公司低碳示范項目建設(shè)企業(yè)債廣州智都投資控股集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)園、種植業(yè)項目建設(shè)、補(bǔ)充流動性企業(yè)債深圳市龍崗區(qū)城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)園項目公司債進(jìn)賢創(chuàng)新發(fā)展控股集團(tuán)有限公司項目建設(shè)（綠色債）私募債西安未來產(chǎn)業(yè)城投資發(fā)展集團(tuán)有限公司“一帶一路”私募債數(shù)據(jù)來源：公開資料，中誠信整理資金用途為償還同區(qū)域平臺安順市西秀區(qū)黔城產(chǎn)業(yè)股份有限公司的存續(xù)債券，發(fā)行主體和用款方之間無股權(quán) 分股權(quán)層級為四級、五級，主要系當(dāng)?shù)爻峭镀髽I(yè)數(shù)量較多，且城投企業(yè)自9080708608506404304202000發(fā)行金額（億元）家數(shù)（家）202086420180160140120100806040200無級別AAAA+AAA發(fā)行金額（億元）家數(shù)（家）數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理201802016014012010080860642420200省級國家級新區(qū)地市級區(qū)縣級發(fā)行金額（億元）家數(shù)（家）886420一級二級三級四級五級數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，中誠信國際整理）；表3：2023年10月~2024年11月首發(fā)產(chǎn)投債券類別以及募集資金用途分類場所發(fā)行品種發(fā)行只數(shù)發(fā)行金額（億元）金額占比募集資金用途協(xié)會超短期融資債券151.49%償還有息債務(wù)-綠色債短期融資券短期融資券151.49%償還有息債務(wù)定向融資工具1470.521.08%/2控股股東為地方政府則為一級，控股股東是地方政府一級控股企業(yè)則為二級，依次類推。 中期票據(jù)中期票據(jù)63610.76%償還有息債務(wù)、補(bǔ)流、項目建設(shè)私募債3320360.69%償還有息債務(wù)、補(bǔ)流、股權(quán)投資、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤 交易所 公司債2154.48%償還有息債務(wù)、補(bǔ)流、股權(quán)投資總計57334.5100.00%數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通、公開資料，中誠信整理要區(qū)產(chǎn)業(yè)投資運營和資產(chǎn)管理主體，承擔(dān)了資產(chǎn)運營管理、民生保障服務(wù)等重大任務(wù)，主營業(yè)務(wù)涵蓋工程施工及商品銷售類、市場服務(wù)務(wù)、垃圾清運服務(wù)、屠宰加工服務(wù)、保安服務(wù)、保潔服務(wù)）等，是高要區(qū)現(xiàn)階段唯一實現(xiàn)新增首發(fā)的