第四章、債務(wù)資金的籌集研究報告

第四章、債務(wù)資金的籌集本章要點：1、負(fù)債籌資的種類、特點及方式2、債券籌資分析與銀行借款籌資分析3、商業(yè)信用籌資及租賃籌資的特點

本章難點：1、債券籌資的價格確定與償還2、商業(yè)信用籌資和融資租賃籌資特點

第一節(jié)企業(yè)債券籌資一、企業(yè)債券的概念、特征和種類

1、概念：企業(yè)債券又稱公司債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。2、企業(yè)債券的特征：①期限明確；②利息預(yù)先確定；③資金成本低；④有風(fēng)險。3、企業(yè)債券種類：①短期債券和長期債券；②信用債券和抵押債券；③可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；二、債券的基本要素

1、債券面值：計算利息的依據(jù)2、債券期限：發(fā)行日到到期日之間的時間3、債券利率：票面載明利率，一般是年利率4、債券價格：債券售價（平價、溢價、折價取決于市場利率與票面利率的高低。債券價格可以標(biāo)明或不標(biāo)明。三、企業(yè)債券發(fā)行1、申請發(fā)行債券的手續(xù)和條件（1）手續(xù)：由省級以上人民銀行會同省發(fā)改委在發(fā)行額度內(nèi)審批（2）條件：A規(guī)模達到要求（發(fā)行總額大于5千萬元凈資產(chǎn)大于1.25億元）

B累計發(fā)債額不超過凈資產(chǎn)的40%C連續(xù)三年盈利,凈資產(chǎn)收益率達8%D債券的信用等級不低于A級E資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策三、企業(yè)債券發(fā)行2、債券的發(fā)行（1）發(fā)行方式：由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷（2）發(fā)行費用：一般占發(fā)行額的3%左右（3）發(fā)行利率：債券利率=同期銀行定期存款利率+企業(yè)債券風(fēng)險報酬率（4）發(fā)行價格：取決于債券利率與市場利率（即投資者要求的利率）之間的關(guān)系。債券定價：回顧時間價值的計算。

三、企業(yè)債券發(fā)行式中：PV—債券價格I—每期利息額B—面值

i—市場利率I=B×票面利率n—期限

第一節(jié)、企業(yè)債券籌資四、債券的償還：1、到期一次償還；2、分批償還；3、發(fā)新債還舊債；4、轉(zhuǎn)換普通股五、債券籌資利弊及策略1、優(yōu)點：A能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用；B資金成本低；C不影響控制權(quán)。2、缺點：A增加財務(wù)風(fēng)險；B有可能產(chǎn)生負(fù)財務(wù)杠桿作用；C有可能導(dǎo)致總資金成本上升3、策略：（1）控制財務(wù)風(fēng)險。（2）避免負(fù)財務(wù)杠桿的出現(xiàn)

第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資一、長期借款的種類及特點1、種類：商業(yè)銀行借款、保險公司借款、政府貸款等2、特點：A時間短、手續(xù)簡便；B期限、數(shù)量、利息協(xié)商，靈活性強C資金成本低；D有財務(wù)杠桿作用。二、借款的一般程序：向銀行申請、銀行審核、簽訂合同、取得資金、到期歸還、逾期罰息

第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資三、借款合同的主要內(nèi)容1、合同內(nèi)容：是借款合同的正文。包括金額、期限、利率、償還辦法、借款擔(dān)保、條件用途、違約責(zé)任、權(quán)利義務(wù)等等2、限制條款：（1）一般條款：A持有一定現(xiàn)金；B限制資本性支出；C限制長期負(fù)債增加；D限制股利支付方式（2）例行條款：A向銀行報送財務(wù)報表；B禁止出售應(yīng)收款；C限制資產(chǎn)出售；D違約及處罰（3）特殊條款：如要求領(lǐng)導(dǎo)人人身保險等

第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資四、長期借款優(yōu)缺點：1、優(yōu)點：成本低，彈性大，有財務(wù)杠桿作用2、缺點：風(fēng)險大，限制條款多，籌資數(shù)額少五、短期借款1、條件：到期日、規(guī)模、抵押品、償還條件、補償性余額、承諾等2、種類：（1）抵押借款（2）非抵押借款五、短期借款1、抵押借款（1）影響因素：A抵押品期限；B抵押品變現(xiàn)能力；C借款金額；D利率及費用。（2）抵押借款種類：A應(yīng)收帳款抵押借款；

B存貨抵押借款：包括(浮動抵押借款、倉單借款、信托收據(jù)借款、動產(chǎn)抵押借款)2、非抵押貸款：（1）信用額度借款；（2）循環(huán)借款協(xié)定；（3）貿(mào)易借款。注意：信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)定的區(qū)別第三節(jié)、其他融資方式一、租賃籌資1、租賃：指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人約定期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約

2、經(jīng)營租賃：（短期）主要特點：（1）可隨時租賃；（2）租賃期短；（3）合同靈活可解除；（4）期滿資產(chǎn)退還；（5）出租人提供服務(wù)意義：表外融資一、租賃籌資3、財務(wù)租賃（融資租賃）（1）主要特點：A：契約的不可取消性；B：租賃期限長；C：資產(chǎn)處理靈活；D：構(gòu)成企業(yè)負(fù)債；E：不提供專業(yè)服務(wù)（2）具體形式：A：直接租賃

B、售后回租

C：借款租賃

一、租賃籌資4、租賃籌資優(yōu)缺點A、優(yōu)點：（1）可以迅速獲得所需資產(chǎn)（2）租賃可提供一種新的資金來源（3）經(jīng)營租賃可保存企業(yè)借款能力（4）租賃限制條件少（5）能減少設(shè)備過時陳舊的風(fēng)險（6）租金可在租期內(nèi)分?jǐn)偅欣攧?wù)安排（7）租金可在稅前扣除，減少所得稅的上交B、缺點：資金成本高；不能享有設(shè)備殘值。主要廠商工程機械融資租賃公司統(tǒng)計表

序號融資租賃企業(yè)成立時間企業(yè)類型備注1卡特彼勒（中國）融資租賃有限公司2004年4月外資卡特彼勒2小松（中國）融資租賃有限公司2007年6月外資小松3日立建機租賃（中國）有限公司2007年11月外資日立4現(xiàn)代融資租賃公司2007年4月外資現(xiàn)代5斗山（中國）融資租賃有限公司2008年2月外資斗山主要廠商工程機械融資租賃公司統(tǒng)計表

序號融資租賃企業(yè)成立時間企業(yè)類型備注6中國康富國際租賃有限公司1988年外資三一重工7北京中聯(lián)新興建設(shè)機械租賃有限公司2002年4月內(nèi)資中聯(lián)重科8龍工（上海）融資租賃有限公司2007年7月外資龍工9江蘇徐工工程機械租賃有限公司2007年8月內(nèi)資徐工10柳工國際租賃有限公司2007年12月外資柳工二、商業(yè)信用籌資

1、商業(yè)信用是指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)付貨款）而形成的借貸關(guān)系2、特點：A直接信用、自由形成；B籌資方便；C建立在財務(wù)信用之上。3、商業(yè)信用條件：如“2/10、1/20、n/30”4、商業(yè)信用成本：賣方無成本、買方有成本商業(yè)信用成本率=放棄折扣率/（1-放棄折扣率）x（360/延期日數(shù)）5、優(yōu)缺點：優(yōu)點：靈活、無限制；缺點：如果拖欠則影響信譽。

三、商業(yè)票據(jù)與其他1、商業(yè)票據(jù)融資：特點：無擔(dān)保、成本低、約束少、風(fēng)險大、發(fā)行條件嚴(yán)格（我國不同）發(fā)行：A經(jīng)紀(jì)人代銷；B公司直接銷售

2、應(yīng)計費用：無成本、盡可能